今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-05-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美國三大股指全線收漲，道指漲1%報(bào)33093.34點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.3%報(bào)4205.45點(diǎn)，納指漲2.19%報(bào)12975.69點(diǎn)。兩年期美債收益率盤中升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)一度創(chuàng)兩月新高。兩年期英債收益率全周升逾50個(gè)基點(diǎn)。原油反彈、連漲兩周。歐洲天然氣連跌八周，創(chuàng)2007年來最長連跌。國內(nèi)方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善。1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%。其中4月下降18.2%，降幅較3月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月收窄。國家統(tǒng)計(jì)局指出，4月裝備制造業(yè)利潤同比大幅增長29.8%，實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)利潤增長6.4個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)作用最大的行業(yè)板塊。海外方面，美國債務(wù)上限談判終現(xiàn)破局希望。經(jīng)過長時(shí)間拉鋸戰(zhàn)之后，美國總統(tǒng)拜登終于和眾議院議長麥卡錫就聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算達(dá)成初步一致。麥卡錫表示，債務(wù)上限協(xié)議是朝著正確方向邁出一步，預(yù)計(jì)眾議院大多數(shù)共和黨人將投票支持債務(wù)上限法案。根據(jù)麥卡錫給出的時(shí)間表，眾議院將于5月31日進(jìn)行投票，隨后送往參議院過會(huì)。今日重點(diǎn)關(guān)注加拿大至5月26日全國經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢(shì)整體走勢(shì)下行，截止周五收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8449。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)上周五收盤漲跌不一，滬指漲0.35%，收?qǐng)?bào)3212.50點(diǎn)；深證成指漲0.12%，收?qǐng)?bào)10909.65點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.66%，收?qǐng)?bào)2229.27點(diǎn)，市場(chǎng)成交額達(dá)到8205億元，北向資金因港股市場(chǎng)休市而暫停交易。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行14.0bp報(bào)1.438%，7天期上行8.4bp報(bào)1.992%，14天期上行4.6bp持平報(bào)2.096%，1月期下行0.3bp報(bào)2.108%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外美國債務(wù)違約擔(dān)憂加劇，6月初到期的美國短債收益率盤中升破6.2%。市場(chǎng)充分消化美聯(lián)儲(chǔ)未來兩次會(huì)議加息25基點(diǎn)的預(yù)期，兩年期美債收益率盤中升近20個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)方面整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，特別是房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇遇阻，根據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布《2023年5月50城新房成交預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，5月1日至22日，全國50個(gè)重點(diǎn)城市新建商品住宅成交面積為1199萬平方米，環(huán)比增速為-13%?？傮w來看。短期海外美債上限談判對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來抑制，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期擔(dān)憂升溫，疊加人民幣的貶值，共同造成指數(shù)的下跌。不過，市場(chǎng)并沒有重大利空，也不具備系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)跳水下跌之后，短期或有超跌反彈。但宏觀和情緒面因素未有緩解之前，市場(chǎng)偏弱格局或?qū)⒀永m(xù)。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤國際金價(jià)承壓回落，現(xiàn)運(yùn)行于1943美元/盎司，金銀比價(jià)84.56。上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論令市場(chǎng)擔(dān)憂，美國債務(wù)上限談判出現(xiàn)積極進(jìn)展，避險(xiǎn)情緒降溫，共同打壓貴金屬價(jià)格。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計(jì)增持412萬盎司。截至5/25，SPDR黃金ETF持倉941.29噸，持平，SLV白銀ETF持倉14565.78噸，前值14668.60噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)下探至3400一線附近，隨后探底回升，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行為主。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)926.49萬噸，增量8.14萬噸，增幅0.9%。上周五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比整體回升，主因在于供應(yīng)長時(shí)間低位，市場(chǎng)規(guī)格有不同程度緊缺，疊加上周部分企業(yè)即期微利，促使企業(yè)臨時(shí)復(fù)產(chǎn)，因此整體增量。分工藝來看，長流程整體環(huán)比依舊減量，主因在于鐵水減量或坯料直接入庫，短流程因集中于華南、華東和西南，因前期短流程以大面積減產(chǎn)/檢修，疊加其生產(chǎn)狀態(tài)調(diào)整相對(duì)靈活的特性，使得上周個(gè)別代表企業(yè)有臨時(shí)復(fù)產(chǎn)增量的現(xiàn)象，因而整體環(huán)比略有增量，但綜合短流程整體檢修比例依舊相對(duì)偏高。螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.76萬噸至270.38萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1741.7萬噸，周環(huán)比降庫52.79萬噸，降幅2.9%。上周庫存環(huán)比降幅延續(xù)收窄，主因在于上周期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)微幅修復(fù)后再度回落，市場(chǎng)信心受挫，投機(jī)采購情緒不佳，且低價(jià)出貨也略有不暢，因此整體降幅持續(xù)收窄。螺紋鋼鋼廠庫存回落0.76萬噸至230.61萬噸；社會(huì)庫存下降26.38萬噸至617.63萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅5.4%，主因在于剛需和投機(jī)采購節(jié)奏放緩，去庫幅度收窄，因而影響整體消費(fèi)水平。在連續(xù)調(diào)整后，短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約繼續(xù)下挫，周五有所企穩(wěn)，整體波動(dòng)有所加劇，預(yù)計(jì)短期或面臨一定的技術(shù)性修正，期價(jià)重回3600一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨走弱。伴隨原料再度讓利，生產(chǎn)成本隨之下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)微利并開始復(fù)產(chǎn)，但受需求持續(xù)弱態(tài)影響，供應(yīng)回升幅度有限。上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區(qū)在華東和中南地區(qū)，原因?yàn)镾G和WG近期復(fù)產(chǎn)，增幅較為明顯。上周新增SGRZ檢修；TG、BG則繼續(xù)檢修，預(yù)計(jì)本周復(fù)產(chǎn)。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，熱卷周度產(chǎn)量315.31萬噸，環(huán)比回升6.35萬噸。庫存端，熱卷廠庫小幅回落2.6萬噸至87.4萬噸，上周廠庫降幅放緩，主要是華東地區(qū)由于鋼廠復(fù)產(chǎn)，再加上近期整體出貨不佳，累庫較多。綜合來看，上周環(huán)比延續(xù)降庫，不僅在于市場(chǎng)低庫存使得貿(mào)易商延續(xù)剛需備庫操作，但是受期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行影響，市場(chǎng)情緒不佳，成交水平較低，投機(jī)采購節(jié)奏明顯放緩，因而整體庫存環(huán)比下降，但降幅收窄；社庫回落0.38萬噸至277.08萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.3%。上周表觀消費(fèi)除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降。綜合來看，目前國內(nèi)需求和出口需求仍處淡季表現(xiàn)，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，疊加暫無利好消息釋放，短期偏弱運(yùn)行為主。 | ||
鋁(AL) | 周五夜盤滬鋁主力高位窄幅盤整為主，收于18185元/噸，跌幅0.16%。倫鋁震蕩上揚(yáng)，收于2243美元/噸，漲幅1.31%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判雖有進(jìn)展但尚難達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度搖擺不定，宏觀面不確定性依然較高。國內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)增量有限，復(fù)產(chǎn)主要來自貴州、四川等地，云南地區(qū)煉廠生產(chǎn)暫無新動(dòng)向，隨著豐水期來臨，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)預(yù)期或有提升，據(jù)悉云南相關(guān)電解鋁企業(yè)對(duì)于復(fù)產(chǎn)的反饋不一，短期供應(yīng)端情況相對(duì)穩(wěn)定；成本端預(yù)焙陽極價(jià)格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費(fèi)端，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過，需求存邊際減弱預(yù)期，下游開工率有所下滑，整體市場(chǎng)信心不足，需求端暫時(shí)難以給出有力支撐；庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存65.7萬噸，較周一下降1.2萬噸，鋁價(jià)持續(xù)下行，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，鋁錠去庫速度有較明顯放緩。綜合來看，近期鋁價(jià)利空因素較多，短期多空雙方或?qū)@萬八激烈博弈，鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，收盤19555元/噸，漲幅1.40%；倫鋅止跌強(qiáng)勁反彈，收盤2338美元/噸，漲幅3.57%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判雖有進(jìn)展但尚難達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度搖擺不定，宏觀面不確定性依然較高。國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，后續(xù)需關(guān)注是否影響供應(yīng)端釋放；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無明顯起色。庫存端，周五公布的鋅錠社會(huì)庫存10.37萬噸，較上周五減少1.32萬噸，雖然國內(nèi)去庫緩慢，不過絕對(duì)庫存水平仍處于低位。整體來看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，而近期進(jìn)口貨源流入國內(nèi)帶來新的供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力承壓震蕩，收盤15240元/噸，跌幅0.16%。倫鉛偏強(qiáng)震蕩，收盤2075.5美元/噸，漲幅0.63%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判雖有進(jìn)展但尚難達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度搖擺不定，宏觀面不確定性依然較高。國內(nèi)供應(yīng)端，隨著國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計(jì)劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期硫酸價(jià)格下挫，使得再生鉛盈利較為薄弱，成本支撐或?qū)ο路娇臻g形成限制。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫存3.18萬噸，較周一增加0.22萬噸，鉛市仍處淡季，鉛錠消耗放緩，庫存錄增。綜合來看，當(dāng)前鉛市淡季行情并無改善，部分精鉛冶煉廠庫存庫存小幅累增，鉛價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)，短期鉛價(jià)尚未走出區(qū)間震蕩趨勢(shì)。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量屬季節(jié)性正常波動(dòng)，已出現(xiàn)連續(xù)兩期下滑，本期跌幅較小。本期發(fā)運(yùn)量2827.7萬噸，周環(huán)比減少137.3萬噸，較上月均值低56.6萬噸/周，較今年均值高26.1萬噸，位于今年以來的單周中位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周出現(xiàn)增勢(shì)，且本期增幅較大，本期到港量2402.8萬噸，周環(huán)比增加335.5萬噸，較上月均值高291.3萬噸/周，較今年均值高151.8萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏高位，同位于近一個(gè)月以來的絕對(duì)高位水平。根據(jù)澳洲本期增量較大和巴西發(fā)運(yùn)季節(jié)性波動(dòng)，疊加非主流發(fā)運(yùn)相對(duì)持穩(wěn)推算，預(yù)計(jì)下期中國45港鐵礦石到港量周環(huán)比或減少230萬噸左右，至2172萬噸處于今年中位偏低值。需求端，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.36萬噸/天，周環(huán)比上升0.11萬噸/天，累計(jì)增加18.64萬噸/天，同比下降0.17萬噸/天，伴隨鋼廠利潤的持續(xù)性修復(fù)，近期鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)力度漸起，但考慮到目前仍舊是需求淡季，下游實(shí)際需求有待觀望，鋼廠利潤恢復(fù)的持續(xù)性需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。庫存端，中國45港鐵礦石庫存在經(jīng)歷連續(xù)四周去庫后出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，并且累庫幅度較為明顯。截止5月19日，45港鐵礦石庫存總量1.28億噸，周環(huán)比累庫186.2萬噸，比今年年初庫存低344.3萬噸，比去年同期庫存低772.2萬噸。高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)本周鐵礦石疏港量將會(huì)增加，從而改善鐵礦石累庫趨勢(shì)。價(jià)格趨勢(shì)方面，雖然短期鋼廠停產(chǎn)檢修計(jì)劃減少，鐵水止降轉(zhuǎn)增，但是鋼廠鐵礦石并未出現(xiàn)主動(dòng)累庫現(xiàn)象，仍以剛需補(bǔ)庫為主。終端現(xiàn)實(shí)需求仍是重點(diǎn)關(guān)注問題，5月份進(jìn)入鋼材需求淡季，一旦終端需求持續(xù)走弱，鋼廠利潤會(huì)繼續(xù)惡化，短期鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足，整體礦價(jià)跌幅仍將弱于成材端。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)探底回升，期價(jià)波動(dòng)加劇，重回700一線上方，短期寬幅整理運(yùn)行為主。 | ||
天膠及20號(hào)膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約09合約震蕩下跌至震蕩區(qū)間下沿附近，本周繼續(xù)關(guān)注11500-11600元/噸附近支撐。天然橡膠期貨我們以區(qū)間震蕩看待，因此在震蕩區(qū)間下沿附近我們不建議過分看空。其原因，一方面是由于云南等產(chǎn)區(qū)新膠尚未大幅增加，全面開割預(yù)計(jì)至6月中旬附近，屆時(shí)仍需關(guān)注強(qiáng)降雨等天氣情況；另一方面海南地區(qū)全乳膠加工有所增加，但海南地區(qū)膠水價(jià)格較高，天然橡膠存在成本支撐。另外，天然橡膠下游需求并未大幅下降，“五一”假期過后下游輪胎開工率逐漸回升。輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來看，天然橡膠持續(xù)下跌動(dòng)力不足。短期天然橡膠期貨往下調(diào)整主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響。市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒升溫。需求數(shù)據(jù)方面，個(gè)別輪胎企業(yè)近期有一定減產(chǎn)及檢修計(jì)劃。下游輪胎行業(yè)開工率周環(huán)比略下降，同比高于去年同期，其中全鋼胎開工率63.8%，半鋼胎開工率70.9%?，F(xiàn)貨方面，5月26日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌100元/噸左右，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在11700-11750元/噸。Ru09合約和2022年產(chǎn)的全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格基本平水。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價(jià)格下跌，制全乳膠水收購價(jià)格參考為11400元/噸，較前一工作日下滑100元/噸。相對(duì)全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格，原料價(jià)格較高。綜合來看，短期新膠供應(yīng)增量不大，原料價(jià)格較高，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因宏觀面臨不確定性，天然橡膠期貨將繼續(xù)區(qū)間波動(dòng)。建議持區(qū)間震蕩思路參與。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國接近達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，市場(chǎng)權(quán)衡來自俄羅斯和沙特關(guān)于是否可能進(jìn)一步減產(chǎn)的矛盾信息，油價(jià)在美國駕車旅行高峰季節(jié)即將到來前反彈。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月26日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國內(nèi)方面，截至5月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長慶石化、遼陽石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內(nèi)，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修，洛陽石化則可能開啟檢修，主營煉廠開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月24日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.69%，較上周上漲1.18%。聯(lián)合石化裝置負(fù)荷或進(jìn)一步提升，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)、美國債務(wù)上限問題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 上周PVC期貨09合約先震蕩下跌后有所反彈，周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。上周煤炭?jī)r(jià)格下跌，煤化工類產(chǎn)品比如甲醇、玻璃等快速下跌，PVC期貨亦跟隨下跌。不過PVC上游原料電石價(jià)格并未下跌，電石法PVC單產(chǎn)品虧損加劇，部分燒堿PVC一體化盈利亦開始虧損，因此PVC下方存在支撐，PVC期貨整體跌幅不大。從成本來看，PVC09合約下方關(guān)注5500-5600元/噸附近支撐。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC企業(yè)整體開工負(fù)荷率略降，多數(shù)前期檢修的企業(yè)還將延續(xù)，本周檢修損失量小幅增加。庫存方面，社會(huì)庫存繼續(xù)下降。需求方面，下游企業(yè)原料庫存下降，關(guān)注月底是否逢低補(bǔ)庫。出口方面，隨著人民幣貶值以及國內(nèi)PVC現(xiàn)貨下跌，出口仍有利潤，關(guān)注PVC出口量是否增加?，F(xiàn)貨方面，5月26日PVC現(xiàn)貨持穩(wěn)，5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提5540-5650元/噸。綜合來看，雖然PVC下游需求偏弱，但PVC行業(yè)開工負(fù)荷率處于近五年歷史同期偏低水平，社會(huì)庫存緩慢下降，本周若市場(chǎng)宏觀情緒穩(wěn)定，PVC期貨將小幅反彈。若盤面繼續(xù)減倉反彈，建議短線逢低試多。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止5月25日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.1萬噸，環(huán)比增加4.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.1萬噸，環(huán)比增加3.2萬噸，中石化總產(chǎn)量16.3萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸，中石油總產(chǎn)量5.6萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中海油2.2萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸。本周滄州金承、揚(yáng)子石化以及江蘇新海復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量40.7萬噸，環(huán)比減少8.8%。近期降雨天氣較多，市場(chǎng)實(shí)際剛需有限，部分套利盤出貨對(duì)于投機(jī)性需求有一定的刺激。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力09合約下跌至7600元/噸附近震蕩。上周PE裝置檢修增量以及LLDPE生產(chǎn)比例下降對(duì)塑料期貨形成支撐作用。從供需數(shù)據(jù)來看，5月25日PE裝置檢修占比在13.6%附近，LLDPE生產(chǎn)比例31.7%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例偏低，這對(duì)塑料期貨形成一定支撐。本周國內(nèi)PE計(jì)劃檢修損失量在8.22萬噸，環(huán)比減少1.01萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)930美元/噸，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。近期進(jìn)口貨源到港增量有限，港口庫存小幅回落。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，但月底關(guān)注下游包裝膜等企業(yè)逢低補(bǔ)庫需求?，F(xiàn)貨方面，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7650-7850元/噸，期貨09合約略貼水現(xiàn)貨。綜合來看，裝置檢修增加以及 LLDPE生產(chǎn)比例有所下降等因素對(duì)塑料期貨形成一定提振。本周若市場(chǎng)對(duì)海外宏觀悲觀情緒緩和，加上下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，塑料期貨或?qū)⑿》磸?，建議短線逢低試多。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約09合約下跌后在6900元/噸附近偏弱震蕩。由于前期PP期貨跌幅較大，加上月底下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，本周PP期貨或?qū)⒓夹g(shù)性反彈。另外檢修量偏高以及交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例下降亦對(duì)PP形成提振。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，5月25日PP檢修產(chǎn)能占比16.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例24%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，生產(chǎn)口罩等衛(wèi)生材料用的纖維級(jí)PP以及低熔共聚類PP生產(chǎn)比例有所增加。本周預(yù)估PP裝置檢修損失量在9.89萬噸。進(jìn)口方面，均聚PP報(bào)價(jià)870-900美元/噸，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，不過月份下游企業(yè)補(bǔ)庫需求將有所增加。現(xiàn)貨方面，華東拉絲主流價(jià)格在6980-7100元/噸，期貨09合約和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，PP供應(yīng)偏寬松，但隨著檢修量增加、拉絲PP生產(chǎn)比例下降以及下游企業(yè)月底補(bǔ)庫，PP期貨或?qū)⑿》磸?。建議短線逢低試多。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差62.5元/噸；焦炭總庫存924.71萬噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.41%(-0.19)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.93%(0.8)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨第九輪下跌50元/噸基本落地，現(xiàn)階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢(shì)運(yùn)行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)，部分焦企擬提出第一輪價(jià)格提漲。上游方面，焦企整體維持微利狀態(tài)，整體出貨有所好轉(zhuǎn)且?guī)齑婷黠@下降。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無起色，原料采購整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過由于原料成本下降，鋼廠利潤得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價(jià)格持續(xù)下跌將導(dǎo)致鋼材經(jīng)營壓力過大的情況頻繁發(fā)生，市場(chǎng)信心總體偏向悲觀。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)?？紤]到成材市場(chǎng)趨勢(shì)尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，走勢(shì)偏弱，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及成材價(jià)格行情。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2309合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1520元/噸(0)，期現(xiàn)基差253元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存209.91萬噸(+13.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.59天(+0.2)。綜合來看，受市場(chǎng)觸底觀點(diǎn)的利好，部分煤種價(jià)格反彈，但亦有部分配煤價(jià)格跟隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力有明顯緩解，庫存向下游轉(zhuǎn)移較為順暢。由于主流地區(qū)煉焦煤基本止跌，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂觀，洗煤廠開工率有上升跡象。下游方面，鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤修復(fù)之路遇阻，普遍存在由盈利轉(zhuǎn)向虧損的情況。同時(shí)，盡管高爐開工表現(xiàn)不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補(bǔ)庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸整體通關(guān)車次持續(xù)下滑。我們認(rèn)為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，走勢(shì)偏弱，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6901元/噸，收漲幅0.63%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅2.05%，收盤價(jià)25.41美分/磅。國際方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西中南部5月上半月壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對(duì)價(jià)格形成壓力。隨著時(shí)間推移，巴西中南部地區(qū)將開始進(jìn)入壓榨高峰期，后期供應(yīng)將快速增加，糖價(jià)可能展開回調(diào)走勢(shì)。但回調(diào)應(yīng)是階段性的，改變趨勢(shì)的可能性不大。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬噸，日均出口8.63萬噸，較去年5月日均出口增加21%。國內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計(jì)進(jìn)口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口136萬噸。進(jìn)口加工成本與國內(nèi)糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，抑制了國內(nèi)進(jìn)口，對(duì)國內(nèi)糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計(jì)銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，主產(chǎn)區(qū)糖企報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，廣西糖廠交貨價(jià)格已至7300附近，鄭糖基準(zhǔn)地南寧現(xiàn)貨價(jià)格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2624元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層余糧見底，深加工企業(yè)收購意愿不強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)玉米購銷整體清淡；華北地區(qū)本地余糧有限且東北糧流入也較少，貿(mào)易商出糧意向降低，深加工企業(yè)到貨量較低，供應(yīng)階段性收緊。需求端來看，深加工利潤有所修復(fù)，但市場(chǎng)信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來看隨著陳麥庫存壓力緩解近期小麥價(jià)格止跌反彈對(duì)玉米價(jià)格也有所提振，不過隨著后期新麥大量上市若供應(yīng)充足價(jià)格仍有下跌空間，預(yù)計(jì)玉米反彈或難以持續(xù)。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測(cè)試3500元/噸，美豆新作播種進(jìn)度較快，截至5月21日當(dāng)周，美豆種植率為66%，去年同期為47%，五年均值為52%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨上升，但仍處于偏低水平，截至5月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.12萬噸，高于上周的161.34萬噸，本周豆粕庫存轉(zhuǎn)升，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為20.72萬噸,環(huán)比增加4.54%,同比減少64.66%，隨著6月份進(jìn)口大豆到港壓力臨近，豆粕基差回落，上方壓力顯現(xiàn)，但進(jìn)口成本對(duì)豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢(shì)。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應(yīng)壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，同時(shí)豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，油粕比縮小頭寸解鎖對(duì)豆油形成支撐，本周豆油庫存轉(zhuǎn)降，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.92萬噸，環(huán)比減少0.39%,同比減少16.91%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托6600元/噸震蕩，4月末馬棕庫存降至150萬噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加18.5%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-25日馬棕出口較上月同期下滑0.7%/增加0.7%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運(yùn)協(xié)議延長，給油脂市場(chǎng)帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為60.16萬噸，環(huán)比減少9.97%，同比增加132.37%。棕櫚油短期企穩(wěn)，但上方空間依然受限，維持震蕩走勢(shì)。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.3萬噸,環(huán)比減少28.96%,同比減少72.92%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月19日，華東主要油廠菜油庫存為30.88萬噸，環(huán)比減少4.25%,同比增加56.35%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅0.05%，周五收于4115元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數(shù)上漲，少數(shù)暫時(shí)穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.38元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.11元/斤，主銷區(qū)均價(jià)4.61元/斤，較昨日均價(jià)上漲0.07元/斤；全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格多數(shù)穩(wěn)少數(shù)漲，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價(jià)5.69元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.07元/斤。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場(chǎng)暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅2.17%，周五收于8738元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至5月24日，當(dāng)周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為254.66萬噸，單周出庫量30.57萬噸，環(huán)比上周走貨基本持平，相比去年同期走貨有所加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為24.45%，較上周減少2.38%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周有所加快，主要原因?yàn)殡S著西北適合客商性價(jià)比貨源收尾，部分客商開始轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨發(fā)貨，從批發(fā)市場(chǎng)貨源流向來看，當(dāng)周廣東批發(fā)市場(chǎng)西北貨源到車量減少，而山東貨源到車量增加。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為20.43%，較上周減少1.89%，當(dāng)周陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨速度放緩，其中下半周減緩較為明顯。周內(nèi)陜西處清庫階段冷庫去庫速度較快，副產(chǎn)區(qū)整體走貨較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 上周生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15780元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為14.55元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.04元/公斤。目前臨近月底養(yǎng)殖端出欄有所縮量，而需求端仍無明顯利好提振，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)全國4月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，能繁母豬存欄連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下調(diào)，但產(chǎn)能去化速度較為緩慢。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢(shì)。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說近期在情緒支撐下現(xiàn)貨或有所上漲但需求支撐有限續(xù)漲動(dòng)能較弱預(yù)計(jì)上行空間也較為有限，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 上周花生期貨主力震蕩下行，收于9446元/噸?，F(xiàn)階段花生產(chǎn)區(qū)貨源偏少，且下游采購積極性偏弱，整體市場(chǎng)購銷氛圍冷清。油廠方面，花生油進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，油廠銷售量有限，油廠基本進(jìn)入收尾階段。受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤進(jìn)一步惡化，截止到5月26日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-843元/噸，使得壓榨需求較差。綜合來看需求端偏弱制約花生價(jià)格，且新季花生由于種植收益較高夏花生種植面積預(yù)計(jì)增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，疊加受到大宗油脂偏弱影響短期花生或延續(xù)偏弱震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15550元/噸，收漲幅0.75%。周五ICE美棉主力合偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅4.37%，收盤價(jià)83.64美分/磅。國際方面，美國債務(wù)上限談判尚無定論，美元指數(shù)創(chuàng)下兩月新高。貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)下月是否繼續(xù)加息存在意見分歧，但都強(qiáng)調(diào)行動(dòng)取決于數(shù)據(jù)，未暗示可能降息。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月21日全美棉花播種進(jìn)度45%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后5個(gè)百分點(diǎn)；其中得州播種進(jìn)度35%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后8個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年偏慢水平。近期美國多個(gè)主產(chǎn)棉區(qū)迎來降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區(qū)。國內(nèi)方面，從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)來看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬噸，近五年次高點(diǎn)的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。近期棉花價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲，紡企對(duì)于棉花原料的購買相對(duì)謹(jǐn)慎。當(dāng)前下游市場(chǎng)間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。在棉花原料價(jià)格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴(kuò)大。但從當(dāng)前紡企端的現(xiàn)狀來看，開機(jī)率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
