今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美國9月零售銷售環(huán)比 | 隔夜美元指數(shù)走勢(shì)疲軟，國際大宗商品走勢(shì)分化，歐美股市收漲。國際方面當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，在美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的情況下，今年的通脹飆升很可能會(huì)持續(xù)下去，希望美聯(lián)儲(chǔ)從11月開始減碼；美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，只要新冠疫情還在，價(jià)格上漲就會(huì)持續(xù)，目前已經(jīng)到了可以縮債的時(shí)間；里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示，在通脹風(fēng)險(xiǎn)下討論美聯(lián)儲(chǔ)Taper是明智的，隨著新冠疫情有望緩解，關(guān)于經(jīng)濟(jì)何時(shí)滿足加息條件的答案將變得更加清晰；亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克再次指出，由于新冠疫情造成的供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力中斷，通脹持續(xù)時(shí)間似乎更長。國內(nèi)方面李克強(qiáng)指出，要堅(jiān)持開放合作，共促經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。堅(jiān)持自由貿(mào)易，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，增加大宗商品、關(guān)鍵零部件生產(chǎn)供應(yīng)，提升重要商品供給能力，推動(dòng)國際物流暢通，維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定順暢運(yùn)轉(zhuǎn)。今日關(guān)注美國9月零售銷售環(huán)比，美國10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2110比值為0.9326。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行5.1bp報(bào)2.106%，7天期下行0.4bp報(bào)2.198%，14天期上行10.1bp報(bào)2.3%，1個(gè)月期上行0.2bp報(bào)2.359%。北向資金今日流入8.77億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1795美元/盎司，金銀比價(jià)76.40。中國和美國相繼發(fā)布9月PPI數(shù)據(jù)再次刷新前高，通脹預(yù)期開啟新一輪上行，美元指數(shù)走弱。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已接近實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，漸進(jìn)式的縮減購債計(jì)劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會(huì)結(jié)束。 避險(xiǎn)方面，美國參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/14，SPDR黃金ETF持倉982.72噸，前值985.05噸，SLV白銀ETF持倉16987.04噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩運(yùn)行，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或短線參與 | 夜盤螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行。信息化部辦公廳和生態(tài)環(huán)境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，該消息對(duì)螺紋鋼期貨形成提振。不過近期螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨上漲至高位，下游企業(yè)接貨趨于謹(jǐn)慎，加上部分鋼廠檢修結(jié)束，部分地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)回升，導(dǎo)致螺紋鋼期貨整體有所調(diào)整。從供需方面來看，鋼廠高爐開工率相對(duì)去年下降幅度較大，11月-12月份國內(nèi)仍將控制粗鋼產(chǎn)量，螺紋鋼供應(yīng)難以持續(xù)增加，而10月份整體需求比較穩(wěn)定，因此螺紋鋼難以持續(xù)下跌，整體或?qū)⒀永m(xù)之前區(qū)間寬幅震蕩格局。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月14日當(dāng)周社會(huì)庫存和鋼廠庫存合計(jì)下降47萬噸，螺紋產(chǎn)量277萬噸，環(huán)比增加11萬噸。不過11月份若京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋼材供應(yīng)將難以大幅增加。需求方面，近期華東新一輪降雨來臨，對(duì)需求形成抑制。因此操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或短線逢低多單參與 | |
熱卷(HC) | 建議短線多單參與 | 夜盤熱軋卷板期貨主力合約震蕩整理。市場(chǎng)預(yù)期若11月份京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋼廠產(chǎn)量屆時(shí)將下降，熱軋卷板期貨受到支撐。不過近期部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，而下游補(bǔ)庫放緩，此外，國家能源委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，糾正有的地方“一刀切”限電限產(chǎn)或“運(yùn)動(dòng)式”減碳。熱軋卷板供應(yīng)10月中下旬將有所回升。近期供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月14日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為295萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸，總庫存下降16萬噸。近期浙江和江蘇部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，本周熱軋卷板產(chǎn)量或?qū)⒒厣Ｐ枨蠓矫?，終端企業(yè)依舊受限電措施影響。不過節(jié)后復(fù)產(chǎn)，工程機(jī)械訂單稍有回升，增量主要在海外；汽車產(chǎn)量環(huán)比有所增加。整體來看，熱軋卷板期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 夜盤滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數(shù)走弱，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3139美元/噸。10月14日鋁錠社會(huì)庫存為91萬噸，較10月11日增3.2萬噸。隔夜倫鋁震蕩上行，再刷新高。供給端看，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或有繼續(xù)下降可能，青海、寧夏等省均有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；歐洲電解鋁因能源危機(jī)導(dǎo)致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過10萬噸，預(yù)計(jì)減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。需求端看，限電對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季形成抑制，鋁錠社會(huì)庫存本周小幅累庫。目前來看，鋁市場(chǎng)短期維持供需雙弱局面，但供應(yīng)面恢復(fù)周期更長，減產(chǎn)影響更大，短期滬鋁偏多看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，美元指數(shù)走弱，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19375美元/噸附近。10月14日LME鎳庫存減768噸至146292噸，上期所鎳倉單增223噸至4074噸?；久鎭砜矗径孺囪F廠備貨需求集中，以及疫情導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)持續(xù)探漲，鎳礦報(bào)價(jià)仍將高位運(yùn)行。高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴(kuò)大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)，但相對(duì)而言鎳鐵的需求回落程度更大，預(yù)計(jì)四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議區(qū)間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨調(diào)整，建議短線多單離場(chǎng) | 夜盤鐵礦期貨主力合約小幅下跌。近期鋼廠復(fù)產(chǎn)支撐鐵礦期貨價(jià)格整體反彈，但京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯(cuò)峰生產(chǎn)消息對(duì)鐵礦石期貨盤面形成壓力，市場(chǎng)預(yù)期屆時(shí)需求將下降。近期鐵礦供需方面，近期國產(chǎn)礦供應(yīng)階段性下降，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月9日當(dāng)周國內(nèi)186家鐵礦生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率60.9%，環(huán)比下降 1.4%，同比下降6.7%。進(jìn)口礦方面，內(nèi)45港鐵礦石庫存13419萬噸，環(huán)比增加97萬噸。不過10月上旬澳洲和巴西鐵礦上旬發(fā)運(yùn)往中國下降277萬噸左右。需求方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月9日當(dāng)周樣本鋼廠高爐開工率77.5%，環(huán)比增加4.28%，部分鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)鐵礦石需求。因此本周鐵礦石供需變動(dòng)不大，但受市場(chǎng)情緒影響期貨陷入震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存增加608萬桶，連續(xù)第三周上漲，為3月以來最大漲幅。由于天然氣和煤炭價(jià)格高企，導(dǎo)致原油在發(fā)電和取暖兩個(gè)方面的替代需求增加，疊加拉尼娜確立推升原油消費(fèi)預(yù)期，原油價(jià)格高位運(yùn)行?；久鎭砜?，OPEC+維持2021年8月開始每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認(rèn)為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對(duì)中東及南美個(gè)別國家的制裁，即使歐佩克及其減產(chǎn)同盟國增加產(chǎn)量配額，也難以達(dá)到目標(biāo)水平。截至10月1日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1130萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加20萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加30萬桶。需求方面，美國駕駛高峰季結(jié)束，煉廠處于秋季檢修期，開工率下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導(dǎo)致的各國國內(nèi)和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。但今冬拉尼娜得到確認(rèn)、天然氣價(jià)格飆升推動(dòng)的油品替代效應(yīng)或?qū)⑻嵴裨拖M(fèi)。預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位運(yùn)行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據(jù)主動(dòng) | 受市場(chǎng)情緒緩解提振，乙二醇期貨主力合約隔夜延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，成交良好，持倉下降2765至214408手?；久娣矫?，9月份乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對(duì)乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫存意外降庫，累庫預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭價(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動(dòng)下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅(qū)動(dòng)占據(jù)主動(dòng)，操作上建議短期暫且觀望。 | |
PVC(V) | 建議多單離場(chǎng)觀望 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約弱勢(shì)運(yùn)行。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主，PVC出廠價(jià)大部分穩(wěn)定，少部分PVC生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價(jià)。PVC期貨下跌主要受市場(chǎng)預(yù)期影響，這兩日供需暫無較大變化。9月至10月上旬，受能耗雙控影響，電石行業(yè)以及外采電石的PVC行業(yè)開工率下降，供應(yīng)下降預(yù)期支撐PVC期貨持續(xù)上漲，但隨著市場(chǎng)預(yù)期電石行業(yè)將隨著限電放松而供應(yīng)回升，市場(chǎng)預(yù)期PVC供應(yīng)將隨之回升，PVC期貨和現(xiàn)貨價(jià)格下跌。不過短期PVC期貨持續(xù)下跌動(dòng)力不足，一方面，基差偏高不利PVC期貨繼續(xù)大幅下跌，昨日5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提12650元/噸左右，基差935，基差偏高；另一方面寧夏等地電石行業(yè)依舊面臨限產(chǎn)，昨日華北個(gè)別企業(yè)電石價(jià)格上漲200元/噸。電石開工依舊不穩(wěn)定，外購電石PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷短期難以擔(dān)負(fù)增加。從需求來看，下游需求補(bǔ)庫需求較弱。從社會(huì)庫存來看，近期華東和華南地區(qū)PVC社會(huì)庫存有所回升。另外，本周五PVC期貨投機(jī)性交易保證金將提高。這些因素亦不利PVC期貨繼續(xù)大幅上漲，因此PVC期貨大跌之后將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)高開低走。現(xiàn)貨方面，10月14日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4300元/噸。供應(yīng)方面，截止10月8日，國內(nèi)主力瀝青煉廠開工率為45.8%，環(huán)比增加6.1%。分地區(qū)來看，華北地區(qū)增幅最為明顯，其次為山東地區(qū)，華東地區(qū)主要是節(jié)日期間揚(yáng)子石化復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)區(qū)內(nèi)開工率提升。需求方面，各地區(qū)終端需求表現(xiàn)一般，北方部分地區(qū)降雨天氣較多，限制項(xiàng)目施工，需求較為清淡，煉廠出貨量下降。其中，東北、山東華北以及長三角地區(qū)煉廠累庫，不過庫存水平均可控；華南地區(qū)主力煉廠瀝青低產(chǎn)，資源供應(yīng)收緊。進(jìn)入10月，終端需求將繼續(xù)增加，需求面支撐或?qū)⒓訌?qiáng)。且考慮目前國際油價(jià)價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，并且國家“限電限產(chǎn)”政策出臺(tái)，部分煉廠或?qū)⒖s減瀝青產(chǎn)量，預(yù)計(jì)瀝青市場(chǎng)價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 建議多單離場(chǎng) | 夜盤塑料期貨主力合約弱勢(shì)震蕩。昨日石化企業(yè)下調(diào)LLDPE出廠價(jià)，部分企業(yè)實(shí)行批量優(yōu)惠政策，LLDPE粒料執(zhí)行30噸減100批量優(yōu)惠。今日LLDPE期貨將維持震蕩走勢(shì)。這兩日中下游企業(yè)補(bǔ)庫力度減弱，石化庫存重新累積。不過10月9日至13日共123萬噸PE裝置臨時(shí)檢修，這將減輕部分供應(yīng)壓力；需求方面，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，關(guān)注華東和華南地區(qū)限電措施是否放松?；罘矫妫A北地區(qū)煤化工LLDPE9550元/噸左右，期貨貼水現(xiàn)貨20元/噸。因此操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單離場(chǎng) | 夜盤PP期貨主力合約弱勢(shì)震蕩。PP現(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，神華PP競(jìng)拍，拉絲PP成交率僅12%。PP現(xiàn)貨下跌100-200元/噸，不過PP粉料報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，山東地區(qū)價(jià)格PP粉料多在9750元/噸，山東丙烯價(jià)格9550-9600元/噸，因此PP期貨短期不建議繼續(xù)追空。短期PP供需矛盾不突出，近期拉絲PP生產(chǎn)比例在33%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)不緊張。近期PP裝置臨時(shí)檢修較多，廣州石化、久泰等裝置臨時(shí)停車，PP周度供應(yīng)有所下降。需求方面，塑編開工率維持在53%附近，PP終端需求變動(dòng)不大，關(guān)注錯(cuò)峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補(bǔ)庫。另外本周五大商所將提高LLDPE、PP、PVC投機(jī)交易保證金至10%，關(guān)注投機(jī)資金變動(dòng)情況。因此今日PP期貨整體將高位震蕩。操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 輕倉試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌預(yù)期減弱，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差452元/噸；焦炭總庫存587.72萬噸(-10.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.12%(1.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.97%(0)。綜合來看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，將對(duì)焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭潺潺較為嚴(yán)重，為控制產(chǎn)能，獲獎(jiǎng)加強(qiáng)對(duì)焦化企業(yè)的限產(chǎn)力度。近日鋼焦博弈緊張的局面有所緩解，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠打壓焦炭價(jià)格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企多保持節(jié)前生產(chǎn)狀態(tài)，相對(duì)穩(wěn)定。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，部分線路幾乎停滯，部分焦企廠內(nèi)廠內(nèi)焦炭庫存增長。此外，西北地區(qū)因需求欠佳，部分焦企也出現(xiàn)明顯累庫，有讓利出貨行為。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦炭價(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強(qiáng)，按需采購為主。我們認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當(dāng)前煤焦價(jià)差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨(dú)立下跌的行情，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者輕倉試空。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)箱體震蕩，走勢(shì)略偏強(qiáng)，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3450元/噸(0)，期現(xiàn)基差-21.5元/噸；煉焦煤總庫存1981.29萬噸(-0.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.65天(-0.7)。綜合來看，節(jié)后下游焦企補(bǔ)庫較多，對(duì)行情形成一定支撐，產(chǎn)地焦煤價(jià)格再次回升。近期陜西、山西多地持續(xù)降雨，部分煤礦因?yàn)榻涤暧型?、限產(chǎn)情況，降雨對(duì)于公路運(yùn)輸影響較大，臨汾、晉中、運(yùn)城等多地公路外運(yùn)嚴(yán)重受阻，鐵路也有不同程度受限情況，部分煤礦不排除因運(yùn)輸問題后期有限產(chǎn)可能。目前，大部分受災(zāi)煤礦可恢復(fù)生產(chǎn)，但運(yùn)輸阻礙暫未消除。此外，近期為保障動(dòng)力煤供應(yīng)，煉焦原煤入選可能受限。進(jìn)口方面，國慶期間甘其毛都口岸4日開始通關(guān)，日通關(guān)量約200車/天。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購情緒一般，后期對(duì)煉焦煤仍有較大補(bǔ)庫需求。此外，運(yùn)動(dòng)式減碳被批，市場(chǎng)對(duì)于后期鋼焦限產(chǎn)的預(yù)期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強(qiáng)，對(duì)高價(jià)已基本認(rèn)可。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者多單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單減倉持有 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)開盤拉漲，此后震蕩整理，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)2300元/噸(+30)，期現(xiàn)基差684.2元/噸；主要港口煤炭庫存4642.9萬噸(+148.1)，秦港煤炭疏港量47.4萬噸(-0.1)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對(duì)煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場(chǎng)供應(yīng)。但另一方面，陜西、山西暴雨及降溫天氣對(duì)煤礦生產(chǎn)及貨物運(yùn)輸造成較大影響。此外，國家礦山安全監(jiān)察局近日召開會(huì)議，提出嚴(yán)防不達(dá)標(biāo)煤礦以保供為由擴(kuò)能增產(chǎn)。晉北地區(qū)煤價(jià)較為堅(jiān)挺，榆林地區(qū)部分國有煤企響應(yīng)號(hào)召下調(diào)價(jià)格。進(jìn)口方面，國慶假期有消息稱部分已到港澳洲煤予以通關(guān)放行，或進(jìn)一步加快市場(chǎng)供需矛盾的緩解。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲(chǔ)備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當(dāng)前狀況與電廠提前冬儲(chǔ)有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對(duì)行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預(yù)期極強(qiáng)，各地已有以能耗雙控名義對(duì)高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者多單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn) | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓走弱，成交良好，持倉下降166340手至928586手。當(dāng)前基本面狀況分析來看，本輪價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢(shì)明顯，對(duì)煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對(duì)甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫存處于相對(duì)健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場(chǎng)擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢(shì)交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。但節(jié)前需合理控制倉位，節(jié)后關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況，一旦需求持續(xù)弱化配合煤價(jià)調(diào)整，市場(chǎng)存在短期大幅回落行情可能。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌4.75%?，F(xiàn)貨方面，10月14日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3080元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況有所恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)期增加。由于新一輪印度招標(biāo)公布，集港貨量尚可，港口庫存預(yù)計(jì)累庫。近期國內(nèi)裝置開工負(fù)荷低位，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。中國尿素開工負(fù)荷率67.97%，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑6.69%。周度產(chǎn)量為103.69萬噸，環(huán)比上漲11.76%，周同比下滑5.29%。需求方面，秋播將至農(nóng)戶采購積極性尚可，農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開工積極性不高，疊加尿素價(jià)格高位，備貨謹(jǐn)慎。10月國內(nèi)尿素供應(yīng)端仍存在檢修或減產(chǎn)預(yù)期，基于當(dāng)前國內(nèi)價(jià)格偏高，淡儲(chǔ)及下游工廠跟進(jìn)動(dòng)力不足，存推遲采購可能。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節(jié)后需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩偏弱運(yùn)行，成交良好，持倉下降3566手至229717手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過分看跌，國慶節(jié)假期過后需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5952元/噸，收跌幅0.15%。周四ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.36%，主力結(jié)算價(jià)19.59美分/磅。國際方面，隨著北半球進(jìn)入壓榨、巴西出口持續(xù)下滑以及高糖價(jià)對(duì)需求的抑制作用，使糖價(jià)并未按照市場(chǎng)預(yù)期短缺的方向持續(xù)上行，一直在高位震蕩。國內(nèi)方面，鄭糖的上行也帶動(dòng)了現(xiàn)貨需求，在國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格與進(jìn)口成本嚴(yán)重倒掛的背景下，鄭糖上漲使現(xiàn)貨成為當(dāng)前市場(chǎng)中成本最低的糖源，即便是在目前消費(fèi)最淡的季節(jié)也吸引了市場(chǎng)采購熱情?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約小幅偏弱震蕩，收于2550元/噸。國際方面，USDA10月玉米供需報(bào)告中下調(diào)20/21年度美玉米產(chǎn)量和消費(fèi)量，其中舊作產(chǎn)量下調(diào)至141.11億蒲式耳，飼料及殘余玉米需求量調(diào)降1.28億蒲式耳至55.97億蒲式耳、用于燃料乙醇的玉米數(shù)量微調(diào)至50.32億蒲式耳，最終美玉米舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估較上月報(bào)告增加4.12%至12.36億蒲式耳。而對(duì)于新作方面，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估21/22年度美玉米單產(chǎn)增至176.5蒲式耳每英畝，產(chǎn)量隨之小幅增加至150.19億蒲式耳。需求方面，用于飼料及殘余的玉米數(shù)量預(yù)估調(diào)減0.5億蒲式耳至56.5億蒲式耳，而用于燃料乙醇的玉米數(shù)量預(yù)估則與9月預(yù)測(cè)持平。美玉米出口量預(yù)期增加1.01%至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估上調(diào)0.92億蒲式耳至15億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回升至10.15%。全球玉米方面，報(bào)告預(yù)估全球玉米舊作期末庫存增加351萬噸至2.89億噸，21/22年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增至11.98億噸。而美國農(nóng)業(yè)部對(duì)于全球玉米消費(fèi)量和出口量調(diào)整較為有限，最終21/22年度全球玉米期末庫存預(yù)測(cè)從2.97億噸增至3.01億噸，全球玉米庫銷比上升0.35個(gè)百分點(diǎn)至25.43%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響中性偏空。隨著連續(xù)陰雨天氣再次來臨，新季玉米收割以及上量受到影響，局部區(qū)域價(jià)格出現(xiàn)短暫的反彈行情，但潮糧不易保管，基層種植戶出糧明顯加快，深加工企業(yè)廠門到貨量迅速增加，企業(yè)大幅下調(diào)收購價(jià)格。需求端深加工端需求雖有所回暖，但飼料養(yǎng)殖端生豬行情始終低迷養(yǎng)戶虧損嚴(yán)重，多傾向使用低價(jià)玉米替代品，現(xiàn)階段飼料養(yǎng)殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來看前期受市場(chǎng)擔(dān)憂降雨天氣影響新玉米質(zhì)量及小麥漲價(jià)刺激市場(chǎng)看漲情緒增強(qiáng)，但玉米繼續(xù)向上驅(qū)動(dòng)較弱同時(shí)與小麥之間的比價(jià)關(guān)系也限制了上漲空間短期預(yù)計(jì)有所回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧舉行國產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲(chǔ)糧將大豆拍賣價(jià)格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購價(jià)格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷價(jià)格下調(diào)限制豆一漲勢(shì)，豆一維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 10月大豆供需報(bào)告中，USDA將2020/21年度美豆產(chǎn)量上調(diào)220萬噸至1.1475億噸，舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加221萬噸至697萬噸，舊作庫銷比上升至5.69%，2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.6蒲/英畝上調(diào)至51.5蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)202萬噸至1.2106億噸，壓榨量上調(diào)27萬噸，出口量未作調(diào)整，期末庫存上升367萬噸至871萬噸，庫銷比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)199萬噸，壓榨量下調(diào)238萬噸，期末庫存上調(diào)408萬噸，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)72萬噸，壓榨量下調(diào)96萬噸，期末庫存上調(diào)568萬噸。本次報(bào)告大幅上調(diào)舊作及新作美豆產(chǎn)量，2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)變，報(bào)告利空。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增， 10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對(duì)巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現(xiàn)回調(diào)探底走勢(shì)。國內(nèi)方面，受國慶假期影響，本周壓榨量下降，截至10月8日當(dāng)周，大豆壓榨量141萬噸，上周159萬噸，豆粕庫存大幅回落，截至10月8日當(dāng)周，豆粕庫存為65.89萬噸,環(huán)比減少23.10%,同比減少42.14%。 10月份國內(nèi)豆粕供需兩弱，關(guān)注進(jìn)口大豆到港及油廠開機(jī)節(jié)奏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至10月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為93.86萬噸，環(huán)比增加4.99%，同比減少14.06%。近期豆油消費(fèi)有所放緩，但整體庫存仍處低位，國內(nèi)油脂供應(yīng)偏緊狀態(tài)延續(xù)，關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | MPOB報(bào)告顯示截至9月底，馬棕庫存為1746520噸，同比上升1.42%，環(huán)比下降6.99%。9月末馬棕庫存下降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利多。短期勞動(dòng)力短缺問題依然凸顯，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降7%，但馬來西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進(jìn)入馬來西亞，對(duì)馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月上旬馬棕出口有所下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-10日馬棕出口較上月同期下降7.6%。印尼總統(tǒng)稱，計(jì)劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產(chǎn)品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅并大幅下調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由24.75%下調(diào)至8.25%。綜合來看，印度進(jìn)口拉動(dòng)以及出口成本上升將對(duì)馬棕形成支撐，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預(yù)期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂近期或維持高位震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，棕櫚油集中到港，棕櫚油庫存大幅回升，截至10月8日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.13萬噸，環(huán)比增加28.24%，同比增加44.07%。建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，受限電政策影響，油菜籽壓榨開機(jī)率下滑，菜油庫存逐步下降，截至10月8日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為31.51萬噸，環(huán)比減少9.48%,同比增加133.93%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4482元/500kg，收漲幅0.38%。10月14日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，現(xiàn)貨均價(jià)4.31元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月14日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.01元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于7122元/噸，漲幅0.51%。9月20號(hào)甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時(shí)間，當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋果價(jià)格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉(zhuǎn)。客商開始包裝貨源，預(yù)計(jì)短期富士價(jià)格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 昨日生豬期貨主力合約大幅下挫，收于14685元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.98元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.46元/公斤。目前市場(chǎng)看漲情緒仍然較強(qiáng)，養(yǎng)殖戶抗價(jià)壓欄現(xiàn)象仍然存在。需求方面，前期豬價(jià)跌到低價(jià)水平導(dǎo)致不少屠宰廠增加分割體入庫，同時(shí)部分地區(qū)出現(xiàn)腌臘灌腸前置現(xiàn)象導(dǎo)致近期屠宰量增加。但是終端對(duì)于高價(jià)接受能力較差，現(xiàn)貨持續(xù)上漲的動(dòng)能不足，短期來看生豬現(xiàn)貨或有回落風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)生豬市場(chǎng)較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長趨勢(shì)。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應(yīng)過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。綜合來看現(xiàn)貨漲幅收窄，持續(xù)反彈的動(dòng)力較弱同時(shí)疊加盤面高升水，盤面向下仍有空間，操作上建議投資者空單持有。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 昨日花生期貨主力合約寬幅震蕩尾盤收陰。目前新花生方面，山東通貨米報(bào)價(jià)為8600元/噸左右，河南新產(chǎn)統(tǒng)貨米報(bào)價(jià)8800-9000元/噸。目前市場(chǎng)新米上貨量不大，同時(shí)農(nóng)戶農(nóng)忙及惜售影響上貨積極性一般，貿(mào)易商多保持觀望心理市場(chǎng)上購銷較為清淡。油廠方面，油廠庫存較為充足，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性。綜合來看受天氣影響新花生上貨有限以及市場(chǎng)需求不佳，短期花生價(jià)格以穩(wěn)定為主，但隨著天氣好轉(zhuǎn)花生大量上市將對(duì)價(jià)格帶來壓力，后期仍需關(guān)注油廠收購動(dòng)向及各地上貨情況，操作上建議偏空看待。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21685元/噸，收漲幅2.48%。周四ICE棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，結(jié)算價(jià)107.1美分/磅。國際方面，周四主要大宗商品，如原油、谷物和貴金屬均出現(xiàn)一定程度的上漲，布倫特原油價(jià)格保持在2018年以來的最高水平附近，令市場(chǎng)多頭人氣濃厚。目前市場(chǎng)靜待本周五即將發(fā)布的，美棉出口周度報(bào)告。在中美關(guān)系漸緩的背景下，市場(chǎng)對(duì)于美棉簽約數(shù)據(jù)有良好預(yù)期。國內(nèi)方面， 10月14日儲(chǔ)備棉投放銷售資源25053.90噸，實(shí)際成交21457.59噸，成交率85.65%。平均成交價(jià)格18204元/噸，較前一日上漲172元/噸，折3128價(jià)格20028元/噸，較前一日上漲339元/噸。新疆棉成交均價(jià)18550元/噸，較前一日上漲247元/噸，新疆棉折3128價(jià)格20392元/噸，較前一日上漲618元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度1268元/噸。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。坯布端更加偏弱，當(dāng)前織布庫存壓力有所累積，庫存量普遍在一個(gè)月上下，織廠對(duì)后市看淡為主，建議多單止盈離場(chǎng)。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
