今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)3月CPI、PPI | 周五，納指跌超1%創(chuàng)三周新低，全周跌近4%創(chuàng)逾兩月最大周跌幅，和標(biāo)普終結(jié)三周連漲；道指漲超百點(diǎn)兩連陽(yáng)、仍連跌兩周。俄股回落，全周跌6%；泛歐股指漲超1%脫離逾一周低谷。10年期美債收益率盤(pán)中升破2.7%，續(xù)創(chuàng)三年新高，一周升逾30個(gè)基點(diǎn)。盧布沖高回落，盧布/美元盤(pán)中漲超6%創(chuàng)五個(gè)月新高、盧布/歐元近兩年新高，最終收跌。美元指數(shù)盤(pán)中突破100、四日連創(chuàng)近兩年新高。原油結(jié)束三連跌走出三周低谷，仍連跌兩周；英國(guó)天然氣六連陰、一周跌超10%。倫鎳六連陽(yáng)創(chuàng)兩周新高。黃金又創(chuàng)一周新高、全周漲超1%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)發(fā)布重磅文件加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度規(guī)則統(tǒng)一，推進(jìn)商品和服務(wù)市場(chǎng)高水平統(tǒng)一，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的能源市場(chǎng)，加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場(chǎng)，推進(jìn)商品和服務(wù)市場(chǎng)高水平統(tǒng)一，推進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管公平統(tǒng)一，進(jìn)一步規(guī)范不當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)干預(yù)行為。上海進(jìn)行新一輪全市全員核酸檢測(cè)，部分商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，孫春蘭在滬調(diào)研指導(dǎo)：千方百計(jì)抓好保運(yùn)保供保鏈，動(dòng)態(tài)調(diào)整封控、管控、防范“三區(qū)”，減少疫情對(duì)生產(chǎn)生活影響。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿4月9日在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上表示，加快推動(dòng)企業(yè)境外發(fā)行上市監(jiān)管新規(guī)落地；進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)行上市等基礎(chǔ)制度對(duì)科技創(chuàng)新的適配性；空殼”堅(jiān)決出清，“真金白銀”回報(bào)投資者。國(guó)際方面，烏克蘭宣布對(duì)俄實(shí)施貿(mào)易禁運(yùn)；澤連斯基：愿在任何時(shí)候就任何話題和普京會(huì)談；北約秘書(shū)長(zhǎng)稱(chēng)擬在東翼邊境作永久軍事部署；美國(guó)暫停與俄羅斯和白俄羅斯正常貿(mào)易關(guān)系，擴(kuò)大對(duì)兩國(guó)的出口限制。美國(guó)農(nóng)業(yè)部證實(shí)科羅拉多州出現(xiàn)高致病性禽流感疫情，艾奧瓦州企業(yè)據(jù)稱(chēng)被迫撲殺近100萬(wàn)只家禽。白宮通訊主任貝丁菲爾德稱(chēng)，拜登感染新冠病毒的可能性上升；美國(guó)首都華盛頓疫情反彈，農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)等多名政要感染；紐約市長(zhǎng)檢測(cè)陽(yáng)性。關(guān)注中國(guó)3月CPI、PPI | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 上周三組期指走勢(shì)走勢(shì)分化，IH偏強(qiáng)震蕩，IF偏弱震蕩，IC走勢(shì)下行。2*IH/IC2204比值為0.9429。銀行間資金方面，隔夜品種下行7.4bp報(bào)1.751%，7天期下行6.6bp報(bào)1.985%，14天期下行3bp報(bào)1.941%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)2.295%。北向資金一周凈流入37.34億元，整體來(lái)看近期北向的動(dòng)向?qū)τ谛星橛绊懗潭让黠@減弱，短線或?qū)⒁泊嬖讵q豫態(tài)度，市場(chǎng)整體還是存量資金格局。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數(shù)、滬深300仍位于20日均線上方，中證500指數(shù)已跌破20日均線。短期，重要會(huì)議釋放積極信號(hào)，貨幣政策發(fā)力窗口或?qū)⑴R近，市場(chǎng)整體在支撐下向好基礎(chǔ)依舊。不過(guò)，內(nèi)部增長(zhǎng)壓力以及海外貨幣收縮趨勢(shì)下，市場(chǎng)整體承壓，連續(xù)無(wú)量超跌反彈后，要謹(jǐn)防階段性的回撤，操作上建議暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1945美元/盎司，金銀比價(jià)78.30。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放“鷹派”信號(hào)，3月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢(shì)反復(fù)，由于歐盟內(nèi)部沒(méi)能在是否禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達(dá)成一致，歐盟委員會(huì)提出的對(duì)俄新一輪制裁未獲通過(guò)，將在7日繼續(xù)就此進(jìn)行討論，通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/7，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1087.30噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17615.52噸，持平。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2210合約沖高回落，期價(jià)承壓運(yùn)行，重回5000一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴(yán)格封控。物料運(yùn)輸全面受阻，導(dǎo)致鋼廠原料供應(yīng)不足出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)延遲現(xiàn)象。東北、華中、華東等一季度非限產(chǎn)地區(qū)也開(kāi)始出現(xiàn)由于物料短缺而造成的停爐，導(dǎo)致高爐供給端持續(xù)收緊；電爐廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應(yīng)端整體延續(xù)一季度的緊張狀態(tài)，4月以來(lái)隨著各地疫情加重，供應(yīng)端緊張狀態(tài)更甚。庫(kù)存方面，螺紋鋼廠庫(kù)存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫(kù)環(huán)比+0.34%。消費(fèi)方面，螺紋表觀消費(fèi)296.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀消費(fèi)量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節(jié)后房地產(chǎn)施工放量將帶來(lái)較樂(lè)觀的預(yù)期；基建項(xiàng)目類(lèi)似地產(chǎn)但強(qiáng)于地產(chǎn)。整體來(lái)看，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單減持（減多） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約沖高回落，期價(jià)高位調(diào)整，跌破5200一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量+3.95%，唐山鋼坯利潤(rùn)、熱卷利潤(rùn)均較為平穩(wěn)，螺紋利潤(rùn)上漲較多，卷螺差快速收縮；庫(kù)存方面，鋼廠庫(kù)存同比去年-2.15%，社會(huì)庫(kù)存同比去年-7.12%，目前庫(kù)存水平去化良好且總量偏低。節(jié)后螺紋、熱卷廠庫(kù)、社庫(kù)可能小幅累積；運(yùn)輸環(huán)節(jié)打通后下游接貨能力及意愿將有效增強(qiáng)。消費(fèi)方面，內(nèi)需制造業(yè)目前進(jìn)入淡季；家電訂單回落，車(chē)企補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，新能源汽車(chē)或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續(xù)制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，多單可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3372美元/噸。國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅增加，疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復(fù)蘇，滬鋁價(jià)格上方有一定壓力?；久鎭?lái)看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬(wàn)噸，全國(guó)電解鋁開(kāi)工率約為87.5%。需求方面，受到疫情影響，本周鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至68.6%。疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復(fù)蘇。庫(kù)存方面，本周一SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存105.2萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)1.3萬(wàn)噸，海外庫(kù)存持續(xù)去化。 整體來(lái)看，海外鋁庫(kù)存低位給予鋁價(jià)支撐，持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情對(duì)上下游的影響，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，七國(guó)集團(tuán)（G7）拒絕以盧布支付俄羅斯的天然氣等能源資源。俄羅斯聯(lián)邦委員會(huì)對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，G7拒絕以盧布購(gòu)買(mǎi)俄羅斯天然氣，導(dǎo)致天然氣供應(yīng)中斷，市場(chǎng)聚焦海外能源供應(yīng)問(wèn)題，交易能源緊缺，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價(jià)得到較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)供需恢復(fù)進(jìn)程被疫情所打斷，供應(yīng)端受阻，運(yùn)輸困難，上海等多地倉(cāng)庫(kù)不允許出入庫(kù)。需求端來(lái)看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷(xiāo)售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，輪胎企業(yè)前期的庫(kù)存業(yè)消化殆盡，采購(gòu)增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開(kāi)工提升，操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存小幅下降?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強(qiáng)，庫(kù)存小幅下降，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運(yùn)行于33990美元/噸。庫(kù)存方面，4月7日LME鎳庫(kù)存增288噸至74190噸；4月7日上期所鎳倉(cāng)單減108噸至6118噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國(guó)內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢(shì)，供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2601.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加405.5萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量1925.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少266.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加180.7萬(wàn)噸至1887.2萬(wàn)噸，高于今年周均174.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加224.8萬(wàn)噸至714.4萬(wàn)噸，創(chuàng)今年發(fā)運(yùn)新高。澳巴發(fā)運(yùn)季末沖量，全球發(fā)運(yùn)量增幅明顯，但由于巴西船期的延長(zhǎng)，中國(guó)到港量減量超預(yù)期，仍在年均線以下徘徊。需求端，疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)仍有影響，前期受原料供應(yīng)緊缺而減產(chǎn)的高爐，鐵水減量在本周體現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.45%，環(huán)比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；日均鐵水產(chǎn)量226.10萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.17萬(wàn)噸，同比下降6.27萬(wàn)噸。庫(kù)存端，低到港量和疏港的回升，港口庫(kù)存再次下降。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量15389.02萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)128.91萬(wàn)噸。日均疏港量269.19萬(wàn)噸，環(huán)比增4.98萬(wàn)噸。整體來(lái)看，短期需求復(fù)蘇，供應(yīng)平穩(wěn)的狀態(tài)下，鐵礦石仍有一定支撐。上周鐵礦石主力2205合約高位震蕩，期價(jià)整體仍處900一線上方，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 對(duì)俄制裁加碼，油價(jià)維持高波動(dòng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以100票贊成、0票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)法案，暫停與俄羅斯、白俄羅斯的正常貿(mào)易關(guān)系。美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品。俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫表示，烏克蘭方面6日向俄羅斯提交了新的協(xié)議草案，與烏方此前在伊斯坦布爾提交的方案相比有多處后退。烏克蘭就克里米亞和頓巴斯的提議不可接受，烏克蘭試圖拖延、破壞與俄羅斯的談判。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月1日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少242.1萬(wàn)桶至4.124億桶，增幅0.6%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2590萬(wàn)桶，較前一周增加170萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止4月1日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨往下調(diào)整，建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng) | 上周PVC期貨期貨主力合約沖高回落。PVC或?qū)⒗^續(xù)在8700-9500元/噸區(qū)間震蕩，因此低位多單建議暫時(shí)離場(chǎng)，等待企穩(wěn)繼續(xù)做多09合約。上周?chē)?guó)際原油下跌，市場(chǎng)情緒偏弱。上游電石價(jià)格下調(diào)50-100元/噸，主要因運(yùn)輸狀況不佳，電石廠讓利出貨，因國(guó)內(nèi)疫情仍對(duì)運(yùn)輸形成一定影響，下游電石價(jià)格將難以上漲。成本因素對(duì)PVC價(jià)格支撐力度不大。從需求來(lái)看，部分下游行業(yè)開(kāi)工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開(kāi)始放開(kāi)房地產(chǎn)限購(gòu)措施，因此PVC需求預(yù)期尚可。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷82.42%，環(huán)比提升0.22%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷83.66%，環(huán)比下降1.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷77.84%，環(huán)比提升5.73%。本周暫無(wú)新裝置計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求建好，但因美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和國(guó)際原油下跌，市場(chǎng)情緒偏弱，PVC期貨往下調(diào)整，因此建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)，后期再參與09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，4月7日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應(yīng)方面，4月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開(kāi)工率環(huán)比下降，開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開(kāi)工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計(jì)產(chǎn)能損失為2216萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項(xiàng)目難以啟動(dòng)，煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨震蕩運(yùn)行? | 上周塑料期貨主力05合約小幅下跌，持倉(cāng)量下降，資金開(kāi)始移倉(cāng)至09合約。上周?chē)?guó)際能源署計(jì)劃從原油儲(chǔ)備釋放1.2億桶原油，國(guó)際油價(jià)下跌，這對(duì)國(guó)內(nèi)塑料期貨形成一定影響，不過(guò)4月份新增部分PE裝置檢修較多，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷，塑料期貨因此跌幅不大。目前PE檢修產(chǎn)能占比16.55%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至38.53%附近。本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)增加，初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量10.94萬(wàn)噸，環(huán)比增1.54萬(wàn)噸。需求方面，國(guó)內(nèi)部分省市疫情對(duì)物流形成一定影響，塑料需求偏弱。綜合來(lái)看，國(guó)際原油回落，但PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩，下方關(guān)注60日均線附近能否企穩(wěn)。因此操作建議方面，單邊若60日均線不能企穩(wěn)，建議已經(jīng)介入的多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 國(guó)際原油下跌，PP期貨調(diào)整? | 上周PP期貨主力合約2205合約小幅下跌。今日早盤(pán)國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)下跌，這將對(duì)盤(pán)面形成一定影響。近期由于國(guó)內(nèi)部分省市出現(xiàn)疫情，整體需求偏弱亦對(duì)盤(pán)面形成壓力，但醫(yī)療領(lǐng)域需求尚可以及部分石化企業(yè)檢修，導(dǎo)致PP期貨跌幅不大。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，目前PP檢修產(chǎn)能占比13%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例下降至29%，注塑級(jí)PP和纖維級(jí)PP生產(chǎn)比例增加，纖維級(jí)PP增加至16.2%?？谡?、防護(hù)服等防疫物資需求增加，石化企業(yè)提高該產(chǎn)品生產(chǎn)比例。注塑和塑編等領(lǐng)域需求偏弱，下游成品仍受物流等因素影響。出口市場(chǎng)方面，出口方面以小單為主，出口窗口行情有所收窄。綜合來(lái)看，上游原油下跌，但部分PP裝置檢修，PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；短期單邊走勢(shì)偏弱，若05合約在60日均線附近未能企穩(wěn)，單邊建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 周五隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國(guó)及IEA計(jì)劃釋放2.4億桶原油儲(chǔ)備以遏制當(dāng)前的高油價(jià)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，2022年將有預(yù)計(jì)1550萬(wàn)噸新增產(chǎn)量通過(guò)裝置開(kāi)啟投入市場(chǎng)，一季度將有浙江逸盛石化300萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)多地疫情爆發(fā)、俄烏局勢(shì)升級(jí)、油價(jià)高位飆漲等復(fù)雜因素下，下游紡織終端生意表現(xiàn)一直不及預(yù)期，油價(jià)高，需求偏謹(jǐn)慎的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上半年壓力很大，在一季度高負(fù)荷高庫(kù)存高現(xiàn)金流虧損的背景下，聚酯負(fù)荷拐點(diǎn)顯現(xiàn)，并高位緩慢下降，隨著庫(kù)存升值紅利消化，我們預(yù)計(jì)二季度的聚酯減產(chǎn)壓力會(huì)繼續(xù)加大。在供應(yīng)端提升，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。美國(guó)及IEA計(jì)劃釋放2.4億桶原油儲(chǔ)備以遏制當(dāng)前的高油價(jià)，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 唐山解封，逢低試多 | 上周焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉升后偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-449元/噸；焦炭總庫(kù)存1063.29萬(wàn)噸(-2.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.34%(0.22)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.95%(1.2)。綜合來(lái)看，隨著河北地區(qū)疫情穩(wěn)定管控措施稍松，當(dāng)?shù)夭糠咒搹S復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，焦炭剛需回升，補(bǔ)庫(kù)積極性較高。加之投機(jī)需求多看漲后市，接貨意愿較強(qiáng)，部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)第五輪價(jià)格提漲。上游方面，產(chǎn)地焦企考慮近期環(huán)保管控放松以及當(dāng)前利潤(rùn)有所修復(fù)開(kāi)始陸續(xù)提產(chǎn)。但山西疫情爆發(fā)，當(dāng)?shù)亟蛊蟪鲐浂嘤惺茏?，跨省運(yùn)輸較為困難。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計(jì)劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始加價(jià)采購(gòu)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的影響，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 上周焦煤期貨主力(JM2205合約)箱體震蕩，震蕩收窄，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-414元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存202萬(wàn)噸(+5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用14.09天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤礦線上競(jìng)拍情況明顯好轉(zhuǎn)。各礦競(jìng)拍均無(wú)流拍現(xiàn)象，且部分成交價(jià)格止跌反彈。由于市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開(kāi)始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平，而受疫情影響場(chǎng)地出貨不暢，庫(kù)存有少量堆積。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查影響依舊，相關(guān)部門(mén)已停止供應(yīng)火工品，煤礦生產(chǎn)影響較大。據(jù)了解，當(dāng)?shù)芈短斓V基本全部關(guān)停，洗煤廠采購(gòu)原煤困難，且部分洗煤廠未應(yīng)對(duì)環(huán)保檢查已主動(dòng)停產(chǎn)，整體開(kāi)工率較上周有所下滑。需求方面，隨著唐山部分地區(qū)解封，且主流焦企焦炭陸續(xù)提漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀。隨著下游采購(gòu)恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)弱勢(shì)震蕩并小幅收跌，成交低迷，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差466.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4127萬(wàn)噸(+171.9)，秦港煤炭疏港量48萬(wàn)噸(-4.1)。綜合來(lái)看，疫情對(duì)煤炭發(fā)運(yùn)的影響擴(kuò)大，部分煤礦因此累庫(kù)并調(diào)低坑口價(jià)格，市場(chǎng)整體情緒偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號(hào)召，以保供長(zhǎng)協(xié)為主，暫不對(duì)外銷(xiāo)售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購(gòu)需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。港口方面，港口方面：近期大秦線發(fā)運(yùn)保持高位，日均發(fā)運(yùn)量130萬(wàn)噸以上，港口快速累庫(kù)。節(jié)后市場(chǎng)活躍度不高，受市場(chǎng)貨源較少，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游多持觀望情緒，整體市場(chǎng)成交稀少。下游方面，終端電廠開(kāi)始春季檢修，多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行，日耗保持相對(duì)低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開(kāi)工率下降，終端用戶采購(gòu)節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌4.22%?，F(xiàn)貨方面，4月8日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2894元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產(chǎn)量為112.64萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠家持檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，原料進(jìn)廠或成品外發(fā)不及時(shí)，制約復(fù)合肥生產(chǎn)，肥企庫(kù)存同步增加。膠合板廠家開(kāi)工負(fù)荷尚可，備貨偏剛需。農(nóng)業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)速度或放緩。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5940元/噸，收漲幅0.51%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅2.36%，結(jié)算價(jià)20.41美分/磅。國(guó)際方面，受巴西匯率持續(xù)走強(qiáng)、其國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計(jì)產(chǎn)糖3098.7萬(wàn) 噸，同比增加311.6萬(wàn)噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過(guò)720萬(wàn)噸，已實(shí)際出口560至570萬(wàn)噸；泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計(jì)產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對(duì)市場(chǎng)影響減弱。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達(dá)24%，累計(jì)銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫(kù)存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫(kù)存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約沖高回落，收于2922元/噸。國(guó)際方面，在4月usda玉米供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2021/22年度美玉米飼用需求預(yù)期下調(diào)0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報(bào)告調(diào)高至53.75億蒲式耳。報(bào)告維持2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估不變?nèi)詾?4.40億蒲式耳。全球玉米方面，報(bào)告小幅上調(diào)全球玉米產(chǎn)量及消費(fèi)量，全球玉米進(jìn)口量預(yù)估則有所下調(diào)。2021/22全球玉米期末庫(kù)存預(yù)估未作調(diào)整仍未3.009億噸，庫(kù)銷(xiāo)比為25.14%。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2570-2600元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期仍處于新冠疫情持續(xù)影響下，受疫情影響較重的地區(qū)玉米購(gòu)銷(xiāo)受阻，使得北方產(chǎn)區(qū)收購(gòu)進(jìn)度放緩。整體來(lái)看目前售糧已經(jīng)基本接近尾聲，基層剩余糧源逐漸減少，貨源逐漸從基層轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商。而由于貿(mào)易商對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，且今年優(yōu)質(zhì)干糧仍偏少，惜售情緒較強(qiáng)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格短期或延續(xù)高位震蕩，玉米價(jià)格支撐較強(qiáng)。需求端來(lái)看，由于疫情影響玉米購(gòu)銷(xiāo)，使得華北、華東等地區(qū)企業(yè)到貨量持續(xù)偏低，部分深加工企業(yè)提價(jià)來(lái)保證到貨量。但由于下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳。深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，短期生豬價(jià)格在需求清淡的情況下難有持續(xù)上漲動(dòng)力，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍維持底部震蕩為主。在豬價(jià)低迷及飼料高位的雙重?cái)D壓下養(yǎng)殖端虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶壓欄和補(bǔ)欄情緒較弱，制約了國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的增長(zhǎng)。但整體來(lái)說(shuō)生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。國(guó)際方面，清明假期期間美玉米持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，俄烏沖突使得市場(chǎng)對(duì)于全球谷物供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂仍存。前期在俄烏局勢(shì)緩解及國(guó)內(nèi)定向稻谷投放的情況下，玉米期價(jià)有所回調(diào)。短期來(lái)看新冠疫情對(duì)于玉米流通的影響延續(xù)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩。而中長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)口成本明顯提升，國(guó)內(nèi)供需缺口仍存，替代品高價(jià)也對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月8日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣(mài)21325噸大豆，中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕延續(xù)反彈，3800元/噸支撐顯現(xiàn)，4月供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸，中國(guó)大豆壓榨量下調(diào)300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫(kù)存下調(diào)38萬(wàn)噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報(bào)告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢(shì)導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預(yù)估，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，壓榨量降至極低水平，截至4月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為107萬(wàn)噸，低于上周119萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存降至低位，截至4月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為216.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.9%，同比減少39.1%，豆粕庫(kù)存為30.88萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.8%,同比減少62.7%。但是4月份大豆到港量回升，且國(guó)家糧食交易中心于4月7日拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價(jià)4870.46元/噸，供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，對(duì)豆油采購(gòu)形成明顯提振，但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng)，成本端對(duì)豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱(chēng)準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至4月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為73.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%,同比增加8.0%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國(guó)內(nèi)大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟，預(yù)期油廠開(kāi)機(jī)率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 周五隔夜棕櫚油反彈測(cè)試10500元/噸，高位寬幅震蕩格局，3月馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加28.87%/18.99%，馬來(lái)在4月1日開(kāi)放邊境，關(guān)注種植園勞動(dòng)力恢復(fù)情況，出口方面，3月份馬棕出口進(jìn)度偏慢，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，3月份馬棕出口不及預(yù)期，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月馬棕出口較上月增加7.35%/6.68%，印尼取消DMO政策，但將4月出口levy由175美元/噸上調(diào)至375美元/噸，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，但成本也有所上移。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，烏克蘭稱(chēng)準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至4月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為28.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.7%，同比減少45.7%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升，截至4月1日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為20.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.9%，同比增加1.9%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4914元/500kg，周漲幅0.68%，4月8日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，4月8日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果新主力偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8996元/噸，周漲幅3.09%，當(dāng)前蘋(píng)果處于結(jié)花重要時(shí)期，近兩日主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開(kāi)啟。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于12675元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.29元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.10元/公斤。目前北方地區(qū)受新冠疫情影響延續(xù)，導(dǎo)致養(yǎng)殖端出欄受阻；部分地區(qū)屠企受疫情影響暫停營(yíng)業(yè)，整體終端市場(chǎng)走貨平平，短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。綜合來(lái)看近期在現(xiàn)貨價(jià)格反彈及收儲(chǔ)消息的影響下，生豬期貨價(jià)格也受之提振。但是考慮到上半年供應(yīng)壓力偏大，以及生豬需求仍處于疲軟態(tài)勢(shì)，生豬現(xiàn)貨價(jià)格缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力，上方空間受到制約，操作上建議近月暫且觀望為主，遠(yuǎn)月仍關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于9390元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右。目前國(guó)內(nèi)花生主流現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)為主，油料米和通貨米走貨良好而商品米則需求疲軟。部分地區(qū)受疫情影響，上貨有所受阻，未受疫情影響的產(chǎn)區(qū)走貨明顯加快。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購(gòu)價(jià)格有所下調(diào)，整體收購(gòu)價(jià)格維持穩(wěn)定為主。短期來(lái)看，在疫情影響上貨及油廠收購(gòu)的支撐下，花生現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存，屆時(shí)農(nóng)戶儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶對(duì)于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21630元/噸，收漲幅0.28%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.62%，結(jié)算價(jià)132.41美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國(guó)家，產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報(bào)告中，USDA首次下調(diào)對(duì)全球棉花消費(fèi)的預(yù)期，全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫(kù)存上調(diào)17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報(bào)告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項(xiàng)指標(biāo)有趨弱的跡象。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補(bǔ)庫(kù)為主，令紡企棉紗庫(kù)存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
