今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-14
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐洲央行公布利率決議 | 周三，三大美股指走出逾三周低谷，納指漲2%創(chuàng)近四周最大漲幅，和標(biāo)普結(jié)束三連跌。10年期美債收益率日內(nèi)一度降14個(gè)基點(diǎn)。日元?jiǎng)?chuàng)近十年新低，美元指數(shù)連創(chuàng)近兩年新高后轉(zhuǎn)跌，加元盤(pán)中跳漲遠(yuǎn)離四周低谷。原油創(chuàng)兩周新高，美國(guó)天然氣三日連創(chuàng)逾十三年新高。倫鋅四連漲，連日收創(chuàng)逾十五年新高。黃金五連陽(yáng)創(chuàng)兩月最長(zhǎng)連漲，又創(chuàng)一個(gè)月新高。 國(guó)內(nèi)方面，孫春蘭在滬調(diào)研指導(dǎo)疫情防控，指出要聚焦方艙醫(yī)院、隔離用房、醫(yī)療資源等關(guān)鍵重點(diǎn)，加強(qiáng)全市統(tǒng)籌，強(qiáng)化市區(qū)銜接、專(zhuān)班協(xié)同，更加迅速轉(zhuǎn)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)人群，真正做到“四應(yīng)四盡”、日清日結(jié)，徹底將病毒傳播的“根子”拔掉。4月13日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)指出，針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)變化，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，個(gè)體工商戶(hù)支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。一季度我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值9.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，外貿(mào)進(jìn)出口開(kāi)局平穩(wěn)。國(guó)際方面，美國(guó)3月PPI同比增長(zhǎng)11.2%，為2010年11月以來(lái)的最大同比增速，高出市場(chǎng)預(yù)期值10.6%，超出前值10%，各類(lèi)別價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)普遍上漲，5月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率不斷上升。3月英國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) (CPI) 從2月份的6.2%躍升至3月份的7%，高于市場(chǎng)預(yù)期的6.7%，為1992年3月來(lái)的新高。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)貨幣委員會(huì)宣布利率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將官方現(xiàn)金利率（OCR）從1%上調(diào)至1.5%，為22年以來(lái)最大幅度的加息。關(guān)注歐洲央行公布利率決議。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 昨日三組期指走勢(shì)下行，IC跌幅居前，2*IH/IC2204比值為0.9558?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.83%，深成指跌1.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.25%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8500億元，北上資金凈賣(mài)出5億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行10.7bp報(bào)1.665%，7天期下行7.4bp報(bào)1.966%，14天期下行3.8bp報(bào)1.933%，1個(gè)月期下行0.8bp報(bào)2.276%。隔夜外盤(pán)方面，三大美股指走出逾三周低谷，納指漲2%創(chuàng)近四周最大漲幅，和標(biāo)普結(jié)束三連跌。本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落至榮枯線(xiàn)下方，社融總量有所改善，但趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)還需時(shí)日，經(jīng)濟(jì)尋底還有反復(fù)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，多方措施提振下“政策底”也在加碼，昨日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)指出，提出“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，市場(chǎng)對(duì)于央行即將降準(zhǔn)或降息的呼聲很高，甚至不乏有聲音喊出4月15日就是最近的政策觀察窗口，操作上建議多單輕倉(cāng)持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1975美元/盎司，金銀比價(jià)78.50。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放“鷹派”信號(hào)，3月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢(shì)反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預(yù)計(jì)兩軍將在當(dāng)?shù)乇l(fā)激烈沖突，美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/12，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1093.10噸，前值1090.49噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17589.67噸，持平。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約大幅回落，期價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，短期波動(dòng)較大，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴(yán)格封控。物料運(yùn)輸全面受阻，導(dǎo)致鋼廠原料供應(yīng)不足出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)延遲現(xiàn)象。東北、華中、華東等一季度非限產(chǎn)地區(qū)也開(kāi)始出現(xiàn)由于物料短缺而造成的停爐，導(dǎo)致高爐供給端持續(xù)收緊；電爐廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應(yīng)端整體延續(xù)一季度的緊張狀態(tài)，4月以來(lái)隨著各地疫情加重，供應(yīng)端緊張狀態(tài)更甚。庫(kù)存方面，螺紋鋼廠庫(kù)存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫(kù)環(huán)比+0.34%。消費(fèi)方面，螺紋表觀消費(fèi)296.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀消費(fèi)量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節(jié)后房地產(chǎn)施工放量將帶來(lái)較樂(lè)觀的預(yù)期；基建項(xiàng)目類(lèi)似地產(chǎn)但強(qiáng)于地產(chǎn)。整體來(lái)看，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩回落，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，跌破5100一線(xiàn)下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量+3.95%，唐山鋼坯利潤(rùn)、熱卷利潤(rùn)均較為平穩(wěn)，螺紋利潤(rùn)上漲較多，卷螺差快速收縮；庫(kù)存方面，鋼廠庫(kù)存同比去年-2.15%，社會(huì)庫(kù)存同比去年-7.12%，目前庫(kù)存水平去化良好且總量偏低。節(jié)后螺紋、熱卷廠庫(kù)、社庫(kù)可能小幅累積；運(yùn)輸環(huán)節(jié)打通后下游接貨能力及意愿將有效增強(qiáng)。消費(fèi)方面，內(nèi)需制造業(yè)目前進(jìn)入淡季；家電訂單回落，車(chē)企補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，新能源汽車(chē)或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續(xù)制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3257美元/噸。國(guó)內(nèi)電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運(yùn)輸效率受影響嚴(yán)重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足，SMM統(tǒng)計(jì)顯示，三月鋁下游整體開(kāi)工不及預(yù)期。需求端，3月以來(lái)國(guó)內(nèi)多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)輸及正常生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)走弱。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫(kù)狀態(tài)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存至4月底或達(dá)110萬(wàn)噸水平，后續(xù)持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對(duì)于后期走勢(shì)，在疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩，美歐對(duì)俄羅斯的制裁和對(duì)烏軍事援助持續(xù)加碼中，歐盟國(guó)家同意禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，將制裁措施首次擴(kuò)展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價(jià)得到較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)反彈跡象。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存有回升跡象。總體來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳運(yùn)行于32925美元/噸。庫(kù)存方面，4月11日LME鎳庫(kù)存減240噸至73452噸；4月11日上期所鎳倉(cāng)單減266噸至5847噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國(guó)內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。基本面來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，全球發(fā)運(yùn)量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少373.9萬(wàn)噸至2227.7萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少155.6萬(wàn)噸至1731.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量高位回落218.3萬(wàn)噸至496.1萬(wàn)噸。中國(guó)到港量小幅回升，但仍在年均線(xiàn)以下徘徊。本期中國(guó)47港口到港量2148.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加87.9萬(wàn)噸。45港口到港量2019萬(wàn)噸，環(huán)比增加93.4萬(wàn)噸，但仍低于今年周均180萬(wàn)噸左右。需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響的運(yùn)輸有所好轉(zhuǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)增多，但仍有部分地區(qū)持續(xù)受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調(diào)研247家鋼廠共新增7座高爐檢修，20座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開(kāi)工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現(xiàn)到庫(kù)存端，唐山陸續(xù)解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時(shí)到港低位徘徊入庫(kù)不足，港口庫(kù)存繼續(xù)保持較大幅度的去庫(kù)。Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量15225.85萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)163.17萬(wàn)噸。日均疏港量301.50萬(wàn)噸，環(huán)比增32.31萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2205合約高位回落，期價(jià)跌破900一線(xiàn)，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力09合約小幅反彈。昨日天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格小幅下跌50-100元/噸，現(xiàn)貨跌幅相對(duì)較小。國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸有逐步好轉(zhuǎn)預(yù)期，但暫時(shí)仍不暢，終端需求偏弱對(duì)天然橡膠盤(pán)面形成壓力。目前云南產(chǎn)區(qū)整體開(kāi)割率已達(dá)70%，因開(kāi)割初期，原料膠水產(chǎn)出有限。海南主產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地或在4月底5月初開(kāi)割。海外產(chǎn)區(qū)來(lái)看，目前正值泰國(guó)低產(chǎn)季，膠水釋放減少；越南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)4月底5月初全面開(kāi)割。需求方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期因疫情國(guó)內(nèi)重卡輪胎置換需求偏弱，近期關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。此外關(guān)注宏觀政策方面的消息，若國(guó)內(nèi)適時(shí)降準(zhǔn)，天然橡膠期貨將受到一定提振。綜合來(lái)看，天然橡膠供需暫無(wú)顯著矛盾，國(guó)內(nèi)疫情影響需求，天然橡膠繼續(xù)偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)多單參與。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢(shì)緊張，供應(yīng)憂(yōu)慮再起 | 隔夜原油主力合約期價(jià)高開(kāi)高走。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月13日，美國(guó)總統(tǒng)拜登批準(zhǔn)向?yàn)蹩颂m提供價(jià)值8億美元的額外軍事援助，包括大炮和直升機(jī)等軍備，以加強(qiáng)烏克蘭的防御能力。拜登在聲明中稱(chēng)，隨著俄烏沖突的繼續(xù)，美國(guó)將與盟國(guó)合作為烏克蘭運(yùn)送更多的資源。俄國(guó)防部表示，如烏軍繼續(xù)攻擊俄領(lǐng)土內(nèi)目標(biāo)，俄將打擊含基輔在內(nèi)的決策地點(diǎn)。俄羅斯外交部發(fā)表聲明，俄方?jīng)Q定對(duì)美國(guó)眾議院的398名議員實(shí)施“鏡像”制裁。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加938.2萬(wàn)桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2630萬(wàn)桶，較前一周增加40萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止4月8日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬(wàn)桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無(wú)壓力，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約小幅反彈。昨日PVC現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，華東主流現(xiàn)匯自提9100元/噸，基差-17元/噸。這三日動(dòng)力煤現(xiàn)貨和電石價(jià)格因運(yùn)輸狀況不佳，價(jià)格有所調(diào)整，因此PVC成本支撐不足。從需求來(lái)看，部分下游行業(yè)開(kāi)工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開(kāi)始放開(kāi)房地產(chǎn)限購(gòu)措施或降低首付比例，因此PVC需求預(yù)期尚可。供應(yīng)方面，PVC供應(yīng)變動(dòng)不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷82.42%，環(huán)比提升0.22%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷83.66%，環(huán)比下降1.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷77.84%，環(huán)比提升5.73%。本周暫無(wú)新裝置計(jì)劃?rùn)z修。綜合來(lái)看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求建好，但國(guó)際原油寬幅波動(dòng)，PVC期貨震蕩運(yùn)行為主，因此建議暫時(shí)觀望或逢低少量買(mǎi)入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，4月12日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應(yīng)方面，4月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開(kāi)工率環(huán)比下降，開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開(kāi)工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計(jì)產(chǎn)能損失為2216萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項(xiàng)目難以啟動(dòng)，煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約弱勢(shì)震蕩。雖然上游國(guó)際原油上漲，但因國(guó)內(nèi)華東地區(qū)物流尚未完全恢復(fù)，需求仍偏弱，導(dǎo)致塑料期貨未能跟隨原油反彈。不過(guò)華北地區(qū)塑料需求尚可，昨日神華LLDPE網(wǎng)上競(jìng)拍成交率99.78%。塑料現(xiàn)貨上漲50元/噸至8850元/噸，基差14元/噸。另外4月份新增PE裝置檢修較多，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷。本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)增加，4月12日PE檢修產(chǎn)能占比25%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至32%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平，因此后期若需求回升，塑料期貨將企穩(wěn)反彈。綜合來(lái)看，短期PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀望或短線(xiàn)多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求偏弱，PP期貨震蕩運(yùn)行為主? | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約在8700元/噸附近震蕩。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，神華拉絲PP網(wǎng)上競(jìng)拍成交尚可，不過(guò)華東地區(qū)物流依舊對(duì)需求形成一定影響，因此雖然上游原油上漲，但PP期貨未能跟隨大幅反彈。不過(guò)PP期貨繼續(xù)下跌空間亦不大，其原因一方面是除了華東地區(qū)，華中、華南需求尚可，防疫醫(yī)療領(lǐng)域用品需求相對(duì)較好；另一方面PP粉料8500元/噸附近，拉絲PP粒料8650元/噸附近，拉絲PP粒料替代性需求增加。此外，部分城市比如泉州等城市將陸續(xù)解封，而4月12日交通運(yùn)輸部要求受疫情影響的高速公路服務(wù)區(qū)不得擅自關(guān)停，嚴(yán)禁擅自阻斷或關(guān)閉高速公路、普通公路。若物流恢復(fù)暢通，PP下游需求將有所好轉(zhuǎn)。因此不建議追空PP期貨。出口市場(chǎng)方面，進(jìn)口PP折合人民幣價(jià)格9800元/噸附近，PP進(jìn)口量維持低位，PP出口仍利潤(rùn)，PP出口將增加?；罘矫?，4月13日基差-12元/噸，期貨升水不高。綜合來(lái)看，PP供應(yīng)暫無(wú)壓力，但疫情對(duì)需求帶來(lái)不確定性，后期關(guān)注疫情是否好轉(zhuǎn)，若好轉(zhuǎn)需求將回升，PP期貨屆時(shí)將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時(shí)觀望或少量布置多單。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交偏差，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-338元/噸；焦炭總庫(kù)存1063.29萬(wàn)噸(-2.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.34%(0.22)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.95%(1.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已開(kāi)始下降。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計(jì)劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始加價(jià)采購(gòu)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)箱體震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-431元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存202萬(wàn)噸(+5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用14.09天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤市場(chǎng)維持樂(lè)觀情緒，價(jià)格普遍上漲。由于市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開(kāi)始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運(yùn)輸不暢，煤礦庫(kù)存有不同程度累積，然近日山西省交通運(yùn)輸廳發(fā)布重點(diǎn)物資貨運(yùn)通車(chē)量通行證，或?qū)⒕徑獍l(fā)運(yùn)困難情況，內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠采購(gòu)態(tài)度積極，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運(yùn)費(fèi)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，短期內(nèi)煤價(jià)仍將向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀。隨著下游采購(gòu)恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購(gòu)積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)弱勢(shì)震蕩，成交低迷，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差461.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4349.1萬(wàn)噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量49.6萬(wàn)噸(-4.9)。綜合來(lái)看，受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平，下游看空情緒發(fā)酵，市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號(hào)召，以保供長(zhǎng)協(xié)為主，暫不對(duì)外銷(xiāo)售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶(hù)采購(gòu)需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。港口方面，價(jià)格較大幅度下調(diào)后，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢(xún)盤(pán)增加。下游方面，終端電廠開(kāi)始春季檢修，多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行，日耗保持相對(duì)低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開(kāi)工率下降，終端用戶(hù)采購(gòu)節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注企穩(wěn)回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.59%?，F(xiàn)貨方面，4月13日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2860元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產(chǎn)量為112.64萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠家持檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，原料進(jìn)廠或成品外發(fā)不及時(shí)，制約復(fù)合肥生產(chǎn)，肥企庫(kù)存同步增加。膠合板廠家開(kāi)工負(fù)荷尚可，備貨偏剛需。農(nóng)業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)速度或放緩。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于6020元/噸，收跌幅0%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.3%，結(jié)算價(jià)20.1美分/磅。國(guó)際方面，受巴西匯率持續(xù)走強(qiáng)、其國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計(jì)產(chǎn)糖3098.7萬(wàn) 噸，同比增加311.6萬(wàn)噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過(guò)720萬(wàn)噸，已實(shí)際出口560至570萬(wàn)噸；泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計(jì)產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對(duì)市場(chǎng)影響減弱。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達(dá)24%，累計(jì)銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫(kù)存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫(kù)存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線(xiàn)上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約小幅下挫，收于2914元/噸。USDA四月玉米供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量、進(jìn)口量及出口量預(yù)估值均不變。僅將2021/22年度美玉米飼用需求預(yù)期較3月下調(diào)0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報(bào)告調(diào)高0.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳。最終2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估與上月預(yù)測(cè)持平，仍為14.40億蒲式耳，美玉米庫(kù)存消費(fèi)比仍維持在9.64%。美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)上調(diào)值5.80美元/蒲，高于上月預(yù)測(cè)的5.65美元/蒲，也高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅上調(diào)全球玉米產(chǎn)量及消費(fèi)量，全球玉米進(jìn)口量預(yù)估則有所下調(diào)。2021/22全球玉米期末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)至3.05億噸，庫(kù)銷(xiāo)比為25.52%。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2570-2600元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸。現(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解，產(chǎn)區(qū)出貨有所增加;華北到貨量較前期有所增加，企業(yè)收購(gòu)價(jià)格有所下調(diào)。需求端來(lái)看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳。深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。短期來(lái)看新冠疫情對(duì)于玉米流通的影響延續(xù)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩。而中長(zhǎng)期來(lái)看俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升，同時(shí)國(guó)內(nèi)供需缺口仍存，替代品高價(jià)也對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月8日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣(mài)21325噸大豆，中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓4000元/噸，近期反復(fù)震蕩筑底。4月供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸，中國(guó)大豆壓榨量下調(diào)300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫(kù)存下調(diào)38萬(wàn)噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報(bào)告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢(shì)導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預(yù)估，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當(dāng)周，大豆壓榨量為122萬(wàn)噸，高于上周107萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至4月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為247.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫(kù)存為32.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國(guó)家糧食交易中心于4月7日拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價(jià)4870.46元/噸，供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，對(duì)豆油采購(gòu)形成明顯提振，但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng)，成本端對(duì)豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱(chēng)準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至4月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為73.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國(guó)內(nèi)大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟，預(yù)期油廠開(kāi)機(jī)率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 棕櫚油關(guān)注10800-11000元/噸壓力，高位寬幅震蕩格局。4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，3月份馬棕產(chǎn)量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫(kù)存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機(jī)構(gòu)對(duì)庫(kù)存預(yù)估值分別為149/153/156萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存略低于市場(chǎng)預(yù)期。隨著馬棕進(jìn)入增長(zhǎng)周期，以及馬來(lái)4月1日開(kāi)放邊境，種植園勞動(dòng)力有望恢復(fù)，二季度關(guān)注馬棕增長(zhǎng)情況，但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢(shì)偏弱引發(fā)一定擔(dān)憂(yōu)，4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，同時(shí)印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月同期下降25.6%/26.8%。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，烏克蘭稱(chēng)準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存上升，截至4月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為29.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升，截至4月8日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為20.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4791元/500kg，收跌幅0.52%，4月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，4月13日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8812元/噸，收跌幅3.19%，當(dāng)前蘋(píng)果處于結(jié)花重要時(shí)期，近兩日主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開(kāi)啟。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于12750元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.14元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.02元/公斤。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)部分省份疫情少見(jiàn)好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)豬源流通稍顯通暢；因疫情停工的屠企逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但整體終端市場(chǎng)走貨仍欠佳，受集團(tuán)場(chǎng)牌價(jià)有所上調(diào)影響短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅偏強(qiáng)為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持底部震蕩趨勢(shì)，操作上建議近月暫且觀望為主，遠(yuǎn)月仍關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于9454元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右。河南產(chǎn)區(qū)交易整體平穩(wěn)，農(nóng)戶(hù)上貨不多，客商采購(gòu)油料以及統(tǒng)貨為主，局部產(chǎn)區(qū)成品米價(jià)格稍有偏弱調(diào)整。遼寧產(chǎn)區(qū)整體交易量依然不大，受油廠收購(gòu)油料米支撐，整體行情尚可，個(gè)別產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨成交價(jià)格略有偏強(qiáng)上漲，但漲幅并不明顯。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購(gòu)價(jià)格有所下調(diào)，整體收購(gòu)價(jià)格維持穩(wěn)定為主。短期來(lái)看，在疫情影響上貨及油廠收購(gòu)的支撐下，花生現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存，屆時(shí)農(nóng)戶(hù)儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶(hù)季節(jié)性?huà)伿?。并?、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶(hù)對(duì)于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
