今日早盤研發(fā)觀點2021-02-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關注美國非農就業(yè) | 隔夜美元指數(shù)震蕩上行，國際大宗商品多數(shù)上漲，歐美股市多數(shù)上漲。國際方面，美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預算協(xié)調方案。該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案。美國失業(yè)情況有所緩解，上周首申77.9萬，為連續(xù)第三周下降。 英國央行周四維持基準利率和購債規(guī)模不變，預計在大膽疫苗接種計劃的推動下，該國經濟將迅速反彈。英國央行要求銀行業(yè)開始為負利率做準備，但同時表示至少未來六個月不會實施。國內方面，央行研究部署加強存款管理工作，強調存款基準利率作為整個利率體系“壓艙石”，要長期保留；督促地方法人銀行回歸服務當?shù)氐谋驹?，不得以各種方式開辦異地存款。繼續(xù)加強對不規(guī)范存款創(chuàng)新產品的監(jiān)測管理，維護存款市場競爭秩序。今日關注美國非農就業(yè)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指漲跌不一，IF、IH收漲，IC收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3500一線震蕩。2*IH/IC2102比值回升至1.1828。1月公布經濟數(shù)據整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據也大幅好于前值，顯示國內經濟呈現(xiàn)全面恢復狀態(tài)，各類市場主體經營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種全線下行。隔夜品種下行45.4bp報1.859%，7天期下行9.5bp報2.146%，14天期下行13bp報2.585%，1個月期下行3.5bp報2.772%。北向資金方面今日凈流入34.23億億元。從技術面來看，三組加權指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 夜盤國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1797美元/盎司，金銀比價68.10。在美國良好經濟數(shù)據推動下，昨日美元指數(shù)與美債收益率齊升，貴金屬承壓下行。近期拜登正式就任美國總統(tǒng)，并提名前美聯(lián)儲主席耶倫為新財長，擬推出1.9萬億美元刺激計劃。在新冠疫情肆虐的背景下，預計各國繼續(xù)擴大財政規(guī)模，通脹預期支撐金價上行。流動性方面，歐洲央行利率會議按兵不動，但表示緊急資產購買計劃不需全額動用，美聯(lián)儲利率會議也按兵不動，下調了美國經濟增長預期，但未提及增加或調整資產購買規(guī)模，市場解讀偏鷹派。截至2/4，SPDR黃金ETF持倉1159.84噸，前值1157.50噸，SLV白銀ETF持倉20819.35噸，前值21067.85噸。操作上，需密切關注全球央行態(tài)度，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周國內鋼材價格小幅波動，隨著春節(jié)臨近，疊加疫情因素影響，下游工地陸續(xù)停工放假，終端需求所剩無幾，社會庫存及鋼廠庫存繼續(xù)增加，累庫幅度逐漸擴大。我們結合去年的情況進行了綜合對比，當前供應端，成品材利潤分布中，鋼廠生產螺紋鋼利潤偏低，高爐廠軋線存在轉產、冬季減產檢修的計劃，在上周數(shù)據基礎上預估下降空間在10-15萬噸/周，正月十五之后企業(yè)集中復工，產量快速恢復，預估3月中旬產量恢復至350萬噸/周水平。庫存方面，對比2020年來看，今年冬季累庫時間節(jié)點與往年時間基本一致，但累庫幅度明顯偏緩，后期即使加速增庫，但總量總體有限。受疫情影響，2020年春節(jié)后廠庫快速增加，庫存分布結構明顯異于往年，考慮到2021年暫未因物流引起鋼廠集中增庫，預計后期廠庫增加空間有限，樣本鋼廠庫存總量峰值在470萬噸左右，較2020年峰值低300萬噸左右。整體來看，春節(jié)前國內鋼價或將盤整運行為主。節(jié)后市場壓力不大，鋼價或存在反彈空間。昨日螺紋鋼主力2105合約震蕩走強，期價表現(xiàn)企穩(wěn)，隨著春節(jié)的臨近，供需將轉入雙弱的局面，預計短期波動漸大，中線操作暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產量微降0.35萬噸至336.74萬噸，終端消費能力大幅下行，需求已停滯，采購已到位，市場上多為投機成交，但市場活躍度很低。庫存方面，上周廠內庫存較前一周上升6.9萬噸至119.64萬噸，社會庫存減少1.21萬噸至205.45萬噸，廠庫升社庫降。消費方面，熱卷表觀消費為331.05萬噸，較上周減少7.64萬噸，春節(jié)前熱卷表觀消費量回落，預計后市熱卷市場供需平穩(wěn)運行，節(jié)前熱卷價格或維持震蕩表現(xiàn)。昨日熱卷主力2105合約企穩(wěn)回升，期價重回4400一線附近，預計短期波動依然較大，節(jié)前或延續(xù)偏弱表現(xiàn)，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫較緩，暫時觀望 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁延續(xù)反彈，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存141.5萬噸（-10100），SHFE倉單庫存86305噸（+1854）。產業(yè)上，02月04日，據統(tǒng)計國內電解鋁社會庫存73.1萬噸，增加1.5萬噸，處于累庫周期。2020電解鋁運行產能增至3879萬噸/年，建成規(guī)模4275萬噸/年，開工率高達90.8%，產能持續(xù)放量；2020年鋁土礦進口輕松再破億，同比穩(wěn)增10.9%。原料上，預焙陽極市場整體持穩(wěn)運行，氧化鋁地區(qū)前期上漲至均價約2400元/噸，但利多因素逐漸減退，價格或出現(xiàn)回落。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工繼續(xù)下滑，龍頭企業(yè)開工減少3.6個百分點，主因春節(jié)假期的臨近及物流緊張問題。目前，消費端表現(xiàn)出季節(jié)性回落，行業(yè)進入累庫周期，關注投產及累庫進度。建議區(qū)間參與，關注節(jié)后開工布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 關注累庫，暫時觀望 | 倫鋅震蕩走勢，滬鋅震蕩回升，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.08萬噸（-100），SHFE倉單庫存14862噸（+3149）。產業(yè)上，02月04日，鋅錠庫存總量為11.99萬噸，增加1140噸，海外庫存連續(xù)出現(xiàn)大增。供應端，據統(tǒng)計12月中國精煉鋅產量55.35萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸，2020年精煉鋅總產量610.4萬噸，累計同比增速4.44%。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加0.2萬噸至22.7萬噸；進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產礦加工費4000元/噸，加工費維持底部震蕩。關注煉廠虧損壓力下檢修減產是否提前或加大檢修量。需求端，臨近年末消費進入傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)陸續(xù)放假停產，鍍鋅相對集中的華北受疫情影響相對嚴重，鋅錠社會庫存進入累庫期。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏弱格局，建議區(qū)間參與，關注節(jié)后開工布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 供需雙弱，逢高拋空 | 倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.37萬噸（-250），SHFE倉單庫存26610噸（-348）。產業(yè)上，02月04日，鉛錠社會庫存為38.85千噸，減少2320噸。供應端，原生鉛冶煉廠檢修較多，但也有冶煉廠恢復正常生產，總體減量仍高于增量，預計1月原生鉛產量有所下降。再生鉛方面，由于河北等地疫情的影響，物流運輸受限，再生鉛冶煉廠提前停產放假。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，基本進入收尾狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)計劃于2月5日前后放假，1月鉛蓄電池消費逐步走弱。目前電動自行車鉛酸蓄電池市場消費平平，經銷商節(jié)前補庫后，積極開展換購促銷，蓄電池生產企業(yè)隨著春節(jié)臨近，開工率將逐步下調。整體上，鉛表現(xiàn)供需雙弱，預計價格反彈后再度轉弱。建議區(qū)間拋空參與，選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳主力合約小幅收漲，持倉量減少0.1萬手，美元指數(shù)走強，倫鎳17600美元/噸附近運行。國內經濟復蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價形成較強支撐。進口方面，截止2/2，俄鎳提單進口虧損1121元/噸。庫存方面，截至2/4，LME庫存249030噸（-48），上期所周度庫存13694噸（+975），上期所倉單9497噸（-66）?；久鎭砜?，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，NPI報價持穩(wěn)于1130元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產能維持擴張，國內供應將逐步轉為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產計劃，預計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產狀態(tài)。庫存方面，國內精煉鎳庫存降至歷史低位，進口盈利窗口已經打開，將有助于緩和國內現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時觀望，節(jié)后擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 昨日SM2105合約期價橫幅震蕩后強勢拉漲，終收于6986元/噸，日漲幅3.22%，增倉6903手，盤面成交活躍。錳硅市價盤整運行，當前北方的主流出廠報價在6700-6900元/噸，南方在6900-7000元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場成交不佳、市價弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應方面：近期錳硅的產量水平整體上有所抬升，后市由于內蒙古區(qū)域限制類爐型的生產成本或將有所增加，錳硅的產量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：近期粗鋼產量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的錳硅需求有所下降。綜合來看，節(jié)前市場成交寥寥，短期錳硅價格或將繼續(xù)以盤整運行為主，后市仍需關注市場整體產量水平的變化。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望，謹防過度追漲風險。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 昨日SF2105合約期價強勢拉漲至停板，終收于7000元/噸，日漲幅5.84%，持倉增幅明顯，盤面成交活躍。硅鐵報價盤整運行，當前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6400-6700元/噸。成本方面：內蒙地區(qū)出臺電價上調政策，后期硅鐵的生產成本或將有所抬升；但近期蘭炭的價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應方面：近期硅鐵的產量水平持續(xù)抬升，個別廠家的庫存已開始有所積累，后市由于內蒙古區(qū)域限制類爐型的生產成本或將有所增加，產量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：近期粗鋼產量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的硅鐵需求有所下降。綜合來看，節(jié)前市場成交寥寥，短期硅鐵價格或將繼續(xù)以盤整運行為主，后市仍需關注電費調整政策對產量水平的抑制程度。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望，謹防過度追漲風險。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2103合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產能計劃，裝置停產也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周五小幅增加，目前庫存總量960萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港3天，疏港方面由于由于近期鋼廠補庫，河北疫情減緩上升明顯，日均疏港量微降至26萬噸/天。上周華東五港可貿易PB粉資源約263萬噸，較上周調研增加5萬噸，可貿易超特粉資源約156萬噸，較上期調研增加23萬噸，PB粉及超特粉資源均有所增加，供應充足，短期內華東地區(qū)主流PB粉與超特粉價差或將持穩(wěn)運行。供應方面，上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量1977.2萬噸，環(huán)比減少157.1萬噸。上周中國45港口到港2436.9萬噸，環(huán)比減少299.8萬噸；其中澳礦到港1612.4萬噸，環(huán)比減少213.7萬噸；巴西礦到港459.0萬噸，環(huán)比減少55.1萬噸。鐵礦石主力2105合約大幅反彈，期價跌勢暫緩，節(jié)前礦石市場供需兩弱，預計短期波動較大，震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為13750元/噸。供應方面，泰國正值旺產季，原料膠水釋放充裕，收購價格重心不斷下探。國內產區(qū)全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，臨近春節(jié)輪胎廠家將進入相對集中的停產及減產階段，輪胎開工有進一步下滑空間。此外，疫情管控力度的加大，物流運輸受到影響，輪胎貿易交投意向將減弱。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價走強?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1630美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據顯示，1月一至三周日均銷量5.5萬輛，同比下降4%，環(huán)比12月下降8%，走勢總體平穩(wěn)。疫情影響下的零售走勢不強，隨著防疫措施的進一步強化，購車節(jié)奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 美國能源信息署數(shù)據顯示，截止1月29日當周，美國原油庫存量4.75659億桶，比前一周下降99萬桶；美國汽油庫存總量2.52153億桶，比前一周增長447萬桶；餾分油庫存量為1.62838億桶，比前一周下降1萬桶。原油庫存比去年同期高9.34%；比過去五年同期高4%路透社數(shù)據顯示，1月份歐佩克減產協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產量100萬桶，該國國有石油公司已經通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應量。國際能源署公布了1月份《石油市場月度報告》，預計2020年全球石油日均需求減少了880萬桶，預計2021年全球石油日均需求增加550萬桶，比上次報告預測下調了28萬桶。2020年11月份經合組織商業(yè)石油庫存31.04億桶，比五年同期水平高1.631億桶?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預計將進一步增長。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期油價維持偏強震蕩，觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 港口持續(xù)降庫提振市場，后市仍以震蕩思路為主 | 乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調整，成交良好，持倉下降1934手至210102手。就當前基本面分析來看，近期價格抬升驅動邏輯主要在于國內前期檢修裝置重啟計劃推遲，國內不同生產工藝生產裝置開工率依舊維持低位，短期國內供應壓力不大。此外，據相關數(shù)據顯示本周港口地區(qū)乙二醇庫存總量為62.29萬噸，較前期下降5.31萬噸。前期隨著長江港口封航結束，市場原本預計滯港船只將集中到港進而港口存在累庫風險。但港口地區(qū)庫存總量持續(xù)錄得回落極大提振現(xiàn)貨市場，到港量不及預期。造成庫存下降主要因素在于海外裝置投產計劃推遲，加之中東地區(qū)受原油短期供應不足導致開工較低，因此短期進口壓力有限。需求端，雖然從聚酯開工及負荷率表現(xiàn)來看略好于往年同期，且在返鄉(xiāng)回家過節(jié)受限影響下，終端企業(yè)因工人不足導致開工下降現(xiàn)象較往年有所緩解。但隨著節(jié)前備貨情緒接近尾聲以及本土疫情不確定性提升，下游需求逐漸進入淡季，需求韌性較前期有所下滑。整體來看，我們認為短期雖然供需面整體偏強，但期價持續(xù)拉漲空間有限，節(jié)前期價大概率將維持震蕩行情，套利者可關注多EG空TA跨品種交易策略。 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價偏強運行?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為6500元/噸。智利 Arauco 2月進口木漿外盤價格上調，針葉漿銀星報價為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進口木漿市場價格上漲，主因國際海運費攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠家近期又發(fā)布漲價函，提漲幅度達800元/噸。下游仍供應偏緊，庫存不高，預計價格強勢難改。庫存方面，1月中旬國內青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸，降至2019年1月以來最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬噸，常熟港木漿庫56.5萬噸，保定港庫存7.5萬噸。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，但由于春節(jié)假期將至，紙廠陸續(xù)放假，對紙漿的消費或將下滑。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約偏強上行7550運行。供應端看，當前PVC生產利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年PVC仍有一定投產預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振，回升2800運行，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據百川統(tǒng)計，本周西北地區(qū)瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)價格穩(wěn)定。目前國內整體需求持續(xù)走弱，但煉廠有成本支撐，瀝青價格以穩(wěn)為主。其中，東北地區(qū)多數(shù)煉廠交付前期合同，資源多流向焦化及調船燃市場，庫存維持在中低位，瀝青價格穩(wěn)定。華東地區(qū)終端需求走弱，煉廠整體庫存水平低位，支撐價格穩(wěn)定。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 多單逢高離場 | 夜盤塑料期貨L2105合約震蕩上漲。上游原油反彈、石化企業(yè)PE庫存較低對塑料期貨形成提振作用。昨日PE現(xiàn)貨震蕩為主，部分石化企業(yè)上調50-100元/噸。從供需來看，石化企業(yè)PE庫存壓力不大，石化廠短期不會降價出貨。不過PE裝置檢修比較少，后期需求下降，春節(jié)之后石化庫存將回升。需求方面，本周部分下游企業(yè)仍將開工，部分企業(yè)將陸續(xù)放假，需求環(huán)比上周將回落。不過從價差來看，進口PE價格高于國產PE價格，進口壓力不大，加上后期仍有地膜需求支撐，后期這將限制塑料期貨形成支撐。春節(jié)之后石化庫存累積或低于去年，下游企業(yè)復工進度將快于去年。因此春節(jié)之前塑料整體將高位震蕩運行，春節(jié)之后將隨著庫存累積而有所回落。操作建議方面，為規(guī)避風險，節(jié)前建議多單逢反彈止盈。 | |
聚丙烯(PP) | 多單逢高離場 | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約繼續(xù)反彈，技術走勢偏強。上游原油反彈對PP期貨形成提振作用。此外近期PC、ABS等反彈間接提振PP期貨價格。昨日PP現(xiàn)貨價格波動不大，塑編行業(yè)對拉絲PP和PP粉料需求開始下降。不過受國內疫情影響，生產口罩、防護服用的纖維級PP需求維持穩(wěn)定；BOPP訂單維持至春節(jié)放假之前，對PP需求亦維持穩(wěn)定；注塑制品等需求將隨著春節(jié)假期臨近而下降。臨近假期，下游企業(yè)補庫需求亦將逐漸轉弱。昨日神華PP場內競拍拉絲PP成交率78%，相對前一日有所增加。拉絲PP生產比例27%，拉絲PP供應壓力不大。從基差來看，今日拉絲PP8330元/噸，期貨略高于現(xiàn)價格。整體來看，短期PP供需暫無壓力，節(jié)后關注庫存情況。操作建議方面，節(jié)前建議多單逢反彈止盈離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105圍繞4100一線運行，年初即將有兩套PTA裝置投產，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本方面，沙特即將啟動額外減產，但歐美疫苗接種不及預期，且美國新版財政刺激方案將推遲落地，國際油價漲跌互現(xiàn)，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產，新陽集團年產30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產35萬噸苯乙烯裝置1月28日產出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏強運行，成交一般，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價0元/噸(-3000)，期現(xiàn)基差-2552元/噸；焦炭總庫存0萬噸(-693)；焦爐綜合產能利用率0%(-78.09)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(-75.7)。綜合來看，焦炭市場落實第十五輪漲價后暫穩(wěn)運行，隨著春節(jié)臨近，下游鋼廠成材端繼續(xù)累庫為主，鋼廠高爐 檢修數(shù)量增加及鋼廠現(xiàn)金流收緊，市場參與者對焦炭后市預期心態(tài)分化。當前焦化利潤整體高位，個別利潤在千元以上，焦企開工積極性較高。雖然1月份焦炭期貨行情出現(xiàn)大幅回落，但通過對供需及庫存的分析，我們認為焦炭市場供應量最低的時期已然到來，供需關系偏緊的狀況并沒有得到有效緩解。供應方面，由于春節(jié)前仍有大量焦炭產能面臨淘汰，而新增產能達產進度較慢，預計1、2月份焦炭產量將繼續(xù)回落。需求方面，由于今冬鋼廠焦炭采購難度較大、庫存儲備低位，春節(jié)前后鋼廠將再次發(fā)起資源搶奪戰(zhàn)。而節(jié)后新增煉鐵產能投產則會進一步加劇市場供應緊張的問題?！暗彤a量、低庫存、高需求”的格局下，焦炭行情還有回升的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注下游冬儲情況，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)延續(xù)偏強走勢，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差260.5元/噸；煉焦煤總庫存2325.7萬噸(+22.6)；100家獨立焦企庫存可用21.39天(+0.4)。綜合來看，現(xiàn)階段煉焦煤價格整體以穩(wěn)為主，主焦煤、肥煤等骨架煤種仍偏緊，貧瘦、氣煤等跨界煤種價格有松動現(xiàn)象。臨近春節(jié)，在嚴峻的安全形勢下煤礦原煤產能的釋放受到壓制，而洗煤廠也因疫情防控的壓力增大而提前放假，由此導致2月份國產煉焦精煤數(shù)量出現(xiàn)較大幅度回落。進口方面，由于中澳關系持續(xù)惡化，我們認為短期內海關不至于調整澳洲焦煤的通關政策。而承擔補充供應缺口重任的蒙古焦煤也將因春節(jié)假期的臨近而逐漸減量。因此，2月份焦煤總體供應量下降具有較大的必然性。需求方面，由于焦炭生產利潤極高且環(huán)保因素對生產的限制較少，預計焦爐產能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應偏緊的狀況將得以延續(xù)。不過值得注意的是，口岸核酸檢測流程優(yōu)化，汾渭統(tǒng)計本周甘其毛都口岸日均通關496車，較上周增加119車。預計后市將偏強運行，重點關注下游采購積極性及澳洲煤進口政策，建議投資者多單輕倉持有。 | |
動力煤(TC) | 輕倉試多 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩偏強運行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價710元/噸(-15)，期現(xiàn)基差96.8元/噸；主要港口煤炭庫存4317.9萬噸(-94.3)，秦港煤炭疏港量58.4萬噸(+5.1)。綜合來看，澳方希望中方取消對其煤炭進口的禁令，商務部回應希望雙方推動兩國關系重回正軌。受氣溫回升及高耗能企業(yè)陸續(xù)放假影響，近期國內動力煤市場需求有一定的回落，市場行情迅速降溫。供應方面，國內安全生產形勢嚴峻，監(jiān)管頂層將加大對煤礦生產的檢查并影響市場供應。此外，此前市場盛傳煤礦春節(jié)不放假的消息證偽，目前陜西各煤礦放假通知已經公布?？涌谛星榉矫?，大部分礦區(qū)趨于穩(wěn)定，小部分隨港口行情下跌。港口方面，近期行情崩塌式下跌，但港口庫存仍在持續(xù)下降，且疏港表現(xiàn)并不算差。我們認為隨著春節(jié)臨近，由取暖和工業(yè)用電需求帶來的煤炭需求高位基本結束，市場供需關系最緊張的時期已經渡過。預計預計春節(jié)前后因煤炭需求下降，動力煤行情有一定的下降空間，但因節(jié)后市場對宏觀的預期較為樂觀，屆時供應端如果沒有合適的發(fā)力點，市場供需關系偏緊的狀況或再次發(fā)生。預計后市將震蕩整理，重點關注港口市場情緒，建議投資者輕倉試多。 | |
甲醇(ME) | 港口降庫持續(xù)，5-9正套參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉量下降82064手至856159手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2350－2480元/噸，山東地區(qū)報價2080-2300元/噸，西北地區(qū)價格在1600-1850元/噸，其中港口地區(qū)受降幅提振現(xiàn)貨價格調漲幅度明顯?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，庫存總量較上期下降5.59萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)去庫走勢，主要原因在于海外裝置頻繁檢修導致主港地區(qū)進口到港量不及預期。內地方面，陜西兩套新投產甲醇裝置開工逐漸提升，其中神華榆林甲醇裝置負荷提升至7成，這將導致后期配套烯烴裝置外采量出現(xiàn)下降。與此同時，西南氣頭裝置已經陸續(xù)重啟，復產壓力較大，市場重燃供應擔憂。港口地區(qū)，受海外裝置檢修以及價格修復等因素影響，港口現(xiàn)貨價格短期相對堅挺。需求端，隨著國內本土疫情防控形勢日益趨嚴，下游采購受影響較為嚴重，物流運輸受限明顯，短期市場承壓明顯。因此，當前國內甲醇市場隨著內地與港口差異化走勢明顯，市場多空分歧加劇，操作上建議單邊觀望為主。整體來看，當前期貨盤面貼水現(xiàn)貨、海外裝置檢修以及庫銷比好轉等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者可由單邊策略轉為5-9正套謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價橫幅震蕩后拉漲上行，終收于2009元/噸，日漲幅1.41%，增倉2327手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍較好，市價漲勢延續(xù)，當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2070-2100元/噸；河北在2090-2100元/噸；河南在2050-2070元/噸；江蘇在2090-2210元/噸；安徽在2140-2160元/噸。供應方面：隨著氣頭廠家陸續(xù)復產，近期尿素的日產水平明顯回升，廠家?guī)齑嬗兴e累。需求方面：農業(yè)需求方面，下游經銷商逢低備貨，采購積極性較高，但高端價格的成交情況較為一般；復合肥企的開工水平有所回落，對尿素的采購以按需逢低跟進為主；膠板廠陸續(xù)進入放假階段，對尿素的需求有所下降；三聚氰胺企業(yè)的開工水平有所回升，新單以按需跟進為主。出口方面：國際尿素價格上漲，出口市場表現(xiàn)向好，對國內市價形成一定程度的支撐。綜合來看，隨著供應水平不斷抬升、下游需求有所收縮，后市尿素市價或存回落風險。對于UR2105合約，近期盤面波動劇烈，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 受建材板塊反彈情緒提振，節(jié)前謹慎為主 | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降9539手至449390手。據中國玻璃期貨網數(shù)據顯示中國玻璃綜合指數(shù)1397.73點，環(huán)比上漲0.14點；中國玻璃價格指數(shù)1482.16點，環(huán)比上漲-0.29點；中國玻璃信心指數(shù)1060.02點，環(huán)比上漲1.85點。庫存方面，?行業(yè)庫存2935萬重箱，環(huán)比上月增加416萬重箱，同比去年增加-1252萬重箱。月末庫存天數(shù)10.86天，環(huán)比上月增加-1.45天，同比去年增加-5.51天。12月下旬至今，玻璃經歷一波較大幅度回調走勢，主要原因在于前期國內氣溫降幅明顯影響戶外施工，進而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產區(qū)沙河地區(qū)較近的石家莊地區(qū)爆發(fā)嚴峻的本土疫情，下游工廠出現(xiàn)關?，F(xiàn)象，同時物流運輸嚴重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F(xiàn)貨端，由于前期漲價幅度過高，本輪生產企業(yè)降價幅度較為明顯，對價格形成壓制。與此同時，受下游需求轉弱影響，生產企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來看，國內疫情不確認性因素提升，對沙河等地區(qū)影響較為明顯，市場邏輯分歧點在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應彈性依舊較小，二季度需求存在復蘇預期，因此中長期逢低做多邏輯仍可謹慎關注。 ? | |
白糖(SR) | 逢低做多 | 隔夜鄭糖主力價格圍繞5300元/噸區(qū)間震蕩，國內方面，現(xiàn)貨銷售在臨近春節(jié)，市場成交清淡，生產方面北方甜菜廠預計1月底大部分完成榨期壓榨，南方廣西節(jié)前據不完全統(tǒng)計預計有8-10家結束壓榨，由于現(xiàn)貨交投偏淡，產區(qū)現(xiàn)貨庫存同比有所增加，商業(yè)庫容壓力較大。因1月進口到港量環(huán)比大幅下降，受資金博弈加劇和原糖走高影響，鄭糖近期價格上漲，根據Cofeed統(tǒng)計廣西與云南地區(qū)7家集團共計成交6360噸。另一方面關注冷空氣對產區(qū)甘蔗影響，預計短線將往下測試支撐位，策略上中長線看漲思路不變。目前隨著我國經濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預期，外盤高位改善進口預期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調空間有限。外盤方面，國際糖價再創(chuàng)新高，ICE原糖3月合約最高至16.15美分，目前印度糖廠已簽訂100萬噸出口合同，且開始發(fā)運，巴西12月單月出口298.3萬噸，同比增加154.6萬噸，上一年度4月至12月，巴西已累計出口2813萬噸，同比增加1350萬噸。由于泰國減產幅度較大，巴西與印度出口迅速，導致供應偏緊，推升國際糖價加速上行。從全球供應角度看，隨著北半球壓榨推進、巴西和印度出口勢頭強勁，供應短缺已經開始顯現(xiàn)，成為推動國際糖價上行的主要動力。目前ICE原糖已經突破了自2017年8月以來形成的長期底部區(qū)域，長期上漲趨勢形成，后期有較大上漲空間。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，短期內國內外食糖價格仍需關注石油價格以及疫情走勢，目前白糖盤面價格基本接近加工糖出廠價格，下方空間有限，建議投資者逢低做多，期權方面，目前平值期權的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 離場觀望 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2789元/噸。國內方面，全國玉米均價2865元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)穩(wěn)在2800元/噸以上，主流報價2920-3090元/噸。近日山東地區(qū)深加工企業(yè)到車輛繼續(xù)下降，深加工企業(yè)被迫提價收糧，使得玉米價格不斷攀高?？偟膩碚f，玉米價格延續(xù)上漲勢頭明顯放緩。一方面是國內玉米期貨價格開始小幅回落，另一方面是由于深加工企業(yè)大多已經儲備一定的庫存，提價收購動力較前期有所減弱。此外，小麥競價交易溢價下滑，小麥替代變強，玉米飼料需求受到抑制，預計近期玉米或將震蕩回落運行，建議投資者離場觀望。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質粳米價格日國內粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質粳稻逐漸見底，粳米產出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內市場仍處于供大于求格局，加之貿易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預計短期內粳米價格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 大豆優(yōu)質貨源偏少，同時東北地區(qū)疫情影響運輸，物流成本上升，國產大豆流通量較為緊張。而進口大豆受疫情影響，出貨受限，對國產大豆形成支撐。但另一方面，進口大豆成本下降，加之貿易商年前回籠資金，挺價心理有所減弱，年前備貨接近尾聲，抑制大豆?jié)q幅。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 空單減倉 | 南美大豆進入關鍵生長季，近期南美產區(qū)墑情有所好轉，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產區(qū)降雨增加，南美大豆減產風險下降，天氣升水逐步回落，但是巴西大豆收獲進度偏慢，近期國內油廠補采2-3月船期美豆，美豆短期在1300美分/蒲一線具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內方面，本周油廠大豆壓榨量由上周211萬噸上升至215萬噸，未來一到二周壓榨量預期205/103萬噸，近期豆粕庫存降幅明顯，整體供應偏緊，節(jié)前補貨接近尾聲，本周豆粕成交走弱，截至1月29日當周，國內進口大豆庫存為451.93萬噸，環(huán)比減少6.66%，同比增加26.83%，豆粕庫存為41.84萬噸,環(huán)比減少13.20%,同比增加16.02%。策略上建議空單減倉。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動操作 | 南美大豆進入關鍵結莢生長期，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產區(qū)降雨增加，南美大豆減產風險有所下降，大豆對豆油成本支撐減弱。國內方面，本周油廠大豆壓榨量由上周211萬噸上升至215萬噸，節(jié)前下游備貨接近尾聲，國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，豆油庫存延續(xù)下降，截至1月29日當周，國內豆油庫存為80.455萬噸，環(huán)比減少1.37%，同比減少5.35%。但是近期市場擔憂疫情導致需求減弱，且近期豆油進口利潤快速修復，國內新增進口豆油買船，豆油上方空間受限，操作上空單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動操作 | 1月份馬棕呈現(xiàn)供需兩弱，受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節(jié)性減產影響，1月馬棕產量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據顯示，1月馬棕產量較上月同期下降14%，同時由于關稅政策調整，12月份馬棕出口前移，對1月份馬棕出口帶來較大抑制，船運機構ITS/Amspec數(shù)據分別顯示，1月馬棕出口較上月同期減少37.2%/36.24%。印尼政府宣布2月毛棕櫚油出口稅從74美元/噸上調至93美元/噸，出口levy從225美元/噸上調至255美元/噸，對進口成本形成支撐。但印度將毛棕櫚油進口稅由27.5%上調至32.5%，抑制油脂上漲空間。國內方面，本周棕櫚油進口利潤快速修復，貿易商新增采購，但本周棕櫚油庫存轉降，且國內油脂庫存總體偏緊，棕櫚油基差較為穩(wěn)定，截至1月29日當周，國內棕櫚油庫存為60.49萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少30.87%。綜合來看，短期馬棕庫存仍將維持低位，且印尼上調2月份棕櫚油出口關稅，對棕櫚油形成支撐，短期棕櫚油或面臨反復震蕩，但中期供需邊際好轉預期下，油脂中期走勢偏空，操作上空單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為6.5萬噸，較上周4.9萬噸增加32.65%。菜粕方面，水產需求進入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至1月29日當周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4.45萬噸,環(huán)比增加5.95%,同比增加242.31%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至1月29日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.55萬噸，環(huán)比增加34.78%,同比減少72.07%。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 05短期高拋低吸 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4459元/500kg。2月4日主產區(qū)雞蛋均價3.76元/斤，雞蛋價格回落調整，銷區(qū)走貨放緩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產蛋率增至92.67%，2月預計新開產蛋雞相對較少。需求方面，臨近春節(jié)，食品加工企業(yè)、商超備貨、電商促銷活動等備貨基本結束，終端家用需求仍在，預計2月中上旬雞蛋需求水平維持正常，隨著工廠、學校放假，銷區(qū)市場消化能力或將減弱。淘汰雞方面，2月4日全國均價雞蛋價格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預計淘雞價格震蕩運行?？偟膩碚f，隨著春節(jié)備貨進入尾聲，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價貨源接受能力有限，蛋價承壓。而隨著食品加工廠備貨減少，需求端支撐力度有限，終端消費逐漸疲軟。目前雞蛋價格處于較高位置，各環(huán)節(jié)采購趨于謹慎，預計短期雞蛋價格或將震蕩回落整理，JD2105合約震蕩運行，預計短期主力合約或將區(qū)間震蕩為主，建議05合約短線高拋低吸，關注銷區(qū)走貨情況。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋果主力價格繼續(xù)震蕩，測試下方6000元/噸支撐力度，國內新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。隨著全國出現(xiàn)了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對蘋果銷售造成一定程度的影響，后期蘋果貨源質量不及客商預期，打壓采購商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對明顯放緩，目前冷庫貨源充足，繼續(xù)壓制其行情。在此背景下，同期應季水果價格優(yōu)勢明顯，導致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著春節(jié)前備貨影響，果農惜售心理較好，挺價意愿強烈，給予了市場一定的價格支撐。只不過，隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 高拋低吸區(qū)間參與 | 昨日生豬期貨震蕩運行，生豬主力合約收于25445元/噸。現(xiàn)貨方面，2月4日全國生豬均價為31.03元/公斤，較前日下跌0.76元/公斤。北方市場以下跌為主，南方區(qū)域也延續(xù)下行趨勢。北方地區(qū)受新冠疫情影響，物流受阻。目前南北方地區(qū)非洲豬瘟疫情都有不同程度的復發(fā)，小體重豬源出欄增加，短期供應充足。需求方面，目前終端備貨需求表現(xiàn)平平，但隨著春節(jié)進一步臨近，屠企屠宰量小幅增加。整體來說，目前供應較為充足疊加國家儲備凍肉繼續(xù)投放市場，預計短期現(xiàn)貨價格仍將偏弱運行。中周期來看，近期的拋售行為意味著提前透支后期存量，節(jié)后或出現(xiàn)階段性供應下滑。同時，進入今年冬天口蹄疫、仔豬腹瀉及非洲豬瘟疫情等情況嚴重，造成仔豬成活率下降到91.71%，較往年下降3.03%。按照5至6個月的育肥周期推算，今年的二季度可能會出現(xiàn)季節(jié)性反彈。遠月供需來看，受非洲豬瘟及冬季綜合豬病的影響，能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下跌，或影響到今年11月的肥豬供應。非瘟影響整體存欄水平及限制了產能恢復速度，同時仔豬價格持續(xù)高企、三元母豬占比高的母豬結構性等問題仍然存在，實質的產能恢復恐不及預期，需要重點關注非洲豬瘟疫情況影響、三元母豬淘汰情況及進口凍肉政策和貿易情況。操作上建議高拋低吸區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 擇機布局空單 | 昨日花生各合約震蕩運行，主力合約PK2110最后收于10302元/噸，收跌幅0.37%。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸，河南花生仁價格10400元/噸，短期花生現(xiàn)貨價格普遍上漲，基層貨源日益減少，農戶惜售情緒升級，出貨意愿不強，由于終端市場節(jié)前備貨增加，造成花生價格大幅上漲。目前是春節(jié)前的消費旺季，花生現(xiàn)貨基本面仍偏好?，F(xiàn)貨目前處于農戶與油廠之間的博弈階段，農戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時進口花生存在無法順利進入國內問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價格，預計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉，預計進口花生將逐漸流出國內市場，花生供應將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高，花生油供應量也會增加，或將抑制花生油行情走勢。近年產區(qū)現(xiàn)貨最高區(qū)間10500-11000元/噸，預計當前花生已處較高位置，繼續(xù)上漲的向上空間不大，建議投資者擇機布局空單。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩運行，價格在10200元/噸一線運行，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質一般的低價貨源較受青睞，成交以質論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。且隨著春節(jié)臨近，下游開始備貨，受節(jié)日提振效應，各地區(qū)走貨速度有所好轉，市場需求放大，經銷商有挺價意愿，令其價格高位維穩(wěn)。但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質量標準參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜矗唐诩t棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 離場觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，尾盤收于15355元/噸。國際方面，目前美國EMOT M到港價90.35美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價84.25美分/磅，巴西M到港價90.1美分/磅，外棉到港價較上一交易日集體下跌0.5-0.65美分/磅。FOMC宣布維持0%-0.25%的利率不變，符合市場預期。美國2020年全年GDP萎縮3.5%，創(chuàng)1964年最差表現(xiàn)，但上周美棉出口周報表現(xiàn)尚可，提振市場信心，ICE有所反彈，重反80美分以上。國內方面，新疆棉輪入（第十周02月01-02月5日）競買最高限價15524元/噸（折標準級3128B），較上一周上跌4元/噸，新疆棉花現(xiàn)貨一口價15400-15500元/噸。隨著2月春節(jié)時間越來越近，當前下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，但隨著國內新冠疫情激增，以及紡織企業(yè)對于補庫需求將有所下降。臨近春節(jié)物流公司及紡織企業(yè)陸續(xù)放假，下游補庫需求開始減弱，短期對于棉價難有持續(xù)支撐，且昨日爆出進口棉花檢驗出新冠病毒，新冠疫情影響造成不確定性較大，預計短期鄭棉05合約維持震蕩運行，操作上建議投資者離場觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
