今日尾盤研發(fā)觀點2022-04-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指走勢上行，IH漲幅居前，2*IH/IC2204比值為0.9583?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日走勢分化，滬指漲1.22%，深成指漲1.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%，市場成交額超過8500億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行11.3bp報1.552%，7天期下行6.1bp報1.905%，14天期下行0.9bp報1.924%，1個月期下行0.9bp報2.267%。本月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟先行指標回落至榮枯線下方，社融總量有所改善，但趨勢性逆轉還需時日，經(jīng)濟尋底還有反復。經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，多方措施提振下“政策底”也在加碼，昨日召開的國常會指出，提出“適時運用降準等貨幣政策工具”，市場對于央行即將降準或降息的呼聲很高，操作上建議多單輕倉持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金收漲0.19%，滬銀收漲0.88%，國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1972美元/盎司，金銀比價78.50。美聯(lián)儲會議紀要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進行至少一次幅度50基點的加息。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進口煤炭等問題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預計兩軍將在當?shù)乇l(fā)激烈沖突，美國3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/13，SPDR黃金ETF持倉1104.42噸，前值1093.10噸，SLV白銀ETF持倉17589.67噸，持平。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運行，期價小幅反彈，短期波動較大，螺紋鋼現(xiàn)貨價格維穩(wěn)運行。供應端，全國疫情多點爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴格封控。物料運輸全面受阻，導致鋼廠原料供應不足出現(xiàn)集中復產延遲現(xiàn)象。東北、華中、華東等一季度非限產地區(qū)也開始出現(xiàn)由于物料短缺而造成的停爐，導致高爐供給端持續(xù)收緊；電爐廠生產利潤虧損出現(xiàn)減產或停產，供應端整體延續(xù)一季度的緊張狀態(tài)，4月以來隨著各地疫情加重，供應端緊張狀態(tài)更甚。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫環(huán)比+0.34%。消費方面，螺紋表觀消費296.16萬噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀消費量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節(jié)后房地產施工放量將帶來較樂觀的預期；基建項目類似地產但強于地產。整體來看，短期內螺紋鋼價格高位震蕩加劇，關注下游需求釋放速度，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2210合約偏強震蕩，期價高位波動加劇，重回5100一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨上漲。產量方面，熱卷產量+3.95%，唐山鋼坯利潤、熱卷利潤均較為平穩(wěn)，螺紋利潤上漲較多，卷螺差快速收縮；庫存方面，鋼廠庫存同比去年-2.15%，社會庫存同比去年-7.12%，目前庫存水平去化良好且總量偏低。節(jié)后螺紋、熱卷廠庫、社庫可能小幅累積；運輸環(huán)節(jié)打通后下游接貨能力及意愿將有效增強。消費方面，內需制造業(yè)目前進入淡季；家電訂單回落，車企補庫結束，新能源汽車或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續(xù)制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預計短期熱卷市場維持震蕩運行，短期高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日滬鋁主力合約收漲1.42%，倫鋁現(xiàn)運行于3255美元/噸。國內電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復產進度較好，南地區(qū)電解鋁投、復產節(jié)奏明顯加快，國內供應迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運輸效率受影響嚴重，下游企業(yè)原料進貨不足，SMM統(tǒng)計顯示，三月鋁下游整體開工不及預期。需求端，3月以來國內多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國內鋁產業(yè)鏈的運輸及正常生產，國內鋁消費走弱。預計4月上旬國內鋁社會庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)，預計國內電解鋁社會庫存至4月底或達110萬噸水平，后續(xù)持續(xù)關注國內疫情對產業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現(xiàn)好轉前，預計短期鋁價仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 今日鋅價盤面偏弱震蕩，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續(xù)加碼中，歐盟國家同意禁止從俄羅斯進口煤炭，將制裁措施首次擴展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價得到較強支撐。國內受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產，社會庫存出現(xiàn)反彈跡象。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應端來看，當前再生鉛當前利潤較高產能不斷釋放，但廢電瓶產量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收漲2.39%，倫鎳運行于32925美元/噸。庫存方面，4月13日LME鎳庫存減372噸至72858噸；4月13日上期所鎳倉單減317噸至5167噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價格將在區(qū)間內持穩(wěn)運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產節(jié)奏及原料與產成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產不銹鋼轉產高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，下游受疫情影響生產需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。基本面來看，受疫情影響，地產數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運季末沖量結束，全球發(fā)運量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運季末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少373.9萬噸至2227.7萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少155.6萬噸至1731.6萬噸；巴西發(fā)運量高位回落218.3萬噸至496.1萬噸。中國到港量小幅回升，但仍在年均線以下徘徊。本期中國47港口到港量2148.4萬噸，環(huán)比增加87.9萬噸。45港口到港量2019萬噸，環(huán)比增加93.4萬噸，但仍低于今年周均180萬噸左右。需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響的運輸有所好轉，高爐復產增多，但仍有部分地區(qū)持續(xù)受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調研247家鋼廠共新增7座高爐檢修，20座高爐復產，高爐開工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現(xiàn)到庫存端，唐山陸續(xù)解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時到港低位徘徊入庫不足，港口庫存繼續(xù)保持較大幅度的去庫。Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15225.85萬噸，環(huán)比降庫163.17萬噸。日均疏港量301.50萬噸，環(huán)比增32.31萬噸。今日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價重回900一線上方，預計短期波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨暫時觀望 | 今日天然橡膠期貨主力09合約小幅反彈至13460元/噸，持倉量下降1.16萬手，短期天然橡膠技術走勢依舊較弱。今日天然橡膠標準膠價格小幅下跌25元/噸，現(xiàn)貨跌幅不大。國內物流運輸暫時仍不暢，終端需求偏弱對天然橡膠盤面形成壓力。國內新膠供應有所增加，目前云南產區(qū)整體開割率已達70%，因開割初期，原料膠水產出有限。海南主產區(qū)儋州、白沙等地或在4月底5月初開割。海外產區(qū)來看，目前正值泰國低產季，膠水釋放減少，4月13日至15日泰國宋干節(jié)假期休市，泰國橡膠管理局原料市場價格無公示。據(jù)泰國氣象局報道，預計在4月16日至18日期間，泰國南部降雨將會有所增加，關注降雨對割膠的影響；越南產區(qū)預計5月初全面開割。需求方面，房地產領域需求預期好轉，但短期因疫情國內重卡輪胎置換需求偏弱，近期關注物流是否好轉。從庫存來看，卓創(chuàng)資訊調研數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為31.45萬噸，較上期漲0.25萬噸，物流不暢出庫受到一定影響。綜合來看，天然橡膠供需暫無顯著矛盾，國內疫情影響需求，天然橡膠繼續(xù)偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望或日內多單參與。 | |
PVC(V) | 供需暫無壓力，PVC期貨震蕩運行 | 今日PVC期貨期貨主力合約在9100元/噸附近震蕩。今日PVC現(xiàn)貨窄幅波動，部分企業(yè)上調報價，華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9150元/噸，基差9元/噸。電石因運輸狀況不佳，電石報價價格下跌50元/噸，因此PVC成本支撐不足。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開始放開房地產限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預期尚可。另外，PVC出口需求尚可。供應方面，PVC供應變動不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開工負荷82.42%，本周暫無新裝置計劃檢修。綜合來看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產領域需求建好，但國際原油寬幅波動，PVC期貨震蕩運行為主，因此建議暫時觀望或逢低少量買入09合約多單。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢緊張，供應憂慮再起 | 今日原油主力合約期價收漲2.64%。當?shù)貢r間4月13日，美國總統(tǒng)拜登批準向烏克蘭提供價值8億美元的額外軍事援助，包括大炮和直升機等軍備，以加強烏克蘭的防御能力。拜登在聲明中稱，隨著俄烏沖突的繼續(xù)，美國將與盟國合作為烏克蘭運送更多的資源。俄國防部表示，如烏軍繼續(xù)攻擊俄領土內目標，俄將打擊含基輔在內的決策地點。俄羅斯外交部發(fā)表聲明，俄方?jīng)Q定對美國眾議院的398名議員實施“鏡像”制裁?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加938.2萬桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2630萬桶，較前一周增加40萬桶。供應方面，截止4月8日當周，美國原油產量為1180萬桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬桶/日，至此需求預期從年內高點累積下調了近120萬桶/日。密切關注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收跌0.83%?，F(xiàn)貨方面，4月13日華東地區(qū)瀝青平均價為3980元/噸。供應方面，4月份國內瀝青總計劃排產量為226.4萬噸，環(huán)比下降15.3萬噸或6.33%，同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內73家主要瀝青煉廠總開工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產能損失為2216萬噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動，煉廠發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運行 | 今日塑料期貨主力09合約在8770元/噸附近震蕩。雖然上游國際原油上漲，塑料生產成本較高，但因國內華東地區(qū)物流尚未完全恢復，需求仍偏弱，導致塑料期貨未能跟隨原油反彈。不過華北地區(qū)塑料需求尚可，神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交率88%。塑料現(xiàn)貨持穩(wěn)，華北地區(qū)LLDPE報價8850元/噸，基差-42元/噸。本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)增加，4月14日PE檢修產能占比25%，LLDPE生產比例下降至32%附近，LLDPE生產比例處于低位水平，因此后期若需求回升，塑料期貨將企穩(wěn)反彈。綜合來看，短期PE供應壓力不大，需求偏弱，關注物流是否好轉，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時觀望或短線逢低多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求偏弱，PP期貨震蕩運行為主? | 今日PP期貨主力合約2205合約在8700元/噸附近震蕩，持倉量和成交量均下降。今日PP現(xiàn)貨價格小幅上漲50元/噸左右，神華拉絲PP網(wǎng)上競拍全部成交。短期PP期貨繼續(xù)下跌空間亦不大，其原因一方面是除了華東地區(qū)，華中、華南需求尚可，防疫醫(yī)療領域用品需求相對較好；另一方面PP裝置檢修量14%附近，石化企業(yè)繼續(xù)減少供應。此外，4月12日交通運輸部要求嚴禁擅自阻斷或關閉高速公路、普通公路。若物流恢復暢通，PP下游需求將有所好轉。因此不建議追空PP期貨。出口市場方面，進口PP折合人民幣價格9800元/噸附近，PP進口量維持低位，PP出口仍利潤，PP出口將增加。基差方面，4月14日基差-21元/噸，期貨升水不高。綜合來看，PP供應暫無壓力，但疫情對需求帶來不確定性，后期關注疫情是否好轉，若好轉需求將回升，PP期貨屆時將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時觀望或日內逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日TA主力合約偏弱震蕩，美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產品，PTA成本端支撐。從供應端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產能、茂名石化10萬噸產能以及山東玉皇20萬噸產能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 今日焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行并創(chuàng)下新高，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-278.5元/噸；焦炭總庫存1063.29萬噸(-2.4)；焦爐綜合產能利用率78.34%(0.22)、全國鋼廠高爐產能利用率84.95%(1.2)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，不過受疫情防控的影響，焦炭汽車運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產，部分區(qū)域減產幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調整，物流運輸屏障已開始明顯減少，運輸司機及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉，山西地區(qū)部分焦企場內焦炭庫存已開始下降。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進一步好轉，截至目前當?shù)劁搹S未有進一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開始加價采購。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注新一輪疫情對鋼廠生產組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 今日焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅上行，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-201.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存202萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.09天(-0.5)。綜合來看，近期煉焦煤市場維持樂觀情緒，價格普遍上漲。由于市場情緒有所轉好，部分焦企開始適當簽單補庫，產地煤價趨穩(wěn)。產地方面，山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運輸不暢，煤礦庫存有不同程度累積，然近日山西省交通運輸廳發(fā)布重點物資貨運通車量通行證，或將緩解發(fā)運困難情況，內蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠采購態(tài)度積極，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運費補庫現(xiàn)象，短期內煤價仍將向好運行。我們認為，當前進口資源仍偏緊張，市場總體供應形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復，煉焦煤行情仍有上行的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 今日動力煤期貨主力(ZC205合約)小幅上漲，成交低迷，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差465元/噸；主要港口煤炭庫存4349.1萬噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量50萬噸(+0.4)。綜合來看，受政策端調控影響，產地及港口價格逐步回歸至合理水平，下游看空情緒發(fā)酵，市場表現(xiàn)偏弱。產地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運行，產銷穩(wěn)定。內蒙礦區(qū)受政策號召，以保供長協(xié)為主，暫不對外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購需求放緩，煤價承壓下行，市場銷量有所減少。港口方面，價格較大幅度下調后，市場情緒較前期有所好轉，下游詢盤增加。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機運行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場價格下跌。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場供需關系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點關注企穩(wěn)回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲0.45%?，F(xiàn)貨方面，4月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2870元/噸。供應方面，上周國內尿素開工負荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產量為112.64萬噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠家持檢修計劃，預計日產量變化不大。需求方面，復合肥多地區(qū)物流運輸不暢，原料進廠或成品外發(fā)不及時，制約復合肥生產，肥企庫存同步增加。膠合板廠家開工負荷尚可，備貨偏剛需。農業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區(qū)農需跟進速度或放緩。關注后續(xù)物流恢復及尿素裝置復產情況。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今天鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6040元/噸，收漲幅0.33%。周三ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.3%，結算價20.1美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續(xù)走強、其國內燃油價格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場預期已經(jīng)開始的新的生產年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產，而減產糖產量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計產糖3098.7萬 噸，同比增加311.6萬噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過720萬噸，已實際出口560至570萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計產糖1021萬噸，同比增加31.8%。由于已進入榨季末期，北半球產量基本明確，對市場影響減弱。國內方面，國內第二大產區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計產糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達24%，累計銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內蒙產糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個百分點，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠低于產量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝，擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產量達到2300萬噸左右，春播前市場關注大豆播種面積的擴增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣21325噸大豆，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 今日豆粕承壓4000元/噸，近期反復震蕩筑底。4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調68萬噸至5756萬噸，期末庫存減少70萬噸至707萬噸，庫銷比下降至5.84%，巴西大豆產量下調200萬噸至1.25億噸，壓榨量上調100萬噸至4725萬噸，中國大豆壓榨量下調300萬噸至8900萬噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調38萬噸，美豆及全球大豆進一步收緊，報告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場關注點將轉向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導致化肥價格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場預估，但中長期天氣預告顯示美豆中西部產區(qū)存在偏干風險，給產量帶來不確定性。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當周，大豆壓榨量為122萬噸，高于上周107萬噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至4月8日當周，國內進口大豆庫存為247.6萬噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬噸進口大豆，成交率48.45%，成交均價4870.46元/噸，供應增加以及消費疲弱預期下，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出豆粕寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，同時豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預期，供應偏緊格局出現(xiàn)松動，成本端對豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機，同時豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當周，國內豆油庫存為73.43萬噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國內大豆和豆油拍賣開啟，預期油廠開機率逐步上升，同時，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 棕櫚油關注10800-11000元/噸壓力，高位寬幅震蕩格局。4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機構對庫存預估值分別為149/153/156萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場預期。隨著馬棕進入增長周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動力有望恢復，二季度關注馬棕增長情況，但4月上旬馬棕產量走勢偏弱引發(fā)一定擔憂，4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，同時印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月同期下降25.6%/26.8%。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當周，國內棕櫚油庫存為29.3萬噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產需求逐步恢復，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預期，且政策性大豆拋儲開啟，菜粕價格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當周，沿海油廠菜油庫存為20.21萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應缺口預期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4808元/500kg，收漲幅0.08%，4月14日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月14日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約偏弱運行，收于8808元/噸，收跌幅2.48%，當前蘋果處于結花重要時期，近兩日主產區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開啟。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關注產區(qū)天氣情況。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21550元/噸，收跌幅0.12%。周三ICE美棉偏強運行，盤中漲幅2.99%，結算價141.51美分/磅。國際方面，當前美國主產棉區(qū)正在進行春播工作，西得州持續(xù)干燥多風，引發(fā)揚沙浮塵天氣，限制戶外作業(yè)進行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告，產棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場的擔憂。美國農業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產量預測值為2617萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家，產量預測值為130.6萬噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減10.1萬噸至2701.4萬噸。進出口貿易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸，均下破1000萬噸整數(shù)關口，在地緣政治因素的影響下，全球貿易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報告中性偏空，雖然數(shù)值的調整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局。總的來看，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
