今日尾盤研發(fā)觀點2021-10-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.938。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行3.4bp報2.101%，7天期下行3.2bp報2.167%，14天期上行0.2bp報2.183%，1個月期下行0.3bp報2.363%。北向資金今日流入8.77億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收跌0.18%，滬銀收跌0.99%，國際金價小幅上行，現(xiàn)運行于1759美元/盎司，金銀比價77.90。美國9月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.4萬人，大幅不及市場預期的50萬人，創(chuàng)今年1月以來最小增幅。失業(yè)率方面，美國9月失業(yè)率錄得4.8%，好于市場預期的5.1%，創(chuàng)2020年3月以來新低。9月非農(nóng)數(shù)據(jù)可能使美聯(lián)儲在年底前開始縮減購債規(guī)模的決定復雜化。避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險情緒有所退潮。截至10/12，SPDR黃金ETF持倉985.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉16987.04噸，前值17073.42噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 部分鋼廠復產(chǎn)，建議多單離場 | 今日螺紋期貨主力合約下跌4.24%，跌幅較大，持倉量下降。螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌120元/噸左右，現(xiàn)貨跌幅相對較小。近期螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨上漲至高位，下游企業(yè)接貨趨于謹慎，加上部分鋼廠檢修結(jié)束，部分地區(qū)螺紋鋼供應回升，導致螺紋鋼期貨高位回落。不過螺紋鋼期貨以寬幅震蕩看待，因此建議多單暫時離場，回調(diào)企穩(wěn)再多單參與。從供需方面來看，鋼廠高爐開工率相對去年下降幅度較大，11月-12月份國內(nèi)仍將控制粗鋼產(chǎn)量，螺紋鋼供應難以持續(xù)增加，而10月份整體需求比較穩(wěn)定，因此螺紋鋼難以持續(xù)下跌，整體或?qū)⒀永m(xù)之前區(qū)間寬幅震蕩格局。從供應數(shù)據(jù)來看，Mysteel預估10月上旬全國粗鋼預估產(chǎn)量2607.35萬噸，日均產(chǎn)量260.74萬噸，環(huán)比9月下旬上升0.62%，同比下降11.15%。從Myteel數(shù)據(jù)來看，10月7日當周社會庫存和鋼廠庫存合計增加17.5萬噸，螺紋產(chǎn)量265.16萬噸，環(huán)比增加16.89萬噸。需求方面，近期華東新一輪降雨來臨，對需求形成抑制。因此操作建議方面，建議多單暫時離場。 | |
熱卷(HC) | 建議多單離場 | 今日熱軋卷板期貨主力合約震蕩下跌，下方關(guān)注120日均線支撐。今日熱軋卷板現(xiàn)貨價格下跌120元/噸。近期部分鋼廠復產(chǎn)，而下游補庫放緩，熱軋卷板期貨和現(xiàn)貨價格開始調(diào)整。此外，國家能源委會議強調(diào)，糾正有的地方“一刀切”限電限產(chǎn)或“運動式”減碳，市場預期供應回升亦對期貨盤面形成影響。今日熱軋卷板供需變動不大，供應方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月7日當周熱卷產(chǎn)量為297.4萬噸，環(huán)比下降4.64萬噸。近期浙江和江蘇部分鋼廠復產(chǎn)，本周熱軋卷板產(chǎn)量或?qū)⒒厣?。需求方面，終端企業(yè)依舊受限電措施影響。不過節(jié)后復產(chǎn)，工程機械訂單稍有回升，增量主要在海外；汽車產(chǎn)量環(huán)比有所增加。整體來看，熱軋卷板供需雙弱，短期將往下調(diào)整。操作建議方面，建議多單暫時離場，等回調(diào)企穩(wěn)逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 今日滬鋁主力合約收漲2.00%，美元指數(shù)高位盤整，倫鋁現(xiàn)運行于3025美元/噸，創(chuàng)2008年以來新高。10月8日，國內(nèi)電解鋁社會庫存87.6萬噸，較前值增加5.3萬噸。受供應端新增青海、寧夏等省電解鋁限產(chǎn)的推動，滬鋁價格走高。節(jié)后全國電解鋁社會庫存累積量較大，周末國儲再拋7萬噸儲備，短期市場供應壓力有所增加。成本端，海外氧化鋁廠事故，及山西連日暴雨，國內(nèi)外氧化鋁價格雙雙上漲，此外，國常會鼓勵推動煤電價格市場化，對高耗能行業(yè)不受上浮20%的限制，近期需關(guān)注電解鋁成本支撐走強因素。本周一，LME三個月期鋁盤中升至3000美元/噸，為2008年來首次，后續(xù)關(guān)注庫存壓力能否緩和，滬鋁短線偏多看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 今日鋅價盤偏強震蕩，宏觀來看，美國9月非農(nóng)報告意外爆冷，新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)第二個月低于預期，美元指數(shù)短線走低，內(nèi)外金屬普漲?；久鎭砜矗S著冬季到來，原料供需偏緊，加之限電影響，供應端形成支撐。消費端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計加工企業(yè)停產(chǎn)較去年同期增加50%?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)緊的格局下，后期鋅價或?qū)⑸细?。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強格局，建議輕倉試多，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏強震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉 | 今日滬鎳主力合約收跌0.24%，美元指數(shù)高位震蕩，倫鎳價格運行于19085美元/噸附近。10月11日LME鎳庫存減534噸至148878噸，上期所鎳倉單減11噸至3662噸。基本面來看，三季度鎳鐵廠備貨需求集中，以及疫情導致海運費持續(xù)探漲，鎳礦報價仍將高位運行。高鎳鐵價格偏強運行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴格執(zhí)行減產(chǎn)任務，但相對而言鎳鐵的需求回落程度更大，預計四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，但上行驅(qū)動不足，建議區(qū)間逢低做多，同時，關(guān)注美元走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價偏弱震蕩，游國內(nèi)針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，庫存小幅去庫，但隨著未來限電影響減弱，供應量恢復的情況下，下游需求疲弱，不銹鋼價格或有回落風險。整體來看，不銹鋼的價格預計會因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長期來看會有回落預期。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石小幅下跌，建議短線多單持有 | 今日鐵礦期貨主力合約小幅下跌。近期國產(chǎn)礦供應下降、部分鋼廠復產(chǎn)等這些因素支撐鐵礦期貨價格整體反彈，今日鐵礦期貨下跌主要受市場情緒影響，供需面變動不大。近期國產(chǎn)礦供應階段性下降，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月9日當周國內(nèi)186家鐵礦生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率60.9%，環(huán)比下降 1.4%，同比下降6.7%。進口礦方面，內(nèi)45港鐵礦石庫存13419萬噸，環(huán)比增加97萬噸。不過10月上旬澳洲和巴西鐵礦上旬發(fā)運往中國下降277萬噸左右。需求方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月9日當周樣本鋼廠高爐開工率77.5%，環(huán)比增加4.28%。部分鋼廠復產(chǎn)帶動鐵礦石需求。因此短期鐵礦石期貨將維持強勢。操作建議方面，建議短線多單持有。 | |
天膠及20號膠 | 建議多單參與（持多） | 今日天然橡膠期貨主力2201合約震蕩整理。國際原油上漲，今日丁苯橡膠和順丁橡膠繼續(xù)上漲300-600元/噸，天然橡膠上漲200元/噸左右，合成膠上漲帶動天然橡膠期貨反彈。橡膠供需方面，國內(nèi)處于割膠季節(jié)，整體供應充裕。需求方面，下游企業(yè)原料采買意向有所改善。近期多數(shù)輪胎品牌發(fā)布漲價通知，在漲價刺激下，輪胎企業(yè)庫存在向輪胎渠道轉(zhuǎn)移，輪胎企業(yè)開工率后期將有所回升。此外中美關(guān)系好轉(zhuǎn)，關(guān)注橡膠制品出口是否因此增加?；罘矫妫?9年SCRWF14050，基差-735元/噸。因此操作建議方面，建議短線多單參與。 | |
PVC(V) | 建議多單輕倉持有 | 今日PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)上漲。PVC期貨大幅上漲主要受動力煤期貨帶動。PVC現(xiàn)貨仍以上漲為主，華東地區(qū)PVC現(xiàn)貨14200元/噸，基差偏高。由于煤炭供應緊張加上限電影響，電石供應持續(xù)緊張，PVC企業(yè)降負荷運行，PVC供應難以增加而需求相對穩(wěn)定，導致PVC期貨價格維持強勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月7日電石企業(yè)開工率較節(jié)前下降。PVC裝置變動方面，蘇州華蘇13萬噸PVC裝置開車，今日出產(chǎn)品；山東東岳12萬噸PVC裝置停車，廠家計劃近日開車，但鄂爾多斯氯堿化工PVC二期40萬噸裝置10月8日檢修，因此PVC供應仍將偏緊。因此操作建議方面，建議多單輕倉持有。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據(jù)主動 | 乙二醇期貨主力合約日內(nèi)沖高回落，成交良好，持倉下降2443至236448手?；久娣矫?，9月份乙二醇市場處于供需兩弱格局，即供應端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對乙二醇供應端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應緊縮現(xiàn)象，港口庫存意外降庫，累庫預期被進一步推遲，提振現(xiàn)貨市場。此外，煤炭在供應緊缺疊加用電需求旺季背景下價格表現(xiàn)堅挺，成本推動作用凸顯。隨著煤炭價格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見明顯改善，因此廠家降負及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅(qū)動占據(jù)主動，操作上建議節(jié)前多單輕倉持有，節(jié)后關(guān)注雙控政策變化及聚酯鏈需求表現(xiàn)。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 今日原油主力合約期價收漲0.49%。由于天然氣和煤炭價格高企，導致原油在發(fā)電和取暖兩個方面的替代需求增加，疊加拉尼娜確立推升原油消費預期，原油價格高位運行?；久鎭砜?，OPEC+維持2021年8月開始每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對中東及南美個別國家的制裁，即使歐佩克及其減產(chǎn)同盟國增加產(chǎn)量配額，也難以達到目標水平。截至10月1日當周，美國原油日均產(chǎn)量1130萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加20萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加30萬桶。需求方面，美國駕駛高峰季結(jié)束，煉廠處于秋季檢修期，開工率下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導致的各國國內(nèi)和國際旅行進一步受限的風險將是下半年剩余時間的關(guān)鍵變量。但今冬拉尼娜得到確認、天然氣價格飆升推動的油品替代效應或?qū)⑻嵴裨拖M。預計油價將維持高位運行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 今日瀝青主力合約期價收跌1.09%?，F(xiàn)貨方面，10月12日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4300元/噸。供應方面，截止10月8日，國內(nèi)主力瀝青煉廠開工率為45.8%，環(huán)比增加6.1%。分地區(qū)來看，華北地區(qū)增幅最為明顯，其次為山東地區(qū)，華東地區(qū)主要是節(jié)日期間揚子石化復產(chǎn)帶動區(qū)內(nèi)開工率提升。需求方面，各地區(qū)終端需求表現(xiàn)一般，北方部分地區(qū)降雨天氣較多，限制項目施工，需求較為清淡，煉廠出貨量下降。其中，東北、山東華北以及長三角地區(qū)煉廠累庫，不過庫存水平均可控；華南地區(qū)主力煉廠瀝青低產(chǎn)，資源供應收緊。進入10月，終端需求將繼續(xù)增加，需求面支撐或?qū)⒓訌?。且考慮目前國際油價價格走勢堅挺，并且國家“限電限產(chǎn)”政策出臺，部分煉廠或?qū)⒖s減瀝青產(chǎn)量，預計瀝青市場價格將維持強勢。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 建議多單減倉，套利建議1-5正套止盈（減多） | 今日塑料期貨主力合約減倉下跌。塑料期貨將高位震蕩，其原因一方面，上游原油、煤炭價格繼續(xù)上漲，原料價格上漲將對塑料期貨形成成本支撐。另一方面隨著塑料期貨前期大幅反彈，中游企業(yè)大量補庫，本周中游企業(yè)補庫力度或?qū)p弱，因此塑料期貨將高位往下調(diào)整。不過塑料期貨下跌空間不大，本隨著天氣轉(zhuǎn)涼，限電措施或有所放松，華南地區(qū)塑料制品加工企業(yè)開工率將回升，這將增加原料需求。此外本周久泰、獨山子等臨時檢修，供應壓力有所減輕。因此塑料期貨將修復前期過快漲幅，整體形成高位震蕩走勢?；罘矫?，華北地區(qū)煤化工LLDPE9950元/噸左右，期貨貼水現(xiàn)貨70元/噸。因此操作建議方面，建議多單減倉；套利方面，建議1-5正套逢高止盈。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單減倉，套利建議1-5正套止盈（減多） | 今日PP期貨主力合約高位回落，持倉量下降。近期拉絲PP生產(chǎn)比例在32%-39%附近，交割標準品供應不緊張，因此PP期貨繼續(xù)大漲動力不足。近期中游企業(yè)受“買漲不買跌”貿(mào)易習慣影響大量補庫，本周中游企業(yè)補庫力度有所減弱。不過PP期貨短期下跌空間亦不大，西北地區(qū)錯峰用電PP供應仍存下降預期。據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2021年9月國內(nèi)PP產(chǎn)量在235.94萬噸，環(huán)比2021年8月減少1.38%，同比去年9月份增加5.97%。因此若能耗雙控維持至年底，PP供應仍將難以大幅增加，這將抵消新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的壓力。這兩日久泰等臨時臨時停車，煤化工裝置開工率仍需動態(tài)關(guān)注。需求方面，本周需求變動不大，關(guān)注錯峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補庫。因此本周PP期貨整體將高位震蕩。操作建議方面，建議多單減倉，套利建議1-5正套逢高止盈。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 今日TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質(zhì)性改變，仍處于供應過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應端來看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價偏強震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預期導致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)拉漲后高位偏穩(wěn)震蕩，成交偏差，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有下跌預期，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差594元/噸；焦炭總庫存587.72萬噸(-10.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.12%(1.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.97%(0)。綜合來看，近日鋼焦博弈緊張的局面有所緩解，焦炭現(xiàn)貨市場偏穩(wěn)運行，鋼廠打壓焦炭價格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企多保持節(jié)前生產(chǎn)狀態(tài)，相對穩(wěn)定。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運輸受阻嚴重，部分線路幾乎停滯，部分焦企廠內(nèi)廠內(nèi)焦炭庫存增長。此外，西北地區(qū)因需求欠佳，部分焦企也出現(xiàn)明顯累庫，有讓利出貨行為。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時市場對焦炭價格多有看降預期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強，按需采購為主。我們認為當前焦炭市場供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當前煤焦價差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨立下跌的行情，預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)拉漲后高位偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3450元/噸(0)，期現(xiàn)基差41元/噸；煉焦煤總庫存1981.29萬噸(-0.3)；100家獨立焦企庫存可用16.65天(-0.7)。綜合來看，節(jié)后下游焦企補庫較多，對行情形成一定支撐，產(chǎn)地焦煤價格再次回升。近期陜西、山西多地持續(xù)降雨，部分煤礦因為降雨有停、限產(chǎn)情況，降雨對于公路運輸影響較大，臨汾、晉中、運城等多地公路外運嚴重受阻，鐵路也有不同程度受限情況，部分煤礦不排除因運輸問題后期有限產(chǎn)可能。目前，大部分受災煤礦可恢復生產(chǎn)，但運輸阻礙暫未消除。此外，近期為保障動力煤供應，煉焦原煤入選可能受限。進口方面，國慶期間甘其毛都口岸4日開始通關(guān)，日通關(guān)量約200車/天。下游方面，運動式減碳被批，市場對于后期鋼焦限產(chǎn)的預期有所變化。加之資源供應依舊偏緊，下游簽單積極性較強，對高價已基本認可。預計后市將加大振幅，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者偏多看待。 | |
動力煤(TC) | 多單謹慎持有 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)再次漲停，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差741.8元/噸；主要港口煤炭庫存4642.9萬噸(+148.1)，秦港煤炭疏港量48.8萬噸(-1.5)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對煤礦增產(chǎn)保供的具體落實政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時間內(nèi)增加市場供應。但另一方面，陜西、山西暴雨及降溫天氣對煤礦生產(chǎn)及貨物運輸造成較大影響。此外，國家礦山安全監(jiān)察局近日召開會議，提出嚴防不達標煤礦以保供為由擴能增產(chǎn)。晉北地區(qū)煤價較為堅挺，榆林地區(qū)部分國有煤企響應號召下調(diào)價格。進口方面，國慶假期有消息稱部分已到港澳洲煤予以通關(guān)放行，或進一步加快市場供需矛盾的緩解。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場供應偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當前狀況與電廠提前冬儲有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價已對經(jīng)濟發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預期極強，各地已有以能耗雙控名義對高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預計后市將偏強運行，重點關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn) | 受原油價格反彈及煤炭成本支撐，甲醇期貨主力合約在成本推動作用下延續(xù)漲勢，成交良好，持倉下降37788手至1064712手。當前基本面狀況分析來看，本輪價格上漲主要原因在于成本端推動，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價格漲勢明顯，對煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價格形成較強驅(qū)動。此外，雙控政策對甲醇自身供應同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應緊缺現(xiàn)象，進而導致內(nèi)地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場擔憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進一步走弱，部分裝置被迫降負及臨時停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。但節(jié)前需合理控制倉位，節(jié)后關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動狀況，一旦需求持續(xù)弱化配合煤價調(diào)整，市場存在短期大幅回落行情可能。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲2.7%?，F(xiàn)貨方面，10月12日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為3070元/噸。供應方面，國內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況有所恢復，日產(chǎn)量預期增加。由于新一輪印度招標公布，集港貨量尚可，港口庫存預計累庫。近期國內(nèi)裝置開工負荷低位，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。中國尿素開工負荷率67.97%，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑6.69%。周度產(chǎn)量為103.69萬噸，環(huán)比上漲11.76%，周同比下滑5.29%。需求方面，秋播將至農(nóng)戶采購積極性尚可，農(nóng)業(yè)需求跟進。膠合板方面，膠合板企業(yè)開工積極性不高，疊加尿素價格高位，備貨謹慎。進入10月國內(nèi)尿素供應端仍存在檢修或減產(chǎn)預期，基于當前國內(nèi)價格偏高，淡儲及下游工廠跟進動力不足，存推遲采購可能。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節(jié)后需求啟動節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約日內(nèi)偏弱運行，成交良好，持倉增加11768手至258973手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應變動不大，不建議投資者過分看跌，國慶節(jié)假期過后需重點關(guān)注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強走勢，收于6020元/噸，漲幅0.81%。周一ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅0.1%，主力結(jié)算價20.33美分/磅。國際方面，隨著北半球進入壓榨、巴西出口持續(xù)下滑以及高糖價對需求的抑制作用，使糖價并未按照市場預期短缺的方向持續(xù)上行，一直在高位震蕩。國內(nèi)方面，鄭糖的上行也帶動了現(xiàn)貨需求，在國內(nèi)現(xiàn)貨價格與進口成本嚴重倒掛的背景下，鄭糖上漲使現(xiàn)貨成為當前市場中成本最低的糖源，即便是在目前消費最淡的季節(jié)也吸引了市場采購熱情。現(xiàn)貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當前白糖期權(quán)波動率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約沖高回落，收于2537元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，哈爾濱玉米市場價格為2280-2330元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2300-2420元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2490-2780元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2440-2460元/噸；廣東港口玉米主流價格在2690-2710元/噸。隨著連續(xù)陰雨天氣再次來臨，新季玉米收割以及上量受到影響，局部區(qū)域價格出現(xiàn)短暫的反彈行情，但潮糧不易保管，基層種植戶出糧明顯加快，深加工企業(yè)廠門到貨量迅速增加，企業(yè)大幅下調(diào)收購價格。需求端深加工端需求雖有所回暖，但飼料養(yǎng)殖端生豬行情始終低迷養(yǎng)戶虧損嚴重，多傾向使用低價玉米替代品。雖然前期隨著玉米價格的下滑與替代品之間的價差縮小，飼料中的玉米比例有所增加，但現(xiàn)階段飼料養(yǎng)殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來看短期受降雨天氣及小麥漲價刺激，盤面或有所提振，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續(xù)收購，中儲糧高價收購為豆價提供托底，此外黑龍江省儲大豆拍賣成交價高于預期，中儲糧將在9月28日進行國產(chǎn)大豆雙向競價交易，數(shù)量為41294噸，中儲糧直屬庫與競價中標方通過一次交易實現(xiàn)同等數(shù)量的大豆采購和銷售，在增加供應的同時，展開新豆收購。豆一維持震蕩偏強走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA季度庫存報告上調(diào)2020/21年度美豆單產(chǎn)及收獲面積，使得美豆期末庫存為2.56億蒲，高于市場預估，同時美豆收割逐步增加，截至10月3日當周，美豆收割率為34%，去年同期為35%,五年均值為26%，此外美豆單產(chǎn)仍有上調(diào)空間，美豆供應壓力逐步上升，近期呈現(xiàn)震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局，限制美豆回調(diào)空間。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進一步擴增， 10月上旬中部地區(qū)降水恢復，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵。國內(nèi)方面，受國慶假期影響，本周壓榨量下降，截至10月8日當周，大豆壓榨量141萬噸，上周159萬噸，豆粕庫存大幅回落，截至10月8日當周，豆粕庫存為65.89萬噸,環(huán)比減少23.10%,同比減少42.14%。 10月份國內(nèi)豆粕供需兩弱，關(guān)注進口大豆到港及油廠開機節(jié)奏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 8月份美豆壓榨量回升，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至10月8日當周，國內(nèi)豆油庫存為93.86萬噸，環(huán)比增加4.99%，同比減少14.06%。近期豆油消費有所放緩，但整體庫存仍處低位，國內(nèi)油脂供應偏緊狀態(tài)延續(xù)，關(guān)注拋儲政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | MPOB報告顯示截至9月底，馬棕庫存為1746520噸，同比上升1.42%，環(huán)比下降6.99%。9月末馬棕庫存下降幅度超出市場預期，報告利多。短期勞動力短缺問題依然凸顯，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降7%，但馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞，對馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月上旬馬棕出口有所下降，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-10日馬棕出口較上月同期下降7.6%。供應偏緊格局仍將對馬棕形成支撐，但勞動力不足矛盾緩解預期限制棕櫚油上漲幅度，油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，棕櫚油集中到港，棕櫚油庫存大幅回升，截至10月8日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.13萬噸，環(huán)比增加28.24%，同比增加44.07%。建議多單滾動操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，受限電政策影響，油菜籽壓榨開機率下滑，菜油庫存逐步下降，截至10月8日當周，沿海油廠菜油庫存為31.51萬噸，環(huán)比減少9.48%,同比增加133.93%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存拐點或已顯現(xiàn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4466元/500kg，收漲幅0.61%。10月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格下跌，現(xiàn)貨均價4.02元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價，局部市場走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月12日全國均價雞蛋價格4.98元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價格短期偏強支撐蛋價，預計本周雞蛋價格震蕩偏強走勢，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果遠月合約漲停，主力主力合約大幅上漲，收于7144元/噸，漲幅6.01%。9月20號甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時間，當前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋果市場交易混亂，早熟蘋果價格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉(zhuǎn)?？蜕涕_始包裝貨源，預計短期富士價格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災情況。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21735元/噸，收漲幅0.6%。周一ICE棉價偏弱運行，結(jié)算價109.79美分/磅。國際方面，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加57.5萬人，失業(yè)率降至5%。此外國慶期間，美國10年期和30年期國債收益率均升至6月以來的最高水平，能源價格上漲引發(fā)了對通脹將加速的擔憂，進一步增加了市場對美聯(lián)儲將于11月會議決定縮債的預期。國內(nèi)方面， 10日，新疆地區(qū)籽棉收購價持續(xù)下調(diào)。其中，北疆地區(qū)機采棉收購價普遍降至11元/公斤以內(nèi)，集中在10.5-10.6元/公斤，博州、塔城地區(qū)機采棉收購價保持在10.7-10.8元/公斤左右。供應端籽棉搶收成為焦點，本年度高漲的棉花加工廠承包費以及新建的加工廠，加劇了當前棉花市場供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價格上行，在一定程度上也將帶動鄭棉期價走高，建議偏多思路。 | |
生豬(LH) | 等待做空機會 | 今日生豬期貨偏強運行，收于15290元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為11.30元/公斤，較前日出欄均價上漲0.48元/公斤。目前養(yǎng)殖端散戶壓欄情緒加強，屠企生豬收購出現(xiàn)難度。而隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，消費漸有提振，短期來看在國家收儲和需求漸好的刺激下豬價有一定支撐。但國內(nèi)生豬市場較大的供應壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對量仍維持增長趨勢。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費或逐漸提升。但由于生豬供應增速大于需求回暖速度，市場供應過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。綜合來看由于近期生豬現(xiàn)貨價格接連幾天上漲，在散戶惜售及需求轉(zhuǎn)好的情況下短期現(xiàn)貨有趨穩(wěn)回暖預期，同時疊加國家收儲盤面迎來支撐反彈，操作上建議等待做空機會。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 今日花生期貨主力合約收漲1.27%。目前新花生方面，山東通貨米報價為8600元/噸左右，河南新產(chǎn)統(tǒng)貨米報價8800-9000元/噸。日前河南及東北地區(qū)陰雨天氣導致新花生收獲及晾曬進程延緩，市場新米上貨量不大。同時農(nóng)戶農(nóng)忙及惜售影響上貨積極性一般，貿(mào)易商多保持觀望心理市場上購銷較為清淡。油廠方面，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀望為主。綜合來看受天氣影響新花生上貨有限以及市場需求不佳，短期花生價格以穩(wěn)定為主。后期仍需關(guān)注油廠收購動向及各地上貨情況，操作上建議觀望為主。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
