今日早盤研發(fā)觀點2021-12-30
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國12月25日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù) | 納指兩連跌、標普盤中轉(zhuǎn)漲、道指六連陽，泛歐股指跌落一個多月高位。美油六連漲創(chuàng)五周新高。歐洲天然氣六連跌創(chuàng)一年多來最長連跌。10年期美債收益率盤中升破1.55%創(chuàng)一個月新高。美元指數(shù)盤中轉(zhuǎn)跌，跌穿96創(chuàng)四周新低。黃金回落一度跌超1%，險守1800美元關(guān)口。倫銅倫鎳創(chuàng)近五周新高。國內(nèi)方面，國務院總理李克強12月29日主持召開國務院常務會議，部署做好2022年春運疫情防控工作；決定延續(xù)實施部分個人所得稅優(yōu)惠政策，會議決定，一是將全年一次性獎金不并入當月工資薪金所得、實施按月單獨計稅的政策延至2023年底。二是將年收入不超過12萬元且需補稅或年度匯算補稅額不超過400元的免予補稅政策延至2023年底。三是將上市公司股權(quán)激勵單獨計稅政策延至2022年底。上述政策一年可減稅1100億元。國際方面，美東時間12月29日周三，美國能源信息署EIA數(shù)據(jù)顯示，12月24日當周，美國石油產(chǎn)量增長20萬桶，至1180萬桶/日，創(chuàng)2020年5月份以來新高。上周美國EIA原油庫存減少358萬桶，至約4.2億桶，為截至9月24日當周以來最低。美國11月商品貿(mào)易逆差環(huán)比大增17.5%，達到978億美元，超出市場預期，也創(chuàng)下歷史新高，之前的高點是今年9月創(chuàng)下的970億美元。10月商品貿(mào)易逆差修正為832億美元。關(guān)注美國12月25日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2201比值為0.8915。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行27.3bp報1.343%，7天期上行0.5bp報2.25%，14天期下4.1bp報3.058%，1個月期上行0.4bp報2.429%。資金方面，北向資金今日凈流入46.65億元。從技術(shù)面來看，上證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價回落至1805美元/盎司附近運行，金銀比價78.20。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國11月PCE物價指數(shù)同比上漲5.7%，與預期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來的最高水平，遠遠超過美聯(lián)儲2%的目標。本月，美聯(lián)儲加快了taper的步伐，并暗示在必要時于明年初加息，給貴金屬市場帶來壓力。不過，近期市場避險情緒有所升溫。由于海外Omicron病毒傳播，荷蘭宣布最嚴管控措施，本周泰國、新加坡和新西蘭紛紛重新實施旅行限制，加大疫情防控力度，預計短期疫情形勢維持嚴峻態(tài)勢。截至12/28，SPDR黃金ETF持倉973.63噸，持平，SLV白銀ETF持倉16640.34噸，前值16723.76噸。操作上，短期貴金屬下行風險釋放，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅主力合約震蕩整理，美元指數(shù)震蕩整理，倫銅運行于9674元/噸。12月29日LME銅庫存減175噸至89100噸；12月29日上期所銅倉單增275噸至7582噸；外盤圣誕假期后首個交易日，倫銅走勢高位小幅回落，帶動滬銅價格震蕩下行。臨近年尾，基本面仍維持供需兩弱的格局。由于冬奧會環(huán)保管控，冶煉廠明年一季度開工率將受到影響，當前市場現(xiàn)貨總體仍少，現(xiàn)貨升水有所回升。需求方面，本周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率約為67.08%，較上周再下滑1.55個百分比，不少銅桿企業(yè)表示近期消費較差。不過，市場普遍看好明年一季度基建表現(xiàn)，近期監(jiān)管部門提出專項債落實的四項要求，以推動明年一季度和上半年形成的實物工作量大幅增長。我們預計，在市場未進入春節(jié)累庫周期前，銅價仍將維持震蕩格局，但需警惕宏觀形勢對銅價產(chǎn)生的影響。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約維持弱勢整理格局，期價依然承壓運行，暫獲4300一線附近支撐。螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整，上周五大鋼材品種供應環(huán)比延續(xù)降幅擴張，減至885.12萬噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比降幅3.4%，前期河北二級響應，部分企業(yè)減量體現(xiàn)在上周數(shù)據(jù)上，加之有少量企業(yè)高爐檢修、設(shè)備間歇性停產(chǎn)、原料不足導致設(shè)備生產(chǎn)不飽和等原因，進而使得建材減量突出。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比收縮，降幅4.1%，其中建材周環(huán)比減少42.61萬噸，降幅6%。從市場預期來看，市場本應該已經(jīng)開始進入累庫階段了，但事實上是西南、華中、華南和華東仍有少量需求支撐，雖然各區(qū)域已然開始市場布庫，但奈何生產(chǎn)端明顯壓縮，使得補庫計劃體量低于市場預期，進而使得去庫趨勢維持。綜合來看，目前冬儲政策尚未達到市場心理價位，備庫動力不足，但年末季節(jié)性累庫趨勢后期將逐步體現(xiàn)。消費方面，上周五大品種周消費量降至940.14萬噸，環(huán)比減少47.41萬噸，其中建材減少29.71萬噸，降幅6.4%；從短周期市場實際表現(xiàn)來看，無論是投機需求還是實際剛需均表現(xiàn)弱勢，在供應增量有限，去庫動力不足的情況下，消費將持續(xù)回落。整體而言，短期市場基本面將轉(zhuǎn)入供需兩弱的格局，對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉(zhuǎn)弱，警惕后期盤面調(diào)整風險，激進者可考慮短空輕倉跟進。 | |
熱卷(HC) | 偏空思路（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約窄幅整理，期價暫獲4400一線附近支撐。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，從熱軋卷板供應來看，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅1.9%，降產(chǎn)區(qū)域集中于華東，原因在于代表鋼廠設(shè)備正常檢修，時長一周左右。從本周產(chǎn)量預估來看，年末臨近，個別非限產(chǎn)區(qū)域著手準備復產(chǎn)，加之生態(tài)環(huán)境部宣布冬奧會期間大面積關(guān)停企業(yè)不屬實，因此預期河北供應或有所增量。另外，下周山東、江蘇、貴州或有部分企業(yè)恢復生產(chǎn)，產(chǎn)量略有回升，但增量空間相對有限。庫存方面，廠庫小幅增加，變動不大，其中主要增幅地區(qū)在東北地區(qū)，主要鋼廠復產(chǎn)后供給回升，出庫慢導致，主要降幅地區(qū)在華中地區(qū)，主要是限產(chǎn)導致排產(chǎn)減量，廠庫降庫加快；社會庫存環(huán)比下降3.5%，市場庫存降幅有所收窄，累庫預期逐步增強。消費方面，上周表觀消費表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，周環(huán)比下滑3.2%。綜合而言，當前市場表現(xiàn)對熱卷價格的支撐漸弱，操作上，激進者可短空參與。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，美元指數(shù)震蕩整理，倫鋁現(xiàn)運行于2812美元/噸。今日工信部發(fā)布“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，要求電解鋁碳排放下降5%。此外，倫敦ICE的數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣價格周一升至每1000立方米1250美元以上，再次突破每兆瓦時100歐元，提振滬鋁價格價格反彈?；久娣矫妫藖砜?，國內(nèi)電解鋁電力成本及原輔料成本有所下降，進入12月份國內(nèi)動力煤及氧化鋁等原材料價格持續(xù)走低，電解鋁成本高位回落終于跌回1.8萬元/噸以下，多頭信心不足。短期期鋁在海外減產(chǎn)以及國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫的支撐下維持高位震蕩,但高位風險猶存，需要警惕未來天然氣緊張態(tài)勢緩解，預計滬鋁價格波動增加，建議暫時觀望為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 區(qū)間思路 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，歐洲能源問題愈演愈烈，受能源成本價格影響，部分高能耗的冶煉廠開始了減產(chǎn)的進程，鋅的成本端受到支撐。但下游需求轉(zhuǎn)弱，下游企業(yè)開工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預計價格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鉛(PB) | 短空持有 | 隔夜鉛價區(qū)間震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔憂，但與此同時，下游消費明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開工率，社會庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議短空持有。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳價格運行于20450美元/噸附近。12月29日LME鎳庫存減4475噸至959700噸，上期所鎳倉單減60噸至2494噸?；久鎭砜矗矫?，伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比有顯著回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目年底投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會庫存出現(xiàn)小幅累庫；新能源汽車前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價格已經(jīng)對此有所體現(xiàn)，我們預計鎳價或呈現(xiàn)高位震蕩走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，目前原料端鎳鐵價格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價高企支撐，預計中長期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應方面，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2577.3萬噸，環(huán)比增加324.5萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加144.3萬噸至1903.7萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加180.2萬噸至673.6萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率67.87%，環(huán)比上周下降0.13%，日均鐵水產(chǎn)量199.01萬噸，環(huán)比下降0.10萬噸，同比下降45.53萬噸。上周產(chǎn)量減量主要在華東地區(qū)，主要是由于有大高爐檢修，產(chǎn)量下降明顯。華中地區(qū)上周由于環(huán)保管控加嚴復產(chǎn)計劃延期，華北地區(qū)限產(chǎn)依舊嚴格，整體開工率環(huán)比下降。因此鐵水產(chǎn)量小幅下降。庫存方面，近期港口到港一直維持偏低水平，港口實際卸貨量有限，疊加疏港大幅增加，港口庫存止增為降。其中華北區(qū)域唐山港口限運階段性放開，區(qū)域內(nèi)疏港大幅增加，加上港口實際到港入庫較為一般，庫存降幅為各區(qū)域最大；華東港口則因鋼近期廠提貨節(jié)奏較快，疏港持續(xù)保持高位，庫存也有減量。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)依然偏弱，期價探底回升，預計短期盤面整體波動依然較大，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價偏強運行。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國的原油庫存下降350萬桶，汽油庫存下降140萬桶，精煉油庫存下降170萬桶，全口徑庫存下降660萬桶。IEA認為在當前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場將轉(zhuǎn)向供過于求。供應方面，截止12月17日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，較上周下降10萬桶/日，比去年同期增加600萬桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬桶/日，同時表示如果因為疫情而導致市場發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價漲勢即將結(jié)束。需求方面，EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬桶/日，較此前下調(diào)了5萬桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議暫時觀望。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀望 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，12月28日新加坡高硫380燃料油價格為437.97美元/噸。供應方面，截至12月22日，山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷63.33%，較上周下滑1.02 %。短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修或開工，但不排除個別煉廠臨時調(diào)整或停工的可能。主營煉廠方面，截至2021年12月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.32%，較11月底下跌 1.9%。12月下旬國內(nèi)無新增主營煉廠檢修，預計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷將有所回升。需求方面，中國沿海散貨運價水平為1442.9，較上期下降5%。中國出口集裝箱運價水平為3300.19，較上期增長1.7%。由于天然氣價格高企，日韓等地區(qū)電廠增加對燃料油資源的采購，消費端有支撐。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2093.5萬桶，與前一周基本持平，當前庫存水平較過去5年同期均值低3.5%左右。低硫方面，主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價格為6.3元/噸。當前船燃端消費有回落趨勢，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或短線多單參與 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約震蕩運行。PVC現(xiàn)貨基本面變化不大，上游企業(yè)在1月份銷售壓力較大，電石成本明年一季度存下降預期。近期華北、東北部分電石采購價下跌50元/噸，山東主流接收價5070-5200元/噸，PVC成本支撐不強。動力煤下跌亦不利于PVC期貨反彈，PVC期貨仍以震蕩看待。29日常州PVC市場價格持穩(wěn)，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500元/噸，近期基差收窄。從供需來看，PVC供應相對上個月寬松，而需求下降，比如北方地區(qū)建筑工地因天氣部分停工，PVC管材需求下降，華南和華東需求尚可。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或短線多單參與。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月29日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為3920元/噸。上周山東、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅35-50元/噸，華南及西南(云貴)地區(qū)瀝青價格下跌50元-100/噸，長三角、西北、東北及西南（川渝）地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。南方終端施工逐漸接近尾聲，零星項目趕工，支撐煉廠以及貿(mào)易商出貨；山東地區(qū)瀝青資源跨區(qū)域流向華東、華中及西南地區(qū)，廠庫水平下降，帶動區(qū)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格小幅上漲；華南地區(qū)剛需支撐不足，中下游用戶按需采購，部分煉廠瀝青資源消耗緩慢。開工方面，截至12月22日當周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為32%，較上周上漲1%。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為37%，較上周下降2%。需求方面，國內(nèi)剛需未有明顯變化，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，整體需求力度減弱。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體反彈，建議正套參與（持多，5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩運行。昨日華北大區(qū)線性部分漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8600元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。昨日塑料期貨止跌反彈，一方面是由于國際原油收漲，這對塑料期貨形成一定提振；另一方面是節(jié)前下游企業(yè)補庫。近期建議關(guān)注西北地區(qū)貨源運輸至華東是否順暢。新增裝置方面，浙江石化二期裝置以及鎮(zhèn)海煉化擴能項目雖有投產(chǎn)，但產(chǎn)能釋放預計在2022年，故主要影響市場心態(tài)，對供需影響不大。倉單方面，27日LLDPE倉單2271手，而LLDEP 01合約單邊持倉超過1.09萬手，因此關(guān)注倉單和LLDPE 01合約持倉變動情況。綜合來看，塑料期貨將小幅反彈。明年3月-4月為地膜需求旺季，關(guān)注地膜企業(yè)備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套，29日5-9價差93元/噸；單邊建議多單持有。 | |
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價，對市場的成本支撐增強，貿(mào)易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA) | 逢高試空 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，新冠疫苗加強針的樂觀消息帶動原油價格上漲，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議逢高試空。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長受限，原油價格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車，開工率大幅下降，利潤長期維持在較低水平，非一體化裝置開工維持低位；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開工率下降，但預期隨著檢修的結(jié)束，開工率會呈現(xiàn)回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉短空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)偏弱震蕩，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-224元/噸；焦炭總庫存663.3萬噸(+26.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.72%(0.05)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率56.13%(-1.3)。綜合來看，近期各地焦企提漲呼聲語法強烈，少部分鋼廠接受了50-120元/噸的價格上漲。上游方面，煉焦煤價格上漲造成焦企成本回升，利潤侵蝕較為明顯，導致焦企提漲心切烈。焦化開工微有上浮，但總體處于偏低水平。隨著下游鋼廠恢復以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平，疊加近期煉焦煤價格普漲，焦企利潤再度下滑，市場心態(tài)進一步回暖。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價的現(xiàn)象增多。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會就此止步，后續(xù)焦炭市場需求或弱于預期。不過考慮到春節(jié)前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在，預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注鋼廠冬儲采購積極性及第一輪價格提漲的進程，建議投資者輕倉短空。 | |
焦煤(JM) | 空單平倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價2700元/噸(0)，期現(xiàn)基差514元/噸；煉焦煤總庫存2195.7萬噸(+49.4)；100家獨立焦企庫存可用16.28天(+0.8)。綜合來看，受近期煤礦安全形勢加嚴影響，山西太原古交市地方煤礦及國有整合煤礦多已落實停產(chǎn)，汾渭初步測算涉及在產(chǎn)產(chǎn)能800萬噸以上，煉焦煤供應進一步收緊，焦企原料煤增庫已顯吃力。受此影響，主要焦煤產(chǎn)區(qū)價格均有較大幅度上調(diào)。進口方面，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中，進口蒙煤受疫情影響當前通關(guān)降至不足100車，價格穩(wěn)中看漲，進口非澳焦煤市場采購熱度一般，價格下行。下游方面，焦炭價格止跌后市場信心重建進度較快，焦煤采購需求增加。我們認為，蒙古疫情對蒙煤進口通關(guān)的不利影響顯著，主焦煤結(jié)構(gòu)性緊張的可能性或隨之加大。短期內(nèi)或因蒙煤市場情況對行情形成事件驅(qū)動，但目前煉焦煤市場供需關(guān)系整體偏松，加之元旦過后國內(nèi)焦煤供應情況好轉(zhuǎn)的預期仍在，行情趨勢性上行難度較大。預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場行情及澳洲煤通關(guān)對市場行情的沖擊，建議投資者空單平倉。 | |
動力煤(TC) | 空單減倉持有 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)低開后小幅回升，成交低迷，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱運行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價800元/噸(-40)，期現(xiàn)基差118.4元/噸；主要港口煤炭庫存5244.4萬噸(+41.9)，秦港煤炭疏港量54.5萬噸(-6.5)。綜合來看，針對山西孝義的盜采時間，國務院安委會要求舉一反三，迅速組織開展專項整治，深入排查、嚴厲打擊非法盜采行為。同時提到要正確處理安全與保供的關(guān)系，精準治理違規(guī)超產(chǎn)，確保安全保供、穩(wěn)定保供。上游方面，內(nèi)蒙古因安全檢查疊加產(chǎn)能限制，部分煤礦停產(chǎn)檢修。此外，臨近年底，部分煤礦煤管票已用盡，區(qū)域內(nèi)化工用煤保持剛需采購，部分煤礦降價后銷售情況有所好轉(zhuǎn)。陜西、山西煤礦生產(chǎn)基本正常，坑口行情偏穩(wěn)。港口方面，因發(fā)運成本倒掛，貿(mào)易商發(fā)運積極性不高，終端下游壓價明顯，市場成交僵持。下游方面，近期受主產(chǎn)地和港口價格持續(xù)下跌影響，終端用煤企業(yè)處于觀望狀態(tài)，認為目前煤價仍有下降空間。我們認為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問題得到解決前或難見政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫存普遍充足，終端長時期消極采購正逐漸侵蝕市場信心。預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注下游日耗情況及港口市場情緒，建議投資者空單減倉持有。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌0.42%?，F(xiàn)貨方面，12月29日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2489元/噸。供應方面，上周國內(nèi)開工率為63.37%，環(huán)比下滑2.11%，周同比上漲6.61%。周度產(chǎn)量為96.69萬噸，環(huán)比下滑3.22%，周同比上漲16.17%。本周西南部分尿素裝置計劃恢復、昊源計劃檢修，預計日產(chǎn)小幅增加。需求方面，復合肥冬儲推進依舊偏慢，由于上游原料價格不穩(wěn)，加重市場觀望情緒。膠合板廠家開工率低位，隨用隨采為主。農(nóng)業(yè)需求局部少量跟進，整體放量有限。操作上，建議暫時觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5752元/噸，收跌幅0.52%，周三ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.21%，ICE原糖結(jié)算價19.1美分/磅。國際方面，印度糖廠協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬噸，較去的同期的430.2萬噸增加41.9萬噸，主要原因是壓榨時間早于去年。10月的銷售量為245萬噸。根據(jù)市場收集的信息，糖廠已簽訂350萬噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價格在20美分以上時簽訂的。印度國內(nèi)對乙醇需求的增長較快，面對回調(diào)的糖價糖廠壓力并不大。國內(nèi)方面，自新榨季開始以來，陳糖結(jié)轉(zhuǎn)大量庫存未能完全消化，一直在中游貿(mào)易環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)，上榨季末的9月和本榨季10月進口量居于高位。在國內(nèi)最大產(chǎn)區(qū)廣西開榨后，新糖大量集中上市，市場壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國內(nèi)糖價快速下行，至今僅半個多月，鄭糖跌幅達400多點。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始壓榨，隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進口量較大，春節(jié)備貨起動。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約震蕩走強，收于2691元/。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格小幅偏弱，哈爾濱玉米市場價格為2360-2400元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2490-2540元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2640-2650元/噸；廣東港口玉米主流價格在2800-2820元/噸。東北產(chǎn)區(qū)局部雨雪天氣及新冠疫情管控仍影響基層售糧進度，部分基層種植戶年前有售糧需求，加工企業(yè)陸續(xù)開啟春節(jié)前備貨，處在平穩(wěn)收糧狀態(tài)，收購價格小幅波動；華北地區(qū)受天氣影響減弱，企業(yè)到貨量較前期有所恢復，價格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱為主。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)已經(jīng)處于春節(jié)前備貨狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，潮糧價格進一步震蕩下跌。國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來看臨近年底，基層上量增加，工廠報價迅速下調(diào)，當前基層余糧多，玉米水分偏高，貿(mào)易商建庫意愿不強，短期內(nèi)玉米價格難漲易跌，而中長期來看產(chǎn)需缺口對玉米價格形成支撐。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)購銷節(jié)奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報告中大幅下調(diào)2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬噸至1640萬噸，較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，12月22日，中儲糧拍賣70883噸國產(chǎn)大豆，成交率7%。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 夜盤豆粕3300元/噸承壓，12月份巴西大豆進入開花結(jié)莢期，也是決定產(chǎn)量的關(guān)鍵時期，阿根廷大豆仍處于播種期，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，阿根廷大豆種植率為73.3%，去年為77.2%，平均為81.1%，優(yōu)良率為71%，上周為87%，去年為45%，1月初此前干旱的巴西南部及阿根廷東北部部地區(qū)降水有所改善，有利于作物生長，但降水持續(xù)時間有限，旱情擔憂尚未完全緩解。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量小幅下降，截至12月24日當周，大豆壓榨量179萬噸，上周184萬噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存延續(xù)上升，截至12月24日當周，豆粕庫存為66.76萬噸,環(huán)比增加4.64%,同比減少32.45%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油圍繞60日均線寬幅波動，南美大豆進入關(guān)鍵生長期，巴西南部產(chǎn)區(qū)及阿根廷東北部產(chǎn)區(qū)偏干，引發(fā)減產(chǎn)擔憂，對豆油形成支撐。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個月來首次下降，加之馬棕供應恢復偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內(nèi)方面，豆油進入消費旺季，近期下游消費尚可，本周豆油庫存小幅下降，當前豆油庫存仍處低位，截至12月24日當周，國內(nèi)豆油庫存為82.16萬噸，環(huán)比減少0.32%，同比增加4.41%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油圍繞60日均線寬幅震蕩，減產(chǎn)周期疊加勞動力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.84%，棕櫚油與競爭油脂價差處于低位，對出口形成抑制，但印度將精煉棕櫚油進口關(guān)稅從19.25%調(diào)降至13.75%，對后期棕櫚油出口形成支撐，12月下旬馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運機構(gòu) ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬棕出口較上月同期下降2.6%/1.0%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，維持高位寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至12月24日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為48.7萬噸，環(huán)比減少11.68%，同比減少20.83%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至12月24日當周，沿海油廠菜油庫存為23.07萬噸，環(huán)比減少10.62%,同比增加112.63%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4116元/500kg，收漲幅0.34%。12月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.64元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，12月29日全國均價雞蛋價格4.69元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8474元/噸，收跌幅0.21%。前期冷庫客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結(jié)束。走貨速度放緩，部分存儲商出貨較為積極，尤其是小型存儲商出貨積極性大幅提高。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月09日蘋果收購季庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為898.57萬噸，全國庫容比65.68%，山東庫容比64.5%，陜西庫容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時間提前，近期冷庫逐漸開始包裝發(fā)貨，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 昨日生豬期貨主力合約窄幅震蕩，收于14535元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為16.18元/公斤，較前日出欄均價下跌0.07元/公斤。目前集團場按計劃出欄部分散戶有惜售情緒，受節(jié)前備貨影響屠宰量小幅增加，預計短期生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中盤整。中長期來看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，不過目前母豬淘汰量已基本恢復正常生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。同時由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對量有所下降，但后期的生豬供應壓力仍大，根據(jù)前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場對于大肥需求增加，標肥價差仍存，散戶壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預計短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時終端白條走貨情況仍舊一般，高價白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內(nèi)新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。綜合來看短期在元旦節(jié)日因素及春節(jié)備貨影響下豬價仍有一定支撐，但不具備大漲的條件，操作上建議暫時觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于8316元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價格在8100元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8300-8400元/噸，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在8300元/噸左右。市場購銷狀態(tài)不佳，年前剩余交易時間已經(jīng)不多，且市場對于年后預期較弱。油廠方面，油廠油料米供應充足，整體花生油購銷狀態(tài)較往年同期相差甚遠。中長期來看，由于農(nóng)民多對今年花生價格不認可導致惜售情緒較重，目前貨源多集中在中上游。而春節(jié)前農(nóng)戶可能會有回籠資金的需求，則有可能出現(xiàn)階段性集中出貨。同時春節(jié)后是傳統(tǒng)進口花生到港時間，進口花生將進一步給國內(nèi)花生供應帶來壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。操作上建議暫時觀望為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于20285元/噸，收漲幅0.45%。周三ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅2.47%，ICE主力棉價結(jié)算價112.99美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）公布最新利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變，符合市場的普遍預期。此外，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少300億美元，即月度美國國債購買規(guī)模降低200億美元、抵押貸款支持證券（MBS）減少100億美元，此前為每月減少150億美元。聲明稱，委員會認為，可能每月都適合這樣減少凈購買資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟前景發(fā)生變化，將準備調(diào)整購債速度。隨著時間的推移，距離加息的步伐將越來越近，也增加了市場對于未來消費的擔憂。國內(nèi)方面，當前下游市場整體依舊維持偏弱的格局，紗價持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累庫，整體表現(xiàn)為進一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開機負荷維持下滑，市場整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預計棉價震蕩整理走勢，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
