今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股納指漲超1%逼近紀(jì)錄高位，標(biāo)普收漲1%，創(chuàng)歷史新高。十年期美債收益率連創(chuàng)逾四周新低，后曾轉(zhuǎn)升；鮑威爾暗示增持短債后，兩年期收益率創(chuàng)三周新低。歐洲央行決議后，歐元刷新日低，后反彈至一個(gè)半月高位。日央行本月加息預(yù)期高漲，日元盤(pán)中漲超1%，創(chuàng)一個(gè)月新高。美元指數(shù)創(chuàng)六周新低。原油未能連日反彈，美油小幅回落，布油收平。黃金期貨五日連創(chuàng)歷史新高。倫銅兩連漲至今年內(nèi)新高。比特幣一度漲超2000美元，逼近6.8萬(wàn)美元。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)1-2月出口以美元計(jì)同比增7.1%，進(jìn)口同比增3.5%，貿(mào)易規(guī)模以人民幣計(jì)創(chuàng)歷史同期新高；主要商品進(jìn)口大幅反彈，成品油同比大漲35.6%，天然氣、煤炭漲超20%。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾參院證詞表示，目前距離有信心降息已不遠(yuǎn)，很清楚降息太遲的風(fēng)險(xiǎn)，將謹(jǐn)慎撤除緊縮。歐洲央行連續(xù)第四次“按兵不動(dòng)”，下調(diào)今、明兩年通脹預(yù)測(cè)；拉加德暗示6月降息的可能，稱(chēng)對(duì)通脹還需更多信心，薪資增長(zhǎng)開(kāi)始趨緩。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨震蕩走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.61%、0.75%、1.40%、1.52%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體回調(diào)，滬指跌0.41%，收?qǐng)?bào)3027.40點(diǎn)；深證成指跌1.37%，收?qǐng)?bào)9267.12點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%，收?qǐng)?bào)1789.94點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到9817億，北向資金今日凈賣(mài)出21.41億。。行業(yè)板塊漲少跌多，交運(yùn)設(shè)備板塊逆市大漲，貴金屬、旅游酒店、小金屬、有色金屬板塊漲幅居前，醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)電子、軟件開(kāi)發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、光伏設(shè)備板塊跌幅居前。國(guó)內(nèi)方面，今年前2個(gè)月我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，其中出口3.75萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.3%；進(jìn)口2.86萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.7%。海外方面，美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)14萬(wàn)人，不及預(yù)期的15萬(wàn)人，但超出修正后前值為11.1萬(wàn)人，創(chuàng)2023年12月來(lái)最大增幅。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在6月降息，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期修復(fù)情況還有待觀察，加上海外降息預(yù)期有所延后，指數(shù)連續(xù)上行現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情逐步減弱，本輪反彈或逐步進(jìn)入尾聲。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.09%，滬銀收盤(pán)收漲0.20%，國(guó)際金價(jià)收漲0.54%，金銀比價(jià)88.9。隔夜貴金屬高位震蕩，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期升溫、央行購(gòu)買(mǎi)和避險(xiǎn)需求增加，支撐貴金屬維持偏強(qiáng)運(yùn)行。基本面來(lái)看，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)逐步放松，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)沒(méi)有變化，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)15個(gè)月增持黃金，截至1月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。截至3/6，SPDR黃金ETF持倉(cāng)817.44噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13213.33噸。整體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)在避險(xiǎn)情緒和降息預(yù)期影響下偏強(qiáng)運(yùn)行，但距離美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)仍有較長(zhǎng)時(shí)間，貴金屬價(jià)格或仍有反復(fù)的可能。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.45%；倫銅收漲1.12%。宏觀方面，隔夜美元擴(kuò)大跌幅，倫銅獲振上揚(yáng)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示仍預(yù)計(jì)將在今年晚些時(shí)候降息；國(guó)內(nèi)央行行長(zhǎng)潘功勝表示，目前法定存款準(zhǔn)備金率平均為7%，后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，進(jìn)口銅持續(xù)流入內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，部分煉廠由于近期出貨速度較慢而積累庫(kù)存，低價(jià)出貨積極性有所抬升，國(guó)產(chǎn)銅與進(jìn)口銅目前供應(yīng)都處于較為寬松狀態(tài)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下滑，市場(chǎng)擔(dān)憂有冶煉廠可能提前檢修，造成供應(yīng)端收縮。庫(kù)存端，截止至3月7日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為34.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.66萬(wàn)噸，為近四年來(lái)同期最高。需求方面，市場(chǎng)需求恢復(fù)仍低于預(yù)期，疊加銅價(jià)走高，對(duì)需求恢復(fù)形成拖累。據(jù)SMM了解，部分大型加工企業(yè)倉(cāng)庫(kù)里存在大量原料庫(kù)存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以消化。整體來(lái)說(shuō)，供大于求的市場(chǎng)格局短期內(nèi)將持續(xù)維持，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)近期銅價(jià)維持高位運(yùn)行。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約弱勢(shì)整理，期價(jià)表現(xiàn)依然承壓運(yùn)行，上方均線系統(tǒng)附近阻力依然較大，關(guān)注3700一線附近支撐力度，盤(pán)中繼續(xù)增倉(cāng)，短期或維持空頭格局。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)820.41噸，周環(huán)比增24.71萬(wàn)噸，增幅3.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋板卷外周環(huán)比均有所上升，主因在于元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增幅主要體現(xiàn)在螺紋與線材。螺紋方面，隨著元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，華東、華南以及西南地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量回升。不過(guò)由于當(dāng)下高爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較差，供應(yīng)端增量整體表現(xiàn)一般，同比依舊處于低位，螺紋鋼周產(chǎn)量上升9.6%至210.29萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存2434.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增121.88萬(wàn)噸，增幅5.3%。上周五大品種庫(kù)存周環(huán)比除冷軋外均有所增加，但庫(kù)存增幅較上周有所收窄。元宵節(jié)后終端及市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，鋼廠發(fā)貨進(jìn)度加快，加上部分鋼廠冬儲(chǔ)資源發(fā)貨，上周螺紋鋼廠庫(kù)累積速度繼續(xù)放緩，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升5.2%至352.31萬(wàn)噸；社庫(kù)周環(huán)比上漲，主要受需求尚未完全啟動(dòng)所致，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升9.4%至924.76萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為698.53萬(wàn)噸，增幅19.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比上升41%，百年建筑發(fā)布工地開(kāi)復(fù)工調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第二周全國(guó)工地開(kāi)復(fù)工率以及勞務(wù)上工率環(huán)比進(jìn)一步提升，但開(kāi)復(fù)工率同比增長(zhǎng)并不明顯，勞務(wù)上工率同比則有所下降，整體復(fù)工節(jié)奏并不樂(lè)觀，需求或仍處于低位水平，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期預(yù)計(jì)波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約依然震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，暫獲3850一線附近支撐，整體表現(xiàn)或步入偏空整理格局，關(guān)注3800一線附近支撐。供應(yīng)方面，隨著焦炭提降落地以及鐵礦石價(jià)格下降后，鋼廠利潤(rùn)有所改善，鋼廠的生產(chǎn)意愿或?qū)⒂兴黾樱A(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步上升。上周熱軋產(chǎn)量持續(xù)下降，主要降幅在東北地區(qū)，部分鋼廠上周持續(xù)檢修，產(chǎn)量繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)本周或?qū)㈥懤m(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量上升，熱卷周產(chǎn)量下降1.6%至300.29萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)開(kāi)始下降，主要降庫(kù)在華東和東北地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常，加之鋼廠檢修影響，庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。華北、中南地區(qū)廠庫(kù)稍有增加，但增量不多，在1-2萬(wàn)噸之間，熱卷廠庫(kù)下降2.3%至96.39萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升3.1%至339.34萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增13.2%。綜合來(lái)看，目前核心因素仍然在于需求驗(yàn)證的情況，在需求沒(méi)有明顯改觀前，市場(chǎng)將繼續(xù)以觀望心態(tài)為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.34%，倫鋁收漲1.30%?；久鎭?lái)看，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，海內(nèi)外供應(yīng)端擾動(dòng)基本緩解。庫(kù)存方面，截止至3月7日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存82.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)鋁下游開(kāi)工率上漲，短期消費(fèi)仍有回升預(yù)期，現(xiàn)貨成交和出庫(kù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，低庫(kù)存弱累庫(kù)也對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。整體來(lái)說(shuō)，進(jìn)入三月傳統(tǒng)旺季，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，后需關(guān)注電解鋁供應(yīng)端變動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程及鋁錠鋁棒去庫(kù)拐點(diǎn)。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.45%；倫鋅收漲1.55%。海外市場(chǎng)，韓國(guó)YP公司削減了Seokpo鋅冶煉廠五分之一的產(chǎn)量，鋅錠供應(yīng)預(yù)期減少，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒再起。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)零星下調(diào)，冶煉廠生產(chǎn)受到一定影響，不過(guò)進(jìn)口貨源或流入補(bǔ)充。消費(fèi)端，鋅價(jià)上漲抑制消費(fèi)情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，本周受兩會(huì)影響，北方環(huán)保限產(chǎn)，鍍鋅加工廠再現(xiàn)減停產(chǎn)。庫(kù)存端，截至3月7日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為18.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.10萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，兩會(huì)期間宏觀樂(lè)觀情緒持續(xù)，且3月消費(fèi)旺季下游存在轉(zhuǎn)好預(yù)期，疊加外盤(pán)大漲帶動(dòng)，短期滬鋅料震蕩偏強(qiáng)。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.22%，倫鉛收漲1.88%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，3月湖南等地區(qū)原生鉛冶煉廠檢修減產(chǎn)或帶來(lái)小幅減量，而再生精鉛已于本周陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)上流通貨源增多。消費(fèi)端，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，詢價(jià)增多，市場(chǎng)剛需采購(gòu)總量增加。下游蓄電池企業(yè)開(kāi)工增加，近期電動(dòng)車(chē)安全事故等專(zhuān)項(xiàng)整改提振安全穩(wěn)定的鉛酸蓄電池替換需求，終端消費(fèi)或有起色。庫(kù)存端，截止至3月7日，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存6.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.41萬(wàn)噸，下周滬鉛2403合約即將進(jìn)入交割，短期交割移庫(kù)因素或使庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)。后續(xù)仍需警惕再生精鉛集中恢復(fù)后帶來(lái)的鉛錠累庫(kù)壓力，短期滬鉛或仍將圍繞16000元/噸一線橫盤(pán)整理。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.91%，倫鎳收漲1.73%。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢、三元材料需求回暖的炒作情緒有所降溫，市場(chǎng)重回基本面邏輯，印尼官員的講話令鎳礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂有所緩解。該官員表示，RKAB對(duì)礦物的批準(zhǔn)計(jì)劃于3月底完成。純鎳基本面上來(lái)看，上游出貨心態(tài)偏強(qiáng)，貿(mào)易商持續(xù)調(diào)低升水以達(dá)到出貨的目的。而冶煉廠方面，經(jīng)過(guò)2月春節(jié)假期部分冶煉廠的低排產(chǎn)期結(jié)束，3月產(chǎn)量逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)3月產(chǎn)量將高于節(jié)前水平。下游需求端來(lái)看，下游對(duì)于目前鎳價(jià)的接受度較低，因此各行業(yè)對(duì)于鎳板的需求均有所下降。整體來(lái)看，印尼方面相關(guān)問(wèn)題對(duì)鎳價(jià)仍存支撐力度，但鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩格局未改，短期滬鎳預(yù)計(jì)維持高位震蕩走勢(shì)。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力高開(kāi)低走，收跌0.88%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，江西環(huán)保問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)鋰鹽供應(yīng)不確定性加大，部分鋰鹽廠在此看漲情緒提振下延續(xù)挺價(jià)策略。據(jù)SMM調(diào)研，近期國(guó)內(nèi)鋰鹽企業(yè)開(kāi)工率整體較低。消費(fèi)方面，正極等下游企業(yè)反饋，在碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格上漲后，由于其正極產(chǎn)品價(jià)格向客戶傳導(dǎo)相對(duì)較難，其并無(wú)大量采買(mǎi)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)的意愿，僅跟隨訂單的變動(dòng)情況而進(jìn)行剛需采買(mǎi)，以保證原料庫(kù)存維持合理水平。庫(kù)存端，截至2月29日，SMM碳酸鋰庫(kù)存81137噸，從分項(xiàng)庫(kù)存來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存為下游去庫(kù)，上游累庫(kù)，但下游庫(kù)存在節(jié)前有所累庫(kù)，因此并不急于補(bǔ)庫(kù)。整體來(lái)看，近期碳酸鋰市場(chǎng)存一定改善預(yù)期，但其基本面未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，后續(xù)將進(jìn)入旺季需求驗(yàn)證階段，短期鋰價(jià)下方存在一定支撐。后續(xù)仍需關(guān)注江西環(huán)保督察進(jìn)展情況以及下游旺季實(shí)際需求狀況。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2405合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)維持區(qū)間盤(pán)整格局，午后小幅反彈站上890一線，短期寬幅震蕩運(yùn)行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)受天氣的季節(jié)性因素影響呈現(xiàn)小幅下滑。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2603.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少442.8萬(wàn)噸，較1月周均值低141.9萬(wàn)噸，較去年2月周均值低99萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，澳洲、巴西天氣干擾減弱，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所回升。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比減少，仍高于前兩年同期水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2031萬(wàn)噸，周環(huán)比減少498萬(wàn)噸，較上月周均值低632萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì)，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為222.86萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸/天，同比減少11.5萬(wàn)噸/天，較年初增加4.69萬(wàn)噸/天。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前9期累庫(kù)趨勢(shì)，截止3月1日，45港鐵礦石庫(kù)存總量13603.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)289.29萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)1647.9萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低107.88萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要因素在于疏港量未能回升至節(jié)前水平，在到港量下降的情況下，卸貨量仍高于出庫(kù)量。港口端現(xiàn)貨成交環(huán)比上周有所改善，同時(shí)鋼廠提貨積極性也在逐步提高。目前大多數(shù)鋼企雖有采貨，但整體采購(gòu)量并不大，主要還是以消耗自身庫(kù)存為主，鋼廠總庫(kù)存在節(jié)后維持去庫(kù)趨勢(shì)。整體來(lái)看，目前礦石市場(chǎng)供需逐步企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格整體震蕩運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應(yīng)緊缺支撐收購(gòu)價(jià)格持續(xù)拉漲，成本端支撐膠價(jià)。需求方面，截至2月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.87%，環(huán)比增加15.98%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.8%，環(huán)比增加19.23%。主要消費(fèi)下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會(huì)的開(kāi)展，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷(xiāo)小高潮，對(duì)開(kāi)工存有支撐，但原料成本居高不下，或?qū)Σ少?gòu)形成抑制。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率為82.78%，環(huán)比下降0.3%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為84.22%，環(huán)比增加3.46%。雖有新鳳鳴中磊計(jì)劃?rùn)z修，但前期裝置將繼續(xù)重啟（欣欣、新鳳鳴、華西），國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將明顯增加。整體來(lái)看，PTA供應(yīng)變動(dòng)不大，需求繼續(xù)恢復(fù)，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，3月初中磊30萬(wàn)噸設(shè)備計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)或?qū)⑾陆?。需求方面，春夏面料詢單氣氛明顯好轉(zhuǎn)，但廠商心態(tài)依然謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望氣氛較濃郁。本周織造開(kāi)工仍存提升預(yù)期，關(guān)注新單下達(dá)情況。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.33%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.46%，環(huán)比增加0.29%。本周未有裝置變動(dòng)，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，但PX檢修季開(kāi)啟在即，關(guān)注企業(yè)備貨情況。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月28日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為86.45%，環(huán)比增加1.69%。本周奧維乾元20裝置停車(chē)檢修，西南地區(qū)裝置計(jì)劃降負(fù)，整體供應(yīng)減少。港口庫(kù)存方面，港口總庫(kù)存為76.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3%。在港口與內(nèi)地高價(jià)差下，內(nèi)貿(mào)補(bǔ)充量存繼續(xù)增量預(yù)期，但增量相對(duì)有限，港口表需或升至中高位，本周港口甲醇庫(kù)存或繼續(xù)去庫(kù)。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為50.34%，環(huán)比增加1.34%；從各行業(yè)來(lái)看，周甲醛、二甲醚、醋酸、DM開(kāi)工均增加，BDO開(kāi)工下滑，MTBE持穩(wěn)。本周山東主流工廠存裝置短停預(yù)期，氯化物需求減少；河北冀春、蘭考匯通、九江心連心開(kāi)車(chē)，二甲醚需求增加；寧恒信、河南蘭考、瀏陽(yáng)京港甲醛裝置重啟，山東聯(lián)億裝置提負(fù)運(yùn)行，甲醛需求繼續(xù)增加；MTBE、醋酸需求波動(dòng)不大。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)減少支撐市場(chǎng)心態(tài)，傳統(tǒng)下游消費(fèi)繼續(xù)回升，關(guān)注華東MTO裝置檢修動(dòng)態(tài)。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)正考慮將其自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至二季度，去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月23日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國(guó)原油需求仍有疲軟跡象，美國(guó)汽油需求增加而餾分油需求減少。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至2月29日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比持平。3月國(guó)內(nèi)廠礦基建工程將陸續(xù)開(kāi)工，提振柴油需求，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有所提升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月28日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為60%，環(huán)比下降0.37%。本周金誠(chéng)新廠存開(kāi)工計(jì)劃，前期停工或檢修的嵐橋、海化、海右等煉廠或陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮呜?fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，國(guó)內(nèi)需求有回復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量535.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.82%。其中美國(guó)發(fā)貨61.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加47.71%；俄羅斯發(fā)貨101.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.46%；新加坡發(fā)貨23.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加58.14%。需求方面，終端船東拉運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，商家出貨及銷(xiāo)售壓力較大。截至2月23日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為953.04，環(huán)比下跌0.27%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1402.22，環(huán)比下跌3.64%。庫(kù)存方面，截止2月28日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2048.7萬(wàn)桶，環(huán)比下降12.3%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)回升，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，本周甘肅銀光、福建萬(wàn)華、廣東東曹裝置計(jì)劃?rùn)z修，PVC企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷存在下降趨勢(shì)。檢修以乙烯法裝置為主，對(duì)電石法市場(chǎng)難以形成有效支撐。需求方面，下游基本恢復(fù)開(kāi)工，但因?yàn)樾陆佑唵尾蛔?、人員到崗、部分車(chē)間招錄新人等原因，裝置開(kāi)工提升緩慢。預(yù)計(jì)內(nèi)需變化有限。出口方面，亞洲三月PVC預(yù)售報(bào)價(jià)上調(diào)，市場(chǎng)反饋平淡，國(guó)內(nèi)對(duì)外出口向好，受客戶尋求低價(jià)及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來(lái)看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為25.3%，環(huán)比增加2.1%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為43.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量23.1噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周新疆美匯特以及河南豐利復(fù)產(chǎn)瀝青，加之山東勝星穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共31.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加43.4%。隨著天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，上海石化、蘭州石化萬(wàn)華化學(xué)等裝置按計(jì)劃開(kāi)車(chē)，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)呈增長(zhǎng)預(yù)期。進(jìn)口方面，前期延期貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)仍有增加預(yù)期，整體供應(yīng)壓力增加。需求方面，農(nóng)膜需求跟進(jìn)差異化明顯，地膜需求逐步跟進(jìn)，部分工廠可維持滿負(fù)荷運(yùn)行；棚膜需求跟進(jìn)一般，生產(chǎn)開(kāi)工維持低位，整體開(kāi)工繼續(xù)提升。隨著地膜進(jìn)入旺季，棚膜有部分春棚跟進(jìn)，整體開(kāi)工或繼續(xù)提升。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)沖高回落。供應(yīng)方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，部分檢修裝置計(jì)劃重啟，裝置檢修力度預(yù)計(jì)減弱，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進(jìn)口貨源有限，但受春節(jié)影響，前期貨源陸續(xù)到港，港口庫(kù)存或增加。需求方面，下游雖陸續(xù)返市，但下游新單跟進(jìn)有限，部分企業(yè)成品庫(kù)存較高。短期預(yù)計(jì)下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重，采購(gòu)有限需求難以明顯釋放，對(duì)市場(chǎng)支撐減弱。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)小幅下跌，成交較好，持倉(cāng)量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-160元/噸；焦炭總庫(kù)存941.85萬(wàn)噸(-14.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.78%(0.09)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-83.3)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第四輪下跌全面落地，市場(chǎng)信心不足的問(wèn)題持續(xù)存在。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤(rùn)以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃，甚至有焦企計(jì)劃燜爐。重要會(huì)議期間部分地區(qū)安監(jiān)環(huán)保等限制部分焦企生產(chǎn)，供應(yīng)端焦炭產(chǎn)量仍是穩(wěn)中有降。需求方面，隨著終端消費(fèi)需求緩慢恢復(fù)，鐵水產(chǎn)量基本筑底，部分鋼廠有提產(chǎn)預(yù)期，對(duì)原料焦炭采購(gòu)需求略有增加，帶動(dòng)焦企出貨轉(zhuǎn)好，不過(guò)整體看當(dāng)前焦炭基本面延續(xù)偏弱。鋼廠方面，隨著焦炭和鐵礦石的連續(xù)降價(jià)，近階段鋼廠利潤(rùn)得到一定修復(fù)。此外，重要會(huì)議結(jié)束后，工地開(kāi)工逐漸增多，或?yàn)槌刹氖袌?chǎng)帶來(lái)利好的市場(chǎng)預(yù)期得到加強(qiáng)。由此推測(cè)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格或短暫持穩(wěn)。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯(cuò)配的情況暫未得到明顯改善。從更長(zhǎng)的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營(yíng)困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭總庫(kù)存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)震蕩回落，成交較好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2120元/噸(0)，期現(xiàn)基差391元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.07萬(wàn)噸(+6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.34天(-0.4)。綜合來(lái)看，國(guó)家礦山安監(jiān)局對(duì)榆陽(yáng)煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。產(chǎn)地安監(jiān)和查超產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻，煤礦生產(chǎn)暫未恢復(fù)至正常水平。但受下游市場(chǎng)利潤(rùn)虧損、消極采購(gòu)的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價(jià)格持續(xù)下跌。進(jìn)口蒙煤方面，近期蒙古焦煤通關(guān)車(chē)數(shù)處于高位，甘其毛都口岸通關(guān)在800-900車(chē)左右波動(dòng)?？诎侗O(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降，現(xiàn)已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場(chǎng)供應(yīng)逐漸回升，但需求增長(zhǎng)滯后，行情或弱勢(shì)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)6284元/噸，收跌幅0.16%。周四ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅0.7%，收盤(pán)價(jià)21.3美分/磅。國(guó)際方面，巴西知名糖與乙醇制造商BP Bunge Bioenergia的首席執(zhí)行官Geovane Consul于3月5日在迪拜全球糖業(yè)會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)2024/25榨季糖產(chǎn)量將下降4.4%，至4080萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)2024/25榨季甘蔗產(chǎn)量將下降9.6%，至5.98億噸，但預(yù)計(jì)制糖比將上升至51.4%（上榨季為48.8%），這將部分抵消甘蔗產(chǎn)量下降的影響。截至2月29日，2023/24年榨季廣西全區(qū)已有7家糖廠收榨，同比減少33家；共入榨甘蔗4314.63萬(wàn)噸，同比增加344.84萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖518.49萬(wàn)噸，同比增加14.38萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.02%，同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷(xiāo)糖235.39萬(wàn)噸，同比增加21.23萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率45.40%，同比提高2.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，2月單月產(chǎn)糖144.7萬(wàn)噸，同比減少1.86萬(wàn)噸；單月銷(xiāo)糖34.66萬(wàn)噸，同比減19.84萬(wàn)噸；月度工業(yè)庫(kù)存283.1萬(wàn)噸，同比減少6.85萬(wàn)噸。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2454元/噸，收跌幅0.12%。周四美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)437.75美分/蒲式耳，收漲幅2.04%。3月5日Patria Agronegocios周二表示，巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量料為1.4318億噸，同比減少7.4%。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，巴西2023/2024年度玉米總產(chǎn)量預(yù)計(jì)頭1.1029億噸，同比減少16.4%，其中第二季玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7997萬(wàn)噸，同比減少21.9%。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度玉米出口銷(xiāo)售凈增82.04萬(wàn)噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。國(guó)內(nèi)方面，為保障種糧農(nóng)民收益、保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，國(guó)家有關(guān)部門(mén)持續(xù)釋放政策信號(hào)，推動(dòng)涉糧央企、地方骨干糧食企業(yè)積極入市、始終在市，緩解東北玉米節(jié)后售糧壓力，暢通售糧通道，提振市場(chǎng)信心節(jié)后玉米市場(chǎng)開(kāi)啟以來(lái)，隨著中儲(chǔ)糧集團(tuán)等央企積極入市、不斷加大收購(gòu)力度，也讓貿(mào)易商主體信心得到扭轉(zhuǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國(guó)產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，價(jià)格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國(guó)產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕反彈測(cè)試3150元/噸，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量較上年有所下降，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量存在較大分歧，USDA2月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，其他機(jī)構(gòu)普遍預(yù)估在1.5億噸上下，USDA產(chǎn)量預(yù)估明顯偏高。2月份巴西大豆收割進(jìn)度較快，截至3月3日，巴西大豆收割進(jìn)度47.3%，快于去年同期的43.9%。隨著收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強(qiáng)，同時(shí)，巴西大豆CNF持續(xù)上漲，對(duì)巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，3月份降水整體，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開(kāi)收割，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國(guó)內(nèi)方面,本周油廠開(kāi)機(jī)恢復(fù)，截至3月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為196.1萬(wàn)噸，高于上周的112.78萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)升，截至3月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為67.42萬(wàn)噸,環(huán)比增加21.35%,同比增加5.61%，2、3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時(shí)豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫(kù)存小幅下降，截至3月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.07%,同比增加23.28%。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7730元/噸，2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存較上周下降，截至3月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為61.815萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.25%，同比減少39.92%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至3月1日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.78萬(wàn)噸,環(huán)比增加68.75%,同比減少35.60%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至3月1日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為31.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.88%,同比增加71.88%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.67%，收盤(pán)價(jià)15010元/噸。全國(guó)豬價(jià)14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺(tái)生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導(dǎo)行業(yè)去產(chǎn)能化，對(duì)生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應(yīng)，疊加養(yǎng)殖端對(duì)虧損賣(mài)豬抵觸情緒較強(qiáng)，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開(kāi)始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會(huì)，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國(guó)性復(fù)工開(kāi)學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費(fèi)逐步增多，需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開(kāi)工率來(lái)看，基本接近正常時(shí)段水平，宰量逐漸恢復(fù)。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當(dāng)前豬價(jià)啟動(dòng)時(shí)間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)8658元/噸，收漲幅0.34%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士三四級(jí)果價(jià)格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級(jí)條紋好貨出庫(kù)價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級(jí)片紅出庫(kù)價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級(jí)果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤， 看貨定價(jià)。截至2024年3月6日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為692.07萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少26.31萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為52.65%，較上周減少1.14%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)西部轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的客商，外貿(mào)果及周邊小單車(chē)尋貨增多，但整體出貨有限?？蜕特浻袃r(jià)無(wú)市，自發(fā)市場(chǎng)為主，果農(nóng)貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，部分果農(nóng)出現(xiàn)急售心態(tài)。部分西部貨源本周繼續(xù)流入山東，冷庫(kù)間流轉(zhuǎn)現(xiàn)象存在。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為60.97%，較上周減少2.44%。陜西產(chǎn)區(qū)周內(nèi)副產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源走貨加快，電商發(fā)貨量以及云貴地區(qū)銷(xiāo)區(qū)發(fā)貨量有所增加，且隨著外貿(mào)訂單的增多，低價(jià)小果走貨加快，山東客商采購(gòu)積極性較高。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)客商調(diào)好貨為主，目前客商貨要價(jià)較高，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量偏差，實(shí)際成交受到影響，陜北成交量有所減少。預(yù)計(jì)短期價(jià)格保持穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)16120元/噸，收漲幅0.16%。周四ICE美棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅4.01%，收盤(pán)價(jià)99.25美分/磅。美國(guó)方面， 據(jù)美國(guó)旱情最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至2月27日全美干旱區(qū)域面積占比為21.6%，較前一周（19.8%）增加1.8個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)處于近年中等偏低位置；其中極度及異常干旱面積占比在1.5%，較前一周（1.4%）增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)處于近年偏低水平。從干旱監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前美棉產(chǎn)區(qū)干旱情況相較于去年同期水平有所好轉(zhuǎn)，后期美棉產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)耕種，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況變化。國(guó)內(nèi)方面， 據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2024年2月29日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量553.51萬(wàn)噸。其中，自治區(qū)皮棉加工量373.64萬(wàn)噸；兵團(tuán)皮棉加工量179.87萬(wàn)噸。29日當(dāng)日加工增量0.21萬(wàn)噸。且從軋花企業(yè)端來(lái)看，多數(shù)棉花仍尚未銷(xiāo)售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價(jià)上漲缺乏動(dòng)力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
