今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國10月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) | 隔夜美股低開后午盤轉(zhuǎn)漲，不過尾盤再次轉(zhuǎn)跌且加速下跌，止步兩連漲。道指跌超200點(diǎn)，納指和羅素小盤股跌超1%。OPEC年內(nèi)第五次下調(diào)油需預(yù)期，油價漲1%后轉(zhuǎn)跌3%，歐洲天然氣漲超20%。離岸人民幣較日低最大反彈逾800點(diǎn)，比特幣一度失守1.6萬美元創(chuàng)兩年新低。黃金跌1%后轉(zhuǎn)漲，創(chuàng)三個月新高，倫鎳一度暴漲15%，此后漲幅大幅回吐。國內(nèi)方面，銀保監(jiān)會等三部門出臺預(yù)售監(jiān)管資金新政，房企可申請置換30%，出函銀行有墊付義務(wù)，專家稱有明顯暴雷風(fēng)險企業(yè)無法享受。石家莊取消常規(guī)全員核酸檢測點(diǎn)，市民核酸檢測去醫(yī)院自費(fèi)檢測；石家莊市委書記張超超表示，市委、市政府進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整疫情防控舉措決不是“躺平”、放任不管，也決不是所謂的“全面放開”。國際方面，美聯(lián)儲“二把手”布雷納德鴿派講話，稱可能FOMC很快就該放慢加息節(jié)奏，需注意通脹和就業(yè)雙向風(fēng)險。關(guān)注中國10月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 偏多看待 | 昨日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8284?，F(xiàn)貨方面，周A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌0.13%，深證成指跌0.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.25%，市場成交額超過一萬億元，北向資金凈買入166億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行5.8bp報1.646%，7天期下行4.2bp報1.846%，14天期上行4.9bp報1.874，1個月期上行5.2bp報1.768%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。雖然上周四公布的最新金融數(shù)據(jù)依舊疲軟，不過在穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。短期，美國10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，海外干擾因素減弱，國內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場提升做多情緒，操作上建議投資者偏多看待。期權(quán)方面，操作上可逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 多單逢高減倉 | 隔夜國際金價高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1769美元/盎司，金銀比價81.7。美國10月通脹數(shù)據(jù)顯著回落，深化了加息放緩的預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，掉期市場對12月加息75個基點(diǎn)的預(yù)期，一度從原先的逾三成概率完全消失為零，這預(yù)示著市場幾乎百分百確信，美聯(lián)儲下月將只會加息50個基點(diǎn)，至4.25%-4.50%，貴金屬價格獲得提振。避險方面，市場等待美國11月中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨基本鎖定了對參議院的控制權(quán)，給與美元一定的支撐，此外，G20峰會即將召開，向市場傳遞積極向好的信號，短期避險情緒降溫。資金方面，截至11/11，SPDR黃金ETF持倉910.12噸，前值911.57噸，SLV白銀ETF持倉14678.47噸，持平。綜合來看，近期通脹超預(yù)期下行已提現(xiàn)在貴金屬價格中，建議多單逢高減倉。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約沖高回落，期價波動加劇，上方依然承壓3700一線阻力，整體寬幅震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅反彈。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)940.41萬噸，減量18.22萬噸，降幅1.9%。上周因季節(jié)性限產(chǎn)和虧損停產(chǎn)/減產(chǎn)的影響延續(xù)，五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比仍有減少，且集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)，螺紋鋼產(chǎn)量回落0.7%至296.46萬噸，地區(qū)上來看，除華東、華南和西南，其余均有保持減量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1375.67萬噸，周環(huán)比減少43.43萬噸，降幅3.1%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降5周，累計降庫191萬噸，整體去庫速率環(huán)比稍有遲放緩，原因除剛需逐步減弱之外，還在于市場資源部分規(guī)格缺失。螺紋鋼廠庫下降9.08萬噸至180.91萬噸，社會庫存下降17.1萬噸至379.03萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅4.4%，年底趕工剛需有限，目前鋼價尚未達(dá)到冬儲預(yù)期等利空消息占據(jù)較大比例。從后期基本面趨勢變化來看，供應(yīng)大幅回升預(yù)期不高，去庫幅度將伴隨剛需減弱而逐步收窄，加之目前全國疫情防控形勢影響，倉庫卸貨和出貨節(jié)奏均有放緩，短期市場面的表現(xiàn)難以支撐鋼價持續(xù)性反彈，我們預(yù)計后市寬幅震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約繼續(xù)小幅反彈，期價站穩(wěn)3700一線，整體維持多頭排列，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨上漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比大幅下降2.4%至300.96萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，其中華北地區(qū)QNZY,BG,HG,SXJL或因政策導(dǎo)致或因虧損導(dǎo)致，均出現(xiàn)檢修，導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，而增幅最大的地區(qū)則是華東、東北地區(qū)，其中華東地區(qū)因SG復(fù)產(chǎn)，供給恢復(fù)，東北地區(qū)則是AG內(nèi)供增量導(dǎo)致產(chǎn)量上升。庫存方面，熱卷廠庫上漲6.21萬噸至92.2萬噸，社庫下降11萬噸至222.72萬噸；板材消費(fèi)環(huán)比降幅3.1%。綜合來看，支撐現(xiàn)貨價格低位反彈預(yù)期不高，上漲動力不足，短期內(nèi)將延續(xù)弱勢運(yùn)行。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒉▌蛹觿。瑫簳r觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 區(qū)間思路 | 隔夜滬鋁主力窄幅盤整，收盤18820元/噸，較前一日上漲0.21%。倫鋁高位小幅回落，收盤2439.5美元/噸，較前一日下跌0.75%。宏觀面，美元止跌小幅反彈，金屬價格承壓。上周四美國10月CPI低于預(yù)期，通脹降溫跡象或引發(fā)美聯(lián)儲放緩加息步伐；中國方面優(yōu)化防控疫情工作措施發(fā)布，市場風(fēng)險偏好情緒再度升溫。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論，LME表示目前不建議禁止俄羅斯金屬的交割，也不建議對俄羅斯庫存量設(shè)置門檻。基本面，據(jù)SMM統(tǒng)計海外鋁廠目前累計減產(chǎn)已達(dá)200萬噸以上。國內(nèi)供應(yīng)端，四川電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅修復(fù)，但考慮到枯水期電力仍有緊張的情況，預(yù)計年底仍不能滿產(chǎn)，且廣西等地區(qū)復(fù)產(chǎn)及貴州、內(nèi)蒙古地區(qū)的新增投產(chǎn)進(jìn)展仍不及預(yù)期，供應(yīng)端壓力有所減緩。需求端，國內(nèi)鋁下游消費(fèi)仍顯弱勢，鋁板帶箔及鋁型材等主流企業(yè)開工受疫情及訂單不足的原因?qū)е缕髽I(yè)開工下滑。庫存端，國內(nèi)鋁庫存因到貨不足，電解鋁錠庫存去庫趨勢不改，截至今日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存55.3萬噸，月度庫存下降5.9萬噸，考慮到未來到貨以及下游的復(fù)工情況，預(yù)計11月國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)維持低位50-60萬噸水平。綜合來看，國內(nèi)鋁市低庫存及產(chǎn)能增幅放緩對鋁價形成支撐，需求受疫情影響仍將制約鋁價走勢。短期關(guān)注宏觀事件對鋁價的指引，預(yù)計中長期仍難以走出震蕩格局。操作上可保持區(qū)間思路。 | |
鋅(ZN) | 震蕩格局 | 隔夜滬鋅主力錄得漲幅，收盤24290元/噸，漲幅1.27%；倫鋅重心上行，收盤3120美元/噸，漲幅3.00%。宏觀面，在美聯(lián)儲加息后，市場開始關(guān)注其后續(xù)加息路徑，上周公布的美國CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期令市場堅(jiān)定美聯(lián)儲即將放緩加息步伐的預(yù)期。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加。SMM預(yù)計11月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.32萬噸至53.73萬噸，增量可觀，供應(yīng)端趨向于寬松。消費(fèi)端，暫未見明顯起色，近期鋼材價格上漲，鍍鋅開工小幅好轉(zhuǎn)，企業(yè)對未來價格仍有看跌情緒，積極消化成品庫存。庫存端，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上，低庫存為短期鋅價提供支撐，上周五SMM七地鋅錠庫存總量為6.05萬噸，較上周五小增0.1萬噸。中長期來看，消費(fèi)旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來看，宏觀情緒階段性好轉(zhuǎn)，疊加低庫存短期較難快速消化，短期鋅價偏強(qiáng)運(yùn)行，中長期仍需關(guān)注寬松的供應(yīng)預(yù)期以及偏弱的消費(fèi)趨勢。 | |
鉛(PB) | 警惕沖高回落 | 隔夜滬鉛延續(xù)強(qiáng)勁走勢，收于15860元/噸，較前一日上漲1.76%；倫鉛繼續(xù)上行，收于2186美元/噸，較前一日上漲1.23%。宏觀面，近期美聯(lián)儲官員鋪墊偏鴿派基調(diào)加上上周美國10月CPI數(shù)據(jù)回落，更加堅(jiān)定市場對美聯(lián)儲將放緩加息步伐的預(yù)期；國內(nèi)公布防疫措施優(yōu)化方案，令市場情緒受到振奮。供應(yīng)端，當(dāng)前海外鉛冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，加之LME鉛錠持續(xù)去庫，海外擔(dān)憂擠倉情緒明顯。國內(nèi)方面，國內(nèi)鉛錠供應(yīng)呈持續(xù)上升趨勢，據(jù)SMM調(diào)研，10月原生鉛與再生鉛產(chǎn)量雙雙錄增，增幅逾3萬噸。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池市場旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計劃。庫存方面，距離滬鉛2211合約交割日僅一個工作日，交倉貨源陸續(xù)抵達(dá)倉庫，鉛錠社會庫存如期上升。短期因交割、倉單貨源與現(xiàn)貨的價差因素，鉛錠社會庫存或呈上升趨勢。整體來看，基本面趨勢呈供增需減格局，中長期仍需關(guān)注供應(yīng)增長帶來的利空。臨近交割，隨著社會庫存存在繼續(xù)增長的預(yù)期，警惕鉛價沖高回落，操作上建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量小幅下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2624.9萬噸，環(huán)比減少42.6萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加244.5萬噸至2037.7萬噸，處于今年高位，其中發(fā)往日韓的量環(huán)比增加較多，主因上期發(fā)往日韓的量低位，本期階段性增加。巴西發(fā)運(yùn)量高位回落287.1萬噸至587.2萬噸。中國到港量亦節(jié)奏性回落，但仍略高于今年周均水平，中國47港口到港量2331.3萬噸，環(huán)比減少371.7萬噸。45港口到港量2274.9萬噸，環(huán)比減少291.8萬噸。需求端，鋼廠利潤雖有所修復(fù)，但仍處于虧損狀態(tài)，減產(chǎn)檢修高爐增多，鐵水產(chǎn)量加速下降至227萬噸附近。體現(xiàn)到庫存端，因?yàn)橹芷趦?nèi)港口到港量維持高位，Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13258.77萬噸，環(huán)比增65.31萬噸；日均疏港量295.02萬噸，環(huán)比增7.40萬噸；所以在日均疏港略有回升之際，港口庫存依舊能夠維持小幅累庫趨勢。昨日鐵礦石主力2301合約沖高回落，整體波動加劇，下方700一線暫獲支撐，預(yù)計短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議1-5正套暫時止盈離場 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅上漲0.87%。上周山東地區(qū)輪胎廠家整體開工持續(xù)向好恢復(fù)，全鋼輪胎行業(yè)開工率回升至六成以上，半鋼輪胎行業(yè)開工率回升至七成以上，這對天然橡膠需求階段性增加，并帶動天然橡膠期貨反彈。本周部分輪胎企業(yè)開工繼續(xù)回升，需求仍形成一定支撐。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，中國10月份汽車銷量同比增長6.9%。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定，天然橡膠下跌動力不足。不過短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為34.86萬噸，較上期增0.88萬噸，增幅2.59%。12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割，后期關(guān)注割膠動態(tài)?，F(xiàn)貨方面，11月14日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲100元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11750-12050元/噸。消息方面，11月11日國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》。若后期疫情防控更加精準(zhǔn)，對經(jīng)濟(jì)的影響將減弱。銀保監(jiān)會等三部門允許商業(yè)銀行與優(yōu)質(zhì)房企開展保函置換預(yù)售監(jiān)管資金。市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，加上國內(nèi)部分輪胎企業(yè)恢復(fù)開工，這對天然橡膠形成支撐，但國內(nèi)部分地區(qū)疫情引起物流運(yùn)輸效率較弱，重卡輪胎置換需求較弱，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單減倉后繼續(xù)持有；因市場預(yù)期隨著國內(nèi)疫情防控舉措改進(jìn)，對明年二季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期好于一季度，05合約走勢略強(qiáng)于01合約，1-5價差往下調(diào)整至110元/噸附近，因此套利建議買01合約賣05合約正向套利暫時止盈離場。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂石油消費(fèi)，油價震蕩回落 | 隔夜原油主力合約期價大幅下挫。歐央行表態(tài)將堅(jiān)定加息，全球加息背景繼續(xù)帶來經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端繼續(xù)給油價施壓。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月4日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議建議短線交易為主 | 夜盤PVC 期貨01合約在5800元/噸上方震蕩。PVC需求尚未大幅改善，PVC期貨上漲乏力。短期PVC供需兩弱，將震蕩運(yùn)行為主。從供需數(shù)據(jù)來看，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.589萬噸，周環(huán)比增加0.9275萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)計劃恢復(fù)開工，預(yù)計本周檢修損失量小幅減少。上周PVC整體開工負(fù)荷率66.73%，環(huán)比下降0.37%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率65.57%，環(huán)比下降0.22%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率70.89%，環(huán)比下降0.89%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。消息方面，銀保監(jiān)會等三部門允許商業(yè)銀行與優(yōu)質(zhì)房企開展保函置換預(yù)售監(jiān)管資金。消息面利好PVC價格。綜合來看，部分PVC裝置降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)周環(huán)比下降，這對PVC價格形成一定支撐， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC上漲空間亦有限，整體將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議買01合約賣05合約正向套利暫時離場。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月14日華東地區(qū)瀝青平均價為4400元/噸。供應(yīng)方面，截止11月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為67.85萬噸，環(huán)比下降1.25萬噸。綜合開工率為42.2%，環(huán)比下降0.5%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，但云南石化、揚(yáng)子石化、大連西太間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。華北及山東出貨量增加較為明顯，主因部分主力煉廠日產(chǎn)提升，可發(fā)貨源增加，加之市場報價走跌，業(yè)者偏好低價貨源，下游終端剛需支撐，帶動出貨量增加。下周冷空氣來襲，部分地區(qū)雨雪天氣增加，市場剛需或有所放緩。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議短線交易為主 | 夜盤塑料期貨主力01合約小幅上漲0.28%。隔夜國際原油下跌，這將對塑料期貨形成一定壓力。現(xiàn)貨價格方面，11月14日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8050-8200元/噸。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比9.78%，近三日PE石化檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存64萬噸附近，庫存壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930美元/噸，折合人民幣報價8198元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，需求因素支撐力度不大。綜合來看，國際原油寬幅震蕩，原油等原料價格整體仍處于高位。國內(nèi)疫情防控舉措有所改進(jìn)，市場對未來需求預(yù)期改善，但PE實(shí)際需求增幅不大，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，單邊建議建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5暫時離場。 | |
聚丙烯(PP) | 建議短線交易為主 | 夜盤PP期貨主力合約01合約在7780元/噸附近偏強(qiáng)震蕩。隔夜國際原油下跌，布倫特原油01合約下跌3.6%，這將不利于PP期貨價格反彈。近兩日PP期貨反彈主要受市場交投情緒好轉(zhuǎn)帶動。國內(nèi)疫情防控舉措將更加精準(zhǔn)，這提振市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)信心。對未來樂觀預(yù)期提振PP期貨，但是PP實(shí)際需求并未好轉(zhuǎn)，PP裝置檢修階段性增加，PP呈供需兩弱格局，因此PP仍以震蕩看待，建議短線交易為主。另外市場對明年二季度需求預(yù)期好于一季度，這導(dǎo)致2305合約走勢暫時強(qiáng)于2201合約，1-5價差下跌。因此建議1-5套利暫時離場。后期若市場對明年二季度預(yù)期改變或01合約面臨的供應(yīng)壓力低于預(yù)期，1-5價差將重新走強(qiáng)。從成本來看，進(jìn)口丙烯單體價格上漲10美元/噸，PP粉料成本支撐較強(qiáng)，這將間接支撐拉絲PP粒料價格。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)PP石化檢修損失量約7.73萬噸，周環(huán)比增加15.20%；本周計劃檢修裝置停車損失量約在8.26萬噸。建議動態(tài)關(guān)注上游石化企業(yè)開工負(fù)荷。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。11月14日拉絲PP現(xiàn)貨價格上漲50-150元/噸，華東拉絲主流價格在7880-8000元/噸附近。需求方面，下游行業(yè)按需采購為主，新增訂單不多，塑編行業(yè)周度開工負(fù)荷小幅下跌至46%。部分地區(qū)物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，市場整體成交平淡。綜合來看，上游原油寬幅震蕩運(yùn)行，PP供應(yīng)和需求周環(huán)比均略減少，偏高基差逐漸修復(fù)，PP期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與；套利建議1-5正套暫時離場。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8243元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)窄幅震蕩，走勢略偏強(qiáng)，成交偏差，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-195.5元/噸；焦炭總庫存937.86萬噸(+12.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.33%(-1.23)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.09%(-2.2)。綜合來看，受成材行情下跌、鋼廠大面積利潤虧損的影響，近期焦炭現(xiàn)貨價格落實(shí)了連續(xù)三輪提降。不過鋼廠成材行情亦持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營壓力持續(xù)加大。另一方面，隨著近期海內(nèi)外多重宏觀利好因素疊加，市場悲觀情緒有所緩和，黑色系期貨盤面修復(fù)反彈。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價格持續(xù)回落，焦炭利潤稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，隨著提降落地焦企對繼續(xù)降價抵觸情緒逐步增加。鋼廠方面，鋼廠減產(chǎn)檢修力度繼續(xù)增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動下成材銷售表現(xiàn)不佳，鋼廠提降節(jié)奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，短期內(nèi)成材市場很難有實(shí)質(zhì)性利多支撐，負(fù)反饋將繼續(xù)成為主導(dǎo)現(xiàn)貨行情走勢的驅(qū)動力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個臺階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 短線持多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)窄幅震蕩，走勢略偏強(qiáng)，成交偏差，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差-82.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存105.18萬噸(+6.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.59天(-0.3)。綜合來看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過前兩周降價，近日降價逐步放緩，價格以震蕩盤整為主。上游方面，部分煤礦出貨壓力較大，累庫現(xiàn)象漸顯。值得注意的是，11月7日山西晉中平遙地區(qū)因發(fā)現(xiàn)陽性病例而實(shí)行靜態(tài)管理。受此影響，當(dāng)?shù)馗髅浩笠褧和Ｉa(chǎn)。進(jìn)口方面，策克口岸自4日起實(shí)行臨時靜默管理，對蒙古焦煤進(jìn)口有一定的影響。下游方面，經(jīng)過前期去庫之后，下游焦企對部分煤種開始適當(dāng)采購，但仍以少量補(bǔ)庫為主。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運(yùn)行的趨勢不變。但期貨市場行情已經(jīng)先行下探，短期內(nèi)方向不明，極易受到關(guān)于疫情防控政策、宏觀市場情緒的影響而出現(xiàn)異動。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者短線持多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1490元/噸(-15)，期現(xiàn)基差591元/噸；主要港口煤炭庫存4712.9萬噸(-46.8)，秦港煤炭疏港量40.1萬噸(+15.4)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴(yán)格，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售，目前到礦拉運(yùn)車輛仍需持有通行證。港口方面，近期產(chǎn)地疫情有所好轉(zhuǎn)疊加大秦線運(yùn)力逐步恢復(fù)下，港口調(diào)入量有所回升，但目前下游采購情緒較差，實(shí)際成交以剛性需求為主，促使煤價繼續(xù)小幅下移。下游方面，當(dāng)前終端日耗無明顯提升，庫存也相對充裕，疊加對于23年長協(xié)政策的期待，電廠方目前存在觀望緩采情緒，部分中小型電廠對市場煤進(jìn)行少量采購，整體拉運(yùn)節(jié)奏還未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，后續(xù)集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區(qū)熱電廠或加強(qiáng)庫存儲備并進(jìn)一步擠占市場可貿(mào)易煤資源，煤炭市場行情繼續(xù)下跌的空間有限。預(yù)計后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交請，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價授收于2569元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強(qiáng)有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價收漲于2453元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅(jiān)挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 波段操作 | 隔夜鄭糖主力價格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5735元/噸，收漲幅0.14%。周一ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.12%，結(jié)算價19.83美分/磅。國際方面，由于需求旺盛巴西國內(nèi)糖價處于非常高的水平，與國際糖價較差較大，拉動出口價格持續(xù)上行。巴西總統(tǒng)選舉之后，市場對于其國內(nèi)的燃料政策存在重大改變的預(yù)期，同時由于壓榨已經(jīng)進(jìn)入后期，乙醇產(chǎn)量將會逐漸下降，減少供應(yīng)，這睦因素提升了乙醇的價格，也對糖價上行提供有利因素。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對糖價走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場情形導(dǎo)致當(dāng)前市場不溫不火的走勢。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動可能是形成當(dāng)前市場狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢上看，目前仍在跟隨ICE原糖的走勢保持上行趨勢，操作上建議波段操作。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2864元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)價格繼續(xù)偏強(qiáng)，農(nóng)戶挺價惜售情緒較強(qiáng)，玉米售糧進(jìn)度偏慢；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量偏低，下游階段性補(bǔ)庫需求釋放，提價收購玉米。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁，部分飼料企業(yè)開始建庫。國際方面，usda11月玉米供需報告中中美國農(nóng)業(yè)部小幅上調(diào)2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估，從上月預(yù)估的138.95億蒲式耳上調(diào)至139.30億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)估上調(diào)0.47%至53億蒲式耳。由于產(chǎn)量上調(diào)，2022/23年度美玉米期末庫存小幅調(diào)增至11.82億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回升至8.34%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、進(jìn)口量及出口量均有所下調(diào)，而全球玉米消費(fèi)量則有所上調(diào)。其中全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減至11.68億噸，進(jìn)口量調(diào)減至1.77億噸，出口量預(yù)估下調(diào)至1.827億噸；全球玉米消費(fèi)量預(yù)估上調(diào)75萬噸至11.75億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估小幅下調(diào)43萬噸至3.007億噸，庫存消費(fèi)比小幅回落至25.59%。綜合來看短期國內(nèi)市場供需階段性錯配現(xiàn)貨預(yù)計仍偏強(qiáng)震蕩，不過市場擔(dān)憂巴西進(jìn)口玉米壓力，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，11月USDA報告上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)89萬噸至1.183億噸，9月份以來美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，抑制美豆上漲空間，但美豆供應(yīng)依然偏緊，美豆整體維持震蕩格局。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，巴西大豆播種率為57%，上一周為46%，去年同期為67%。未來兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，未來一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險下降。同時，市場傳聞阿根廷將重新重新實(shí)施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，大豆價格承壓。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為151.77萬噸，低于上周167.76萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為18.91萬噸,環(huán)比減少16.81%,同比減少68.54%，短期內(nèi)豆粕價格依然堅(jiān)挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，謹(jǐn)防回落風(fēng)險。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費(fèi)較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.44萬噸，環(huán)比減少1.33%,同比減少4.42%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價差縮小 | 隔夜棕櫚油依托8200元/噸震蕩， MPOB月度報告顯示，10月份馬棕產(chǎn)量為1813591噸，環(huán)比上升2.44%，同比上升5.08%，月度出口量為1503779噸，環(huán)比上升5.66%，同比上升5.86%，截至10月底，馬棕庫存為2403719噸，環(huán)比上升3.74%，同比上升31.02%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估10月末馬棕庫存升至253/249/249萬噸，馬棕累庫幅度不及預(yù)期。同時11月上旬馬棕出口環(huán)比改善， ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估1１月1-10日馬棕出口較上月同期增加33%/12.7%。印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價至826.58美元/噸，將觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，油脂下方存在較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為72.73萬噸，環(huán)比增加11.48%，同比增加68.08%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞２僮魃辖ㄗh持有豆粽價差縮小。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存小幅回升，仍處于極低水平，截至11月4日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.15萬噸，較上周增加0.15萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月4日，華東主要油廠菜油庫存為9.15萬噸，環(huán)比增加5.66%,同比減少65.29%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4322元/500kg，收漲幅1.41%。11月14全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月14日全國淘雞價格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于8132元/噸，收跌幅0.06%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩，收于21590元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月14日全國生豬出欄均價為24.73元/公斤，較前日均價上漲0.02元/公斤。隨著周末現(xiàn)貨價格止跌回漲，散戶出欄積極性再次提升，市場供應(yīng)相對充足；而需求端仍暫無明顯利好提振，屠宰量低位運(yùn)行，短期來看在需求支撐有限的情況下預(yù)計豬價反彈空間較為有限。對于后期來說，隨著近期南方氣溫逐步下降，豬肉需求或有所好轉(zhuǎn)。而前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動將對豬價有所提振。綜合來說短期豬價或延續(xù)震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10936元/噸。供應(yīng)方面，東北產(chǎn)區(qū)上貨量陸續(xù)增加，整體質(zhì)量參差不齊；山東、河南、河北產(chǎn)區(qū)基層惜售心里明顯，整體上貨量有限，河南部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出售約4成左右。油廠方面，主力油廠全面入市，油廠收購價格偏強(qiáng)，部分油廠收購價格上調(diào)，繼續(xù)支撐花生行情。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看部分油廠進(jìn)入收購?fù)?，對花生價格仍有支撐，后續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13170元/噸，收跌幅1.13%。周一ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅3.16%，結(jié)算價85.28美分/磅。國際方面，ICE期棉大幅下跌，主要由于美元反彈打壓棉花的海外需求。根據(jù)USDA當(dāng)周生長數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫，實(shí)際讓價成交。下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價格方面來看，常規(guī)紗價格持續(xù)弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價格相對堅(jiān)挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費(fèi)弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會持續(xù)放量，或?qū)γ迌r形成一定的壓力。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
