今日尾盤研發(fā)觀點2021-10-28
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9377。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行1.9bp報1.94%，7天期上行3.3bp報2.301%，14天期持平報2.441%，1個月期上行0.4bp報2.396%。北向資金今日流入106.51億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收漲1.1%，滬銀收漲0.16%，國際金價震蕩整理，現(xiàn)于1802美元/盎司附近運行，金銀比價74.70。滯脹環(huán)境下美元走弱，黃金受到提振。美國9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應鏈壓力對經(jīng)濟運行的影響。美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會者們認為，美聯(lián)儲已接近實現(xiàn)其經(jīng)濟目標，漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會結(jié)束。 避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險情緒有所退潮。截至10/27，SPDR黃金ETF持倉983.01噸，前值979.81噸，SLV白銀ETF持倉16936.67噸，前值17000.01噸。展望后市，關(guān)注本周歐央行利率會議及美國三季度GDP，預計金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼弱勢運行，建議暫時觀望 | 今日螺紋期貨主力合約繼續(xù)下跌，下午尾盤跌幅收窄。近期多空因素并存，目前螺紋鋼下跌至震蕩區(qū)間下沿附近，關(guān)注是否企穩(wěn)。上周國家發(fā)改委表示將持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管力度，遏制過度投機炒作，前期漲幅過快的大宗商品價格比如動力煤期貨持續(xù)下跌，因此近期市場對工業(yè)品做多熱情減弱。今日華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨下跌為主。本周華東地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，終端需求相對上周好轉(zhuǎn)，但華北地區(qū)將逐漸進入需求淡季。部分城市因疫情工地施工受影響。從供應來看，近期受環(huán)保和壓減產(chǎn)量雙重制約，螺紋鋼供應下降。據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月21日當周螺紋產(chǎn)量272.77萬噸，環(huán)比下降3.78萬噸，鋼廠螺紋鋼庫存回升，社會庫存下降，總庫存下降18.63萬噸。因此螺紋鋼期貨價格將弱勢震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望。 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩下跌，建議暫時觀望 | 今日熱軋卷板期貨主力合約寬幅震蕩。熱軋卷板現(xiàn)貨價格下跌為主。近期宏觀消息方面，國務院印發(fā)2030年前碳達峰行動方案：到2025年，非化石能源消費比重達到20%左右，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%。減碳行動長期來看將影響鋼鐵行業(yè)。不過短期熱軋卷板因需求尚未好轉(zhuǎn)，供應充裕，處于供需兩弱狀態(tài)。近期供應方面，近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)三周下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月21日當周熱卷產(chǎn)量為285萬噸，環(huán)比下降10.44萬噸，總庫存下降9.6萬噸。鋼廠檢修方面，武鋼計劃于10月21日-11月9日對三熱軋1580mm產(chǎn)線年修20天，預計影響熱軋商品材產(chǎn)量約15萬噸。需求方面， 10月份汽車芯片短缺相對9月份有所緩解，因此汽車產(chǎn)量環(huán)比存增加預期。10月21日，國家統(tǒng)計局公布2021年9月汽車產(chǎn)量情況，9月生產(chǎn)汽車218.6萬輛，環(huán)比增長26.07% 。10月份限電因素對家電生產(chǎn)形成一定影響。整體來看，熱軋卷板期貨短期走勢較弱，建議暫時觀望或日內(nèi)交易為主。 | |
鋁(AL) | 弱勢震蕩 | 今日滬鋁主力合約收跌4.14%，美元指數(shù)小幅反彈，倫鋁現(xiàn)運行于2675美元/噸。動力煤期貨再度大跌。基本面來看，供應端，電解鋁供應繼續(xù)受限，貴州電網(wǎng)向電解鋁企業(yè)發(fā)出限電停產(chǎn)通知，目前貴州電解鋁合計運行產(chǎn)能130萬噸/年，山西將執(zhí)行電解鋁行業(yè)冬季錯峰生產(chǎn)。需求端，限電對傳統(tǒng)消費旺季形成抑制，鋁錠社會庫存較8月低點已回升20萬噸左右，Mysteel數(shù)據(jù)顯示本周四鋁錠累庫0.9萬噸至98.5萬噸，累庫速率出現(xiàn)放緩跡象。10月26日國務院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，提出推動重點用煤行業(yè)減煤限煤，將從中長期限制電解鋁產(chǎn)能。綜合來看，當前25%電解鋁產(chǎn)能已陷入虧損，基本面看空空間有限，暫時觀望為宜。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 今日鋅價盤面偏弱震蕩，宏觀來看，煤價下跌牽連且市場對此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌?；久鎭砜?，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費旺季支撐，但經(jīng)濟增速下滑現(xiàn)狀仍帶來不利影響。現(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏弱震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收跌3.09%，美元指數(shù)小幅反彈，倫鎳價格運行于19675美元/噸附近。淡水河谷財報顯示，今年鎳產(chǎn)量可能為16.5萬至17萬噸，少于之前預測的20萬噸。10月26日LME鎳庫存減732噸至141252噸，上期所鎳倉單增118噸至4973噸?；久鎭砜?，高鎳鐵價格偏強運行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務，但部分不銹鋼廠10月開始復產(chǎn)，對鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長期看上行驅(qū)動不足，同時，關(guān)注美元走勢及印尼出口政策。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價偏弱震蕩，游國內(nèi)針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴大并超預期，9月鋼廠300系排預計將下滑，庫存小幅去庫，供應端支撐。整體來看，不銹鋼的價格預計會因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨震蕩運行，建議短線多單交易 | 今日鐵礦期貨主力合約震蕩運行。北方港口進口鐵礦石報價下跌5-10元/噸。臨近月底，點價集中、澳大利亞、巴西因泊位檢修發(fā)運量下降對鐵礦石期貨形成一定支撐。另外高品礦和低品礦價差擴大，說明市場對高品礦需求相對好轉(zhuǎn)，這亦利好鐵礦石期貨。不過從整體供需來看，鐵礦石期貨上漲動力不足，一方面華北等地11月份開始秋冬季錯峰生產(chǎn)，高爐開工率將受到一定影響；另一方面近期鋼材價格下跌，鋼廠加工利潤下降，這些因素限制鐵礦期貨上漲空間。從供應數(shù)據(jù)來看，10月22日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年9月全國鐵礦石原礦產(chǎn)量為8469.8萬噸，同比增長9.6%；1—9月累計產(chǎn)量為74336.8萬噸，同比增長13.4%。進口礦方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月22日當周國內(nèi)45港鐵礦石庫存14045.48萬噸，環(huán)比增加147.3萬噸。因此從供應數(shù)據(jù)來看，鐵礦石供應仍充裕。需求方面，京津冀及周邊鋼廠11月中旬擬錯峰生產(chǎn)，屆時需求將下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月22日當周高爐開工率76.55%，周環(huán)比下降1.52%；日均鐵水產(chǎn)量214.58萬噸，周環(huán)比下降1.64萬噸。因此需求不利鐵礦期貨價格持續(xù)反彈。綜合來看，鐵礦石期貨近期將寬幅震蕩為主。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線可以按照技術(shù)走勢日內(nèi)逢低買入多單，注意及時止盈。 | |
天膠及20號膠 | 建議低位多單謹慎持有（持多） | 今日天然橡膠期貨主力2201合約小幅反彈，持倉量增加。今日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨持穩(wěn)。近期市場關(guān)注拉尼娜是否對東南亞割膠形成影響，建議動態(tài)關(guān)注。本周天然橡膠整體供需變動不大，國內(nèi)天然橡膠供應仍相對充裕，本周云南西雙版納、海南儋州等天然橡膠產(chǎn)區(qū)為陰雨天氣，關(guān)注當?shù)馗钅z情況，膠水價格有所增加。進口方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月份泰國大量降雨，將影響其割膠和出口進度，10月份國內(nèi)橡膠進口環(huán)比增量預計不高。需求方面，據(jù)了解，近期原材料價格上漲，輪胎生產(chǎn)成本壓力較大，輪胎漲價意向較為強烈，輪胎企業(yè)庫存將逐漸下降。不過近期部分輪胎生產(chǎn)企業(yè)受限電影響，開工率重新下降，全鋼胎樣本廠家開工率為55.94%，周環(huán)比下降0.75%。短期需求轉(zhuǎn)弱不利橡膠期貨價格持續(xù)反彈，建議繼續(xù)關(guān)注限電政策，若限電影響減弱，需求將重新小幅回升。因此橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議前期低位多單謹慎持有。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或日內(nèi)交易為主 | 今日PVC期貨期貨主力合約低位反彈收陽線。今日PVC現(xiàn)貨價格下跌為主。本周上游電石價格開始松動，電石開工暫時相對好轉(zhuǎn)，下游多數(shù)開工負荷低位，外加PVC市場依舊較差，使得電石價格回落，目前山東主流電石接收價8020-8200元/噸。電石下跌空間打開，這將影響PVC市場參與者心態(tài)，PVC現(xiàn)貨價格將維持下跌趨勢。近期上游動力煤期貨價格持續(xù)下跌，包含PVC在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品仍將承壓。PVC期貨前期大幅上漲主要受煤炭供應緊張預期提振，隨著煤炭供應緊張逐漸緩解，近期PVC期貨將隨動力煤價格下跌。不過若動力煤期貨止跌，PVC將隨之企穩(wěn)。從供需來看，本周PVC供應由于部分裝置重啟，供應小幅增加。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購為主，需求暫無改觀。因此短期PVC期貨將隨動力煤價格波動。操作建議方面，若持有空單，建議逢低離場，若無持倉，建議暫時觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動升溫，關(guān)注政策變動 | 受到港增加以及成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價格日內(nèi)大幅低開，隨后市場獲得買盤介入略有反彈，持倉下降20259手至158453手。隨著煤炭價格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴厲防控價格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭價格迅速出現(xiàn)過山車行情，價格持續(xù)走弱進而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價格同步回落。本輪價格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開工方面依舊受挫，且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價格企穩(wěn)，下游恢復使得市場存在短期供需錯配狀態(tài)，價格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點關(guān)注成本端對盤面的擾動狀況，待價格企穩(wěn)后可重點關(guān)注逢低輕倉買入策略。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收跌2.67%。EIA庫存報告顯示原油庫存比上周增加426.8萬桶，疊加伊朗核談判或于11月底進行，引發(fā)市場憂慮情緒，油價走弱。IEA10月石油市場報告認為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進一步增長；并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平?；久鎭砜?，截止10月22日當周，美國原油產(chǎn)量為1130萬桶/日，環(huán)比持平，同比增加20萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對中東及南美個別國家的制裁，增產(chǎn)對整體供應難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長以及天然氣價格上漲帶來的成品油替代消費將支撐原油需求。操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲0.57%?，F(xiàn)貨方面，10月28日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4300元/噸。供應方面，部分地區(qū)煉廠已響應國家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國內(nèi)整體供應量將有一定幅度下降。10月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量259.58萬噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，國內(nèi)整體終端需求清淡，市場悲觀情緒較重，帶動山東、華北及東北地區(qū)市場成交重心下移。北方部分地區(qū)進入施工末期，且國內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實質(zhì)性進展，需求端無利好消息。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時觀望 | 今日塑料期貨主力合約震蕩運行，下午盤中有所反彈，明日關(guān)注短線是否企穩(wěn)。今日塑料現(xiàn)貨價格下跌為主，不過現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)。從供需來看，近期前期檢修的裝置重啟，本周PE供應小幅回升。庫存方面，周四主要生產(chǎn)商庫存水平在74萬噸，石化企業(yè)庫存有所下降。臨近月底，為去庫存石化企業(yè)或繼續(xù)降價以及采取批量優(yōu)惠政策，這將不利塑料期貨反彈。進口方面，PE進口貨價格高于國內(nèi)，不過10月份部分牌號比如HDPE進口套利打開，PE進口量環(huán)比將增加，港口庫存繼續(xù)累積。整體來看，周四下游企業(yè)剛需補庫，庫存下降順暢，明日塑料期貨下跌或?qū)⒂兴徍?，因此若持有空單建議逢低離場，若無持倉建議暫時等待機會或日內(nèi)短線操作為主。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時觀望或日內(nèi)交易為主 | 今日PP期貨主力合約偏弱震蕩。今日PP現(xiàn)貨市場延續(xù)下跌態(tài)勢，不過神華PP競拍成交好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)入市補庫。近期市場關(guān)注上游動力煤市場，近期動力煤期貨持續(xù)下跌，包含PP在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品價格跟隨下跌。近期PP供需相對寬松，拉絲PP生產(chǎn)比例在42%附近，交割標準品供應充裕。石化企業(yè)聚烯烴庫存74噸，本周庫存下降進度尚可。本周神華包頭30萬噸PP裝置開車產(chǎn)L5D98，不過廣西欽州石化、臺塑寧波、中海殼牌等共89萬噸PP檢修，檢修占比12%，檢修產(chǎn)能仍較多。需求方面，塑編企業(yè)開工變動不大，剛需采購為主。PP粉料華東地區(qū)價格多在8700-8800元/噸， PP粒料8700元/噸，外部分PP粒料價格和粉料價格基本持平，拉絲PP粒料替代性需求增加。因此綜合來看，短期PP供應充裕， PP期貨將弱勢運行。操作建議方面，若持有空單建議逢低減倉，若無持倉建議暫時觀望或日內(nèi)短線操作為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日 TA主力合約偏弱震蕩，由于雙控影響，聚酯以及終端負荷下降，PTA的價格受此影響走勢偏弱 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質(zhì)性改變，仍處于供應過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應端來看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價偏弱震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預期導致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單持有 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)跌停，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差880元/噸；焦炭總庫存981.13萬噸(-21.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.85%(-0.31)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.16%(-2.3)。綜合來看，上游方面，受近期物流成本以及入爐煤成本增加影響，焦企利潤急劇下滑，其中部分焦企維持盈虧平衡甚至有虧損現(xiàn)象。另外近期隨著疫情反彈，或迫使周轉(zhuǎn)效率下降及運費增加，焦企提漲意愿漸強。近日山西、河北多地焦炭現(xiàn)貨價格提漲200元/噸。港口方面，隨著近日物流成本增加，集港焦炭成本上升，港口準一級冶金焦現(xiàn)匯報價暫穩(wěn)在4300元/噸左右。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。我們認為，原料成本反彈在一定程度上修復了焦炭市場悲觀情緒?？紤]到當前盤面焦炭生產(chǎn)利潤過低，期焦或難走出獨立回落行情。預計后市將偏強運行，重點關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者空單持有。 | |
焦煤(JM) | 空單持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)跌停，成交偏差，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情震蕩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3500元/噸(0)，期現(xiàn)基差796.5元/噸；煉焦煤總庫存1980.62萬噸(+20.6)；100家獨立焦企庫存可用16.43天(0)。綜合來看，近期受煉焦原煤價格反彈的影響，焦煤市場穩(wěn)中向好，主產(chǎn)區(qū)煤礦競拍價格均出現(xiàn)不同程度上漲。目前市場情緒向好，漲價煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價格均出現(xiàn)大幅上漲。此外，由于出貨轉(zhuǎn)好，部分主焦煤和肥煤也有漲價預期。進口方面，受疫情影響，甘其毛都口岸加強管控力度，口岸外調(diào)煤司機需要48小時核酸檢測報告，同時通關(guān)也出現(xiàn)回落，25日通關(guān)降至336車。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購積極性一般，后期對煉焦煤仍有較大補庫需求。此外，運動式減碳被批，市場對于后期鋼焦限產(chǎn)的預期有所變化。加之資源供應依舊偏緊，下游簽單積極性較強，對高價已基本認可。預計后市將加大振幅，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者空單持有。 | |
動力煤(TC) | 空單持有 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)開盤后迅速跌停。午后市場傳出國務院經(jīng)濟工作會議要求煤炭價格軟著陸的消息令盤面一度短暫回升，目前相關(guān)消息的真實性暫不確定?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱運行，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價1700元/噸(-50)，期現(xiàn)基差555.4元/噸；主要港口煤炭庫存4544萬噸(-61.1)，秦港煤炭疏港量52.5萬噸(+1.6)。綜合來看，在政策干預下，坑口煤價落實下跌，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，個別煤礦價格有連續(xù)下降。上游方面，中央和地方針對煤礦增產(chǎn)保供的具體落實政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時間內(nèi)增加市場供應。但由于煤炭保供致使資源供應向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購依然困難。進口方面，海關(guān)公布9月份我國進口煤炭3288.3萬噸,同比增長76.07%。受國際煤炭供應持續(xù)緊缺及全球用煤需求缺口擴大，進口動力煤供需緊張格局持續(xù)，市場需求較好，外礦報價持續(xù)走高。港口方面，，隨著政策的持續(xù)發(fā)力，現(xiàn)貨市場逐漸降溫。部分貿(mào)易商出現(xiàn)恐慌情緒，港口報價持續(xù)下探，而下游用戶觀望情緒濃厚，成交十分稀少。部分市場參與者表示，在目前的政策環(huán)境下，價格短期內(nèi)仍有下行預期，后續(xù)市場走勢還需緊跟政策動向。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，工業(yè)用電負荷保持一定水平。在天然氣價格上漲背景下，煤炭將充當供暖主力軍。我們認為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應。考慮到集中供暖臨近，現(xiàn)貨市場行情回落的空間有限，預計后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場行情，建議投資者空單持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動及下游烯烴表現(xiàn) | 受國家發(fā)改委提出穩(wěn)控煤價影響，煤炭價格連續(xù)大幅下挫導致成本端支撐信心受到打壓，日內(nèi)期價在煤價暴跌的影響下同步下行，成交良好，持倉下降32648手至1080396手。隨著煤炭價格的暴力上行，國家連續(xù)出臺煤炭保供政策，嚴厲打擊非法投機交易，煤炭價格應聲下跌，呈現(xiàn)過山車行情。前期隨著價格拉升，下游對甲醇持觀望態(tài)度，采購意愿不強，西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應端仍然存在開工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開工止跌且存在裝置重啟預期，港口雖然存在累庫預期但短期壓力一般，因此供需變動不大。我們認為期價未來走勢仍舊需關(guān)注煤炭價格變動情況，以及國家出臺的相關(guān)政策措施。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收跌0.08%?，F(xiàn)貨方面，10月28日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為3060元/噸。供應方面，近期國內(nèi)尿素裝置減產(chǎn)情況增多，預計日產(chǎn)量小幅下降。上周國內(nèi)尿素開工率68.42%，環(huán)比下滑2.60%，周同比下滑4.61%。周度產(chǎn)量為104.39萬噸，環(huán)比下滑3.81%，周同比下滑1.19%。港口庫存方面，港口主發(fā)前期貨源，集港貨物流入偏少，短期港口庫存下降；企業(yè)庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)開工負荷下降，出貨速度亦不快，預計窄幅波動。需求方面，復合肥上游原料價格高位，企業(yè)成本居高不下，冬儲政策暫不明朗，經(jīng)銷商多觀望。膠合板減產(chǎn)情況尚未恢復，廠家備貨積極性不高，剛需采買為主。農(nóng)業(yè)需求方面，局部水田需求零星跟進。整體需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動節(jié)奏 | 受下游開工走弱及黑色板塊走弱帶動，玻璃期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)跌勢，成交良好，持倉下降16147手至196648手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應變動不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點關(guān)注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5953元/噸，收跌幅1.1%。周三ICE原糖震蕩偏強運行，主力結(jié)算價19.7美分/磅。國際方面，巴西中南部主要地區(qū)10月上半月的糖產(chǎn)量較上年同期下降56%，降幅大于預期，為市場提供支撐。巴西出布出口。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%，自7月以來巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場需求下降明顯。國內(nèi)方面，根據(jù)國內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬噸和進口633.53萬噸計算，上榨季國內(nèi)供應達到1756.81萬噸，大幅高于國內(nèi)1500萬噸左右的消費量，導致本年度國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至119萬噸的偏高水平。當前現(xiàn)貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當前白糖期權(quán)波動率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機會。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約偏弱震蕩，收于2587元/噸。國內(nèi)方面米現(xiàn)貨價格震蕩上行，哈爾濱玉米市場價格為2250-2310元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2400-2450元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2610-2620元/噸；廣東港口玉米主流價格在2800-2820元/噸。東北地區(qū)新糧上市情況好轉(zhuǎn)，糧商收購意愿不積極，下游企業(yè)到貨量尚可；而華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進度明顯落后去年同期，基層購銷以潮糧為主。玉米深加工企業(yè)較前期有所好轉(zhuǎn)，深加工利潤較前期明顯提升，企業(yè)開機率回升，同時深加工玉米庫存至低位水平，企業(yè)收購價格提升支撐玉米價格。飼料養(yǎng)殖端，現(xiàn)貨玉米價格處于相對低位，隨著價差回歸飼料配方中玉米用量開始回升東北地區(qū)飼料玉米比例增加；而南方地區(qū)玉米成本較高，近期豬價行情雖有所回暖但養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養(yǎng)殖成本養(yǎng)戶還是傾向于低價替代品。綜合來看需求回暖近期盤面偏強但與小麥之間的比價關(guān)系也制約上方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧舉行國產(chǎn)大豆雙向競價交易，在10月13日的交易中，中儲糧將大豆拍賣價格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購價格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷價格下調(diào)限制豆一漲勢，豆一維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆庫銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)化，本周美豆出口顯著回升，截至10月14日當周，美豆出口銷售287.84萬噸，較上周增加150.77%，對美豆形成支撐。10月份巴西產(chǎn)區(qū)降水良好，大豆播種進度較快， Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，巴西大豆播種進度為22%，五年均值為16%。中期來看，11月份阿根廷大豆即將展開播種，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是短期巴西降水利好對大豆形成壓制，天氣炒作尚未發(fā)酵。美豆在1180美分/蒲尋得支撐，近期呈現(xiàn)震蕩筑底走勢。國內(nèi)方面，部分油廠停機，油廠壓榨量仍處低位，截至10月22日當周，大豆壓榨量160萬噸，上周167萬噸，豆粕庫存延續(xù)回落，截至10月22日當周，國內(nèi)進口大豆庫存為469.3萬噸，環(huán)比減少2.41%，同比減少17.45%，豆粕庫存為52.35萬噸,環(huán)比減少16.79%,同比減少44.03%。進口大豆套盤利潤好轉(zhuǎn)，11月份進口大豆到港量增加，中期豆粕供應暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨仍處低位，豆油庫存下降，截至10月22日當周，國內(nèi)豆油庫存為87.96萬噸，環(huán)比減少5.80%，同比減少21.88%。政策方面，關(guān)注拋儲政策落地情況。 建議多單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 產(chǎn)量方面，10月份馬棕產(chǎn)量恢復偏慢，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-25日，馬棕才含量較上月同期下降1.6%，MPOA數(shù)據(jù)顯示10月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.34%，馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞，但短期對產(chǎn)量恢復恢支撐有限。出口方面，9月末印度、中國棕櫚油庫存顯著回升，10月份棕出口放緩，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-25日馬棕出口較上月同期下降12.1%/8.5%，但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油，毛豆油以及毛葵花籽油的基礎進口關(guān)稅從2.5%下調(diào)至0%，將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進口關(guān)稅從32.5%下調(diào)至17.5%，對后期馬棕出口形成支撐。綜合來看，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但勞動力不足矛盾緩解預期增強，油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，棕櫚油到港偏慢，本周棕櫚油庫存下降，截至10月22日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為39.23萬噸，環(huán)比減少12.14%，同比減少18.42%。由于進口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議多單滾動操作。 期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存拐點顯現(xiàn)，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至10月22日當周，沿海油廠菜油庫存為29.66萬噸，環(huán)比減少0.84%,同比增加46.47%。隨著后期菜油進口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)多單交易為主 | 今日雞蛋主力合約偏弱運行，收于4514元/500kg，收跌幅2.06%。10月28日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格有穩(wěn)有漲，現(xiàn)貨均價5.17元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月28日全國均價雞蛋價格5.51元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價格短期偏強支撐蛋價，預計本周雞蛋價格震蕩偏強走勢，建議投資者主力合約日內(nèi)多單操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)多單交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于7950元/噸，收跌幅3.94%。當前晚熟蘋果陸續(xù)上市，但霜降臨近整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價堅挺。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。冷庫最終入庫量將決定后期行情走勢，冷庫入庫較為緩慢，與往期相比入庫量不高。后期關(guān)注客商和果農(nóng)的入庫積極性以及最終入庫量。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關(guān)注2萬關(guān)口支撐 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21435元/噸，收漲幅1.11%。周三ICE棉價震蕩偏強，結(jié)算價110.52美分/磅。國際方面，本周中美雙方高層再度舉行視頻通話，就宏觀經(jīng)濟形勢、多雙邊領(lǐng)域合作進行交流。近期中美高層對話較為頻繁，向市場傳遞溫和的信號。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）統(tǒng)計，至10月24日全美棉株吐絮率為91%，較前一周提升5%，但仍較去年同期以及近年平均小幅滯后。全美采摘進度35%，落后于去年同期及近五年平均6%。當前美棉采收工作在有序進行中。國內(nèi)方面，10月27日儲備棉投放銷售資源30006.76噸，實際成交12122.10噸，成交率40.40%。平均成交價格19475元/噸，較前一日上漲143元/噸，折3128價格21098元/噸，較前一日上漲81元/噸。新疆棉成交均價20011元/噸，較前一日上漲163元/噸，新疆棉折3128價格21442元/噸，較前一日下跌19元/噸，新疆棉平均加價幅度1284元/噸。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據(jù)調(diào)查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸，較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸，較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉(zhuǎn)弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現(xiàn)象有所增加。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預計近期棉價高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫時觀望 | 今日生豬期貨主力合約寬幅震蕩，收于17385元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為16.11元/公斤，較前日出欄均價上漲0.42元/公斤。目前集團場按出欄有所縮量，部分區(qū)域散戶抗價惜售情緒較強，屠企收豬較為困難。但是目前屠宰量下滑，白條走貨阻力較大，下游需求較難支撐高價。短期來看市場供需博弈，生豬現(xiàn)貨價格或仍偏強震蕩但上漲空間較為有限。長期來看，國內(nèi)生豬市場較大的供應壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對量仍維持增長趨勢。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費或逐漸提升。但由于生豬供應增速大于需求回暖速度，市場供應過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求不及預期，整體需求端對于豬價的提振預計較為有限。綜合來看近期盤面或跟隨現(xiàn)貨震蕩調(diào)整，操作上建議暫時觀望為宜，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 今日花生期貨主力合約偏弱運行，收于8776元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價在8400元/噸左右，河南新米通貨米價格在8800-9000元/噸。目前主產(chǎn)區(qū)整體行情趨于穩(wěn)定，部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶仍在農(nóng)忙，上貨積極性不高，采購商目前觀望壓價情緒略有抬頭，賣買僵持局面凸顯，整體花生市場交易價格較為穩(wěn)定。油廠方面，目前油廠已陸續(xù)入市開始收購，花生需求端將逐步好轉(zhuǎn)。四季度花生和花生油將逐步進入消費旺季，需求或逐漸好轉(zhuǎn)。綜合來看目前農(nóng)戶惜售同時新米水分偏高導致現(xiàn)貨市場較為僵持，但在需求逐漸好轉(zhuǎn)的預期下市場將逐漸回暖。操作上建議觀望為宜，關(guān)注油廠收購情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
