今日早盤研發(fā)觀點2022-07-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注加拿大6月新屋開工數(shù)據(jù) | 周五三大美股指創(chuàng)三周最大日漲幅，全周仍累跌；泛歐股指脫離逾兩周低位，全周仍跌。2年期美債收益率一度較周四高位回落20個基點，與10年期收益率曲線仍倒掛。美元指數(shù)跌離近二十年高位，歐元兌美元未再跌穿平價。美油告別三個月低位、盤中曾漲超3%，但全周跌近7%創(chuàng)三個月最大跌幅；美國天然氣漲超6%創(chuàng)四周新高，一周漲超16%。倫銅暫別19個月低位但全周跌8%，倫鎳又創(chuàng)近七個月新低，一周跌10%。黃金續(xù)創(chuàng)15個月新低，連跌五周。國內(nèi)方面，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，依法依規(guī)處置河南安徽5家村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險，積極做好“保交樓”金融服務(wù)。央行行長易綱表示，中國央行將加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。國際方面，法國國家統(tǒng)計與經(jīng)濟研究所（INSEE）已將法國全年經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)至2.3%。關(guān)注加拿大6月新屋開工數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢回調(diào)做多 | 上周三組期指走勢下行。2*IH/IC2207比值為0.9194，北向資金上周5個交易日全部呈凈賣出態(tài)勢，累計減倉超220億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.6bp報1.211%，7天期下行3.6bp報1.593%，14天期下行0.4bp報1.563%，1個月期下行0.1bp報1.774%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線下方。整體來看，國內(nèi)年中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，下半年經(jīng)濟增長壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長，多項核心數(shù)據(jù)整體向好，三季度預(yù)期逐步走強，市場基本面支撐依舊。此外，美國通脹高企、國內(nèi)停貸風(fēng)波等短期變量因素對市場產(chǎn)生干擾，但整體可控，對市場影響或有限，建議投資者以逢回調(diào)做多為主；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價偏弱運行，現(xiàn)運行于1710美元/盎司，金銀比價93.50。美國6月CPI同比漲幅達到9.1%，超出市場預(yù)期，美國利率期貨市場預(yù)計，美聯(lián)儲7月份加息100個基點的可能性超過80%。隨著美聯(lián)儲加息進程的深化，經(jīng)濟硬著陸擔(dān)憂加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復(fù)物價穩(wěn)定，目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進行減免，我們認為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，但市場選擇美元作為避險工具。資金方面，截至7/14，SPDR黃金ETF持倉1016.89噸，前值1019.79噸，SLV白銀ETF持倉15945.41噸，前值15976.96噸。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)依然偏弱，期價繼續(xù)下挫，跌破3700元/噸一線，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨大幅下調(diào)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至906.54萬噸，減量15.72萬噸，降幅1.7%，其中建材環(huán)比減量12.8萬噸，降幅3.4%；建材減產(chǎn)企業(yè)中民營占比居多，在虧損比例由一二百元/噸，擴張至五六百元/噸，甚至更多的情況下，大面積執(zhí)行減產(chǎn)/檢修計劃在所難免?，F(xiàn)階段建材企業(yè)中長短流程企業(yè)降產(chǎn)均達到底部水平，后期大幅減量的空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至2043.02萬噸，周環(huán)比減少47.82萬噸，降幅2.3%。其中建材庫存減少65.69萬噸，降幅4.9%；建材總庫存降幅延續(xù)擴張，上周已經(jīng)延續(xù)四周降庫，累降200萬噸左右；分區(qū)域看，華東和東北集中降庫，主因在于市場流入資源減少，消化自有庫存；投機商資金壓力迫使其主動降庫，進而使得鎖庫解套，庫存去化；另外，終端接受部分低價貨權(quán)，備庫部分資源；綜合來看，建材庫存去庫環(huán)境短期內(nèi)大概率不會改變，去庫趨勢有望延續(xù)。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.8%；其中建材消費環(huán)比降幅2.2%，從上周成交表現(xiàn)來看，建材周均成交降至3萬噸左右，環(huán)比減少2萬噸，建材終端工地雖然因高溫多雨而有停工現(xiàn)象，但接收低成本資源積極性能夠支撐庫存有效去化，周消費量能夠保持在430-440萬噸之間。綜合來看，鋼價短期表現(xiàn)依然偏弱，但建材相對于卷板表現(xiàn)依然偏強，卷螺差或持續(xù)倒掛，關(guān)注下游的企穩(wěn)情況，空單持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有（持空） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)大幅調(diào)整，期價表現(xiàn)依然承壓，跌破3700一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量2.91萬噸，降幅0.5%。由于板材企業(yè)中，國企/央企占比居多，生產(chǎn)狀態(tài)不僅僅會因為虧損而變動，省內(nèi)產(chǎn)值和政策目標也要完成，因此在特殊情況頂著虧損壓力繼續(xù)生產(chǎn)不可避免，板材企業(yè)無論是增產(chǎn)還是減產(chǎn)短期內(nèi)的變動空間不大，產(chǎn)量將維持高位。庫存方面，板材庫存增加17.87萬噸，增幅2.4%；板材總庫存僅6月30日那一周降庫10萬噸左右，近兩周均為累庫，近四周累計增庫28萬噸左右?，F(xiàn)階段板材增庫符合季節(jié)性淡季表現(xiàn)，鋼廠供應(yīng)減量有限，市場資源暫不緊缺，需求表現(xiàn)不佳，因此庫存累增屬于正常，預(yù)計短期庫存水平仍將維持高位。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3.3%，板材周均成交3萬噸左右，環(huán)比減少約1萬噸，可見市場情緒表現(xiàn)仍有不佳。操作上，短期盤面表現(xiàn)依然偏空運行，整體或維持空頭排列，空單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2340美元/噸。電解鋁供應(yīng)端仍面臨增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的壓力，并且整體下游板帶箔和型材領(lǐng)域訂單不佳，下游消費仍偏弱勢狀態(tài)?；久鎭砜?，電解鋁目前處于供應(yīng)擴張趨勢中，據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計，進入7月份，甘肅中瑞（10萬噸）二期投產(chǎn)、廣元中孚二期三段（7萬噸）投產(chǎn)、廣西百礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、云南產(chǎn)能置換及復(fù)產(chǎn)項目穩(wěn)步進行，預(yù)計7月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面，6月份國內(nèi)電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升，從電力來源上來看，7月份云南水電進入豐水期，電價有望下調(diào)0.05元/千瓦時，但7-8月份國內(nèi)用電高峰期，或加重火電成本，料7月份國內(nèi)電解鋁用電區(qū)域分化明顯，國內(nèi)電解鋁成本依然保持高位運行為主，尤其是廣西、貴州、川渝地區(qū)電解鋁成本或長期高于19000元/噸。需求端，下游需求回升尚不及預(yù)期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對未來訂單預(yù)期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，目前電解鋁庫存的下降對鋁價下跌的支撐和影響已逐漸減弱，鋁價的走勢更大程度取決于未來的消費預(yù)期，但在目前供應(yīng)不斷增量，但需求不佳的預(yù)期下，預(yù)計消費淡季期間鋁價偏弱運行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價盤面偏強震蕩，國際方面，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，經(jīng)濟衰退擔(dān)憂進一步加??；美聯(lián)儲多次表露鷹派態(tài)度，預(yù)計7月繼續(xù)加息，市場避險情緒升溫，美元指數(shù)走強；國內(nèi)方面，交通運輸部等四部門發(fā)布意見提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運輸工具。推進高速公路服務(wù)區(qū)快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，鼓勵開展換電模式應(yīng)用。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應(yīng)偏緊，加工費上調(diào)，煉廠產(chǎn)量難有提升。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格偏強震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，連續(xù)兩個月明顯回升。從供應(yīng)端來看，進口虧損降低至2000元以下，進口窗戶打開，國內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國內(nèi)鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬噸，庫存處于今年低位，進口窗戶打開緩解供給壓力?？傮w來看，鉛基本面偏強，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約低位反彈，倫鎳反彈，現(xiàn)運行于19845美元/噸，美聯(lián)儲多位官員不贊成7月加息100點?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至1315-1330元/鎳，價格較上周小幅反彈。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷，多數(shù)鐵廠7月資源尚未銷售完畢，疊加生產(chǎn)虧損中，部分鐵廠7月計劃進一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價35000元/噸，較上周下跌2500元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價格帶動利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價格形成壓制。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠6、7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹慎持有（持空） | 供應(yīng)方面，受澳洲礦山年報末沖量結(jié)束影響，發(fā)運有所回落，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2661.1萬噸，環(huán)比減少199.8萬噸，其中澳洲礦山財年末沖量結(jié)束，發(fā)運量環(huán)比減少210.3萬噸至1869.5萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加10.5萬噸至791.6萬噸，再創(chuàng)今年新高；但45港到港隨著前期高發(fā)運量的逐漸到港，上周開始回升，中國47港口到港量2323.0萬噸，環(huán)比減少15.1萬噸。45港口到港量2225.6萬噸，環(huán)比增加49.9萬噸。整體供應(yīng)表現(xiàn)尚可。需求方面，目前多數(shù)鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致主動檢修高爐數(shù)量增多，日均鐵水產(chǎn)量降至230萬噸/天，環(huán)比下降5.12萬噸；Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.53%，環(huán)比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%。然而，疏港由于天氣影響過后部分鋼廠增加提貨，疏港小幅增加，日均疏港量288.75萬噸增5.62萬噸，但總體仍舊處在低位；體現(xiàn)到庫存端，上周港口庫存繼續(xù)保持微增趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12654.62萬噸，環(huán)比增29.12萬噸，整體供需格局依然偏弱。鐵礦石主力2209合約表現(xiàn)依然偏空運行，期價繼續(xù)下挫，跌破700一線，整體破位下行，預(yù)計短期波動依然較大，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌至11705元/噸，持倉量減少。周五夜盤市場交投情緒好轉(zhuǎn)，09合約止跌反彈。近期宏觀因素主導(dǎo)盤面，市場擔(dān)憂7月美國加息超預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退；同時根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國二季度GDP同比增長0.4%，GDP增速放緩。短期宏觀經(jīng)濟預(yù)期不利大宗商品價格。近期國內(nèi)局部出現(xiàn)零星疫情，市場擔(dān)憂天然橡膠需求受影響。不過山東、江蘇等天然橡膠主要加工地區(qū)新增病例正在逐漸下降?，F(xiàn)貨方面，7月15日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價下跌200元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11850-11800元/噸，基差不高。南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格繼續(xù)下跌，制濃乳膠水收購價格為12100元/噸，較前一工作日跌200元/噸；制全乳膠水收購價格10700元/噸，較前一工作日跌200元/噸。需求方面，因高溫天氣，輪胎企業(yè)開工率小幅下降。7月-8月為旅游旺季，后期若旅游逐漸恢復(fù)，輪胎置換需求存在一定增量。另外隨著基建發(fā)力，各地汽車促銷政策實施，國內(nèi)需求環(huán)境有望向好。綜合來看，海南地區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐漸回升，但降雨天氣影響原料產(chǎn)出，上周青島一般貿(mào)易商和保稅區(qū)環(huán)比小幅增加，但整體庫存水平不高，供應(yīng)暫無顯著壓力，天然橡膠09合約對應(yīng)的基差不高，國內(nèi)實施促進汽車消費舉措，天然橡膠需求預(yù)期較好，但是目前外圍宏觀環(huán)境是主導(dǎo)膠價走勢的核心因素，市場對于海外經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂情緒升溫，加之美聯(lián)儲加息預(yù)期令天然橡膠等大宗商品價格承壓，短期天然橡膠期貨價格技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂供應(yīng)短期難有提升，油價上行 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。消息面，當(dāng)?shù)貢r間17日，伊朗外交關(guān)系戰(zhàn)略委員會主席哈拉齊在接受卡塔爾半島電視臺采訪時表示，伊朗歡迎沙特近日針對伊朗的表態(tài)，伊朗愿意與沙特進行對話并恢復(fù)正常關(guān)系。伊朗和沙特是地區(qū)的兩個重要國家，解決雙邊分歧對地區(qū)有利。哈拉齊還指出，以色列目前處于弱勢，美國總統(tǒng)拜登的支持不會讓他們重回巔峰。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止7月8日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加325.4萬桶至4.27億桶。戰(zhàn)略石油儲備庫存減少688.1萬桶至4.851億桶，為1985年8月16日當(dāng)周以來最低。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2160萬桶，較上周增加30萬桶。供應(yīng)方面，截止7月8日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和拜登中東之行可否促成OPEC增產(chǎn)。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底 | 上周PVC期貨09合約震蕩下跌，主要受偏弱市場情緒影響。周五夜盤PVC是減倉反彈。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國二季度GDP同比增長0.4%，GDP增速放緩。另外近期市場關(guān)注房地產(chǎn)“停貸”現(xiàn)象，短期房地產(chǎn)市場偏弱不利于PVC期貨價格，不過后期若這些項目復(fù)工，對PVC等原材料需求將增加。15日華東PVC價格弱勢下跌為主，主流報價自提6150-6280元/噸，09合約貼水現(xiàn)貨。從供需來看，需求方面，PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，7月份處于雨季，開工受到一定影響，雨季過后建材需求才將啟動。近期PVC下跌至PVC回料附近，PVC回料5950元/噸附近，關(guān)注替代性需求是否增加。供應(yīng)方面，電石法PVC開工負荷80.23%，環(huán)比增加3.49%；乙烯法PVC開工負荷77.73%，環(huán)比下降0.84%。庫存方面，截至7月8日華東樣本庫存30.71萬噸，較上一期增5.03%，同比增179.44%，華南樣本庫存4.96萬噸，較上一期增1.85%，同比增50.08%。華東及華南樣本倉庫總庫存35.67萬噸，較上一期增4.57%，同比增加149.53%。綜合來看，短期 PVC供需暫無顯著改善，PVC庫存維持累庫狀態(tài)， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將維持弱勢。不過隨著PVC價格持續(xù)下跌，后期PVC成本支撐將逐漸顯現(xiàn)，關(guān)注上游企業(yè)檢修動態(tài)和PVC回料替代需求。PVC期貨將震蕩尋底。操作建議方面，建議日內(nèi)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，7月15日華東地區(qū)瀝青平均價為4770元/噸。供應(yīng)方面，截止7月13日當(dāng)周，國內(nèi)92家瀝青廠家瀝青周度總產(chǎn)量為54.26萬噸，環(huán)比下降0.01萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量40.3萬噸，環(huán)比增加0.66萬噸，中石化總產(chǎn)量7.56萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸，中石油總產(chǎn)量3.24萬噸，環(huán)比下降0.39萬噸，中海油3.16萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸。本周京博石化維持滿負荷生產(chǎn)、齊魯石化15日恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，以及西北克石化13日檢修結(jié)束，預(yù)計開工維持增長趨勢。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共32.9萬噸，環(huán)比增加0.4%。預(yù)計隨著北方地區(qū)強降雨范圍減少，終端剛需或有所好轉(zhuǎn)，市場偏好低價貨源為主，加之庫存低位，整體基本面尚可。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油波動 | 上周塑料期貨主力09合約震蕩下跌。上周國際原油下跌，成本支撐減弱，塑料期貨隨之震蕩下跌。塑料供應(yīng)增量不高，但7月份塑料處于季節(jié)性需求淡季，導(dǎo)致塑料整體下跌。國際原油走勢將寬幅震蕩，一方面美國總統(tǒng)拜登出訪沙特阿拉伯等產(chǎn)油國，但未就提高原油產(chǎn)量達成協(xié)議，另一方面市場擔(dān)心歐美經(jīng)濟衰退，美國6月CPI數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，7月底加息預(yù)期仍將對原油價格形成壓力。不過近期因國內(nèi)石化裝置檢修較多，7月14日乙烯單體價格上漲200元/噸，中石化化銷金山聯(lián)貿(mào)乙烯，公路貨源掛牌價格掛7500元/噸。PE供需來看，上周五石化企業(yè)聚烯烴庫存73萬噸附近，處于中等水平。部分PE裝置重啟， PE檢修產(chǎn)能占比16%附近，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進口方面，LLDPE進口報價下跌25美元/噸，但進口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價，進口壓力依舊不高。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，關(guān)注7月下旬棚膜需求啟動情況。7月15日華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8050-8300元/噸，基差482元/噸，基差偏高。綜合來看，上游原油偏弱，成本支撐較弱，PE供需兩弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議根據(jù)技術(shù)指標日內(nèi)交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 需求處于淡季，PP期貨弱勢運行 | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩下跌，周五夜盤PP期貨跌幅有所緩和。上周國際原油震蕩下跌，PP成本支撐減弱。美國CPI數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，若美聯(lián)儲7月下旬加息高于預(yù)期，海外宏觀經(jīng)濟仍對大宗商品市場形成壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國二季度GDP同比增長0.4%，GDP增速放緩。因此宏觀因素以及上游成本因素均不利于PP期貨。從PP供需來看，PP自身供需矛盾不突出。一方面上游石化企業(yè)檢修較多，新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩(wěn)定運行，PP進口利潤不佳，無論是國產(chǎn)量還是進口量，增幅均不高；另一方面，PP下游剛性需求尚可，投機性補庫需求偏弱。國內(nèi)疫情點狀散發(fā)亦影響下游企業(yè)囤貨心態(tài)。8月-9月份隨之下游行業(yè)進入季節(jié)性旺季，需求才有明顯好轉(zhuǎn)。本周部分檢修裝置計劃重啟，新增計劃內(nèi)檢修裝置較少，預(yù)計供應(yīng)小幅增加。上周PP產(chǎn)量約56.90萬噸，環(huán)比減少2.37%。初步預(yù)計本周PP裝置檢修損失量在10.86萬噸，環(huán)比減少5.15%。目前需求淡季，本周需求仍將呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。上周五PP現(xiàn)貨下跌20-50元/噸，神華拉絲PP8100元/噸，基差偏高；PP粉料價格多在7700-7800元/噸，PP粉料加工利潤不高。因此后期這些因素將間接支撐PP期貨價格。綜合來看，近期市場關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟，擔(dān)心歐美等國家經(jīng)濟衰退，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，國際原油等大宗商品價格下跌。不過6月份國內(nèi)PMI、社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，上半年GDP同比增速放緩，關(guān)注三季度穩(wěn)經(jīng)濟措施落實情況；PP供需兩弱，近期PP期貨將偏弱運行。操作建議方面，建議暫時觀望或日內(nèi)交易為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜 PTA主力合約偏強震蕩，市場擔(dān)憂國內(nèi)疫情反復(fù)與全球經(jīng)濟衰退將重挫原油需求，受此影響油價大幅下行，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 偏空看待(減空) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度拉升，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(-200)，期現(xiàn)基差267元/噸；焦炭總庫存954.01萬噸(+11)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.43%(-2.16)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.01%(-1.7)。綜合來看，近期山西部分焦企迫于成本壓力試圖提漲100元/噸，但尚未得到產(chǎn)業(yè)響應(yīng)。與之相反，鋼廠第三輪價格提降預(yù)期漸濃，山東部分主流鋼廠已提出調(diào)降200-240元/噸不等。上游方面，焦企虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續(xù)增加。廠內(nèi)焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續(xù)疲軟狀態(tài)，加之鋼廠高爐開工仍偏低，鋼廠多控制到貨按需采購為主。我們認為，成材需求尚未確定性好轉(zhuǎn)，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。不過考慮到鋼廠焦炭庫存較低，焦炭現(xiàn)貨價格或逐漸企穩(wěn)。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注下游采購積極性及鋼焦博弈情況，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待(減空) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回升，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差535.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存212.22萬噸(+2.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.56天(-0.5)。綜合來看，近期期貨弱勢行情對現(xiàn)貨市場拖累明顯，產(chǎn)地焦煤線上競拍冷清，市場觀望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率71.57%降0.64%。因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯，多數(shù)煤礦暫無新訂單，現(xiàn)以執(zhí)行前期訂單為主。此外，內(nèi)蒙古多數(shù)洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現(xiàn)已暫停對外報價。進口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車數(shù)接近930車。受市場預(yù)期悲觀影響，成交亦不樂觀。我們認為，當(dāng)前成材市場延續(xù)弱勢，產(chǎn)業(yè)通過負反饋向焦煤擠壓利潤的格局不變。此外，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產(chǎn)還是行政原因被動壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注坑口市場情緒及成材市場行情，建議投資者偏空看待。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)較大幅度拉升，成交寥寥，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1260元/噸(+5)，期現(xiàn)基差424.8元/噸；主要港口煤炭庫存5806.5萬噸(-25.7)，秦港煤炭疏港量46.2萬噸(+1.9)。綜合來看，產(chǎn)地方面，市場弱穩(wěn)運行，站臺及貿(mào)易商拉運節(jié)奏開始放緩。多數(shù)煤礦全力保障長協(xié)供應(yīng)，市場可銷售資源偏緊。非電用戶拉運節(jié)奏提升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價保持堅挺。港口方面，觀望情緒較濃，貿(mào)易商繼續(xù)挺價并降低出貨意愿增強。但下游高價接貨能力有限，市場成交一般。下游方面，隨保供穩(wěn)價政策有序?qū)嵤?，下游電廠以消耗庫存為主；部分非電終端僅保持少量剛需調(diào)運。近期各地持續(xù)高溫，居民用電有所回升，但電廠對煤價接受程度有限，尚未能利好行情。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1236.9萬噸，日耗53.44萬噸，可用天數(shù)23.1天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，但前期市場需求始終未恢復(fù)至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時，在嚴格的市場價格調(diào)控機制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注下游日耗及庫存情況，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收于2188元/噸，較前周下跌6.17%?，F(xiàn)貨方面，7月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2550元/噸。供應(yīng)方面，截至7月7日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率70.01%，較上周下降3.32%，比同期下降2.61%。煤制尿素68.55%，較上周下降4.68%，比同期下降3.09%。氣制尿素74.14%，較上周上漲0.52%，比同期下降1.13%。本周河南晉開化工、中化吉林長山、山西潞安煤基合成油、山西潤錦化工、陜西陜化煤化工、山東華魯恒升化工計劃復(fù)產(chǎn)。安徽六國化工、呼倫貝爾金新化工、山東潤銀生物化工、中海石油華鶴計劃檢修。預(yù)計本周尿素日產(chǎn)量將在15.2-15.6萬噸附近。需求方面，隨著用肥的臨近，需求補貨或?qū)⒂兴鶞p少。膠板行業(yè)需求暫無明顯變化，復(fù)合肥工廠的采購或階段性補貨增加。另外貿(mào)易商在工廠的政策指導(dǎo)下，補倉預(yù)期有所增量。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格偏強運行，收于5822元/噸，收漲幅1.18%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.9%，結(jié)算價19.25美分/磅。國際方面，美國消費者物價指數(shù)創(chuàng)下9.1%的新高，繼續(xù)造成市場的動蕩，美元持續(xù)走強，原油則在低位弱勢震蕩，其他商品以走弱為主，顯示了市場對美元繼續(xù)加息及經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂。市場預(yù)期美聯(lián)儲下一次加息的幅度從50或75個基點，提升至75或100個基點，下一次議息會議將在7月27至27日召開。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平，市場預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個百分點。目前巴西國內(nèi)糖醇比價有利價對增加糖產(chǎn)量有利。后期需持續(xù)關(guān)注巴西中南部壓榨進度?？傮w來看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現(xiàn)收窄趨勢，意味著糖廠開始提升糖產(chǎn)量。國內(nèi)方面，國內(nèi)商品在連續(xù)多日下跌之后，均出現(xiàn)低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期?；久嫔?，除了價格進入低位后引發(fā)資金抄底外，沒有出現(xiàn)新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過程中的自然反彈，形成反轉(zhuǎn)的可能性較小，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱運行，收于2674元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)近期走貨情況有所好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商出貨心態(tài)較為平穩(wěn)，預(yù)計價格或逐漸企穩(wěn)；華北地區(qū)貿(mào)易商挺價惜售情緒升溫，玉米上量下降，但下游需求較為清淡，預(yù)計市場價格整體偏穩(wěn)。需求端來看，近期深加工加工玉米利潤走低，面臨加工虧損和產(chǎn)品庫存高的雙重壓力，加之進入傳統(tǒng)檢修季節(jié)，部分廠家陸續(xù)計劃停機檢修。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價大幅上漲帶動養(yǎng)殖利潤持續(xù)修復(fù)，不過飼料企業(yè)庫存處于高位，多以消耗庫存為主，采購意愿較為清淡。USDA7月玉米供需報告中，下調(diào)了用于飼料及殘余的舊作美玉米數(shù)量至56億蒲式耳；舊作美玉米期末庫存上調(diào)0.25億蒲式耳至15.10億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，報告上調(diào)了2022/23年度美玉米播種面積預(yù)估至8990萬英畝，上月報告預(yù)測為8950萬英畝；美玉米收獲面積上調(diào)20萬英畝至8190萬英畝，2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估為145.05億蒲式耳，較上月調(diào)增0.45億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存較上月報告調(diào)增5%至14.70億蒲式耳，庫銷比回升0.48個百分點至10.09%，美玉米農(nóng)場均價也下調(diào)至6.65美元/蒲，低于上月報告的6.75美元/蒲。全球玉米方面，美國農(nóng)業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及進口量預(yù)期均有所上調(diào)。其中全球玉米期初庫存上調(diào)0.43%至3.12億噸，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估小幅上調(diào)至11.859億噸，進口量較上月報告的1.76億噸上調(diào)至1.77億噸。而對于2022/23年度全球玉米消費量及出口量預(yù)估，報告則有所下調(diào)。全球玉米總消費量調(diào)減104萬噸至11.85億噸，出口量預(yù)估調(diào)減至1.82億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估較6月報告上調(diào)249萬噸至3.12億噸，全球玉米庫存消費比回升至26.40%，報告對于市場中性偏空。操作上，建議暫時觀望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 隔夜周五豆粕依托3850元/噸震蕩，USDA7月供需報告顯示，2022/23年度美豆庫銷比由6.11%下降至5.11%，高于舊作年度的4.78%，但仍處于供需緊平衡格局，美豆對于單產(chǎn)走勢走勢依然敏感，7月份美豆產(chǎn)區(qū)干旱面積逐步擴大，導(dǎo)致本周優(yōu)良率環(huán)比下滑，截至7月10日，美豆優(yōu)良率為62%，上周為63%,去年同期為59%。隨著7月中下旬美豆進入關(guān)鍵結(jié)莢期，對降水的需求將逐步升高，未來兩周天氣預(yù)報顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)依然降水偏低，干旱風(fēng)險逐步上升，天氣升水對美豆形成支撐。但是，與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應(yīng)偏緊局面均有所改善，同時宏觀環(huán)境疲弱對消費端形成抑制，加之油脂價格大幅回落對大豆形成拖累，若天氣未出現(xiàn)明顯異常，美豆天氣炒作高度需謹慎看待。國內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨量較前期180萬噸以上高位回落，截至7月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為171.05萬噸，高于上周169.86萬噸，豆粕下游消費有所好轉(zhuǎn)，本周豆粕庫存連續(xù)第二周下降，截至7月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為104.77萬噸,環(huán)比減少2.49%,同比減少10.32%。建議多單滾動操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜周五豆油大幅反彈，印尼棕櫚油出口加速，同時烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，上月為1.71億蒲，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，上月17.74億磅，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨量有所回落，豆油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至7月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為95.25萬噸，環(huán)比減少1.77%,同比減少0.01%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜周五棕櫚油大幅反彈，供應(yīng)方面，印尼宣布暫停向馬來派遣勞工，當(dāng)前馬來西亞勞工緊缺局面依然嚴峻，馬棕產(chǎn)量或不及預(yù)期，但目前印尼棕櫚油庫存預(yù)估在800萬噸以上，sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降11.52%，出口方面，如何降低國內(nèi)高庫容壓力成為印尼首要考慮，印尼政府取消200美元/噸的棕櫚油出口稅至八月末，短期供應(yīng)大幅增加，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上旬馬棕出口大幅走弱，ITS/amspec數(shù)據(jù)分別顯示，7月1-15日馬棕出口較上月同期下降13.73%/5.75%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至7月8日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為25.51萬噸，環(huán)比增加18.32%，同比減少31.44%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 7月5日加拿大統(tǒng)計局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，國產(chǎn)菜籽部分流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，水產(chǎn)需求回暖帶動菜粕消費好轉(zhuǎn)，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月8日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.74萬噸,環(huán)比減少12.87%,同比增加51.92%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，菜油消費好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至7月8日，華東主要油廠菜油庫存為19.3萬噸，環(huán)比增加1.58%,同比減少29.56%。油脂整體延續(xù)偏弱走勢，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有熊市價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4348元/500kg，周跌幅1.27%，7月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格小跌，現(xiàn)貨均價4.49元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量稍增，需求跟進欠佳，雞蛋質(zhì)量問題拖累蛋價；另外各地氣溫升高，南方進入雨季，雞蛋存儲、運輸難度增大，下游環(huán)節(jié)采購謹慎，市場流通不暢，蛋價弱勢下滑。淘汰雞方面，7月15日全國均價雞蛋價格6.55元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計7月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，根據(jù)雞蛋季節(jié)性預(yù)期7月中上旬南方市場陸續(xù)出梅，且蛋價處于相對低位，預(yù)計將刺激經(jīng)銷商采購積極性提升，食品廠采購量也將逐步增加，市場需求或?qū)⒂扇蹀D(zhuǎn)強?？偟膩碚f，7月南方地區(qū)陸續(xù)出梅，雞蛋質(zhì)量問題有所緩解，且蛋價處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠采購量有望增加，市場需求陸續(xù)轉(zhuǎn)好，預(yù)計7月蛋價震蕩偏強走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏弱下行，周五收于8433元/噸，周跌幅4.5%。6月冷庫蘋果成交價格有所下滑，果農(nóng)貨和三級果價格下滑明顯，客商貨的主流成交價格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國冷庫目前存儲量約為85.89萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量10.99萬噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比10.60%，相比上周減少0.77%。周內(nèi)山東棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫走貨繼續(xù)放緩，產(chǎn)區(qū)冷庫走貨仍集中在三級果、統(tǒng)貨為主，一二級以發(fā)自存貨為主；時令水果價格下滑，對蘋果銷售沖擊增大，商超、批發(fā)市場到車輛減少。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比5.79%，相比上周減少0.84%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨放緩，受到桃子、瓜類等時令水果沖擊，蘋果需求進一步減弱，客商調(diào)貨積極性較差。周內(nèi)走貨集中在70#起步小果為主，80#、85#大果走貨緩慢，價格也呈偏弱態(tài)勢。需求方面，受時令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道，對蘋果的需求降低，上架量不及上月。總的來說，當(dāng)前處于蘋果銷售淡季，主流成交價格呈現(xiàn)偏弱趨勢，短期價格逐漸趨于穩(wěn)定，部分存儲商看好中秋節(jié)市場，出貨積極性略有降低，預(yù)計短期蘋果價格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約震蕩下挫，周五收于21160元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為22.55元/公斤，較前日均價下跌0.29元/公斤。養(yǎng)殖端對于低價抵觸意愿較強，但下游需求仍舊清淡預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)中調(diào)整。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬生長周期對應(yīng)著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。目前對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大期間，生豬供應(yīng)壓力較小。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現(xiàn)疲軟。高豬價對于下游消費的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。消息方面，國家統(tǒng)計局在國新辦新聞發(fā)布會上表示目前生豬產(chǎn)能總體恢復(fù)到了正常水平，價格不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。近期生豬現(xiàn)貨端波動加大，操作上建議謹慎觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生期貨主力偏弱運行，周五收于9206元/噸。近期來看產(chǎn)區(qū)庫外貨源即將見底，加之市場有一定補庫需求，近期走貨略有轉(zhuǎn)好，持貨商對于冷庫貨源挺價心理明顯。新作方面，受花生種植收益較低影響，農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加，預(yù)計新季花生種植面積將明顯減少。河北地區(qū)新花生長勢良好，江蘇、安徽地區(qū)新花生前期干旱，新花生目前長勢一般，河南、山東地區(qū)近期連續(xù)降雨，目前新花生長勢尚可，多數(shù)在開花坐果期，東北部分洼地地區(qū)受降雨影響，有水澇現(xiàn)象。需求端，隨著進入夏季花生需求較為清淡；同時油料米進入季節(jié)性停收階段，益海嘉里工廠全面停收，僅部分簽收進口米訂單。不過由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠仍保持停機不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來看，受油脂油料板塊走弱帶動花生期價也承壓，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩回升，收于15095元/噸，收漲幅7.74%。周五ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅5.97%，結(jié)算價88.71美分/磅。國際方面，美國勞工部發(fā)布，美國6月未季調(diào)CPI年率錄得9.1%，為1981年11月以來最大增幅，預(yù)期8.80%，前值8.60%。美國6月季調(diào)后CPI月率 1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高，預(yù)期1.10%，前值1.00%。美國通脹率居高不下，進一步增加了美聯(lián)儲加息75BP的概率，甚至有部分投資者預(yù)期加息100BP。在美國 USDA 2022/23 年度 7 月供需預(yù)測報告中，全球棉花總產(chǎn)量、消費量均下調(diào)；美棉產(chǎn)量、出口以及庫存均有下調(diào)，中國繼續(xù)下調(diào)美棉進口量。另一方面，當(dāng)前美棉主產(chǎn)區(qū)干旱嚴重，本年度美棉棄耕率仍可能被低估，后期仍有下調(diào)可能，預(yù)計美棉減產(chǎn)幅度或?qū)⒗^續(xù)。7 月棉花供需報告呈現(xiàn)供需兩弱格局，報告整體中性偏空。美國主產(chǎn)區(qū)高溫干旱的天氣增加了市場對于供應(yīng)端的擔(dān)憂。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，目前全美棉株生長偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過11年同期1%，近期得州棉區(qū)干旱情況有所增加，需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。國內(nèi)方面，7月14日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實際成交6000噸，成交率100%。今日平均成交價為16286元/噸，較前一日上漲32元/噸，最高成交價為16381元/噸，最低成交價為16001元/噸，其中內(nèi)地庫成交6000噸，成交承儲庫10家。下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。進入淡季后，紡織企業(yè)的最大難題依然是銷售和庫存問題。棉紡產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存繼續(xù)攀升，棉紗庫存42.8天（近5年平均庫存26天），坯布庫存42.5天（近5年平均庫存31天），均遠高于近5年平均水平，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力較大。成本端價格波動幅度較大，需求端表現(xiàn)低迷，周內(nèi)紗廠、布廠開機繼續(xù)下調(diào)。政策面，棉花收儲公告出臺，收儲從7月13日開始，但整體收儲不及市場預(yù)期，無法扭轉(zhuǎn)熊市預(yù)期，收儲目的主要是托底趨穩(wěn)，預(yù)計短期低位震蕩為主；從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡，預(yù)計短期鄭棉反彈幅度有限，鄭棉整體熊市走勢難改，偏空思路為主。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
