今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-02-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注聯(lián)合國(guó)安理會(huì)舉行烏克蘭局勢(shì)的緊急特別會(huì)議 | 宏觀金融 | |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2203比值為0.9024。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行3.4bp報(bào)2.231%，7天期上行13.5bp報(bào)2.322%，14天期上行9.2bp報(bào)2.375%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.306%。資金方面，北向資金凈流入63.85億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線(xiàn)上方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1910美元/盎司，金銀比價(jià)78.50。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲，全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來(lái)收縮步伐或?qū)@著快于過(guò)往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的定價(jià)有所反復(fù)，對(duì)貴金屬利空有限。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，本次戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下，隨著歐美對(duì)俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場(chǎng)通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，國(guó)際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至2/24，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1029.31噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17093.35噸，前值17156.59噸。操作上，短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長(zhǎng)空思路操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋期貨主力2205合約震蕩回落，受需求啟動(dòng)不及預(yù)期以及地緣政治等外圍因素的影響，期價(jià)表現(xiàn)承壓，下挫靠近4600一線(xiàn)，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升，增至924.9萬(wàn)噸，增量38.82萬(wàn)噸，增幅4.4%，其中建材環(huán)比增量23.7萬(wàn)噸，增幅6.3%；建材增量集中于短流程生產(chǎn)企業(yè)，原因在于元宵節(jié)過(guò)后短流程復(fù)產(chǎn)比例提升，增量區(qū)域集中于華東、華南和西南。綜合來(lái)看，原料趨弱運(yùn)行導(dǎo)致成品材成本下移，擴(kuò)寬企業(yè)利潤(rùn)空間，一定程度上提振了企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性。預(yù)計(jì)后期供應(yīng)仍有一定增量空間。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)累增四周，環(huán)比上周增加94.94萬(wàn)噸，增幅4.1%，建材庫(kù)存增加105.78萬(wàn)噸，增幅為6.9%。上周廠庫(kù)周環(huán)比再次回升，增庫(kù)主要原因不僅在于供應(yīng)增幅擴(kuò)張，入庫(kù)資源量增加；也在于本周鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，原因在于散點(diǎn)疫情管控、降水天氣限制運(yùn)輸條件、下游采購(gòu)情緒受現(xiàn)貨回落而有所下降；社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)上升79.79萬(wàn)噸，整體延續(xù)累增。消費(fèi)方面，上周建材周消費(fèi)量增幅7%，工地復(fù)工比例不及預(yù)期，據(jù)市場(chǎng)反饋，主要市場(chǎng)廣州、杭州、蘇州等地工地開(kāi)工表現(xiàn)明顯延期。加之去年年底部分企業(yè)尚未全部回款，今年年初資金方面也相對(duì)緊張，下游需求回暖不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)將有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，多單離場(chǎng)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩回落，受供應(yīng)增加以及外圍宏觀市場(chǎng)因素的影響，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，重回4800一線(xiàn)下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周板材環(huán)比增量15.12萬(wàn)噸，增幅3.0%，板材增量集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)，原因在于冬奧會(huì)結(jié)束，部分板材企業(yè)鐵水逐步恢復(fù)，促使軋材增量。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存周環(huán)比減少10.84萬(wàn)噸，降幅1.4%；板材總庫(kù)存首次出現(xiàn)去化，建材延續(xù)累增，這與目前終端需求回暖節(jié)奏有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加7%，板材終端集裝箱表現(xiàn)相對(duì)良好，冷熱軋的訂單表現(xiàn)都相對(duì)飽和，需求回暖節(jié)奏明顯高于建材。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，板強(qiáng)長(zhǎng)弱的格局或?qū)⒀永m(xù)，關(guān)注外圍地緣政治的進(jìn)程，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)滬鋁合約收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3380美元/噸。俄烏局勢(shì)緊張引發(fā)原鋁供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)，俄羅斯是全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó)，電解鋁產(chǎn)量在400萬(wàn)噸以上，全球占比高達(dá)6%?；久鎭?lái)看，進(jìn)入2月份，廣西百色疫情消褪，云南、內(nèi)蒙古、青海還有30萬(wàn)噸復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁供給將恢復(fù)增長(zhǎng)。需求方面，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，環(huán)比上周小幅增長(zhǎng)1.6%至68.1%。分版塊來(lái)看，鋁型材、鋁板帶、鋁線(xiàn)纜開(kāi)工恢復(fù)較為快速，再生鋁合金版塊部分企業(yè)依然受環(huán)保等方面的原因影響，鋁箔行業(yè)暫穩(wěn)運(yùn)行為主。隨著菏澤打響房貸首付下調(diào)的第一槍?zhuān)禺a(chǎn)下行趨勢(shì)將放緩。庫(kù)存方面，截至2月24日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存109.9萬(wàn)噸，較本周一累庫(kù)1.8萬(wàn)噸。操作上，近期電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)增加，但伴隨而來(lái)的是累庫(kù)預(yù)期的增強(qiáng)，鋁價(jià)將進(jìn)入調(diào)整階段。盡管如此，俄羅斯與烏克蘭及西方國(guó)家之間的對(duì)峙一旦出現(xiàn)新的升級(jí)，將擾亂全球供應(yīng)鏈并加劇通脹壓力。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來(lái)看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂(lè)觀，不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉(cāng)試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24215美元/噸，俄烏緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)。庫(kù)存方面，2月24日LME鎳庫(kù)存減168噸至81132噸；2月24日上期所鎳倉(cāng)單減245噸至3508噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫(kù)積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2021.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少95.9萬(wàn)噸。澳洲環(huán)比減少161.0萬(wàn)噸至1457.9萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加65.1萬(wàn)噸至563.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。由于澳巴發(fā)運(yùn)季節(jié)性問(wèn)題，本期發(fā)運(yùn)與到港均有減量；但反觀港口庫(kù)存，因?yàn)榇汗?jié)后運(yùn)力未恢復(fù)到正常水平，港口日均疏港仍處于較低水平，低疏港狀態(tài)疊加港口壓港船只的補(bǔ)充，45港港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，累庫(kù)至16034.05萬(wàn)噸，再次突破2018年6月后新高水平，現(xiàn)貨供應(yīng)處在較為寬松的狀態(tài)。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.03萬(wàn)噸；共新增8座高爐檢修，18高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開(kāi)工率69.58%，環(huán)比上周增加1.39%。冬奧會(huì)臨時(shí)性管控措施仍持續(xù)影響鋼廠生產(chǎn)，需求維持低水平狀態(tài)。上周復(fù)產(chǎn)集中在華北地區(qū)，主要是部分鋼廠在2月8日前后受環(huán)保管控的燜爐的高爐復(fù)產(chǎn)，此外內(nèi)陸地區(qū)個(gè)別鋼廠常規(guī)性檢修的高爐復(fù)產(chǎn)。上周鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行，期價(jià)承壓700一線(xiàn)整理，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 進(jìn)口貨源到港有所增加，需求尚未完全恢復(fù)，天然橡膠期貨偏弱震蕩（持多） | 上周天然橡膠期貨主力合約弱勢(shì)震蕩。由于國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情，部分地區(qū)橡膠需求恢復(fù)或往后推遲。不過(guò)其它地區(qū)比如山東東營(yíng)及周邊地區(qū)輪胎企業(yè)開(kāi)工基本恢復(fù)，本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為52.87%，較上周上漲19.51%，本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為55.36%，較上周上漲18.65%。供應(yīng)方面，泰國(guó)南部供應(yīng)將逐漸下降，整體供應(yīng)壓力不高。從庫(kù)存來(lái)看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為31.63萬(wàn)噸，較上期增漲2.72萬(wàn)噸，漲幅9.4%。不過(guò)目前海運(yùn)物流依舊不暢，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，3月船期有所延遲。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，泰國(guó)原料膠水價(jià)格堅(jiān)挺，天然橡膠現(xiàn)貨跌幅不大。綜合來(lái)看，由于受疫情、宏觀等方面擾動(dòng)，加上供應(yīng)不緊張，天然橡膠期貨走勢(shì)較弱，但若后期需求回升，天然橡膠期貨下跌空間將受限制。操作建議方面，建議等待企穩(wěn)后在震蕩區(qū)間下沿逢低布置多單。 | |
原油(SC) | 制裁措施升級(jí)，油價(jià)劇烈波動(dòng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。27日美國(guó)與英國(guó)、歐盟共同發(fā)布俄羅斯相關(guān)制裁，美國(guó)及其盟國(guó)承諾將選定的俄羅斯銀行從SWIFT系統(tǒng)中移出。白宮方面還表示有關(guān)對(duì)俄羅斯能源方面實(shí)施的制裁已提上議程。俄羅斯方面，普京下令國(guó)防部將俄羅斯戰(zhàn)略威懾力量轉(zhuǎn)入特殊戰(zhàn)備狀態(tài)。地緣風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)俄羅斯油氣供應(yīng)受到影響，油價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)劇烈波動(dòng)。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加451.4萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅1.1%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存下降204.9萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止2月18日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加190萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需矛盾不顯著，PVC期貨偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 上周PVC期貨期貨主力合約走勢(shì)偏弱。短期PVC供需矛盾不顯著，一方面短期PVC實(shí)際需求偏弱，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，但市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，PVC主要應(yīng)用于地板、管材、型材等，PVC需求預(yù)期尚可；一方面 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，PVC社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性回升；據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示， 上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷80.49%，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大。出口方面，臺(tái)灣臺(tái)塑公布2022年3月份PVC船貨報(bào)價(jià)，CIF印度1560美元/噸，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若需求階段性恢復(fù)，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，2月25日華東地區(qū)瀝青主流價(jià)為3700元/噸。上周?chē)?guó)內(nèi)東北、華北、山東、長(zhǎng)三角、華南及西南（川渝、云貴）瀝青價(jià)格下跌，跌幅 25-150元/噸，西北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。韓國(guó)瀝青船貨華東到岸價(jià)下跌至465-495美元/噸。供應(yīng)方面，近期由于剛需釋放有限，加之南方瀝青價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北方瀝青價(jià)格，北方部分地區(qū)瀝青資源跨區(qū)域流入南方市場(chǎng)。進(jìn)入3月國(guó)內(nèi)少量終端逐漸恢復(fù)施工，將帶動(dòng)部分煉廠出貨。開(kāi)工方面，截至2月22日，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為26%，較上周上升3%。需求方面，瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳，短期道路剛需仍難有支撐。操作上，建議偏空看待。 | |
塑料(L) | 上游成本抬升，裝置檢修將有所增加，塑料偏強(qiáng)震蕩，建議5-9正套持有（5-9正套） | 上周塑料期貨主力合約整體小幅反彈。上游原油上漲對(duì)塑料期貨形成一定提振。早盤(pán)國(guó)際原油繼續(xù)大漲，今日塑料期貨將繼續(xù)受提振。上周上游石化企業(yè)下調(diào)PE出廠價(jià)積極去庫(kù)存，庫(kù)存下降比較順暢，不過(guò)上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存101萬(wàn)噸附近，庫(kù)存仍偏高，因此塑料期貨漲幅不大。從供需來(lái)看，上周PE檢修裝置相對(duì)2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能占比7%，本周塑料供應(yīng)增幅不高，檢修因素將對(duì)LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季。綜合來(lái)看，若地膜需求上升，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議短線(xiàn)日內(nèi)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游聚烯烴庫(kù)存下降，成本抬升，PP期貨偏強(qiáng)震蕩，建議5-9正套持有（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約2205合約整體反彈，上游原油上漲對(duì)PP期貨形成成本支撐。今日早盤(pán)國(guó)際原油繼續(xù)大漲，今日PP期貨將高開(kāi)。現(xiàn)貨方面，上周五PP現(xiàn)貨繼續(xù)上漲50元/噸，華東拉絲PP粒料8500-8600元/噸，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格8450-8500元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需來(lái)看，2月份下旬PP臨時(shí)檢修裝置有所增加，檢修產(chǎn)能占比6%附近，本周PP國(guó)內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)小幅下降；拉絲PP生產(chǎn)比例33%，處于中等水平。進(jìn)出口方面，成本端價(jià)格堅(jiān)挺外加近期在中東以及亞洲部分裝置集中進(jìn)入檢修季，生產(chǎn)商報(bào)盤(pán)價(jià)格不愿輕易調(diào)降，進(jìn)口利潤(rùn)不高。出口市場(chǎng)方面，由于我國(guó)美金價(jià)格仍屬洼地，與東南亞價(jià)差顯著，出口市場(chǎng)交投氛圍較為活躍。綜合來(lái)看，本周上游企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存，原油高位波動(dòng)，PP需求預(yù)期改善，PP期貨將小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，待需求啟動(dòng)，近月合約走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 周五隔夜TA主力合約偏弱震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)小幅回升，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-373元/噸；焦炭總庫(kù)存1094.94萬(wàn)噸(-6.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.67%(4.53)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.61%(2.2)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格本輪調(diào)漲200元/噸正逐漸加大執(zhí)行范圍，市場(chǎng)心態(tài)明顯增強(qiáng)，鋼焦博弈加劇。上游方面，焦企開(kāi)工率任然偏低，庫(kù)存多降至低位水平。據(jù)了解，近期市場(chǎng)回暖，焦企多有提產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)量穩(wěn)步回升，出貨順暢。下游方面，隨著冬奧會(huì)的圓滿(mǎn)落幕，唐山地區(qū)部分區(qū)域內(nèi)陸續(xù)解除重點(diǎn)時(shí)段空氣質(zhì)量保障措施，鋼廠高爐陸續(xù)開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，部分中小型鋼廠焦炭庫(kù)存稍顯偏低，對(duì)焦炭的采購(gòu)需求增加，逐步增庫(kù)，剛需回升。隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，對(duì)焦炭需求也明顯上升，焦企漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。我們認(rèn)為，雖然冬奧會(huì)結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但全國(guó)兩會(huì)及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對(duì)焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過(guò)當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤(rùn)狀況較差，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩回升，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差-11.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，供應(yīng)端，煤礦維持正常生產(chǎn)，且下游焦鋼企業(yè)限產(chǎn)情況逐漸好轉(zhuǎn)，對(duì)煉焦煤需求增加，煤礦出貨順暢，之前堆積庫(kù)存基本已消耗完畢；需求端，部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫(kù)存已降至相對(duì)低位，對(duì)原料煤多有補(bǔ)庫(kù)需求，疊加今日焦炭第一輪提漲開(kāi)始落地，支持煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)向好運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，近期口岸日通關(guān)車(chē)數(shù)維持在80-110車(chē)區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)調(diào)整，總體仍處于偏低水平，且進(jìn)一步提升的難度較大。我們認(rèn)為，冬奧會(huì)閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對(duì)焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫(kù)存低于5天，現(xiàn)已開(kāi)始積極進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)對(duì)煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開(kāi)始向好。盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)震蕩回升，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)900元/噸(0)，期現(xiàn)基差155元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3863.8萬(wàn)噸(+38.3)，秦港煤炭疏港量44.4萬(wàn)噸(-1.1)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。產(chǎn)地方面，冬奧會(huì)及產(chǎn)地環(huán)保檢查結(jié)束，產(chǎn)地受限因素解除，生產(chǎn)積極性較高，同時(shí)下游需求增長(zhǎng)，長(zhǎng)途拉運(yùn)增多，拉煤車(chē)排隊(duì)裝車(chē)，國(guó)有大礦仍然執(zhí)行限價(jià)政策，個(gè)別小礦塊煤價(jià)格小幅調(diào)整。港口方面，政策形勢(shì)趨嚴(yán)，市場(chǎng)活躍度有所提升，但各環(huán)節(jié)依舊嚴(yán)格執(zhí)行限價(jià)規(guī)定，除剛性采購(gòu)需求之外，市場(chǎng)實(shí)際成交情況較少。南方地區(qū)氣溫持續(xù)偏低，居民用電水平仍維持高位，下游工業(yè)企業(yè)加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)冬奧會(huì)結(jié)束后，部分限產(chǎn)的高耗能企業(yè)用電需求持續(xù)釋放，工業(yè)用電需求明顯增加，帶動(dòng)電廠日耗快速攀升。但受政策限價(jià)調(diào)控、市場(chǎng)貨源偏緊等影響，部分電廠補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)壓制放緩，整體維持小幅去庫(kù)存走勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，2月25日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2616元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率為69.29%，周環(huán)比下滑1.22%，周同比下滑4.40%。周度產(chǎn)量為105.31萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2.24%，周同比下滑6.34%。本周華中部分廠家持檢修計(jì)劃，西南氣頭裝置尚未公布恢復(fù)時(shí)間，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面，隨著氣溫提升，基層施肥增量，復(fù)合肥社會(huì)庫(kù)存快速下沉，前期訂單逐步到貨，肥企積極生產(chǎn)，滿(mǎn)足春耕需求。膠合板企業(yè)開(kāi)工好轉(zhuǎn)，備貨量增加。預(yù)計(jì)尿素需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但仍需關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5702元/噸，收跌幅1.06%。周五ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅1.18%，結(jié)算價(jià)17.6美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際貿(mào)易商嘉利高公司預(yù)計(jì)2021/22年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩達(dá)400萬(wàn)噸，較1月預(yù)測(cè)高100萬(wàn)噸，主要因印度產(chǎn)量超預(yù)期。從目前各主產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)情況看，國(guó)際食糖供應(yīng)已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國(guó)、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區(qū)等主要產(chǎn)糖國(guó)和地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期均明顯增加。在供應(yīng)增加的背景下，糖價(jià)下行的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒(méi)有到糖到港。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力偏弱震蕩，收于2829元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)基層余糧量少于預(yù)期市場(chǎng)挺價(jià)情緒濃厚，貿(mào)易商逢低建庫(kù)意愿較強(qiáng)，短期玉米價(jià)格有所支撐；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，基層收購(gòu)相繼展開(kāi)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購(gòu)，滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。外盤(pán)方面，美玉米在南美供應(yīng)緊張的情況下支撐較強(qiáng)。俄烏局勢(shì)惡化引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于玉米出口的擔(dān)憂(yōu)。綜合來(lái)看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期玉米價(jià)格看漲占主流，中儲(chǔ)糧大量采購(gòu)、替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，大豆購(gòu)銷(xiāo)逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶(hù)集中銷(xiāo)售，大豆購(gòu)銷(xiāo)情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣(mài)成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲(chǔ)糧國(guó)產(chǎn)大豆拍賣(mài)連續(xù)流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱(chēng)，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉(cāng) | 周五隔夜美豆大幅回調(diào)，2月24日，俄軍占領(lǐng)烏克蘭首都基輔，俄烏局勢(shì)急速惡化，俄烏作為葵花籽及小麥重要產(chǎn)區(qū)，俄烏開(kāi)戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，市場(chǎng)恐慌情緒帶動(dòng)豆粕大幅上漲，但沖高后多頭獲利了結(jié)，引發(fā)行情劇烈波動(dòng)。2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來(lái)壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動(dòng)有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下， 同時(shí)2月份美豆出口銷(xiāo)售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。2月24日USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆播種面積由8720萬(wàn)英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬(wàn)英畝，22/23年度美豆仍維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤(rùn)惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存小幅上升，后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，截至2月18日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為38.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單減倉(cāng)。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴(lài)度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至2月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為80.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴(lài)度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，由于葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但市場(chǎng)情緒反復(fù)波動(dòng)之下，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)加大。從2月份馬棕供需來(lái)看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，馬棕產(chǎn)量整體仍處低位，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，且齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)Amspec數(shù)據(jù)顯示，2月1-25日馬棕出口較上月同期上升27.9%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配，供應(yīng)不足的矛盾不斷升溫，推動(dòng)棕櫚油強(qiáng)勢(shì)上漲。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至2月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為34.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單減倉(cāng)，滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，截至2月4日，菜粕庫(kù)存4.1萬(wàn)噸，較上周減少3500萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開(kāi)啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4324元/500kg，收漲幅0.82%。2月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，2月25日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于9333元/噸，收跌幅0.93%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 上周生豬期貨主力合約觸底反彈，周五收于14220元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.51元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.02元/公斤。目前集團(tuán)出欄節(jié)奏較為正常，散戶(hù)出欄積極性一般；部分市場(chǎng)消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，但整體宰量變動(dòng)有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅偏強(qiáng)為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來(lái)推算，預(yù)計(jì)5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大，價(jià)格預(yù)計(jì)仍以弱為主。近期在飼料原料價(jià)格持續(xù)走高及現(xiàn)貨止跌反彈的影響下盤(pán)面反彈，但由于消費(fèi)暫無(wú)明顯利好現(xiàn)貨難有大幅提振，操作上待反彈結(jié)束后逢高做空。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約寬幅震蕩，周五收于8130元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?；ㄉ鳟a(chǎn)區(qū)，上貨量較前幾日有所增加，客商多是批發(fā)商進(jìn)行拿貨，河北地區(qū)拿貨客商大多是油廠，價(jià)格穩(wěn)弱維持。花生其他主產(chǎn)區(qū)交易量不大，客商拿貨積極性一般。農(nóng)戶(hù)目前多是虧錢(qián)賣(mài)貨，存在較高的惜售情緒。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于20910元/噸，收跌幅1.2%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.67%，結(jié)算價(jià)118.63美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)1月PPI環(huán)比增加1%，也是預(yù)期值0.5%的一倍。在連續(xù)21個(gè)月環(huán)比走高后，PPI年率增速也達(dá)到9.7%，同樣高于市場(chǎng)預(yù)期的9.1%。而上個(gè)月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI創(chuàng)）1982年以來(lái)最快的同比增速，促使高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)2022年的加息由五次增加至七次，并且增加50BP的概率大幅增加。此外，隨著俄烏緊張局勢(shì)的緩和，美國(guó)WTI原油價(jià)格重心下移，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)原油或有繼續(xù)調(diào)整的可能，在一定程度上對(duì)大宗商品價(jià)格形成拖累。國(guó)內(nèi)方面，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫(kù)需求，近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào)，對(duì)于下跌空間不宜過(guò)分看大。而需求方面，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫(kù)存有繼續(xù)累庫(kù)現(xiàn)象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤(pán)壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
