今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2020-09-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù) | 隔夜美元指數(shù)下跌，國際大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普漲，工業(yè)品漲跌不一，歐美股市下跌。國際方面，美聯(lián)儲表示，將在未來兩周決定是否延長限制銀行派息、回購的措施。另外英國和日本央行均維持當(dāng)前利率不變，不過英國央行討論了負(fù)利率的有效性，將與監(jiān)管機(jī)構(gòu)就如何實(shí)施負(fù)利率進(jìn)行合作。并稱經(jīng)濟(jì)增長前景仍具有不確定性；在通脹目標(biāo)取得重大進(jìn)展前不會收緊刺激政策。日本央行重申將不設(shè)限購買日本國債。日本央行行長黑田東彥稱，首要任務(wù)是維持價(jià)格穩(wěn)定，日本經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)通脹將回升至正區(qū)間。國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議確定政務(wù)服務(wù)“跨省通辦”和提?盎竦玫緦Α狽袼降拇朧蟀湊鍘傲礁齪斂歡 敝С止釁笠島兔裼笠蹈母鋟⒄?。国务院常务会覚┵x觶徊轎裼笠搗⒄勾叢旃驕赫肪常┐缶鴕擔(dān)中趴硎諧∽既?。今日重点关注脭r?月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。 |
宏觀金融 |
股指 | 持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大合約 | 隔夜歐美股市下跌，國內(nèi)昨日早盤三組期指平開后呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，午后指數(shù)呈現(xiàn)倒V型走勢，2*IH/IC2009比值收窄137個基點(diǎn)至1.0215?，F(xiàn)貨指數(shù)深市收漲，滬市收跌，行業(yè)板塊漲跌不一，其中汽車、電子、化工等板塊漲幅居前。自復(fù)產(chǎn)復(fù)工以來，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)超預(yù)期回升態(tài)勢，本月公布的CPI與PPI價(jià)差收窄，但PPI略不及預(yù)期，顯示整體結(jié)構(gòu)依然處于不平衡狀態(tài)，金融數(shù)據(jù)多數(shù)大幅超預(yù)期，但同時也擠壓了后期的政策目標(biāo)，不過宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，或?qū)笃谡弋a(chǎn)生邊際影響，整體來看經(jīng)濟(jì)持續(xù)在復(fù)蘇階段。當(dāng)前國內(nèi)金融改革力度加強(qiáng)，多層次資本建設(shè)同步??，监管政矄h叫鎏?，紤n苛私鶉詵縵盞姆婪?。资进|矯媯畢蜃式鵓渙魅?5.3億元。近期市場波動較大，跨品種套利當(dāng)前具有一定的機(jī)遇，建議風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者可通過IH和IC比值進(jìn)行操作，建議持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大的套利交易。期權(quán)方面，近期市場波動幅度較大，可繼續(xù)持有波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 區(qū)間內(nèi)高拋低吸（持多） | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1950美元/盎司附近，金銀比價(jià)72.1。最新的美聯(lián)儲利率會議中，美聯(lián)儲暗示接近于零的政策利率將至少維持到2023年末，容忍通脹水平一段時間內(nèi)高于2%，同時，資產(chǎn)購買計(jì)劃保持不變。我們認(rèn)為，本次會議基本沒有超出預(yù)期的寬松暗示，同時美聯(lián)儲上調(diào)了美國今年的GDP增速，不如預(yù)期“鴿派”，因此會議后美元反彈，黃金白銀承壓下跌。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)于預(yù)期以及疫苗相關(guān)進(jìn)展也對金價(jià)形成的壓力。不過，上周美國共和黨3000億美元的抗疫援助議案在參議院受阻，同時，美國初請失業(yè)金人數(shù)近期維持在高位，并未進(jìn)一步下降??月零售銷售增長連續(xù)三個月下滑，未來經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增強(qiáng)了黃金的避險(xiǎn)吸引力。截至9/17，SPDR黃金ETF持倉1246.99噸，前值1247.57噸，SLV白銀ETF持倉17269.03噸，前值17324.03噸。整體來看，未來低利率將維持較長一段時間，美國新一輪財(cái)政政策有望推出，未來通脹預(yù)期有望上行，再加上美國大選前不確定因素的支撐，我們認(rèn)為近期黃金仍將以區(qū)間寬幅震蕩為主。 |
金屬 |
銅(CU) | 多單高拋低吸（持多） | 夜盤滬銅2010合約收漲0.87%，美元走弱，LME銅運(yùn)行于6790美元/噸。中國8月社融增量、新增人民幣貸款皆超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。有市場人士表示，明年銅精礦的基準(zhǔn)加工費(fèi)用可能連續(xù)第六年下行，盡管供應(yīng)有望復(fù)蘇，但精煉銅需求也將回升。庫存方面，截至9/17，LME銅庫存78750噸（-150），SHFE銅庫存176795噸（-78），SHFE倉單73370噸（-1001）。供應(yīng)方面，海外銅精礦生產(chǎn)及運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)中，銅精礦進(jìn)口量環(huán)比改善，但距離完全消除疫情的影響仍需要一段時間，TC圍繞50美金附近低位運(yùn)行。目前國內(nèi)煉廠開工率上行，且廢銅、進(jìn)口銅流通大幅增加也緩解了國內(nèi)原料端壓力。需求方面，下游銅加工企業(yè)開工率邊際轉(zhuǎn)弱，但在后期房地產(chǎn)竣工及海外訂單回暖預(yù)期之下，預(yù)計(jì)精銅消費(fèi)將維持韌性，整體低庫存以及旺季消費(fèi)預(yù)期對銅價(jià)有所支撐。綜合來看，基本面矛盾并不突出，且政策進(jìn)入觀望期，預(yù)計(jì)銅價(jià)將會延續(xù)盤整走勢，并等待旺季驗(yàn)證消費(fèi)強(qiáng)度。操作上，建議多單高拋低吸。期權(quán)方面，建議構(gòu)建賣出寬跨式。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 本周鋼材成交表現(xiàn)有所回升，周消費(fèi)量環(huán)比上升9.77萬噸至387.97萬噸。建材整體產(chǎn)量小幅回升，周環(huán)比上漲1.06萬噸至372.6萬噸。整體來看，供應(yīng)表現(xiàn)維穩(wěn)，下游需求略有起色帶動庫存小幅回落，其中廠庫小幅下滑2.89萬噸、而社庫回落幅度較為明顯，周環(huán)比回落12.48萬噸至881.10萬噸，短期仍需關(guān)注需求的表現(xiàn)，市場目前的調(diào)整已基本反應(yīng)出需求啟動的滯后，若下周需求表現(xiàn)良好則有望帶動鋼價(jià)企穩(wěn)回升。昨日螺紋鋼主力2101合約弱勢整理，期價(jià)窄幅波動，短期依然承壓3600一線，整體來看仍處偏空格局，關(guān)注需求的啟動情況，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 短期來看現(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱，商家報(bào)價(jià)偏弱運(yùn)行，市場成交整體不佳。由于期貨市場持續(xù)承壓，現(xiàn)貨市場心態(tài)受挫，市場價(jià)格上漲動力不足。供應(yīng)方面，本周鋼廠產(chǎn)量小幅回升，周產(chǎn)量339.29萬噸，環(huán)比上升1.76萬噸，產(chǎn)量整體維穩(wěn)運(yùn)行，上升態(tài)勢暫緩。需求方面，本周表觀消費(fèi)明顯回落，周環(huán)比下降7.93萬噸至329.61萬噸。本周庫存基本持穩(wěn)運(yùn)行，廠庫微幅回落0.84萬噸至119.76萬噸，社庫大幅反彈10.52萬噸至283.08萬噸，全國熱軋庫存總量402.84萬噸，較前一周上漲9.68萬噸。昨日熱卷主力2101合約弱勢震蕩，期價(jià)短期表現(xiàn)依然承壓運(yùn)行，建議觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 滬鋁10-12正套（套利） | 隔夜滬鋁2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。目前鋁的交易邏輯還是宏觀走好以及低庫存支撐，今日鋁價(jià)上海及無錫兩地市場成交價(jià)集中在14610-14630元/噸之間，較昨日回落70元/噸附近，升水集中在100-140元/噸之間。廢鋁價(jià)格方面，生熟鋁報(bào)價(jià)均保持不變，鋁價(jià)的回踩對于生鋁價(jià)格幾乎毫無影響，在Q4生鋁進(jìn)口批文縮減引起的供應(yīng)短缺的擔(dān)憂下，生鋁價(jià)格保持易漲難跌。同時，因進(jìn)口鋁合金錠市場流通量逐步減少。國內(nèi)來看具體下游企業(yè)復(fù)工情況逐漸轉(zhuǎn)好，但開工率相對去年同期仍較低7月鋁加工企業(yè)開工率中，鋁板帶箔、鋁型材、鋁線纜及再生鋁合金企業(yè)開?ぢ駛繁韌冉雜謝羋洌殼骯諑量獯娼胄》タ?，删l崢獯胬劭庠?2萬噸附近為近期的低位區(qū)間，下游的消費(fèi)開始有所好轉(zhuǎn)，進(jìn)入7-8月后隨著累庫預(yù)期增強(qiáng)、消費(fèi)開始弱化，基本面整體邊際轉(zhuǎn)弱消費(fèi)方面關(guān)注基建以及地產(chǎn)竣工面積對鋁的拉動效果。操作上建議持有滬鋁10-12正套或者賣出寬跨期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 10-12正套 | 隔夜滬鋅2010合約偏強(qiáng)震蕩，成交一般，持倉量下降。宏觀整體較好，對鋅價(jià)有比較明顯的支撐，另外境外國家對疫情采取得經(jīng)濟(jì)禁令措施松動，市場轉(zhuǎn)為對三季度市場的完全恢復(fù)有樂觀預(yù)期，然而目前LME鋅庫存開始較快累庫，對鋅價(jià)上行造成打壓，同時關(guān)注美國以及南非礦區(qū)是否會有二次爆發(fā)疫情停工的可能。上海0#鋅主流成交于20000~20110元/噸，雙燕成交于20010~20120元/噸，進(jìn)口鋅成交于19970~20090元/噸; 0#鋅普通對10月報(bào)升水270~280元/噸報(bào)價(jià)；雙燕對10月報(bào)升水280~290元/噸，進(jìn)口鋅對10月報(bào)升水250元/噸；1#鋅主流成交于19930-20040元/噸。國內(nèi)港口防疫措施嚴(yán)格，鋅精礦進(jìn)口到貨量預(yù)期收緊，加之國內(nèi)礦企出貨意愿減退，冶煉廠持續(xù)減產(chǎn)，加上各地汽車消費(fèi)端釋放優(yōu)惠方案刺激消費(fèi)，鋅價(jià)在供需兩端獲得一定支撐。但中期看供應(yīng)預(yù)期仍存，整體偏寬松，加工費(fèi)小幅走強(qiáng)，內(nèi)外庫存以及消費(fèi)存在時差，操作上，建議可嘗試正套或者賣出虛值看跌期權(quán)。 | |
鉛(PB) | 觀望為主 | 隔夜滬鉛2010合約偏強(qiáng)震蕩，成交一般，持倉量下降。目前原生鉛冶煉廠除檢修外生產(chǎn)基本穩(wěn)定，6-7月再生鉛產(chǎn)量將有所增加，帶來供應(yīng)端增量壓力，同時再生鉛新增產(chǎn)能集中在二季度釋放，市場采購將逐步回流至再生鉛。上海市場南方、沐淪鉛14850-14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水30-50元/噸報(bào)價(jià)；金沙鉛14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水50元/噸報(bào)價(jià)；江浙市場南方、沐淪鉛14850-14880元/噸，對滬期鉛2010合約升水30-50元/噸報(bào)價(jià)。期鉛破位下跌，持貨商低價(jià)惜售，報(bào)價(jià)較昨日明顯減少，部分轉(zhuǎn)為升水報(bào)價(jià)，同時再生鉛貼水同步收窄，下游逢低按需采購，散單?諧〕山換鈐徑認(rèn)蠔謾Ｏ訊朔矯媯軸MM調(diào)研，本周開始安徽、貴州等地部分企業(yè)將逐步提產(chǎn)，預(yù)計(jì)再生鉛持證冶煉企業(yè)開工率或?qū)⒗^續(xù)上行。鉛蓄電池的開工率將有所上升，鉛持續(xù)的庫存低點(diǎn)，中大型生產(chǎn)企業(yè)開工率多至80%以上，其中汽車蓄電池更換需求尚可，電動自行車蓄電池企業(yè)因成本壓力上升，陸續(xù)開始上調(diào)電池售價(jià)，經(jīng)銷商則買漲主動備庫，生產(chǎn)企業(yè)訂單向好，上調(diào)生產(chǎn)線開工率。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)、港口庫存以及下游的消費(fèi)情況以及鉛蓄電池企業(yè)開工率，操作上建議觀望為主。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉（減多） | 夜盤滬鎳2011合約收跌0.19%，持倉量減少0.5萬手，美元走弱，LME鎳運(yùn)行于15100美元/噸。目前需關(guān)注全球各地疫情二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的上升以及貨幣寬松預(yù)期的淡化對金屬價(jià)格的影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單100-130美元/噸，對2011合約進(jìn)口虧損在2250元/噸附近。截至9/17，LME庫存236988噸（-288），SHFE鎳庫存32901噸（-281），SHFE鎳倉單29766噸（+105）?；久鎭砜?，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)矛盾較為突出，鎳礦供應(yīng)難言寬松，國內(nèi)鎳鐵廠雨季前備貨需求旺盛。鎳鐵方面，目前國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)略顯短缺，印尼NPI投產(chǎn)正在如期推進(jìn)，但時間上預(yù)計(jì)要到年底前才能彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。需求方面，中國8月32家不銹鋼廠300系產(chǎn)量141.51萬噸，環(huán)比增1.70%，同比增10.96%。9月鋼廠接單表現(xiàn)不錯，生產(chǎn)動力較強(qiáng)，社會庫存偏低，加之“金九銀十”傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季將要來臨，鎳鐵需求保持穩(wěn)定。綜合來看，短期鎳價(jià)將受益于不銹鋼高排產(chǎn)及成本支撐高位運(yùn)行，但四季度在下游補(bǔ)庫結(jié)束及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價(jià)面臨較大的回調(diào)壓力，建議多單逢高減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價(jià)橫幅震蕩后弱勢下行，終收于6274元/噸，增倉3524手，盤面成交活躍。錳硅市價(jià)有所下滑，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6000-6100元/噸，南方在6100-6200元/噸。錳礦方面：港口庫存壓力不減，下游合金廠的備貨積極性不高，錳礦報(bào)價(jià)略有松動，錳硅價(jià)格仍缺乏較為有力的成本支撐。供需方面：錳硅的產(chǎn)量水平持續(xù)提升，但目前廠家的庫存仍處于較低水平；同時下游鋼廠的開工率仍處相對高位，對錳硅的需求情況尚可。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價(jià)基本集中在6200-6400元/噸，環(huán)比上調(diào)50-150元/噸。綜合來看，由于產(chǎn)量水平仍處高位，供大于求的格局下?笫忻坦璧募鄹窕虼娼徊交羋淶姆縵鍘６雜赟M2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 區(qū)間操作 | 昨日SF2010合約期價(jià)探底回升，終收于5644元/噸，減倉3130手，盤面活躍度一般。硅鐵市價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流出廠報(bào)價(jià)仍維持在5500-5600元/噸。原料方面：目前青海區(qū)域的硅石供應(yīng)依舊緊張，部分省內(nèi)廠家的生產(chǎn)成本有所抬升。供應(yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平略有提升，但目前市場上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張，后市由于部分廠家計(jì)劃復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)新產(chǎn)能，硅鐵的產(chǎn)量水平或?qū)⑦M(jìn)一步提升；同時交割庫的高位庫存也已經(jīng)開始逐漸流向市場。需求方面：下游鋼廠的開工水平仍處相對高位、對硅鐵的需求情況尚可，來自金屬鎂市場的需求維持穩(wěn)定，而來自出口市場的需求仍表現(xiàn)不佳。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價(jià)基本集中在6000-6200元/噸，環(huán)比上漲150-250元/噸。綜合來看，由于市場上的現(xiàn)貨資源依然偏緊，短期硅鐵的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以穩(wěn)挺運(yùn)行為主。對于SF2010合約，建議以區(qū)間思路操作為宜。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為主 | 隔夜不銹鋼SS2011合約區(qū)間震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼期貨呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)拉漲，主因目前市場貨源緊張，鋼廠持續(xù)沒有開出期貨盤價(jià)，代理商們稱，前期合同已經(jīng)訂出，目前沒有盤口無法接單。9月17日，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)冷熱軋均小幅下調(diào)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14500-14900元/噸，較昨日下調(diào)100元/噸；熱軋卷價(jià)報(bào)14200-14300元/噸，均價(jià)下調(diào)50元/噸； 304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15300-15500元/噸，均價(jià)較昨日下調(diào)50元/噸。近日，期鎳與不銹鋼合約價(jià)格跌幅較大，受此影響，現(xiàn)貨市場今日價(jià)格均出現(xiàn)小幅調(diào)整，且市場信心受到?跋歟山蛔?，臍ぐ下游观望态度緜蜞。盾不蛻仰。而?jǐn)卣b棖蠓矯媯掠蝸呀峁菇銜稚?，后续跟踪钢厂的检修进度航y(tǒng)中?。综簜b純?，操作奢牗议观望为嘱? | |
鐵礦石(I) | 短空思路參與（持空） | 上周新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸。澳洲方面，由于九月份的泊位檢修計(jì)劃較多的原因，澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少133.4萬噸至1631.6萬噸，低于今年周均107.6萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量也沖高回落，環(huán)比下降147.7萬噸至742.9萬噸，但仍處于中高位置，高于今年周均133.7萬噸。山東地區(qū)港口可貿(mào)易PB粉130萬噸，較上周增加15萬噸，可貿(mào)易資源有所恢復(fù)，而山東地區(qū)主流低品超特粉可貿(mào)易資源57萬噸，較上期減少30萬噸，低品超特粉資源依舊較為緊缺，預(yù)計(jì)短期內(nèi)主流PB粉與超特粉價(jià)差將有所收窄。昨日鐵礦石主力2101合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，期價(jià)承壓800?幌擼ぜ貧唐諂詡芻蛭制嶄窬鄭┯Χ說幕航饣蚪誚詬蠹鄞匆歡ǖ牡髡沽?，短抠~悸肺恕? | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為11575元/噸。供應(yīng)方面，云南西雙版納地區(qū)原料供應(yīng)逐漸放量，加之部分指標(biāo)膠流入，市場貨源緊張狀況略有緩解。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水供應(yīng)正常，加工廠生產(chǎn)穩(wěn)定。需求方面，當(dāng)前全鋼胎廠家開工繼續(xù)延續(xù)高位穩(wěn)定，出口仍是主要支撐因素。半鋼胎出口市場訂單對開工支撐仍舊偏強(qiáng)，部分8月未完成訂單轉(zhuǎn)入9月生產(chǎn)。庫存方面，目前上期所橡膠庫存21.3萬噸，處于歷史低位。策略上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議01合約構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20?鄹裎?400美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，9月第一周日均零售3.0萬輛，同比增長6%，環(huán)比8月第一周增長8%，零售表現(xiàn)平穩(wěn)。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 歐佩克及其減產(chǎn)同盟國強(qiáng)調(diào)完全遵守減產(chǎn)協(xié)議，并決定此前沒有達(dá)標(biāo)的參與國在年底前進(jìn)行補(bǔ)償，加之颶風(fēng)薩利導(dǎo)致美國海灣近海油田部分關(guān)閉，影響產(chǎn)量，原油連續(xù)第三天上漲。但不容忽視的是當(dāng)前需求仍然較弱，瑞穗認(rèn)為，美國勞工節(jié)標(biāo)志著美國汽油需求高峰夏季駕車季節(jié)結(jié)束，加劇了市場的供需問題。隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，未來幾周的煉油量將會下降，原油庫存將增加至接近紀(jì)錄高位的水平。另一方面，沙特阿拉伯降低了10月份對亞洲和美國原油供應(yīng)的各類原油官方銷售價(jià)，對亞洲供應(yīng)的輕質(zhì)原油下調(diào)幅度為5月份以來最大。8月1日開始，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將執(zhí)行5月份以來第二輪減產(chǎn)幅度，即每日減產(chǎn)770萬桶，但是為了彌補(bǔ)5月份和6月份未完成的減產(chǎn)目標(biāo)，8月份和9月份實(shí)際減產(chǎn)每日約810萬桶左右。OPEC+方面，由于當(dāng)前價(jià)格均已反應(yīng)基本面及會議預(yù)期，基本面矛盾取決于需求恢復(fù)程度。目前原油供應(yīng)仍較寬松，需求將進(jìn)入淡季，庫存有繼續(xù)上升可能性，暫時觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商?猿邐蠢瓷炊?。蒂Z率諧∏饔諼榷ㄔ諉客?0-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 國慶前夕需求企穩(wěn)，期價(jià)短期回調(diào)幅度或有限（輕倉試多） | 乙二醇期貨合約隔夜震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉下降1273手至247285手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，張家港及寧波地區(qū)地區(qū)報(bào)價(jià)分別為3845元/噸及3835元/噸，較上一日下調(diào)40元/噸。當(dāng)前市場多空因素交織，受國內(nèi)部分裝置重啟影響，周內(nèi)裝置開工有所提升，石油制乙二醇開工率為70.53%，煤制開工為44.66%，甲醇制裝置開工率68.45%，綜合開工率提升至60.98%，短期供應(yīng)壓力逐漸釋放。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)乙二醇庫存總量下降8.7萬噸，庫存總量為140元/噸，庫存下降速率明顯提升。?自上月起，國外乙二醇企業(yè)頻頻發(fā)布裝置檢修計(jì)劃，且檢修計(jì)劃大多集中在9-10月份，而美國遭遇颶風(fēng)持續(xù)影響，裝置受天氣因素影響周期擴(kuò)大至4季度初。與此同時，國內(nèi)港口也因臺風(fēng)影響，長江口出現(xiàn)階段性封航，船期延期現(xiàn)象較多，導(dǎo)致進(jìn)口量端存在縮減預(yù)期，短期港口地區(qū)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。此外，受金九銀十傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期利好支撐，聚酯切片裝置開工表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺，維持在86.26%左右，聚酯開工小幅下滑0.64%在89.08%左右。與此同時，滌綸加工行業(yè)開工同樣高企，制造業(yè)開工提升至70.5%附近。雖然需求單有所企穩(wěn)，但整體增幅不及預(yù)期，短期難有明顯增量動能。整體來看，4季度為乙二醇新增產(chǎn)能投放周期，預(yù)計(jì)市場供應(yīng)壓力將有所提升。中短?諍Ｍ庾爸眉煨藪劭諳只醣硐鄭囁詹┺摹２僮魃轄ㄒ?，灾O淹咎嵴襝攏誶岸嗟ソ魃鞒鐘校諧て詵旮吲卓詹唄鑰稍謔輪邢卵窕匭氯氤 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為4400元/噸。供應(yīng)方面，木漿進(jìn)口稍顯平穩(wěn)，市場面對疫情的心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但市場需求有限制約進(jìn)口。高緯度地區(qū)針葉紙廠有復(fù)工預(yù)期，但南美洲疫情較為嚴(yán)重，紙廠宣布延期開放。巴西、智利發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國內(nèi)港口針葉漿進(jìn)口壓力較大。需求方面，下游傳統(tǒng)淡季向旺季過渡期，下游紙廠積極推動漲價(jià)函，紙制品價(jià)格觸底回升，紙廠的開工率和利潤率有所修復(fù)。文化用紙需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，教輔課本訂單略有增加；生活用紙企業(yè)采取降產(chǎn)保價(jià)的措施，供應(yīng)量縮緊。庫存方面，8 月上旬青島港紙漿總庫存約96萬噸，較本月中旬下降3萬噸，降幅3.03%；常熟港紙漿總庫存約69.4萬噸，較上月下旬上漲1.6萬噸，漲幅2.36%；高欄港紙漿總庫存約4.9萬噸，較上月下旬下降0.7萬噸，降幅12.5%。目前全球木漿供需壓力依然偏大，由于疫情影響消費(fèi)需求低迷，而漿廠影響相對較小，多數(shù)漿廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)。此外未來新增產(chǎn)能釋放壓力依然存在，因此木漿供需短期難以改變。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約重回6600運(yùn)行，短期震蕩為主，觀望為宜。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開，出口無法啟動。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，激進(jìn)者可以背靠7月高點(diǎn)進(jìn)行輕倉試空，若出口套利窗口打開，推動需求大幅回升，短期盤面較強(qiáng)，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 暫時觀望（觀望） | 瀝青主力合約2012重回2400上方，中期仍具做多價(jià)值，但成本端風(fēng)險(xiǎn)較大，不宜操作。我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期，但短期由于原油暴跌，拖累瀝青成本。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，東北、華北及西南川渝地區(qū)瀝青價(jià)格下跌，跌幅在25-125元/噸，其他地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格暫穩(wěn)，部分地?zé)捈百Q(mào)易商出貨價(jià)持續(xù)走低。東北地區(qū)終端需求一般，多煉廠交付前期合同，貿(mào)易商以消耗前期備貨為主，且出庫價(jià)低于煉廠價(jià)格，導(dǎo)致煉廠新簽合同稀少，帶動主流成交重心下移。南方地區(qū)需求面未有亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，部分地區(qū)受周邊山東等地低價(jià)資源沖擊，當(dāng)?shù)責(zé)拸S出貨量縮減，同時也帶動當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商及地?zé)拑r(jià)格走低。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，8月國內(nèi)煉廠瀝青產(chǎn)量高達(dá)350.04萬噸，同比上漲41%，環(huán)比上漲10%，8月產(chǎn)量繼續(xù)刷新單月產(chǎn)量最高記錄，而9月煉廠瀝青產(chǎn)量依然有望維持高位。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動影響成本風(fēng)險(xiǎn)。但考慮當(dāng)前成本端受原油拖累，有所松動，可暫時觀望。 | |
塑料(L) | 震蕩整理，建議1-5正套（1-5正套） | 夜盤塑料期貨L2101合約偏弱震蕩。近期前期推遲到港的伊朗國航貨源入港卸貨，供應(yīng)階段性增加導(dǎo)致前期高價(jià)位LDPE和HDPE價(jià)格下跌，昨日西南地區(qū)LDPE下跌100元/噸，HDPE下跌為主，而LLDPE出廠價(jià)暫穩(wěn)定。LLDPE期貨受市場情緒影響比較大，LLDPE期貨重回弱勢格局。不過10月份伊朗方面新裝船較少，國外PE裝置檢修亦比較多，因此進(jìn)口量難以持續(xù)走高。國產(chǎn)貨方面，國內(nèi)裝置檢修比較少以及新產(chǎn)能投產(chǎn)對盤面形成影響，但下游需求同時處于旺季，國慶節(jié)之前下游企業(yè)一般會增加庫存。因此短期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，單邊建議日?詼滔卟僮魑鰨桌ㄒ櫚卻齃2101合約企穩(wěn)后1-5正套，若后期新產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，遠(yuǎn)月面臨的供應(yīng)壓力較大，1-5價(jià)差或重新走高?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE主流價(jià)格在7450-7700元/噸，基差近期將震蕩運(yùn)行。 | |
聚丙烯(PP) | 交割品供應(yīng)壓力不大，PP震蕩運(yùn)行 | 夜盤PP期貨主力合約在7690元/噸附近震蕩。昨日拉絲PP出廠價(jià)穩(wěn)定，華北地區(qū)下調(diào)50元/噸，但華東地區(qū)煤化工貨上漲50-90元/噸。近期PP上漲面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)方面的壓力，下跌則受到需求以及交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)偏緊等方面的支撐，因此PP期貨震蕩為主。新產(chǎn)能方面，中科煉化PP裝置預(yù)計(jì)9月下旬開啟，屆時將會排產(chǎn)HP500N、T30S；寶來石化本周出PP合格品，中化泉州二期PP裝置（35萬噸/年）預(yù)計(jì)9月25日附近開啟。需求方面，短期PP粉料價(jià)格偏高，華東地區(qū)PP粉料7900-8000元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，替代性需求增加；其它行業(yè)需求比較穩(wěn)定。因此整體來看，受需求平穩(wěn)以及交割標(biāo)品供應(yīng)壓力不大影響， PP期貨近期將震蕩運(yùn)行。操作建議方面， PP2101合約建議日內(nèi)交易為主，套利建議PP01合約企穩(wěn)后1-5正套?；罘矫?，華東拉絲主流價(jià)格7950-8200元/噸，本周基差整體小幅走高。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2101圍繞3600一線運(yùn)行，維持弱勢運(yùn)行。目前下游織機(jī)和加彈逐步恢復(fù)開工，但上游出現(xiàn)累庫情況，8月計(jì)劃內(nèi)檢修量有所增加，預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)量損失量在23萬噸附近，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，盡管PX加工差仍然可觀，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。短期由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯偏強(qiáng)震蕩，主力合約EB2101收于5797元/噸。成本方面，颶風(fēng)繼續(xù)影響美灣地區(qū)的原油生產(chǎn)，美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期下降，加之美元持續(xù)承壓，國際油價(jià)強(qiáng)勁反彈，苯乙烯成本面支撐；供應(yīng)端，近期苯乙烯開工負(fù)荷率在87.88%，較上周88.02%下降0.14個百分點(diǎn)。本周開工負(fù)荷下降的主要原因是阿貝爾25萬噸/年裝置9月3日停工；玉皇20萬噸/年裝置8月31日晚停工，至9月10日產(chǎn)出產(chǎn)品，裝置故障暫停；燕山2.7萬噸/年苯乙烯裝置8月26日開始停工，目前錦西石化繼續(xù)停工中；庫存方面，8月26日到9月1日，華東主港庫區(qū)提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，短期來看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS開工有所上漲，整體需求表現(xiàn)良好?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，供應(yīng)端小有支撐，庫存端有輕微下降趨勢，需求端小有支撐。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)小幅上行，成交一般，持倉量大減。現(xiàn)貨方面，近期行情暫穩(wěn)，成交良好。16日天津港準(zhǔn)一級焦炭平倉價(jià)2050元/噸(持平)，期現(xiàn)基差96.5元/噸；港口焦炭庫存合計(jì)456.37萬噸(-4.8)；110家鋼廠焦炭庫存32.15萬噸(+2.6)、100家獨(dú)立焦化廠庫存273.5萬噸(-15.5)；Mysteel調(diào)研全國焦?fàn)t產(chǎn)能利用率81.02%(-0.4)、噸焦平均盈利275.82元/噸(+4.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲被提出，由于國慶假期前鋼廠備庫需求明確，本輪提漲仍有落地機(jī)會。近日山西、河北多地有焦炭去產(chǎn)能計(jì)劃推出，后市供應(yīng)面或?qū)⒊掷m(xù)收緊。上游方面，近期焦企?笠廊皇摯曬郟ぢ時３指呶弧Ｐ棖蠓矯媯殖Ц唄ぢ矢呶?，但唐山祬國官懻煼保限产的情况有愈芽M抑?。由诱C剎睦蠊?，钢厂消极矔窈的情奎x銜饗浴Ｎ頤僑銜諶ゲ艿南喙叵⒊鎏ㄇ?，国恼V固抗┬韞叵擋⒉喚粽牛諶ゲ苤鸞ネ平謀塵跋攏諧《雜詮┯Φ牡Ｓ塹娜紡芷鸕酵聘咝星櫚淖饔謾５硪環(huán)矯媯諫形叢斐墑抵市緣墓┬枋Ш獾那榭魷攏殖Ю蟊還旨費(fèi)?，相箙囬况似痕嬿弱对焦炭价敢d閑械鬧С?，预计后市将冀{鸕吹髡?，重点关注硠x募敖固肯只跣星椋ㄒ橥蹲收嚦盞ゼ醪幀? | |
焦煤(JM) | 空單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)小幅回升，成交一般，持倉量大減。現(xiàn)貨方面，近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)行，成交良好。17日京唐港澳洲主焦煤庫提價(jià)1340元/噸(持平)，期現(xiàn)基差75元/噸；煉焦煤上下游總庫存2253.16萬噸(-39.5)；110家鋼廠焦化廠焦煤庫存799.83萬噸(+14.6)、100家獨(dú)立焦化廠焦煤庫存792.21萬噸(-0.4)。綜合來看，受焦炭價(jià)格上行影響，近期煉焦煤行情止跌企穩(wěn)，部分煤種價(jià)格探漲10-30元/噸。供應(yīng)方面，近期洗煤廠開工率持續(xù)受設(shè)備檢修及環(huán)保因素的影響而小幅下行，而內(nèi)蒙古原煤供應(yīng)量縮減是西北地區(qū)指標(biāo)下降的重要原因。不過蒙古煤通關(guān)恢復(fù)，不至于影響國內(nèi)焦煤供應(yīng)。需求方面，由于焦化廠利潤良好，生產(chǎn)積極性較高，近期焦煤采購較為積極，洗煤廠出貨情況好轉(zhuǎn)。不過我們認(rèn)為焦炭進(jìn)一步上行壓力較大，而煉焦煤市場供需關(guān)系本就寬松，預(yù)計(jì)近期焦煤期貨存在回落空間，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭及成材市場情緒，建議投資者空單減倉。 | |
動力煤(TC) | 輕倉持空 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC011合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量增加?，F(xiàn)貨方面，近期行情穩(wěn)中有漲，成交良好。17日秦港Q5500動力煤平倉價(jià)586元/噸(+1)，期現(xiàn)基差-9.2元/噸；北方三港煤炭庫存976.2萬噸(-6)。綜合來看，近期受內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)煤礦開工情況不樂觀的影響，動力煤市場整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全事故對供應(yīng)的影響較小，內(nèi)蒙古有部分先進(jìn)產(chǎn)能釋放，但煤管票限制，總供應(yīng)量提升難度較大。目前坑口銷售基本正常，車等貨的情況仍有發(fā)生，價(jià)格上漲情況較多。港口方面，受下游采購積極的推動，港口成交及發(fā)運(yùn)較此前相對活躍并催生了近期的樂觀?星欏２還頤僑銜汗芷奔敖謁芟?，说庙d鼻笆諧≌騫┯Σ⒉喚粽牛ぜ普庖瘓置娼玫匠中?。謾n米⒁獾玫絞牽諛諉曬懦魷紙銜現(xiàn)氐拿褡逋漚崳侍?，或造成盘面输淊驱动，预计后市将稳轴叓弱哉b校氐愎刈⒛諉曬挪毓┯η榭觶ㄒ橥蹲收咔岵殖摯鍘? | |
甲醇(ME) | 庫存小幅下降，節(jié)前港口壓力有所緩解（暫且觀望） | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調(diào)整，收盤價(jià)較上一日結(jié)算下跌1.10%，成交良好，持倉下降213430手至1006507手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)在1955-2050元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)在1650-1800元/噸，西北地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)在1430-1680元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格微幅下調(diào)?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為89.28萬噸，庫存總量小幅下降，較前期下降0.22萬噸，主要原因在于周內(nèi)到港量不及預(yù)期。當(dāng)前，國內(nèi)供應(yīng)量小幅抬升，周內(nèi)開工率漲幅2.3個百分點(diǎn)至74.59%，短期國內(nèi)供應(yīng)壓力有所釋放。需求端，傳統(tǒng)下游需求開工緩慢回升，開工表現(xiàn)基本面恢復(fù)至?昵八健Ｃ褐葡┨し矯嫖戎諧中秸牽嬖謐爸錳乇鶚巧蕉玀TP外采甲醇需求現(xiàn)象。需求企穩(wěn)在一定程度上有效緩解供需矛盾，但下游需求缺乏大幅增量釋放驅(qū)動，利好支撐效果有限。外盤裝置方面，近期雖有部分裝置存在檢修重啟計(jì)劃，但整體來看檢修依舊較為集中。其中伊朗Kaveh涉及230萬噸產(chǎn)能因裝置問題再次停車、slalah總計(jì)130萬噸產(chǎn)能裝置上周末臨時停車、Methanex涉及190萬噸裝置近期有檢修計(jì)劃以及kaltim涉及66萬噸年產(chǎn)能裝置計(jì)劃4季度初檢修。這在很大程度上提升市場對進(jìn)口縮減預(yù)期，預(yù)計(jì)未來幾周庫存或?qū)⒃俣瘸尸F(xiàn)下滑走勢。操作策略上，節(jié)前市場多頭情緒升溫，短期諸多利多因素兌現(xiàn)，環(huán)保限產(chǎn)力度仍為不確定因素，因此操作上建議暫且觀望，節(jié)后重新等待入市時機(jī)。 | |
尿素(UR) | 輕倉持空（持空） | 昨日UR2101合約期價(jià)小幅上行后以橫幅震蕩運(yùn)行為主，終收于1645元/噸，減倉2855手，盤面活躍度一般。尿素市價(jià)小幅調(diào)漲，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在1690-1720元/噸；河北在1700-1750元/噸；河南在1610-1640元/噸；江蘇在1720-1780元/噸；安徽在1660-1680元/噸。供應(yīng)方面：近期隨著廠家的復(fù)產(chǎn)及增產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)提升，但目前廠家暫無庫存壓力。內(nèi)需方面：秋季肥備肥進(jìn)程小幅推進(jìn)，尿素的農(nóng)業(yè)需求略有好轉(zhuǎn)，但下游經(jīng)銷商多持觀望心態(tài)，新單適量逢低跟進(jìn)；復(fù)合肥企的開工率有所提升，但對尿素的需求仍較為有限，新單適量按需跟進(jìn)；三聚氰胺企業(yè)和膠板廠的開工水平尚可，對原料的采購以隨用隨采為主。出口方面：本輪印標(biāo)，我國供貨量在90萬噸左右，出口訂單對市價(jià)有一定的支撐。綜合來看，由于內(nèi)貿(mào)整體支撐較為有限，后市尿素價(jià)格或仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。對于UR2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
玻璃(FG) | 期價(jià)短期下破支撐位，輕倉試空（持空） | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，漲幅0.12%，日內(nèi)持倉下降1028手至691858手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1334.69點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.33點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數(shù)1388.55點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.51點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1119.27點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.61點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3847萬重箱，環(huán)比上周增加-45萬重箱，同比去年增加127萬重箱。周末庫存天數(shù)14.78天，環(huán)比上周增加-0.17天，同比增加0.30天。隨著前期玻璃價(jià)格大幅拉漲，行業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)攀升，大幅縮減下游利潤，因此下游對高價(jià)格消化力度有限，短期下游采購情緒降溫，部分樣本企業(yè)連續(xù)三周錄得生產(chǎn)線庫存數(shù)據(jù)抬升。在訂單增量放緩背景下，空頭重拾信心，日內(nèi)期價(jià)表現(xiàn)為增倉下行，跌破60日均線支撐位，基差修復(fù)，短期空頭情緒釋放。但從當(dāng)前市場狀況分析來看，下游特別是房地產(chǎn)行業(yè)短期趕工意向仍然較強(qiáng)，需求即將步入季節(jié)性旺季，訂單依然存有增量預(yù)期。此外，雖然近期有生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但整體供應(yīng)增量有限，市場依舊處于緊平衡狀態(tài)。整體來看，短期市場或面臨技術(shù)性深度回調(diào)可能，操作上建議短期謹(jǐn)慎持有空單，但不易過分看跌。 | |
白糖(SR) | 逢低多單介入 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，突破上方5300元/噸，國內(nèi)方面，目前中秋消費(fèi)開始啟動，下游積極備貨，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，走貨加快，銷量上升，主產(chǎn)區(qū)糖企現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，帶動盤面價(jià)格上漲，另外根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月份我國進(jìn)口糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸，進(jìn)口量低于市場預(yù)期。目前白糖仍處于消費(fèi)旺季，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤方面，ICE原糖受美元升值影響走弱，測試下方 12美分/磅支撐，巴西港口部分擁堵情況延續(xù)，根據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)Cargonave的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，巴西桑托斯港主要出口食糖的T16?臚范災(zāi)泄隹諗糯牡卻奔湮?4-46天左右，長于去年同期，發(fā)運(yùn)滯后以及物流不暢的瓶頸很可能會成為影響糖價(jià)潛在利多主要因素；印度的疫情仍在擴(kuò)散，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)印度的食糖出口節(jié)奏估計(jì)會放緩，或?qū)⒑茈y超過450萬噸，拖累印度食糖去庫存進(jìn)度。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為200-320元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價(jià)格仍需關(guān)注消費(fèi)情況和石油價(jià)格走勢，目前01合約價(jià)格已經(jīng)接近加工糖廠的出廠價(jià)，下方空間不大，操作上建議投資者可逢低多單介入，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 |
農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多（持多） | 隔夜玉米期貨價(jià)格震蕩走勢。9月17日國內(nèi)玉米價(jià)格均價(jià)為2243元/噸，錦州港口新陳玉米2310-2460元/噸，廣東港口2370元/噸。中國采購進(jìn)口玉米力度加強(qiáng)，進(jìn)口谷物陸續(xù)到港，疊加華北地區(qū)早熟玉米已有上市，9月玉米糧源或?qū)⒃黾?，而終端采購節(jié)奏一般，基本面壓力仍存，但東北產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現(xiàn)了不同程度的倒伏，部分地區(qū)倒伏達(dá)90%，玉米減產(chǎn)基本確定。關(guān)注天氣對農(nóng)作物的進(jìn)一步影響。淀粉方面，隨著成本價(jià)格有所縮減，前期停機(jī)檢修企業(yè)也陸續(xù)恢復(fù)開工，本月淀粉行業(yè)開工率有所回升，8月開工率62.78%，玉米淀粉企業(yè)的淀粉庫存總量達(dá)62.01萬噸，較上月增幅0.42%，淀粉庫存少量增加，由于天氣影響，山東深加工收購價(jià)局部漲4-20元/噸，目前淀粉市場整體仍呈高報(bào)低走，議價(jià)成交?？偟膩碚f，9月玉米市場隨著臺風(fēng)造成減產(chǎn)，短線玉米價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上漲，建議投資者逢低做多。期權(quán)方面，臨儲玉米高成交溢價(jià)對玉米后期價(jià)格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 隔夜粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，粳米2010合約持倉有逐漸向RR2011和RR2012合約轉(zhuǎn)移，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前?竺資諧」合τ詰荊灼罌飾值臀唬灼蟛曬壕窘銜魃鰨又⑴穆艟境山宦式細(xì)擼┐笥誶蟾窬旨絳種憑準(zhǔn)鄹襠險(xiǎn)牽ぜ貧唐諛誥準(zhǔn)鄹窕蚪鸕雌蹺鰲? | |
大豆(A) | 暫時觀望 | 國產(chǎn)大豆需求尚未好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)需求有限，多隨用隨采，疊加陳豆蛋白標(biāo)準(zhǔn)不符合下游需求，以及低價(jià)進(jìn)口大豆大量流入市場，拖累國產(chǎn)大豆價(jià)格。國產(chǎn)大豆拍賣仍在繼續(xù)，供應(yīng)壓力有所增加， 9月16日國產(chǎn)大豆拍賣成交97896噸，成交率29.96%，成交均價(jià)4445元/噸，新糧上市前成交率有所走低。另一方面，近期產(chǎn)區(qū)臺風(fēng)頻發(fā)，部分地區(qū)產(chǎn)量受損，對大豆價(jià)格有一定支撐，短期預(yù)計(jì)豆價(jià)震蕩為主。操作上，建議區(qū)間操作為宜。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 （持多） | 近期中國加速采購美豆，出口的利多對美豆帶來上漲驅(qū)動，此外美豆單產(chǎn)潛力下降，優(yōu)良率連續(xù)五周走低，截至9月13日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%，加強(qiáng)美豆成本支撐。巴西新作大豆即將展開播種，拉尼娜天氣將給巴西大豆產(chǎn)量帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，但9月下旬巴西南部降雨增加，部分緩解市場憂慮。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，近兩周開機(jī)率不及預(yù)期，豆粕庫存壓力減輕，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為660.8萬噸，環(huán)比增加1.98%，同比增加23.81%，豆粕庫存為106.65萬噸,環(huán)比減少8.24%,同比增加43.73%。8月份進(jìn)口大豆到港高峰已過，且三四季度國內(nèi)豆粕需求端恢復(fù)預(yù)期較為明確，飼料需求對豆粕消費(fèi)的提振作用將逐步凸顯。策略上建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作（持多） | 近期中國采購加速，美豆在出口好轉(zhuǎn)驅(qū)動下走勢偏強(qiáng)，此外美豆優(yōu)良率連續(xù)五周走低，成本底部上移，同時，巴西大豆生長期拉尼娜天氣風(fēng)險(xiǎn)上升，使得南美供應(yīng)存在不確定性，對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，豆油庫存略降，較往年處于偏低水平，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為127.155萬噸，環(huán)比減少0.27%，同比減少4.39%。隨著雙節(jié)備貨開啟，下游提貨較為積極，消費(fèi)端表現(xiàn)良好，亦對豆油形成支撐。綜合來看，油脂低庫存以及消費(fèi)好轉(zhuǎn)局面下，豆油延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上多單滾動操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作（持多） | 8月末馬棕庫存為169.9萬噸，較7月份略增1070噸，馬棕庫存未能有效重建，庫存水平仍舊處于低位。9月上旬馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性小幅增產(chǎn)，SPPOMA預(yù)估8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.93%，同時中國、印度等主要進(jìn)口國庫存處于低位，繼續(xù)為馬棕出口端提供支撐，ITS和Amspec分別預(yù)估9月1-15日馬棕出口量較上月同期增加12.2%和12.38%，從9月份供需來看，馬棕產(chǎn)地庫存增幅整體受限。國內(nèi)方面，棕櫚油港口庫存水平較往年仍處低位，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為33.75萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少40.53%。綜合來看，棕櫚油產(chǎn)地及國內(nèi)低庫存支撐下的多頭趨勢尚未轉(zhuǎn)空，操作上建議多單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著進(jìn)口菜籽到港增加，菜籽供應(yīng)量持續(xù)回升，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口沿海進(jìn)口菜籽庫存為45.6萬噸，環(huán)比增加0.66%，同比增加130.30%。本周菜籽壓榨量為6.26萬噸，較上周5.86萬噸增加6.83%。菜粕方面，由于水產(chǎn)需求處于消費(fèi)旺季，菜粕提貨速度加快，導(dǎo)致菜粕庫存下降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為0.3萬噸,環(huán)比減少52.38%,同比增加92.20%，菜粕跟隨豆粕走勢偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，隨著豆菜油價(jià)差高位回落，近期菜油提貨速度加快，菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為4.19萬噸，環(huán)比減少6.68%,同比減少52.00%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)。 | |
雞蛋(JD) | 逢高做空（持空） | 昨日雞蛋主力合約維持震蕩偏弱，全國雞蛋主產(chǎn)區(qū)周均價(jià)3.77元/斤。全國各地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，隨著雞蛋庫存流通至銷區(qū)市場走貨尚可，此外隨著雞蛋價(jià)格上漲冷庫蛋陸續(xù)涌現(xiàn)市場繼續(xù)壓制雞蛋價(jià)格。目前雞蛋存欄仍處較高位置，9月高峰產(chǎn)蛋率略增至89.79%，中碼蛋貨源逐漸增高，新開產(chǎn)蛋雞開始生產(chǎn)小碼蛋陸續(xù)增多。需求方面，雞蛋季節(jié)性需求開始啟動，食品加工廠對雞蛋按需采購，拿貨積極性一般，大部分貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，基本不存在囤貨賭漲。淘汰雞方面，雞蛋價(jià)格持續(xù)回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價(jià)格跌?品嘔?，养殖户多栽憛s碌滋約?，若月禍?zhǔn)刑蘊(yùn)霞?，白条鸡袟栿以掋，烫N(yùn)鄹窕蚪絳叩?。总的来藫?dān)?月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量開始增加，養(yǎng)殖戶稀淘情緒仍存，北方地區(qū)隨著天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，當(dāng)下雞蛋庫存繼續(xù)增加，終端消費(fèi)接受高價(jià)貨源力度有限。此外近期冷庫蛋逐漸放出也壓制了蛋價(jià)進(jìn)一步上漲，雞蛋季節(jié)性旺季基本確定不旺。預(yù)計(jì)本周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，市場對于后市過于謹(jǐn)慎，期貨價(jià)格或?qū)⒂行》磸椏赡?，但力度或?qū)⒂邢?，建議投資者逢高做空，繼續(xù)關(guān)注銷區(qū)走貨情況以及冷庫蛋上市情況。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 昨日蘋果主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢，目前價(jià)格在回落6800元/噸附近一線，消息方面，目前陜西產(chǎn)區(qū)早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預(yù)定，主流價(jià)格略有反彈。當(dāng)前70#起步紙袋嘎啦價(jià)格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區(qū)紅嘎啦基本被客商預(yù)定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價(jià)格在2.80元/斤左右。目前截止9月3日當(dāng)周，全國冷庫存儲蘋果去庫存率為92.87%。山東蘋果冷庫庫容比為12.3%，山東地區(qū)本周期消耗量為1.80%；陜西地區(qū)庫容比為2.1%，周期消化量為0.50%。其中山東冷庫蘋果出貨情況良好，主要是因?yàn)槭袌鑫鞅痹缡旄皇亢秘泝r(jià)格居高，口感不及老富士，市場小販更愿意采購山東冷庫富士；陜西剩余少量庫存本周發(fā)貨量較之前也有所增加。當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。整體來說，當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價(jià)格偏低，在市場上對早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟(jì)的趨勢。不過近期山東產(chǎn)區(qū)遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節(jié)即將來臨的情況下，預(yù)計(jì)給予蘋果市?∫歡ǖ睦們樾鰲２僮魃?，建议投资者前普N盞ブ褂? | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價(jià)格有所回暖，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。新鄭市場紅棗行情偏穩(wěn)，各存貨商賣貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價(jià)成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區(qū)紅棗采購客商還沒有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價(jià)，主流行情無大的變化；部分地區(qū)受冰雹災(zāi)害影響，新棗有不同程度的落果，對產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續(xù)關(guān)注；整體來說，新疆產(chǎn)區(qū)疫情管控有所放松，客商詢價(jià)積極性提高，加工廠之?岸┑タ汲齷?，但货源装货月栦手续繁擞z齷跛俁然郝Ｄ詰叵諧〗灰追瘴鋅?，客懾澥[杼艏鵡沒酰災(zāi)事奐郟艏頁齷躉?，部分簺]跤邢郾硐鄭呋跛俁壬鋅傘Ｓ捎諦略婊刮聰率鰨炱蛩?、托市政策等短普E蝗范ㄒ蛩兀溝瞇錄競顯疾壞湊?。但红枣现货供大诱r蟮木置娑唐諛巖愿謀?預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 中長線偏多思路 | 昨日鄭棉主力震蕩運(yùn)行走勢，鄭棉9月16日期價(jià)12775元/噸。9月9日美國宣布禁止進(jìn)口新疆棉花，鄭棉大跌。從目前的實(shí)際情況看，市場普遍認(rèn)為此消息對新疆?dāng)?shù)量影響或在百萬噸左右。在國際形勢多變，中美貿(mào)易摩擦是否加劇，后續(xù)存在較多的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，近日棉花現(xiàn)貨交投轉(zhuǎn)淡，且存在部分鎖基差成交，一口價(jià)成交持穩(wěn)。當(dāng)前交易仍多集中在中大型棉商，整體成交較為低迷，但紡織企業(yè)采購意愿價(jià)格繼續(xù)略有上移。下游市場，純棉紗市場交投略有起色，江浙、廣東市場走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉(zhuǎn)，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降?，F(xiàn)階段新季棉花長勢良好，預(yù)計(jì)新棉上市規(guī)模采摘時間正常進(jìn)行，總量較上一年變化不大。當(dāng)前市場儲備棉成交火熱，第十二周(9月14日-9月18日)儲備棉輪出銷售底價(jià)為12243元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級3128B)，較前一周下跌48元/噸。國際方面，印度受西南季風(fēng)提前登陸影響，種植速度領(lǐng)先去年同期及往年平均水平。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，截止8月13日播種面積達(dá)1254.79萬公頃，領(lǐng)先去年同期。USDA供需報(bào)告顯示，美國和全球棉花產(chǎn)量和庫存都均有下調(diào)，而消費(fèi)緩慢恢復(fù)，領(lǐng)本期ICE期棉價(jià)格上升，利多皮棉現(xiàn)貨市場。短期內(nèi)，全球疫情仍在蔓延，令棉花消費(fèi)一直處于低迷狀態(tài)，短期國際棉價(jià)上行仍有阻力，?忻攔叵到粽?，服装出吭憻嵩存哉V洗蟛晃榷ㄒ蛩亍Ｔぜ潑攔厙醪?，俞叓秶速犥。国闹B戮擅藁ń惶媯陸厙藁ǔな粕鋅?，脭r岢黿菇諦陸藁ǎ忻爛騁啄Σ粱蚪徊郊せ?，操作奢牗议投资者短线观望为宜，关注中脭r叵滌跋?。浦Rǚ矯媯藁ㄖ甘尤ㄒǘ食治齲ǘ什唄遠(yuǎn)唐誑稍萸夜弁?，逢竾成以卖臭櫃┑繙惽浦Rā? | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
