今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-10-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美股高開低走。三大美股指中僅道指收漲，納指跌超1%，逆轉(zhuǎn)全周漲勢(shì)，止步兩周連漲，道指結(jié)束三周連跌。泛歐股指止步三連陽(yáng)。美債反彈，十年期美債收益率一度降超10個(gè)基點(diǎn)，全周終結(jié)五周連升；美元指數(shù)兩連漲至一周高位；黃金大反彈，十個(gè)月來(lái)首次一日漲超3%，全周漲超5%、創(chuàng)將近七個(gè)月最大漲幅。原油飆漲超5%，一周內(nèi)第二日創(chuàng)半年最大日漲幅，布油全周漲超7%、創(chuàng)八個(gè)月最大漲幅。歐洲天然氣全周漲超40%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)9月新增社融4.12萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2.31萬(wàn)億元，M2同比增長(zhǎng)10.3%；9月CPI同比零增長(zhǎng)、環(huán)比繼續(xù)上漲，PPI同比跌幅收窄至2.5%、環(huán)比漲幅擴(kuò)大；9月出口、進(jìn)口均同比下降6.2%，但降幅較上月緩和。海外方面，巴以沖突持續(xù)升級(jí)，以軍稱將對(duì)加沙發(fā)起大范圍地面攻勢(shì)，本輪沖突已致雙方超4100人死亡。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)10月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF、IC周線分別收跌0.66%、0.81%、0.90%，IM周線收漲0.15%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)上周五集體收跌，滬指跌0.64%，收?qǐng)?bào)3088.10點(diǎn)；深證成指跌0.99%，收?qǐng)?bào)10068.28點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%，收?qǐng)?bào)1996.60點(diǎn)，市場(chǎng)成交額達(dá)到8084億元，北向資金凈賣出64.39億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，光學(xué)光電子、化學(xué)制藥、消費(fèi)電子、醫(yī)療服務(wù)板塊漲幅居前，釀酒行業(yè)、工程咨詢、船舶制造、光伏設(shè)備板塊跌幅居前。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇，9月新增社融4.12萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2.31萬(wàn)億元，M2同比增長(zhǎng)10.3%；9月CPI同比零增長(zhǎng)、環(huán)比繼續(xù)上漲，PPI同比跌幅收窄至2.5%、環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同時(shí)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)融券政策兩條逆周期安排將提升市場(chǎng)信心。不過(guò)，美國(guó)PPI、CPI超預(yù)期增長(zhǎng)，加上海外地緣沖突升級(jí)等因素對(duì)A股市場(chǎng)仍有壓制，指數(shù)整體或仍以震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤國(guó)際金價(jià)大幅上行，現(xiàn)運(yùn)行于1931美元/盎司，金銀比價(jià)85.0。隨著巴以新一輪沖突爆發(fā)，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻釋放鴿派信號(hào)，美元指數(shù)繼續(xù)回落，11月不加息概率增加，提振貴金屬價(jià)格?；久鎭?lái)看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)分化，9月美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息但指引偏鷹，點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào)；9月歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態(tài)鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場(chǎng)認(rèn)為“推翻”了兩周前有關(guān)結(jié)束負(fù)利率的前瞻指引。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。截至9月末，7046萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持782萬(wàn)盎司黃金。截至10/12，SPDR黃金ETF持倉(cāng)862.37噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14008.84噸，前值14051.60噸。美聯(lián)儲(chǔ)11月加息預(yù)期降溫，疊加當(dāng)前巴以沖突持續(xù)、眾議院議長(zhǎng)被罷免等綜合影響，貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力合約收跌，倫銅震蕩下跌，現(xiàn)運(yùn)行于7938美元/噸。宏觀方面，以色列在加沙地帶展開地面“局部襲擊”，美國(guó)消費(fèi)者一年通脹預(yù)期意外升至五個(gè)月高位，市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，美元堅(jiān)挺，銅價(jià)承壓下行?；久鎭?lái)看，在節(jié)后歸來(lái)壘庫(kù)背景下，現(xiàn)貨成交持續(xù)承壓，在銅價(jià)跌破67000元/噸后下游呈現(xiàn)積極入市情緒，進(jìn)口窗口呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，面對(duì)后續(xù)電解銅供應(yīng)持續(xù)增多局面，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙方持續(xù)博弈。庫(kù)存方面，截至10月13日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一增加0.3萬(wàn)噸至11.73萬(wàn)噸，較國(guó)慶前大增2.37萬(wàn)噸。相比周一庫(kù)存的變化，全國(guó)各地區(qū)的庫(kù)存增減各半。由于近期精廢價(jià)差實(shí)在太小，很多下游改為采購(gòu)電解銅，因此預(yù)計(jì)本周將呈現(xiàn)供需都增加的情況。需求方面，本周SMM調(diào)研國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為82.75%，較節(jié)前回升3.37個(gè)百分點(diǎn)。精廢桿價(jià)差持續(xù)縮窄對(duì)精銅桿的消費(fèi)提振明顯。近期國(guó)家出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，提振了市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求端復(fù)蘇的信心，但何時(shí)傳導(dǎo)至消費(fèi)端口還需觀察。價(jià)格方面，LME庫(kù)存已經(jīng)突破18萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)也有一定的累庫(kù)壓力，基本面對(duì)銅價(jià)支撐放緩。海外地緣政治風(fēng)波未定，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期承壓。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)暫獲3600一線關(guān)口附近支撐，周中探底回升，波動(dòng)有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅上漲。上周五大鋼材品種供應(yīng)916.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.12萬(wàn)噸，增幅1.5%。上周五大品種供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)增，板材較建材增量居多，且以建材和熱卷表現(xiàn)突出；工藝方面，增量集中于長(zhǎng)流程工藝企業(yè)，建材供應(yīng)環(huán)比環(huán)比回升，螺增線降，螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.1%至255.37萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1549.35萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)30.04萬(wàn)噸，降幅1.9%。庫(kù)存整體延去化，但品種分化，主要表現(xiàn)為長(zhǎng)降板增；國(guó)慶期間市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格變化不大，個(gè)別市場(chǎng)雖有成交但并不活躍。從基本面來(lái)看，由于鋼廠利潤(rùn)整體壓縮，北方地區(qū)部分鋼廠開始主動(dòng)減產(chǎn)檢修，過(guò)節(jié)期間市場(chǎng)到貨較節(jié)前相比整體增加，雖然個(gè)別市場(chǎng)仍有規(guī)格緊缺的情況出現(xiàn)，但商家主動(dòng)拉漲意愿不強(qiáng)，鋼廠出廠價(jià)整體維持節(jié)前水平。預(yù)計(jì)短期價(jià)格承壓明顯，預(yù)計(jì)盤面弱勢(shì)運(yùn)行為主，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2401合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)暫獲3700一線附近支撐，盤中波動(dòng)加劇，尾盤小幅拉漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)有所回升。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因?yàn)榻赥JTT熱軋產(chǎn)線停產(chǎn)檢修結(jié)束，產(chǎn)量增幅較多；主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因?yàn)镾G近期產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所減少。數(shù)據(jù)來(lái)看，熱卷周產(chǎn)量上升2.2%至315.79萬(wàn)噸。庫(kù)存端，板材總庫(kù)存環(huán)比累增主因在于供應(yīng)壓力偏高，出貨節(jié)奏一旦放緩就會(huì)促使庫(kù)存出現(xiàn)累增表現(xiàn)。上周廠庫(kù)增加，主要增幅地區(qū)在華北和華東，原因?yàn)榻阡搹S檢修結(jié)束以及部分鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，庫(kù)存累增。整體熱卷廠庫(kù)回升5.2%至88.3萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升1.5%至296.77萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.5%。十一假日期間，熱卷價(jià)格基本沒(méi)有上調(diào)，但成交尚可，全國(guó)熱軋卷板價(jià)格均以平穩(wěn)為主。熱卷供給持續(xù)維持高位，而需求無(wú)亮點(diǎn)，節(jié)中庫(kù)存進(jìn)一步累積。整體來(lái)看，熱卷消費(fèi)相對(duì)疲軟，庫(kù)存壓力有所增加，短期偏弱運(yùn)行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力小幅震蕩走低，收盤18910元/噸，跌幅0.16%。LME鋁延續(xù)下行走勢(shì)，收盤2190美元/噸，跌幅0.50%。氧化鋁主力偏弱震蕩，收盤3038元/噸，漲幅0.10%。宏觀面，外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)意外回升，美元指數(shù)大漲，短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能在4294萬(wàn)噸附近，處于歷史高位，短期難有大幅增量預(yù)期；氧化鋁方面，其長(zhǎng)期供應(yīng)增加預(yù)期雖令其走勢(shì)承壓，但冬季北方電解鋁廠有一定備庫(kù)需求疊加其成本端燒堿大幅上漲，對(duì)氧化鋁有一定支撐。需求端，結(jié)合目前國(guó)內(nèi)鋁下游開工情況的調(diào)研情況來(lái)看，節(jié)后下游訂單有轉(zhuǎn)好預(yù)期，在節(jié)后下游集中補(bǔ)庫(kù)的推動(dòng)下，周中庫(kù)存已有去庫(kù)跡象出現(xiàn)；庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存62.6萬(wàn)噸，較周一減少0.5萬(wàn)噸，庫(kù)存絕對(duì)值仍舊位于近五年同期低位。綜合來(lái)看，短期的累庫(kù)或?qū)褐茰X及現(xiàn)貨升水，但中長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)端增幅大幅收窄的情況下，鋁供需仍呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，將給予滬鋁支撐。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力震蕩下行，收盤21140元/噸，跌幅0.35%；LME鋅走勢(shì)震蕩，收盤2447美元/噸，漲幅0.20%。宏觀面，外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)意外回升，美元指數(shù)大漲，短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前鋅礦加工費(fèi)走弱，暗示礦端有趨緊預(yù)期，不過(guò)伴隨國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)出現(xiàn)恢復(fù)，疊加進(jìn)口貨源流入，鋅錠供應(yīng)整體增加；消費(fèi)端，據(jù)SMM調(diào)研，節(jié)后鋅下游各板塊開工均較假期期間有所提升，但各板塊訂單情況均有所轉(zhuǎn)弱或改善程度不大，其中以鍍鋅管銷售不佳情況較為突出。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存10.00萬(wàn)噸，較上周六增長(zhǎng)0.79萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，北方冶煉廠復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力以及庫(kù)存累增預(yù)期給短期滬鋅走勢(shì)帶來(lái)壓力，鋅價(jià)走勢(shì)料偏弱整理。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力重心繼續(xù)下行，收盤16150元/噸，跌幅0.43%。LME鉛跌勢(shì)不止，收盤2051美元/噸，跌幅0.44%。宏觀面，外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)意外回升，美元指數(shù)大漲，短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原料緊張限制鉛錠供應(yīng)，10月電解鉛產(chǎn)量增幅或不及預(yù)期，再生鉛煉廠增幅也將放緩；成本端，原生鉛冶煉企業(yè)按慣例進(jìn)行鉛精礦冬儲(chǔ)，廢電瓶和鉛精礦等原料成本繼續(xù)抬升，給予鉛價(jià)成本支撐。需求端，下游經(jīng)銷商反映電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)一般，又因前期電池庫(kù)存較多，近期銷售仍以消化庫(kù)存為主，同時(shí)電池價(jià)格上調(diào)困難，電池生產(chǎn)成本壓力較大，目前工廠以銷定產(chǎn)，整體消費(fèi)表現(xiàn)不如9月。庫(kù)存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存8.05萬(wàn)噸，較上周六增加0.45萬(wàn)噸，節(jié)后下游采買熱情降溫，同時(shí)滬鉛2310合約交割在即，交倉(cāng)貨源陸續(xù)抵達(dá)倉(cāng)庫(kù)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存如期累增；此外，下周原生鉛交割品牌企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，或使得累庫(kù)速度放緩。綜合看，節(jié)后鉛市場(chǎng)消費(fèi)偏弱，累庫(kù)預(yù)期令鉛價(jià)承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將呈現(xiàn)偏弱震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳價(jià)格偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于18580美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鴿派言論，表示長(zhǎng)期美債收益率的上升可能使美聯(lián)儲(chǔ)加息的必要性降低，美元指數(shù)有所回落。此外，中美關(guān)系有所緩和，外媒稱中國(guó)政府或提高赤字率，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，9月海內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，主因當(dāng)前鎳礦配額問(wèn)題尚未解決，預(yù)期年內(nèi)鎳礦供給呈現(xiàn)偏緊趨勢(shì)。不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃，但由于鎳鐵原料價(jià)格高企下行空間受限。前驅(qū)體在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下，對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào)，但高價(jià)硫酸鎳仍難以傳導(dǎo)至下游，前驅(qū)體企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)被擠壓。需求端，不銹鋼整體供強(qiáng)需弱，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，成本線堅(jiān)挺利潤(rùn)虧損較多，預(yù)計(jì)后續(xù)不銹鋼廠有所減產(chǎn)。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，鎳價(jià)將受基本面和宏觀情緒壓制偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力合約繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，收盤170250元/噸，漲幅3.21%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前外采鋰輝石和鋰云母均出現(xiàn)虧損，鹽廠減停產(chǎn)增加，鋰鹽企業(yè)在虧損幅度加深的背景下挺價(jià)心態(tài)漸強(qiáng)；成本端，澳洲礦山及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡，鋰輝石供應(yīng)逐步增加；國(guó)內(nèi)鋰礦買方對(duì)鋰礦進(jìn)口的意愿依舊偏低，目前國(guó)內(nèi)鋰鹽廠和澳洲礦山關(guān)于四季度的長(zhǎng)單定價(jià)仍在談判中，目前除澳洲以外的部分地區(qū)臨單價(jià)格已經(jīng)開始下調(diào)，四季度來(lái)臨后預(yù)計(jì)鋰輝石價(jià)格將持續(xù)走弱；需求端，電池正極材料排產(chǎn)情況較差，對(duì)于碳酸鋰的需求減弱。中汽協(xié)公布9月份我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷略超預(yù)期，引爆資金做多情緒。整體來(lái)看，鋰鹽廠減產(chǎn)挺價(jià)惜售刺激短期碳酸鋰價(jià)格持穩(wěn)，然而隨著礦端產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，且需求端未見好轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期看碳酸鋰仍供需過(guò)剩，預(yù)計(jì)反彈空間有限。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅增加至今年新高，本期值為3497.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加523萬(wàn)噸，較上月均值高414萬(wàn)噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高543萬(wàn)噸；本期45港鐵礦石到港量延續(xù)上期增勢(shì)小幅增加至2394萬(wàn)噸，周環(huán)比增加58萬(wàn)噸，增幅2.5%，較上月均值低49萬(wàn)噸，較今年均值高115萬(wàn)噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為247萬(wàn)噸/天，周環(huán)比降低近2萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高26.3萬(wàn)噸/天，同比增加7.1萬(wàn)噸/天，周內(nèi)檢修高爐座數(shù)顯著增加，除常規(guī)檢修外本周部分高爐因產(chǎn)能置換以及利潤(rùn)虧損而導(dǎo)致的停產(chǎn)檢修。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)延續(xù)前四期去庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月28日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11385.42萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫(kù)207.2萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低1816.3萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1690.2萬(wàn)噸。由于鋼廠受虧損擴(kuò)大的影響進(jìn)而影響生產(chǎn)積極性，鐵水下行或?qū)p弱鐵礦石價(jià)格的支持，成材產(chǎn)量下降可能性增加，鐵礦石價(jià)格支撐弱化，或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整壓力。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)探底回升，期價(jià)重回840一線上方，站上5日均線附近阻力，預(yù)計(jì)短期高位寬幅震蕩為主，整體波動(dòng)弄依然較為劇烈。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力01合約震蕩反彈，周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。上周國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)降雨偏多，導(dǎo)致原料膠水釋放不足，膠水等原料報(bào)價(jià)有所上漲對(duì)天然橡膠期貨形成提振作用。另外日膠漲幅大于國(guó)內(nèi)。20號(hào)膠漲幅亦大于全乳膠。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，近期深色膠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，而淺色膠后期存累庫(kù)可能。云南產(chǎn)區(qū)因全乳膠交割利潤(rùn)較好支撐，膠水主要流向國(guó)營(yíng)工廠，區(qū)內(nèi)濃乳廠開工數(shù)量不多，對(duì)膠水分流較為有限。我們認(rèn)為天然橡膠供應(yīng)短期受到降雨等天氣影響，中期供應(yīng)仍平穩(wěn)，10月份泰國(guó)產(chǎn)量環(huán)比一般季節(jié)性回升。國(guó)內(nèi)處于割膠旺季，新膠供應(yīng)壓力仍將繼續(xù)釋放。天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降，但同比仍偏高，10月份國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)仍將充裕。需求方面，本周輪胎企業(yè)開工恢復(fù)正常，需求比較穩(wěn)定，繼續(xù)增加空間有限?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月13日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲100元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13350-13500元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為12400元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11700-12200元/噸。綜合來(lái)看，本周市場(chǎng)仍將關(guān)注天氣因素對(duì)割膠的影響，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)運(yùn)行，但國(guó)內(nèi)天然橡膠供需充裕、期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高，加上外圍宏觀環(huán)境及地緣風(fēng)險(xiǎn)仍帶來(lái)不確定性，追多需謹(jǐn)慎。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月12日，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)量為125.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.95萬(wàn)噸。周產(chǎn)能利用率為76.99%，環(huán)比下降6.26%。本周珠海英力士停車，關(guān)注計(jì)劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修。預(yù)計(jì)開工率將下滑。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.36%，環(huán)比增加2%。隨著部分前期減產(chǎn)、檢修裝置陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)聚酯市場(chǎng)整體供應(yīng)將小幅回升。整體來(lái)看，PTA供需基本面改善，但受制于成本端價(jià)格下行及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，期價(jià)難有明顯起色。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。本周暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)裝置檢修或重啟計(jì)劃，供應(yīng)端持平。雖然下游紗廠多已復(fù)工，但需求端依舊無(wú)利好消息傳出，預(yù)計(jì)需求仍將偏清淡。整體來(lái)看，短纖基本面較為疲弱，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月12日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為66.74萬(wàn)噸；周均開工率為79.58%，環(huán)比下降1.72%。本周廣東石化裝置恢復(fù)、彭州石化延續(xù)檢修，產(chǎn)量或小幅增加。需求方面，本周國(guó)內(nèi)部分PTA裝置檢修，對(duì)PX消費(fèi)下降。整體來(lái)看，PX供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)期價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月12日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為84.01%，環(huán)比下降1.73%。本周暫無(wú)裝置集中檢修，關(guān)注內(nèi)蒙古世林30、內(nèi)蒙古榮信90、云南解化15萬(wàn)噸/年裝置重啟時(shí)間，內(nèi)地供應(yīng)充裕。港口庫(kù)存方面，截至10月11日，港口總庫(kù)存量88.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.01%。本周沿海甲醇外輪有較為集中的到貨補(bǔ)充，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將有一定回升，累庫(kù)力度由卸貨速度決定。需求方面，截至10月12日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為53.58%，環(huán)比增加1.06%；從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來(lái)看，醋酸、MTBE開工均增加，二甲醚、BDO則下滑，甲醛、DMF持穩(wěn)。本周二甲醚、甲醛、MTBE行業(yè)均有裝置計(jì)劃重啟，需求或呈增加趨勢(shì)。山東金嶺東營(yíng)廠氯化物裝置計(jì)劃?rùn)z修，氯化物需求減少；醋酸需求變化或不大。整體來(lái)看，甲醇存供應(yīng)增加預(yù)期，成本支撐作用仍在，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)漲超5%。供應(yīng)方面，原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月6日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，比上周增加30萬(wàn)桶/日。需求方面，美國(guó)駕駛旺季結(jié)束，秋季需求將下降。此外，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響原油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至10月12日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為80.94%，環(huán)比下跌3.12%。本周四川石化、湛江東興石化及青島石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，廣州石化1#常減壓裝置或?qū)⑷霗z修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)走低。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至10月11日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為71.07%，環(huán)比下跌1.91%。本周勝星部分裝置計(jì)劃短時(shí)停工，其他個(gè)別煉廠二次裝置亦有短停計(jì)劃；另外由于煉油利潤(rùn)持續(xù)一般，加之產(chǎn)品市場(chǎng)缺乏利好提振，不排除后期更多煉廠降低一次負(fù)荷的可能，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)高開后小幅走弱。低硫主力合約期價(jià)高開后小幅回落。供應(yīng)方面，截至10月8日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為576.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加65.99%。其中新加坡到貨47.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.68%；美國(guó)到貨109.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加284.54%。國(guó)內(nèi)方面，由于山東地?zé)捊够獠煞e極性不高，疊加地?zé)捊够麧?rùn)回落，整體生產(chǎn)積極性受到一定影響。需求方面，節(jié)后部分區(qū)域市場(chǎng)船供油商家補(bǔ)庫(kù)需求陸續(xù)完成，上下游市場(chǎng)交投氛圍將回歸謹(jǐn)慎。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為963.24，環(huán)比上漲0.34%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為851.96，環(huán)比下跌2.28%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1797.4萬(wàn)桶，環(huán)比下降7.22%。整體來(lái)看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約先下跌后震蕩整理。上周PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率整體較前期有所提升，PVC整體開工負(fù)荷率80.05%，雖然環(huán)比下降1.62%，但生產(chǎn)負(fù)荷回升至80%附近高位，說(shuō)明PVC供應(yīng)充裕。本周有2家PVC粉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)檢修損失量增加，生產(chǎn)負(fù)荷將略下降。上周社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存39.62萬(wàn)噸，較上一期增加0.51%,同比增加8.52%。需求方面，上周下游訂單依然不佳，終端維持剛需采購(gòu)；出口方面，隨著印度等海外庫(kù)存的逐步消化，后續(xù)出口存改善可能。本周關(guān)注臺(tái)塑的定價(jià)情況。綜合來(lái)看，PVC供應(yīng)充裕，但下游需求偏弱，本周關(guān)注下游企業(yè)是否重新補(bǔ)庫(kù)。PVC期貨暫時(shí)止跌后震蕩運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，截止10月12日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為36%，環(huán)比下降1.6%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為60.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.1萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸。本周東北、山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠小幅提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共44.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少13%。主因假期國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量下降明顯，物流運(yùn)輸受限，部分終端施工需求有所回落，加之原油大幅走跌，部分業(yè)者多謹(jǐn)慎采購(gòu)。目前市場(chǎng)剛需相對(duì)平穩(wěn)，部分多采購(gòu)低價(jià)資源或執(zhí)行自有合同為主，煉廠庫(kù)存壓力有限，社會(huì)庫(kù)存逐漸消耗。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)增加需求較為平穩(wěn)，期價(jià)或以區(qū)間運(yùn)行為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約整體走勢(shì)較弱。周五夜盤塑料期貨繼續(xù)偏弱運(yùn)行。周五國(guó)際原油大漲，市場(chǎng)關(guān)注加沙局勢(shì)，并擔(dān)心后期中東局勢(shì)緊張。國(guó)際原油大漲，塑料成本因素支撐偏強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存緩慢下降，塑料供應(yīng)充裕。本周PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量在5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.86萬(wàn)噸，檢修損失量不高。需求方面，本周關(guān)注農(nóng)膜、包裝類、管材等開工率情況，下游行業(yè)將適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)。綜合來(lái)看，上游原料國(guó)際原油上漲，對(duì)塑料期貨支撐力度較強(qiáng)，但塑料供應(yīng)充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升緩慢，本若下游企業(yè)重新補(bǔ)庫(kù)，塑料期貨價(jià)格將暫時(shí)止跌后震蕩整理。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2401合約)小幅下跌，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-12元/噸；焦炭總庫(kù)存830.73萬(wàn)噸(+1.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.75%(0.48)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.93%(-0.4)。綜合來(lái)看，近期房地產(chǎn)行業(yè)受恒大集團(tuán)負(fù)面消息的影響，市場(chǎng)信心再次受到打擊，成材市場(chǎng)悲觀情緒再起。但另一方面，由于前期焦煤價(jià)格上漲幅度過(guò)大，焦企迫于利潤(rùn)虧損，本周陸續(xù)發(fā)函要求對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲100-110元/噸，目前尚未得到下游鋼廠回應(yīng)。供應(yīng)方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.55%，環(huán)比增0.05%。目前焦化全行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，平均虧損150元/噸左右。個(gè)別已有減產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，整體仍保持高位。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，且秋冬季環(huán)保限產(chǎn)政策陸續(xù)提出，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn)，仍處于245萬(wàn)噸/天以上水平。不過(guò)節(jié)后鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，鋼廠利潤(rùn)虧損的情況明顯加重。受此影響，多地鋼廠表示后期有停產(chǎn)或減產(chǎn)計(jì)劃，或逐漸改變雙焦需求高位的局面。我們認(rèn)為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài)，而受利潤(rùn)虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導(dǎo)致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。不過(guò)庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，加之需求回落預(yù)期仍存，焦炭市場(chǎng)仍有走弱的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現(xiàn)。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅下跌，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，近期已有逐漸松動(dòng)跡象，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1900元/噸(-10)，期現(xiàn)基差168.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存187.13萬(wàn)噸(+0)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.2天(0)。綜合來(lái)看，上游方面，產(chǎn)地安全生產(chǎn)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，但前期停產(chǎn)煤礦亦有恢復(fù)生產(chǎn)的情況，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)或略有恢復(fù)。不過(guò)目前焦企虧損程度加深，現(xiàn)貨煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，部分煤種價(jià)格已下跌80-100元/噸。進(jìn)口方面，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)需求利好蒙古焦煤銷售，市場(chǎng)情緒整體偏向樂(lè)觀。海運(yùn)煤方面，澳洲事故導(dǎo)致供應(yīng)縮減，供需偏緊格局下澳煤支撐偏強(qiáng)，倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大并抑制進(jìn)口。下游方面，山西出臺(tái)關(guān)于做好4.3米焦?fàn)t關(guān)停工作的緊急通知，相關(guān)情況或從有效產(chǎn)能縮減的角度利空焦煤需求。此外，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來(lái)。我們認(rèn)為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫(kù)存的前提下，受供應(yīng)的擾動(dòng)導(dǎo)致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預(yù)期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)及線上競(jìng)拍成交情況。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.78%，收于6831元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.69%，收盤價(jià)27.08美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四在月度供需報(bào)告中表示，10月開始的新年度，美國(guó)糖產(chǎn)量將為897萬(wàn)短噸，略低于9月的預(yù)估值，因美國(guó)部分產(chǎn)區(qū)甜菜單產(chǎn)下降，此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月報(bào)告中大幅下調(diào)了路易斯安那州甘蔗糖產(chǎn)量預(yù)估，但周四的報(bào)告中稱，當(dāng)?shù)氐母收崽钱a(chǎn)出前景并不過(guò)于糟糕，并小幅上調(diào)了該州的糖產(chǎn)量預(yù)估值。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間巴西港口擁堵加劇，食糖運(yùn)輸效率有所滑。國(guó)內(nèi)方面，9月22日放儲(chǔ)政策靴子落地，我們需要關(guān)注現(xiàn)實(shí)和預(yù)期之間的差異，從數(shù)量上，目前累計(jì)的競(jìng)拍量為12.67萬(wàn)噸，和之前傳的40萬(wàn)噸量級(jí)差距較大，如果此后沒(méi)有新增儲(chǔ)備，不及預(yù)期的數(shù)量對(duì)于盤面相對(duì)利好。從價(jià)格上，一級(jí)糖的競(jìng)拍底價(jià)7300元/噸，基本和偏貴的陳糖現(xiàn)貨價(jià)格平水，因此本次競(jìng)拍的基調(diào)并非打壓糖價(jià)，而是切實(shí)地想要增加一定量的現(xiàn)貨供應(yīng)，只是數(shù)量相對(duì)有限，對(duì)于盤面來(lái)說(shuō)，7300元/噸的價(jià)格升水11也高于主力01合約，對(duì)于盤面存支撐甚至提振的作用。2022/23年度中國(guó)食糖產(chǎn)銷結(jié)束，截至9月末，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖897萬(wàn)噸比上年度減少59萬(wàn)噸;累計(jì)銷糖853萬(wàn)噸，比上年度減少14萬(wàn)噸;累計(jì)銷糖率95.1%，比上年度加快4.4個(gè)百分點(diǎn)。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米期貨主力震蕩運(yùn)行，收于2541元/噸，收漲幅0.16%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.25%，收盤價(jià)494美分/蒲式耳。國(guó)際方面，USDA 10月玉米供需報(bào)告中，預(yù)估2023/24年度美玉米產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量以及期初期末庫(kù)存量均下調(diào)。10月美玉米新季單產(chǎn)預(yù)估調(diào)降至173蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估為150.64億蒲式耳，較上月減少7000萬(wàn)蒲式耳。新季美玉米本月飼料及殘余消費(fèi)量減少2500萬(wàn)蒲式耳。此外，美國(guó)2023/24年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估為21.11億蒲式耳，較上月減少4.95%。10月玉米庫(kù)銷比較上月下降0.71個(gè)百分點(diǎn)至14.72%。全球玉米方面，2023/24年度全球玉米產(chǎn)量以及總消費(fèi)量均調(diào)增。10月全球新作玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增約18萬(wàn)噸，主要是阿根廷玉米產(chǎn)量調(diào)增導(dǎo)致。全球新季玉米總需求增加至12億噸。2023/24年度全球玉米期末庫(kù)存較9月下調(diào)159萬(wàn)噸，全球庫(kù)銷比較上月下調(diào)0.14個(gè)百分點(diǎn)至26.03%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響偏中性偏多。美玉米收割順利推進(jìn)，兩大玉米主產(chǎn)州愛(ài)荷華州和伊利諾伊州的收割率分別為16%和23%，均快于去年同期，進(jìn)展最快的北卡羅來(lái)納州收割率已達(dá)到86%，德克薩斯州已完成78%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年10月1日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為23%，慢于市場(chǎng)預(yù)測(cè)水平，較之前一周提升8個(gè)百分點(diǎn)，快于去年同期及五年平均水平。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫(kù)存繼續(xù)攀升，山東、河南河北、寧夏及安徽地區(qū)均明顯增加，山東庫(kù)存增幅超出20%，黑龍江及吉林地區(qū)庫(kù)存則小幅縮減。截止10月4日加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量274.2萬(wàn)噸，較上周增加7.11%，連續(xù)第五周攀升，突破15周高點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期玉米震蕩運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測(cè)試3900元/噸。目前美豆收割推進(jìn)，截至10月8日，美豆收割率為43%，上一周為23%，五年均值為37%，本周美豆優(yōu)良率有所改善，截至10月8日，美豆優(yōu)良率為51%，上周為52%，上年同期為57%，上市壓力階段性增加。但是，USDA10月報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)0.5蒲/英畝至49.6蒲/英畝，產(chǎn)量隨之下調(diào)114萬(wàn)噸至1.17億噸，美豆單產(chǎn)下調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利多，美豆下方成本支撐較強(qiáng)。南美方面，巴西大豆初步展開播種，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日，巴西2023/24年度大豆播種率為10.1%，上周為4.1%，去年同期為11%。巴西中部降雨偏少，南部地區(qū)降雨持續(xù)，部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注，但厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)慶期間壓榨下降，截至10月6日當(dāng)周，大豆壓榨量為86.53萬(wàn)噸，低于上周的166.62萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存下降，截至10月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為77.35萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.38%,同比增加133.40%，但豆粕降庫(kù)速度不及預(yù)期，加之11月后進(jìn)口大豆到港增加，近期豆粕基差表現(xiàn)偏弱。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，近期美豆油生柴產(chǎn)量持續(xù)增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，但豆油提貨有所放緩，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，截至10月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為102.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.02%,同比增加27.26%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測(cè)試7300元/噸，10月10日MPOB發(fā)布了9月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，9月份馬棕產(chǎn)量為1829434噸，環(huán)比上升4.33%，同比上升3.33%，月度出口量為1196113噸，環(huán)比下降2.11%，同比下降15.96%，截至9月底，馬棕庫(kù)存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。此前路透/彭博預(yù)估9月末馬棕庫(kù)存為238/241萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降，10月上旬馬棕出口回升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加12%/29.6%，棕櫚油關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，截至10月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為85.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.90%，同比增加79.56%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲，菜粕庫(kù)存處于偏高水平，截至10月6日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.38萬(wàn)噸,環(huán)比增加25.26%,同比增加296.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至10月6日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.01%,同比增加183.56%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于16625元/噸，周跌幅1.92%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)15.14元/公斤，較昨日減少0.24元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)拉漲，散戶抗價(jià)情緒較強(qiáng)，低價(jià)出欄積極性一般，實(shí)際成交情況尚可，消費(fèi)端利好支撐有限，短期內(nèi)市場(chǎng)處于調(diào)整階段。母豬方面，22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來(lái)冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。北方市場(chǎng)豬價(jià)跌勢(shì)明顯。節(jié)后歸來(lái)，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數(shù)下滑；然而養(yǎng)殖端供應(yīng)充足，造成短時(shí)供需錯(cuò)配，豬價(jià)進(jìn)入下滑通道。二育進(jìn)場(chǎng)謹(jǐn)慎，等待低位時(shí)機(jī)，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài)，供應(yīng)表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應(yīng)端出欄積極性尚可，養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)價(jià)觀望。但現(xiàn)階段供應(yīng)仍偏強(qiáng)，需求拉動(dòng)效果不足，疊加北方價(jià)格連續(xù)弱勢(shì)下調(diào)，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱調(diào)整。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約高位震蕩運(yùn)行，周振幅不足0.1%，周五收盤價(jià)9362元/噸。產(chǎn)區(qū)紅貨供應(yīng)仍顯偏緊，目前客商收購(gòu)多以現(xiàn)發(fā)市場(chǎng)為主。山東招遠(yuǎn)畢郭市場(chǎng)上貨量增多，客商存壓價(jià)心態(tài)。陜西產(chǎn)區(qū)客商多向銅川、渭南等關(guān)中一帶轉(zhuǎn)移，訂貨較為積極，好貨價(jià)格偏硬運(yùn)行，洛川70#以上半商品主流價(jià)格穩(wěn)定4.2-4.3元/斤，鏟園價(jià)格3.2-3.3元/斤，銅川訂貨客商增多，70#以上好貨成交價(jià)格3.8-4.0元/斤。甘肅產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)定，靜寧70#以上主流價(jià)格4.8-5.2元/斤。產(chǎn)區(qū)紅貨仍難大量供應(yīng)，果農(nóng)挺價(jià)情緒強(qiáng)硬，高價(jià)形勢(shì)下客商訂貨偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于17050元/噸，收漲幅0.62%。周五ICE美棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.44%，收盤價(jià)86.15美分/磅。國(guó)際方面，USDA 10月棉花供需報(bào)告中對(duì)2023/24年度美棉花產(chǎn)量、出口量與期末庫(kù)存調(diào)減。美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)10月調(diào)減31.5萬(wàn)包至1282萬(wàn)包，較上月下降2%左右，因得克薩斯州棉花產(chǎn)量大幅下降。美棉消費(fèi)量保持不變，美棉出口量減少10萬(wàn)包至1220萬(wàn)包，期末庫(kù)存調(diào)減20萬(wàn)包。美棉10月庫(kù)消比下降至19.51%，2023/24美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)保持在80美分/磅，低于2022/23年度價(jià)格84.8美分/磅。全球棉花方面，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)，消費(fèi)量、進(jìn)出口量以及期初期末庫(kù)存預(yù)估有所下調(diào)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告中，全球2023/24年度棉花期初庫(kù)存量較上月減少1030萬(wàn)包較9月下降至8280萬(wàn)包，主要由于USDA對(duì)2000年以來(lái)巴西棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行大幅度調(diào)整，導(dǎo)致巴西和全球棉花供需平衡表發(fā)生變化。巴西2023/24年度棉花產(chǎn)量首次超過(guò)美國(guó)，10月USDA報(bào)告中全球棉花產(chǎn)量較上月增加21萬(wàn)包，其中巴西、阿根廷和坦桑尼亞等國(guó)家上調(diào)棉花產(chǎn)量。全球棉花消費(fèi)量及貿(mào)易量略微下調(diào)，2023/24年度全球棉花期末庫(kù)存減少1004萬(wàn)包。全球庫(kù)銷比由9月的56.53%下降至50.25%。國(guó)內(nèi)方面，7月底儲(chǔ)備棉持續(xù)流出保障了紡企的用棉需求，紡企競(jìng)拍積極，原料庫(kù)存有所提升。近日滑準(zhǔn)稅配額已下達(dá)給棉紡企業(yè)，并宣布新棉收購(gòu)期間將根據(jù)形勢(shì)繼續(xù)銷售中央儲(chǔ)備棉之后，未來(lái)的供應(yīng)端壓力預(yù)期減弱。 10月8日儲(chǔ)備棉銷售資源20000.6141噸，實(shí)際成交18295.7791噸，成交率91.48%。平均成交價(jià)格17479元/噸，較前一日下跌73元/噸，折3128價(jià)格17924元/噸，較前一日下跌56元/噸。7月31日至10月8日累計(jì)成交總量678322.9716噸成交率90.67%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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