今日尾盤研發(fā)觀點2024-01-02
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日期指迎來新年首個交易日，全天偏弱運行，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌1.43%、1.50%、0.78%、0.92%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體走弱，滬指跌0.43%，收報2962.28點；深證成指跌1.29%，收報9401.35點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.87%，收報1855.92點。市場成交額僅有7878億元，北向資金凈賣出52.69億。行業(yè)板塊漲多跌少，煤炭行業(yè)逆市走強，航運港口、環(huán)保行業(yè)、工程機械、公用事業(yè)、電力行業(yè)漲幅居前，半導體、釀酒行業(yè)、能源金屬、醫(yī)療服務、風電設(shè)備、證券板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，12 月官方制造業(yè) PMI 為 49，預期 49.5，前值 49.4，制造業(yè)景氣水平有所回落；12 月官方非制造業(yè) PMI 為 50.4，預期 50.5，前值 50.2，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。海外方面，元旦節(jié)前美國前財政部長、現(xiàn)OpenAI董事會成員薩默斯表示，市場低估了通脹風險，宣布軟著陸為時過早。整體來看，國內(nèi)復蘇力度較弱，基礎(chǔ)仍需加固，外部流動性預期有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性，近期現(xiàn)貨市場整體信心缺失，指數(shù)在反復中不斷磨底，預計后續(xù)仍以區(qū)間震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.34%，滬銀收漲1.00%，國際金價震蕩上揚，目前2075美元/盎司，金銀比價86.5。今日貴金屬整體偏強震蕩，美聯(lián)儲降息前景繼續(xù)支撐貴金屬走勢，疊加市場對紅海局勢依然擔憂，避險情緒對貴金屬亦有所支撐?；久鎭砜矗局苁袌鰧⒂瓉矸寝r(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲會議紀要等重磅事件。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至12/29，SPDR黃金ETF持倉879.11噸，SLV白銀ETF持倉13603.11噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，重點關(guān)注本周美聯(lián)儲會議紀要以及非農(nóng)數(shù)據(jù)等對市場的指引。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.06%，倫銅偏強震蕩，現(xiàn)運行于8590.5美元/噸。當前市場維持樂觀降息預期，但中國官方制造業(yè)PMI偏弱，疊加國內(nèi)銅社會庫存繼續(xù)累積，滬銅難以繼續(xù)上行?；久鎭砜?，供應端粗銅加工費下行，原料偏緊或?qū)σ睙拑冬F(xiàn)產(chǎn)生不確定性。庫存方面，截至1月2日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比增加0.52萬噸至7.16萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為71.40%，環(huán)比下降0.26個百分點，開工率超預期仍維持較高水平的主因是有業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)存在增產(chǎn)以及停產(chǎn)后恢復的情況，產(chǎn)量大幅回升，對開工率起到明顯拉動作用；而其余大部分企業(yè)皆正常生產(chǎn)或受年終結(jié)算影響有停產(chǎn)情況。整體來說，基本面對銅價支撐有限，可關(guān)注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，期價站上4000一線繼續(xù)反彈，重回前高附近，短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅拉漲。供應端，上周五大鋼材品種供應886.31萬噸，周環(huán)比降19.52萬噸，降幅2.2%%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量整體有所下降，核心驅(qū)動在于近期受利潤下降及北方重污染天氣影響，鋼廠階段性減產(chǎn)進而導致產(chǎn)量收縮。上周產(chǎn)量轉(zhuǎn)升為降，且降幅較為明顯。其中三北和西南地區(qū)產(chǎn)量降幅均在萬噸以上，主因在于鐵水轉(zhuǎn)移疊加部分鋼廠臨時檢修，僅華南及其他區(qū)域個別鋼廠受軋線復產(chǎn)影響，產(chǎn)量微增，螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.7%至251.84萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1338.2萬噸，周環(huán)比增20.03萬噸，增幅1.5%。上周庫存延續(xù)增勢，但增幅收窄。南方地區(qū)施工條件好轉(zhuǎn)疊加金融盤面提振，市場補庫情緒稍有回暖，西南、華南、華北地區(qū)庫存均呈降勢，其余地區(qū)則仍處于累庫階段，其中華東地區(qū)直供量轉(zhuǎn)弱，累庫幅度最為明顯；而社庫繼續(xù)累庫，主要受季節(jié)性影響需求下滑。螺紋鋼鋼廠庫存上升1.6%至195.87萬噸；螺紋鋼社會庫存上升7.9%至395.29萬噸，社庫廠庫雙升。需求端，上周五大品種周消費量為866.28萬噸，降2.2%%；其中建材消費環(huán)比降3.9%，上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯。整體來看，后期隨著鋼廠階段性檢修結(jié)束，后期鋼材產(chǎn)量仍有一定回升預期；需求方面，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性因素將對需求形成持續(xù)壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內(nèi)盤面將寬幅震蕩運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約震蕩走高，期價表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，重回4150一線附近，整體表現(xiàn)偏強震蕩運行，預計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)持穩(wěn)。上周熱卷產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為NG熱軋軋線上周復產(chǎn)，上周整體產(chǎn)量繼續(xù)回升。主要降幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因為受環(huán)保限產(chǎn)影響，部分鋼廠高爐甚至產(chǎn)線停產(chǎn)，產(chǎn)量有所下降，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比持平316.98萬噸。庫存端，上周廠庫有所下降，主要降幅在華北地區(qū)，當?shù)劁搹S資源向全國集中發(fā)散，廠庫下降較快，鋼廠庫存下降5.2%至85.23萬噸；從三大區(qū)域來看，華東和南方周環(huán)比分別去化1.09萬噸、4.41萬噸，而北方周環(huán)比累庫0.91萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、華南及西南外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)，其中華東去庫最明顯，環(huán)比降1.09萬噸，熱卷社會庫存下降2.0%至219.75萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.2%。上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降幅大于板材，主要由于季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯，短期內(nèi)熱卷價格或仍將震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲1.28%，倫鋁高位震蕩，現(xiàn)運行于2391美元/噸。氧化鋁主力觸及漲停板，收漲7.17%。國內(nèi)供應端，青海省因抗震救災對電力負荷進行管理，受上游端影響電解鋁供應或有變動。氧化鋁方面，當前山西、河南缺礦以及北方環(huán)保限產(chǎn)雙重打擊下，氧化鋁產(chǎn)量明顯下降，供應持續(xù)收緊，氧化鋁現(xiàn)貨供應緊張的格局暫難緩解。需求端，SMM統(tǒng)計上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)2.9個百分點至60.2%，河南等地迎來環(huán)保檢查，導致多家鋁板帶箔企業(yè)減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度20%—100%不等。庫存端，周四SMM鋁錠社會庫存46.0萬噸，較上周一增加1.7萬噸，整體維持低庫存狀態(tài)。短期來看，近期國內(nèi)鋁錠社會庫存保持低位運行且受上游原料端影響，短期鋁價維持偏強震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.42%，倫鋅偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2644美元/噸。海外市場，托克因運營成本增加以及銅、鋅價格低迷，宣布再次關(guān)閉旗下Myra Falls polymetallic 鉛鋅銅礦，轉(zhuǎn)入長期護理及維護，加劇礦端緊缺預期。國內(nèi)供應端，近期鋅精礦加工費仍然零星下調(diào)，鋅礦供需依然偏緊，當前煉廠原料庫存并不處于低位，預計加工費下調(diào)幅度不會太大。國內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷，國內(nèi)礦供應進入季節(jié)性減產(chǎn)階段，此外進口窗口關(guān)閉，對滬鋅價格起到支撐作用。消費端，北方環(huán)保預警再起，同時山東大雪天氣，鍍鋅企業(yè)開工受此影響減弱，消費淡季下限制鋅價上行高度。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.92萬噸，較上周一增加0.56萬噸，社庫維持下降，但下降幅度相對有限。綜合來看，宏觀情緒樂觀及海外礦短缺擔憂支撐鋅價，國內(nèi)基本面支撐有限，預計短期滬鋅偏強震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.50%，倫鉛弱勢震蕩，現(xiàn)運行于2065美元/噸。國內(nèi)供應端，供應端產(chǎn)量下滑預期逐漸兌現(xiàn)，原生鉛煉廠檢修增多，再生鉛煉廠生產(chǎn)則受限于廢料價格上漲、供應不足等情況減停產(chǎn)。成本端，廢電瓶等原料供應緊張，近期廢電瓶價格反彈補漲，成為鉛價運行的強支撐。消費端，年末特殊時段因素解除，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續(xù)恢復正常采購，后續(xù)關(guān)注鉛消費是否回暖。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.76萬噸，較上周一減少0.32萬噸，檢修限產(chǎn)等因素導致鉛錠供應收緊，預計社會庫存將延續(xù)降勢。市場多空交織，短期預計鉛價將保持震蕩走勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲1.84%，倫鎳小幅上揚，現(xiàn)運行于16700美元/噸?；久婀^剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價保持偏弱震蕩。從國內(nèi)基本面來看，供應端，海內(nèi)外精煉鎳庫存雙雙累庫，且受鎳價較上月相比有所回暖，且原料價格持續(xù)下行影響，外采原料生產(chǎn)鎳板利潤空間出現(xiàn)，部分減產(chǎn)及停產(chǎn)企業(yè)恢復生產(chǎn)，產(chǎn)量上升。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過剩現(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅(qū)體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅(qū)體端。需求端，不銹鋼行業(yè)受部分企業(yè)的增產(chǎn)計劃影響，預計后續(xù)300系不銹鋼產(chǎn)量上行，一定程度上對純鎳需求有所支撐；合金方面，當前仍然算是合金行業(yè)的淡季，下游訂單尚未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，因此對鎳板需求有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應連續(xù)6期在3200萬噸以上，本期攀升至近三年新高。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3529.9萬噸，周環(huán)比增加234.1萬噸，較上月周均值高483.3萬噸。目前12月單周發(fā)運均值為3371.9萬噸，處于近三年絕對高位。近期天氣因素對船只到港節(jié)奏干擾明顯，中國45港鐵礦石近端供應波動較大，本期到港量出現(xiàn)高位回落。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2059.8萬噸，周環(huán)比減少524萬噸，降幅20.3%，較上月周均值低328萬噸，處于近三年同期低位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下行，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為221.28萬噸/天，周環(huán)比下降5.36萬噸/天，對比年初高0.56萬噸/天，同比減少1.23萬噸/天，本周國內(nèi)新增19座高爐檢修，新增2座高爐復產(chǎn)，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)大幅度下降主要是由于部分地區(qū)環(huán)保政策的限制以及鋼廠整體的盈利情況持續(xù)惡化。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月28日，45港鐵礦石庫存總量11991.73萬噸，環(huán)比累庫105萬噸，比今年年初庫存低1138.8萬噸，比去年同期庫存低1193.9萬噸。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)維持強勢運行，期價向上挑戰(zhàn)1000一線整數(shù)關(guān)口，短期高位波動加劇，整體依然偏強震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于14205元/噸，較上一交易日上漲0.74%。供應方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進入停割期。東南亞主產(chǎn)區(qū)，泰國南部降雨偏多，新膠釋放不暢，原料成本持續(xù)高挺，對膠價底部存有較強支撐。需求方面，截至12月28日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.64%，環(huán)比下降2.17%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為54.66%，環(huán)比下降7.27%。下游輪胎企業(yè)訂單需求放緩，尤其全鋼輪胎產(chǎn)銷壓力升溫，成品持續(xù)累庫，從而對企業(yè)開工形成拖累，原料采購需求恐進一步放緩，膠價缺乏需求端有效支撐。綜合來看，天然橡膠供應端呈現(xiàn)旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端支撐仍存；但下游需求明顯放緩，期價面臨下行風險。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5920元/噸，較上一交易日上漲0.24%。供應方面，截至12月27日當周，PVC開工率為76.99%，環(huán)比增加1.47%；其中電石法開工率為76.94%，環(huán)比增加1.81%；乙烯法開工率為77.13%，環(huán)比增加0.43%。本周PVC開工繼續(xù)提升，韓華、華蘇、德州實華等企業(yè)開工繼續(xù)提升，而檢修企業(yè)有限，預計供應端繼續(xù)增加。需求方面，國內(nèi)制品企業(yè)開工預測繼續(xù)走低，北方區(qū)域環(huán)保問題繼續(xù)影響開工。進入1月下游部分下游開工繼續(xù)走低，需求走弱。出口方面，亞洲PVC市場1月新價格環(huán)比走低，東南亞地區(qū)低價格下需求補庫增加，印度買家需求多推遲至圣誕或新年假期之后。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2999元/噸，較上一交易日上漲1.25%。低硫主力合約期價收于4178元/噸，較上一交易日上漲1.26%。供應方面，截至12月24日當周，全球燃料油發(fā)貨量為518.62萬噸，環(huán)比增加5.70%。其中美國發(fā)貨61.41萬噸，環(huán)比增加71.72%；俄羅斯發(fā)貨78.1萬噸，環(huán)比下降4.47%；新加坡發(fā)貨13.15萬噸，環(huán)比增加35.54%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，低硫利潤強于高硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經(jīng)濟和需求前景的擔憂延續(xù)。截至12月22日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1187.71，環(huán)比上漲2.18%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為879.75，環(huán)比上漲1.20%。庫存方面，截止12月27日當周，新加坡燃料油庫存錄得2109.4 萬桶，環(huán)比增加2.64%。整體來看，燃料油供應增加，需求有回落預期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于555.7元/桶，較上一交易日上漲0.58%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月22日當周錄得1330萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至12月28日當周平均開工負荷為78.05%，環(huán)比持平。本周仍無新增檢修煉廠，但新年開啟且汽油需求在春節(jié)前將受到提振，預計主營煉廠平均開工負荷或有所上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月27日當周平均開工負荷為64.33%，環(huán)比下降1.3%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修，多數(shù)煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)定為主。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3740元/噸，較上一交易日上漲1.69%。供應方面，截止12月28日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為31.3%，環(huán)比下降0.9%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為52.8萬噸，環(huán)比下降2.4萬噸。其中地煉總產(chǎn)量33.3噸，環(huán)比下降2萬噸；中石化總產(chǎn)量12.1萬噸，環(huán)比下降1.3萬噸；中石油總產(chǎn)量4.5萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然茂名石化以及中油高富計劃復產(chǎn)，但云南石化間歇停產(chǎn)，加之山東個別煉廠暫無生產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增12.5%。隨著天氣好轉(zhuǎn)以及入庫需求增加，瀝青現(xiàn)貨低價資源拿貨積極性較高，部分多為南方市場采購為主，北方地區(qū)零星剛需為主，部分遠期合同詢盤積極性較高。整體來看，瀝青供應有所回落，低價資源需求較為堅挺，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8223元/噸，較上一交易日下跌0.66%。供應方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計本周檢修影響量環(huán)比減少，供應有增長預期。進口方面，進口貨源到港量有增加預期，但整體體量不大。需求方面，農(nóng)膜訂單跟進有限，部分地區(qū)工廠為響應相關(guān)政策，有限產(chǎn)和停工動作，整體開工較上期有明顯下滑。地膜需求緩慢跟進，開工或有望由下滑逐步轉(zhuǎn)為提升，但臨近春節(jié)假期，經(jīng)銷商下單情緒仍較為謹慎。伴隨訂單跟進，工廠或有節(jié)前補庫動作整體來看，塑料供應充足，需求有改善，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7492元/噸，較上一交易日下跌1.16%。供應方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，部分近期短修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度預計減弱。安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置計劃1月中旬擴能。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，下游部分企業(yè)仍存節(jié)前采購需求，需求預計有所向好。目前下游開工水平偏低，入市采購謹慎，但隨著元旦假期期間原料的消耗，以及春節(jié)假期來臨前部分下游企業(yè)仍存在采購的需求，需求預計階段性向好。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12720元/噸，較上一交易日上漲0.32%。供應方面，本周振華、齊翔延續(xù)降負生產(chǎn)，茂名、齊魯、浙石化、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限，預計開工負荷將下降。需求方面，國內(nèi)輪胎市場季節(jié)性需求淡季持續(xù)顯現(xiàn)，出貨阻力進一步增加，庫存推高壓力下全鋼輪胎開工存走低預期，半鋼輪胎開工或在庫存壓力尚可的支撐下維持窄幅調(diào)整。部分下游或適量采買，市場暫無新的利好消息指引下，下游廠家對高價或仍謹慎，市場高價商談氣氛或暫無明顯改善。合成橡膠基本面改善有限，建議暫時觀望。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)較大幅度拉升，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲預期下降，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準一級冶金焦平倉價2540元/噸(0)，期現(xiàn)基差56元/噸；焦炭總庫存861.82萬噸(+0)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.59%(-2.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.75%(-2)。綜合來看，隨著宏觀利多驅(qū)動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉(zhuǎn)弱，焦炭價格第一輪提降已在部分區(qū)域落實。近期河北、河南、陜西等多地由于環(huán)保管控，區(qū)域內(nèi)焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受限，焦企減產(chǎn)20-30%不等，鋼廠高爐檢修增多，鐵水減量明顯，焦炭供需雙弱。庫存方面，在焦企積極發(fā)貨下鋼廠焦炭庫存快速回升，本輪補庫接近尾聲。部分考慮高爐檢修，日耗下降，對原料控制到貨增多，影響部分焦企出貨不暢，個別庫存小幅累積。我們認為，高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉(zhuǎn)弱背景下，焦炭探漲預期轉(zhuǎn)弱，或因需求端因素短暫走弱。預計后市將轉(zhuǎn)弱，重點關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)盤中連續(xù)拉升，成交活躍，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2450元/噸(0)，期現(xiàn)基差571元/噸；港口進口煉焦煤庫存155.77萬噸(-21.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.39天(+0.4)。綜合來看，供應方面，由于事故和年度檢修等原因，近幾日仍有新增停產(chǎn)煤礦，產(chǎn)地供應持續(xù)偏緊。此外，關(guān)于呂梁煤礦取消夜班生產(chǎn)的消息得到市場廣泛關(guān)注，加劇市場對于供應的擔憂?？涌趦r格方面，山西主流大礦競拍成交整體跌多漲少，跌幅8-120元/噸不等，部分煤礦坑口簽單也有所放緩。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平。我們認為，接下來的2-3個月煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏弱震蕩為主，重點關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.98%，收盤價14365元/噸。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14400元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14700元/噸，441#出廠含稅參考價15000元/噸，3303#出廠含稅參考價15600元/噸，421#出廠含稅參考價15700元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13100元/噸左右。西南停產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，但減產(chǎn)節(jié)奏較前期放緩，目前開爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠家，企業(yè)銷售壓力一定程度上沒有那么大。當?shù)毓鑿S挺價心態(tài)強，報價上挺，港口低價貨源較前期減少，因此實際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區(qū)個別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內(nèi)蒙古地區(qū)個別企業(yè)近期頻繁收到電網(wǎng)臨時通知停電，生產(chǎn)存在不確定。但新疆大廠穩(wěn)步增加開工，且新增多為3萬以上的大爐型，整體北方供應呈增量。下游多晶硅企業(yè)價格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產(chǎn)計劃，且新增投產(chǎn)仍在進行中；有機硅單體廠面臨累庫風險，部分企業(yè)降負荷生產(chǎn)，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應過剩，壓制價格的上調(diào)，低品位金屬硅市場價格回調(diào)空間有限。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力偏強震蕩，收漲0.60%。國內(nèi)供應端，當下國內(nèi)鋰鹽大廠仍維持穩(wěn)定生產(chǎn)；進口貨源繼續(xù)補充國內(nèi)市場，短期國內(nèi)碳酸鋰供應量仍多。當下部分外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)仍在虧損狀態(tài)下維持穩(wěn)定生產(chǎn)，需關(guān)注其年后的生產(chǎn)安排計劃。江西個別產(chǎn)能較小的鋰鹽企業(yè)在代工訂單減少后已經(jīng)陸續(xù)進入停產(chǎn)狀態(tài)。且鋰鹽企業(yè)往往在春節(jié)前后有季節(jié)性檢修安排，個別鋰鹽企業(yè)有例行檢修預期。需求端，下游正極材料企業(yè)訂單仍存減量、在年前對原料庫存維持低周轉(zhuǎn)周期管理要求、且客供和長單基本滿足原料采購需求，當下對碳酸鋰散單采購需求仍低迷。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6304元/噸，收漲幅0.32%。周四ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅6.01%，收盤價21.87美分/磅。國際方面，巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為83艘，此前一周為88艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為377.92萬噸，較此前一周為334.1萬噸上漲了43.82萬噸。高等級原糖（VHP）數(shù)量為350.49萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為295.22萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為63.01萬噸。國內(nèi)方面，新增東糖新凱糖廠、崇左天等糖廠開機。截至當前，廣西2023/24榨季已有70家糖廠開機生產(chǎn)，日榨蔗能力約59萬噸。12月我國進口糖漿和白砂糖預混粉同比增加6.36萬噸至12.98萬噸，增幅96.07%，為5年最高位水平，但期價在前期大幅下挫后市場利空情緒有所減弱，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩運行，收盤價2424元/噸，收漲幅0.04%。周四美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價474.25美分/蒲式耳，收跌幅0.47%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對這個頭號出產(chǎn)國作物健康狀況的擔憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農(nóng)戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設(shè)玉米乙醇加工廠。國內(nèi)方面，根據(jù)Mysteel玉米團隊對全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2023年第52周，截止12月27日加工企業(yè)玉米庫存總量441.8萬噸，較上周增加0.48%。元旦期間華北地區(qū)玉米價格止跌反彈。受玉米價格持續(xù)下跌和政策面利好消息支撐，市場短期看漲心態(tài)有所恢復，貿(mào)易商挺價意愿增強，深加工門前到貨量維持低位，價格止跌反彈。銷區(qū)玉米市場價格維穩(wěn)運行，養(yǎng)殖需求疲軟，供應寬松，下游飼料企業(yè)采購心態(tài)不佳，仍舊以維持安全庫存、滾動補庫為主，臨近年底會小幅增高些玉米庫存，心態(tài)謹慎。貿(mào)易商方面，隨到隨走，高報低走，預計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕下破3300元/噸，巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，12月中旬巴西降水狀況不及此前預期，中部及東部產(chǎn)區(qū)旱情依然較為嚴峻，12月份以來部分機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量200-300萬噸，但預報顯示12月下旬巴西降水有所好轉(zhuǎn)，巴西大豆產(chǎn)量仍有修復空間。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月27日當周，2023/24年度大豆播種率達到78.6%，快于去年同期的72.2%。南美大豆豐產(chǎn)預期之下，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面，本周油廠開機小幅下降，截至12月22日當周，大豆壓榨量為161.25萬噸，低于上周的171.75萬噸，但 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月22日當周，國內(nèi)豆粕庫存為83.56萬噸,環(huán)比增加2.82%,同比增加129.18%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對豆油形成支撐。美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，同時，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油維持震蕩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存小幅下降，截至12月22日當周，國內(nèi)豆油庫存為98.49萬噸，環(huán)比減少0.84%,同比增加30.79%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油回調(diào)測試7000元/噸 ，11月末馬棕庫存為2420398噸，環(huán)比下降1.09%，同比上升5.76%，馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少10.86%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月馬棕出口較上月同期減少9.9%/2.1%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，但隨著供需邊際好轉(zhuǎn)，棕櫚油庫存壓力預期逐步下降，下方支撐有所加強。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至12月22日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為93.38萬噸，環(huán)比減少4.24%，同比減少8.85%，相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.5萬噸,環(huán)比增加11.82%,同比增加21.53%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月22日，華東主要油廠菜油庫存為32.34萬噸，環(huán)比增加3.13%,同比增加249.62%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.91%，收盤價13830元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.56元/公斤?，F(xiàn)貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰。到元旦之后節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價8231元/噸，收漲幅0.18%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東蓬萊四級果價格1.5元/斤左右，三級果2.5元/斤左右，80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，以質(zhì)論價。陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上統(tǒng)貨2.9-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-4.0元/斤，庫內(nèi)高次1.8-2.5元/斤，看貨定價。庫內(nèi)果農(nóng)高次2.1-2.2元/斤。截至2023年12月27日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為931.17萬噸，庫存量較上周減少10.24萬噸。走貨較上周明顯加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為64.97%，較上周減少0.63%，山東產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，但略慢于去年同期。周內(nèi)煙臺產(chǎn)區(qū)物流運輸基本恢復，節(jié)日帶動下出庫有所增速。棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)庫內(nèi)包裝增加，蓬萊走貨略有增加，其他副產(chǎn)區(qū)少量走貨。目前出庫以三四級及禮盒用果為主，仍以客商包裝自有貨源為主，果農(nóng)好貨相對難調(diào)。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為83.42%，較上周減少1.03%。陜西產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，且快于去年同期。隨著節(jié)日的臨近，包裝走貨速度加快，陜北果農(nóng)貨交易也隨之增量。周內(nèi)陜北及咸陽產(chǎn)區(qū)走貨提速，而渭南產(chǎn)區(qū)貨源性價比較差，節(jié)日備貨氛圍一般。目前客商仍在積極消化自存貨源，果農(nóng)貨交易圍繞陜北產(chǎn)區(qū)進行，小單車走貨增多。從產(chǎn)地客商的貨源需求來看，以大果、好貨以及低價高次貨源為主，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.32%，收盤價15600元/噸。周四ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.56%，收盤價80.98美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位--較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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