今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-01-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI | 隔夜三大美股指止步兩連陰，美元指數(shù)跌離兩周高位。離岸人民幣盤中一度漲超400點(diǎn)、逼近周二所創(chuàng)的四個(gè)月高位。原油跌超5%創(chuàng)三個(gè)月最大日跌幅，并創(chuàng)逾三周新低，兩日跌超9%，創(chuàng)1991年來(lái)最差開(kāi)年表現(xiàn)。歐洲天然氣盤中跌超11%至2021年以來(lái)最低。黃金四連陽(yáng)，連續(xù)四日創(chuàng)近半年新高。倫鎳跌超4%領(lǐng)跌基本金屬，倫銅創(chuàng)一個(gè)月新低。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)提出，要千方百計(jì)提高醫(yī)療、防疫物資供給能力，支持重點(diǎn)企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)。中國(guó)央行表示，2023年要加大金融對(duì)國(guó)內(nèi)需求和供給體系的支持力度。新一輪國(guó)家醫(yī)保談判于1月5日-1月8日舉行，本次醫(yī)保談判將有多款腫瘤高值新藥、罕見(jiàn)病新藥等首次“開(kāi)談”；清華團(tuán)隊(duì)重磅發(fā)布，發(fā)現(xiàn)抗體對(duì)新冠變異株XBB有效。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布七個(gè)月來(lái)最鷹派會(huì)議紀(jì)要，12月紀(jì)要顯示聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心市場(chǎng)太樂(lè)觀、警告利率或高于預(yù)期、無(wú)人預(yù)計(jì)2023年適合降息，但評(píng)論認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)措辭無(wú)新意、沒(méi)意外，美股美債僅短線下行、最終反彈。今年美聯(lián)儲(chǔ)票委支持加息到5.4%后暫停，該利率水平高于美聯(lián)儲(chǔ)12月預(yù)期峰值。關(guān)注中國(guó)12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低做多 | 昨日四組期指走勢(shì)震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8911?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)收盤漲跌不一，滬指漲0.22%，深證成指跌0.2%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%，市場(chǎng)成交額不足8000億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行47.2bp報(bào)1.003%，7天期下行33.8bp報(bào)1.582%，14天期下行10.0bp報(bào)1.518%，1個(gè)月期下行7.9bp報(bào)2.255%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，中國(guó)十二月PMI持續(xù)低迷，創(chuàng)下近三年來(lái)的新低，不過(guò)隨著政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)提振以及復(fù)蘇的預(yù)期不斷加固，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望保持在5%。短期，A股2023年迎來(lái)開(kāi)門紅后，整體維持反彈趨勢(shì)，但成交量并未有效釋加上美股下跌影響，指數(shù)仍有反復(fù)，目前現(xiàn)貨股指估值均處于歷史相對(duì)低位，建議投資者可適當(dāng)逢低介入多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國(guó)際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1855美元/盎司，金銀比價(jià)76.5。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有更多新意，未來(lái)政策將保持靈活性。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來(lái)最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲(chǔ)12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年一季度停止加息。截至12/29，SPDR黃金ETF持倉(cāng)918.51噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14525.36噸，持平。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅重心下移，現(xiàn)運(yùn)行于8251美元/噸。美國(guó)制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，降至2020年5月新低。全國(guó)各地陽(yáng)康人員增加，在疫情放開(kāi)及地產(chǎn)供需兩端支持政策下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。基本面，2022年最后一個(gè)交易周，銅價(jià)持續(xù)走高抑制部分下游入市買興，且疫情覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大對(duì)消費(fèi)影響難以忽略。SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一增加1.82萬(wàn)噸至9.79萬(wàn)噸，較上周五增加2.17萬(wàn)噸，為近三周以來(lái)庫(kù)存高位。消費(fèi)端口受疫情沖擊難見(jiàn)起色，周內(nèi)精銅制桿開(kāi)工率繼續(xù)小幅下滑，銅基本面供需雙弱態(tài)勢(shì)延續(xù)。 綜合來(lái)看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費(fèi)走弱，但供給端仍對(duì)基本面形成支撐，建議暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)依然偏弱，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，重回4000一線附近，預(yù)計(jì)短期高位波動(dòng)幅度依然加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)917.27萬(wàn)噸，減量3.21萬(wàn)噸，降幅0.35%。上周五大鋼材品種除熱軋和冷軋，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。目前建材減產(chǎn)主因冬季季節(jié)性停休，長(zhǎng)短流程均有減產(chǎn)，且以短流程為主。增產(chǎn)主因在于北方企業(yè)設(shè)備生產(chǎn)飽和度提升，以及交付冬儲(chǔ)訂單加大排產(chǎn)力度，螺紋鋼產(chǎn)量下滑1.9%至271.63萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1325.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加42.89萬(wàn)噸，增幅3.3%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第3周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，主因在于冬儲(chǔ)操作緩慢進(jìn)行、下游散單采購(gòu)情緒偏低、北方需求接近停滯、華東和南方需求動(dòng)力減弱等因素影響，使得庫(kù)存季節(jié)性累增。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存回升1.89萬(wàn)噸至179.13萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升23.06萬(wàn)噸至389.86萬(wàn)噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅7.9%，周消費(fèi)量受剛需和投機(jī)需求持續(xù)性減弱，以及庫(kù)存累增影響，整體持續(xù)下降。但整體呈品種分化表現(xiàn)，板材略強(qiáng)于建材。綜合來(lái)看，供需雙弱和季節(jié)性累庫(kù)格局不變，高成本支撐價(jià)格底部，低消費(fèi)壓制價(jià)格上限，使得整體鋼價(jià)延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場(chǎng)交投氛圍逐步停滯，市場(chǎng)面對(duì)鋼價(jià)的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時(shí)觀望。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅調(diào)整，重回4100元/噸一線下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周上升2.7%至309.03萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，其中主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周已復(fù)產(chǎn)，上周產(chǎn)量回升，而主要降幅地區(qū)是華中、華北地區(qū)，其中華北地區(qū)是部分鋼廠接單情況不佳導(dǎo)致排產(chǎn)放緩，華中地區(qū)則是AG開(kāi)始檢修，但上周僅影響一天，導(dǎo)致產(chǎn)量下降有限，本周仍有下降空間。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)下滑1.7萬(wàn)噸至81.12萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)小幅下降，主要下降地區(qū)是華中、華南地區(qū)，均是臨近年底鋼廠加速發(fā)貨，導(dǎo)致廠庫(kù)略有下降；社庫(kù)上升6.48萬(wàn)噸至203.61萬(wàn)噸，節(jié)前第3周五大鋼材品種延續(xù)供需雙弱，品種分化格局，但從累庫(kù)速度來(lái)看，相較往年，周均累庫(kù)幅度明顯較窄，這與今年整體供應(yīng)水平持續(xù)性低位，促使鋼企和商戶保持低庫(kù)運(yùn)行有很大關(guān)系。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.2%，板材需求尚能支撐供應(yīng)和價(jià)格底部，熱卷價(jià)格短期偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏空思路 | 隔夜滬鋁主力重心小幅下沉，收于17795元/噸，跌幅0.39%。倫鋁繼續(xù)大跌，收于2267美元/噸，跌幅1.90%。宏觀面，疫情管控放開(kāi)后經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇預(yù)期，不過(guò)短期較難有明顯體現(xiàn)，終端市場(chǎng)尤其是地產(chǎn)市場(chǎng)仍未見(jiàn)底，出口持續(xù)回落，而國(guó)內(nèi)恰逢淡季，以此強(qiáng)預(yù)期無(wú)法扭轉(zhuǎn)弱消費(fèi)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，西南地區(qū)限電抑制國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能上行，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能不增反降，一季度西南地區(qū)供應(yīng)壓力大幅下降，或在下游復(fù)工的帶動(dòng)下出現(xiàn)區(qū)域性短缺的情況。需求端，目前國(guó)內(nèi)下游加工呈現(xiàn)淡季，且疫情管控放開(kāi)后工廠陽(yáng)性員工增加，拖累下游企業(yè)開(kāi)工率；現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，貼水走擴(kuò)。庫(kù)存端，鋁錠庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，1月3日社庫(kù)56.1萬(wàn)噸，較上周四增加6.8萬(wàn)噸，庫(kù)存增長(zhǎng)對(duì)價(jià)格的壓力愈發(fā)明顯。綜合來(lái)看，當(dāng)前下游消費(fèi)處于淡季，臨近年關(guān)，下游開(kāi)工下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，且1月份國(guó)內(nèi)電解鋁成本重心下移，鋁價(jià)底部支撐松動(dòng)，短期來(lái)看，鋁價(jià)利空干擾較多，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱，操作上偏空思路。 | |
鋅(ZN) | 短期承壓 | 隔夜滬鋅主力低位盤整，收于23155元/噸，漲幅0.22%。倫鋅保持盤整，收于2986美元/噸，跌幅0.12%。宏觀面，目前國(guó)內(nèi)的政策基本市延續(xù)此前防疫放開(kāi)與地產(chǎn)刺激的政策，邊際利好有限，短暫炒作后回歸現(xiàn)實(shí)。歐盟就天然氣上限達(dá)成一致，境外天然氣價(jià)格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復(fù)仍然緩慢。國(guó)內(nèi)方面，鋅礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤(rùn)較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開(kāi)始恢復(fù)。消費(fèi)端，企業(yè)節(jié)前備貨接近完成逐漸步入尾聲，加上工人病假導(dǎo)致勞動(dòng)力短缺，下游各板塊開(kāi)工率繼續(xù)下滑。庫(kù)存端，1月3日SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為6.32萬(wàn)噸，較上期統(tǒng)計(jì)增加0.85萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。整體庫(kù)存依然處于低位，對(duì)價(jià)格仍有支撐。整體來(lái)看，中長(zhǎng)期供應(yīng)增加的預(yù)期拖累鋅價(jià)走勢(shì)，短期鋅價(jià)受疲弱的消費(fèi)現(xiàn)實(shí)影響預(yù)計(jì)將承壓。 | |
鉛(PB) | 建議觀望 | 隔夜滬鉛主力重心下探，收于15715元/噸，跌幅0.32%。倫鉛下跌，收于2255美元/噸，跌幅1.33%。宏觀面，市場(chǎng)宏觀情緒有所消散，美元重心抬升，鉛價(jià)走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來(lái)年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄，但煉廠對(duì)于原材料的年前備庫(kù)也在繼續(xù)，高成本或支持鉛價(jià)維持高位震蕩。需求端，受疫情沖擊部分企業(yè)產(chǎn)量下降，疊加春節(jié)臨近，企業(yè)計(jì)劃提前放假。庫(kù)存端，元旦后國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存止跌回升，且后續(xù)交割品牌交倉(cāng)，庫(kù)存仍有上升空間，但與此同時(shí)下游企業(yè)節(jié)前備庫(kù)預(yù)期尚存，以及當(dāng)前鉛錠出口窗口處于打開(kāi)的狀態(tài)，不排除出口移庫(kù)的可能性。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，鉛錠供需雙降，短期多空僵持，鉛價(jià)震蕩加劇，繼續(xù)關(guān)注庫(kù)存動(dòng)態(tài)。建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，上周本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3194.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少90.7萬(wàn)噸；其中發(fā)往中國(guó)和新加坡2501.4萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，占比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)至78.3%，略高于今年均值。澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量2763.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.2萬(wàn)噸。到港方面有所回落，Mysteel中國(guó)47港口到港量2198.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少453.5萬(wàn)噸。45港口到港量2079.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少449.3萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1521.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少218.6萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比減少206.4萬(wàn)噸至324.4萬(wàn)噸。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56萬(wàn)噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9504.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.49萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為275.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.39萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比34.53，環(huán)比增加0.10天。全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存連續(xù)六期增加，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。但目前的庫(kù)存水平還是偏低，預(yù)計(jì)247鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)銷比可能會(huì)補(bǔ)到38天左右，上周僅小幅增加至不到35天。因此本周補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)形成支撐。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)小幅調(diào)整，期價(jià)圍繞850一線附近震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫。IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)的三分之一將進(jìn)入衰退，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，原油期貨大幅下跌。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止12月16日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月28日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為65.06%，較上周下跌0.83%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修煉廠，不過(guò)1月份柴油需求仍表現(xiàn)疲軟，不排除更多煉廠降負(fù)的可能。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)大幅下行。低硫主力合約期價(jià)走弱。供應(yīng)方面，截至12月11日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為805.09萬(wàn)噸，較上一周期漲45.66%。其中美國(guó)發(fā)貨38.34萬(wàn)噸，較上一周期跌20.53%；俄羅斯發(fā)貨 127.53萬(wàn)噸，較上一周期漲37.89%；新加坡發(fā)貨為6萬(wàn)噸，較上一周期跌88.05%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂(lè)觀，需求預(yù)期再被鉗制。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1110.83，較上周期跌2.09%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1307.54，較上周期跌2.38%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2094.2萬(wàn)桶，比上周期減少46.1萬(wàn)桶，環(huán)比跌2.15%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨整體震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨05合約下跌0.5%。近期PVC供應(yīng)略回升，實(shí)際需求偏弱。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，部分目前尚在檢修或降負(fù)荷企業(yè)將有所恢復(fù)，開(kāi)工負(fù)荷率將小幅提升。1月份 PVC粉行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率繼續(xù)提升，PVC粉供應(yīng)將增加。蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置12月9日開(kāi)始停車檢修，目前在做開(kāi)車準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)1月6日正常開(kāi)車。河北聚隆、山東信發(fā)、廣西華誼新裝置仍將繼續(xù)試車調(diào)試，供應(yīng)存在一定增加預(yù)期。西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場(chǎng)到貨情況有所改善。需求方面，國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，部分下游企業(yè)提前放假。不過(guò)國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，1月4日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，自提價(jià)6150-6250元/噸。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)歷史水平仍不高，PVC社會(huì)庫(kù)存仍未大幅增加，PVC實(shí)際需求偏弱，但需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止12月28日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為44.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.13萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量28.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.01萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.68噸，中石油總產(chǎn)量2.03萬(wàn)噸，環(huán)比持平，中海油3.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為27.5%，環(huán)比下降3.1%。本周山東齊魯轉(zhuǎn)產(chǎn)加之華東個(gè)別主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共45.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.3%。，北方地區(qū)剛需逐漸走弱，投機(jī)性需求同步放緩，但是整體低價(jià)資源報(bào)盤不多；南方地區(qū)現(xiàn)貨仍顯緊張，部分煉廠停發(fā)或限量發(fā)貨。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 國(guó)際原油下跌，塑料期貨走弱 | 夜盤塑料期貨主力05合約下跌1.49%。隔夜國(guó)際原油下跌4.87%，塑料期貨跟隨原油下跌。昨日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格窄幅波動(dòng)，報(bào)價(jià)在8100-8400元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。從供需來(lái)看，1月4日PE檢修產(chǎn)能占比8.45%。檢修產(chǎn)能不多，本周PE檢修損失量在3.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.67萬(wàn)噸。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力不大。1月份關(guān)注海南煉化投產(chǎn)情況，華南市場(chǎng)價(jià)格重心預(yù)計(jì)下移。需求方面，部分企業(yè)成品庫(kù)存高位，部分下游工廠逐步放假。綜合來(lái)看，國(guó)際原油下跌，塑料供應(yīng)和需求均偏弱，塑料期貨將繼續(xù)下探。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀望。 | |
聚丙烯(PP) | 國(guó)際原油下跌，PP期貨跟隨走弱 | 夜盤PP期貨主力合約05合約震蕩下跌1.51%。隔夜國(guó)際原油下跌4.87%，這將對(duì)今日PP期貨形成壓力。元旦過(guò)后上游企業(yè)庫(kù)存有所累積，但庫(kù)存水平相對(duì)歷史數(shù)據(jù)仍處于中等水平。PP下游需求暫未明顯好轉(zhuǎn)，關(guān)注春節(jié)之前下游企業(yè)備貨需求是否增加。PP現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，華東拉絲PP價(jià)格在7680-7780元/噸；粉料市場(chǎng)整體成交氣氛偏淡，華東地區(qū)價(jià)格多在7650-7750元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，近期檢修產(chǎn)能占比8.5%，檢修量有所下降，拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。原計(jì)劃去年12月投產(chǎn)的新增裝置出現(xiàn)不同程度的推遲，但部分已經(jīng)短暫試車，預(yù)計(jì)1月可順利落地。1月份關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。需求方面，下游需求依舊偏弱。綜合來(lái)看，下游需求整體處于淡季，下游行業(yè)開(kāi)工率偏低。1月份新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，未來(lái)存在供應(yīng)壓力，PP期貨偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8285元/噸。截至12月1日，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠開(kāi)工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏空思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差226.5元/噸；焦炭總庫(kù)存900.76萬(wàn)噸(+24.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.96%(0.53)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.59%(0.2)。綜合來(lái)看，元旦假期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價(jià)格落實(shí)首輪提降100-110元/噸，預(yù)計(jì)本周全面落地。上游方面，第四輪提漲后焦企利潤(rùn)大幅改善，生產(chǎn)積極性較好。雖然當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入下行通道，但焦煤價(jià)格下跌有利于延續(xù)焦企開(kāi)工熱情。下游方面，在焦企和貿(mào)易商積極發(fā)運(yùn)以及下游鋼廠的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)雙重推動(dòng)下鋼廠原料庫(kù)存快速增加，部分已增至合理水平，開(kāi)始把控采購(gòu)節(jié)奏。焦炭供需結(jié)構(gòu)逐漸趨于寬松，終端需求偏弱背景下焦價(jià)或有一定下行壓力。我們認(rèn)為，前一階段焦炭市場(chǎng)供需錯(cuò)配已通過(guò)焦企利潤(rùn)恢復(fù)、開(kāi)工回升得到有效緩解，隨著冬儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情或有進(jìn)一步下調(diào)空間。值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差處于相對(duì)高位，單邊下跌行情較難呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注疫情對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，建議投資者震蕩偏空思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏空思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(-20)，期現(xiàn)基差470元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存114.47萬(wàn)噸(+6.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.26天(+0.2)。綜合來(lái)看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程進(jìn)入后半段，下游對(duì)原料采購(gòu)熱情多有降溫，中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場(chǎng)整體成交清淡。上游方面，山西主流大礦線上競(jìng)拍流拍資源增多，且部分成交價(jià)較前期也出現(xiàn)不同程度回落，不過(guò)主產(chǎn)地多數(shù)煤礦因多執(zhí)行前期訂單，且供應(yīng)偏緊影響，報(bào)價(jià)穩(wěn)定。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率開(kāi)工率74.62%（+2.8）。進(jìn)口蒙煤方面，近期各口岸通關(guān)量高位增長(zhǎng)，但成交仍較為冷清。隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，部分貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)。此外，蒙古從2月1日起以邊境價(jià)出售煤炭，或影響國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)。下游方面，當(dāng)前焦企廠內(nèi)原料煤庫(kù)存不及預(yù)期，仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進(jìn)入下跌通道。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者震蕩偏空思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1200元/噸(0)，期現(xiàn)基差279元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5154.3萬(wàn)噸(-76.3)，秦港煤炭疏港量53.1萬(wàn)噸(-1.9)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)陽(yáng)性人數(shù)顯著增加，部分煤礦因缺少職工而減產(chǎn)。疊加年末個(gè)別煤礦全年任務(wù)完成，亦有停止生產(chǎn)銷售的情況，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)量稍有收縮。港口方面，近期港口市場(chǎng)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇低價(jià)拋貨，下游電廠對(duì)高價(jià)煤接受度較低，繼續(xù)壓價(jià)還盤，以剛需采購(gòu)為主，非電終端需求冷淡；江內(nèi)市場(chǎng)需求依舊較弱，成交稀少。下游方面，近日氣溫迎來(lái)新一輪下降，多地氣溫創(chuàng)下同比新低，電廠日耗將呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，但電廠存煤可用天數(shù)維持在安全區(qū)間。目前長(zhǎng)協(xié)保供量有余，終端對(duì)市場(chǎng)煤的有效采購(gòu)偏弱。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購(gòu)的態(tài)度將有所好轉(zhuǎn)?？紤]到年底大部分煤礦已完成全年生產(chǎn)計(jì)劃，部分煤礦開(kāi)始停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅收緊，相關(guān)情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預(yù)計(jì)后市將下跌幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購(gòu)的持續(xù)性以及疫情因素對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2565元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀望隔夜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5672元/噸，收跌幅0.82%。周三ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.96%，結(jié)算價(jià)19.54美分/磅。國(guó)際方面，巴西新一屆政府上臺(tái)，對(duì)燃料價(jià)格的長(zhǎng)期前景預(yù)估，巴西可能會(huì)在1月繼續(xù)延長(zhǎng)對(duì)燃料的聯(lián)邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競(jìng)爭(zhēng)力，促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬(wàn)噸，較去年同期的76.9萬(wàn)噸增加了484.4萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產(chǎn)乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達(dá)144.67%；產(chǎn)糖量為29.8萬(wàn)噸，較去年同期的2.4萬(wàn)噸增加了27.4萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)1147.96%。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)本周運(yùn)行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價(jià)格下調(diào)32元/噸。截至周五，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)新糖報(bào)價(jià)為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調(diào)10~20元/噸。加工糖廠主報(bào)價(jià)區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調(diào)10~30元/噸。2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開(kāi)榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西：截至12月20日，累計(jì)開(kāi)榨糖廠達(dá)72家，日榨蔗總能力為58.3萬(wàn)噸，當(dāng)前廣西新糖售價(jià)在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計(jì)開(kāi)榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬(wàn)噸，當(dāng)前云南新糖售價(jià)在5600~5630元/噸?？偟膩?lái)說(shuō)，春節(jié)備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，收于2881元/噸。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)企穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶挺價(jià)惜收情緒抬頭，玉米上量有所下降， 市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所減弱。需求端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評(píng)估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降;深加工加工利潤(rùn)虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購(gòu)需求。綜合來(lái)看近期受美麥美玉米上行帶動(dòng)連盤玉米反彈，南美受天氣影響有減產(chǎn)預(yù)期國(guó)際糧價(jià)高位，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 本周綏棱直屬庫(kù)及鈍化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧8成左右，南方余糧在6成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 空單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕承壓3980元/噸回落，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，12月USDA供需報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬(wàn)噸，作為對(duì)比，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)降水較為充足，但南里奧格蘭德州降水持續(xù)偏低，南里奧格蘭德州干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍需持續(xù)關(guān)注。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，阿根廷大豆播種進(jìn)度72.2%，上周60.6%，播種期干旱對(duì)大豆生長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，截至12月29日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為72.3%，低于上周的75%，去年同期為93%。盡管 12月末阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，但未來(lái)兩周大豆產(chǎn)區(qū)再度轉(zhuǎn)干，大豆播種延誤或降低單產(chǎn)潛力，同時(shí)1月中下旬阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，干旱風(fēng)險(xiǎn)依然存在。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月30日當(dāng)周，大豆壓榨量為199.8萬(wàn)噸，低于上周210.83萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為55.35萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.84%,同比增加12.14%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議空單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美國(guó)環(huán)保署（EPA）公布可再生燃料摻混義務(wù)提案，將2023 年可再生燃料摻混義務(wù)從 2022 年的 206.3 億加侖增加到 208.2 億加侖，其中與油脂相關(guān)的生物質(zhì)柴油摻混目標(biāo)由上年的27.6億加侖上調(diào)至28.2億加侖，增幅僅有2.17%，12月USDA報(bào)告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅，同時(shí)上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫(kù)存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫(kù)存回升， 11月末美豆油庫(kù)存73.94萬(wàn)噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，疫情后油脂長(zhǎng)期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費(fèi)依然低迷，豆油逐步累庫(kù)，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.825萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.10%,同比減少0.50%。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓8350元/噸震蕩，12月馬棕產(chǎn)量降幅有限，相較往年處于偏高水平，MPOA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少3.87%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少1.68%，12月馬棕出口較好 ，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月馬棕出口較上月同期下降1.7%/2.8%，12月馬棕庫(kù)存或較上月變化不大。印尼方面，印尼于1月1日開(kāi)始將DMO由1：8降低至1：6，出口政策收緊引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，同時(shí)，印尼能源和礦產(chǎn)資源部宣布自2023年2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35生物柴油，較最初計(jì)劃延遲一個(gè)月實(shí)施，但仍將對(duì)棕櫚油形成長(zhǎng)期支撐。此外，印度將精煉棕櫚油進(jìn)口優(yōu)惠稅率政策期限延長(zhǎng)，印度自2021年12月起降低精煉棕櫚油進(jìn)口基礎(chǔ)稅，并將總進(jìn)口稅率從之前的19.25%下調(diào)至13.75%，該優(yōu)惠關(guān)稅政策原定于12月31日到期，優(yōu)惠稅率的延長(zhǎng)對(duì)棕櫚油消費(fèi)帶來(lái)提振。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.83%，同比增加94.96%，棕櫚油短期供應(yīng)寬松，但疫情恢復(fù)預(yù)期使得油脂消費(fèi)樂(lè)觀情緒上升，對(duì)油脂形成提振。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為47.67萬(wàn)噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。本周菜粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月30日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.15萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.38%,同比減少40.57%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為14.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%。但還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，菜油庫(kù)存連續(xù)五周下降，截至12月30日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為8.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.27%,同比減少59.29%，供應(yīng)偏緊對(duì)菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.09%，收于4326元/500kg。1月4日雞蛋價(jià)格5.67元/斤，較昨日價(jià)格下跌0.03元/斤。目前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞有所增加，蛋雞存欄規(guī)模增加，產(chǎn)銷兩地的庫(kù)存逐漸回升，供應(yīng)壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù)，各學(xué)校已放假，終端消費(fèi)較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫(kù)存逐漸累積。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國(guó)淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢(shì)。需求方面，12月份食品廠開(kāi)始儲(chǔ)備春節(jié)貨源，雞蛋采購(gòu)量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩?lái)說(shuō)，1月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.85%,收于8378元/噸。近期蘋果均價(jià)3.09元/斤，較昨日價(jià)格維穩(wěn)。產(chǎn)區(qū)尋貨客商不多，多數(shù)都以發(fā)自存貨源為主，果農(nóng)積極性不高，有明顯壓價(jià)心理，交易無(wú)明顯起色，行情偏弱調(diào)整。產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)備貨階段，冷庫(kù)包裝發(fā)貨有所增多。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)三級(jí)果等低價(jià)貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產(chǎn)區(qū)由于性價(jià)比高貨源難尋，部分客商陸續(xù)向甘肅產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，新年備貨開(kāi)啟，蘋果價(jià)格偏強(qiáng)上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 短線空單繼續(xù)持有 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15720元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)1月4日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.85元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.44元/公斤。目前月初集團(tuán)出欄有所縮量，但散戶出欄積極性明顯上升；需求端整體提振較為有限，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。需求方面來(lái)看，元旦和春節(jié)雙節(jié)備貨預(yù)計(jì)將對(duì)下游需求有所提振，疫情防控政策調(diào)整優(yōu)化將長(zhǎng)期利好消費(fèi)恢復(fù)，但短期感染高峰仍對(duì)下游需求有一定沖擊，消費(fèi)恢復(fù)速度預(yù)計(jì)仍較慢。綜合來(lái)看短期需求無(wú)明顯提振盤面或繼續(xù)偏弱為主，操作上建議短線空單繼續(xù)持有。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10000元/噸。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售心理明顯，臨近春節(jié)市場(chǎng)采購(gòu)有所好轉(zhuǎn)。需求端，花生制品整體消費(fèi)仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價(jià)格走低預(yù)計(jì)原料米價(jià)格高位使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價(jià)收購(gòu)的意愿薄弱。綜合來(lái)看春節(jié)備貨時(shí)間逐步縮短預(yù)計(jì)短期花生盤整為主，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14280元/噸，收跌幅0.17%。周三ICE棉花偏弱下行，盤中跌幅3.51%，結(jié)算價(jià)80.44美分/磅。國(guó)際方面，2022年12月14日結(jié)束的最近一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者確認(rèn)需要放慢加息的步伐，可是并沒(méi)有流露2023年要降息的想法，給轉(zhuǎn)向的希望潑冷水。決策者還擔(dān)心市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，未來(lái)加息后利率達(dá)到的水平將比投資者預(yù)料的高。新年率先發(fā)聲的美聯(lián)儲(chǔ)決策者——明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利（Neel Kashkari）開(kāi)年就再度亮出鷹派傾向。美東時(shí)間1月4日周三發(fā)表在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的文章中，2023年擁有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC投票權(quán)的卡什卡利表示，即便通脹顯示了轉(zhuǎn)向下行的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)2023年也至少要在加息100個(gè)基點(diǎn)。周三公布的美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)下滑至48.4，連續(xù)第二個(gè)月萎縮，制造業(yè)指數(shù)、新訂單分項(xiàng)指數(shù)、產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)均創(chuàng)2020年5月份以來(lái)新低，價(jià)格指數(shù)九連跌，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最低。數(shù)據(jù)公布后ice棉花走跌。國(guó)內(nèi)方面，近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉(zhuǎn)弱，紡企前期已對(duì)棉花原料進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)貨，當(dāng)前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產(chǎn)區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進(jìn)度受到一定的影響。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量383.19萬(wàn)噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬(wàn)噸，同比減幅20.32%；兵團(tuán)皮棉加工量163.13萬(wàn)噸，同比減幅9.57%。23日當(dāng)日加工增量3.79萬(wàn)噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
