今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-12-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)討論2022年預(yù)算草案及歐元區(qū)峰會(huì) | 上周五美股盤(pán)初快速跳水，歐股連跌三周。長(zhǎng)端美債收益率因非農(nóng)不佳大幅走低，短債收益率升至疫情來(lái)最高。美元連漲六周。黃金周五反彈 1%但連跌三周，倫銅下逼 9400 美元，“煤炭三兄弟”領(lǐng)跑黑色系夜盤(pán)。國(guó)際油價(jià)均連跌六周，布油失守 70 美元。國(guó)際方面，李克強(qiáng)：中國(guó)將適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。12 月 3 日舉行的全國(guó)煤炭交易會(huì)公布了 2022 年煤炭長(zhǎng)期合同簽訂履約方案征求意見(jiàn)稿。要求發(fā)電供熱企業(yè)除進(jìn)口煤以外的用煤 100%簽訂長(zhǎng)協(xié)。價(jià)格方面，“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的定價(jià)機(jī)制不變，5500 大卡動(dòng)力煤調(diào)整區(qū)間在 550-850 元之間，其中下水煤長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)為 700 元/噸，較此前的 535 元上調(diào)約 31%。恒大集團(tuán)公告宣布，無(wú)法履行 2.6 億美元的擔(dān)保義務(wù)。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，涉房上市公司債券發(fā)行人經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)指標(biāo)總體健康，恒大風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的外溢影響可控。國(guó)際方面，ISM 公布的數(shù)據(jù)顯示，受就業(yè)改善推動(dòng)，美國(guó) 11 月 ISM 非制造業(yè)指數(shù)69.1，預(yù)期 65，10 月為 66.7。不過(guò)，幾乎沒(méi)有跡象表明供應(yīng)限制正在緩解，價(jià)格也仍居高不下。同日另一數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 11 月 Markit 服務(wù)業(yè)、綜合 PMI 均創(chuàng) 9 月來(lái)新低。美國(guó) 11 月非農(nóng)就業(yè)人口增加 21 萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的 55 萬(wàn)人，創(chuàng) 2020 年 12 月以來(lái)最小增幅。但 11 月失業(yè)率為 4.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%，失業(yè)率連降 6 個(gè)月，首次恢復(fù)到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng) 2020 年2 月以來(lái)新低。高盛下調(diào) 2022 年美國(guó) GDP 預(yù)期至增長(zhǎng) 3.8%（之前料增 4.2%），新冠肺炎變異毒株奧密克戎恐怕會(huì)造成重新開(kāi)放的速度放慢，可能會(huì)“溫和地拖累”（消費(fèi)者的）服務(wù)開(kāi)支。高盛還下調(diào)（美國(guó) 2021 年）四季度預(yù)期至增長(zhǎng) 2.9%（之前料增 3.3%）。關(guān)注歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)討論2022年預(yù)算草案及歐元區(qū)峰會(huì)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2112比值為0.8846。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行7.1bp報(bào)1.913%，7天期下行2.2bp報(bào)2.078%，14天期上行6.2bp報(bào)2.145%，1個(gè)月期上行0.1報(bào)2.357%。北向資金今日流入135.76億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線(xiàn)上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高拋空 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)于1783美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.20，美國(guó)貨幣政策似乎有趨于鷹派的跡象，鮑威爾在最新講話(huà)中否認(rèn)了通脹是暫時(shí)的觀點(diǎn)，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加21萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的55萬(wàn)人， 創(chuàng)2020年12月以來(lái)最小增幅。但11月失業(yè)率為4.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%，失業(yè)率連降6個(gè)月，首次恢復(fù)到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng) 2020 年 2 月以來(lái)新低。隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)逐步改善，加息預(yù)期有所升溫。截至12/3，SPDR黃金ETF持倉(cāng)984.38噸，前值986.17噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16945.28噸，前值16999.95噸。操作上，當(dāng)前建議逢高拋空為主。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 螺紋期貨主力2205合約繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)表現(xiàn)延續(xù)反彈格局，站上4300一線(xiàn)。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，上周五大品種鋼材鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化狀態(tài)，但廠庫(kù)降幅明顯高于社庫(kù)，主要原因在于上周反彈趨勢(shì)未穩(wěn)固，上周延續(xù)趨弱表現(xiàn)，提振鋼廠加快資源外發(fā)節(jié)奏。加之部分市場(chǎng)目前庫(kù)存整體處于相對(duì)低位，甚至降無(wú)可降，因此部分貿(mào)易商采購(gòu)節(jié)奏也未明顯放緩，進(jìn)而使得整體庫(kù)存表現(xiàn)正常去化。產(chǎn)量方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比降幅相對(duì)持穩(wěn)，降至890.91萬(wàn)噸，降幅0.7%，整體長(zhǎng)增板降，建材增量明顯。從同環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，月環(huán)比降幅3.2%，年同比降幅16.4%。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增至978.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.34萬(wàn)噸，其中建材增加35.84萬(wàn)噸，增幅7.9%，當(dāng)前消費(fèi)提升并不意味著實(shí)際消費(fèi)確有好轉(zhuǎn)，主要原因在于鋼廠加速外發(fā)節(jié)奏，但區(qū)域外資源尚未入庫(kù)，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)當(dāng)前表現(xiàn)仍處于弱勢(shì)，對(duì)于建筑鋼材來(lái)說(shuō)，多數(shù)工地基本接近完工，剛需采購(gòu)積極性不高。整體而言，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼主力2205合約短期仍有一定支撐，預(yù)計(jì)反彈格局或?qū)⒀永m(xù)，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，靠近4600一線(xiàn)。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，從熱軋卷板供應(yīng)來(lái)看，熱軋卷板減產(chǎn)擴(kuò)張，集中于華北區(qū)域。從鋼企生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看，企業(yè)利潤(rùn)較前期浮虧水平來(lái)看，目前略有回升，其中螺紋鋼和熱軋板卷不含稅毛利分別約600元/噸和400元/噸，鋼企生產(chǎn)積極性較前期有所好轉(zhuǎn)。但受制于采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)，整體供應(yīng)水平增量空間相對(duì)有限，緊縮狀態(tài)不變。庫(kù)存方面，廠庫(kù)上周小幅下降，主要增幅地區(qū)在華北、西南、華東等地區(qū)，主要是以上地區(qū)鋼廠檢修導(dǎo)致供給下降，而鋼廠進(jìn)一步釋放訂單，主動(dòng)加快降庫(kù)導(dǎo)致廠庫(kù)下降。社會(huì)庫(kù)存受北方資源南下運(yùn)輸影響，南方陸續(xù)承接超過(guò)市場(chǎng)消化能力的資源，因此庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性增加。需求方面，行業(yè)剛需持續(xù)不佳，淡季需求延續(xù)，上周熱卷表觀消費(fèi)不增反降，環(huán)比減少11.5萬(wàn)噸，降幅2.3%。短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(zhǎng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 本周滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)高位震蕩，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2616美元/噸。短期市場(chǎng)風(fēng)偏仍受到Omicron變異病毒影響。基本面來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會(huì)期間，北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預(yù)期，給予鋁價(jià)底部支撐。另外，近期鋁社會(huì)庫(kù)存再度降，也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象，基本面上多空交織，鋁價(jià)短期區(qū)間震蕩為主，后續(xù)尚需關(guān)注疫情發(fā)展。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數(shù)月完成減碼，并不再將通脹形勢(shì)描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話(huà)強(qiáng)化了加息預(yù)期，美元指數(shù)大幅走高?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議區(qū)間思路為宜，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來(lái)最高，加息預(yù)期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元?jiǎng)派?，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會(huì)考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)高位震蕩，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于20075美元/噸附近。12月2日LME鎳庫(kù)存減474噸至113640噸，上期所鎳倉(cāng)單減77噸至4915噸?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)；新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率，以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期，而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 隨著多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，近期市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，短期下游需求的回暖則進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于鋼材需求的預(yù)期，鐵礦石價(jià)格上周出現(xiàn)明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大，上周全國(guó)247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬(wàn)噸，而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì)限產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)政策未必會(huì)有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，且Mysteel公布的15港礦石庫(kù)存來(lái)看，不論是庫(kù)存總量還是高品礦都呈現(xiàn)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，所以對(duì)于01合約我們認(rèn)為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠復(fù)產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季，未來(lái)或存在階段性反彈機(jī)會(huì)。上周鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期或震蕩運(yùn)行，上方反彈空間有限，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 供應(yīng)增量不多，半鋼胎開(kāi)工率回升 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌。市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)外疫情，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱對(duì)盤(pán)面形成壓力。上周五天然橡膠現(xiàn)貨下跌200元/噸，19年SCRWF 13600-13700元/噸；海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格下跌300元/噸。云南西雙版納產(chǎn)區(qū)大部分地區(qū)已經(jīng)停割，僅個(gè)別地區(qū)計(jì)劃割膠至12月5日，從供需來(lái)看，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，進(jìn)口量維持低位；國(guó)內(nèi)云南割膠將陸續(xù)停止，未來(lái)一周泰國(guó)南部部分地區(qū)天氣小雨到中雨，關(guān)注產(chǎn)地割膠情況，供應(yīng)對(duì)橡膠形成一定支撐。需求方面，當(dāng)前輪胎企業(yè)開(kāi)工積極性尚可，但終端跟進(jìn)不足，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為63.17%，周環(huán)比下滑2.83%；半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為62.46%，周環(huán)比增長(zhǎng)0.20%。說(shuō)明乘用車(chē)對(duì)輪胎需求尚可。不過(guò)市場(chǎng)亦擔(dān)心疫情影響需求，目前受新冠疫情影響，乳膠手套方面整體需求仍舊偏大，但下游其他制品工廠開(kāi)工不穩(wěn)定，需求端仍難以對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。因此操作建議方面，建議多單離場(chǎng)，等待調(diào)整企穩(wěn)再繼續(xù)多單參與。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)高開(kāi)低走。美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)僅新增21萬(wàn)人，大幅低于前期市場(chǎng)預(yù)計(jì)的55萬(wàn)人。但失業(yè)率卻進(jìn)一步改善至4.2%，達(dá)到2020年3月以來(lái)的最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾建議不再用“暫時(shí)”一詞來(lái)形容高通脹。其推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的鷹派發(fā)言引發(fā)市場(chǎng)恐慌。此外，因南非變異毒株奧密克戎更具傳播性且對(duì)疫苗不敏感，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)石油需求復(fù)蘇將受阻礙。EIA報(bào)告顯示，截止11月26日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少90萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加402萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加216萬(wàn)桶，全口徑庫(kù)存增加500多萬(wàn)桶?；久鎭?lái)看，截止11月26日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1160萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加50萬(wàn)桶。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因?yàn)橐咔槎鴮?dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降13547手至168426手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現(xiàn)一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國(guó)外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存或緩慢累積。需求方面，隨著雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀察。整體來(lái)看，我們認(rèn)為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 上周PVC期貨期貨主力合約整體下跌，周五夜盤(pán)有所反彈。從供需來(lái)看，PVC供應(yīng)方面支撐力度不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周部分企業(yè)開(kāi)工因各種原因負(fù)荷略有下降,PVC整體開(kāi)工負(fù)荷77.99%，環(huán)比下降0.95%。后期PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)不多，蘇州華蘇13萬(wàn)噸乙烯法計(jì)劃12月4日檢修一周左右。目前電石廠出貨基本正常，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區(qū)建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可。因需求整體下降，華東和華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅增加。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)變動(dòng)，若房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)，PVC地板、管材等需求將小幅增加。從基差來(lái)看，期貨貼水現(xiàn)貨依舊較高，因此PVC繼續(xù)大幅下跌空間亦有限。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)小幅走弱?，F(xiàn)貨方面，12月3日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為3970元/噸。由于期貨價(jià)格連續(xù)下跌，利空市場(chǎng)心態(tài)，加之國(guó)內(nèi)終端需求清淡，周一華東及華南中石化主力煉廠瀝青價(jià)格下跌，帶動(dòng)市場(chǎng)主流成交重心下移。北方地區(qū)大部分項(xiàng)目停工，加之部分期現(xiàn)商釋放低價(jià)資源，多數(shù)煉廠及貿(mào)易商出貨不暢，市場(chǎng)主流成交價(jià)格下跌。東北地區(qū)多數(shù)煉廠有焦化及船燃分流，但個(gè)別地?zé)挼缆窞r青出貨清淡，成交價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)市場(chǎng)主流成交低端價(jià)格下跌。供應(yīng)方面，截至12月1日國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率為35%，與上周持平。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為42%，較上周下降1%。需求方面，北方地區(qū)大部分項(xiàng)目停止施工，需求持續(xù)減弱，市場(chǎng)多等待主力煉廠冬儲(chǔ)政策。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 上周塑料期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五低位反彈。短期塑料供需暫無(wú)顯著矛盾，本周塑料期貨仍將震蕩為主。上周五華北大區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)線(xiàn)性部分跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8650-8750元/噸，基差103元/噸，基差收窄。從供需來(lái)看，浙江石化二期45萬(wàn)噸 全密度裝置28日起停車(chē)消缺10天；中天合創(chuàng)12萬(wàn)噸釜式法LDPE裝置停車(chē)12月2日停車(chē)；因上游裝置消缺齊魯齊魯石化26萬(wàn)噸PE裝置停車(chē)。11月28日至12月2日共120萬(wàn)噸PE裝置檢修，本周關(guān)注福建一套HDPE裝置是否檢修。需求方面，下游棚膜對(duì)PE需求減弱，地膜需求逐漸增加，但地膜需求增幅較慢，短期需求偏弱，12月中下旬包裝膜需求存增加預(yù)期，因此后期需求將對(duì)塑料形成底部支撐。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)新增本土新冠肺炎病例增加，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏弱。綜合來(lái)看上游原料價(jià)格寬幅波動(dòng)、塑料供需支撐力度減弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，關(guān)注裝置檢修變動(dòng) | 周五夜盤(pán)PP期貨有所反彈，從技術(shù)走勢(shì)看7800元/噸一線(xiàn)存在一定支撐。上周PP下跌其原因一方面是由于裝置檢修相對(duì)11月份有所下降，供應(yīng)回升，加上新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期存在，供應(yīng)存持續(xù)增加預(yù)期；另一方面短期需求雖然相對(duì)穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)新增本新冠肺炎病例增加，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。上游原油下跌亦影響市場(chǎng)交易心態(tài)。本周關(guān)注寧波和福建另外一套PP裝置是否按時(shí)檢修，另外關(guān)注PDH裝置開(kāi)工負(fù)荷，若檢修或降負(fù)荷運(yùn)行供應(yīng)壓力將階段性減輕。上周五PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌100-200元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8000-8300元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。裝置方面，中化泉州煉廠PP裝置（20萬(wàn)噸/年）于11月30日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)維持45-50天；二期100萬(wàn)噸乙烯裂化，PP裝置（35萬(wàn)噸/年）計(jì)劃于12月6日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)維持45-50天，青島金能45萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置12月2日裝置臨時(shí)停車(chē)，預(yù)計(jì)維持4-5天。上游石化企業(yè)庫(kù)存下降緩慢，上周五庫(kù)存66.5萬(wàn)噸附近。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率回升至54%附近，相對(duì)前一周增加2%；注塑以及BOPP等行業(yè)開(kāi)工率亦回升，因此剛性需求尚可。從價(jià)差來(lái)看，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格在7900-8000元/噸，期貨2201合約和PP粉料價(jià)格相當(dāng)。進(jìn)口方面，國(guó)外PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)，但韓國(guó)對(duì)華出口將有所增加。綜合來(lái)看，上游原料價(jià)格寬幅波動(dòng)，PP需求暫無(wú)亮點(diǎn)，PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜 TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，新冠變種，奧密克戎較原先的德?tīng)査《揪哂懈鼜?qiáng)的傳播性，現(xiàn)有疫苗可能無(wú)法防御新變種，多國(guó)受此影響加強(qiáng)管控措施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到?jīng)_擊，原油價(jià)格大跌，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)高開(kāi)后偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-137元/噸；焦炭總庫(kù)存604.44萬(wàn)噸(+0.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.12%(0.15)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.47%(-0.5)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計(jì)八輪降價(jià)1600元/噸后，目前市場(chǎng)心態(tài)依然較弱。供應(yīng)方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但相較于10月份同期水平仍低4%，焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存稍有下降，后期或有焦化復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有上升可能；需求方面，鐵水產(chǎn)量低，焦炭多輪下跌之后，鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù)，且焦炭?jī)r(jià)格有穩(wěn)定趨勢(shì)，鋼廠需求向好，恢復(fù)部分采購(gòu)，控制到貨情況好轉(zhuǎn)，但部分鋼廠有限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫(kù)存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現(xiàn)，另一方面部分鋼廠高價(jià)原料庫(kù)存基本消耗完，鋼廠利潤(rùn)優(yōu)于焦化利潤(rùn)，部分鋼廠表示對(duì)后市看穩(wěn)，繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿不是很強(qiáng)烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì)就此止步，后續(xù)焦炭市場(chǎng)需求或弱于預(yù)期，行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦炭需求的影響，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 短線(xiàn)輕倉(cāng)持多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)高位偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉(cāng)量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2900元/噸(0)，期現(xiàn)基差914元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1997.58萬(wàn)噸(-17.5)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.48天(-0.8)。綜合來(lái)看，前期主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，部分煤種已經(jīng)超跌。對(duì)于超跌的焦煤品種，由于焦化廠焦煤庫(kù)存整體偏低，現(xiàn)下游焦化廠對(duì)價(jià)格合適的部分焦煤，開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，需求有所好轉(zhuǎn)。受此影響，山西及內(nèi)蒙地區(qū)部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。進(jìn)口方面，從12月3日起，甘其毛都口岸停止散裝煤車(chē)入境，要求全部為集裝箱車(chē)輛入境，通關(guān)煤車(chē)降至每天100車(chē)，由于通關(guān)量大幅下降，貿(mào)易商惜售現(xiàn)象增多。受焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)影響，非澳煤當(dāng)前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴(kuò)大，下游限產(chǎn)暫無(wú)明顯緩解，庫(kù)存煤已消耗至低位，下游采購(gòu)預(yù)期增強(qiáng)。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調(diào)控政策維持強(qiáng)硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng)造更大的空間?？紤]到近期成材市場(chǎng)回暖，加之蒙古焦煤通關(guān)不暢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將偏穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)行情及下游采購(gòu)積極性，建議投資者短線(xiàn)輕倉(cāng)持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為主，逢高試空 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)偏穩(wěn)震蕩，成交低迷，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差221.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5249.9萬(wàn)噸(+209.7)，秦港煤炭疏港量50.6萬(wàn)噸(-3.4)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委就2022年長(zhǎng)協(xié)煤履約方案征求意見(jiàn)，確定5500大卡價(jià)格為550-850元，基準(zhǔn)價(jià)700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)基本正常，內(nèi)蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行。由于下游企業(yè)認(rèn)為煤炭訂貨會(huì)所制定的長(zhǎng)協(xié)價(jià)將會(huì)偏低，近期采購(gòu)意愿偏低。港口方面，市場(chǎng)情緒延續(xù)弱勢(shì)，交易冷清，下游觀望情緒濃厚。港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實(shí)施，下游電廠庫(kù)存逐步增加，可用天數(shù)上升，煤炭采購(gòu)需求不強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷(xiāo)售情況依然良好，相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)調(diào)控政策及港口成交情況，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 甲醇期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降159904手至553177手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，成本端支撐邏輯減弱，對(duì)甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應(yīng)有所增加。而需求端，國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續(xù)外賣(mài)原料，局部供應(yīng)增量集中。利多方面，近期因機(jī)器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車(chē)現(xiàn)象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現(xiàn)小幅降庫(kù)。此外，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國(guó)內(nèi)外限氣預(yù)期再度升溫，對(duì)盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認(rèn)為隨著前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，12月3日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2466元/噸。供應(yīng)方面，上周供應(yīng)端裝置日產(chǎn)增量顯著，氣頭檢修不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率68.23%，環(huán)比上漲0.58%，周同比下滑0.99%。周度產(chǎn)量為104.10萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.86%，周同比上漲2.59%。本周西南部分廠家計(jì)劃?rùn)z修，日產(chǎn)量或小幅下降。需求方面，雖然部分復(fù)合肥企業(yè)已經(jīng)公布冬儲(chǔ)政策，但是經(jīng)銷(xiāo)商心態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎，備肥、提貨積極性皆不高，冬儲(chǔ)進(jìn)度依舊同比偏慢。膠合板因價(jià)格區(qū)間震蕩，廠家備貨積極性不高。農(nóng)業(yè)需求清淡，暫難放量。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉(cāng)下降8211手至193463手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)，激進(jìn)者可以謹(jǐn)慎嘗試多單。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5797噸，收跌幅0.09%。周五美國(guó)ICE糖價(jià)止跌回升，盤(pán)中上漲0.14點(diǎn)，結(jié)算價(jià)18.75美分/磅。國(guó)際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，至11月30日本年度印度累計(jì)產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據(jù)市場(chǎng)收集的信息，糖廠已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國(guó)內(nèi)對(duì)乙醇需求的增長(zhǎng)較快，面對(duì)回調(diào)的糖價(jià)糖廠壓力并不大。國(guó)內(nèi)方面，從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫?，隨著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線(xiàn)偏空思路，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2660元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2860-2880元/噸。東北地區(qū)基層挺價(jià)惜售情緒較濃，深加工廠門(mén)到貨量偏低，企業(yè)上調(diào)價(jià)格刺激到貨量。而華北地區(qū)企業(yè)到貨量近期相對(duì)穩(wěn)定，基本滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)需求，企業(yè)多以隨采隨用為主。深加工端來(lái)看，現(xiàn)階段深加工利潤(rùn)仍舊可觀，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)維持回升態(tài)勢(shì)，深加工需求為玉米價(jià)格提供支撐。但由于在企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫(kù)存已出現(xiàn)探底回升跡象，同時(shí)受去年高價(jià)收糧虧損的擔(dān)憂(yōu)影響，企業(yè)囤糧意愿不強(qiáng)，目前多根據(jù)自身情況看量調(diào)價(jià)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)使得飼料養(yǎng)殖端增加玉米作為飼料原料用糧，玉米飼用需求隨著豬價(jià)回暖而有所恢復(fù)。但是目前替代谷物仍占主導(dǎo)，同時(shí)飼料企業(yè)保持安全庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎多以隨采隨用為主。整體來(lái)看需求端繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看雖然后期下游玉米備貨將逐漸增加，玉米價(jià)格有支撐。但是隨著雨雪天氣過(guò)后，基層售糧進(jìn)度也將繼續(xù)加快。同時(shí)由于雨雪天氣過(guò)多導(dǎo)致市場(chǎng)上潮糧增多，疊加因售糧進(jìn)度延緩致使的后期售糧窗口縮短，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)壓力將逐漸釋放。操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，11月30日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)144988噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍，豆一關(guān)注6000元/噸支撐，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 巴西大豆或于1月開(kāi)啟收割，美豆出口窗口期受到擠壓，后期美豆出口或逐步放緩，同時(shí)美豆粕需求好轉(zhuǎn)，對(duì)美豆壓榨形成支撐，美豆依托1200美分/蒲維持震蕩走勢(shì)。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，12月上旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水情況出現(xiàn)分化，南部地區(qū)干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續(xù)高于均值水平。阿根廷大豆播種進(jìn)度偏慢，截至11月25日，阿根廷大豆播種率為39.3%，較去年同期持平，慢于五年均值的41.5%，未來(lái)兩周阿根廷北部地區(qū)降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對(duì)拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行證偽，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆形成短期支撐。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨量升至高位，截至11月26日當(dāng)周，大豆壓榨量202萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，但在供應(yīng)壓力下，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)升，截至11月26日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為61.56萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.48%,同比減少42.81%。近期豆粕呈現(xiàn)供需兩旺，庫(kù)存或維持小幅增加走勢(shì)。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫(kù)存增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫(kù)存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫(kù)存連續(xù)上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨處于高位，豆油庫(kù)存小幅下降，截至11月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.09%，同比減少12.15%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開(kāi)機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，但隨著海外工人陸續(xù)抵達(dá)馬來(lái)并開(kāi)始復(fù)工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題初步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節(jié)性波動(dòng)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕產(chǎn)量較上月減少6.80%,11月份馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月馬棕出口較上月同期增加13.59%/8.2%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但產(chǎn)量矛盾逐步緩解，使得棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存增加，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至11月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為47.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.06%，同比減少20.48%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步下降，本周菜油庫(kù)存增加，截至11月26日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為26萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.00%,同比增加102.97%。菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于4302元/500kg，周跌幅4.7%。12月03日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.66元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，12月3日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.47元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于7963元/噸，周跌幅3.04%。當(dāng)前晚熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，整體蘋(píng)果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月18日蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國(guó)庫(kù)容比66.57%，山東庫(kù)容比64.9%，陜西庫(kù)容比67.8%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期，剩余貨源零散入庫(kù)，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 上周生豬期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于15455元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.79元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.07元/公斤。目前來(lái)看散戶(hù)出欄積極性有所增強(qiáng)，同時(shí)部分集團(tuán)場(chǎng)出欄出現(xiàn)增量。需求端，西南、華南地區(qū)零星開(kāi)始腌臘活動(dòng)對(duì)需求有所提振，但仍未出現(xiàn)整體性增量。短期來(lái)看市場(chǎng)僵持，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍延續(xù)窄幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，12月為集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期，部分集團(tuán)場(chǎng)為了避開(kāi)春節(jié)前出欄高峰，目前開(kāi)始提前降體重出欄。疊加年底需要完成年度出欄計(jì)劃，預(yù)計(jì)下個(gè)月或出現(xiàn)集團(tuán)場(chǎng)加速出欄的現(xiàn)象。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)對(duì)于大肥需求增加，標(biāo)肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預(yù)計(jì)短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢(shì)，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費(fèi)旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)非常明顯疊加目前國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，終端需求的恢復(fù)可能不及預(yù)期。綜合來(lái)看慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等因素盤(pán)面目前貼水現(xiàn)貨，操作上建議空單持有，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約延續(xù)弱勢(shì)，收于8128元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報(bào)價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800～9000元/噸。近期產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)出貨積極性依然偏低，市場(chǎng)需求疲軟，多以消化前期庫(kù)存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴(yán)格把控質(zhì)量指標(biāo)，成交嚴(yán)格。產(chǎn)區(qū)庫(kù)存量仍然偏大，供應(yīng)端繼續(xù)承壓，花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)僵局或延續(xù)近月合約面臨的供應(yīng)壓力不大，而長(zhǎng)期來(lái)看當(dāng)前的僵持導(dǎo)致供應(yīng)后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì)給繼續(xù)增加供應(yīng)壓力。操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對(duì)花生需求的影響。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約偏弱震蕩，收于20730元/噸，收跌幅0.14%。周五ICE棉價(jià)止跌企穩(wěn)，盤(pán)中漲幅0.39%，結(jié)算價(jià)為104.2美分/磅。國(guó)際方面，截至11月25日當(dāng)周，美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約85003噸（含簽約85388噸，取消前期簽約385噸），較前一周增加90%，且較近四周平均驟增150%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉16193噸，較前一周減少27%，且較近四周平均減少29%。本周陸地棉簽約量大增，其中中國(guó)簽約勢(shì)頭維持強(qiáng)勁，但最為重要的裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，整體表現(xiàn)為進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂(lè)觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開(kāi)機(jī)負(fù)荷維持下滑，市場(chǎng)整體負(fù)荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計(jì)今年提前放假的織廠較往年增加。庫(kù)存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
