今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-04-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股大體收平，道指跌近200點(diǎn)后嘗試轉(zhuǎn)漲未果，納指微跌。長(zhǎng)端美債收益率下跌，歐債收益率兩日連創(chuàng)一個(gè)月高位，英債收益率升幅顯著。現(xiàn)貨黃金重上2000美元，離岸人民幣一度升破6.87元，比特幣突破3萬美元。油價(jià)跌1%后轉(zhuǎn)漲，美油WTI短暫失守80美元。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好：一季度GDP同比增4.5%，3月社會(huì)消費(fèi)品零售強(qiáng)反彈，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，商品房銷售額重回正增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有通縮，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能明顯加快。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹王”布拉德支持加息至5.5%-5.75%，另有一位明年票委稱將再加息一次，隨后暫停加息并維持利率超過5%，市場(chǎng)對(duì)5月美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的押注升至90%，仍預(yù)計(jì)年底前因經(jīng)濟(jì)不佳而降息。高盛上調(diào)歐央行緊縮預(yù)期，稱5月加息50個(gè)基點(diǎn)概率也很高。今日關(guān)注歐元區(qū)調(diào)和CPI終值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢(shì)橫盤震蕩整理，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8527?，F(xiàn)貨方面，滬指盤中窄幅震蕩，午后小幅拉升逼近3400點(diǎn)，深成指翻紅，科創(chuàng)50指數(shù)弱勢(shì)下探跌近1%，兩日成交額扔維持在萬億上方，北向資金凈買入超20億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行22.9bp報(bào)2.047%，7天期上行3.0bp報(bào)2.078%，14天期上行21.7bp報(bào)2.286%，1個(gè)月上行0.2bp報(bào)2.310%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，海外美國(guó)4月紐約州制造業(yè)指數(shù)意外走高，五個(gè)月來首次轉(zhuǎn)為正值，又有美聯(lián)儲(chǔ)官員稱想看更多通脹回落的證據(jù)，市場(chǎng)押注5月美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至86%。國(guó)內(nèi)一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期，也顯示出了2023年經(jīng)濟(jì)開局的向好。其中3月份社會(huì)商品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，遠(yuǎn)超過了1、2月份的表現(xiàn)，體現(xiàn)出消費(fèi)的回暖，此外3月出口增速也很快，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來信心上的提振。短期，經(jīng)濟(jì)從局部性復(fù)蘇向全面性復(fù)蘇轉(zhuǎn)向，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體也再創(chuàng)年內(nèi)上漲新高。國(guó)內(nèi)外積極因素提振下，市場(chǎng)仍有做多的基礎(chǔ)。不過，當(dāng)前市場(chǎng)受外在因素較大，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息以及美股劇烈波動(dòng)影響短期市場(chǎng)情緒，疊加但國(guó)內(nèi)需求不足以及經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不牢固下，市場(chǎng)整體情緒受到影響，指數(shù)在連續(xù)上行后或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2002美元/盎司，金銀比價(jià)79.60。美國(guó)4月密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，受汽油價(jià)格影響，消費(fèi)者對(duì)未來一年通脹預(yù)期的初值從3月的3.6%飆升至4.6%，數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)預(yù)期5月加息概率回升，美元指數(shù)回升。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至4/14，SPDR黃金ETF持倉927.72噸，前值930.61噸，SLV白銀ETF持倉14611.81噸，前值14648.96噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息有望持續(xù)提振貴金屬價(jià)格。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)站穩(wěn)3900一線繼續(xù)小幅走強(qiáng)，突破10日均線壓力，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)983.17萬噸，增量1.77萬噸，增幅0.2%。五大鋼材品種供應(yīng)水平增幅明顯收縮，其中減量以短流程生產(chǎn)工藝為主，主因在于鋼廠生產(chǎn)成本持續(xù)高位，盈利不佳，主動(dòng)減產(chǎn)。增量依舊以長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝為主，部分企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)相對(duì)穩(wěn)定。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比基本持穩(wěn)，整體略有增量，周產(chǎn)量回升0.1%至301.64萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存2025.69萬噸，周環(huán)比下降20.76萬噸，降幅1%。五大鋼材總庫存降幅環(huán)比略有持穩(wěn)，廠發(fā)環(huán)比降幅明顯收縮，社庫降庫環(huán)比略有擴(kuò)張，主因在于市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，采購(gòu)節(jié)奏放緩，壓制鋼廠發(fā)貨，以降低市場(chǎng)自有庫存為主。上周建材廠庫整體減量，但螺增線降，區(qū)域分化表現(xiàn)突出。區(qū)域方面，除華東、華中和東北，其余區(qū)域庫存環(huán)比均有降庫，且以華北為主。螺紋鋼鋼廠庫存回升5.64萬噸至268.41萬噸，社會(huì)庫存下降14.68萬噸至799.13萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅2%，上周五大品種周表觀消費(fèi)量環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)，從周及月的環(huán)比表現(xiàn)來看，現(xiàn)階段消費(fèi)水平呈逐步下滑趨勢(shì)，但與同比表現(xiàn)來看，目前消費(fèi)水平表現(xiàn)稍好。但房地產(chǎn)及部分基建項(xiàng)目等領(lǐng)域資金仍存在較大缺口，下游用鋼需求明顯受到資金短缺困擾，使得現(xiàn)實(shí)需求用鋼消耗量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)表現(xiàn)依然偏弱，但連續(xù)回調(diào)或帶來一定的技術(shù)性反彈需求，期價(jià)或?qū)⒂兴蠓€(wěn)。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，整體跌勢(shì)暫緩，站穩(wěn)4000一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供給端，上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在華北和華北地區(qū)，主要原因?yàn)榻贑ZZT和XY兩家鋼廠檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量有小幅減少。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，熱卷周度產(chǎn)量323.84萬噸，環(huán)比下降0.4%。庫存端，熱卷廠庫上升0.87萬噸至87.73萬噸，上周廠庫小幅增庫，主要原因是東北幾家鋼廠近期復(fù)產(chǎn)，庫存有所增加，整體仍以正常出貨為主；社庫上升2.43萬噸至240.74萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.2%，板材消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱。綜合來看，熱卷庫存拐點(diǎn)已初現(xiàn)，短期消費(fèi)略有下滑，熱卷價(jià)格延續(xù)整理運(yùn)行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力高位盤整，收于19030元/噸，漲幅0.16%。倫鋁大幅拉漲，收盤2439.5美元/噸，漲幅2.82%。宏觀面，中國(guó)第一季度GDP同比增速加快至4.5%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的4%；3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額亦大幅好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒得到提振。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然四川、貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)端小幅修復(fù)，但進(jìn)展仍較緩慢，在豐水期來臨之前，云南地區(qū)供應(yīng)端情況對(duì)鋁價(jià)下方有一定支撐，關(guān)注云南地區(qū)電力供應(yīng)發(fā)展是否限電再度由硅行業(yè)蔓延至電解鋁行業(yè)；成本端因近期原料價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游開工繼續(xù)回升，但仍低于去年同期。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存93.5萬噸，較上周四下降3.1萬噸，較歷史同期相比，現(xiàn)在庫存水平處于近5年來低位。綜合來看，短期鋁市基本面良好，宏觀面情緒好轉(zhuǎn)，但需求增幅放緩，預(yù)計(jì)滬鋁維持區(qū)間震蕩為主。需繼續(xù)關(guān)注云南供電形勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏等事件。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力重心小幅揚(yáng)升，收于22395元/噸，漲幅0.20%。倫鋅震蕩走高，收盤2849.5美元/噸，漲幅0.51%。宏觀面，中國(guó)第一季度GDP同比增速加快至4.5%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的4%；3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額亦大幅好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒得到提振。海外市場(chǎng)，上周五LME庫存44200噸，LME整體庫存總量仍維持增長(zhǎng)。歐美需求持續(xù)走弱，歐洲現(xiàn)貨升水快速滑落，后續(xù)需謹(jǐn)慎集中交倉的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，除內(nèi)蒙古地區(qū)外，其他地區(qū)鋅礦加工費(fèi)多數(shù)滑落，冶煉廠理論單噸收益減少。近期云南限電減產(chǎn)體量較小，目前對(duì)國(guó)內(nèi)相對(duì)寬松供應(yīng)格局影響不大；云南降雨依舊偏少，市場(chǎng)擔(dān)心冶煉廠減產(chǎn)進(jìn)一步加劇。消費(fèi)端，“金三銀四”季節(jié)性旺季對(duì)鍍鋅消費(fèi)尚有一定支撐，但壓鑄鋅合金開工表現(xiàn)一般，需求端受環(huán)保及訂單欠佳影響有所下滑。庫存端，周一公布的鋅錠庫存14.27萬噸，較上周五增加0.1萬噸，庫存錄增。整體來看，受制于海內(nèi)外供應(yīng)增加較強(qiáng)預(yù)期，疊加近日市場(chǎng)現(xiàn)貨情緒一般，下游開工亦表現(xiàn)偏弱，社會(huì)庫存去化放緩，預(yù)計(jì)短期滬鋅維持震蕩態(tài)勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力窄幅整理，收于15370元/噸，漲幅0.03%。倫鉛再度大漲，收盤2148美元/噸，漲幅1.61%。宏觀面，中國(guó)第一季度GDP同比增速加快至4.5%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的4%；3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額亦大幅好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒得到提振。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，4月河南、云南地區(qū)大型原生鉛企業(yè)檢修抵消了湖南、河南地區(qū)企業(yè)復(fù)產(chǎn)的增量，月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少2萬噸，供應(yīng)端壓力有所減弱。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季影響加劇，經(jīng)銷商采購(gòu)下降，多數(shù)企業(yè)成品庫存增加，企業(yè)順勢(shì)減產(chǎn)。庫存端，周一鉛錠社會(huì)庫存4.22萬噸，較上周五增加0.17萬噸，滬鉛2304合約交割后交倉貨源抵達(dá)倉庫，鉛錠社會(huì)庫存隨之增加。近期倫鉛走勢(shì)強(qiáng)筋，鉛錠出口窗口庫重新打開，后續(xù)鉛錠存在轉(zhuǎn)移去庫的可能性。綜合來看，近期市場(chǎng)供需雙減，基本面并無突出矛盾且宏觀擾動(dòng)幅度有限，預(yù)計(jì)短期滬鉛仍將延續(xù)區(qū)間震蕩。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端， 本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量季末沖高后季節(jié)性回落，本期發(fā)運(yùn)量2352.1萬噸，環(huán)比減少374萬噸，較上月均值下降130.84萬噸/周，較今年均值增加37.8萬噸。因下期澳洲受颶風(fēng)影響，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量將出現(xiàn)大幅回落趨勢(shì)，總量或減少500萬噸達(dá)至今年周度低位值。需求端，本期鐵礦石需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.7萬噸，環(huán)比增加1.63萬噸，較年初累計(jì)增加25.95萬噸，同比增加13.4萬噸，鐵水日均產(chǎn)量突破三年新高。目前鋼廠盈利情況已經(jīng)連續(xù)兩期下滑，加之鋼廠成材銷售壓力逐步加大，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量短期即將見頂。本期港口現(xiàn)貨采購(gòu)量在市場(chǎng)下跌情緒影響下環(huán)比下降，鋼廠疏港積極性也同步下滑，隨著消耗量的繼續(xù)增加，鋼廠鐵礦石庫存周環(huán)比再次去庫，庫存可用天數(shù)進(jìn)一步探底。庫存端，本期中國(guó)45港鐵礦石庫存延續(xù)去庫趨勢(shì)，單周去庫幅度連續(xù)兩周在200-300萬噸/周，較之前有所擴(kuò)大。截止4月14日，45港鐵礦石庫存總量1.29億噸，周環(huán)比去庫241萬噸，比今年年初庫存低219萬噸，比去年同期庫存低1960萬噸，港口庫存量距離去年最低值僅相差339萬噸，目前港口庫存量處于近兩年絕對(duì)低位。短期來看，鐵礦石到港量將迎來礦山季末沖量帶來的持續(xù)增量，而鐵礦石需求端的增量則較為有限，預(yù)計(jì)港口庫存仍將維持下降趨勢(shì)，不過降庫幅度將逐步收窄。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)繼續(xù)小幅走強(qiáng)，整體跌勢(shì)暫緩，上方面臨20日均線附近壓制，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行為主。 | ||
天膠及20號(hào)膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約09合約震蕩上漲。本周關(guān)注反彈持續(xù)性。若社會(huì)庫存下降，天然橡膠反彈才能持續(xù)。天然橡膠期貨反彈主要受市場(chǎng)交投情緒好轉(zhuǎn)帶動(dòng)，供需面變動(dòng)不大。從供需來看，近期海南膠水繼續(xù)釋放。上周天然橡膠社會(huì)庫存仍在累庫。需求數(shù)據(jù)方面，目前多數(shù)輪胎企業(yè)開工無明顯調(diào)整，全鋼胎行業(yè)開工率68.72%，周環(huán)比下降0.13%，半鋼胎行業(yè)開工率73.28 %，周環(huán)比下降0.19%，降幅均不大。目前輪胎企業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，部分輪胎廠欲上調(diào)價(jià)格，但市場(chǎng)銷量不佳，整體價(jià)格或以穩(wěn)定運(yùn)行為主。宏觀方面，一季度GDP季度同比數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)存向好預(yù)期，但仍需關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看，天然橡膠期貨將區(qū)間波動(dòng)，建議逢低買入多單，持區(qū)間操作思路參與。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。強(qiáng)勁的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)抵消了對(duì)美國(guó)利率可能上調(diào)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，油價(jià)回升。供應(yīng)方面，OPEC+維持減產(chǎn)200萬桶/日至2023年底，5月將額外減產(chǎn)165萬桶/日，兩次減產(chǎn)使OPEC+減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止4月7日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，疊加美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至3月30日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.12%，較中旬下跌2.11%。4月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置仍將處在檢修期內(nèi)，而長(zhǎng)慶石化、遼陽石化、洛陽石化及烏魯木齊石化等計(jì)劃將在4月進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷將會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月12日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為64.87%，較上周下跌1.21%。本周多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠二次裝置有檢修計(jì)劃，一次負(fù)荷或有降低，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或小幅下滑。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有小幅回暖預(yù)期，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 夜盤PVC期貨09合約延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)PVC期貨反彈，主要受國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)提振。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月份房屋竣工面積同比增速達(dá)14.7%。后期房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC的需求環(huán)比將有所好轉(zhuǎn)。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率76.74%，環(huán)比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率73.15%，環(huán)比下降1.40%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率89.03%，環(huán)比增加1.61%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在4.701萬噸，周環(huán)比增加1.311萬噸。本周新疆宜化、鄂爾多斯、新疆中泰（米東廠區(qū)）、寧夏金昱元和內(nèi)蒙億利計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)本周檢修損失量略有增加，這將緩和PVC價(jià)格下跌幅度。庫存方面，上周華東地區(qū)社會(huì)庫存小幅下降，華南地區(qū)庫存繼續(xù)下降。需求方面，目前下游制品企業(yè)按需采購(gòu)為主，不過需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。綜合來看，本周PVC裝置計(jì)劃?rùn)z修較多，PVC需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。建議逢低試多，持區(qū)間操作思路參與。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止4月12日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為59.4萬噸，環(huán)比下降2.5萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量40.5萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸，中石化總產(chǎn)量11.6萬噸，環(huán)比下降5.0萬噸，中石油總產(chǎn)量4.5萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。瀝青企業(yè)綜合開工率為37%，環(huán)比下降1.5%。本周齊魯石化以及金陵石化預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共51.7萬噸，環(huán)比增加6.1%。市場(chǎng)剛需有所回暖，個(gè)別項(xiàng)目陸續(xù)動(dòng)工，但整體仍有限，部分資源仍以入庫需求為主。整體來看，瀝青供需雙增，期價(jià)或以區(qū)間震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力09合約延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月份房屋竣工面積同比增速達(dá)14.7%。后期房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)DPE需求環(huán)比將有所好轉(zhuǎn)，這間接提振LLDPE價(jià)格。從供需來看，4月17日PE裝置檢修占比9%，LLDPE生產(chǎn)比例35%，生產(chǎn)比例偏低。本周國(guó)內(nèi)PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在5.61萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，4月份總進(jìn)口量增量不多。中東貨源LLDPE報(bào)價(jià)在965-970美元/噸，美國(guó)貨源報(bào)價(jià)950-970美元/噸。需求方面，地膜訂單減弱，其它領(lǐng)域生產(chǎn)平穩(wěn)。綜合來看，塑料供應(yīng)充裕，需求整體穩(wěn)定，塑料期貨整體將區(qū)間波動(dòng)。建議逢低試多，區(qū)間操作。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約09合約延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，4月17日檢修產(chǎn)能占比14%。拉絲生產(chǎn)比例31%。PP裝置檢修損失量有所增加。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。4-5月船期拉絲美金主流報(bào)盤價(jià)格在920-940美元/噸。出口方面，出口窗口仍舊打開，但由于東南亞需求未見起色，出口增加量不多。需求方面，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在50%，拉絲PP需求偏弱；共聚注塑行業(yè)需求穩(wěn)定。綜合來看， PP供需偏寬松，本周主要關(guān)注PP計(jì)劃?rùn)z修裝置是否如期停車，裝置檢修將對(duì)PP價(jià)格形成一定支撐。PP期貨以震蕩看待。建議逢低試多，區(qū)間操作。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2590元/噸(-100)，期現(xiàn)基差229.5元/噸；焦炭總庫存930.23萬噸(-8.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78%(2.17)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.8%(0.6)。綜合來看，近期山東、河北等地鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格再次下調(diào)100元/噸，此為第三輪價(jià)格下跌。考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢(shì)中，雙焦市場(chǎng)信心低迷，預(yù)計(jì)本輪焦炭?jī)r(jià)格提降也將得到落實(shí)。上游方面，得益于成本下降進(jìn)度較快，第三輪降價(jià)后焦化企業(yè)仍有機(jī)會(huì)保持盈虧平衡，生產(chǎn)總體平穩(wěn)，但基本無增產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱，成交一般，終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無起色，加之原料端煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格仍在回調(diào)，焦炭市場(chǎng)仍有進(jìn)一步看跌情緒。我們認(rèn)為，前期焦炭市場(chǎng)行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見頂。不過高爐檢修數(shù)量暫保持先前水平，并無大面積新增檢修減產(chǎn)出現(xiàn)。考慮到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預(yù)期等利空因素的證實(shí)，焦炭行情很難從弱勢(shì)格局中走出來。預(yù)計(jì)后市將暫時(shí)企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注成材終端需求的實(shí)際表現(xiàn)能否趕超預(yù)期。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1950元/噸(-30)，期現(xiàn)基差376元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存179.77萬噸(+11.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.61天(-0.3)。綜合來看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情較大幅度下跌，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。上游方面，經(jīng)過前期降價(jià)后，主產(chǎn)區(qū)煤礦出貨壓力有所緩解。但市場(chǎng)行情提振乏力，部分代表性煤礦停止線上競(jìng)拍試圖為行情下跌“降溫”。市場(chǎng)走勢(shì)依舊不夠明朗。供應(yīng)供給邊際依舊小幅增加下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購(gòu)焦煤的情況較為普遍。進(jìn)口方面，蒙古焦煤通關(guān)量維持高位震蕩波動(dòng)，受環(huán)保檢查和天氣影響，監(jiān)管區(qū)禁止露天堆放仍在持續(xù)；隨著澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復(fù)，海運(yùn)進(jìn)口煤發(fā)運(yùn)量增加。我們認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達(dá)預(yù)期的境地，考慮到焦煤市場(chǎng)供應(yīng)并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費(fèi)表現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將短暫企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠及焦化廠生產(chǎn)開工情況。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6832元/噸，收漲幅0.29%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.46%，收盤價(jià)23.9美分/磅。國(guó)際方面，全球供應(yīng)形勢(shì)仍未發(fā)生明顯改變，市場(chǎng)期待巴西中南部地區(qū)的壓榨能緩解供應(yīng)緊張的局面。但該地區(qū)大規(guī)模壓榨需在6月之后，在此之前，糖供應(yīng)增加有限。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，已公布數(shù)據(jù)的廣東產(chǎn)糖量51.84萬噸，同比減少2.35萬噸，銷量42.4萬噸，同比增加5.457萬噸，庫存9.44萬噸，大幅低于上年的17.26萬噸，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖在910至930萬噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。另一方面國(guó)家海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖7萬噸，同比減少5.17萬噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計(jì)進(jìn)口95萬噸，同比增加1.15萬噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計(jì)進(jìn)口272.2萬噸，同比減少4.62萬噸，減幅1.67%。從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)影響有限，但從這期間外盤走勢(shì)可以看到，進(jìn)口成本不斷提升，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成支撐作用，糖價(jià)仍將保持穩(wěn)強(qiáng)運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2743元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層余糧下降，市場(chǎng)供應(yīng)節(jié)奏放緩，并且貿(mào)易商信心也有所增強(qiáng)，貿(mào)易商挺價(jià)銷售；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量低位，部分企業(yè)提價(jià)收購(gòu)。需求端來看，由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位，現(xiàn)階段深加工庫存不斷下降。但由于目前深加工企業(yè)虧損仍較為嚴(yán)重，開工率繼續(xù)下降，深加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu)意愿不強(qiáng)，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養(yǎng)殖端，豬價(jià)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行養(yǎng)殖端壓欄情緒減弱，并且目前二次育肥積極性也較低。同時(shí)小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)需求不佳。綜合來看隨著基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手里，持糧成本的增加將對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。而近期小麥止跌回暖、淀粉價(jià)格抬升也給玉米提供支撐，短期玉米或有所反彈。不過受制于下游深加工需求及飼用需求仍舊疲軟，玉米上方空間也受到抑制，預(yù)計(jì)玉米區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3500元/噸震蕩，4月大豆供需報(bào)告中，USDA大幅下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量600萬噸至2700萬噸，壓榨量隨之下調(diào)325萬噸，進(jìn)口量上調(diào)105萬噸 ，期末庫存減少170萬噸至1810萬噸，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸，壓榨量上調(diào)50萬噸，出口量未做調(diào)整，期末庫存增加121萬噸至3275萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)551萬噸和530萬噸，期末庫存上調(diào)28萬噸至1.0029億噸，4月USDA大豆報(bào)告中性偏空。巴西方面，巴西大豆收割進(jìn)入尾聲，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，巴西大豆收割進(jìn)度為76%，低于上年同期的81%，供應(yīng)壓力邊際緩解。另一方面，阿根廷大豆初步展開收割，阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農(nóng)戶銷售，政策的刺激效應(yīng)或促進(jìn)阿根廷大豆出口的階段性增加，全球大豆短期供應(yīng)充足使得大豆走勢(shì)承壓，但2022/23年度全球大豆庫銷比仍將維持偏低水平，大豆中長(zhǎng)期行情暫不看空。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港延誤，部分油廠缺豆使得壓榨恢復(fù)偏慢，本周油廠壓榨量有所上升，但仍處于偏低水平，截至4月14日當(dāng)周，大豆壓榨量為146.99萬噸，高于上周的128.78萬噸，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，抑制豆粕消費(fèi)，但近期提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆粕庫存大幅下降，截至4月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為27.09萬噸,環(huán)比減少17.26%,同比減少16.98%。關(guān)注4月下旬進(jìn)口大豆到港壓力及開機(jī)狀況。豆粕維持低位震蕩走勢(shì)。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油支撐減弱。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨處于偏低水平，同時(shí)油脂消費(fèi)偏弱，本周豆油庫存小幅上升，截至4月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為65.41萬噸，環(huán)比增加2.72%,同比減少14.66%，豆油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，油廠挺價(jià)對(duì)豆油形成支撐，但5月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7000元/噸反彈，MPOB月度報(bào)告顯示，3月份馬棕產(chǎn)量為1288354噸，環(huán)比上升2.77%，同比下降8.71%，月度出口量為1486233噸，環(huán)比上升31.76%，同比上升15.95%，截至3月底，馬棕庫存為1673044噸，環(huán)比下降21.08%，同比上升13.59%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估3月末馬棕庫存為177/184/175萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利多。但是，隨著洪澇因素減退，加之馬棕4月份將進(jìn)入增產(chǎn)周期，馬棕供應(yīng)逐步回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增22.50%，此外，進(jìn)口國(guó)需求放緩抑制馬棕出口空間， 4月上半月馬棕出口明顯放緩，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月1-15日馬棕出口較上月同期減少28.72%/33.73%，馬棕整體供需格局仍將維持中性，印尼方面，5月份印尼或放松出口限制，但印尼2月棕櫚油庫存降至264萬噸，環(huán)比下降14.84%，對(duì)油脂形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至4月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為89.79萬噸，環(huán)比減少2.53%，同比增加206.45%，整體維持震蕩走勢(shì)。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存大幅下降，截至4月14日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.22萬噸,環(huán)比減少44.00%,同比增加5.57%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫存大幅增加，截至4月14日，華東主要油廠菜油庫存為27.8萬噸，環(huán)比增加9.28%,同比增加37.56%。豆菜/菜棕價(jià)差收窄至低位，建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.71%，收于4375元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)走貨一般。主銷區(qū)均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對(duì)高價(jià)貨源接受程度有限，銷區(qū)貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，清理庫存為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.46%，收于8269元/噸。蘋果10月合約震蕩回升，收漲幅1.08%，收于8244元/噸。蘋果主力合約即將移倉換月。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至4月13日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為458.11萬噸，單周出庫量33.85萬噸，4月份進(jìn)入蘋果傳統(tǒng)銷售旺季，走貨速度較上周有所加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為39.78%，較上周減少2.54%。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為34.01%，較上周減少2.32%。目前銷區(qū)市場(chǎng)走貨表現(xiàn)尚可。去庫速度增加，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)，五一備貨開啟庫存走貨尚可。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16255元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.04元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.20元/公斤。隨著豬價(jià)接連下調(diào)，散戶抗價(jià)惜售有所增強(qiáng)，部分地區(qū)二次育肥詢價(jià)增多；而屠宰量方面仍未明顯增量，終端仍無有效支撐，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格在情緒支撐下或有所反彈，實(shí)際仍需關(guān)注二次育肥入場(chǎng)情況。中長(zhǎng)期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過從去年冬季開始至今年春季全國(guó)各地豬病影響較為明顯，1至2月的仔豬存活率有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉(zhuǎn)，疊加近期現(xiàn)貨或在情緒等因素支撐下止跌回暖，預(yù)計(jì)短期生豬或有所反彈。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10542元/噸?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)維持低上貨量，河南產(chǎn)區(qū)基層余量在預(yù)計(jì)2成以內(nèi)，東北產(chǎn)區(qū)余量2成以內(nèi)，山東產(chǎn)區(qū)余量2成以內(nèi)，基層余糧有限挺價(jià)惜售情緒較為明顯，而目前貿(mào)易商出貨意愿則有所松動(dòng)。需求端，花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱使得油廠壓榨利潤(rùn)仍較差，截止到4月14日當(dāng)周花生油廠加工利潤(rùn)為-495.5元/噸。受到壓榨利潤(rùn)惡化的影響油廠開機(jī)率較低，整體油廠收購(gòu)意愿較差。消息方面，4月15日蘇丹首都喀土穆多地突發(fā)武裝沖突，或?qū)⒂绊懟ㄉb船，蘇丹進(jìn)口花生量或受到影響，建議觀望為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15200元/噸，收漲幅0.63%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.63%，收盤價(jià)84.68美分/磅。國(guó)際方面美國(guó)3月PPI同比上升2.7%，增幅連續(xù)第8個(gè)月下降，進(jìn)一步證實(shí)美國(guó)通脹降溫。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）統(tǒng)計(jì)，至4月9日全美棉花播種進(jìn)度6%，較去年同期及近五年平均水平落后1個(gè)百分點(diǎn)，處于近年來中等偏慢水平。國(guó)內(nèi)方面，棉花目標(biāo)補(bǔ)貼終于落地，棉花目標(biāo)價(jià)格水平依舊穩(wěn)定在18600元/噸。與以往不同的是，在2023年棉花目標(biāo)補(bǔ)貼政策中對(duì)新疆棉花以固定產(chǎn)量510萬噸進(jìn)行補(bǔ)貼。由于本年度新疆棉區(qū)的棉花產(chǎn)量620萬噸之上，與目標(biāo)補(bǔ)貼產(chǎn)量的510萬噸相差110萬噸，18600元/噸的棉花目標(biāo)補(bǔ)貼價(jià)格整體起到平穩(wěn)市場(chǎng)的作用。截至3月底棉花商業(yè)庫存為507.24萬噸，環(huán)比減少21.67萬噸，同比增加4萬噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫存為近五年最高點(diǎn)。當(dāng)前每日加工量維持在兩千噸左右的水平，預(yù)計(jì)將在月底結(jié)束加工。截至3月底棉花工業(yè)庫存為69.61萬噸，環(huán)比增加0.99萬噸，棉花工業(yè)庫存已連續(xù)六個(gè)月上漲，目前處于正常水平。后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
