今日早盤研發(fā)觀點2022-12-13
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國11月CPI | 市場靜候歐美央行本周決策，美國CPI本周二公布前，美股反彈。三大美股指周一齊漲超1%、創(chuàng)本月內(nèi)最大日漲幅。美債收益率盤中轉(zhuǎn)升，10年期美債收益率創(chuàng)逾一周新高。美元指數(shù)盤中反彈一度重上105。原油脫離近一年低谷，美油盤中跌超1%后轉(zhuǎn)漲，一度漲超4%，終結(jié)六日連跌。歐盟天然氣盤中跌9%；美國天然氣連漲四日至逾一周新高。黃金止步四連漲，失守1800美元。倫銅跌落近半年高位，倫鋁跌近3%創(chuàng)近兩周新低；倫鋅六連陽，三日連創(chuàng)三個多月新高。國內(nèi)方面，中國11月新增社融和人民幣貸款均較10月反彈，新增社融1.99萬億元、新增人民幣貸款1.21萬億，住戶存款增加2.25萬億元；11月M2同比增12.4%，創(chuàng)六年半增速新高，M2-M1剪刀差走闊。國際方面，“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos周一發(fā)文稱，關(guān)于美聯(lián)儲本輪加息應(yīng)該持續(xù)多久，聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)分化為鴿派和鷹派兩大陣營。這種內(nèi)部分化令美聯(lián)儲主席鮑威爾面臨兩個遏制通脹的棘手問題：一是從現(xiàn)在開始，將利率提高到多高，二是應(yīng)將利率保持在該水平多長時間。關(guān)注美國11月CPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8674?，F(xiàn)貨方面，兩市股指盤中弱勢震蕩下探，尾盤加速下行，滬指跌近1%失守3200點，上證50指數(shù)跌超1%，兩市成交額有所萎縮，全日成交約9000億元，北向資金凈賣出超40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行1.9bp報1.052%，7天期下行14.9bp報1.610%，14天期上行8.0bp報1.715%，1個月期上行2.8bp報2.006%。目前上證50、滬深300、中證1000期指均處于20日均線上方，中證500跌破20日線。宏觀面看，本周美聯(lián)儲將公布12月利率決議，加息放緩的預(yù)期是否兌現(xiàn)，對市場影響重大。而國內(nèi)11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將在本周陸續(xù)出爐，穩(wěn)增長的提振下，經(jīng)濟邊際改善效果也是影響市場情緒的重要因素，如果預(yù)期沒發(fā)生方向上的改變，指數(shù)仍有概率沖高，操作上建議投資者暫時觀望。期權(quán)方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1782美元/盎司，金銀比價76.30。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/9，SPDR黃金ETF持倉910.40噸，前值908.09噸，SLV白銀ETF持倉14730.02噸，前值14793噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多謹慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2301合約沖高回落，期價表現(xiàn)震蕩運行，下方3900一線仍有支撐，短期或波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)939.49萬噸，增量14.6萬噸，增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬噸。距離春節(jié)時間越近，季節(jié)性停休面積將越廣，減產(chǎn)預(yù)期越強。且考慮到高成本、負盈利、低需求等因素，短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前，長流程在完成冬儲訂單和自儲庫存后也將逐步執(zhí)行減產(chǎn)計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1288.02萬噸，周環(huán)比增加6.2萬噸，增幅0.5%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉(zhuǎn)增，但增幅低于預(yù)期，主因在于疫情管制放松，物流條件恢復(fù)，出貨節(jié)奏加快，螺紋鋼鋼廠庫存下降0.19萬噸至181.88萬噸，社會庫存上升10.30萬噸至364.87萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1%，現(xiàn)在市場上盤螺規(guī)格奇缺，且線盤庫存仍處于去化趨勢，可見華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來看，在降產(chǎn)增庫的加持下，消費水平大概率逐步下降，但目前市場強預(yù)期弱現(xiàn)實的情緒支撐，市場情緒依然偏樂觀，后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察，操作上可考慮短線多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行，期價表現(xiàn)維持多頭排列，下方4000元/噸一線附近仍有支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨上漲。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬噸，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升，而主要增幅地區(qū)是中南、華北、華東地區(qū)，其中華北、華東地區(qū)是BG、NG上周復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)正常生產(chǎn)，供給增量，華中地區(qū)AG檢修結(jié)束軋機復(fù)產(chǎn)供給恢復(fù)，整體導(dǎo)致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷廠庫回升2.06萬噸至82.13萬噸，上周廠庫小幅增加，主要因供給增量出庫維持正常，導(dǎo)致廠庫稍有累積，但整體變動不大；社庫下降3.32萬噸至193.36萬噸，往年春節(jié)前5-8周累庫陸續(xù)開始并逐步擴張，但今年節(jié)前第6周才開始累庫，且累庫幅度不大，預(yù)計后期雖將持續(xù)累庫，但整體累庫幅度將低于預(yù)期。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，短期消費表現(xiàn)相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價格帶來一定壓力，預(yù)計熱卷價格反彈幅度將有所受限，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢高布空 | 隔夜滬鋁主力跌勢放緩，收于18635元/噸，跌幅0.75%。倫鋁加速下行，收于2411美元/噸，跌幅2.39%。宏觀面，即將公布的美聯(lián)儲利率決議、貨幣政策聲明是市場最大焦點，目前市場普遍預(yù)期本次會議將加息50個基點，在決議公布之前的不確定性打擊市場情緒。國內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁12月份四川廣西等地區(qū)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古和甘肅新增投產(chǎn)逐漸釋放，運行產(chǎn)能維持向上修復(fù)狀態(tài)，且因冬季和臨近假期，鋁廠增加鑄錠量，鋁錠量也呈增加趨勢。SMM數(shù)據(jù)顯示11月中國電解鋁產(chǎn)量333. 5萬噸，同比增加8.7%。需求端，目前鋁下游消費不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端，SMM最新統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存50.0萬噸，較上周四庫存持穩(wěn)，雖目前鋁錠庫存仍處低位未出現(xiàn)累庫，但后期預(yù)計鋁錠庫存有累庫趨勢。綜合來看，鋁市場供應(yīng)回升但消費走弱的基本面對價格產(chǎn)生抑制作用，關(guān)注美議息會議結(jié)果，隨著消費走弱，預(yù)計短期鋁價偏弱。操作可逢高布空。 | |
鋅(ZN) | 日內(nèi)操作 | 隔夜滬鋅主力高位盤整，收于24905元/噸，漲幅0.95%；倫鋅再度錄得上漲，收于3267美元/噸，漲幅1.24%。宏觀面，美元走勢偏弱支撐倫鋅走勢，關(guān)注本周的美聯(lián)儲會議，在利率決議公布之前美元指數(shù)料將震蕩。供應(yīng)端，海外有冶煉廠暫不復(fù)產(chǎn)的消息對鋅價有所提振，國內(nèi)方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。SMM11月中國精煉鋅產(chǎn)量52.47萬噸，環(huán)比增長2.06%；其預(yù)計12月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.09萬噸至54.56萬噸，料將達到年內(nèi)最高產(chǎn)量。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應(yīng)量仍需時間兌現(xiàn)。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸?。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構(gòu)成支撐。整體來看，各地庫存相對偏緊為價格提供一定支撐，短期鋅價以震蕩偏強為主。遠期供應(yīng)寬松預(yù)期不改，且需關(guān)注庫存和消費表現(xiàn)。建議日內(nèi)操作。 | |
鉛(PB) | 建議觀望 | 隔夜滬鉛主力在5日和40日均線之間運行，收于15570元/噸，漲幅0.19%；倫鉛震蕩為主，收于2184美元/噸，漲幅0.78%。宏觀面，美元走勢低位盤整暫無進一步方向，市場關(guān)注本周的美聯(lián)儲利率決議，在決議公布之前美元走勢或?qū)⒎磸?fù)。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛廠生產(chǎn)供應(yīng)較為平穩(wěn)，再生鉛廠因原料回收量受疫情影響大幅減少，而再生鉛企業(yè)進入年末備庫狀態(tài)，供需失衡，抬高再生鉛生產(chǎn)成本，SMM預(yù)計12月再生鉛供應(yīng)預(yù)計下降超4萬噸。需求端，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受疫情影響顯得低迷。庫存方面，河南等主要鉛產(chǎn)區(qū)因疫情影響物流運輸部分受限，地域性供應(yīng)差異擴大，下游企業(yè)轉(zhuǎn)而消耗社會倉庫鉛庫存。目前整體來看供需雙弱，各方鉛錠庫存繼續(xù)去庫對價格構(gòu)成支撐；本周滬鉛2212合約將迎來交割日，交割前鉛錠累庫預(yù)期或逐步兌現(xiàn)，短期鉛價將受累庫壓制。后續(xù)關(guān)注終端消費變化及防疫放松后可能出現(xiàn)的感染高發(fā)期對鉛產(chǎn)業(yè)鏈的影響，操作建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多持有 | 供應(yīng)端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所提升，各礦山發(fā)貨量增減不一，整體澳巴發(fā)貨總量高于年內(nèi)均值約7個百分點，澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2613.2萬噸，環(huán)比增加98.4萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加60.4萬噸至1923.0萬噸，高于今年周均137.1萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加38.0萬噸至690.3萬噸。同時到港止降轉(zhuǎn)增，結(jié)束連續(xù)兩期大幅下降趨勢，中國47港口到港量2384.8萬噸，環(huán)比增加36.9萬噸。45港口到港量2318.7萬噸，環(huán)比增加58.3萬噸。需求端，受運輸以及成材需求的影響，上周仍有高爐發(fā)生檢修，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.89%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.00%，環(huán)比下降0.61%，同比增加7.88%；鐵水產(chǎn)量在小幅反彈之后繼續(xù)回落，鋼廠進口鐵礦石消耗同步下降，但港口疏港因部分地區(qū)鋼企階段性提貨節(jié)奏加快影響而出現(xiàn)小幅增加的現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13384.62萬噸，環(huán)比增106.81萬噸；日均疏港量303.25萬噸，環(huán)比增3.68萬噸。目前鐵礦石受宏觀政策和市場情緒影響更大，基本面對價格的影響相對弱化，所以在補庫支撐及宏觀政策利好背景下，礦價或維持高位震蕩為主。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)震蕩加劇，期價小幅調(diào)整，整體仍受到800元/噸一線附近支撐，預(yù)計短期或延續(xù)多頭排列，激進者短多謹慎持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨往下調(diào)整 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)下跌1.72%，跌破10日均線支撐，建議多單暫時止盈。昨日股票指數(shù)下跌，對市場交投情緒形成一定影響，天然橡膠期貨往下調(diào)整。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，近期輪胎廠家開工變化不大，部分工廠表示輪胎出貨小幅有所好轉(zhuǎn)。不過出口市場隨著節(jié)前補貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少，因此輪胎企業(yè)開工率很難大幅增加。近期國內(nèi)各地優(yōu)化調(diào)整疫情防控相關(guān)措施，建議關(guān)注各地物流運輸效率是否明顯提升，物流好轉(zhuǎn)將有利于輪胎置換需求。供應(yīng)方面，12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，社會庫存以及青島保稅區(qū)庫存并未大幅下降?，F(xiàn)貨方面，12月12日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌100元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在12250—12500元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，國營廠制濃乳膠水收購價格參考為11100元/噸，較前一交易日持平；聽聞民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11800-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10800元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，天然橡膠期貨上漲主要受預(yù)期好轉(zhuǎn)提振。近期國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)減少，但國內(nèi)輪胎銷售平淡。近期國際原油整體下跌，合成膠價格較低，這不利于天然橡膠持續(xù)大幅上漲，天然橡膠期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議多單暫時止盈，回調(diào)企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。需求前景可能將改善，加拿大到美國的關(guān)鍵輸油管道Keystone關(guān)閉，俄羅斯威脅減產(chǎn)，油價在一周多持續(xù)下跌后反彈。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月2日當周錄得1220萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至11月30日當周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠，預(yù)計12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有較大波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月7日當周，平均開工負荷為64.27%，較上周上漲0.69%。短期內(nèi)暫無煉廠計劃裝置檢修，勝星石化裝置負荷或逐步提升。但由于山東及周邊省份汽柴油需求仍無明顯好轉(zhuǎn)，不排除個別煉廠降低負荷的可能。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 宏觀預(yù)期較好，PVC價格偏強震蕩（持多） | 夜盤PVC 期貨05合約低開后盤中反彈。昨日股指等往下調(diào)整，對市場交投情緒形成一定影響，PVC等期貨漲幅收窄。昨日PVC供應(yīng)和需求變動不大。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率70.64%，環(huán)比下降0.49%；其中電石法PVC開工負荷率68.15%，環(huán)比下降0.94%；乙烯法PVC開工負荷率79.51%，環(huán)比提升1.08%。本周暫時無裝置計劃檢修。需求方面，上周部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單仍有增加，但國內(nèi)需求表現(xiàn)一般，下游制品企業(yè)對目前原料價格接受程度不高，采購積極性較低。不過近期國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，信貸支持工具、債券融資支持工具、股權(quán)融資工具等連發(fā)，為房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇提供了極大支持。市場對未來PVC等建材需求預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨價格方面，昨日上午現(xiàn)貨價格部分上漲，華東主流現(xiàn)匯自提6200-6310元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降，PVC供應(yīng)壓力不大，社會庫存下降，PVC粉出口略增加， PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議短線多單謹慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月9日華東地區(qū)瀝青平均價為3600元/噸。供應(yīng)方面，截止12月7日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為54.2萬噸，環(huán)比下降6.25萬噸。綜合開工率為33.6%，環(huán)比下降4%。雖然齊魯石化以及華南個別地煉有復(fù)產(chǎn)計劃，但華東主營煉廠間歇停產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。冬儲政策落地帶動市場交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，但剛需表現(xiàn)不佳，終端實際消耗依舊支撐不足，仍有走弱趨勢。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩反彈，建議短線多單參與（持多） | 昨日塑料期貨主力01合約強勢反彈，夜盤則震蕩整理。從成本來看，隔夜國際原油上漲超2%，近期關(guān)注美原油下方70美元/桶一線支撐，若下跌至70美元/桶價格下方，美國或?qū)㈥懤m(xù)開啟收儲，短期有望成為支撐。另外未來關(guān)注俄羅斯石油產(chǎn)量是否下降，若產(chǎn)量或出口量下降，國際原油將受到一定支撐。從供需來看，短期國內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。另外，隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，華東、華南等主要消費地區(qū)包裝膜需求或?qū)㈦A段性回升，華北地區(qū)對中小空HDPE將有所增加?，F(xiàn)貨價格方面，12月12日華北大區(qū)線性漲30-150元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8150-8350元/噸。上周進口PE市場價格部分小漲20美元/噸，報價940-950美元/噸。國內(nèi)和國外PE現(xiàn)貨報價均穩(wěn)定。12月12日PE檢修產(chǎn)能占比8.56%附近。初步預(yù)計本周PE檢修損失量在5.65萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進口到港貨源預(yù)期減少。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，隨著國內(nèi)運輸逐漸恢復(fù)，下游終端存在一定的補庫需求。地膜訂單尚未集中啟動。此外，動態(tài)觀察防疫物資相關(guān)訂單情況。綜合來看，隔夜國際原油反彈，塑料期貨將受到一定提振，塑料需求處于淡季，但后期仍有地膜備貨需求，塑料供應(yīng)增量亦不多，因此塑料下跌動力亦不足，整體維持區(qū)間震蕩走勢。操作建議方面，建議持震蕩思路短線多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議參與5-9正套（5-9正套） | 昨日PP期貨主力合約01合約強勢反彈，夜盤01合約震蕩整理。從成本來看，隔夜美國WTI原油上漲2%，近期關(guān)注國際原油能否企穩(wěn)，若WTI原油跌破70美元/桶，美國或?qū)⒃黾釉蛢洹?2月12日國內(nèi)丙烯單體繼續(xù)上漲50元/噸左右，PP粉料成本支撐較強，昨日PP粉料價格高于拉絲PP粒料價格，這將間接支撐PP期貨價格。國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，華南、華東以及華中地區(qū)隨著物流以及人員流動加快，下游需求將階段性回升，下游企業(yè)存在補庫需求。另外，無紡布、外包裝材料等防疫原材料短期需求增加引起市場關(guān)注，不過中長期來看，這些材料供應(yīng)不緊張。上游企業(yè)PP庫存壓力不大。因此PP期貨供需暫無顯著矛盾。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月9日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比15.8%附近。需求方面，下游企業(yè)逢低適量買入，這導(dǎo)致上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢?，F(xiàn)貨方面，上周國內(nèi)PP美金市場價格穩(wěn)中小幅上漲5美元/噸，報價880-920美元/噸。12月12日國內(nèi)PP市場價格普遍上漲，漲幅在50-150元/噸不等，華東拉絲主流價格在7800-7950元/噸附近。國外和國內(nèi)PP現(xiàn)貨價格均穩(wěn)定。PP粉料華東地區(qū)價格多在7950-8050元/噸附近，PP粒料具備價格優(yōu)勢，關(guān)注替代性需求。綜合來看，PP供需暫無顯著矛盾，PP需求預(yù)期相對改善，若國際原油企穩(wěn)，PP期貨將溫和反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與。5-9價差偏低，套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8172元/噸。截至12月1日，國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 主力換月前觀望為主，可偏多看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)偏弱震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-178元/噸；焦炭總庫存875.04萬噸(-22.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.72%(1.85)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82%(-0.6)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價格開啟第三輪提漲，漲幅為100-110元/噸，預(yù)計本周實現(xiàn)全面落地。此外，近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強，一定程度提振了市場信心。供應(yīng)方面，焦煤價格上漲繼續(xù)侵蝕焦企利潤。近期煉焦煤價格持續(xù)上漲，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區(qū)運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠內(nèi)庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠采購積極性較好，催貨現(xiàn)象不減。但近日多地鋼廠聯(lián)合協(xié)商對于焦化第三輪提漲不予接受，焦鋼博弈激烈。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運營。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注焦企提產(chǎn)能否有效增加供應(yīng)，建議投資者主力換月前觀望為主，可偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩整理，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2180元/噸(0)，期現(xiàn)基差250元/噸；港口進口煉焦煤庫存111.63萬噸(+7.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.69天(+0.1)。綜合來看，近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過年底煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，原煤供應(yīng)依舊偏緊，價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率72.28%（-0.23）。進口蒙煤方面，進入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調(diào)可達8萬噸/日，監(jiān)管區(qū)庫存出現(xiàn)下降跡象。我們認為，近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預(yù)期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者多單減倉。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情有反彈預(yù)期，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1340元/噸(-30)，期現(xiàn)基差351.2元/噸；主要港口煤炭庫存5190.1萬噸(-97.9)，秦港煤炭疏港量42.4萬噸(-5.7)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動市場情緒升溫，現(xiàn)貨行情上漲明顯。供應(yīng)方面，主要產(chǎn)區(qū)疫情防控形勢略有好轉(zhuǎn)，部分煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)煤炭供應(yīng)小幅回升。此外，近期坑口市場氣氛好轉(zhuǎn)，行情止跌回升。港口方面，受近期寒潮影響，下游補庫需求略有回升，市場可售資源偏緊，貿(mào)易商報價堅挺，但實際成交未見明顯好轉(zhuǎn)，短期價格預(yù)計僵持運行。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應(yīng)有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，隨著需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場雖然暫不至于供不應(yīng)求，但總體供需關(guān)系亦無明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預(yù)計后市將有走強機會，重點關(guān)注坑口市場行情及港口成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約震蕩上行，期價收于2535元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個百分點，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價收漲于2663元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5665元/噸，收漲幅0.16%。周一ICE原糖震蕩偏弱運行，收跌幅1.27%，結(jié)算價19.38美分/磅。國際方面，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟：2022/23榨季截至12月1日，甜菜糖產(chǎn)量達508萬噸，較上榨季同期增加了13萬噸。其中俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為460萬噸；白俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為40.86萬噸；哈薩克斯坦甜菜糖產(chǎn)量為2.112萬噸；吉爾吉斯斯坦甜菜糖產(chǎn)量為5.208萬噸。預(yù)計2022/23榨季歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟甜菜糖總產(chǎn)量為680至690萬噸。印度：2022/23榨季截至11月30日,食糖產(chǎn)量為479萬噸，同比減少1.5%；開榨糖廠數(shù)量434家。巴基斯坦：政府在保障國內(nèi)消費者免受糖價上漲困擾的同時，準備批準出口50萬噸食糖。國內(nèi)方面，2022/23榨季廣西預(yù)計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月9日，累計開榨糖廠達60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時間提前，平均提前6天；7家開榨時間同比持平；21家開榨時間延遲，平均推遲4天。總體而言，糖廠開榨時間較上榨季略有提前?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計短期糖價仍有回調(diào)可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2815元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)物流逐漸恢復(fù)，且天氣降溫有利于玉米脫粒，基層潮糧開始上量，深加工企業(yè)潮糧到貨量提升，收購價下調(diào)市場氣氛偏空；華北地區(qū)疫情影響減弱，貿(mào)易商出貨積極，基層糧源流通加快，深加工企業(yè)到貨量高位，市場價格快速回落。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行調(diào)整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調(diào)2022/23年度美玉米出口量預(yù)估至20.75億蒲式耳，上月預(yù)估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調(diào)至12.57億蒲式耳，庫存消費比回升至8.91%，美玉米農(nóng)場均價也下調(diào)至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費量、出口量均有所下調(diào)。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)653萬噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)；全球玉米消費量調(diào)減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預(yù)期下調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調(diào)減236萬噸至2.98億噸，庫存消費比回落至25.49%。綜合來看近期市場供應(yīng)持續(xù)寬松，預(yù)計仍將偏弱運行，不過價格下跌過大將抑制貿(mào)易商繼續(xù)發(fā)運積極性，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調(diào)，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓4450元/噸，12月大豆供需報告中，美豆2021/22年度及2022/23年度各項數(shù)據(jù)均與上月持平，此外，USDA暫未對市場所關(guān)注的2022/23年度阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量做出調(diào)整，但阿根廷大豆出口上調(diào)50萬噸至770萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調(diào)64萬噸和71萬噸，全球大豆期末庫存上調(diào)50萬噸萬噸至1.027億噸。12月報告偏空，報告發(fā)布后1月美豆小幅回落。南美方面，巴西大豆進入尾聲，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，巴西大豆播種率為91%，此前一周為87%，去年同期為94%，巴西大豆播種順利，從未來兩周天氣來看，除南里奧格蘭德州之外，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，阿根廷大豆播種進度37.1%，上周29.1%，五年均值61.4%，但未來兩周阿根廷產(chǎn)區(qū)依舊干熱少雨，或?qū)е掳⒏⒋蠖瑰e過最佳播種期，阿根廷大豆播種面積仍有進一步下調(diào)風險?？傮w來看，南美大豆關(guān)鍵生長季臨近，阿根廷干旱風險對大豆形成支撐，大豆市場短期易漲難跌，但是，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，且阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執(zhí)行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，對美豆出口形成抑制，大豆上方空間受限。國內(nèi)方面，進口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量恢復(fù)至高位水平，截至12月2日當周，大豆壓榨量為202.5萬噸，高于上周197.7萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月2日當周，國內(nèi)豆粕庫存為26.45萬噸,環(huán)比增加31.14%,同比減少53.78%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現(xiàn)回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油依托8900元/噸支撐反彈，EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期，美豆油消費支撐邏輯生變，12月USDA報告下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調(diào)食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅，美豆油延續(xù)回調(diào)測試60美分/磅支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，同時下游需求有所恢復(fù)，豆油庫存維持低位，截至12月2日當周，國內(nèi)豆油庫存為73.835萬噸，環(huán)比減少0.97%,同比減少10.93%。隨著12月份進口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托7400元/噸超跌反彈，11月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫存較往年仍處高位。12月上旬馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-10日馬棕出口較上月同期分別增加5.6%/14.3%。由于EPA所公布的可再生燃料摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期，美豆油消費前景生變，國際豆棕價差大幅收窄，同時原油價格持續(xù)回落，對棕櫚油形成拖累，但是，印尼能源部官員表示，印尼或于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，對棕櫚油形成一定支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月2日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加5.53%，同比增加85.13%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.8萬噸,環(huán)比增加80.00%,同比減少25.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進口菜油到港，菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，較往年仍處偏低水平，截至12月2日，華東主要油廠菜油庫存為12.05萬噸，環(huán)比減少14.84%,同比減少53.73%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運行，收跌幅2.92%，收于4290元/500kg，主力合約即將移倉換月。12月09日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.35%,收于8455元/噸，主力合約即將移倉換月。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤，三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結(jié)束，陸續(xù)進入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關(guān)注焦點，在當前的消費整體不佳，入庫價格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預(yù)計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約大幅下行，收于17895元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月12日全國生豬出欄均價為18.68元/公斤，較前日均價下跌0.35元/公斤。周末生豬現(xiàn)貨繼續(xù)大幅下行，養(yǎng)殖端恐慌性拋售增加，市場豬源供應(yīng)寬松屠企壓價意愿較強；而西南市場腌臘雖有增加，整體消費提振有限，不過隨著近期跌幅較大養(yǎng)殖端惜售情緒或有所加強預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格跌幅或有所縮減。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看養(yǎng)殖端的恐慌性拋售生豬市場處于供大于需局面，供應(yīng)壓力持續(xù)釋放，而旺季需求仍受到疫情影響表現(xiàn)平平，短期豬價仍受到壓制預(yù)計近月短期或繼續(xù)回調(diào)，操作上建議前空可繼續(xù)持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下行，收于10328元/噸?，F(xiàn)階段隨著目前疫情防控政策放開，東北、河南、山東產(chǎn)區(qū)交通陸續(xù)恢復(fù)。不過受價格偏弱影響，基層惜售心理明顯，暫無集中上量。需求端，春節(jié)臨近國內(nèi)疫情開放對下游需求利好支撐。油廠方面，油廠到貨量有限，近期油廠停機較多，收購價格連續(xù)下調(diào)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區(qū)供應(yīng)仍較為有限，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13860元/噸，收跌幅0.61%。周一ICE棉花偏弱運行，收跌幅2.18%，結(jié)算價79.39美分/磅。國際方面，USDA 12月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預(yù)測中，產(chǎn)量與期末庫存預(yù)估有所上調(diào)。2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量及進出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少70萬包，其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少80萬包；全球棉花消費量12月下調(diào)325萬包較上月調(diào)減約2.83%，其中印度、巴基斯坦、土耳其均下調(diào)消費量。而新年度全球棉進出口量12月均下調(diào)95萬包，其中中國、土耳其和越南進口量下降。全球庫銷比由11月的55.18%增加至56.69%，報告整體中性。國內(nèi)方面，國內(nèi)方面，隨著新疆防疫政策調(diào)整、公檢速度加快均會帶來后期棉花原料供應(yīng)速度的恢復(fù)，新疆棉供應(yīng)寬松的局面重現(xiàn)，棉花市場交易重心也將轉(zhuǎn)移到下游消費端。目前下游市場雖維持偏弱格局，新增訂單匱乏，企業(yè)補庫意愿不高，但需要關(guān)注在疫情管控持續(xù)寬松的背景下，下游企業(yè)節(jié)前是否有放量補貨的需求。對于上游企業(yè)而言，目前疆內(nèi)整體疫情形勢較前期有所改善，入庫及公檢速度明顯加快，新棉供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)。當前新年度的皮棉成本基本確定，企業(yè)應(yīng)核算皮棉成本逢棉價走高，積極銷售現(xiàn)貨或在盤面鎖定銷售利潤，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
