今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國3月12日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù) | 周三，盤中曾轉(zhuǎn)跌的標(biāo)普收漲逾2%，創(chuàng)近兩年最大兩日漲幅，泛歐股指漲超3%創(chuàng)逾兩周新高。盤中10年期美債收益率升破2.2%、2年期收益率逼近2%升逾10個(gè)基點(diǎn)，均創(chuàng)近三年新高。美元指數(shù)盤中跳水失守99。原油續(xù)創(chuàng)逾兩周新低，英國天然氣跌超10%。黃金四連跌創(chuàng)逾兩周新低，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后金價(jià)拉漲。國內(nèi)方面，3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場問題。會(huì)議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議。會(huì)議研究了相關(guān)問題。關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。國際方面，美東時(shí)間3月16日周三，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后宣布，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC的委員會(huì)后投票決定，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，升至0.25%到0.50%。本次有一名FOMC委員對此決定投了反對票，反對者圣路易聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德主張，本次加息50個(gè)基點(diǎn)。這是一年半來美聯(lián)儲(chǔ)的決議投票首次出現(xiàn)反對票。決議聲明中，聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注點(diǎn)從疫情轉(zhuǎn)移到俄烏局勢，刪除疫情相關(guān)的所有經(jīng)濟(jì)方面評語，增加了俄烏形勢對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響說辭。俄烏雙方已準(zhǔn)備好一份有條件?；鸪奋娪?jì)劃；普京：俄羅斯沒有占領(lǐng)烏克蘭的計(jì)劃；俄外長：俄烏談判進(jìn)展并不順利，但雙方有望達(dá)成妥協(xié)。周三，美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國2月零售銷售額環(huán)比上升0.3%，略低于預(yù)期的0.4%，前值修正值為4.9%。美國零售額在一個(gè)月前大幅增長后，2月份增長放緩，這表明由于通脹限制了購買力，消費(fèi)者正在削減某些類別的支出。據(jù)NHK報(bào)道，日本福島縣外海發(fā)生里氏7.3級地震，日本北部海岸可能遇到“1米海嘯”，東京電力檢查地震對福島核電站的影響。此后共同社稱，地震后沒有發(fā)現(xiàn)東海第一核電站出現(xiàn)異常。但日本原子力規(guī)制委員會(huì)官網(wǎng)顯示，日本福島第一核電站5號機(jī)組觸發(fā)火災(zāi)警報(bào)。關(guān)注美國3月12日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2203比值為0.9192。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行2.3bp報(bào)2.04%，7天期下行0.7bp報(bào)2.115%，14天期下行3.7bp報(bào)2.13%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.302%。資金方面，北向資金凈流出0.82億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 隔夜國際金價(jià)現(xiàn)運(yùn)行于1926美元/盎司，金銀比價(jià)77.20。近期俄烏局勢有所緩和，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對于通脹的誤判導(dǎo)致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當(dāng)前地緣局勢的不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢的持續(xù)性。截至3/15，SPDR黃金ETF持倉1061.83噸，前值1064.05噸，SLV白銀ETF持倉16952.10噸，持平。操作上，從中長期來看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬面臨下行壓力。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約探底回升，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，午后大幅反彈重新站上4900一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨拉漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)長增板降，降至935.4萬噸，減量20.57萬噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬噸，增幅2%；限產(chǎn)區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產(chǎn)區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應(yīng)水平仍有回升。綜合來看，殘奧會(huì)臨近結(jié)束，各區(qū)域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復(fù)階段，高爐利潤水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應(yīng)水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來看，鋼廠出庫比例略高于市場庫存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運(yùn)積極的態(tài)度，以及市場需求緩慢釋放推動(dòng)市場庫存逐步去化的趨勢。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場反饋來看，目前多數(shù)區(qū)域項(xiàng)目開復(fù)工率仍未達(dá)到去年水平，工程項(xiàng)目開工率及施工進(jìn)度恢復(fù)仍需一定的時(shí)間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復(fù)比例已大幅提升。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單持有（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，重回5000一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨拉漲。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現(xiàn)長增板降表現(xiàn)。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬噸，主要原因在于殘奧會(huì)限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機(jī)設(shè)備有部分停休，進(jìn)而導(dǎo)致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降3.23萬噸至88.33萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫正常，加上鋼廠有接出口訂單，導(dǎo)致廠庫繼續(xù)下降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內(nèi)銷和出口表現(xiàn)將對板材需求形成強(qiáng)力支撐，因此五大品種鋼材消費(fèi)環(huán)比將愈發(fā)好轉(zhuǎn)，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預(yù)計(jì)短期熱卷市場維持高位震蕩運(yùn)行，受市場整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3265美元/噸。國內(nèi)疫情多地點(diǎn)相繼爆發(fā)，對鋁終端消費(fèi)產(chǎn)生不利影響?；久鎭砜?，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對鋁材消費(fèi)的支撐。庫存方面，SMM統(tǒng)計(jì)本周一國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存112.1萬噸，較上周四下降2.1萬噸，海外庫存持續(xù)去化。 操作上，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，俄烏欲尋求談判解決當(dāng)前爭端，局勢略有緩解。從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年1-2月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%，預(yù)計(jì)2022年3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開工提升。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢，目前全球鉛市場已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運(yùn)行于45590美元/噸。2021年下半年以來，倫鎳庫存去庫達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長為鎳價(jià)過去一段時(shí)間上漲的基本面基礎(chǔ)，而國際資本也盯上了倫敦市場的空頭頭寸，青山擠倉風(fēng)波導(dǎo)致鎳價(jià)急速拉升。北京時(shí)間3月15日凌晨，青山集團(tuán)宣布，已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)靜默協(xié)議。主要內(nèi)容包括：在靜默期內(nèi)，青山和銀團(tuán)將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔(dān)保的流動(dòng)性授信，主要用于青山的鎳持倉保證金及結(jié)算需求。靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對青山的持倉進(jìn)行平倉，或?qū)σ延谐謧}要求增加保證金。青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場條件的消除， 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。LME新規(guī)降低了未來金屬頭寸上的擠倉風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，俄烏局勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將逐步回歸基本面。由于當(dāng)前內(nèi)盤深度貼水外盤，滬鎳價(jià)格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2244.5萬噸，環(huán)比減少56.7萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少181.0萬噸至1567.4萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加124.3萬噸至677.1萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬噸，環(huán)比下降4.70萬噸，同比下降26.54萬。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會(huì)和冬殘奧會(huì)期間的環(huán)保管控導(dǎo)致；復(fù)產(chǎn)主要集中在西北和華東地區(qū)。庫存方面，本期全國鋼廠進(jìn)口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計(jì)中國45港鐵礦石庫存總量15714.30萬噸，環(huán)比降庫140.22萬噸。日均疏港量276.25萬噸，環(huán)比降21.60萬噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約大幅拉漲，期價(jià)跌勢暫緩，重回800一線上方，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨低位震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)走弱，下方無支撐，技術(shù)走勢較弱。因山東等輪胎加工地區(qū)出現(xiàn)疫情，市場對天然橡膠需求存在一定擔(dān)憂。此外天然橡膠供應(yīng)不緊張，國際原油高位回落，天然橡膠期貨因此走弱。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌100-150元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12700—12800元/噸。天然橡膠需求方面，近期山東青島、濱州等輪胎加工產(chǎn)地出現(xiàn)疫情，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工受到一定影響，目前為積極配合防疫防控工作，山東部分地區(qū)的輪胎企業(yè)暫停生產(chǎn)，整體開工率下行。同時(shí)，物流運(yùn)輸運(yùn)行不暢，輪胎企業(yè)走貨放緩。非山東地區(qū)輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放相對穩(wěn)定。出口方面，出口訂單整體需求穩(wěn)定。供應(yīng)方面，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不高，今年國內(nèi)天然橡膠割膠將有所提前，據(jù)卓創(chuàng)資訊從產(chǎn)區(qū)了解到，以當(dāng)前物侯及膠樹生長情況，3月20日后部分膠林將有望進(jìn)入試割狀態(tài)，4月初將會(huì)大面積開割。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為32.18萬噸，較上期下降1.11萬噸，跌幅3.33%，出庫增多，庫存微降。此外，日本發(fā)生地震，關(guān)注當(dāng)?shù)仄囆袠I(yè)是否受影響，若受嚴(yán)重影響，當(dāng)?shù)仄囆袠I(yè)對天然橡膠需求下降，日本橡膠大跌或間接影響國內(nèi)橡膠期。不過上午日本橡膠期貨跌幅不大，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來看，國際原油下跌，國內(nèi)疫情引發(fā)市場擔(dān)憂需求受限，天然橡膠期貨將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 俄烏有條件?；?，油價(jià)聚焦基本面 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日，俄烏雙方準(zhǔn)備好了一份在烏克蘭保持中立、裁軍的前提下實(shí)施的?；鸪奋娪?jì)劃。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，現(xiàn)在公布談判達(dá)成的共識(shí)為時(shí)尚早。有條件?；鸬倪_(dá)成，或使原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)出清?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止3月11日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加434.5萬桶至4.159億桶，增加1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存較上周增加180萬桶/日。供應(yīng)方面，截止3月11日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | ?PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅上漲。PVC反彈主要受市場情緒帶動(dòng)，供需變動(dòng)不大。宏觀方面的消息提振PVC期貨盤面。短期PVC供應(yīng)壓力不大，3月份PVC需求相對2月份有所好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期較好。不過短期國內(nèi)部分省市疫情防控趨嚴(yán)，市場對PVC管材、型材需求仍有一定擔(dān)憂。PVC糊用于生產(chǎn)醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運(yùn)行走勢。近期PVC供應(yīng)方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業(yè)）在2.322萬噸，較前一周下降0.081萬噸。本周暫無計(jì)劃檢修企業(yè)，預(yù)計(jì)檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬噸PVC計(jì)劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無庫存壓力。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.33萬噸，較上一期（修正后36.35萬噸）減2.81%，同比增加5.4%。社會(huì)庫存去庫拐點(diǎn)3月中下旬出現(xiàn)。需求方面，短期部分地區(qū)下游制品企業(yè)開工有所降低。不過房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。出口方面，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。昨日PVC華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格8860元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工受到疫情影響，但PVC出口尚可，PVC供需暫無顯著矛盾，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，3月15日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4200元/噸。供應(yīng)方面，3月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬噸。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤低位，國內(nèi)瀝青煉廠檢修量維持高位，當(dāng)前合計(jì)產(chǎn)能損失達(dá)2491萬噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項(xiàng)目仍未集中啟動(dòng)，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨將震蕩運(yùn)行，建議5-9正套持有（5-9正套）? | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩運(yùn)行。國際原油下跌以及國內(nèi)局部疫情影響需求預(yù)期，塑料期貨走勢偏弱，但石化企業(yè)開始降低生產(chǎn)負(fù)荷或檢修，供應(yīng)階段性下降，因此塑料期貨下跌空間有限?，F(xiàn)貨方面，3月15日丁烯-1下調(diào)500元/噸執(zhí)行11500元/噸，1-丁烯價(jià)格仍較高，這對LLDPE形成一定支撐。昨日華北地區(qū)LLDPE膜料下跌50-100元/噸左右，LLDPE 8800-8850元/噸。近期供應(yīng)方面，3月1日至3月16日新增檢修產(chǎn)能227萬噸，目前檢修產(chǎn)能9.06%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存103萬噸，庫存偏高，因此短期塑料供應(yīng)充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價(jià)格仍將承壓。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例40.6%，生產(chǎn)比例處于中等水平。近期國內(nèi)吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對塑料制品需求以及物流運(yùn)輸將形成一定不利影響。綜合來看，上游原油高位回落，短期需求偏弱，但供應(yīng)同時(shí)下降，塑料期貨將陷入震蕩走勢，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨將陷入震蕩走勢，建議5-9正套持有（5-9正套）? | 夜盤PP期貨主力合約2205合約震蕩運(yùn)行。這兩日上游石化企業(yè)下調(diào)生產(chǎn)負(fù)荷或檢修，PP供應(yīng)將階段性下降，而PP需求受國內(nèi)局部疫情影響需求有所下降，PP運(yùn)輸亦受到一定影響，PP形成供需兩弱局面。上游國際原油將寬幅波動(dòng)，PP期貨亦將寬幅波動(dòng)。山東丙烯單體下跌至8100-8200元/噸，山東物流運(yùn)輸不暢，下游需求跟進(jìn)不足，丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格8650-8750元/噸附近。從供需來看，PP供應(yīng)方面，3月1日至3月15日停車檢修180萬噸，檢修產(chǎn)能占比10.43%，檢修占比有所增加，供應(yīng)有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例30.56%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫存103萬噸左右，庫存偏高。需求方面，國內(nèi)部分省市疫情防控加嚴(yán)，PP運(yùn)輸物流和需求受到一定影響。綜合來看，國內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，疫情對下游需求形成一定影響，但石化企業(yè)同時(shí)減少PP生產(chǎn)負(fù)荷，PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，等待國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)繼續(xù)多單參與。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，近期俄烏談判釋放友好信號，油價(jià)回調(diào)，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。地緣沖突有緩和跡象，OPEC+或增加產(chǎn)量，油價(jià)高位回落，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩回落，成交偏差，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(+200)，期現(xiàn)基差61.5元/噸；焦炭總庫存1045.79萬噸(-1.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.62%(-0.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.78%(-1.7)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨市場行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實(shí)第四輪價(jià)格提漲。部分貿(mào)易商投機(jī)需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價(jià)后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對偏低的水平。同時(shí)原料煤采購吃緊疊加焦企利潤微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，兩會(huì)結(jié)束之后，河北地區(qū)各個(gè)鋼廠開始著手高爐復(fù)產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復(fù)。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產(chǎn)之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢可能會(huì)對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場的供需錯(cuò)配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價(jià)格，預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及對高價(jià)焦炭的采購意愿，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩下行，成交尚可，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2750元/噸(+100)，期現(xiàn)基差-167元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存260萬噸(-25)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用15.21天(-0.2)。綜合來看，在電煤市場強(qiáng)勢帶動(dòng)下，氣煤、貧瘦煤價(jià)格亦跟隨上漲。同時(shí)，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補(bǔ)庫為主。近期產(chǎn)地洗煤廠預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題。內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無儲(chǔ)煤棚或儲(chǔ)煤棚不達(dá)標(biāo)的洗煤廠或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購。我們認(rèn)為，盡管針對煤炭價(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高偏空看待 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1500元/噸(-50)，期現(xiàn)基差685元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量50.3萬噸(-1.1)。綜合來看，國家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進(jìn)，全國煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來，全國煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬噸以上，同比增長超過10%。此外，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬噸。同時(shí)，針對煤礦核增產(chǎn)能的手續(xù)辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復(fù)，部分礦區(qū)管控力度加嚴(yán)，拉運(yùn)受到一定限制。不過煤礦整體產(chǎn)銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長協(xié)用戶為主，市場銷量有所減少。受煤炭限價(jià)政策影響，內(nèi)蒙古部分煤礦大幅調(diào)低坑口價(jià)格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫存處于偏低水平，市場可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫需求將逐步降低。我們認(rèn)為，當(dāng)前國家針對煤炭價(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者逢高偏空看待。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌1.52%?，F(xiàn)貨方面，3月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2843元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，局部市場到貨量減少，基層農(nóng)需消化庫存，春耕肥少量高價(jià)補(bǔ)貨。膠合板方面，尿素價(jià)格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求局部少量補(bǔ)肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭價(jià)格對尿素市場心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5771元/噸，收漲幅0.05%。周三ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.96%，結(jié)算價(jià)18.56美分/磅。國際方面，原油快速走弱帶動(dòng)了部分商品回調(diào)，但糖價(jià)因得到到巴西石油公司大幅上調(diào)油價(jià)支撐，回調(diào)幅度較小。國際原油市場的緊張局勢隨著俄烏談判出現(xiàn)進(jìn)展、主產(chǎn)國提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內(nèi)瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩(wěn)定大宗商品價(jià)格走勢?；久嫔?，巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬噸，大幅低于去年出期的197.02萬噸；泰國1月出口食糖57.91萬噸，同比增長113.06%，截至3月10日泰國也累計(jì)產(chǎn)糖894.57萬噸。隨著原油價(jià)格回調(diào)、ICE原糖已消化巴西油價(jià)上漲的利多因素，后期糖價(jià)民開小幅波動(dòng)維持整理的可能性較大。國內(nèi)方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價(jià)走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國內(nèi)現(xiàn)貨市場活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預(yù)計(jì)三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉持有 | 隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2853元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格局部震蕩，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2540-2570元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2790-2800元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2850-2880元/噸。伴隨著氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運(yùn)輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購價(jià)格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著小麥價(jià)格的不斷走高，飼料中玉米已經(jīng)出現(xiàn)反替代，飼用需求較為堅(jiān)挺支撐玉米價(jià)格。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場擔(dān)憂對中國進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢對于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價(jià)發(fā)聲，近期政策調(diào)控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價(jià)格堅(jiān)挺及中長期的供需偏緊格局都對玉米形成支撐，同時(shí)國際局勢對于糧價(jià)的擾動(dòng)仍在，操作上建議多單輕倉持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月15日中儲(chǔ)糧大豆計(jì)劃拍賣25208噸，成交率4%。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉(zhuǎn)移，2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，同時(shí)USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬英畝至8800萬英畝，供應(yīng)緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場傳導(dǎo)，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為144萬噸，高于上周140萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存小幅回升，截至3月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為236.98萬噸，環(huán)比減少6.87%，同比減少40.25%，豆粕庫存為31.57萬噸,環(huán)比增加1.12%,同比減少63.11%。國家糧食和物資儲(chǔ)備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油維持高位回調(diào)走勢，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局，但是俄烏或?qū)⑦_(dá)成有條件?；饏f(xié)議以及原油價(jià)格走弱，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為75.15萬噸，環(huán)比減少1.42%,同比減少1.17%。但是，國內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，同時(shí)豆油拋儲(chǔ)開啟一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價(jià)1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應(yīng)矛盾依然尖銳，勞動(dòng)力短缺問題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號主產(chǎn)國印尼要求3月10日開始，出口商將計(jì)劃出口數(shù)量的30%在國內(nèi)按固定價(jià)格銷售，此前該比率為20%，加之烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，對棕櫚油出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期上升15.63%/14.22%，宏觀方面，俄烏或?qū)⑦_(dá)成有條件?；饏f(xié)議以及原油價(jià)格走弱，拖累油脂價(jià)格，同時(shí)國內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，棕櫚油價(jià)格回調(diào)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為28.94萬噸，環(huán)比減少9.42%，同比減少54.72%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏或?qū)⑦_(dá)成有條件停火協(xié)議，市場恐慌情緒降溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫存環(huán)比下降，截至3月11日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為19.95萬噸，環(huán)比減少8.90%,同比增加3.83%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4276元/500kg，收跌幅1.27%。3月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力偏弱運(yùn)行，收于9232元/噸，收跌幅0.25%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 昨日生豬期貨主力合約小幅回落，收于12625元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為11.81元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。北方市場受新冠疫情影響，生豬調(diào)運(yùn)受阻，散戶出欄積極性一般；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企宰量下滑，短期市場暫無利好提振預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅偏弱為主。中長期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看國家發(fā)布第三次收儲(chǔ)通知，或?qū)︷B(yǎng)戶心態(tài)上形成支撐，但預(yù)計(jì)持續(xù)動(dòng)力不足，在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，盤面仍有向下空間但預(yù)計(jì)較為有限，操作上建議空單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8560元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7800元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7900-8000元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-8000元/噸左右。目前產(chǎn)區(qū)交易仍較為活躍，主流價(jià)格維持穩(wěn)硬態(tài)勢，具體來看食品米和油料米走貨情況分化較為明顯?；鶎油r(jià)心理明顯，食品米價(jià)格上調(diào)后市場接受能力較差，食品米走貨無明顯好轉(zhuǎn)。而油料米方面，油料米走貨加快，油廠收購價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。目前來看油廠收購為花生價(jià)格提供支撐，同時(shí)受疫情影響或使得花生油消費(fèi)預(yù)期有所改善，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21280元/噸，收漲幅0.45%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.12%，結(jié)算價(jià)119.8美分/磅。國際方面，USDA 3月棉花供需報(bào)告中對2021/22年度美棉花供需預(yù)測保持不變。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預(yù)測中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減30萬包至1.1985億包下調(diào)約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬包；2021/22年度全球棉花消費(fèi)量3月預(yù)測小幅上調(diào)約11萬包,較去年同期相比全球棉花消費(fèi)增長約2.1%。2021/22年度3月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存減少174萬包至8257萬包，下調(diào)幅度約2.06%；全球庫銷比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
