今日尾盤研發(fā)觀點2022-11-02
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 逢低布局多單 | 今日四組期指走勢震蕩上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8059。現(xiàn)貨方面，滬指漲1.15%收復(fù)3000點，深證成指漲1.33%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.63%。成交額超過一萬億，北向資金凈賣出75.82億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行8.8bp報1.755%，7天期下行5.8bp報1.771%，14天期上行3.0bp報1.682，1個月期上行0.1bp報1.684%。目前上證50、滬深300在20日均線下方運(yùn)行，中證500、中證1000期指處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，市場等待周三美聯(lián)儲決議和鮑威爾發(fā)布會是否暗示自12月起放緩加息步伐，9月美國JOLTS職位空缺數(shù)堅定市場對周三美聯(lián)儲暴力加息75個基點的預(yù)期。此外地緣沖突、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，11月前兩個交易日股指全線上漲，三季報行情結(jié)束，美聯(lián)儲加息也即將落地，基本面和政策面穩(wěn)定下，做多熱情逐步回升，建議投資者擇機(jī)選擇逢低布局多單。期權(quán)方面，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價差策略為宜。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 今日滬金主力合約收漲0.2%，滬銀收漲1.56%，國際金價震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1650美元/盎司，金銀比價84。國際金價因美元走軟而延續(xù)反彈勢頭，但投資者在美聯(lián)儲公布關(guān)鍵政策聲明前保持謹(jǐn)慎。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景?？紤]到核心CPI的變動具有一定的“粘性”，短時間內(nèi)全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增大。流動性方面，具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟(jì)動能走弱、以及英國國債市場風(fēng)波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應(yīng)”的擔(dān)憂，緊縮預(yù)期有所回落。歐央行9月議息加息75基點，但縮表的討論延后至12月，較市場預(yù)期“鴿派”。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風(fēng)險。資金方面，截至11/1，SPDR黃金ETF持倉919.12噸，前值920.57噸，SLV白銀ETF持倉15029.72噸，前值15032.59噸。綜合來看，近期地緣政治動蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場避險情緒或?qū)⑸郎?，預(yù)計短期金銀比價止跌企穩(wěn)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有 | 今日螺紋鋼主力2301合約探底回升，期價跌勢暫緩，但整體依然承壓3500一線附近阻力，短期波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)小幅回升。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)979.39萬噸，增量2.18萬噸，增幅0.2%。五大鋼材品種節(jié)后第四周供應(yīng)雖有回升，但增幅環(huán)比明顯收窄，且表現(xiàn)長增板降，主要原因在于建材長短流程生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.9%至305.02萬噸，主因在于前期長流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，上周設(shè)備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進(jìn)而使得產(chǎn)量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1481.93萬噸，周環(huán)比減少36.82萬噸，降幅2.4%。節(jié)后第四周市場庫存延續(xù)去化，雖然全國多個省市疫情管控措施加嚴(yán)，但比預(yù)期影響程度較輕，年底趕工依舊在支撐剛需去化。建材庫存減少26.73萬噸，降幅3.3%。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.3%，現(xiàn)階段需求可持續(xù)性仍有待考量，伴隨北方天氣的不斷惡化，采暖季限產(chǎn)，以及季節(jié)性需求淡季，供需雙方在本就表現(xiàn)不佳的水平下再度趨弱，使得鋼價逐步回調(diào)，預(yù)計短期維持偏弱表現(xiàn)，操作上空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約跌勢暫緩，期價盤中震蕩走強(qiáng)，重回3500元/噸一線上方，整體波動有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱卷鋼廠虧損較大，部分鋼廠出現(xiàn)鐵水流向建材的情況，熱軋產(chǎn)量較上周小幅下降1.2%至311.85萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，華東地區(qū)SG檢修一條軋機(jī)但未整周檢修，本周預(yù)計整周檢修供應(yīng)仍有影響，華北地區(qū)則是因虧損導(dǎo)致部分鋼廠有主動減產(chǎn)，其他各地區(qū)產(chǎn)量變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降，其中主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，一方面是鋼廠供給有減量，另一方面鋼廠庫存壓力有所加大，主動加快去庫速度。熱卷鋼廠庫存小幅下降1.36萬噸至83.97萬噸，社會庫存回落8.16萬噸至246.54萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.4%，終端需求行業(yè)除了汽車表現(xiàn)相對良好以外，其他行業(yè)依舊難言樂觀。綜合來看，目前內(nèi)蒙古、河南、江蘇、廣東、北京、上海、山西等多個省市因區(qū)疫情形勢嚴(yán)峻，導(dǎo)致防疫管控措施愈發(fā)嚴(yán)格，進(jìn)而影響運(yùn)輸發(fā)運(yùn)節(jié)奏，終端需求的持續(xù)性仍有一定不確定性。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒁廊黄踹\(yùn)行，空單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日滬鋁主力合約收漲0.79%，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2247美元/噸。當(dāng)前國內(nèi)疫情形勢嚴(yán)峻，鋁市場呈供需雙弱格局，河南電解鋁廠減產(chǎn)提振價格走勢。基本面，周內(nèi)國內(nèi)供應(yīng)端穩(wěn)步生產(chǎn)為主，受電力恢復(fù)慢及疫情運(yùn)輸效率下降原因影響，四川地區(qū)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)緩慢預(yù)計年前難以達(dá)產(chǎn)，云南地區(qū)暫維持前期減產(chǎn)20%的幅度，河南部分鋁廠因采暖季到來及近期鋁價走勢低迷企業(yè)盈利不佳等方面的原因，三家鋁廠涉及總產(chǎn)能109萬噸電解鋁企業(yè)計劃減產(chǎn)10%-15%。需求端，周內(nèi)下游開工受疫情等方面因素干擾，開工出現(xiàn)下滑，尤其是河南地區(qū)，企業(yè)進(jìn)出貨難度較大。綜合來看，國內(nèi)鋁市供需雙弱，海外LME對俄羅斯金屬暫無定論，資金謹(jǐn)慎，市場悲觀情緒濃厚，預(yù)計滬鋁弱勢運(yùn)行，操作上，建議觀望為宜。 | |
鋅(ZN) | 偏空思路 | 今日滬鋅主力合約偏強(qiáng)震蕩。宏觀面來看，美國9月職位空缺意外創(chuàng)今年第二大增幅，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期升溫，對鋅價形成壓制。供應(yīng)端，9月供給明顯恢復(fù)，但略不及前期預(yù)期，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內(nèi)冶煉下滑主要系短期限電所致，步入第四季度，預(yù)計國內(nèi)供給端將逐步恢復(fù)至正常水平，加工費(fèi)上調(diào)、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉(zhuǎn)，基建增速進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且消費(fèi)旺季已過，后續(xù)需求端不確定性較大，其中汽車、家電消費(fèi)預(yù)計較為樂觀，房地產(chǎn)預(yù)計中短期內(nèi)難有較大改觀。庫存上，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價提供支撐，但中長期來看，消費(fèi)旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續(xù)鋅價向下的壓力會逐步加大，建議期貨偏空思路對待，期權(quán)可買入波動率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日滬鉛主力合約偏弱震蕩。宏觀面來看，市場等待周三美聯(lián)儲決議和鮑威爾發(fā)布會是否暗示自12月起放緩加息步伐，9月美國JOLTS職位空缺數(shù)堅定市場對周三美聯(lián)儲暴力加息75個基點的預(yù)期，壓制鉛價。供應(yīng)端，當(dāng)前海外鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加在 LME 鉛庫存持續(xù)低位的帶動下，海外擠倉擔(dān)憂情緒明顯。國內(nèi)方面，當(dāng)前原生鉛方面無明顯增減產(chǎn)出現(xiàn)，產(chǎn)量基本穩(wěn)定，開工率略有上升，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，導(dǎo)致供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大。需求端，同時目前消費(fèi)旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開工保持高位，需求端整體表現(xiàn)尚可，支撐鉛價。庫存上，海內(nèi)外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應(yīng)端增量無法持續(xù)提供上行動力。整體來看，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)，需求端依舊旺盛，但宏觀面壓力有所增大，短期鉛價或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜，期權(quán)可買入波動率策略。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)量2511.6萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸，澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比均微幅波動。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加24.6萬噸至1817.3萬噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個百分點至86.9%。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加15.0萬噸至694.2萬噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個百分點至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現(xiàn)周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬噸，環(huán)比增加212.7萬噸。雖然本周疏港出現(xiàn)回升，但45港總港口庫存仍在到港補(bǔ)給量較為充足的情況下出現(xiàn)小幅累庫。Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12944.22萬噸，環(huán)比增31.46萬噸；日均疏港量307.94萬噸，環(huán)比增9.21萬噸。綜合來看，鐵礦基本面尚未出現(xiàn)明顯錯配，后市需求的轉(zhuǎn)弱預(yù)期是近期礦價大幅回落的主要邏輯。隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價格，預(yù)計鐵礦石價格短期依然偏空運(yùn)行為主。今日鐵礦石主力2301合約大幅反彈，期價受到600一線附近支撐，預(yù)計短期表現(xiàn)波動加劇，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨低位反彈 | 今日天然橡膠期貨主力合約上漲1.88%，持倉量減少6579手，部分空頭或獲利離場。伴隨著空頭減倉，市場整體看跌氛圍有所緩解。天然橡膠期貨反彈主要受市場情緒帶動，供需暫無較大變動。股指連續(xù)兩日反彈，市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)。另外市場關(guān)注臺風(fēng)天氣是否影響海南地區(qū)割膠。臺風(fēng)“尼格”將于3日白天在廣東臺山到海南文昌一帶沿海登陸。當(dāng)前山東等地物流運(yùn)輸效率下降，原材料供應(yīng)及輪胎庫存消耗受到一定影響，終端需求延續(xù)弱勢。若需求未能改善，天然橡膠反彈將不可持續(xù)。不過若需求預(yù)期改善，加上我國繼續(xù)促進(jìn)汽車消費(fèi)，輪胎仍有剛需需求，天然橡膠下跌動力亦不足，短期天然橡膠期貨將反彈后震蕩整理。11月份關(guān)注下游輪胎企業(yè)整體開工是否改觀?，F(xiàn)貨方面，11月2日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲75元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11300-11500元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，原料膠水收購價格持穩(wěn)。國營廠制濃乳膠水收購價格參考為9800元/噸，較前一交易日持穩(wěn)；民營廠部分收購價格參考10100-10300元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格9300元/噸，較前一交易日持穩(wěn)。宏觀方面，11月初美聯(lián)儲加息預(yù)期等因素仍將對大宗市場有所壓制。本周關(guān)注美聯(lián)儲會議之后市場情緒是否好轉(zhuǎn)。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，國內(nèi)疫情亦引起市場關(guān)注，國內(nèi)膠水價格走勢較弱，國內(nèi)天然橡膠供需不緊張，天然橡膠期貨超跌反彈后將震蕩整理為主。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈 | 今日PVC 期貨01合約上漲2.9%，持倉量減少，部分空頭或獲利離場。PVC期貨反彈主要受市場情緒帶動，供需暫無較大變動，股指繼續(xù)反彈，改善市場信心。近期國內(nèi)疫情引起市場關(guān)注，不過PVC主要消費(fèi)地區(qū)華東、華南地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，建議動態(tài)關(guān)注需求的變動。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率72.5%，環(huán)比下降1.65%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率70.95%，環(huán)比下降1.68%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率78.02%，環(huán)比下降1.59%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.968萬噸，較前一周增加0.858萬噸。本周檢修企業(yè)仍將增多，預(yù)計檢修損失量繼續(xù)略增。11月2日西北地區(qū)電石價格穩(wěn)定，非一體化PVC生產(chǎn)仍陷入虧損，后期關(guān)注成本端支撐。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)或?qū)⒀永m(xù)剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳，華東主流現(xiàn)貨自提價5860-5980元/噸。綜合來看，市場交投情緒好轉(zhuǎn)，但本周關(guān)注美聯(lián)儲加息，仍需關(guān)注風(fēng)險。當(dāng)前PVC供應(yīng)不緊張， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨反彈后將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，建議日內(nèi)多單參與。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)緊張憂慮推升油價 | 今日原油主力合約期價收于698.5美元/桶，較上一交易日上漲2.02%。OPEC上調(diào)全球需求預(yù)測，疊加市場擔(dān)心OPEC+減產(chǎn)將加劇原油供應(yīng)緊張，油價反彈。12月WTI88.37美元漲1.84美元漲幅2.1%；1月布倫特94.65美元漲1.84美元漲幅2%。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月21日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至10月18日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，荊門石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至10月26日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷64.24%，較上周上漲1.03%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，且多數(shù)煉廠開工負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收于3789元/噸，較上一交易日上漲0.05%?，F(xiàn)貨方面，11月2日華東地區(qū)瀝青平均價為4600元/噸。供應(yīng)方面，截止10月26日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為66.5萬噸，環(huán)比下降2.93萬噸。綜合開工率為41.0%，環(huán)比下降2%。本周河北鑫海大裝置或轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，山東地區(qū)個別煉廠提產(chǎn)或者生產(chǎn)，整體北方供應(yīng)有望增加，南方地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主。需求方面，瀝青市場需求略顯平淡，公共衛(wèi)生事件頻發(fā)導(dǎo)致整體剛需有所受阻，整體成交氣氛略顯平淡。國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.3萬噸，環(huán)比減少4.4%。雖然國際原油價格上漲對于成本端有一定的支撐，但是需求偏弱對于市場形成一定的壓制，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約上漲2.02%，持倉量減少。昨日國際原油反彈，布倫特原油上漲2.1%，這對今日塑料期貨形成一定提振?，F(xiàn)貨價格方面，華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價上漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在7950-8200元/噸，基差收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大；港口庫存變動不大，預(yù)計11月到港環(huán)比減少。PE檢修產(chǎn)能占比6%附近，LLDPE生產(chǎn)占比下降至36%附近， LLDPE供應(yīng)壓力偏中性。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。綜合來看，國際原油偏強(qiáng)震蕩，塑料供應(yīng)變動不大，下游剛需穩(wěn)定，若需求預(yù)期改善，塑料期貨將超跌反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 今日PP期貨主力合約01合約上漲至7600元/噸附近，漲幅1.99%，持倉量減少。PP期貨反彈一方面是由于股指反彈提振市場信心，市場交投情緒好轉(zhuǎn)；另一方面是由于空頭減倉離場。不過仍需要關(guān)注11月初召開的美聯(lián)儲會議，美聯(lián)儲激進(jìn)加息將對大宗商品帶來壓力。11月2日國內(nèi)PP現(xiàn)貨上漲50元/噸左右，華東拉絲主流價格在7780-8000元，基差有所收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比10%，拉絲PP生產(chǎn)比例29%附近。本周新增大慶煉化裝置計劃檢修，供應(yīng)小幅減少，預(yù)計PP裝置檢修損失量在6.43萬噸。需求方面，傳統(tǒng)旺季步入尾聲，網(wǎng)購節(jié)、圣誕節(jié)等節(jié)日訂單采購需求基本結(jié)束，同時新單跟進(jìn)不足，下游各領(lǐng)域開工負(fù)荷變動不大。綜合來看，上游原油偏強(qiáng)震蕩，PP供需暫無顯著矛盾，期貨貼水幅度較大，PP期貨將超跌反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動操作。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于7768元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)受市場整體偏強(qiáng)走勢的帶動而震蕩回升，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有下跌預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差250元/噸；焦炭總庫存954.12萬噸(-34.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來看，鋼材價格大幅走跌，鋼廠盈利能力急劇下降，部分鋼廠提出對焦炭降價100-110元/噸已落地。上游方面，受原料成本及汽車運(yùn)費(fèi)上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達(dá)到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門重視焦炭供應(yīng)鏈保障問題。隨著疫情以及原料煤供應(yīng)緩解，除寧蒙區(qū)域部分焦企考慮虧損以及庫存壓力較大外，中部區(qū)域省份部分前期減產(chǎn)的焦企生產(chǎn)負(fù)荷有所回升。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。在市場下行預(yù)期以及鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷持續(xù)回落，剛需承壓，部分鋼廠開始控制到貨節(jié)奏，短期焦炭市場承壓下行為主。我們認(rèn)為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應(yīng)。總體而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)向反饋將反復(fù)出現(xiàn)，焦炭市場供需關(guān)系有收緊預(yù)期并限制下行空間。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)受宏觀市場樂觀預(yù)期的影響出現(xiàn)較明顯回升，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2060元/噸(0)，期現(xiàn)基差118.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存113.1萬噸(-15.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.11天(-0.2)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內(nèi)蒙等地?zé)捊姑寒a(chǎn)量表現(xiàn)仍不理想。但另一方面，終端成交不及預(yù)期，市場情緒減弱，現(xiàn)貨成交價格有所回落，山西呂梁柳林地區(qū)中硫主焦煤起拍價較上期下調(diào)300元/噸。本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬噸；原煤庫存234.99萬噸；精煤庫存162.05萬噸。進(jìn)口方面，受市場情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿(mào)易商心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱不再挺價，開始主動降價出貨。下游方面，過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預(yù)期減產(chǎn)幅度將從當(dāng)前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認(rèn)為，盡管受供應(yīng)的擾動，煉焦煤市場價格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者逢高試空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1590元/噸(0)，期現(xiàn)基差691元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量38.6萬噸(+10.8)。綜合來看，受上游疫情、運(yùn)輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動，淡季動力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數(shù)煤礦積極完成保供任務(wù)，市場外銷量較少。陜西疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，供應(yīng)有所回升，但道路疫情防控檢查嚴(yán)格，在產(chǎn)礦區(qū)銷售以火運(yùn)及周邊站臺為主；內(nèi)蒙古市場受疫情影響持續(xù)，整體鐵路公路發(fā)運(yùn)受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續(xù)，港口煤炭調(diào)入量或?qū)⒗^續(xù)維持較低水平，港口低庫存對價格仍有支撐，終端用戶對其高價位采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運(yùn)為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，電廠日耗保持低位運(yùn)行，目前電廠庫存仍處于高位，在低負(fù)荷高庫存情況下，電廠對高價現(xiàn)貨市場煤采購的意愿偏低，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 逢高試空 | 今日甲醇期價主力合約整體偏強(qiáng)震蕩，期價收于2563元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強(qiáng)有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議逢高試空。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲于2324元/噸。現(xiàn)貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬噸附近波動，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥周期基本結(jié)束?，其他工業(yè)需求維持剛需補(bǔ)貨。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 今日鄭糖主力價格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5582元/噸，收漲幅0.96%。周二ICE原糖偏強(qiáng)上行，盤中漲幅2.22%，結(jié)算價18.43美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當(dāng)選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價格使糖廠增加食糖產(chǎn)量。現(xiàn)在選舉結(jié)束，市場預(yù)期燃料價格將逐漸回到正常的市場機(jī)制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進(jìn)口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 今日玉米主力合約收跌0.70%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)黑龍江農(nóng)場糧銷售收尾，第一波傳統(tǒng)賣壓緩解，地趴糧上市節(jié)奏較慢，基層銷售壓力較??；華北地區(qū)玉米價格繼續(xù)上行，受疫情影響，產(chǎn)區(qū)多地運(yùn)輸受限，加上農(nóng)戶惜售等，市場糧源供應(yīng)不足，深加工企業(yè)到貨量維持低位，價格繼續(xù)上漲。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。國際方面，前期美玉米收割進(jìn)度明顯加快，收割壓力持續(xù)施壓美玉米期價。不過在10月29日俄羅斯宣布退出烏克蘭的黑海糧食出口協(xié)議，該消息使得市場對于全球谷物供應(yīng)擔(dān)憂加強(qiáng)，全球谷物供應(yīng)前景仍偏緊，全球玉米價格仍有支撐。綜合來看短期受到黑海糧食出口協(xié)議暫停消息的影響，玉米期價或有所提振，而國內(nèi)方面由于農(nóng)戶惜售情緒較重市場階段性的供應(yīng)壓力較為有限，不過由于今年春節(jié)時間較早，導(dǎo)致年前的農(nóng)戶售糧窗口縮短，新作上市壓力仍有待釋放或限制上方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份國產(chǎn)新豆迎來集中上市，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 今日豆粕沖高回落，4300元/噸承壓，美豆方面，10月份收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，截至10月23日當(dāng)周，美豆收割率為80%，去年同期為71%，五年均值為67%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。近期密西西比河航運(yùn)有所恢復(fù)，10月中旬美豆出口檢驗回升，10月24日當(dāng)周，美豆出口檢驗288.88萬噸，環(huán)比增幅50.09%,同比增幅12.58%，但美豆整體出口進(jìn)度仍落后往年，此外，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期的抑制，美豆出口空間依然受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，巴西2022/23年度大豆播種率34%，去年同期為38%，10月下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，同時未來一周南里奧格蘭德州降水持續(xù)改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險，十月中下旬阿根廷大豆展開播種，由于9、10月份阿根廷干旱形勢仍較為嚴(yán)峻，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆可能性將進(jìn)一步加大。過去一周阿根廷大豆玉米產(chǎn)區(qū)迎來廣泛降雨，但降雨量不足以扭轉(zhuǎn)干旱局面，未來一周，布宜諾斯艾利斯地區(qū)降水繼續(xù)改善，其余地區(qū)降水依然偏少，8-14天預(yù)報阿根廷產(chǎn)區(qū)降水再度轉(zhuǎn)弱，11月份干旱風(fēng)險仍需關(guān)注。10月29日俄羅斯宣布暫停參與執(zhí)行黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議，引發(fā)谷物及油籽供應(yīng)擔(dān)憂，對價格形成支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量上升，截至10月28日當(dāng)周，大豆壓榨量為167.76萬噸，高于上周160.6萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至10月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為22.73萬噸,環(huán)比減少15.06%,同比減少61.91%。10月份進(jìn)口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運(yùn)，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內(nèi)豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費(fèi)較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.51萬噸，環(huán)比增加1.09%,同比減少7.21%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 今日棕櫚油延續(xù)反彈，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段即將過去，印尼宣布延長Levy豁免期至年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價格優(yōu)勢，油脂市場尋得新的支撐。綜合來看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應(yīng)油率逐步升溫。印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降，但10月29日俄羅斯宣布暫停參與執(zhí)行黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議，引發(fā)油脂供應(yīng)擔(dān)憂，對油脂形成短期支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月28日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為65.24萬噸，環(huán)比增加3.82%，同比增加43.20%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但下游成交良好，對價格形成一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存降至極低水平，截至10月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為0萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至10月28日，華東主要油廠菜油庫存為8.66萬噸，環(huán)比減少12.53%,同比減少68.86%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4329元/500kg，收漲幅0.02%。11月2日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.72元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月2日全國淘雞價格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱，收于8265元/噸，收跌幅0.55%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場需求低迷，成交不溫不火。從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產(chǎn)區(qū)庫存蘋果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士摘袋拖后影響，果農(nóng)挺價情緒濃厚。銷區(qū)批發(fā)市場走貨緩慢，需求低迷，國慶節(jié)后蘋果價格大幅下行主要受消費(fèi)弱預(yù)期影響，尤其是近期疫情對于采購節(jié)奏的干擾。隨著市場情緒的釋放，焦點回到季節(jié)性供需變化，當(dāng)前陜西地區(qū)蘋果上市推移至10月底左右，而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經(jīng)基本清庫完畢，當(dāng)前蘋果市場出現(xiàn)供需錯配，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩回升，收于12960元/噸，收漲幅3.72%。周二ICE美棉偏強(qiáng)上行，盤中漲幅3.96%，結(jié)算價75美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場預(yù)估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當(dāng)前美國勞動力市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費(fèi)也仍有一定韌性，而美國當(dāng)前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內(nèi)美聯(lián)儲或?qū)⒀永m(xù)鷹派。美棉的銷售出口情況，根據(jù)USDA截至10月13日當(dāng)周數(shù)據(jù)來看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬噸，周降42%，其中中國1.63萬噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬噸，同比減少60.1%；周出口裝運(yùn)量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運(yùn)量為0.42 萬噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬噸，占年度預(yù)測總出口量（272 萬噸）的 71%；累計出口裝運(yùn)量54.16 萬噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應(yīng)逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強(qiáng)支撐，新疆庫新棉供應(yīng)壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 今日生豬主力合約止跌反彈，收于22290元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月2日全國生豬出欄均價為25.95元/公斤，較前日均價下跌0.31元/公斤。近期散戶出欄積極性較高，市場豬源供應(yīng)較為充足，而需求端仍處于低迷態(tài)勢，不過隨著價格連續(xù)下跌散戶惜售情緒或又起預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗帪橹鳌τ诤笃趤碚f，供應(yīng)方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預(yù)計出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應(yīng)壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來的后期生豬供應(yīng)壓力預(yù)計加大，遠(yuǎn)月生豬價格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬開啟，待南方腌臘需求開始屆時將對屠宰量有所提振，豬價將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費(fèi)仍受到制約，旺季需求恢復(fù)或不達(dá)預(yù)期。綜合來看在國家政策調(diào)控持續(xù)施壓及近期現(xiàn)貨價格回落的情況下盤面向上驅(qū)動較弱，短期預(yù)計或仍維持偏弱震蕩，但是由于高基差限制了盤面下方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 短多看待 | 今日花生期貨主力合約震蕩上行，收于10898元/噸?，F(xiàn)階段河南產(chǎn)區(qū)基層惜售心理明顯，市場詢價要貨的增加，成交多以質(zhì)論價；東北產(chǎn)區(qū)上貨量逐步增加，成交情況良好，小販挺價意愿明顯。整體來說在油廠入市背景下基層出貨意愿較為低，市場供應(yīng)壓力有限。油廠方面，油廠全面入市，油廠收購量將增加，對于花生行情提供支撐。短期來看油廠全面入市持續(xù)利好花生行情，市場供應(yīng)壓力將緩解，對花生價格有所提振，操作上建議短期多單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
