今日早盤研發(fā)觀點2023-02-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國1月外匯儲備 | 隔夜道指三連跌，納指標普兩連跌，均回吐2月初以來多數(shù)跌幅。英債收益率盤中升逾20個基點；美債收益率至少升逾10個基點、創(chuàng)四周新高，兩年期美債收益率升近20個基點。美元指數(shù)三連陽創(chuàng)四周新高，并創(chuàng)四個月最大三日漲幅。大地震后土耳其里拉跌至歷史新低，預(yù)計鴿派官員接任央行行長令日元一度跌超1%。原油盤中跌超1%后收漲逾1%，美油脫離一個月低位。美國天然氣脫離兩年多來低谷。黃金小幅反彈止住三連跌，暫別逾三周低位。倫錫跌超5%領(lǐng)跌基本金屬，和跌超1%的倫鋁均四連陰、創(chuàng)近四周新低。國內(nèi)方面，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強國建設(shè)綱要》，目標是到2025年，質(zhì)量整體水平進一步全面提高，中國品牌影響力穩(wěn)步提升。國際方面，多名歐洲和英國央行官員接連發(fā)表鷹派言論，支持繼續(xù)加息；非農(nóng)就業(yè)報告后又一美聯(lián)儲官員“放鷹”，亞特蘭大聯(lián)儲主席警告，就業(yè)強勁令利率峰值更有可能高于此前預(yù)期。關(guān)注中國1月外匯儲備。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低做多 | 昨日四組期指走勢橫盤整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8663?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌0.76%，深證成指跌1.18%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.4%，市場成交額超過8500億元，北向資金凈賣出5億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行52bp報1.782%，7天期下行15.7bp報2.007%，14天期上行9.8bp報1.966%，1個月期上行0.1bp報2.174%。目前滬深300期指數(shù)跌破20日均線，上證50、中證500、中證1000期指仍在20日均線上方。宏觀面看，1月美國非農(nóng)就業(yè)新增人口遠超預(yù)期，讓美聯(lián)儲有更多空間將緊縮持續(xù)得更久。就業(yè)報告強化緊縮預(yù)期，上周五美債收益率盤中升高，三大美股指盤中反彈失利，集體收跌。國內(nèi)1月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來的頹勢，經(jīng)濟復蘇預(yù)期不斷加強。短期，外資結(jié)束連續(xù)17日的凈流入，而人民幣持續(xù)升值后短期貶值，疊加短期市場成交量萎縮，指數(shù)高位回落下重心走低。當然這其中也有事件性的原因，不過當前決定市場走向的還在內(nèi)因，經(jīng)濟復蘇加固的預(yù)期下，指數(shù)向好的趨勢未變。而貨幣政策相對寬松下，市場流動性保持合理，短期調(diào)整空間有限，中長期建議逢低布局多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價低位小幅反彈，現(xiàn)運行于1869美元/盎司，金銀比價83.4。美國非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，美元指數(shù)反彈至103。上周多家央行舉行利率會議，貴金屬市場波動加劇。美聯(lián)儲連續(xù)放慢加息步伐至25基點，但與市場的樂觀預(yù)期不同，鮑威爾稱FOMC討論約加息兩次后停止，且年內(nèi)降息不合適。歐央行如期加息50個基點，拉加德稱3月可能再加50基點，并且后面還可能繼續(xù)加息。貴金屬“買預(yù)期，賣事實”，在歐美央行議息會議后走弱，美元指數(shù)反彈。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/3，SPDR黃金ETF持倉920.24噸，持平，SLV白銀ETF持倉18420.72噸，前值14815噸。綜合來看，短期市場充分定價美聯(lián)儲放緩加息，但總體而言今年美國經(jīng)濟及通脹將下臺階，建議多單逢低布局。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運行于8899.5美元/噸。近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產(chǎn)。隨著秘魯動蕩，預(yù)計全球30%銅礦產(chǎn)能將受到影響，推動銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。春節(jié)假期過后，國內(nèi)庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，海外庫存仍低位徘徊。SMM數(shù)據(jù)顯示截至2月3日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存為29.77萬噸，總庫存較去年同期18.53萬噸增加了11.24萬噸，預(yù)計外強內(nèi)弱的格局延續(xù)。當前國內(nèi)庫存相比于往常年處于高位，或?qū)︺~價走高產(chǎn)生一定拖累。但作為疫情管控放開后的第一年，預(yù)計伴隨著企業(yè)復工復產(chǎn)，疊加2022年年底國家出臺一系列的經(jīng)濟支持政策，節(jié)后消費將出現(xiàn)緩慢恢復。綜合來看，關(guān)注節(jié)后下游補貨力度，及復工情況，累庫或?qū)︺~價產(chǎn)生一定壓力，建議等待逢低買入機會。 | |
螺紋(RB) | 短空謹慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2305合約波動加劇，期價探底回升，下方4000一線附近仍有一定支撐，現(xiàn)貨市場報價小幅上漲。上周五大鋼材品種供應(yīng)869.96萬噸，增量11.9萬噸，增幅1.4%。除線材，其余均有增產(chǎn)。上周從企業(yè)復產(chǎn)和增產(chǎn)計劃來看，時間基本集中于統(tǒng)計周期的末端，因此上周增量幅度不大，將于本周有明顯體現(xiàn)。節(jié)后第二期建材鋼廠調(diào)研數(shù)據(jù)整體環(huán)比延續(xù)回升，但螺線分化。分品種來看，螺紋鋼除西南，其余區(qū)域均有微增或持穩(wěn)，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加3.4%至234.9萬噸，增產(chǎn)主因在于節(jié)后部分長短流程企業(yè)陸續(xù)恢復正常生產(chǎn)，減產(chǎn)主因在于高爐鐵水不足。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2218.36萬噸，周環(huán)比增加248.32萬噸，增幅12.6%。五大鋼材品種春年后第一周持續(xù)累增，其中鋼廠庫存增幅7.4%，社會庫存環(huán)比增幅15%，廠庫增幅低于社庫主因在于節(jié)后鋼企和運輸條線返工比例提升，市場被動接收冬儲到貨，但因需求尚未啟動，因此社庫累增幅度突出。螺紋鋼廠庫增加30.56萬噸至318.41萬噸，社庫增加121.39萬噸至794.91萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅2.2%；其中建材消費環(huán)比降幅0.5%，受季節(jié)性因素影響，建筑業(yè)返工比例明顯低于制造業(yè)，消費表現(xiàn)分化，因此建材庫存累增幅度高于板材。現(xiàn)階段市場交易氛圍仍表現(xiàn)冷清，伴隨著節(jié)后幾天漲完預(yù)期以及期貨開盤回調(diào)，現(xiàn)貨市場也回歸震蕩偏弱表現(xiàn)，使得部分商戶以降價出貨來兌現(xiàn)利潤。本周市場需求回暖有限，基本面壓力將壓制價格反彈空間，整體價格或延續(xù)震蕩偏弱表現(xiàn)，關(guān)注需求的復蘇進度，操作上短空謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 做空HC-RB套利減持 | 昨日熱卷主力2305合約探底回升，整體表現(xiàn)波動加劇，重回4100一線附近，短期寬幅整理，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏弱。上周熱卷產(chǎn)量較上周小幅增加0.1%至306.04萬噸，其中主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，但增幅也較為有限，其他地區(qū)也基本維持平穩(wěn)運行，上周供給基本變動不大。從庫存角度看，上周日即為正月十五，本周復市比例將大幅度提升，到貨和出貨節(jié)奏將明顯加快，進而使得庫存累增速度逐步放緩；從庫存累增峰值和拐點來看，五大鋼材品種庫存峰值大概率集中于春節(jié)后3-4周，在4-5周陸續(xù)迎來拐點，整體庫存峰值水平預(yù)計同比偏低，熱卷廠庫回落4.06萬噸至92.69萬噸，社庫回升40.81萬噸至311.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅2.9%。目前來看，熱卷利潤好轉(zhuǎn)驅(qū)動鋼廠復產(chǎn)，供應(yīng)如期回升，基本面延續(xù)疲弱，假期累庫超47萬噸，弱現(xiàn)實易承壓鋼價，預(yù)計熱卷價格偏弱整理運行為主。另外本周電爐復產(chǎn)節(jié)奏加快，給建材帶來更大的供應(yīng)壓力，階段性做空HC-RB套利可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 震蕩思路 | 隔夜滬鋁主力保持震蕩走勢，收于19010元/噸，跌幅0.26%。倫鋁一度向下觸及2503美元/噸，之后收復部分失地，收于2544美元/噸，跌幅0.86%。宏觀面，美聯(lián)儲鴿派官員發(fā)鷹聲：12月點陣圖仍是利率路徑好指標，利率可能更高。隔夜美元繼續(xù)反彈，施壓基本金屬。國內(nèi)供應(yīng)端，目前云南地區(qū)鋁廠多維持前期減產(chǎn)的狀態(tài)運行，暫未有減產(chǎn)擴大，但水電不足現(xiàn)實所迫，未來或如期減產(chǎn)。部分企業(yè)反饋已經(jīng)接到口頭通知，正式文件或近期落地，減產(chǎn)預(yù)計在50-70萬噸附近。消費端，在國內(nèi)利好政策提振下，市場對未來需求好轉(zhuǎn)有較強預(yù)期，關(guān)注節(jié)后下游需求修復的狀況。庫存端，SMM最新數(shù)據(jù)顯示庫存總量再增近10萬噸至114.3萬噸，目前電解鋁錠庫存仍是累庫為主，就歷史數(shù)據(jù)來看，春節(jié)期間的累庫趨勢平均要延續(xù)3-4周的時間，且據(jù)倉庫反饋，近期的在途貨量仍偏多。綜合來看，云南減產(chǎn)預(yù)期走強以及消費轉(zhuǎn)暖預(yù)期對鋁價繼續(xù)構(gòu)成支撐，但庫存持續(xù)增長令鋁價承壓，找短期需關(guān)注云南限電等事件進展。震蕩思路參與。 | |
鋅(ZN) | 謹慎觀望 | 隔夜滬鋅重心小跌，收于23420元/噸，跌幅0.40%。倫鋅繼續(xù)大跌，收于3121美元/噸，跌幅2.92%。宏觀面，美聯(lián)儲鴿派官員發(fā)鷹聲：12月點陣圖仍是利率路徑好指標，利率可能更高。美元繼續(xù)反彈，施壓基本金屬。國內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間除了部分再生鋅煉廠放假外，多數(shù)煉廠正常生產(chǎn)，在可觀單噸生產(chǎn)利潤下節(jié)后供應(yīng)預(yù)計將得到修復。消費端，可關(guān)注疫情管控放開后在政策指引下房地產(chǎn)竣工和光伏相關(guān)鍍鋅訂單啟動情況。庫存端，最新SMM庫存數(shù)據(jù)顯示為18.08萬噸，較上周五增加0.67萬噸，繼續(xù)累增。整體來看，美元反彈令鋅價走勢承壓，整體走勢偏弱。國內(nèi)市場處于累庫階段，具體后續(xù)消費復蘇強度仍需庫存驗證。預(yù)計短期鋅價走勢偏弱整理，建議觀望。 | |
鉛(PB) | 逢低輕倉介入 | 隔夜滬鉛主力再度走低，收于15175元/噸，跌幅0.88%。倫鉛弱勢震蕩，收于2100美元/噸，跌幅0.17%。宏觀面，美聯(lián)儲鴿派官員發(fā)鷹聲：12月點陣圖仍是利率路徑好指標，利率可能更高。美元繼續(xù)反彈，施壓基本金屬。國內(nèi)供應(yīng)端，近期鉛錠生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，節(jié)后原生鉛與再生鉛煉廠多有一定庫存，累庫因素使得鉛價低位盤整。需求端，再生鉛靠近成本線，煉廠挺價出貨，價差優(yōu)勢失效，下游剛需回流至原生，又因部分下游節(jié)前庫存尚未完全消化，下游基本以剛需采購，貿(mào)易市場成交好轉(zhuǎn)有限。庫存端，最新SMM庫存數(shù)據(jù)為5.14萬噸，較上周五減少0.51萬噸，后續(xù)需關(guān)注鉛庫存從煉廠向鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫轉(zhuǎn)移的節(jié)奏。綜合來看，近期鉛價逐漸接近于再生鉛煉廠生產(chǎn)成本線，萬五附近存在一定支撐，疊加社庫連續(xù)下降，成本因素和庫存減少對鉛價構(gòu)成部分支撐，仍需關(guān)注庫存變化動態(tài)。操作可逢低輕倉介入。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴19港鐵礦發(fā)運量2158.3萬噸，環(huán)比減少250.3萬噸；45港口到港量2434萬噸，環(huán)比減少46.2萬噸。需求端，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率34.2%，環(huán)比增加1.73%，同比下降48.92%；日均鐵水產(chǎn)量227.04萬噸，環(huán)比增加0.47萬噸，同比增加7.69萬噸。庫存方面，本期Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13911.29萬噸，環(huán)比增185.46萬噸；日均疏港量263.67萬噸增12.84萬噸。在港船舶數(shù)108條，較上周增4條。在高爐復產(chǎn)和進口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價格支撐有力，整體表現(xiàn)將強于成材端。昨日鐵礦石主力2305合約探底回升，整體圍繞850一線附近爭奪，預(yù)計短期波動依然較大，暫時觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求疲軟打壓油價 | 隔夜原油主力合約期價探底回升。國際能源署看好中國需求，沙特上調(diào)對亞洲出口的主要原油官價，土耳其大地震引發(fā)原油運輸相關(guān)的供應(yīng)擔憂，油價震蕩回升。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月27日當周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費恢復的樂觀預(yù)期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動。國內(nèi)方面，截至1月31日當周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為75.26%，較去年1月中旬下跌0.28%。2月暫無新增主營煉廠檢修計劃，國內(nèi)汽油需求穩(wěn)定，柴油需求將逐漸提升，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或有小幅上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月1日當周，平均開工負荷為68.57%，較春節(jié)期間上漲1.36%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計山東地煉一次常減壓開工負荷或保持平穩(wěn)。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月29日當周，全球燃料油發(fā)貨量為633.55萬噸，較上一周期漲57.18%。其中美國發(fā)貨18.26萬噸，較上一周期跌52.53%；俄羅斯發(fā)貨118.15萬噸，較上一周期漲31.23%；新加坡發(fā)貨為23.95萬噸，較上一周期漲199.41%。近期燃料油裂解價差有回落趨勢，疊加原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，雖然全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟，歐美經(jīng)濟陷入衰退的預(yù)期仍存。但中國后疫情時代開啟，需求前景已出現(xiàn)改善。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1016.05，較上周期跌0.31%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1160.59，較上周期跌3.41%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求仍處谷底。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2071.3萬桶，比上周期增加112萬桶，環(huán)比漲5.72%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡但存改善預(yù)期，操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | 社會庫存累積，PVC期貨偏弱震蕩 | 夜盤PVC期貨05合約小幅下跌。短期PVC社會庫存以及上游PVC生產(chǎn)企業(yè)PVC庫存偏高，該因素將繼續(xù)對PVC期貨形成壓力。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月3日華東及華南樣本倉庫總庫存44.75萬噸，較上一期增加5.57%，同比增46.43%。本周廣東東曹計劃檢修，但部分前期檢修企業(yè)將恢復生產(chǎn)，預(yù)計檢修損失量變動不大。上周PVC整體開工負荷率78.51%，環(huán)比提升0.16%。PVC上游生產(chǎn)企業(yè)整體開工負荷率回升，PVC上游生產(chǎn)企業(yè)庫存有所增加。需求方面，本周關(guān)注下游PVC制品企業(yè)開工率是否回升。現(xiàn)貨價格方面，2月6日華東主流現(xiàn)貨價格窄幅波動，自提價6160-6250元/噸。綜合來看，本周PVC上游生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存仍將對PVC價格形成壓力，但若下游制品企業(yè)補庫， PVC期貨下跌或?qū)⒕徍汀２僮鹘ㄗh方面，若建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截止2月1日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為36.5萬噸，環(huán)比下降0.48萬噸。其中地煉總產(chǎn)量24.71萬噸，環(huán)比下降0.09萬噸，中石化總產(chǎn)量6.72萬噸，環(huán)比下降0.39萬噸，中石油總產(chǎn)量1.61萬噸，環(huán)比持平，中海油3.46萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為22.6%，環(huán)比下降0.4%。雖然華北地區(qū)個別煉廠有檢修計劃，但山東以及華南地區(qū)個別煉廠計劃復產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共27.4萬噸，周環(huán)比增加10%，較節(jié)前減少20.1%。目前市場備貨需求積極性較高，剛需仍有待恢復。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 需求尚未完全恢復，塑料期貨下跌（空單） | 夜盤塑料期貨主力05合約繼續(xù)下跌。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高對塑料期貨形成壓力。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平高于去年同期水平，下游需求恢復緩慢，本周塑料期貨價格仍將面臨庫存方面的壓力。從供需來看， PE檢修產(chǎn)能占比5.7%，檢修損失量不多。需求方面，本周下游工廠開工率將有所提升，但多數(shù)下游企業(yè)有一定庫存，整體需求仍將難以推動塑料期貨大幅反彈。2月6日華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，現(xiàn)貨市場華北地區(qū)LLDPE價格在8150-8350元/噸。綜合來看，本周塑料供應(yīng)充裕，上中游企業(yè)偏高庫存將對塑料價格形成壓力。本周下游補庫需求將略增加，但地膜需求仍未進入旺季，本周塑料期貨小幅下跌后將震蕩整理。操作建議方面，建議空單謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | 上游庫存下降緩慢， PP期貨走弱（空單） | 夜盤PP期貨主力合約05合約延續(xù)下跌態(tài)勢。本周下游企業(yè)開工率將逐漸增加，但下游企業(yè)節(jié)前備有一定的原料庫存，上游企業(yè)去庫存壓力增加，PP期貨和現(xiàn)貨仍將面臨壓力。本周上游原油下跌之后將震蕩整理，對PP等化工品期貨指引性不強。從供需數(shù)據(jù)來看，2月6日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存88萬噸附近，周末繼續(xù)累庫，偏高庫存對價格形成一定壓力。PP裝置檢修產(chǎn)能占比為9.8%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，本周新增大港石化、揚子石化等裝置計劃檢修，PP裝置檢修損失量預(yù)計在6.92萬噸，周環(huán)比減少13.07%。本周隨著恢復生產(chǎn)的下游工廠增多，需求環(huán)比將略改善。出口市場方面，目前東南亞等地區(qū)價格高于遠東價格，且中東等地區(qū)進入集中檢修，疊加北美地區(qū)極端天氣造成裝置停車，對于我國出口市場形成一定機會。2月6日PP現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調(diào)，華東拉絲PP價格在7700-7850元/噸。綜合來看，本周PP供應(yīng)充裕，下游工廠開工率環(huán)比將回升，PP期貨下跌趨勢或?qū)⒂兴徍?。操作建議方面，若持有空單建議謹慎持有，若下游需求恢復較快，空單注意及時止盈。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空看待 | 隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8345元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。 | |
焦炭(J) | 早盤焦炭期貨J2305合約穩(wěn)中偏強運行，成交良好，持倉量略減。重點關(guān)注焦炭實際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，操作上建議空單逢低減倉。 | ||
焦煤(JM) | 早盤焦煤期貨JM2305合約窄幅震蕩，成交良好，持倉量略增。重點關(guān)注市場整體情緒及焦炭行情，操作上建議空單逢低減倉。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌于2503元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。 | |
白糖(SR) | 暫時觀望 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5885元/噸，收跌幅0.34%。周一ICE原糖主力合約偏弱運行，盤中跌幅2.96%，收盤價20.66美分/磅。國際方面，短期原糖供應(yīng)短期有所緩解，1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬噸，較去年同期增加了44萬噸，是因去年此時壓榨工作實際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為131.06kg/噸；制糖比為35.34%；產(chǎn)乙醇2.08億升，較去年同期的1.45億升增加了0.63億升，同比增幅達43.31%；產(chǎn)糖量為1.9萬噸。國內(nèi)方面，截止1月26日，廣西第三方倉庫食糖庫存為127.59萬噸（陳糖4.86萬噸，新糖122.73萬噸），同比下降13.27萬噸，為2021年同期以來最低庫存。入庫進度方面，1月的三方庫存增加67.85萬噸，低于去年同期的75.99萬噸。主要原因有兩個：其一，2023年春節(jié)提前，部分倉庫放假，人力不足導致階段性入庫速度放緩；其二，市場購銷兩旺，糖廠銷售及外運數(shù)量較去年有所增加，體現(xiàn)在欽州、貴港等地三方庫存下降較為顯著，分別同比下降7.03萬噸、6.81萬噸。國常會釋放穩(wěn)經(jīng)濟積極信號，要求推動經(jīng)濟在年初穩(wěn)步回升，推動消費加快恢復，保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，提早謀劃春耕備耕，給予市場一定的信心， 操作上建議暫時觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2795元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)正月十五過后基層上量增加，深加工到貨也有所增加，深加工企業(yè)、港口貿(mào)易商等收購主體下調(diào)收購價格；華北地區(qū)深加工到貨情況尚可，節(jié)后玉米購銷恢復迅速，市場供應(yīng)相對寬松，深加工企業(yè)到貨量較大。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存維持增長態(tài)勢，深加工年后存補庫預(yù)期；同時受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響，將有利于下游消費需求恢復，后期玉米深加工需求將較為樂觀。飼料養(yǎng)殖端，目前國內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過由于近期豬價行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。綜合來看隨著節(jié)后基層售糧恢復，農(nóng)戶售糧積極性或提升，市場將面臨集中上量沖擊，同時年后進口玉米到港也將補充國內(nèi)供應(yīng)；此外市場傳聞3月開始水稻拍賣令飼用玉米承壓，預(yù)計短期玉米期價仍存回調(diào)風險，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 空單減倉 | 隔夜豆粕承壓3950/噸高位震蕩，1月份強降雨導致巴西大豆收割緩慢，對美豆出口形成支撐，美豆出口檢驗連續(xù)三周處于偏高水平，本周巴西降水有所減弱，收割進度有望加速，阿根廷大豆進入關(guān)鍵生長季，截至2月2日，阿根廷大豆開花率48%，結(jié)莢率21.3%，鼓粒率1.9%，1月下旬阿根廷降水好轉(zhuǎn)帶動大豆優(yōu)良率連續(xù)兩周回升，但仍處于極低水平，截至2月2日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為12%，上周為7%，去年同期為38%。2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，預(yù)報顯示2月12日之后阿根廷降水有所恢復，大豆市場對2月份阿根廷降水依然敏感，等待2月下旬阿根廷降水確認，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，春節(jié)期間油廠開機率降至低位，截至1月27日當周，大豆壓榨量為115.95萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至1月27日當周，國內(nèi)豆粕庫存為52.43萬噸,環(huán)比增加10.10%,同比增加77.85%，節(jié)后豆粕進入消費淡季，關(guān)注豆粕累庫表現(xiàn)。操作上建議空單減倉。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 阿根廷天氣升水逐步向豆油市場傳導，1月下旬阿根廷降水明顯增加，有利于穩(wěn)定大豆生長狀況，但2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風險依然存在，CBOT大豆價格維持高位震蕩，同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而阿根廷大豆產(chǎn)量將在2月份逐步明朗，留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時間所剩無幾，同時，盡管阿根廷大豆減產(chǎn)使得豆油出口受限，但近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，彌補阿根廷豆油出口缺口，豆油價格向上突破難度較大。12月-1月為美豆油生物燃料消費淡季，美豆油庫存延續(xù)回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月末美豆油庫存81.24萬噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進口毛豆油，對豆油消費形成一定抑制。國內(nèi)方面，本周豆油庫存下降，截至2月3日當周，國內(nèi)豆油庫存為79.91萬噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少3.15%，關(guān)注豆油消費好轉(zhuǎn)預(yù)期驗證情況，建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油反彈承壓40日均線，1月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降27.01%，同時馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月馬棕出口較上月同期下降26.97%/26.82%，引發(fā)棕櫚油消費擔憂，1月末馬棕庫存或仍維持高位，對棕櫚油形成抑制，另一方面，為穩(wěn)定國內(nèi)食用油價格，印尼進一步將棕櫚油DMO出口比例由1：6降低至1：3，并自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至1月27日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為103.1萬噸，環(huán)比增加5.33%，同比增加171.53%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至2月3日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.53萬噸,環(huán)比減少31.62%,同比減少45.36%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，但1月份省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至2月3日，華東主要油廠菜油庫存為11.71萬噸，環(huán)比減少2.90%,同比減少39.83%。菜油在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，操作上暫且觀望。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.58%，收于4439元/500kg。北京雞蛋銷區(qū)主流市場的開市價格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價格低于市場的預(yù)判。而東三省均價為4.05元/斤，價格已在養(yǎng)殖成本線以下。進入正月初七八后，各行業(yè)陸續(xù)恢復營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加，同時考慮到元宵節(jié)前后多地學校將會陸續(xù)開學。春節(jié)前蛋商多數(shù)維持低位庫存，節(jié)后存補貨需求，帶動市場走貨見快。其次當前蛋價處于相對低位，部分經(jīng)銷商存抄底意向。加之近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機入場。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.34%，,收于8777元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。產(chǎn)區(qū)冷庫包裝發(fā)貨陸續(xù)恢復，走貨量有所增加。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場低價貨源為主，暫時沒有調(diào)一二級現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價格小幅上探。截至 2 月 2 日全國冷庫單周出庫量 22.68 萬噸，全國主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余量為673.63 萬噸，周內(nèi)西北產(chǎn)區(qū)走貨好于山東產(chǎn)區(qū)。總的來說，春節(jié)后市場到車量逐日開始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場成交價格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場日內(nèi)到車下滑尚可，小果成交較好。關(guān)注元宵節(jié)前市場消費情況。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約尾盤拉升，收于14540元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.19元/公斤，較前日均價上漲0.16元/公斤?，F(xiàn)階段散戶低價惜售情緒明顯，出欄積極性較為一般，而需求端隨著元宵節(jié)過去，多數(shù)屠企宰量回落，對于豬價支撐較弱，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看雖然目前出欄體重略有下降，但主要由于春節(jié)期間豬病有所增多并不意味目前大豬存欄消化，散戶仍有大豬未銷售，后期市場供應(yīng)壓力仍有待釋放，疊加節(jié)后需求回落預(yù)計短期生豬仍維持偏弱為主，不過此前農(nóng)業(yè)部表示在春節(jié)后豬價低迷時期，將會配合有關(guān)部門適時啟動收儲政策，若豬價下跌過度，國家有可能收儲來提振市場信心，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約收漲0.13%。基層上貨量仍然有限，市場走貨放緩，高價接受力下降，產(chǎn)區(qū)花生價格普遍下調(diào)。進口米方面，新蘇丹花生已經(jīng)陸續(xù)到港，蘇丹精米價格上漲300元/噸左右，報價10300-10500元/噸，部分銷區(qū)采購意愿良好，年后為傳統(tǒng)進口花生到港期，進口花生將補充國內(nèi)花生供應(yīng)。油廠方面，各工廠陸續(xù)復工，費縣中糧到貨100噸左右，成交價格9900-10000元/噸。綜合來看產(chǎn)區(qū)或緩慢增加上貨量，同時外盤油脂大幅下挫帶動花生偏弱，操作上建議暫時觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14925元/噸，收漲幅0.17%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，盤中跌幅2.4%，收盤價83.27美分/磅。國際方面，2023年1月美國勞動力市場強勁增長，失業(yè)率進一步下降至3.4%，就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，反映出當前美國勞動力市場距離衰退仍存在一定距離。1月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增長主要由于服務(wù)行業(yè)較高景氣度以及勞動力供給短缺。需要關(guān)注該數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲后續(xù)利率決議的影響。國內(nèi)方面，國內(nèi)1月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，給市場一定的支撐。對于鄭棉而言，節(jié)后價格延期強勢一部分源自于外圍環(huán)境的向好，此外與自身的基本面有關(guān)，目前市場對于新年度棉花的植棉面積有下滑的預(yù)期，下游市場春節(jié)后快速復產(chǎn)復工，并且紡企的原料和產(chǎn)成品庫存均處于偏低位置，給棉花價格形成一定的支撐?？偟膩碚f，市場宏觀氛圍有所好轉(zhuǎn)，紡企對節(jié)后預(yù)期較好，紗線價格小幅上調(diào)。預(yù)計棉價短期維持震蕩偏強走勢，建議暫時觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
