今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-06-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美股標(biāo)普納指反彈失利，標(biāo)普仍連漲三周，納指險(xiǎn)些全周轉(zhuǎn)跌，道指四連漲，一周漲近1.5%、創(chuàng)一個(gè)月最大周漲。法國大選風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前，法德國債創(chuàng)2012年來最大收盤息差。美國PMI后，美債價(jià)格一度轉(zhuǎn)跌、收益率刷新日高；美元指數(shù)加速上漲，創(chuàng)逾七周新高，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)連漲五周。日元七日連跌，逼近160關(guān)口創(chuàng)近八周新低、日本干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。商品齊回落。原油跌落逾七周高位，全周仍漲超3%，連漲兩周。美國PMI后，黃金加速下跌，盤中跌近2%，收盤告別兩周高位，全周轉(zhuǎn)跌。鈀金盤中大漲11%，創(chuàng)一個(gè)月新高。倫銅跌離一周高位，連跌五周，倫鋅回落仍連漲兩周。國內(nèi)方面，中國1-5月吸收外資4125.1億元，同比降28.2%；商務(wù)部表示，實(shí)際使用外資規(guī)模仍處于歷史高位，金額有所下降主要受去年高基數(shù)影響。海外方面，美國6月標(biāo)普全球綜合PMI超預(yù)期升至兩年多新高，制造業(yè)再擴(kuò)張，通脹壓力降溫。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)六個(gè)月新低，法國、德國PMI均低于預(yù)期。今日重點(diǎn)關(guān)注美國6月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動(dòng)指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收跌2.08%、1.98%、2.95%、3.36%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五震蕩整理，截止收盤，滬指跌0.24%失守3000點(diǎn)，收報(bào)2998.14點(diǎn)；深證成指跌0.04%，收報(bào)9064.84點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%，收報(bào)1755.88點(diǎn)。市場成交額大幅萎縮，滬深兩市今日成交額僅6196億，較上個(gè)交易日縮量1048億，創(chuàng)年內(nèi)第二“地量”。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，工程咨詢服務(wù)、水泥建材、工程建設(shè)、生物制品、珠寶首飾、化學(xué)制藥板塊漲幅居前，教育、電子化學(xué)品、能源金屬、電源設(shè)備、電池板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長放緩，5月社會消費(fèi)品零售增3.7%，五個(gè)月來首次增速回升；地產(chǎn)數(shù)據(jù)低位徘徊，1-5月新建商品房銷售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開發(fā)投資降10.1%。海外方面，美國6月標(biāo)普全球綜合PMI超預(yù)期升至兩年多新高，制造業(yè)再擴(kuò)張，通脹壓力降溫，降息預(yù)期再度延后。綜合看，海外美聯(lián)儲降息仍需等待，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有壓力，指數(shù)預(yù)計(jì)維持弱勢震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤滬金主力合約收跌1.41%，滬銀主力收跌3.14%，倫敦金承壓回落，現(xiàn)運(yùn)行于2319美元/盎司，金銀比價(jià)78.50?；久妫绹圃鞓I(yè)PMI初值51.7，創(chuàng)3個(gè)月新高，也是連續(xù)第二個(gè)月擴(kuò)張，好于預(yù)期的51，好于前值的51.3，服務(wù)業(yè)活動(dòng)小幅回升，達(dá)到兩年多以來的最快增速，表明隨著第二季度接近尾聲，整體商業(yè)活動(dòng)顯示出韌性。美聯(lián)儲6月議息會議表態(tài)仍偏鷹，點(diǎn)陣圖顯示僅降息一次，而利率期貨顯示今年11月進(jìn)行首次降息的概率幾乎為100%，甚至首降時(shí)點(diǎn)可能提前到9月，總體來看，未來降息的前景仍需要更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/24，SPDR黃金ETF持倉831.93噸，前值833.65噸，SLV白銀ETF持倉13462.68噸，前值13528.02噸。展望后市，美聯(lián)儲降息前景復(fù)雜，本周法國大選第一輪投票，美國總統(tǒng)辯論在即，宏觀避險(xiǎn)情緒仍存，預(yù)計(jì)短線貴金屬震蕩調(diào)整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力震蕩下行，倫銅重心下移，現(xiàn)運(yùn)行于9680美元/噸。宏觀方面，雖然上周美聯(lián)儲官員降息態(tài)度有所增強(qiáng)，但周五美國6月MarkitPMI好于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，美元重新走強(qiáng)令銅價(jià)承壓。此外，高庫存限制銅價(jià)漲幅，LME注冊倉庫的銅庫存攀升至六個(gè)月最高?；久鎭砜?，供應(yīng)端，市場可流通現(xiàn)貨增加，日內(nèi)貼水繼續(xù)擴(kuò)大。因contango結(jié)構(gòu)擴(kuò)大，下周持貨商甩貨壓力預(yù)計(jì)有所減小，但進(jìn)口銅流入仍將令升水上方承壓。庫存方面，截至6月20日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.32萬噸至39.84萬噸，且較上周四下降3.09萬噸，去庫速度有所放緩。據(jù)SMM了解下周進(jìn)口銅到貨量將較本周增加，且年中冶煉廠有清庫存的壓力，料供應(yīng)量會比本周增加。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為70.15%，較上周環(huán)比上升5.41個(gè)百分點(diǎn)，同比回升7.47個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)高于預(yù)期值1.44個(gè)百分點(diǎn)。銅價(jià)回落后下游消費(fèi)小幅回暖。整體來看，關(guān)注銅下游消費(fèi)回暖的持續(xù)性，以及LME交倉對銅價(jià)帶來的壓力，預(yù)計(jì)銅價(jià)下方有支撐，但向上驅(qū)動(dòng)仍不足。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場價(jià)格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.17%，倫鋁收跌0.32%。基本面來看，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能基本進(jìn)入平穩(wěn)過渡期，零星待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在云南、四川、貴州等地，產(chǎn)量增速放緩。庫存方面，截止至6月20日，國內(nèi)鋁錠庫存75.6萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸。消費(fèi)方面，消費(fèi)淡季到來疊加海外市場摩擦日益劇烈，鋁加工企業(yè)訂單不足開工率下調(diào)，市場對鋁下游需求持續(xù)擔(dān)憂增加，不過鋁價(jià)相對低位也促使部分下游逢低補(bǔ)庫。短期來看，基本面供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱，多頭資金撤出后，短期鋁價(jià)料走勢承壓整理。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收漲0.40%，倫鋅收跌0.37%。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)外礦加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，原料供應(yīng)緊缺持續(xù)；煉廠6月排產(chǎn)計(jì)劃微降，7月仍有煉廠新增檢修，總體鋅錠供應(yīng)量或環(huán)比小幅下降。消費(fèi)端，近期鋅下游消費(fèi)暫未出現(xiàn)預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)的情況，鍍鋅因企業(yè)復(fù)產(chǎn)或增產(chǎn)，疊加鐵塔訂單量不斷釋放，鍍鋅開工率小幅上升，其他下游無好轉(zhuǎn)。庫存端，截至6月20日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為19.03萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預(yù)期，礦端緊缺繼續(xù)支撐鋅價(jià)，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收漲0.85%，倫鉛收跌1.33%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期國內(nèi)精鉛供應(yīng)端矛盾并未緩解，原生鉛交割品牌檢修與恢復(fù)并存，預(yù)計(jì)交割品牌貨源仍將有限；再生鉛則因廢料供應(yīng)問題，生產(chǎn)恢復(fù)困難，安徽地區(qū)冶煉企業(yè)減停產(chǎn)影響擴(kuò)大。消費(fèi)端，由于鉛價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱，國內(nèi)蓄電池價(jià)格漲幅同樣高于海外，與海外蓄電池競品相比，國內(nèi)蓄電池企業(yè)出口價(jià)格優(yōu)勢不再，部分蓄電池企業(yè)新訂單下滑，開工稍受影響。下游消費(fèi)仍以剛需采購為主，6月消費(fèi)表現(xiàn)中性偏淡。庫存端，截止至6月20日，國內(nèi)鉛錠社會庫存6.57萬噸，環(huán)比增加0.17萬噸，再生鉛減停產(chǎn)影響擴(kuò)大，鉛錠社庫或延續(xù)降勢。短期來看，近期廢電瓶供應(yīng)矛盾成為支撐國內(nèi)鉛價(jià)的主要因素，但需關(guān)注鉛錠及粗鉛進(jìn)口的可能性或使鉛價(jià)高位承壓。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力震蕩下行，倫鎳重心持續(xù)下移，現(xiàn)運(yùn)行于17170美元/噸。雖然上周美聯(lián)儲官員降息態(tài)度有所增強(qiáng)，但周五美國6月MarkitPMI好于預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，美元重新走強(qiáng)令金屬承壓。盤面下行之際現(xiàn)貨市場成交有所轉(zhuǎn)暖，電積鎳現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象延續(xù)，各品牌升貼水出現(xiàn)明顯上移。鎳礦方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年RKAB審批通過總量雖然已有2.21億濕噸，但預(yù)計(jì)實(shí)際可供應(yīng)量僅有1.7~1.8億濕噸，與印尼市場全年的預(yù)估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距，預(yù)計(jì)印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)市場供應(yīng)緊張局面短期較難緩解。鎳鐵方面，國內(nèi)鎳鐵廠當(dāng)前利潤倒掛局面未解，產(chǎn)量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費(fèi)疲弱，導(dǎo)致鋼廠或有下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，鎳生鐵需求有減弱的風(fēng)險(xiǎn)。硫酸鎳方面，新能源汽車產(chǎn)銷正值淡季，歐盟今日擬對進(jìn)口自中國的電動(dòng)汽車征收臨時(shí)反補(bǔ)貼稅，電池正極材料需求有進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結(jié)構(gòu)趨于寬松，短期鎳價(jià)超跌，預(yù)計(jì)價(jià)格將有所修復(fù)，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 周五夜盤碳酸鋰主力收跌2.65%。近期碳酸鋰市場供增需減，上下游庫存持續(xù)累增，期價(jià)走勢承壓。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量排產(chǎn)繼續(xù)小幅提升，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國5月碳酸鋰進(jìn)口量2.46萬噸，環(huán)比上升16%，同比上升143%，供給端壓力較大。消費(fèi)方面，6月車銷數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好，但三元電池裝機(jī)量仍延續(xù)下滑趨勢，且三元電芯龍頭企業(yè)減產(chǎn)，對三元正極需求放緩，疊加部分企業(yè)庫存仍待消耗，市場觀望情緒濃厚。雖然目前價(jià)格觸及部分生產(chǎn)企業(yè)成本線，但由于短期內(nèi)的基本面供需情況仍然未有改善，因此預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格仍有一定震蕩走弱的預(yù)期。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約偏弱震蕩。供應(yīng)方面，本周海南儋州將出現(xiàn)大雨天氣，割膠作業(yè)或受到一定影響。6月21日制全乳膠水收購價(jià)格參考為14200元/噸。本周云南產(chǎn)區(qū)小雨至中雨天氣，原料供應(yīng)或?qū)⒕S持穩(wěn)定。6月20日西雙版納地區(qū)膠水收購價(jià)格參考13500-14000元/噸，價(jià)格下調(diào)。海外方面，隨著海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，新膠繼續(xù)上量，6月下旬船貨到港量或?qū)⒃黾印Ｐ枨蠓矫?，目前全鋼企業(yè)內(nèi)銷及出口市場訂單需求表現(xiàn)欠佳，下游企業(yè)對原料需求表現(xiàn)偏弱。現(xiàn)貨市場方面，6月21日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14350-14400元/噸，較前一交易日下跌50元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14750-14850元/噸，較前一交易日下跌125元/噸。綜合來看，國內(nèi)外新膠供應(yīng)回升，國內(nèi)船貨到港量預(yù)期增加，原料收購價(jià)格高位回落，成本支撐減弱，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠期貨價(jià)格上漲乏力，整體或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)收跌0.44%。供應(yīng)方面，截至6月20日，PTA裝置負(fù)荷為76.56%，環(huán)比下降1.53%。本周蓬威、威聯(lián)、臺化2#、恒力惠州1#計(jì)劃重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回升。需求方面，國內(nèi)聚酯負(fù)荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等部分前期檢修裝置計(jì)劃重啟，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無重啟或新增檢修情況出現(xiàn)，短纖供應(yīng)變化有限。但內(nèi)外貿(mào)終端需求不佳，市場實(shí)際成交不理想，外貿(mào)秋冬季訂單僅剛需，實(shí)際落單情況偏弱。短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，國內(nèi)PX產(chǎn)量為68.75萬噸，環(huán)比增加2.74%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為81.98%，環(huán)比增加2.19%。本周威聯(lián)化學(xué)1重啟，福海創(chuàng)裝置重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅回升。下游周蓬威、威聯(lián)、臺化2#、恒力惠州1#計(jì)劃重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求小幅回升。PX期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)收跌0.6%。供應(yīng)方面，截至6月20日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。下周中天合創(chuàng)360裝置檢修，神華西來峰30、甘肅華亭60、寧夏暢億60、榆林兗礦80裝置恢復(fù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)供應(yīng)將增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港量繼續(xù)增加，港口表需仍偏弱，預(yù)計(jì)港口甲醇庫存或繼續(xù)累庫。需求方面，河北建滔、英力士或存恢復(fù)預(yù)期，醋酸需求增加；廣西錦億科技裝置提負(fù)荷運(yùn)行，氯化物需求增加；德州盛德源裝置提負(fù)荷，義馬開祥裝置開車，二甲醚需求增加；金沂蒙甲醛裝置降負(fù)運(yùn)行，其余裝置小幅波動(dòng)，甲醛需求減少；本固新材料、寧夏寶豐停工后將繼續(xù)影響MTBE需求減少。整體來看，甲醇供應(yīng)增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預(yù)期。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)收跌0.61%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止6月14日當(dāng)周錄得1320萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇將帶動(dòng)原油需求。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至6月20日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為77.3%，環(huán)比增加0.69%。本周獨(dú)山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，齊魯石化3#常減壓裝置將結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷繼續(xù)回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至6月19日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為56.1%，環(huán)比下跌0.16%。本周濰坊個(gè)別煉廠計(jì)劃檢修，聯(lián)合石化開工負(fù)荷進(jìn)一步提升，嵐橋存開工計(jì)劃，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷微幅上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)收漲0.28%。低硫主力合約期價(jià)收漲0.7%。供應(yīng)方面，截至6月16日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨589.03萬噸，環(huán)比增加6.97%。其中美國發(fā)貨44.48萬噸，環(huán)比下降28.61%；俄羅斯發(fā)貨85.48萬噸，環(huán)比增加64.59%；新加坡發(fā)貨40.08萬噸，環(huán)比增加78.73%。需求方面，下游供船商家及終端市場補(bǔ)采心態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎剛需為主，需求無明顯利好。截至6月14日當(dāng)周，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為969.19，環(huán)比下跌0.97%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1733.47，環(huán)比上漲8.85%。庫存方面，截止6月19日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得存2280.70萬桶，環(huán)比增加19.02%。整體來看，燃料油供應(yīng)下降，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約震蕩下跌。從供需來看，上周PVC粉整體開工負(fù)荷率為76.84%，環(huán)比提升1.49%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在6.039萬噸，較前一周減少2.139萬噸。本周無新增檢修企業(yè)，預(yù)計(jì)PVC粉檢修損失量繼續(xù)下降，開工率將回升。PVC社會庫存持續(xù)累庫，目前庫存絕對值偏高。不過近期內(nèi)蒙部分地區(qū)出現(xiàn)電力供應(yīng)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，外銷發(fā)貨節(jié)奏減慢，華東集散地PVC市場到貨略有減少。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或?qū)Σ糠中筒难b置開工有一定影響；出口方面，臺塑提高2024年7月份PVC船貨報(bào)價(jià)，CIF中國漲25美元/噸報(bào)820美元/噸。臺塑CFR印度接單情況較好，國內(nèi)貨源出口有價(jià)格優(yōu)勢，部分生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商低價(jià)接單尚可。整體來看，PVC裝置檢修損失量減少，供應(yīng)有所回升，但PVC實(shí)際需求增量有限，PVC期貨價(jià)格上漲乏力，整體或?qū)⒗^續(xù)回調(diào)。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)收跌0.55%。供應(yīng)方面，截止6月19日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為22.2%，環(huán)比下降2%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量38.9萬噸,環(huán)比下降3.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量20.5噸，環(huán)比下降2.9萬噸；中石化總產(chǎn)量8.7萬噸，環(huán)比持平；中石油總產(chǎn)量6.8萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、山東勝星均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共34.9萬噸，環(huán)比減少6.1%。短期需求呈現(xiàn)南北分化局面，北方地區(qū)天氣及項(xiàng)目開工尚可，需求有所支撐；而南方地區(qū)隨著梅雨季開啟，實(shí)際消耗將有所下降。整體來看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約在8500-8600元/噸區(qū)間波動(dòng)。國際原油反彈、周度供應(yīng)環(huán)比下降等因素對塑料形成提振作用，但塑料需求處于淡季，塑料期貨反彈力度偏弱。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PE檢修損失量在10.59萬噸，比上前一周增加1.39萬噸，預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在10.28萬噸，環(huán)比減少0.31萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應(yīng)壓力不大。2024年5月PE進(jìn)口量環(huán)比下降6.8%。需求方面，目前下游各行業(yè)主流開工率在14%-53%，開工率不高，需求處于季節(jié)性淡季。不過LDPE品種近期走勢顯強(qiáng)勁，中天合創(chuàng)、神華新疆等企業(yè)檢修，市場貨源供應(yīng)偏緊，支撐LDPE現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走高，這或間接提振LLDPE價(jià)格。整體來看，因國內(nèi)裝置檢修持續(xù)以及進(jìn)口量部分貨源不高，供應(yīng)壓力不大，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價(jià)格將延續(xù)震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯期貨主力合約小幅上漲。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，上周國內(nèi)PP裝置停車損失量約14.11萬噸，較前一周增加8.46%。部分市場貨源存在結(jié)構(gòu)性偏緊態(tài)勢，對PP價(jià)格仍一定支撐。本周新增神華寧煤、蘭港石化裝置計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)計(jì)劃檢修裝置停車損失量約在14.11萬噸。檢修產(chǎn)能能偏高。進(jìn)口方面，2024年5月PP進(jìn)口環(huán)比增加2.8%，同比下降3.9%。出口方面，出口增量不高。5月PP出口22.1萬噸，環(huán)比下降11.93%，同比增加90.25%。需求方面，目前需求淡季，下游新單不足，疊加盈利水平有限、高溫天氣以及雨水天氣等增加，下游部分領(lǐng)域開工預(yù)計(jì)下滑，需求短期偏弱。整體來看。聚丙烯供應(yīng)整體壓力不大，下游需求難以大幅增加，聚丙烯期貨將震蕩運(yùn)行為主。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6093元/噸，收跌幅0.15%。國際方面，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為84艘，此前一周為90艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為352.39萬噸，此前一周為372.71萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為339.15萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為260.58萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為81.17萬噸。國內(nèi)方面，2023/24年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。全國共生產(chǎn)食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產(chǎn)甘蔗糖882.42萬噸；產(chǎn)甜菜糖113.9萬噸。全國累計(jì)銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計(jì)銷糖率66.17%，同比放緩3.49個(gè)百分點(diǎn)。食糖工業(yè)庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸?，F(xiàn)階段國內(nèi)基本面相對樂觀，全國5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏中性。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)2468元/噸，收漲幅0.04%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，下游用糧企業(yè)對高價(jià)貨源接受度不高，多隨用隨采，深加工企業(yè)門前到貨量維持低位，個(gè)別企業(yè)繼續(xù)提價(jià)促收，整體來看貿(mào)易糧走貨仍不快，但受成本支撐，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，市場購銷清淡。下游飼料企業(yè)采購心態(tài)謹(jǐn)慎，各港口成交清淡。華南市場少量成交價(jià)格偏低，貿(mào)易商報(bào)價(jià)趨穩(wěn)，但多高報(bào)低走，價(jià)格繼續(xù)重心下移。受連日陰雨天氣影響，南方江河水位持續(xù)上漲，部分碼頭因洪水封航。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報(bào)價(jià)平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，目前美豆出苗期大豆生長狀況表現(xiàn)良好，本周美豆優(yōu)良率有所下滑但仍處高位，截至6月16日，美豆優(yōu)良率為70%，上周為72%，上年同期為54%。未來2周美豆產(chǎn)區(qū)降水充足，整體天氣表現(xiàn)良好，6月末面積報(bào)告前美豆偏弱運(yùn)行。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應(yīng)短期較為寬松。國內(nèi)方面,6-8月份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機(jī)處于高位，截至6月14日當(dāng)周，大豆壓榨量為190.43萬噸，低于上周的196.81萬噸，豆粕下游消費(fèi)疲弱，庫存延續(xù)上升，截至6月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為99.49萬噸,環(huán)比增加11.85%,同比增加84.75%，部分油廠顯現(xiàn)脹庫壓力。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，本周油廠開機(jī)下降，豆油庫存小幅上升，截至6月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為93.76萬噸，環(huán)比增加0.09%,同比增加0.12%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓7700元/噸震蕩，棕櫚油增產(chǎn)周期產(chǎn)量恢復(fù)情況良好，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.54%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價(jià)收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月1-20日馬棕出口較上月同期減少8.1%/12.9%，馬棕仍有累庫壓力。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口利潤有所改善，5-7棕櫚油進(jìn)口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至6月14日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為36.765萬噸，環(huán)比減少1.99%，同比減少29.34%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿(mào)易商開始采購新季油菜籽。近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至6月14日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.9萬噸,環(huán)比減少3.23%,同比增加92.12%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月14日，華東主要油廠菜油庫存為30.8萬噸，環(huán)比增加1.15%,同比減少14.80%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅2.27%，收盤價(jià)17475元/噸。當(dāng)前生豬價(jià)格18.26元/公斤。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環(huán)比增幅0.12%，月環(huán)比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶拋壓離場，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場風(fēng)險(xiǎn)在于，隨著豬價(jià)走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養(yǎng)戶對于后市預(yù)期減弱，市場大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強(qiáng)，基本維持擇機(jī)出欄，所以預(yù)計(jì)短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6920元/噸，周跌幅2.38%。棲霞晚富士果農(nóng)貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨價(jià)1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價(jià)格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價(jià)格偏硬，果農(nóng)貨處于尾聲，部分價(jià)格較亂。截至2024年6月19日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為169.27萬噸，庫存量較上周減少23.23萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為17.85%，較上周減少1.21%，本周山東整體成交氛圍一般，整體走貨不快，部分冷庫交易櫻桃等時(shí)令水果。果農(nóng)貨來看，目前客商多挑選具有性價(jià)比的貨源，整體成交仍圍繞通貨及一般貨源進(jìn)行，好貨價(jià)格偏硬運(yùn)行，果農(nóng)急售心理減弱?？蜕套源尕浽醋哓浺琅f不快，價(jià)格較為分化。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在15.42%，較上周減少2.66%。陜西主產(chǎn)區(qū)走貨變化不大，隨著套袋工作的陸續(xù)結(jié)束，庫內(nèi)包裝人工費(fèi)回落，客商按需發(fā)貨為主。隨著時(shí)間推移，庫內(nèi)部分余貨質(zhì)量問題增加，好貨愈發(fā)難尋，部分存貨商出貨意愿增強(qiáng)。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)14535元/噸，收漲幅0.07%。國際方面，USDA6月月報(bào)對本年度產(chǎn)量調(diào)增消費(fèi)調(diào)減、進(jìn)出口數(shù)據(jù)調(diào)減，期末庫存隨之增加；新年度產(chǎn)量調(diào)整增幅大于消費(fèi)，期末庫存同樣小幅增加，整體供應(yīng)偏松格局未變，本次供需報(bào)告中性偏空。國內(nèi)方面，5月份公路運(yùn)輸量19.52萬噸，環(huán)比減少18.43萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運(yùn)輸量為5.12萬噸，環(huán)比減少6.67萬噸，占5月份公路運(yùn)輸量的26.23%。目前下游市場行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續(xù)累庫中，減停產(chǎn)企業(yè)緩步增加中。預(yù)計(jì)棉花震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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