今日尾盤研發(fā)觀點2023-12-25
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指表現分化，IH、IF、IM主力合約分別收漲0.10%、0.27%、0.02%，IC收跌0.05%?，F貨A股三大指數小幅收漲，滬指漲0.14%，收報2918.81點；深證成指漲0.38%，收報9256.28點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%，收報1821.57點。市場成交額依然低迷，僅有6081億元，北向資金因圣誕節(jié)假期暫停交易。國內方面，11月中國各項經濟指標的同比讀數表現均好于10月，但考慮到低基數效應影響，實際表現可能持平或稍弱于10月，表明經濟整體復蘇力度偏弱。海外方面，美國的11月核心PCE物價指數同比增速回落至3.2%，前值為3.5%，不及市場預期的3.3%，為2021年4月以來的最低水平，美聯(lián)儲貨幣政策轉向預期有所加強。整體來看，國內基本面支撐仍顯弱勢，外部流動性預期有所好轉但仍有較大不確定性，節(jié)前市場成交氛圍較低，預計指數波動較小，重點關注國內12月PMI數據。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.26%，滬銀收跌0.39%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。周一貴金屬窄幅波動，11月美國耐用品訂單環(huán)比激增，但PCE通脹超預期下行，市場降息預期進一步鞏固，對貴金屬形成一定支撐?；久鎭砜矗绹?1月PCE物價指數同比錄得2.6%，環(huán)比自2020年4月以來首次出現下降，報告表明潛在的價格壓力繼續(xù)減輕。從貨幣政策角度來看，市場美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至12/22，SPDR黃金ETF持倉878.25噸，SLV白銀ETF持倉13674.30噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，貴金屬短期或仍反復波動。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.06%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。當前市場維持樂觀降息預期，美指和美債收益率低位運行，對銅價有所支撐?；久鎭砜?，12月份目前僅有一家冶煉廠有檢修計劃，疊加11月檢修的冶煉廠陸續(xù)復產，預計12月電解銅產量將有所上升；現貨方面，由于本周進口銅將陸續(xù)流入市場，且煉廠年末清庫存壓力也會導致市場貨源增加，預計電解銅供應環(huán)比上周將明顯增加。庫存方面，截至12月25日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.62萬噸至5.04萬噸。需求方面，上周國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為71.66%，環(huán)比上升4.24個百分點，上周銅價和升水都維持高位水平，總體對下游消費產生抑制。企業(yè)也反饋周內訂單明顯減少，消費持續(xù)走弱。但因部分企業(yè)元旦前的備庫需要，疊加北方地區(qū)前期受大雪天氣影響而停產減產的企業(yè)逐漸恢復生產，開工率有一定回升，預計本周開工率缺乏持續(xù)上升條件。整體來說，受年末需求逐步減弱影響，短期銅價難以持續(xù)上漲，可關注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現震蕩運行，期價圍繞4000一線附近整理，整體表現暫穩(wěn)，短期或寬幅整理運行，現貨市場報價表現維穩(wěn)運行。供應端，上周五大鋼材品種供應905.83萬噸，周環(huán)比降4.41萬噸，降幅0.5%。上周五大鋼材品種產量除中厚板、線材外周環(huán)比均有所增加，核心驅動在于近期鋼廠利潤有一定收縮，且訂單也有所下降，因此生產企業(yè)開始降產以求產銷平衡。建材長短流程鋼廠利潤均有所收縮，疊加鋼廠年檢增多，檢修計劃陸續(xù)發(fā)布，生產或有放緩，螺紋鋼周產量上升1.8%至261.5萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1318.17萬噸，周環(huán)比增20.03萬噸，增幅1.5%。上周五大品種除螺紋、線材外庫存周環(huán)比均有所增加：廠庫周環(huán)比繼續(xù)增加，增幅主要來自建材貢獻，主要受季節(jié)性影響，下游拿貨需求下滑所致，螺紋鋼鋼廠庫存上升8.2%至192.87萬噸；螺紋鋼社會庫存上升2.5%至366.46萬噸，社庫廠庫雙升。需求端，上周五大品種周消費量為885.8萬噸，降2.7%；其中建材消費環(huán)比降7.0%，上周五大品種表觀消費呈現建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯。整體來看，目前產量逐步回升，而需求逐漸步入淡季后，季節(jié)性特征進一步體現，短期內盤面將寬幅震蕩運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約企穩(wěn)回升，期價表現維穩(wěn)，整體仍處4100一線上方，整體表現偏強整理運行，預計短期盤面高位波動加劇，現貨市場價格表現小幅上漲。上周熱軋產量有所回升，主要增幅地區(qū)在華東地區(qū)，因為上周BG復產和NG熱軋產線提前復產，整體產量回升，熱卷產量周環(huán)比上升0.8%至316.89萬噸。庫存端，上周廠庫大幅增加，主要增幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，華東增庫原因為鋼廠復產庫存增加，華北增庫主要原因為天氣原因導致運輸不暢，銷量有所減少，發(fā)貨速度放緩，鋼廠庫存上升4.3%至89.93萬噸；從三大區(qū)域來看，華東和南方周環(huán)比分別去化1.66萬噸、7.04萬噸，而北方周環(huán)比累庫5.73萬噸；從七大區(qū)域來看，除華中、華北和西北外，其余區(qū)域均呈現去庫狀態(tài)，其中華南去庫最明顯，環(huán)比降8.8萬噸，熱卷社會庫存下降5.3%至224.33萬噸。需求端，板材消費環(huán)比增0.1%。板材消費受天氣影響較小，終端需求韌性仍在。目前受淡季及宏觀預期糾偏影響，鋼價上行空間有限，短期內或仍將震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.29%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。氧化鋁主力收跌0.28%。上周五倫鋁大幅飆漲，受主要原材料生產國幾內亞燃料庫爆炸后的供應擔憂、美元走軟以及技術性買盤推動。國內供應端，由于幾內亞科納克里油氣庫發(fā)生爆炸，以及重污染天氣影響，受上游原料端事件影響，電解鋁供應預期或有變動，需關注幾內亞礦山動態(tài)。氧化鋁方面，氧化鋁產量雖有上升預期，但短期受國內礦石供應制約，難有明顯增量，階段性極端氣候對運輸的影響或造成局部短暫供應偏緊的情況，氧化鋁偏強運行。需求端仍有走弱預期，傳統(tǒng)淡季來臨，且年底企業(yè)多開始回籠資金結算，補庫意愿有所下降。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存44.3萬噸，較上周一減少2.7萬噸，受下游補庫意愿降低的影響預計鋁社庫或去庫放緩，但仍維持低庫存狀態(tài)。短期來看，海外基本面因素以及國內低庫存或仍將支撐短期鋁價。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.38%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。海外市場，托克因運營成本增加以及銅、鋅價格低迷，宣布再次關閉旗下Myra Falls polymetallic 鉛鋅銅礦，轉入長期護理及維護，加劇礦端緊缺預期。國內供應端，近期鋅精礦加工費仍然零星下調，鋅礦供需依然偏緊，當前煉廠原料庫存并不處于低位，預計加工費下調幅度不會太大。國內天氣轉冷，國內礦供應進入季節(jié)性減產階段，此外進口窗口關閉，對滬鋅價格起到支撐作用。消費端，北方環(huán)保預警再起，同時山東大雪天氣，鍍鋅企業(yè)開工受此影響減弱，消費淡季下限制鋅價上行高度。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.36萬噸，較上周一減少0.20萬噸，社庫維持下降，但下降幅度相對有限。綜合來看，礦緊缺預期與LME庫存大幅增加相互碰撞，滬鋅維持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.35%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市。國內供應端，隨著多地強降溫暴雪天氣持續(xù)影響運輸，部分再生鉛冶煉企業(yè)處于減停產狀態(tài)，同時1月原生鉛煉廠檢修計劃較多，短期供應收緊。成本端，廢電瓶等原料供應緊張，近期廢電瓶價格反彈補漲，成為鉛價運行的強支撐。消費端，年末回籠資金成為主要需求，下游企業(yè)買賣節(jié)奏不一，預計進入1月后，年末因素解除，鉛消費將恢復正常。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存7.08萬噸，較上周一減少0.02萬噸，受鉛市近期供需雙減影響，庫存或以持穩(wěn)為主。整體來看，階段性消費減量與原料成本抬升共同作用，短期鉛價或延續(xù)盤整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.12%，海外市場因圣誕節(jié)假期休市?；久婀^剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價保持偏弱震蕩。從國內基本面來看，供應端，海內外精煉鎳庫存雙雙累庫，且受鎳價較上月相比有所回暖，且原料價格持續(xù)下行影響，外采原料生產鎳板利潤空間出現，部分減產及停產企業(yè)恢復生產，產量上升。鎳鐵方面近期鎳鐵現貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過?，F狀難改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅體端。需求端，不銹鋼方面受大廠結束檢修整體月內排產增加，對純鎳需求有一定支撐。合金方面來看，軍工訂單仍然穩(wěn)定，但民用方面新增訂單環(huán)比下降，因此對純鎳的支撐有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，近期遠端供應連續(xù)4期在3200萬噸以上，處于年內較高水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3290萬噸，周環(huán)比增加33萬噸，較上月周均值高243萬噸，處于近三年同期偏高位。11月以來，全球發(fā)運增速不斷攀升，進入12月后本期增速上了一個臺階，澳洲發(fā)運增速上期跌至今年新低后本期恢復至0.82%，仍處于較低位置，巴西發(fā)運增速攀至今年新高，非主流年同比發(fā)運增速同樣保持高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，近期中國45港鐵礦石近端供應連續(xù)兩周呈現小幅下降趨勢。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2454萬噸，周環(huán)比減少21萬噸，降幅0.8%，較上月周均值高66萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產量延續(xù)降勢，周內247家鋼廠鐵水日均產量為226.86萬噸/天，周環(huán)比下降2.44萬噸/天，對比年初高6.14萬噸/天，同比增加3.98萬噸/天，周內鐵水產量下行主要是來自于上期高爐集中性檢修的延續(xù)量以及個別新增的例行檢修高爐。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結束前4期的累庫趨勢，出現小幅去庫，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月15日，45港鐵礦石庫存總量11585.19萬噸，環(huán)比去庫229.8萬噸，比今年年初庫存低1545.4萬噸，比去年同期庫存低1813.6萬噸。今日鐵礦石主力2405合約表現震蕩運行，期價高位整理，站上970一線附近，高位波動加劇，關注持續(xù)反彈動力能否突破前高，短期或寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13905元/噸，較上一交易日上漲0.4%。供應方面，云南產區(qū)已進入停割期。受降溫影響，海南白沙、儋州等主產地存提前停割預期。海外主產區(qū)泰國南部降雨及膠樹因上藥刺激，新膠產量釋放不暢。需求方面，截至12月21日當周，國內半鋼胎企業(yè)產能利用率為79.81%，環(huán)比增加0.62%。全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為61.93%，環(huán)比下降0.59%。下游輪胎企業(yè)需求淡季持續(xù)顯現，內銷市場出貨緩慢，企業(yè)產銷壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，或對整體開工形成負向反饋。綜合來看，天然橡膠供應端呈現旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端驅動較為明顯，預計期價或偏強震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于6114元/噸，較上一交易日上漲0.15%。供應方面，截至12月20日當周，PVC開工率為75.52%，環(huán)比下降2.99%。其中電石法開工率為75.14%，環(huán)比減少2.71%；乙烯法開工率為76.69%，環(huán)比減少3.84%。本周隨著物流恢復正常，電石到貨好轉，華北及華中企業(yè)開工預計提升，預計供應增加。需求方面，北方需求偏弱，板材開工繼續(xù)下降，南方企業(yè)存在年前趕工，部分管材、膜料企業(yè)開工提升。出口方面，目前國內電石料出口接單不佳，乙烯料低價接單尚可，但短期出口對需求支撐一般。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于30508元/噸，較上一交易日下跌0.29%。低硫主力合約期價收于4200元/噸，較上一交易日上漲0.33%。供應方面，截至12月17日當周，全球燃料油發(fā)貨量為490.67萬噸，環(huán)比下降3.12%。其中美國發(fā)貨35.76萬噸，環(huán)比增加45.39%；俄羅斯發(fā)貨81.75萬噸，環(huán)比增加0.28%；新加坡發(fā)貨9.7萬噸，環(huán)比下降61.01%。國內方面，高低硫燃料油裂解價表現分化，低硫利潤強于高硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經濟和需求前景的擔憂延續(xù)。截至12月15日，中國沿海散貨運價指數為1162.33，環(huán)比上漲6.52%；中國出口集裝箱運價指數為869.34，環(huán)比上漲1.27%。庫存方面，截止12月20日當周，新加坡燃料油庫存錄得2055.2桶，環(huán)比下降4.71%。整體來看，燃料油供應增加，需求有回落預期，關注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 本周原油主力合約期價收于553.7元/桶，較上一交易日下跌0.79%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產100萬桶和50萬桶。目前美國原油產量處于歷史高位。美國原油產量在截止12月15日當周錄得1330萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。需求方面，美國經濟數據好于預期，市場心態(tài)有所好轉。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內方面，主營煉廠在截至12月21日當周平均開工負荷為78.05%，環(huán)比持平。本周暫無新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷或保持穩(wěn)定。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月20日當周平均開工負荷為65.63%，環(huán)比增加0.22%。本周暫無煉廠計劃檢修，奧星石化存開工計劃，其他多數煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3715元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應方面，截止12月21日，國內瀝青產能利用率為32.2%，環(huán)比下降05%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為55.2萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸。其中地煉總產量35.3噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中石化總產量13.4萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中石油總產量3.6萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化轉產瀝青，加之京博海南計劃復產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸，環(huán)比減少20.5%。受雨雪降溫天氣因素影響，北方地區(qū)需求冰封，部分入庫需求為主，南方地區(qū)需求有所減弱。整體來看，瀝青供應稍顯堅挺，需求有偏弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8288元/噸，較上一交易日上漲0.64%。供應方面，本周中天合創(chuàng)、浙江石化等裝置檢修結束按計劃開車，檢修影響量減少，供應有增長預期。進口方面，雖然進口貨源到港量有增加預期，但到港量較為有限，預計供應壓力有限。需求方面，農膜需求較為疲軟，整體開工延續(xù)小幅下滑狀態(tài)。棚膜訂單跟進不暢，部分工廠已進入半停工狀態(tài)，地膜需求繼續(xù)跟進，但華北地區(qū)生產以冬季地膜及儲備地膜為主，經銷商下單積極性有待提高。棚膜生產進入收尾階段，地膜訂單緩慢跟進，工廠階段性補庫，小單采購為主。整體來看，塑料供應充足，需求改善有限，期價或偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7627元/噸，較上一交易日上漲0.14%。供應方面，本周暫無新增產能投放，前期檢修企業(yè)結束疊加新增檢修檢修不多，預計供應小幅增加。關注計劃外檢修情況。需求方面，多數下游進入訂單冷淡期，下游對高價抵觸情緒較多，下游制品庫存偏高，抑制企業(yè)原料采購力度。年底企業(yè)規(guī)避風險情緒加重，采購積極性受挫明顯。雖新下游單跟進有限，但為保障節(jié)前以及節(jié)后正常生產的平穩(wěn)過渡，下游節(jié)前采購預計將陸續(xù)啟動，需求預計迎來階段性好轉。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉，關注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12565元/噸，較上一交易日上漲4.8%。供應方面，本周振華、齊翔延續(xù)降負生產，茂名、浙石化、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限。預計開工負荷將下降。由于社會庫存略有下降，供應壓力減輕。需求方面，國內輪胎市場季節(jié)性需求淡季持續(xù)顯現，出貨阻力進一步增加，庫存推高壓力下全鋼輪胎開工存走低預期，半鋼輪胎開工或在庫存壓力尚可的支撐下維持窄幅調整。合成橡膠基本面改善有限。周末齊魯石化發(fā)生火災，7萬噸/年順丁橡膠裝置臨時停車，行業(yè)順丁橡膠開工水平降至6成以內。建議暫時觀望。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)收跌1.88%，成交偏差，持倉量減?，F貨市場近期行情上漲預期下降，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2540元/噸(0)，期現基差-38元/噸；焦炭總庫存861.81萬噸(-6.6)；焦爐綜合產能利用率75.68%(1.82)、全國鋼廠高爐產能利用率84.75%(-0.1)。綜合來看，隨著宏觀利多驅動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉弱，預計第四輪提漲的博弈將持續(xù)較長時間后擱置。近期焦企利潤稍有回升，生產積極性尚可。全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量68.4萬噸，周環(huán)比上漲1.5萬噸。下游方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐日均鐵水產量226.64萬噸，處于持續(xù)下降趨勢中。此外，近期鋼廠焦炭采購主動性提高，加之運輸因素的影響逐漸減弱，鋼廠到貨情況好轉。我們認為高爐鐵水產量經歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結合近階段焦炭總庫存呈現出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉弱背景下，焦炭探漲預期轉弱，市場持穩(wěn)運行為主。預計后市將上行乏力，重點關注焦煤行情走向及焦企生產積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)震蕩下跌，成交偏差，持倉量大減?，F貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2440元/噸(0)，期現基差471.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存177.6萬噸(-2.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.02天(-0.1)。綜合來看，供應方面，由于事故和年度檢修等原因，近幾日仍有新增停產煤礦，產地供應持續(xù)偏緊。此外，關于呂梁煤礦取消夜班生產的消息得到市場廣泛關注，引發(fā)行情偏強走勢?？涌趦r格方面，產地各煤種分化較大，骨架煤種尤其是低硫主焦煤價格相對堅挺，但貧瘦煤等配焦煤表現一般，價格開始下跌。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平，蒙5長協(xié)原煤價格暫穩(wěn)在1630-1650元/噸。我們認為，接下來的2-3個月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將短暫偏強震蕩，重點關注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約偏強運行，收盤價14245元/噸，收漲幅0.07%。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14400元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14700元/噸，441#出廠含稅參考價15000元/噸，3303#出廠含稅參考價15600元/噸，421#出廠含稅參考價15700元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13100元/噸左右。西南停產規(guī)模繼續(xù)擴大，但減產節(jié)奏較前期放緩，目前開爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠家，企業(yè)銷售壓力一定程度上沒有那么大。當地硅廠挺價心態(tài)強，報價上挺，港口低價貨源較前期減少，因此實際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區(qū)個別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內蒙古地區(qū)個別企業(yè)近期頻繁收到電網臨時通知停電，生產存在不確定。但新疆大廠穩(wěn)步增加開工，且新增多為3萬以上的大爐型，整體北方供應呈增量。下游多晶硅企業(yè)價格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產計劃，且新增投產仍在進行中；有機硅單體廠面臨累庫風險，部分企業(yè)降負荷生產，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應過剩，壓制價格的上調，低品位金屬硅市場價格回調空間有限。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力震蕩走高，收漲2.03%。國內供應端，當下國內鋰鹽大廠仍維持穩(wěn)定生產；國內11月進口碳酸鋰約1.7萬噸，而智利11月出口至中國碳酸鋰約1.36萬噸，預計12月國內進口碳酸鋰仍多；臨近年底，近期個別鋰鹽企業(yè)由于庫存壓力仍有出貨想法。短期國內碳酸鋰供應量仍多。當下部分外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)在執(zhí)行此前簽訂的年內長單，仍在虧損狀態(tài)下維持穩(wěn)定生產，需關注其年后的生產安排計劃。江西個別產能較小的鋰鹽企業(yè)在代工訂單減少后已經陸續(xù)進入停產狀態(tài)。且鋰鹽企業(yè)往往在春節(jié)前后有季節(jié)性檢修安排，個別鋰鹽企業(yè)有例行檢修預期。需求端，下游正極材料企業(yè)訂單仍存減量、在年前對原料庫存維持低周轉周期管理要求、且客供和長單基本滿足原料采購需求，當下對碳酸鋰散單采購需求仍低迷。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.56%，收盤價6237元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅0.73%，收盤價20.57美分/磅。國際方面，巴西航運機構Williams發(fā)布的數據顯示，截至12月20日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為88艘，此前一周為105艘。港口等待裝運的食糖數量為334.1萬噸，此前一周為472.11萬噸。其中，高等級原糖（VHP）數量為311.19萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數量為204.88萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為74.5萬噸。國內方面，12月18-20日新增東糖新凱糖廠、崇左天等糖廠開機。截至當前，廣西2023/24榨季已有70家糖廠開機生產，日榨蔗能力約56.55萬噸。11月我國進口糖漿和白砂糖預混粉同比增加6.36萬噸至12.98萬噸，增幅96.07%，為5年最高位水平，但期價在前期大幅下挫后市場利空情緒有所減弱，短期國內糖價偏弱運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收盤價2436元/噸，收漲幅1.04%。周五美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價472.75美分/蒲式耳，收漲幅0.05%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區(qū)將出現一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經引起人們對這個頭號出產國作物健康狀況的擔憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設玉米乙醇加工廠。國內方面，截至12月14日，全國7個主產省份農戶售糧進度為29%，較去年同期增加3%，其中東北地區(qū)本期售糧進度為26%，較上周期增加2%，較去年偏快。臨近元旦，基層農戶有變現需求，市場上量增加，深加工門前到車量高位，企業(yè)處于累庫狀態(tài)，多壓價收購。而北方港口收購主體以銷定采，收購積極性不高，周末期間收購價格已跌至2400元/噸。整體來看，產區(qū)售糧情緒升溫，售糧賣壓繼續(xù)增加，預計12月玉米價格震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 中國農業(yè)農村部11月供需形勢分析顯示，大豆收獲已基本結束，蛋白質含量較高，黃淮海和南方產區(qū)大豆增產，東北中西部主產區(qū)受播種初期旱情影響，實際單產不及預期。11月報告下調2023/24年度中國大豆產量57萬噸至2，089萬噸，但較上年產量同比增加60萬噸。儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3300元/噸震蕩，巴西大豆關鍵生長期臨近，12月中旬巴西降水狀況不及此前預期，中部及東部產區(qū)旱情依然較為嚴峻，12月份以來部分機構下調巴西大豆產量200-300萬噸，但預報顯示12月下旬巴西降水有所好轉，巴西大豆產量仍有修復空間。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月13日當周，2023/24年度大豆播種率達到59.5%，快于去年同期的50.6%。南美大豆豐產預期之下，美豆走勢承壓。國內方面，隨著進口大豆到港壓力增加，本周油廠開機小幅回升，截至12月15日當周，大豆壓榨量為171.75萬噸，高于上周的168.27萬噸， 豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月15日當周，國內豆粕庫存為81.27萬噸,環(huán)比增加6.82%,同比增加170.27%，豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存壓力漸增。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產預期較強，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對豆油形成支撐。美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油維持震蕩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存延續(xù)增加，截至12月15日當周，國內豆油庫存為99.32萬噸，環(huán)比增加1.06%,同比增加33.60%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸反彈，11月末馬棕庫存為2420398噸，環(huán)比下降1.09%，同比上升5.76%，11月后馬棕進入季節(jié)性減產周期，12月馬棕產量延續(xù)下降，SPPOMA數據顯示，12月1-20日馬棕產量較上月同期減少9.53%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數據分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期減少8.02%/2.0%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，但隨著供需邊際好轉，棕櫚油庫存壓力預期逐步下降，下方支撐有所加強。國內方面，本周棕櫚油庫存增加，截至12月15日當周，國內棕櫚油庫存為97.51萬噸，環(huán)比增加3.33%，同比減少2.44%，相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.5萬噸,環(huán)比增加11.82%,同比增加21.53%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月22日，華東主要油廠菜油庫存為32.34萬噸，環(huán)比增加3.13%,同比增加249.62%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約偏強運行，收漲幅0.64%，收盤價14110元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.49元/公斤?，F貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰，到元旦之后，節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.11%，收盤價8235元/噸。蓬萊80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，三級貨源價格1.5元/斤左右。陜西產區(qū)交易多圍繞陜北產區(qū)進行，洛川庫內果農70#以上統(tǒng)貨3.1-3.5元/斤，宜川75#以上果農貨3.5-3.8元/斤，白水70#以上果農好通貨3.1-3.5元/斤，70#以上果農差貨2.5-3.0元/斤，看貨定價。截至2023年12月20日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為941.41萬噸，庫存量較上周減少6.56萬噸。走貨較上周繼續(xù)加快，但仍不及去年同期。山東產區(qū)庫容比為65.60%，較上周減少0.33%。周內煙臺產區(qū)連續(xù)降雪天氣影響包裝及物流進度，導致出貨有所減緩，部分客商轉至西部看貨。目前山東整體雙旦備貨氣氛一般，出貨仍以客商少量調自有貨源發(fā)市場為主，禮盒包裝蘋果及小果少量發(fā)貨。隨著下周氣溫略回升，繼續(xù)關注圣誕、元旦備貨情況。陜西產區(qū)庫容比為84.45%，較上周減少0.66%。周內陜西產區(qū)走貨速度環(huán)比上周有所加快，受雙旦備貨影響，客商發(fā)自存貨積極性較高，下半周果農貨成交有所增多，部分客商對瑞雪及花牛品種的需求增加。陜北整體交易及走貨量好于其他副產區(qū)，部分庫內少量包裝印字蘋果以備節(jié)日，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收盤價15405元/噸，收漲幅0.62%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.99%，收盤價79.85美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，12月14日止當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位--較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結，短期內下游市場難有實質性的好轉，或對盤面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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