今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策會(huì)設(shè)紀(jì)要 | 周一，美股美債因六月節(jié)休市一日，美股期貨齊漲，泛歐股指兩連漲。歐債收益率回升。日元盤中再度跌破135、逼近二十四年低位，美元指數(shù)回落，盧布兌美元?jiǎng)?chuàng)七年新高。布油抹平盤中逾1%的跌幅收漲，走出四周低谷。歐洲天然氣盤中曾漲超9%，后回吐半數(shù)漲幅。黃金盤中轉(zhuǎn)跌，跌破1840美元。倫銅盤中轉(zhuǎn)漲暫別逾八個(gè)月低位。倫鋁脫離11個(gè)月低位。倫錫三連陰創(chuàng)一年新低。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)6月1年期和5年期LPR分別為3.7%和4.45%。據(jù)中國(guó)證券報(bào)，雖然6月LPR“按兵不動(dòng)”，但并不影響實(shí)際貸款利率持續(xù)下降。國(guó)家發(fā)改委開(kāi)展拉網(wǎng)式調(diào)查，依法查處煤炭?jī)r(jià)格超出合理區(qū)間行為。國(guó)際方面，歐央行行長(zhǎng)拉加德表示，打算在7月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，并在9月再次加息。美聯(lián)儲(chǔ)布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在要做一些工作來(lái)降低通貨膨脹；對(duì)美國(guó)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的反應(yīng)感到滿意。關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策會(huì)設(shè)紀(jì)要。 | 宏觀金融 |
股指 | 觀望為主，逢低試多 | 昨日三組期指走勢(shì)震蕩整理，2*IH/IC2206比值為0.9210。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，滬指下跌0.04%，深證成指上漲1.27%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.99%日線七連陽(yáng)，成交額超過(guò)1.1萬(wàn)億，北向資金凈賣出近百億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.4bp報(bào)1.418%，7天期上行9.2bp報(bào)1.829%，14天期上行12.2bp報(bào)1.786%，1個(gè)月期持平報(bào)1.891%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。目前，美聯(lián)儲(chǔ)加息暫告一段落，預(yù)計(jì)至少在6月CPI數(shù)據(jù)公布前，緊縮預(yù)期升溫的空間較小。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振預(yù)期向好，市場(chǎng)情緒和信心逐步回升，整體修復(fù)性行情有望延續(xù)。但股指在經(jīng)歷連續(xù)反彈后，在此處或有階段震蕩，操作上建議觀望為主，逢低試多；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)利率會(huì)議，進(jìn)行了1994年以來(lái)最大力度的加息，國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1837美元/盎司，金銀比價(jià)85.30。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會(huì)“無(wú)條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前打壓通脹是美國(guó)當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對(duì)華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國(guó)抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，貴金屬的避險(xiǎn)功能得到發(fā)揮。資金方面，截至6/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1075.54噸，前值1063.94噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16909.75噸，前值16952.79噸。綜合來(lái)看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 偏空看待 | 隔夜滬銅主力合約跌勢(shì)收窄，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于8930美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會(huì)“無(wú)條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。宏觀悲觀氛圍持續(xù)發(fā)酵，銅價(jià)再度下跌?；久鎭?lái)看，山東兩家冶煉廠復(fù)產(chǎn)，銅礦現(xiàn)貨需求回暖，預(yù)計(jì)6月后精銅產(chǎn)量將增加。終端消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，本周精銅桿訂單回升主要還是受銅價(jià)的回落疊加精廢價(jià)差的利好刺激，當(dāng)前精銅桿行業(yè)的整體訂單仍難及往年水平。雖然銅價(jià)的下滑會(huì)對(duì)訂單帶來(lái)一定的刺激，但究其根本，消費(fèi)才是持續(xù)拉動(dòng)訂單走強(qiáng)的主導(dǎo)因素，而當(dāng)前在地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑、傳統(tǒng)電網(wǎng)發(fā)力不足、家電等終端行業(yè)消費(fèi)低迷的背景下，銅加工行業(yè)訂單回至旺盛水平還需時(shí)間?？傮w看，銅的基本面矛盾在轉(zhuǎn)弱，中長(zhǎng)期關(guān)注銅價(jià)轉(zhuǎn)弱可能。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約繼續(xù)大幅下挫，期價(jià)跌破4200一線，整體延續(xù)深度調(diào)整，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨大幅回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至982.24萬(wàn)噸，減量21.31萬(wàn)噸，降幅2.1%，其中建材環(huán)比減量8.4萬(wàn)噸，降幅1.9%；螺紋鋼供應(yīng)變動(dòng)不大，基本持穩(wěn)運(yùn)行，但企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)或因虧損周期再度延長(zhǎng)，短期仍有減量的空間。在面臨季節(jié)性淡季需求表現(xiàn)不佳，疊加鋼企虧損幅度擴(kuò)張，鋼廠或繼續(xù)減產(chǎn)。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存環(huán)比上周增幅收窄，累增至2215.61萬(wàn)噸，周環(huán)比增加31.67萬(wàn)噸，增幅1.5%。分品種看，建材庫(kù)存增加26.43萬(wàn)噸，增幅1.8%；上周總庫(kù)存累增第二周，鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存環(huán)比同步累增，社庫(kù)增幅高于廠庫(kù)。目前來(lái)看，淡季的來(lái)臨影響正常發(fā)運(yùn)節(jié)奏，疊加高溫天氣，施工時(shí)間縮短，進(jìn)而使得采購(gòu)頻率下降,這也是現(xiàn)階段建材庫(kù)存累增幅度高于板材的主要原因。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅4.1%，目前建材成交量成交本周均值約14萬(wàn)噸左右，環(huán)比相對(duì)維穩(wěn)；整體成交水平較上周無(wú)明顯下滑，同環(huán)比仍相對(duì)偏弱。此外，全國(guó)大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)季節(jié)性淡季將持續(xù)。預(yù)計(jì)鋼價(jià)高位調(diào)整壓力依然較大，短期偏空運(yùn)行為主，空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 短空參與（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)深度下挫，期價(jià)維持空頭排列，靠近4200一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量12.93萬(wàn)噸，降幅2.3%。主要原因在于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼企虧損比例居高不下，疊加限產(chǎn)壓力，鋼企有被動(dòng)控產(chǎn)和臨檢的傾向。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華北、西南地區(qū)，主要是上周鋼廠檢修影響天數(shù)較少，上周整周體現(xiàn)，產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠檢修結(jié)束開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅回升。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存增加5.24萬(wàn)噸，增幅0.7%；上周鋼廠庫(kù)存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠因接單壓力有主動(dòng)放緩生產(chǎn)節(jié)奏，加上廠庫(kù)前移加快，以及前期出口訂單補(bǔ)交，廠庫(kù)出現(xiàn)一定下降。受需求淡季影響，庫(kù)存將延續(xù)累增狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅2.2%，小于建材的環(huán)比降幅4.1%；熱軋成交量上周均值3.4萬(wàn)噸，環(huán)比略有減少；整體成交水平較上周無(wú)明顯下滑，同環(huán)比仍相對(duì)偏弱。此外，全國(guó)大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)將繼續(xù)體現(xiàn)季節(jié)性需求淡季表現(xiàn)。操作上，短期盤面大幅下挫，破位下行，或面臨較大的調(diào)整壓力，短空參與。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約反彈，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2514美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策落地，且不排除7月繼續(xù)激進(jìn)加息的可能，滬鋁受到宏觀悲觀情緒拖累而下跌，周五跌勢(shì)有所放緩。當(dāng)前現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，且社庫(kù)持續(xù)去化，鋁價(jià)下方有一定支撐，但需求暫未出現(xiàn)明顯改善跡象，供應(yīng)增量壓力仍存?；久鎭?lái)看，5月份國(guó)內(nèi)運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當(dāng)前鋁價(jià)19600元/噸低位已經(jīng)有2.5%的產(chǎn)能出現(xiàn)虧損。周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長(zhǎng)，初步測(cè)算，6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4078萬(wàn)噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬(wàn)噸附近。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續(xù)小幅增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)至66.9%。隨疫情影響繼續(xù)減輕，疊加周內(nèi)鋁價(jià)回落至20000元/噸附近以下，部分下游逢低采購(gòu)、成本稍有緩解，帶動(dòng)下游加工企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升。綜合來(lái)看，當(dāng)前電解鋁價(jià)格距離成本線空間進(jìn)一步收縮，且社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，國(guó)際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級(jí)，俄對(duì)多國(guó)斷氣并未恢復(fù)；國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過(guò)預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來(lái)看，原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)，單邊短期反彈看待 | 隔夜滬鎳主力合約漲幅超過(guò)2%，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于25945美元/噸?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)高鎳鐵市場(chǎng)議價(jià)重心下移，Mysteel高鎳鐵國(guó)內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)1460-1475元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過(guò)剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格降至41300元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，但隨著鎳價(jià)深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，且美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議靴子落地，鎳價(jià)或有修復(fù)性反彈。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉(cāng) | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成本端來(lái)看，倫敦金屬交易所（LME）在一項(xiàng)司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國(guó)時(shí)間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場(chǎng)擠倉(cāng)后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場(chǎng)共振上行，鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉(cāng)。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有（持空） | 供應(yīng)端，上周發(fā)運(yùn)受澳洲天氣好轉(zhuǎn)環(huán)比修復(fù)，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2641.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加564.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1902.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加552.2萬(wàn)噸，高于去年同期52.8萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量739.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.9萬(wàn)噸。但到港因前期發(fā)運(yùn)偏低影響，本期繼續(xù)減量至今年的次低位，中國(guó)47港口到港量2093.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少182.2萬(wàn)噸。45港口到港量1890.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少314.5萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1285.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少290.1萬(wàn)噸，降至今年次低位；巴西礦到港量環(huán)比增加25.1萬(wàn)噸至326.4萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比減少49.5萬(wàn)噸至278.4萬(wàn)噸。整體來(lái)看，短期供應(yīng)偏弱格局不改。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率83.83%，環(huán)比上周下降0.28%，同比去年下降3.57%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.15%，環(huán)比增加0.01%，同比下降1.47%；上期復(fù)產(chǎn)高爐陸續(xù)正常生產(chǎn)，疊加新增檢修規(guī)模有限，本期高爐鐵水繼續(xù)高位微增，需求略有放量；但持續(xù)虧損下已有個(gè)別鋼廠開(kāi)始檢修。另外，鋼廠提貨節(jié)奏也在持續(xù)放緩，港口日均疏港回落至306萬(wàn)噸/天的水平線，港口庫(kù)存降幅也有收窄。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12665.26萬(wàn)噸，環(huán)比降180.07萬(wàn)噸；日均疏港量306.24萬(wàn)噸降12.35萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2209合約大幅調(diào)整，期價(jià)尾盤觸及跌停，跌破800一線，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)偏空運(yùn)行，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂長(zhǎng)期原油供應(yīng)，油價(jià)小幅回升 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩回升。美國(guó)財(cái)政部官員稱，如果不能達(dá)成核協(xié)議，美國(guó)將繼續(xù)利用制裁來(lái)限制伊朗出口石油、石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品。美聯(lián)儲(chǔ)6月決議聲明采取了將近三十年來(lái)最大力度的加息行動(dòng)，宣布加息75基點(diǎn)，創(chuàng)下近三十年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)最大幅度的一次加息。供應(yīng)憂慮與對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退憂慮交織。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加195.6萬(wàn)桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2260萬(wàn)桶，較前一周下降80萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1200萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月17日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為606.98美元/噸。供應(yīng)方面，截至6月15日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工負(fù)荷63.27%，較上周上漲1.3%。未來(lái)昌邑、金誠(chéng)、奧星等煉廠裝置負(fù)荷逐步正常，且暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)提升。主營(yíng)煉廠方面，截至6月16日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為68.5%，較5月中旬下跌0.28%。6月下旬克拉瑪依石化、大連西太煉廠、慶陽(yáng)石化及玉門石化仍將處在檢修期內(nèi)，上海石化3#常減壓將結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有明顯提升。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1052.58，較上期上漲1.5%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3229.56，較上期上漲1.3%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2019.4萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降122.8萬(wàn)桶。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為1011.1美元/噸。目前成本端波動(dòng)較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨走弱，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤PVC期貨09合約震蕩下跌，持倉(cāng)量增加。PVC裝置檢修仍然較多，但PVC需求端未見(jiàn)起色，下游采購(gòu)積極性低，加上市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)淡，PVC期貨震蕩下跌。另外社會(huì)庫(kù)存有所累積，市場(chǎng)擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱，不過(guò)國(guó)內(nèi)需求相對(duì)5月份有所好轉(zhuǎn)。出口需求方面，隨著國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌至7900元/噸附近，出口利潤(rùn)回升，訂單有所增加。5月PVC出口量超預(yù)期，5月份PVC粉出口26.6萬(wàn)噸，環(huán)比僅減少1.24萬(wàn)噸。因此對(duì)PVC需求不應(yīng)過(guò)于悲觀。供應(yīng)方面，本周PVC裝置檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。成本方面，蘭炭?jī)r(jià)格上漲，電石生產(chǎn)陷入虧損，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價(jià)格變動(dòng)。PVC外采電石理論成本7600-7900元/噸附近，因此關(guān)注PVC企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)。綜合來(lái)看，6月PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，國(guó)內(nèi)需求較弱，但PVC出口利潤(rùn)回升，PVC出口有所增加，PVC期貨將震蕩尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，6月20日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月16日，瀝青周度總產(chǎn)量為44.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.2萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.0萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比持平。6月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計(jì)瀝青開(kāi)工維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但整體開(kāi)工水平依舊偏低。需求方面，目前山東地區(qū)需求平淡，部分執(zhí)行合同為主，新簽資源有限，煉廠整體出貨不一；南方地區(qū)需求相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別地區(qū)資源偏緊，市場(chǎng)仍有一定的支撐。未來(lái)南方地區(qū)降雨逐漸增加，或?qū)傂栌幸欢ǖ淖璧K，北方地區(qū)天氣逐漸好轉(zhuǎn)，需求或有一定的增加。但由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤塑料期貨主力09合約小幅下跌。隔夜布倫特原油小幅上漲0.53%。從供需來(lái)看，石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存處于中等水平； PE檢修產(chǎn)能增加至19.28%。上海石化20萬(wàn)噸PE裝置6月18日停車，魯清石化和浙江石化二期部分PE裝置檢修，本周煉化企業(yè)檢修有所增加，塑料供應(yīng)有所下降，塑料供應(yīng)暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年5月份我國(guó)聚乙烯進(jìn)口量在99.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.44萬(wàn)噸（1.47%），PE出口7.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.05萬(wàn)噸，凈進(jìn)口增加0.39萬(wàn)噸，增幅不大。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來(lái)看，PE供需壓力不大，但國(guó)際原油近期回調(diào)，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約小幅下跌。隔夜國(guó)際原油小幅上漲0.53%。昨日PP現(xiàn)貨下跌幅度在50-100元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8570-8700元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。從供需來(lái)看，近期四川石化、福建聯(lián)合、上海石化、紹興三圓PP裝置停車，檢修產(chǎn)能占比增加至16.2%，PP整體供應(yīng)小幅減少。需求方面，華東地區(qū)下游企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華北和華南地區(qū)企業(yè)以剛需采購(gòu)為主，上周塑編行業(yè)開(kāi)工率維持穩(wěn)定在47%附近，塑編企業(yè)逢低接貨。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價(jià)格折合人民幣9500元/噸附近，高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，出口存在利潤(rùn)。2022年5月中國(guó)聚丙烯進(jìn)口量在34.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.03萬(wàn)噸，聚丙烯出口量在21.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸。 PP主要自韓國(guó)進(jìn)口，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，韓國(guó)部分聚丙烯上游企業(yè)近期由于缺乏卡車運(yùn)輸導(dǎo)致當(dāng)?shù)豍P庫(kù)存均出現(xiàn)不同程度的累積，韓國(guó)物流受阻對(duì)我國(guó)進(jìn)口聚丙烯的供應(yīng)后期貨將造成一定的影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來(lái)看，PP供應(yīng)不緊張，華東地區(qū)企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但其它地區(qū)需求偏淡，國(guó)際原油價(jià)格回調(diào)，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，若已經(jīng)逢低試多，建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，歐盟發(fā)動(dòng)對(duì)俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖突3個(gè)月來(lái)最嚴(yán)制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來(lái)維持供應(yīng)，但市場(chǎng)明顯對(duì)于該增產(chǎn)計(jì)劃是否能夠彌補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對(duì)能源供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)升溫推升油價(jià)，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來(lái)看，歐盟就對(duì)俄石油禁運(yùn)達(dá)成共識(shí)，支撐油價(jià)走勢(shì)，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)探底回升，成交較為活躍，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3510元/噸(0)；焦炭總庫(kù)存970.52萬(wàn)噸(-17.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.61%(1.47)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.15%(0)。綜合來(lái)看，因成材市場(chǎng)行情持續(xù)低迷并嚴(yán)重影響鋼廠利潤(rùn)表現(xiàn)，周末部分地區(qū)鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格調(diào)降300元/噸，市場(chǎng)情緒迅速扭轉(zhuǎn)。上游方面，受近期煉焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購(gòu)。而投機(jī)需求分流部分終端貨源并加大了鋼廠采購(gòu)難度。目前，北方區(qū)域鋼廠焦炭庫(kù)存多在中等偏低水平，被動(dòng)降庫(kù)現(xiàn)象有所增多。我們認(rèn)為，一方面成材行情持續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加深；另一方面，高爐開(kāi)工仍處于高位，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的狀況不改。值得注意的是，近期鋼廠因利潤(rùn)原因有增加檢修的情況，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，相關(guān)情況暫未對(duì)焦炭需求造成實(shí)質(zhì)性影響。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)行情及高爐開(kāi)工狀況，建議投資者觀望為主。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，等待試多機(jī)會(huì) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)延續(xù)下行走勢(shì)，成交較為活躍，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2850元/噸(0)；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存180.75萬(wàn)噸(+14.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.5天(-0.1)。綜合來(lái)看，周末焦炭降價(jià)后，貿(mào)易商對(duì)焦煤后市看跌預(yù)期增強(qiáng)，采購(gòu)拿貨明顯減少。產(chǎn)地方面，煤企執(zhí)行前期合同，價(jià)格暫未見(jiàn)下降。部分地區(qū)環(huán)保安全檢查頻繁，對(duì)洗煤廠生產(chǎn)有一定擾動(dòng)。進(jìn)口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對(duì)穩(wěn)定，，三大口岸通關(guān)都在逐步恢復(fù)中，甘其毛都口岸日均通關(guān)接近400車。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場(chǎng)尚未真正企穩(wěn)回升，此前焦煤期貨行情的回升或與市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期有關(guān)。不過(guò)煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的變化，建議投資者觀望為主，等待試多機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 國(guó)家發(fā)改委部署各地開(kāi)展拉網(wǎng)式調(diào)查依法查處煤炭?jī)r(jià)格超出合理區(qū)間的行為，煤價(jià)市場(chǎng)化運(yùn)行阻礙較大。隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無(wú)成交 ，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1330元/噸(+10)，期現(xiàn)基差510元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5340.3萬(wàn)噸(+64.3)，秦港煤炭疏港量50.8萬(wàn)噸(-0.4)。綜合來(lái)看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購(gòu)并導(dǎo)致煤礦庫(kù)存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場(chǎng)量供應(yīng)量有所收緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。因下游采購(gòu)量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價(jià)仍有支撐。港口方面，下游集中發(fā)運(yùn)，庫(kù)存有所下降但仍處于偏高水平；貿(mào)易商受成本支撐，報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購(gòu)用戶壓價(jià)明顯，市場(chǎng)成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價(jià)政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動(dòng)累庫(kù)，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購(gòu)積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價(jià)震蕩運(yùn)行，多以剛需采購(gòu)為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止17日全國(guó)146家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2163.5萬(wàn)噸，日耗103.8萬(wàn)噸，可用天數(shù)20.8天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將窄幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌2.04%?，F(xiàn)貨方面，6月20日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3070元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.74%，較上周下降0.04%，比同期上漲1.48%。煤制尿素76.56%，較上周下降0.52%，比同期上漲1.69%。氣制尿素73.40%，較上周上漲1.30%，比同期上漲0.76%。本周河南晉開(kāi)化工、唐山邦力晉銀化工計(jì)劃?rùn)z修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在16.8-17.2萬(wàn)噸附近。需求方面，隨著北方麥?zhǔn)者M(jìn)入收尾階段，農(nóng)業(yè)需求的推進(jìn)也有所放緩，加之價(jià)格下跌，農(nóng)需暫時(shí)擱置。復(fù)合肥工廠部分轉(zhuǎn)入秋季肥生產(chǎn)，但開(kāi)工率整體回落，對(duì)尿素的采購(gòu)量有所減少。膠板行業(yè)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，局部成品擠壓依舊嚴(yán)重。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏弱下行，收于5920元/噸，收跌幅0.13%。周一美國(guó)六月節(jié)假期，ICE原糖期貨休市。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)反應(yīng)不一，前期已經(jīng)充分消化這一消息的市場(chǎng)不跌反漲。國(guó)際糖價(jià)受到加息影響，停止反彈繼續(xù)下跌。 美元兌巴西貨幣雷亞爾此前已充分反映加息預(yù)期，不漲反跌，對(duì)糖價(jià)起到了減輕下跌力度的作用，而原油則在高位加速回落，對(duì)糖價(jià)施加壓力。印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計(jì)產(chǎn)糖3523.7萬(wàn)噸，同比增加449.6萬(wàn)噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)修正為3600萬(wàn)噸。目前已簽訂出口合同940至950萬(wàn)噸，實(shí)際出口860萬(wàn)噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬(wàn)噸。ISMA預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為2750萬(wàn)噸，高于去年的2655.5萬(wàn)噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長(zhǎng)的同時(shí)需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)榨季結(jié)束時(shí)其國(guó)內(nèi)庫(kù)存將下降至670萬(wàn)噸，在進(jìn)一步消減國(guó)內(nèi)庫(kù)存的同時(shí)也為國(guó)際市場(chǎng)提供了大量的供應(yīng)，對(duì)于穩(wěn)定國(guó)際糖價(jià)發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為217萬(wàn)噸，同比下降18.2%。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，價(jià)格回落抑制了需求，但是對(duì)于消費(fèi)旺季的預(yù)期仍在，因此現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于鄭糖較為堅(jiān)挺，只是小幅下調(diào)，主產(chǎn)區(qū)廣西糖企報(bào)價(jià)的重點(diǎn)仍圍繞在6000點(diǎn)附近。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫(kù)存275.49萬(wàn)噸，同比減少27.75萬(wàn)噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫(kù)存104.9萬(wàn)噸，同比減少近20萬(wàn)噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫(kù)存9.08萬(wàn)噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫(kù)存4.15萬(wàn)噸，均好于去年同期。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2896元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北基層玉米所剩無(wú)幾，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)定；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量較前期提升，企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購(gòu)價(jià)格。下游需求仍較為疲軟，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存為主。國(guó)際方面美玉米種植進(jìn)度大幅提升、烏克蘭產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)導(dǎo)致美玉米高位回調(diào)，但是中長(zhǎng)期全球糧食供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價(jià)格提供支撐。綜合來(lái)看近期外盤震蕩整理，國(guó)內(nèi)方面飼用稻谷的加量投放及巴西進(jìn)口渠道的增加使得玉米承壓，但在中長(zhǎng)期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價(jià)格有支撐，操作上建議維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 豆粕依托4100元/噸維持震蕩走勢(shì)，美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月12日，美豆播種進(jìn)度為88%，五年均值88%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月12日，美豆優(yōu)良率為70%，去年同期為62%，優(yōu)良率水平處于相對(duì)高位對(duì)美豆走勢(shì)形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，同時(shí)中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示仍有旱情風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美豆形成支撐，通脹高企使得美聯(lián)儲(chǔ)加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫(kù)壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為188.34萬(wàn)噸，高于上周162.65萬(wàn)噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫(kù)存上升，現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松，截至6月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為591.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.14%，同比減少3.08%，豆粕庫(kù)存為108.59萬(wàn)噸,環(huán)比增加14.19%,同比減少6.91%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油探底回升，關(guān)注11000元/噸爭(zhēng)奪。隨著印尼棕櫚油脹庫(kù)壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存連續(xù)第三個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫(kù)存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高。國(guó)內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫(kù)壓力加大，油廠開(kāi)機(jī)率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至6月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為94.632萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.52%,同比增加3.39%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油探底回升，關(guān)注10000元/噸爭(zhēng)奪，印尼近期對(duì)棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬(wàn)噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國(guó)內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬(wàn)噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計(jì)劃中的116萬(wàn)噸出口許可證之內(nèi)。近期豆棕價(jià)差迅速擴(kuò)大，棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力有所好轉(zhuǎn)。馬來(lái)方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升，Sppoma數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加47.09%,但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來(lái)西亞種植園派遣勞工的計(jì)劃，中期產(chǎn)量仍有不確定性。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂(lè)觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-20日馬棕出口較上月同期下降10.5%/17 %。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至6月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為20.33萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.28%，同比減少49.95%。國(guó)內(nèi)棕櫚油套盤利潤(rùn)有所改善，7-9月買船增加，但短期棕櫚油庫(kù)存仍處于極低水平，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，加劇油脂波動(dòng)，但隨著油脂回調(diào)壓力短期集中釋放，操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國(guó)產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購(gòu)意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國(guó)產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國(guó)家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，菜粕消費(fèi)較為疲弱，豆粕及菜粕庫(kù)存自4月底以來(lái)整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至6月17日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為6.34萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.71%,同比增加32.08%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫(kù)壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，截至6月17日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為18.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.21%,同比減少24.82%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4725元/500kg，收漲幅1.31%，6月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.26元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，6月20日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約大幅上漲，資金擾動(dòng)主力合約上漲，收于9075元/噸，收漲幅2.83%。近幾日冷庫(kù)成交略緩，冷庫(kù)壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋(píng)果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為244.11萬(wàn)噸，當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為22.53萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低3.70萬(wàn)噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫(kù)蘋(píng)果庫(kù)容比方面，截止5月25日，山東冷庫(kù)庫(kù)容比為27.4%，冷庫(kù)變動(dòng)量為1.1%。山東地區(qū)冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購(gòu)積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫(kù)存儲(chǔ)商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲(chǔ)行業(yè)的存儲(chǔ)商近期出貨比較積極?？蜕滩少?gòu)謹(jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為10.5%，當(dāng)周冷庫(kù)變動(dòng)量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫(kù)存儲(chǔ)其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng)。個(gè)別前期表示無(wú)貨的冷庫(kù)，近期開(kāi)始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷售不暢的客商出貨開(kāi)始著急，價(jià)格有走低趨勢(shì)。6月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間參與 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于19760元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為16.68元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.11元/公斤。目前散戶壓欄情緒高漲，終端走貨情況仍暫無(wú)提振，短期來(lái)看現(xiàn)貨在情緒影響下或延續(xù)偏強(qiáng)。母豬方面，自去年7月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期對(duì)應(yīng)著今年4月開(kāi)始全國(guó)的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢(shì)。不過(guò)需要注意目前生豬出欄體重持續(xù)增長(zhǎng)，自4月豬價(jià)回暖后養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥增多。若大豬在 6 月底出欄，那么將帶動(dòng)價(jià)格下跌； 若6月大體重豬出欄進(jìn)度仍然較慢，將會(huì)導(dǎo)致下月出欄體重再次持續(xù)增加，則后期豬價(jià)仍有承壓可能。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無(wú)明顯提振。綜合來(lái)說(shuō)母豬產(chǎn)能調(diào)減使得后期生豬供給壓力減少，疊加下半年需求向好，豬價(jià)將總體呈震蕩偏強(qiáng)格局。但是目前盤面升水較高，若要繼續(xù)上漲則需要現(xiàn)貨的帶動(dòng)。操作上單邊建議區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10006元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9000-9400元/噸左右。市場(chǎng)交易接近尾聲，產(chǎn)區(qū)余量見(jiàn)底，整體需求量有限。部分產(chǎn)區(qū)小幅調(diào)整，現(xiàn)階段貿(mào)易商冷庫(kù)貨源出貨積極性一般，部分持貨商后期囤貨看漲心理明顯，普遍選擇高位出售貨源。油廠方面，益海嘉里工廠公布暫停收購(gòu)，但魯花暫無(wú)公布停收消息，收購(gòu)意向良好，但整體到貨量處于低位。對(duì)于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。受到河南產(chǎn)區(qū)降雨增加對(duì)產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，使得市場(chǎng)對(duì)于新季花生產(chǎn)量的擔(dān)憂減輕盤面出現(xiàn)回落，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于19260元/噸，收漲幅0.47%。周一美國(guó)六月節(jié)假期，ICE棉花期貨休市。國(guó)際方面，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1%，同比增長(zhǎng)8.6%。北京時(shí)間16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布加息75個(gè)BP，屬28年首次，在此背景下商品市場(chǎng)承壓回落。美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定錨定2%通脹目標(biāo)，根據(jù)點(diǎn)陣圖，官員們預(yù)測(cè)今年年末基準(zhǔn)利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點(diǎn)。USDA發(fā)布6月供需預(yù)測(cè)，整體報(bào)告略顯偏空，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，消費(fèi)量略微下調(diào)。此外，對(duì)于22/23年度庫(kù)消比，USDA再次上調(diào)至68.1%，較上月增加0.31%。因前期美棉主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱而造成預(yù)計(jì)棄耕率高達(dá)25%，本月美棉地區(qū)供需平衡表較上月無(wú)較大變化。但近期得州降雨充沛，土壤墑情得到極大程度的改善。根據(jù)美棉生長(zhǎng)周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，美棉種植率為94%，高于去年同期7個(gè)百分點(diǎn)；棉花優(yōu)良率為46%，高于去年同期1個(gè)百分點(diǎn)。因此美棉產(chǎn)量仍存一定的上調(diào)空間。截至5月26日當(dāng)周美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬(wàn)噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬(wàn)噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬(wàn)噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫(kù)存為416.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少49.9萬(wàn)噸，同比增加58.49萬(wàn)噸。從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫(kù)存仍處于近五年最高值。純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體依舊較為平淡。操作上建議偏空思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
