今日尾盤研發(fā)觀點2023-12-20
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指震蕩走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.45%、0.66%、0.80%、1.34%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)延續(xù)弱勢表現(xiàn)，滬指跌1.03%險守2900點，收報2902.11點；深證成指跌1.41%，收報9158.44點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.36%，收報1802.88點。市場成交額依然低迷，兩市成交僅有6636億元，北向資金凈賣出15.42億元。行業(yè)板塊漲少跌多，公用事業(yè)、工程咨詢服務(wù)、橡膠制品、貴金屬板塊漲幅居前，教育、游戲、文化傳媒、旅游酒店、證券板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，11月中國各項經(jīng)濟指標的同比讀數(shù)表現(xiàn)均好于10月，但考慮到低基數(shù)效應影響，實際表現(xiàn)可能持平或稍弱于10月，表明經(jīng)濟整體復蘇力度偏弱。海外方面，繼上周多位美聯(lián)儲官員紛紛發(fā)表“鷹派”觀點，試圖平息市場對明年大幅降息的猜測，本周又有三位美聯(lián)儲官員稱市場“提前”了明年降息的時間。整體來看，國內(nèi)基本面支撐仍顯弱勢，外部流動性有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性，預計短期指數(shù)或維持區(qū)間整理。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.21%，滬銀收漲0.48%，國際金價窄幅盤整，目前2041美元/盎司，金銀比價84.9。周三貴金屬震蕩偏強，市場維持樂觀降息預期，美指和美債收益率低位運行，疊加紅海局勢令市場緊張，對貴金屬有所支撐?；久鎭砜?，美國新屋開工環(huán)比激增，營建許可月率下滑，整體來看美國住宅房地產(chǎn)的緊縮似乎正在緩解，一定程度增加經(jīng)濟軟著陸希望。本周市場關(guān)注包括11月核心個人消費支出物價指數(shù)報告在內(nèi)的等一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)。從貨幣政策角度來看，市場美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至12/19，SPDR黃金ETF持倉877.67噸，SLV白銀ETF持倉13791.07噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，貴金屬短期或仍反復波動。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.74%，倫銅重心小幅抬升，目前8606美元/噸。當前市場維持樂觀降息預期，美指和美債收益率低位運行，對銅價有所支撐?；久鎭砜?，12月份目前僅有一家冶煉廠有檢修計劃，疊加11月檢修的冶煉廠陸續(xù)復產(chǎn)，預計12月電解銅產(chǎn)量將有所上升；現(xiàn)貨方面，據(jù)悉本周將有大量進口銅報關(guān)進口，或?qū)ΜF(xiàn)貨升水造成沖擊，預計本周升水易跌難漲。庫存方面，截至12月18日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五上升0.03萬噸至6.33萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為67.42%，環(huán)比回落1.42個百分點，上周精銅桿開工率持續(xù)回落，主因消費仍延續(xù)平淡行情，在交割換月前月差較大，下游采購情緒謹慎，新增訂單持續(xù)減少之下，精銅桿企業(yè)排產(chǎn)放緩，周開工率持續(xù)回落。整體來說，目前國內(nèi)供需面對銅價支撐有限，主要關(guān)注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)弱勢維穩(wěn)，期價暫獲3900一線附近支撐，上方挑戰(zhàn)20日均線壓力未果，短期或震蕩運行，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)。供應端，上周五大鋼材品種供應910.24萬噸，周環(huán)比增1.93萬噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除螺紋熱卷以外周環(huán)比均增加，主因在于前期檢修鋼廠復產(chǎn)，而熱卷、螺紋有部分軋線檢修。上周建材產(chǎn)量小幅減少，其中西北、華中地區(qū)減產(chǎn)明顯，主因在于周內(nèi)軋線檢修、停產(chǎn)增加。華東、東北地區(qū)雖有軋線復產(chǎn)以及部分鋼廠鐵水由圓鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋現(xiàn)象，但增量有限；螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.6%至256.86萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1298.13萬噸，周環(huán)比增0.28萬噸，增幅0.1%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比明顯收窄，去庫力度減弱，降幅收窄主因在于淡季特征逐漸顯現(xiàn)，以及全國各地區(qū)寒潮來襲后，部分地區(qū)下雪開始后施工條件進一步惡化，不利于項目推進，對于需求有所影響。螺紋廠庫以及社庫均出現(xiàn)累庫，螺紋鋼鋼廠庫存上升2.6%至178.19萬噸；螺紋鋼社會庫存上升0.1%至357.63萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.0%；其中建材消費環(huán)比增幅0.5%，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性因素將繼續(xù)對建材消費造成壓力。整體來看，目前產(chǎn)量逐步回升，而需求逐漸步入淡季后，季節(jié)性特征進一步體現(xiàn)，短期內(nèi)盤面將繼續(xù)承壓運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約企穩(wěn)回升，期價暫獲4000一線附近支撐，突破20日均線附近阻力，整體表現(xiàn)跌勢暫緩，預計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)維穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為NG熱軋軋線整周檢修，整體產(chǎn)量下降，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.4%至314.32萬噸。庫存端，上周熱卷廠庫小幅下降，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為鋼廠檢修庫存減少和鋼廠后期有檢修計劃，近期向市場發(fā)貨速度加快所致。主要增幅地區(qū)在華中地區(qū)，鋼廠近期發(fā)貨速度放緩，庫存稍有增加，鋼廠庫存下降1.2%至86.26萬噸；從三大區(qū)域來看，華東、南方環(huán)比上周分別去化1.66萬噸、7.04萬噸，北方環(huán)比上周則是增加5.73萬噸；從七大區(qū)域來看，除華北、西北以外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，其中西南、華南區(qū)域去庫較明顯，熱卷社會庫存下降1.2%至236.84萬噸。需求端，熱卷消費環(huán)比降幅2.0%。板材方面由于鋼廠檢修繼續(xù)，后期板材產(chǎn)量進一步下滑，但熱卷需求下降，去庫幅度也明顯收窄。熱卷表現(xiàn)或有所轉(zhuǎn)弱，預計熱卷價格短期偏弱震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.16%，倫鋁高位震蕩，目前2273.5美元/噸。氧化鋁主力收跌0.24%。國內(nèi)供應端，短期進入平穩(wěn)運行期，但仍需警惕極端天氣與采暖限電對電解鋁運行產(chǎn)能帶來的減產(chǎn)風險。市場目前進口窗口階段性打開，對供應端有一定補充。氧化鋁方面，氧化鋁投復產(chǎn)進度表現(xiàn)緩慢，而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱，氧化鋁價格上方空間有限。需求端，部分鋁加工行業(yè)開工小幅度回暖，電力需求與終端年底促銷等舉措使市場呈現(xiàn)淡季不淡的跡象。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存47.0萬噸，較上周一減少5.9萬噸，國內(nèi)鋁錠運輸延遲及下游補庫積極兩方面帶動國內(nèi)鋁社會庫存大幅降庫。短期來看，鋁錠流通貨源偏緊，疊加宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，終端部分板塊發(fā)力，支撐近月合約偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲1.65%，倫鋅延續(xù)上漲走勢，目前2598美元/噸。國內(nèi)供應端，近期鋅精礦加工費仍然零星下調(diào)，鋅礦供需依然偏緊，當前煉廠原料庫存并不處于低位，預計加工費下調(diào)幅度不會太大。國內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷，國內(nèi)礦供應進入季節(jié)性減產(chǎn)階段，此外進口窗口關(guān)閉，對滬鋅價格起到支撐作用。消費端，現(xiàn)貨市場成交氛圍一般，近期北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)基本結(jié)束，企業(yè)恢復正常開工，鍍鋅開工率有所回升，而因新增訂單數(shù)量較少，壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)開工率稍有下滑。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.56萬噸，較上周一減少0.24萬噸，社庫維持下降，但下降幅度相對有限。綜合來看，礦供應減少、進口窗口關(guān)閉減少供應端壓力，同時社會庫存持續(xù)去庫，對鋅價構(gòu)成一定支撐。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.03%，倫鉛小幅上揚，目前2082美元/噸。國內(nèi)供應端，隨著多地強降溫暴雪天氣持續(xù)影響運輸，如廢電瓶等原料供應缺口擴大，部分再生鉛冶煉企業(yè)處于減停產(chǎn)狀態(tài)，同時1月原生鉛煉廠檢修計劃較多，短期供應收緊。消費端，鉛蓄電池市場終端消費好壞參半，一方面時值年末時段，下游企業(yè)趨于回籠資金，鉛錠采購階段性減量，另一方面隨著氣溫下降，汽車蓄電池市場消費向好，部分經(jīng)銷商環(huán)節(jié)出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象 ，預計進入1月后，年末因素解除，鉛消費將恢復正常。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存7.10萬噸，較上周一增加0.58萬噸，受鉛市近期供需雙減影響，庫存或以持穩(wěn)為主。整體來看，階段性消費減量與原料成本抬升共同作用，短期鉛價或延續(xù)盤整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.10%，倫鎳走勢震蕩整理，目前16680美元/噸?；久婀^剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價保持偏弱震蕩。從國內(nèi)基本面來看，供應端，純鎳方面預計12月部分減產(chǎn)的小型電積鎳企業(yè)將恢復正常生產(chǎn)，因此整體供應過剩的格局依然持續(xù)。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅(qū)體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅(qū)體端。需求端，不銹鋼方面受大廠結(jié)束檢修整體月內(nèi)排產(chǎn)增加，對純鎳需求有一定支撐。合金方面來看，軍工訂單仍然穩(wěn)定，但民用方面新增訂單環(huán)比下降，因此對純鎳的支撐有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，近期遠端供應連續(xù)4期在3200萬噸以上，處于年內(nèi)較高水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3290萬噸，周環(huán)比增加33萬噸，較上月周均值高243萬噸，處于近三年同期偏高位。11月以來，全球發(fā)運增速不斷攀升，進入12月后本期增速上了一個臺階，澳洲發(fā)運增速上期跌至今年新低后本期恢復至0.82%，仍處于較低位置，巴西發(fā)運增速攀至今年新高，非主流年同比發(fā)運增速同樣保持高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，近期中國45港鐵礦石近端供應連續(xù)兩周呈現(xiàn)小幅下降趨勢。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2454萬噸，周環(huán)比減少21萬噸，降幅0.8%，較上月周均值高66萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.86萬噸/天，周環(huán)比下降2.44萬噸/天，對比年初高6.14萬噸/天，同比增加3.98萬噸/天，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量下行主要是來自于上期高爐集中性檢修的延續(xù)量以及個別新增的例行檢修高爐。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結(jié)束前4期的累庫趨勢，出現(xiàn)小幅去庫，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月15日，45港鐵礦石庫存總量11585.19萬噸，環(huán)比去庫229.8萬噸，比今年年初庫存低1545.4萬噸，比去年同期庫存低1813.6萬噸。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，重回940一線附近，期價未能有效站上10日均線，高位波動加劇，短期或?qū)挿鹗庍\行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13715元/噸，較上一交易日上漲1.14%。供應方面，云南產(chǎn)區(qū)已進入停割期，海南產(chǎn)區(qū)12月末陸續(xù)停割。海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量階段，新膠供應壓力逐漸放大；但由于釋放節(jié)奏不及預期，原料價格仍處于相對高位，對膠價形成支撐。需求方面，截至12月14日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比下降0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.52%，環(huán)比增加1.65%。下游輪胎企業(yè)訂單整體放緩，全鋼企業(yè)產(chǎn)銷壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，部分企業(yè)調(diào)整日內(nèi)排產(chǎn)，原料采購需求缺乏提升驅(qū)動。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供需矛盾不明顯，原料成本對價格有支撐，預計期價或區(qū)間震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于6057元/噸，較上一交易日上漲0.85%。供應方面，截至12月14日當周，PVC開工率為78.51%，環(huán)比減少2.71%。其中電石法為77.84%，環(huán)比減少1.71%；乙烯法為80.54%，環(huán)比減少5.74%。本周暫無計劃檢修的企業(yè)，目前長期停車企業(yè)仍然偏多，部分生產(chǎn)企業(yè)臨時降負荷，預計PVC開工負荷維持在偏高水平。需求方面，北方下游開工繼續(xù)走低，需求依靠南方剛需與冬儲低價補庫。由于房地產(chǎn)開工處在淡季，國內(nèi)下游訂單情況不樂觀；多數(shù)下游制品企業(yè)前期逢低補貨，部分有一定的成品庫存，短期剛需偏弱，部分關(guān)注遠期預售貨源。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3053元/噸，較上一交易日上漲0.93%。低硫主力合約期價收于4211元/噸，較上一交易日上漲1.45%。供應方面，截至12月10日當周，全球燃料油發(fā)貨量為506.46 萬噸，環(huán)比增加10.4%。其中美國發(fā)貨24.6萬噸，環(huán)比下降18.58%；俄羅斯發(fā)貨81.52萬噸，環(huán)比增加34.08%；新加坡發(fā)貨24.88萬噸，環(huán)比增加4.1%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，高硫利潤強于低硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經(jīng)濟和需求前景的擔憂延續(xù)。截至12月8日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1091.23，環(huán)比上漲1%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為858.4，環(huán)比上漲0.08%。庫存方面，截止12月13日當周，新加坡燃料油庫存錄得2156.7桶，環(huán)比增加14.43%。整體來看，燃料油供應增加，需求有回落預期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于563.0元/桶，較上一交易日上漲0.75%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月8日當周錄得1310萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至12月14日當周平均開工負荷為78.05%，環(huán)比增加0.63%。本周暫無新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷或保持穩(wěn)定。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月13日當周平均開工負荷為65.41%，環(huán)比持平。本周暫無煉廠計劃檢修，奧星石化存開工計劃，京博、鑫泰催化裝置計劃中旬開工，其他多數(shù)煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3727元/噸，較上一交易日上漲0.73%。供應方面，截止12月14日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為32.7%，環(huán)比下降1.4%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為55.5萬噸，環(huán)比下降2.4萬噸。其中地煉總產(chǎn)量36.7噸，環(huán)比增加0.3萬噸；中石化總產(chǎn)量12.7萬噸，環(huán)比下降2.5萬噸；中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸；中海油產(chǎn)量為2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然齊魯石化間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)以及江蘇新海停產(chǎn)，但廣州石化提產(chǎn)帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共48.4萬噸，環(huán)比增加0.2%。大范圍雨雪降溫天氣對于實際剛需有所阻礙，貿(mào)易商采購積極性不高，部分資源入庫為主。整體來看，瀝青供應稍顯堅挺，需求有走弱預期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8205元/噸，較上一交易日上漲0.91%。供應方面，本周寧夏寶豐等裝置檢修結(jié)束按計劃開車，預計檢修影響量減少，產(chǎn)量有增長預期。進口方面，進口貨源到港量變化不大，雖港口庫存窄幅去庫，但整體水平仍較高，預計供應壓力仍存。需求方面，棚膜需求趨于平淡，工廠繼續(xù)降負。地膜訂單或有跟進，工廠開工穩(wěn)步提升，整體開工下滑幅度或有所收窄。包裝平均開工率預期有下滑趨勢，下游新增訂單較少，維持原訂單采買為主。整體來看，塑料供應充足，需求改善有限，期價或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7577元/噸，較上一交易日上漲1.12%。供應方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，新增計劃內(nèi)檢修裝置有限，部分短修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度預計減弱。近期受原油/丙烷價格回落影響部分裝置利潤空間擴大，開工負荷提升，國內(nèi)聚丙烯裝置降負損失量出現(xiàn)下降。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，下游工廠剛需采購為主，部分企業(yè)完成年底任務(wù)適量采購維持生產(chǎn)。因年底規(guī)避風險情緒明顯，資金回籠趨勢明顯，制約原料流通力度，預計短期下游疲軟態(tài)勢延續(xù)。整體來看，聚丙烯供需雙弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于11785元/噸，較上一交易日上漲0.55%。供應方面，益華裝置或于周初重啟，振華、齊翔延續(xù)降負生產(chǎn)，茂名、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限。但由于社會庫存高企，供應相對充裕。需求方面，隨著全鋼輪胎出貨壓力逐步提升，廠家仍有繼續(xù)降低開工行為，開工存進一步走低可能。半鋼輪胎廠家由于庫存儲備壓力不大，生產(chǎn)穩(wěn)定性尚存支撐，多維持大穩(wěn)小動變化。整體來看，合成橡膠基本面偏弱，期價面臨下行壓力。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)箱體震蕩，成交一般，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交好轉(zhuǎn)。天津港準一級冶金焦平倉價2540元/噸(0)，期現(xiàn)基差35.5元/噸；焦炭總庫存868.43萬噸(+12.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.86%(-0.69)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.83%(-0.9)。綜合來看，上游方面，煉焦煤成本上漲導致焦企經(jīng)營壓力顯著加大，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪提漲基本落地，預計第四輪提漲的博弈將持續(xù)較長時間。近期焦企利潤稍有回升，生產(chǎn)積極性尚可。下游方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量226.86萬噸，處于持續(xù)下降趨勢中。此外，近期鋼廠焦炭采購主動性提高，加之運輸因素的影響逐漸減弱，鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)。我們認為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉(zhuǎn)弱背景下，焦炭探漲預期轉(zhuǎn)弱，市場持穩(wěn)運行為主。預計后市將上行乏力，重點關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)震蕩偏強運行，成交一般，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2440元/噸(0)，期現(xiàn)基差553.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存179.89萬噸(-4.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.16天(+0.1)。綜合來看，供應方面，月初華東地區(qū)煤礦迎來復產(chǎn)，煉焦原煤產(chǎn)量得到明顯恢復。而呂梁部分地區(qū)煤礦雖有復產(chǎn)，但是由于年底安全檢查升級，近期又有煤礦因安全檢查而停產(chǎn)，產(chǎn)量恢復進度緩慢。坑口價格方面，產(chǎn)地各煤種分化較大，由于呂梁地區(qū)煤礦事故頻發(fā)，骨架煤種尤其是低硫主焦煤價格相對堅挺，但貧瘦煤等配焦煤表現(xiàn)一般，價格開始下跌。進口蒙煤方面，近日由于蒙古下雪和能源短缺，通關(guān)出現(xiàn)明顯下滑?？诎睹擅菏袌銎?，下游采購積極性沒有好轉(zhuǎn)，蒙煤價格小幅下跌。我們認為，接下來的2-3個月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收盤價14280元/噸，收漲幅1.13%。市場參考價，不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14100元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14500元/噸，441#出廠含稅參考價14800元/噸，3303#出廠含稅參考價15500元/噸，421#出廠含稅參考價15600元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12500元/噸左右。西南停產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，但減產(chǎn)節(jié)奏較前期放緩，目前開爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠家，企業(yè)銷售壓力一定程度上沒有那么大。當?shù)毓鑿S挺價心態(tài)強，報價上挺，港口低價貨源較前期減少，因此實際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區(qū)個別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內(nèi)蒙古地區(qū)個別企業(yè)近期頻繁收到電網(wǎng)臨時通知停電，生產(chǎn)存在不確定。但新疆大廠穩(wěn)步增加開工，且新增多為3萬以上的大爐型，整體北方供應呈增量。下游多晶硅企業(yè)價格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產(chǎn)計劃，且新增投產(chǎn)仍在進行中；有機硅單體廠面臨累庫風險，部分企業(yè)降負荷生產(chǎn)，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應過剩，壓制價格的上調(diào)，低品位金屬硅市場價格回調(diào)空間有限。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力合約收跌1.08%。國內(nèi)供應端，周內(nèi)鋰鹽企業(yè)依然以長單出貨為主，不過臨近年底，個別鋰鹽企業(yè)仍有銷售業(yè)績要求，其散單的惜售挺價情緒并不如上周強烈。而前期檢修的某鋰鹽企業(yè)周內(nèi)已經(jīng)恢復生產(chǎn)，仍有個別鋰鹽企業(yè)處于檢修狀態(tài)。由于外采鋰礦的鋰鹽企業(yè)虧損狀態(tài)持續(xù)，且電碳價格逐漸貼近于一體化鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本，需關(guān)注鋰鹽企業(yè)在持續(xù)虧損狀態(tài)下存在潛在減產(chǎn)預期。需求端，下游電池廠和新能源車都有較高的庫存，對正極材料和碳酸鋰的需求持續(xù)下降。由于部分正極材料企業(yè)有訂單減量情況，且長協(xié)訂單基本滿足其生產(chǎn)需求，年前維持低原料庫存水平的經(jīng)營策略，短期內(nèi)多數(shù)正極材料企業(yè)無采購散單補庫的想法。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.13%，收盤價6170元/噸。周二ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅0.14%，收盤價21.4美分/磅。國際方面，印度上周調(diào)整乙醇產(chǎn)業(yè)政策將提升印度的糖供應，這一預期給國際糖價帶來壓力，同時市場認為巴西糖產(chǎn)量也高千市場預期。巴西工廠正在完成積壓庫存的壓榨，并面臨港口擁擠的情況，這將影響它們的加工利潤率，并使全球貿(mào)易流保持緊張。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價為6472元/噸，上漲23元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團報價6520~6750元/噸，加工糖廠主流報價區(qū)間為6710~7120元/噸，糖企報價整體維持。廣西、云南漸入壓榨高峰期，糖源供給充裕，面對著持續(xù)性價格下跌，貿(mào)易商心態(tài)謹慎，以剛需采購為主，成交清淡，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收盤價2391元/噸，收漲幅0.34%。周二美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價472.75美分/蒲式耳，收跌幅0.94%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對這個頭號出產(chǎn)國作物健康狀況的擔憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農(nóng)戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設(shè)玉米乙醇加工廠。國內(nèi)方面，國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)整體提貨量有所上升，庫存較上周略降，但各區(qū)域表現(xiàn)不一，華北市場降庫為主，東北地區(qū)小幅累庫。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量69萬噸，較上周減少0.5萬噸，降幅0.72%，自10周高點回落。預計12月玉米價格震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月供需形勢分析顯示，大豆收獲已基本結(jié)束，蛋白質(zhì)含量較高，黃淮海和南方產(chǎn)區(qū)大豆增產(chǎn)，東北中西部主產(chǎn)區(qū)受播種初期旱情影響，實際單產(chǎn)不及預期。11月報告下調(diào)2023/24年度中國大豆產(chǎn)量57萬噸至2，089萬噸，但較上年產(chǎn)量同比增加60萬噸。儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕回調(diào)測試3350元/噸，巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，12月中旬巴西降水狀況不及此前預期，中部及東部產(chǎn)區(qū)旱情依然較為嚴峻，巴西大豆天氣風險猶存，12月份以來部分機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，但預報顯示12月下旬巴西降水有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注巴西大豆關(guān)鍵生長期降水兌現(xiàn)情況。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月6日當周，2023/24年度大豆播種率達到51.7%，快于去年同期的37.1%。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港壓力增加，本周油廠開機小幅回升，截至12月15日當周，大豆壓榨量為171.75萬噸，高于上周的168.27萬噸， 豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月15日當周，國內(nèi)豆粕庫存為81.27萬噸,環(huán)比增加6.82%,同比增加170.27%，豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存壓力漸增。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，巴西大豆旱情風險猶存，而阿根廷大豆開局良好，關(guān)注南美大豆關(guān)鍵生長期降水狀況。美國菜油進口增加，美豆油供應壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存延續(xù)增加，截至12月15日當周，國內(nèi)豆油庫存為99.32萬噸，環(huán)比增加1.06%,同比增加33.60%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸震蕩，11月末馬棕庫存為2420398噸，環(huán)比下降1.09%，同比上升5.76%，11月后馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少18.01%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期減少13.6%/3.9%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，但隨著供需邊際逐步好轉(zhuǎn)，棕櫚油下方支撐加強。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存增加，截至12月15日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.51萬噸，環(huán)比增加3.33%，同比減少2.44%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.13萬噸,環(huán)比減少2.19%,同比增加30.42%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月15日，華東主要油廠菜油庫存為31.36萬噸，環(huán)比減少4.10%,同比增加192.26%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約偏弱運行，收跌幅0.32%，收盤價14015元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.09元/公斤，而當前的屠宰量處于年內(nèi)高點，消費旺季疊加收儲，卻難對豬價有效提振?，F(xiàn)貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰，到元旦之后，節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.94%，收盤價8215元/噸。陜西洛川產(chǎn)區(qū)部分果農(nóng)貨開始成交，客商以挑選好貨為主。棲霞80#通貨價格3.5-3.6元/斤，75#片紅出庫4.5元/斤，80#片紅5.0元/斤。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨成交多集中于副產(chǎn)區(qū)，洛川70#以上半商品3.5-4.0元/斤，70#以上通貨3.1-3.4元/斤，旬邑70#以上通貨2.4-3.0元/斤，三原75#以上通貨2.4-2.9元/斤，以質(zhì)論價。截至2023年12月13日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為947.97萬噸，庫存量較上周減少4.76萬噸。走貨快于上周但不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為65.93%，較上周減少0.25%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)出貨仍以客商包裝貨源為主，果農(nóng)貨源出庫多是少量通貨、三級果，客商調(diào)貨意愿不強，中后期貨源出庫緩慢。因周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣影響，部分冷庫包裝進度略有加快，雙旦備貨陸續(xù)開始，關(guān)注節(jié)日備貨進度。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為85.11%，較上周減少0.53%。周內(nèi)陜西副產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)果農(nóng)貨價格小幅下滑，價格下滑后詢貨客商有所增多，且副產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多。整體發(fā)貨還是以客商包裝自存發(fā)貨為主，由于下周的降溫天氣預報，因此本周包裝發(fā)貨稍有增多，但整體圣誕、元旦節(jié)日備貨氛圍不強。廣東槎龍果品批發(fā)市場到貨33車左右，市場成交氛圍未見明顯的提升，市場交易以兩極貨源為主，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收盤價15240元/噸，收漲幅0.13%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.32%，收盤價79.44美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的12月全球棉花供需報告中，繼續(xù)調(diào)減了全球棉花預估產(chǎn)量11.8萬噸，至2458.5萬噸，其中美國調(diào)減產(chǎn)量6.8萬噸，至278.2萬噸，處于歷史偏低水平。全球消費量預期2476.1萬噸，環(huán)比調(diào)減34.3萬噸，具體看本次對中國消費預期大幅調(diào)減21.8萬噸，至794.7萬噸，土耳其消費預期下調(diào)8.7萬噸，至163.3萬噸。全球棉花期末庫存1794萬噸，環(huán)比增加19.6萬噸。中國期末庫存環(huán)比調(diào)增32.8萬噸，巴西期末庫存環(huán)比調(diào)增6.5萬噸，美國期末庫存環(huán)比調(diào)減2.2萬噸。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日當周美國2023/24年度陸地棉凈簽約26399噸（含簽約35902噸，取消前期簽約9503噸），較前一周減少47%，較前四周平均減少63%。裝運陸地棉31570噸，較前一周增加57%，較近四周平均增加50%。凈簽約本年度皮馬棉726噸，較前一周增加95%，裝運皮馬棉907噸，較前一周減少55%。簽約新年度陸地棉6713噸，未簽約新年度皮馬棉。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但裝運數(shù)據(jù)有所放量。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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