今日早盤研發(fā)觀點2022-06-20
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國至6月20日一年期、五年期貸款市場報價利率 | 周五，三大美股指盤中均曾轉(zhuǎn)跌，收盤道指連創(chuàng)一年半新低逼近熊市，標(biāo)普擺脫一年半低位，泛歐股指暫別16個月低谷，全周仍創(chuàng)逾三個月最大跌幅。10年期美債收益率重上3.20%，美元指數(shù)扭轉(zhuǎn)兩連陰，連漲三周。美油創(chuàng)近四周新低，倫鋁連創(chuàng)11個月新低，倫錫一周跌超11%。黃金回落，全周跌近2%創(chuàng)一個月最大跌幅。國內(nèi)方面，生態(tài)環(huán)境部等七部門印發(fā)《減污降碳協(xié)同增效實施方案》，提出加快新能源車發(fā)展，逐步推動公共領(lǐng)域用車電動化。6月17日，上交所、深交易所分別發(fā)布通知，要求對“向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債”上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價格限制，并對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求。國際方面，美聯(lián)儲理事Waller表示，由于預(yù)計通脹增速不會明顯放緩，所以貨幣緊縮的節(jié)奏不會被放慢，對此他支持7月再次加息75基點。日本首相岸田文雄周日表示，考慮到政策調(diào)整對中小企業(yè)的可能負(fù)面影響，日本央行的貨幣寬松政策目前應(yīng)該繼續(xù)維持。關(guān)注中國至6月20日一年期、五年期貸款市場報價利率。 | 宏觀金融 |
股指 | 觀望為主，逢低試多 | 上周三組期指走勢震蕩上行，2*IH/IC2206比值為0.9232，北向資金一周凈流入336.18億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.1bp報1.414%，7天期上行4.9bp報1.737%，14天期上行3.8bp報1.664%，1個月期下行0.1bp報1.891%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。宏觀方面，上周美國迎來28年最大幅度加息，預(yù)計至少在6月CPI數(shù)據(jù)公布前，緊縮預(yù)期升溫的空間較小。國內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢整體向好。上周A股繼續(xù)走出獨立行情，但股指在經(jīng)歷連續(xù)反彈后，在此處或有階段震蕩，操作上建議觀望為主，逢低試多；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 上周美聯(lián)儲召開利率會議，進(jìn)行了1994年以來最大力度的加息，貴金屬價格先抑后揚(yáng)，國際金價現(xiàn)運(yùn)行于1838美元/盎司，金銀比價85.0。6月FOMC會議中，美聯(lián)儲加息75個基點，為1994年來最大力度，刪除預(yù)計通脹將回到目標(biāo)2%說辭，強(qiáng)烈承諾降低通脹，鮑威爾稱75基點加息不會是常態(tài)，下次50或75基點都可能，沒跡象顯示經(jīng)濟(jì)廣泛放緩，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲7月再次加息75基點。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，貴金屬的避險功能得到發(fā)揮。資金方面，截至6/16，SPDR黃金ETF持倉1063.94噸，持平，SLV白銀ETF持倉16952.79噸，前值16967.14噸。綜合來看，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 偏空看待 | 隔夜滬銅主力合約收跌1.36%，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于8949美元/噸。美聯(lián)儲6月會議加息75個基點，此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復(fù)物價穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個基點的可能性。宏觀悲觀氛圍持續(xù)發(fā)酵，銅價再度下跌?；久鎭砜?，山東兩家冶煉廠復(fù)產(chǎn)，銅礦現(xiàn)貨需求回暖，預(yù)計6月后精銅產(chǎn)量將增加。終端消費并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，本周精銅桿訂單回升主要還是受銅價的回落疊加精廢價差的利好刺激，當(dāng)前精銅桿行業(yè)的整體訂單仍難及往年水平。雖然銅價的下滑會對訂單帶來一定的刺激，但究其根本，消費才是持續(xù)拉動訂單走強(qiáng)的主導(dǎo)因素，而當(dāng)前在地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑、傳統(tǒng)電網(wǎng)發(fā)力不足、家電等終端行業(yè)消費低迷的背景下，銅加工行業(yè)訂單回至旺盛水平還需時間?？傮w看，銅的基本面矛盾在轉(zhuǎn)弱，中長期關(guān)注銅價轉(zhuǎn)弱可能。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 偏空思路（持空） | 上周螺紋鋼主力2210合約大幅下挫，期價跌破4400一線，打破前期反彈格局，破位下行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至982.24萬噸，減量21.31萬噸，降幅2.1%，其中建材環(huán)比減量8.4萬噸，降幅1.9%；螺紋鋼供應(yīng)變動不大，基本持穩(wěn)運(yùn)行，但企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)或因虧損周期再度延長，短期仍有減量的空間。在面臨季節(jié)性淡季需求表現(xiàn)不佳，疊加鋼企虧損幅度擴(kuò)張，鋼廠或繼續(xù)減產(chǎn)。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比上周增幅收窄，累增至2215.61萬噸，周環(huán)比增加31.67萬噸，增幅1.5%。分品種看，建材庫存增加26.43萬噸，增幅1.8%；上周總庫存累增第二周，鋼廠庫存和社會庫存環(huán)比同步累增，社庫增幅高于廠庫。目前來看，淡季的來臨影響正常發(fā)運(yùn)節(jié)奏，疊加高溫天氣，施工時間縮短，進(jìn)而使得采購頻率下降,這也是現(xiàn)階段建材庫存累增幅度高于板材的主要原因。消費方面，上周五大品種周消費量降幅3%；其中建材消費環(huán)比降幅4.1%，目前建材成交量成交本周均值約14萬噸左右，環(huán)比相對維穩(wěn)；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)季節(jié)性淡季將持續(xù)。預(yù)計鋼價高位調(diào)整壓力依然較大，短期偏空運(yùn)行為主，短空參與。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅調(diào)整，期價重心繼續(xù)下移，跌破4500一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量12.93萬噸，降幅2.3%。主要原因在于現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢運(yùn)行，鋼企虧損比例居高不下，疊加限產(chǎn)壓力，鋼企有被動控產(chǎn)和臨檢的傾向。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華北、西南地區(qū)，主要是上周鋼廠檢修影響天數(shù)較少，上周整周體現(xiàn)，產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠檢修結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅回升。庫存方面，板材庫存增加5.24萬噸，增幅0.7%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠因接單壓力有主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏，加上廠庫前移加快，以及前期出口訂單補(bǔ)交，廠庫出現(xiàn)一定下降。受需求淡季影響，庫存將延續(xù)累增狀態(tài)。消費方面，板材消費環(huán)比降幅2.2%，小于建材的環(huán)比降幅4.1%；熱軋成交量上周均值3.4萬噸，環(huán)比略有減少；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)將繼續(xù)體現(xiàn)季節(jié)性需求淡季表現(xiàn)。操作上，短期盤面大幅下挫，破位下行，或面臨較大的調(diào)整壓力，短空參與，中線操作暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌0.38%，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2503美元/噸。美聯(lián)儲加息政策落地，且不排除7月繼續(xù)激進(jìn)加息的可能，滬鋁受到宏觀悲觀情緒拖累而下跌，周五跌勢有所放緩。當(dāng)前現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，且社庫持續(xù)去化，鋁價下方有一定支撐，但需求暫未出現(xiàn)明顯改善跡象，供應(yīng)增量壓力仍存?；久鎭砜矗?月份國內(nèi)運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當(dāng)前鋁價19600元/噸低位已經(jīng)有2.5%的產(chǎn)能出現(xiàn)虧損。周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長，初步測算，6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4078萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)小幅增長0.4個百分點至66.9%。隨疫情影響繼續(xù)減輕，疊加周內(nèi)鋁價回落至20000元/噸附近以下，部分下游逢低采購、成本稍有緩解，帶動下游加工企業(yè)開工率繼續(xù)回升。綜合來看，當(dāng)前電解鋁價格距離成本線空間進(jìn)一步收縮，且社會庫存持續(xù)去庫，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級，俄對多國斷氣并未恢復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場強(qiáng)勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會，單邊短期反彈看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲0.19%，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于25595美元/噸?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，上周國內(nèi)高鎳鐵市場議價重心下移，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)1460-1475元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)降低了鎳鐵需求，同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格降至41300元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，但隨著鎳價深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，且美聯(lián)儲議息會議靴子落地，鎳價或有修復(fù)性反彈。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 偏空思路（持空） | 供應(yīng)端，受澳洲暴雨天氣影響，鐵礦石發(fā)運(yùn)減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2077.7萬噸，環(huán)比減少399.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1350.5萬噸，環(huán)比減少536.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量727.2萬噸，環(huán)比增加136.5萬噸，高于今年周均148.0萬噸。同時到港窄幅波動后仍在均線以下徘徊，上周中國47港口到港量2276萬噸，環(huán)比減少20.5萬噸。45港口到港量2205.2萬噸，環(huán)比減少8.1萬噸，供應(yīng)端依舊略微偏緊。需求端，上周了解到部分地區(qū)鋼廠利潤出現(xiàn)小幅回升，總體生產(chǎn)狀態(tài)尚可，高爐鐵水繼續(xù)高位攀升，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.11%，環(huán)比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%。需求端略有放量，港口疏港最終仍在315萬噸/天以上的高位波動。體現(xiàn)到庫存端，港口周度出庫量連續(xù)保持在2200萬噸以上的高位，但實際到港遠(yuǎn)低于出庫水平，本期內(nèi)港口鐵礦石到港量再度降至低位，但港口日均疏港降幅較小，導(dǎo)致本期港口庫存降幅擴(kuò)大。港口庫存維持大幅度降庫趨勢不變，目前45港庫已降至1.28億噸。上周鐵礦石主力2209合約大幅回落，期價連續(xù)調(diào)整，靠近800一線附近，受到成材端的拖累，短期或延續(xù)偏空運(yùn)行，短空參與。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，油價重心下移 | 周五夜盤原油主力合約期價大幅下挫。美國財政部官員稱，如果不能達(dá)成核協(xié)議，美國將繼續(xù)利用制裁來限制伊朗出口石油、石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品。美聯(lián)儲6月決議聲明采取了將近三十年來最大力度的加息行動，宣布加息75基點，創(chuàng)下近三十年以來美聯(lián)儲最大幅度的一次加息。供應(yīng)憂慮與對美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮交織?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2260萬桶，較前一周下降80萬桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月16日新加坡高硫380燃料油價格為594.33美元/噸。供應(yīng)方面，截至6月15日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷63.27%，較上周上漲1.3%。未來昌邑、金誠、奧星等煉廠裝置負(fù)荷逐步正常，且暫無煉廠計劃檢修。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)提升。主營煉廠方面，截至6月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為68.5%，較5月中旬下跌0.28%。6月下旬克拉瑪依石化、大連西太煉廠、慶陽石化及玉門石化仍將處在檢修期內(nèi)，上海石化3#常減壓將結(jié)束檢修，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有明顯提升。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價水平為1052.58，較上期上漲1.5%。中國出口集裝箱運(yùn)價水平為3229.56，較上期上漲1.3%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2019.4萬桶，環(huán)比前一周下降122.8萬桶。低硫方面，主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價格為975.59美元/噸。目前成本端波動較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC庫存有所累積，PVC期貨走弱，暫時等待機(jī)會 | 上周PVC期貨09合約震蕩下跌，上周五持倉量減少，下影線比較長，部分空頭或獲利離場。上周PVC裝置檢修仍然較多，但PVC需求端未見起色，下游采購積極性低，加上美聯(lián)儲加息，市場氛圍有所轉(zhuǎn)淡，PVC期貨震蕩下跌。另外社會庫存有所累積，市場擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱，不過國內(nèi)需求相對5月份有所好轉(zhuǎn)。出口需求方面，隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格下跌至8200元/噸附近，出口利潤回升，訂單有所增加。因此對PVC需求不應(yīng)過于悲觀。供應(yīng)方面，本周PVC裝置檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。成本方面，蘭炭價格上漲，電石生產(chǎn)陷入虧損，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價格變動。PVC外采電石理論成本7900元/噸附近，因此關(guān)注PVC企業(yè)開工率變動。綜合來看，6月PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內(nèi)需求較弱，但PVC出口利潤回升，PVC出口將有所增加，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議暫時等待機(jī)會。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月17日華東地區(qū)瀝青平均價為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月16日，瀝青周度總產(chǎn)量為44.5萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬噸，環(huán)比增加2.0萬噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比持平。6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計瀝青開工維持小幅增長態(tài)勢，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，目前山東地區(qū)需求平淡，部分執(zhí)行合同為主，新簽資源有限，煉廠整體出貨不一；南方地區(qū)需求相對穩(wěn)定，個別地區(qū)資源偏緊，市場仍有一定的支撐。未來南方地區(qū)降雨逐漸增加，或?qū)傂栌幸欢ǖ淖璧K，北方地區(qū)天氣逐漸好轉(zhuǎn)，需求或有一定的增加。但由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 上周塑料期貨主力09合約震蕩下跌，上周國際原油整體下跌對塑料期貨成本支撐下降。不過乙烯單體8450元/噸附近，因此塑料期貨仍受到成本方面的支撐。從供需來看，石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平； PE檢修產(chǎn)能13%。上海石化20萬噸PE裝置6月18日停車，本周煉化企業(yè)檢修有所增加，初步預(yù)計本周PE檢修損失量在8.12萬噸，環(huán)比增加0.74萬噸，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來看，PE供需壓力不大，但國際原油下跌，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，逢低試多（持多） | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩下跌，持倉量減少。上周美聯(lián)儲加息超預(yù)期以及國際原油整體下跌，PP期貨高位回落。周五夜盤國際原油繼續(xù)下跌，但PP供需暫無壓力，PP期貨跌幅將小于原油。6月18日上海石化40萬噸PP裝置停車，而華東地區(qū)PP需求近期環(huán)比好轉(zhuǎn)，PP期貨大幅下跌空間不大，因此建議重新逢低輕倉試多單參與。上周五PP現(xiàn)貨價格下跌50元/噸左右，華東煤化工拉絲PP主流價格在8610元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。上周五神華PP競拍拉絲成交率89%，成交尚可，說明下游中下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫。從供需來看，上周新增福建聯(lián)合、燕山石化、蒲城清潔能源等134萬噸PP檢修，而青海鹽湖16萬噸PP 17日重啟，浙江石化45萬噸PP尚未重啟；濰坊舒膚康新材料科技有限公司30萬噸新產(chǎn)能投放，因此PP整體供應(yīng)平穩(wěn)為主，本周部分裝置計劃重啟，PP供應(yīng)將小幅增加。需求方面，華東地區(qū)下游企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華北和華南地區(qū)企業(yè)以剛需采購為主，部分企業(yè)因成品庫存偏高。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價格折合人民幣9500元/噸附近，高于國產(chǎn)PP價格，進(jìn)口量維持低位，出口存在利潤。此外，經(jīng)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，韓國部分聚丙烯上游企業(yè)近期由于缺乏卡車運(yùn)輸導(dǎo)致當(dāng)?shù)豍P庫存均出現(xiàn)不同程度的累積，韓國物流受阻對我國進(jìn)口聚丙烯的供應(yīng)或?qū)⒃斐梢欢ǖ挠绊?，建議動態(tài)關(guān)注。綜合來看，PP供應(yīng)不緊張，華東地區(qū)企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但其它地區(qū)需求偏淡，國際原油價格下跌，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議逢低試多。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，為抗擊通脹美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來最大。此外，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)兩周錄得增加，外盤油價跌至兩周低位，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 觀望為主 | 上周焦炭期貨主力(J2209合約)大幅回落，周跌幅10.64%，成交較為活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3510元/噸(0)，期現(xiàn)基差185元/噸；焦炭總庫存970.52萬噸(-17.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.61%(1.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.15%(0)。綜合來看，近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場起到較大的提振作用。焦炭現(xiàn)貨價格第二輪提漲宣告全面落地，累計漲幅300元/噸。上游方面，雖然焦價上漲，但受近期煉焦煤價格強(qiáng)勢反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。而投機(jī)需求分流部分終端貨源并加大了鋼廠采購難度。目前，北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動降庫現(xiàn)象有所增多。考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格尚未顯著回升，對焦炭價格仍有打壓意愿。我們認(rèn)為，一方面成材行情持續(xù)弱勢，市場對于負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加深；另一方面，高爐開工仍處于高位，焦炭市場供需關(guān)系偏緊的狀況不改。在此背景下，期貨行情或?qū)挿鹗?，預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注成材市場行情及高爐開工狀況，建議投資者觀望為主。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，等待試多機(jī)會 | 上周焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回落，周跌幅達(dá)到10.02%，成交較為活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2850元/噸(0)，期現(xiàn)基差241元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存180.75萬噸(+14.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.5天(-0.1)。綜合來看，隨著部分鋼廠落實焦炭第二輪漲價，疊加下游采購的恢復(fù)，近期焦煤市場情緒進(jìn)一步提振，部分煤種價格繼續(xù)上漲。目前，本輪多個煤種價格已累計上漲300-400元/噸。產(chǎn)地方面，煤企發(fā)運(yùn)多以庫存余量為主，多數(shù)煤企廠內(nèi)無庫存，煤礦訂單逐步增加中。同時，部分地區(qū)環(huán)保安全檢查頻繁，對洗煤廠生產(chǎn)有一定擾動。但另一方面，受焦炭價格提漲的振奮，洗煤廠生產(chǎn)積極性提高。進(jìn)口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對穩(wěn)定，但受疫情影響略低于端午節(jié)前水平。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場尚未真正企穩(wěn)回升，此前焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預(yù)期有關(guān)。不過煉焦煤市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者觀望為主，等待試多機(jī)會。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 上周動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上漲，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1330元/噸(+10)，期現(xiàn)基差510元/噸；主要港口煤炭庫存5340.3萬噸(+64.3)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-0.4)。綜合來看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場量供應(yīng)量有所收緊，價格偏強(qiáng)運(yùn)行。因下游采購量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價仍有支撐。港口方面，近期港口調(diào)入大于調(diào)出，庫存繼續(xù)增加；貿(mào)易商受成本支撐，報價穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購用戶壓價明顯，市場成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動累庫，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價震蕩運(yùn)行，多以剛需采購為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止17日全國146家電廠樣本區(qū)域存煤總計2163.5萬噸，日耗103.8萬噸，可用天數(shù)20.8天。我們認(rèn)為，下一階段煤炭市場供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，預(yù)計后市將窄幅震蕩，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價收跌7.75%?，F(xiàn)貨方面，6月17日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3120元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.74%，較上周下降0.04%，比同期上漲1.48%。煤制尿素76.56%，較上周下降0.52%，比同期上漲1.69%。氣制尿素73.40%，較上周上漲1.30%，比同期上漲0.76%。本周河南晉開化工、唐山邦力晉銀化工計劃檢修。預(yù)計尿素日產(chǎn)量將在16.8-17.2萬噸附近。需求方面，隨著北方麥?zhǔn)者M(jìn)入收尾階段，農(nóng)業(yè)需求的推進(jìn)也有所放緩，加之價格下跌，農(nóng)需暫時擱置。復(fù)合肥工廠部分轉(zhuǎn)入秋季肥生產(chǎn)，但開工率整體回落，對尿素的采購量有所減少。膠板行業(yè)未見好轉(zhuǎn)，局部成品擠壓依舊嚴(yán)重。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格偏弱下行，收于5921元/噸，收跌幅0.3%。周五ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.11%，結(jié)算價18.6美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲議息會議加息75個基點，市場反應(yīng)不一，前期已經(jīng)充分消化這一消息的市場不跌反漲。國際糖價受到加息影響，停止反彈繼續(xù)下跌。 美元兌巴西貨幣雷亞爾此前已充分反映加息預(yù)期，不漲反跌，對糖價起到了減輕下跌力度的作用，而原油則在高位加速回落，對糖價施加壓力。印度糖廠協(xié)會ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實際出口860萬噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計國內(nèi)消費量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長的同時需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計榨季結(jié)束時其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進(jìn)一步消減國內(nèi)庫存的同時也為國際市場提供了大量的供應(yīng)，對于穩(wěn)定國際糖價發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為217萬噸，同比下降18.2%。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場上，價格回落抑制了需求，但是對于消費旺季的預(yù)期仍在，因此現(xiàn)貨價格相對于鄭糖較為堅挺，只是小幅下調(diào)，主產(chǎn)區(qū)廣西糖企報價的重點仍圍繞在6000點附近。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2904元/噸。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商挺價銷售，近期走貨情況有所好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量較前期提升，企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購價格。下游需求仍較為疲軟，飼料企業(yè)維持安全庫存為主。國際方面，USDA6月玉米供需報告中對于舊作美玉米數(shù)據(jù)調(diào)整較為有限，僅下調(diào)美玉米出口量至24.5億蒲式耳，舊作美玉米期末庫存從上月預(yù)估的14.4億蒲式耳上調(diào)至14.85億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，本月報告維持美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)消費量及出口量預(yù)測值均與上月報告持平。而由于舊作庫存的增加，2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估從13.6億蒲式耳調(diào)增至14億蒲式耳，庫存消費比小幅回升至9.61%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調(diào)6023.6萬蒲式耳至122.4億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量從上月報告的464.84億蒲式耳調(diào)增至466.93億蒲式耳，主要由于烏克蘭產(chǎn)量預(yù)計有所增加。報告對于全球玉米進(jìn)口量和出口量預(yù)估均有所小幅下調(diào)，而對于全球玉米消費量則有所上調(diào)。其中2022/23年度全球玉米進(jìn)口量預(yù)計下降至69.68億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估下降至71.65億蒲式耳，而由于玉米飼用需求強(qiáng)勁全球玉米消費量預(yù)估增加5157.47萬蒲式耳至467.32億蒲式耳。最終2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估增加至122.2億蒲式耳，上月報告預(yù)估為120.08億蒲式耳，全球玉米庫存消費比回升至26.1%。綜合來看近期外盤震蕩整理，國內(nèi)方面飼用稻谷的加量投放及巴西進(jìn)口渠道的增加使得玉米承壓，但在中長期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價格有支撐，操作上建議維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜豆粕依托4100元/噸反彈，美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月12日，美豆播種進(jìn)度為88%，五年均值88%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月12日，美豆優(yōu)良率為70%，去年同期為62%，優(yōu)良率水平處于相對高位對美豆走勢形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險逐步上升，同時中長期天氣預(yù)報顯示仍有旱情風(fēng)險，對美豆形成支撐，通脹高企使得美聯(lián)儲加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為162.65萬噸，略低于上周164.32萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，現(xiàn)貨供應(yīng)相對寬松，截至6月10日當(dāng)周，豆粕庫存為95.1萬噸,環(huán)比下降1.2%,同比下降2.3%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油延續(xù)大幅回調(diào)，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，同時烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機(jī)率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為92.31萬噸，環(huán)比減少1.05%,同比增加9.50%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油延續(xù)大幅回調(diào)，印尼近期對棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計劃中的116萬噸出口許可證之內(nèi)。近期豆棕價差迅速擴(kuò)大，棕櫚油出口競爭力有所好轉(zhuǎn)。馬來方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升，Sppoma數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加47.09%,但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，中期產(chǎn)量仍有不確定性。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-15日馬棕出口較上月同期增加5.6%/下降6.1%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22.66萬噸，環(huán)比上升3.0%，同比減少50.1%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，但短期棕櫚油庫存仍處于極低水平，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。宏觀方面，美聯(lián)儲大幅加息，市場風(fēng)險偏好降低，加劇油脂波動，但隨著油脂回調(diào)壓力短期集中釋放，操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價格優(yōu)勢，菜粕消費較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.45萬噸，環(huán)比上升22.86%，同比上升12.37%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月10日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為19.8萬噸，環(huán)比下降9.2%，同比減少21.4%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4690元/500kg，周漲幅0.51%，6月17日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.26元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月17日全國均價雞蛋價格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約區(qū)間窄幅震蕩，收于8797元/噸，周跌幅0.19%。近幾日冷庫成交略緩，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時令水果較多，且價格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶?jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場。個別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于19585元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為16.55元/公斤，較前日均價下跌0.03元/公斤。目前散戶出欄積極性一般，終端走貨情況仍暫無提振，需求仍舊維持疲軟狀態(tài)，短期來看供需僵持，現(xiàn)貨價格或維持窄幅波動為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，對應(yīng)今年4月開始生豬供應(yīng)壓力或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補(bǔ)出欄量下滑對于豬肉供應(yīng)的影響。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。近期現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)對于盤面也有所提振，但是考慮到目前盤面升水較高，限制了上方空間，操作上建議暫且觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，收于10034元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9000-9400元/噸左右。市場交易接近尾聲，產(chǎn)區(qū)余量見底，整體需求量有限。部分產(chǎn)區(qū)小幅調(diào)整，現(xiàn)階段貿(mào)易商冷庫貨源出貨積極性一般，部分持貨商后期囤貨看漲心理明顯，普遍選擇高位出售貨源。油廠方面，益海嘉里工廠公布暫停收購，但魯花暫無公布停收消息，收購意向良好，但整體到貨量處于低位。對于新季花生來說，市場多預(yù)計新季花生種植面積減少。近期山東產(chǎn)區(qū)降雨增加對產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，使得市場對于新季花生產(chǎn)量的擔(dān)憂減輕盤面出現(xiàn)回落，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 周五夜盤鄭棉主力合約偏弱下行，收于19390元/噸，收跌幅0.84%。周五ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.24%，結(jié)算價143.45美分/磅。國際方面，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1%，同比增長8.6%。北京時間16日凌晨，美聯(lián)儲議息會議宣布加息75個BP，屬28年首次，在此背景下商品市場承壓回落。美聯(lián)儲堅定錨定2%通脹目標(biāo)，根據(jù)點陣圖，官員們預(yù)測今年年末基準(zhǔn)利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點。USDA發(fā)布6月供需預(yù)測，整體報告略顯偏空，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，消費量略微下調(diào)。此外，對于22/23年度庫消比，USDA再次上調(diào)至68.1%，較上月增加0.31%。因前期美棉主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱而造成預(yù)計棄耕率高達(dá)25%，本月美棉地區(qū)供需平衡表較上月無較大變化。但近期得州降雨充沛，土壤墑情得到極大程度的改善。根據(jù)美棉生長周報數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，美棉種植率為94%，高于去年同期7個百分點；棉花優(yōu)良率為46%，高于去年同期1個百分點。因此美棉產(chǎn)量仍存一定的上調(diào)空間。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡。操作上建議偏空思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
