今日早盤研發(fā)觀點2021-03-01
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 本周關注全國兩會，中美制造業(yè)和服務業(yè)PMI，美國非農就業(yè)和歐元區(qū)通脹指標，同時關注鮑威爾講話 | 周五夜盤美元指數(shù)大幅反彈，國際大宗商品下挫，歐美股市下跌。國際方面，美國眾議院通過1.9萬億財政刺激法案，關注參議院投票情況。這項由美國總統(tǒng)拜登提出的總額達1.9萬億美元的新一輪經濟救助計劃，旨在為受新冠疫情影響的美國家庭和企業(yè)提供財政支持。其中包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金，為符合條件的失業(yè)者提供每周400美元的失業(yè)救濟金。國內方面，中國2月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI產出指數(shù)分別為50.6、51.4和51.6，環(huán)比回落0.7、1.0和1.2個百分點，但仍連續(xù)12個月保持在榮枯線以上。假日因素對2月企業(yè)生產經營影響較大，制造業(yè)市場活躍度有所下降。國家統(tǒng)計局發(fā)布2020年國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，經初步核算，全年國內生產總值1015986億元，比上年增長2.3%。本周關注全國兩會，中美制造業(yè)和服務業(yè)PMI，美國非農就業(yè)和歐元區(qū)通脹指標，同時關注鮑威爾講話。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約偏弱震蕩。現(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運行，日線收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1882。1月公布經濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內經濟呈現(xiàn)全面恢復狀態(tài)，各類市場主體經營活動趨于活躍。資金方面，資金面平穩(wěn)，Shibor漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行101.9bp報2.092%，7天期下行0.1bp報2.214%，14天期下行2.1bp報2.328%，1個月期下行0.2bp報2.719%。北向資金方面今日凈流入-16.10億元，從技術面來看，三組加權指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1740美元/盎司，金銀比價64.90。近期各國疫情感染人數(shù)顯著下降，美國1.9萬億刺激計劃落地在即，市場風險偏好顯著上揚，美國國債收益率攀升，令貴金屬承壓下行。流動性方面，近期通脹預期大幅攀升，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。避險方面，本月VIX指數(shù)回落，市場對于全球經濟復蘇、貿易環(huán)境以及疫苗接種進度持樂觀態(tài)度，避險情緒有所下滑。截至2/26，SPDR黃金ETF持倉1093.53噸，前值1100.24噸，SLV白銀ETF持倉19156.60噸，前值19214.44噸。操作上，需密切關注全球央行態(tài)度，預計近期貴金屬延續(xù)震蕩調整走勢，白銀表現(xiàn)略或好于黃金。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 受到春節(jié)假期的影響，國內螺紋產量在假期期間環(huán)比出現(xiàn)回落，主要是由于電弧爐放假所致。上周供應增幅明顯，主要原因在于安徽、廣東、河南、江蘇等省的高爐、電爐和調坯部分企業(yè)復產，其余企業(yè)復產將集中在元宵節(jié)后，預計后期螺紋產量將繼續(xù)回升。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)累積，主要是受到春節(jié)假期的影響，螺紋處于季節(jié)性累庫階段。當前螺紋的總庫存為1736.8萬噸，環(huán)比增加14.2%，農歷同比增加27.33%。整體來看，當前鋼廠為降低自身庫存水平，為復產和后市需求復蘇做準備，加快鋼廠出貨節(jié)奏，促使廠庫增幅大降，而社會庫存明顯增加。從庫存總量來看，2021年消費預期較前兩年而言相對樂觀。另外，春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預估小于往年同期，預計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。成交方面，建筑鋼材成交量8.63萬噸，本周成交均值5.66萬噸，較2019年和2020年農歷同期均高出3萬噸，可見當前市場活躍度同比明顯偏好。上周螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持偏強格局，期價向上靠近4700一線，整體表現(xiàn)仍處多頭排列。目前市場整體情緒依然樂觀，預計短期偏強震蕩為主，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 供應方面，熱軋環(huán)比累計減少13.92萬噸至327.54萬噸，熱軋產量大幅減少，主要降幅區(qū)域在華北、中南地區(qū)，主要是華北及中南地區(qū)有新增鋼廠檢修，導致供給減少，產量明顯下降；而其他地區(qū)鋼廠基本正常生產，產量變化不大。熱軋冷軋企業(yè)接下來會有部分企業(yè)參與檢修，但整體板材供應同比仍會處于偏高水平。庫存方面，廠庫上周大幅減少13.05萬噸至130.29萬噸，降幅主要來自西南、東北、華北、中南地區(qū)，主要是前期廠庫壓力凸顯，節(jié)后市場運輸恢復正常，發(fā)貨速度加快，轉移庫存壓力，導致上周廠庫降幅較大。目前鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏，市場資源大量流入市場，因而導致社會庫存增加明顯，基本為季節(jié)性因素，后期尚有兩到三周的累庫周期。需求方面，本周北方面臨的雨雪天氣或使得物流運輸受到一定想，或使得南方資源到貨節(jié)奏有所下降，且疊加南方需求進一步釋放，后期南方庫存增幅或有所放緩，北方庫存增幅或有擴張，但整體庫存壓力大概率低于預期，庫存拐點或在3月中旬左右出現(xiàn)。上周熱卷主力2105合約維持強勢表現(xiàn)，期價靠近4900一線，預計短期或維持偏多格局，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 關注消費，逢低做多 | 倫鋁高位轉跌，滬鋁震蕩走低，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存133.2萬噸（-5175），SHFE倉單庫存108940噸（+801）。產業(yè)上，02月25日，國內電解鋁社會庫存110.8萬噸，增加累庫5.1萬噸。據(jù)統(tǒng)計，2021年1月中國電解鋁產量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，氧化鋁后續(xù)上漲動力乏力，春節(jié)期間供應端并未出現(xiàn)擾動，新投產能將于二季度集中投放。需求端，目前節(jié)后消費處于復蘇階段，后續(xù)預期良好，宏觀環(huán)境持續(xù)向好，疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預期，節(jié)后鋁走勢有較強支撐，持續(xù)關注春節(jié)后國內供需錯配市場波動。建議區(qū)間偏多參與，關注節(jié)后開工布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 消費預期，逢低做多 | 倫鋅大幅回落，滬鋅高位回落，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.04萬噸（-50），SHFE倉單庫存29046噸（+99）。產業(yè)上，02月25日，鋅錠庫存總量為22.90萬噸，增加13800噸，繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計，1月精煉鋅總產量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產增多，2月煉廠產量預計環(huán)比下降6.4萬噸，供應壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少3萬噸至18.6萬噸；進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產礦加工費4000元/噸，原料供給仍偏緊張。需求端，宏觀氛圍樂觀，下游基建類產品的消費企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待，鋅錠春節(jié)壘庫同比減少，市場對于消費回歸和去庫有較大期待。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關注節(jié)后開工布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 關注開工，暫時觀望 | 倫鉛高位下跌，滬鉛大幅回落，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.47萬噸（+225），SHFE倉單庫存35489噸（+682）。產業(yè)上，02月25日，鉛錠社會庫存總計為44.7千噸，繼續(xù)增加3200噸。供應端，2021年1月全國電解鉛產量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復產并存，周度開工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應量減少。需求端，市場對國內經濟恢復及工業(yè)生產保持樂觀預期，鉛庫存小幅累積，下游企業(yè)步入復工復產進程，節(jié)后電動自行車鉛酸蓄電池市場消費清淡，經銷商節(jié)前補庫后，主要以消化庫存為主，原料鉛錠采購積極性有限，關注開學季對鉛蓄電池消費增長的影響。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配，預計價格反彈后再度轉弱。建議區(qū)間偏多參與，保值者中長線選擇等待參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約收跌周度收跌2.81%，持倉量減少0.4萬手，美元指數(shù)反彈，倫鎳運行于18555美元/噸附近。國內經濟復蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產狀態(tài)，國內精煉鎳庫存去化加速，對鎳價形成較強支撐。進口方面，截止2/26，俄鎳提單進口虧損624元/噸。庫存方面，截止2/26，LME庫存251130噸（+72），上期所周度庫存13306噸（+16），上期所倉單12076噸（-47）?；久鎭砜?，供應端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價1210元/鎳，環(huán)比漲75元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產能維持擴張，國內供應將逐步轉為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內市場，將有助于緩和國內現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 等單做空機會（觀望） | 上周SM2105合約期價拉漲上行后高位震蕩，周五收盤于7632元/噸，周持倉增加，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望情緒較濃，市價有所上調，當前北方的主流出廠報價在7000-7100元/噸，南方在7050-7100元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦價格弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古區(qū)域受限電政策影響，產量有所回落，但由于其他產區(qū)開工旺盛，目前錳硅的產量水平仍處相對高位，后市由于內蒙古限電政策進一步收緊，錳硅的產量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節(jié)后粗鋼的產量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。綜合來看，節(jié)后下游需求回升或將對錳硅價格有所支撐，但偏高的產量水平仍將壓制市價的上方空間，需關注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望，等待做空機會。 | |
硅鐵(SF) | 等單做空機會（觀望） | 上周SF2105合約期價拉漲上行后高位震蕩，周五收盤于7796元/噸，周持倉增幅明顯，盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價小幅調漲，當前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6800-7000元/噸。成本方面：蘭炭價格持續(xù)回落，對硅鐵價格的支撐進一步走弱。供應方面：廠家盈利狀況可觀、開工積極性較高，硅鐵的產量水平持續(xù)抬升，后市由于內蒙古及甘肅地區(qū)限制類爐型的生產成本或將有所增加，產量水平或將受到一定程度的抑制。需求方面：節(jié)后粗鋼的產量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動：日照鋼鐵敲定的招標價為7300元/噸，環(huán)比小幅下滑；昆鋼招標價敲定為7530元/噸。綜合來看，節(jié)后下游需求回升或將對硅鐵市價有所支撐，但高位產量仍將壓制市價的上方空間，需關注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望，等待做空機會。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼SS2104合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產能計劃，裝置停產也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 春節(jié)假日期間，部分高爐復產，主要集中在河北地區(qū)，其他地區(qū)生產基本持穩(wěn)，但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修；假日期間幾乎沒有鋼廠進行采購，部分鋼廠有長協(xié)貨到港；目前調研鋼廠總庫存平均23天左右，其中港口現(xiàn)貨為主的鋼廠庫存10天左右，美金貨為主的鋼廠庫存40天左右；配比方面，個別鋼廠計劃減少球團用量，大部分鋼廠配比未調整；個別鋼廠會在節(jié)后一周（20號之前）補庫，多數(shù)采購港口現(xiàn)貨為主的鋼廠會在月底前有補庫計劃，美元貨采購啟動在兩月底三月初左右。據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節(jié)后汽運恢復，疏港有所上升。上周鐵礦石主力2105合約偏強震蕩運行，期價高位整理，預計短期偏強運行為主，關注持續(xù)反彈動力，多單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤天膠主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為15625元/噸。供應方面，泰國產區(qū)陸續(xù)停割，全球天膠進入低產季，原料收購價格持續(xù)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。國內產區(qū)全面停割，交割品受到支撐。需求方面，隨著工廠生產進一步恢復，廠家開工負荷仍將繼續(xù)回升。此外汽車和公路貨運市場景氣度回升，對輪胎消費有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權方面，建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價走強。現(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1905美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，2月第三周日均零售達3.0萬輛，較1月第三周下降53%，但較上周增加58%，體現(xiàn)出春節(jié)后市場的逐步回暖。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 短期偏強（持多） | 受美國德州原油生產中斷、冬季大風暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油，原油偏強運行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月5日當周，美國原油庫存量4.69014億桶，比前一周下降664.5萬桶，原油庫存比去年同期高6%，比過去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%；與過去五年同期持平。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產量100萬桶，該國國有石油公司已經通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應量?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預計將進一步增長。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期油價維持偏強震蕩。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本抬高疊加海外裝置集中檢修，期價短期走勢偏強 | 春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴寒天氣影響進而引發(fā)電力終端，原油產出縮量，國際原油價格大幅拉漲。與此同時，美國作為全球最大的乙烷供應端，在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導致化工產業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關消息報道，美國乙二醇生產裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產能裝置于2月17日停車，預計停車1周；Sasol28萬噸年產能裝置、Idorama年產34萬噸裝置停車，具體重啟時間待定；MEGlobal年產75萬噸裝置因寒潮停車，預計下周重啟；南亞2#82.5萬噸年產能裝置于2月15日停車檢修，預計停車時間兩周。本次美國停產涉及產能290萬噸，占當?shù)赜行Мa能比例達60%左右，雖然國內從美國進口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內價格走勢。乙二醇隔夜延續(xù)強勢表現(xiàn)。大幅拉漲，增倉21700手至231438手，成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.3萬噸，較節(jié)前僅增加0.1萬噸，累庫速率遠遠不及預期，隨著美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強帶動，聚酯產業(yè)近期普遍漲勢明顯，節(jié)后復工陸續(xù)恢復，且從數(shù)據(jù)上來看今年復工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價格回落，國內煤制乙二醇裝置利潤修復，國內供應有所恢復，因此期價上方有所承壓，關注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產裝置投產進度。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主，回調幅度有限，重點關注國內供應變化。操作策略上建議以多頭思路為主，可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 周五夜盤紙漿主力合約走強?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為7100元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價，再度大幅上調90美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。此外，3月即將迎來下游文化用紙旺季，廠家近期又發(fā)布漲價函。庫存方面，2月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，其中青島港79.4萬噸，常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應偏緊，庫存不高，預計價格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約沖擊8200一線，維持強勢。供應端看，當前PVC生產利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年PVC仍有一定投產預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振沖擊3000一線，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東地區(qū)瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區(qū)瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。原油價格走勢穩(wěn)健，山東地區(qū)部分煉廠及貿易商出貨價小幅上漲，帶動山東地區(qū)主流成交重心上移，此外，近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產或縮減產量，開工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩（減多） | 上周塑料期貨L2105合約偏強震蕩。LLDPE現(xiàn)貨價格窄幅波動， LDPE和HDPE報價有所下跌。隨著中東和美國PE裝置陸續(xù)重啟， LDPE和HDPE供應將回升，LDPE和HDPE價格走弱。國內LDPE前期漲幅過快，國內涂覆級LDPE15400元/噸，下游企業(yè)采購放緩，LDPE將有所調整并對LLDPE價格形成牽制。本周國內PE供應穩(wěn)定， PE進口量將下降，塑料供應變動不大，但需求將繼續(xù)回升，特別是隨著春耕生產啟動，地膜需求將增加，因此短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無壓力，PP多單逢高減倉（減多） | 上周PP期貨主力合約PP2105合約震偏強震蕩。本周PP供需壓力依舊不大，下游企業(yè)開工率將繼續(xù)回升，PP期貨短期仍將難以大幅下跌。但隨著PP價格大幅走高，下游企業(yè)存恐高情緒，下游補庫趨于謹慎，主要生產商庫存水平在85萬噸附近，庫存水平仍舊偏高亦形成一定牽制，PP期貨或高位震蕩。拉絲PP生產比例在32%附近，節(jié)前中上游企業(yè)拉絲PP預售比較多，拉絲PP供應壓力不大。需求方面，今年下游行業(yè)就地過年員工比較多，下游行業(yè)開工恢復快于往年，近期PP下游行業(yè)開工率比較好，本周塑編開工率將逐漸回升。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車，推高海外PP現(xiàn)貨價格，進口拉絲PP報價維持高位，PP出口量將增加。整體來看，PP供需良好，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105沖擊4300一線運行，維持強勢。年初即將有兩套PTA裝置投產，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產量已經增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產，美國得州電力有望恢復供應，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產，新陽集團年產30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產35萬噸苯乙烯裝置1月28日產出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，等待做多機會 | 近期焦炭現(xiàn)貨市場價格大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2900元/噸(0)，期現(xiàn)基差275元/噸；焦炭總庫存680.31萬噸(+27.3)；焦爐綜合產能利用率79.49%(-0.24)、全國鋼廠高爐產能利用率77.39%(-0.4)。綜合來看，焦炭價格首輪提降100元/噸已基本全面落地，部分鋼廠正醞釀第二輪提降，市場信心在一定程度上受挫。供應方面，雖然近期河北對焦企生產有一定限制，但全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主。考慮到產能下降的影響尚未消除，結合宏觀預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價，但在鋼廠成材生產利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位，現(xiàn)貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復基差，預計后市將震蕩整理，重點關注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預期，建議投資者觀望為主，等待做多機會。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，等待做多 | 近期焦煤現(xiàn)貨市場行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差242.5元/噸；煉焦煤總庫存2227.08萬噸(-23.3)；100家獨立焦企庫存可用18.27天(-0.7)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復產進度相對偏快，國內煉焦原煤供應量有一定回升。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅動受到壓制，個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進口方面，由于中澳關系持續(xù)惡化，我們認為短期內海關不至于調整澳洲焦煤的通關政策。而蒙古煤通關情況仍然是影響市場供需關系的關鍵。需求方面，由于焦炭生產利潤極高且環(huán)保因素對生產的限制較少，預計焦爐產能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預計后市將偏強運行，重點關注下游焦炭市場行情，建議投資者觀望為主，等待做多機會。 | |
動力煤(TC) | 逢低短多 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情跌幅收窄，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價576元/噸(-2)，期現(xiàn)基差-43.6元/噸；主要港口煤炭庫存5024.62萬噸(+885.8)，秦港煤炭疏港量57.3萬噸(+14.2)。綜合來看，春節(jié)假期國內動力煤市場運行情況較為平穩(wěn)，未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關系緊張的問題。節(jié)后產地煤礦有序復工，隨著汽車物流的大面積恢復，坑口發(fā)運情況有所好轉。港口方面，大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài)，鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少，成交寡淡，北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面，春節(jié)期間社會企業(yè)停產放假頗多，工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解，加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升，電廠日耗繼續(xù)回落，目前多數(shù)電廠維持剛性補庫節(jié)奏，在長協(xié)煤和進口煤補充下，電企采購市場煤意愿較低。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問題。預計短期內煤炭行情弱穩(wěn)為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將偏弱震蕩，重點關注市場對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關注MTO擴大交易 | 受化工板塊集體反彈帶動以及春季檢修預期提振，甲醇期貨主力合約隔夜大幅反彈，成交良好，持倉下降1075387手至871311手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2435－2540元/噸，山東地區(qū)報價2080-2300元/噸，西北地區(qū)價格在1700-1980元/噸，日內現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜?，節(jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，庫存總量較上期增加5.34萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢，主要原因在于春節(jié)期間西南地區(qū)氣頭裝置及伊朗地區(qū)裝置恢復導致開工率回升。春節(jié)期間，全球范圍內原油價格大幅拉漲，帶動化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復，甲醇期貨價格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴大分析來看，甲醇價格存在一定程度低估，但須關注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主，但當前在春檢不明晰背景下建議關注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。 | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 上周UR2105合約期價拉漲上行后回調下挫，周五跌停于1964元/噸，周持倉增加，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍尚可，市價高位盤整，當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2170-2200元/噸；河北在2170-2200元/噸；河南在2100-2130元/噸；江蘇在2210-2260元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應方面：隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復產，尿素的日產水平持續(xù)回升；而隨著物流的恢復、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面：各地春耕用肥陸續(xù)啟動，下游經銷商的采購意愿尚可，新單適量跟進中；復合肥企的開工水平持續(xù)提升，對尿素的需求有所增加；隨著膠板廠陸續(xù)復工復產，對原料的采購需求也有所增加。綜合來看，由于下游需求仍有回升預期，后市尿素價格的回落空間或將較為有限。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 需求存在樂觀預期，期價連續(xù)創(chuàng)新高 | 受沙河地區(qū)提漲價格、下游貿易商備貨以及大宗商品反彈情緒帶動，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉增加10601手至453962手。據(jù)中國玻璃期貨網數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1406.60點，環(huán)比上漲1.44點；中國玻璃價格指數(shù)1489.47點，環(huán)比上漲1.31點；中國玻璃信心指數(shù)1075.11點，環(huán)比上漲1.93點。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預期，隨著國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開始陸續(xù)進行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當前市場供給面變動不大，市場需謹慎關注下游采購積極性，操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是，當前盤面已經處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價格高位回調風險，新進多單可逢低輕倉入場。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 周五隔夜鄭糖主力價格震蕩，測試下方5400元/噸支撐力度，國內方面，中央一號文件出臺，強調打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當前白糖需求處于供強需弱階段，國產糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預期，外盤高位改善進口預期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續(xù)上調，印度、泰國產量不及預期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產偏慢令一季度貿易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅，油價強勁及降雨不足導致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動，商業(yè)多單結束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強勢，關注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉是推動糖價上漲的主要動力，國際糖價上漲改變了國內市場預期，國內糖價短期繼續(xù)保持強勢可能性大，期權方面，目前平值期權的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 擇機布局多單 | 周五隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行，收于2798元/噸。國內方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2890元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2940-3130元/噸。國內玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復生產，正月初六開始發(fā)運物流及生產將陸續(xù)恢復。企業(yè)玉米原料不高，節(jié)后原糧收購時間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復，玉米暫無維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或將受到抑制?？偟膩碚f，當前新作售糧進度已過7成，售糧進度明顯快于往年，農戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿易商看漲心態(tài)仍然較強。預計短期玉米價格仍有走強可能，建議投資者短期偏多思路。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 上周粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質粳米價格日國內粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產，粳米產出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預計短期內粳米價格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 國產大豆優(yōu)質貨源偏少，近期開學季臨近豆制品需求好轉，農戶余糧減少，惜售情緒增加，國產大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內進口大豆到港量偏低，短期供應存在趨緊風險。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關鍵生長期，阿根廷大豆產量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內方面，受春節(jié)假期影響，截至2月19日當周油廠大豆壓榨量下降至32.9萬噸，預期未來兩周壓榨量將分別為160/195萬噸。春節(jié)期間仍有壓榨，而豆粕基本無出貨，令豆粕庫存回升，截至2月19日當周，國內進口大豆庫存為476.04萬噸，環(huán)比增加4.86%，同比減少2.49%，豆粕庫存為69.69萬噸,環(huán)比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應帶來一定不確定性，供給端風險增加，同時節(jié)后下游面臨集中補庫，油廠挺價情緒較強。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份巴西大豆收割進度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日，巴西大豆收割率為9%，去年同期收割率為24%。同時阿根廷主產區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關鍵生長期，市場擔憂阿根廷大豆減產風險上升，產區(qū)大豆供應偏緊局面提供支撐，同時棕櫚油價格走高，加之國際豆粽價差處于低位，提振美豆油維持偏強運行。國內方面，春節(jié)期間仍有壓榨，而豆油基本無出貨，令節(jié)后豆油庫存回升，截至2月19日當周，國內豆油庫存為87.36萬噸，環(huán)比增加4.42%，同比減少14.99%。國內豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應依然緊張，國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 2月份馬棕產量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產量開始恢復，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月1-25日馬棕產量較上月同期增加19.78%，需求方面，印尼和馬來出口價差大幅走擴將有利于馬棕出口，同時隨著新冠疫苗接種率上升，各國疫情出現(xiàn)不同程度回落，有利于油脂需求的回升，馬棕出口相對樂觀，船運機構ITS數(shù)據(jù)分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%。中期來看，2月份之后馬棕產量逐步增加，但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉，疊加出口好轉預期，油脂或維持高位震蕩走勢。國內方面，春節(jié)期間部分港口仍有到船，棕櫚油庫存回升，截至2月19日當周，國內棕櫚油庫存為67.45萬噸，環(huán)比增加8.91%，同比減少19.62%。一季度棕櫚油買船偏低，且國內油脂供應緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定。國內非瘟疫情反復影響豆粕消費，油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為3.8萬噸，較上周4.1萬噸下降7.32%。菜粕方面，水產需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月19日當周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為7.3萬噸,環(huán)比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月19日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.16萬噸，環(huán)比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約寬幅震蕩運行，周五收于4637元/500kg，周跌幅1.72%。2月26日主產區(qū)雞蛋均價3.67元/斤，今日全國雞蛋價格多數(shù)走穩(wěn)。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產蛋率增至92.67%，2月新開產蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市，春節(jié)后雞蛋價格略有下降。由于今年就地過年政策，各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多，春節(jié)后集中補貨量或將少于往年，預計雞蛋價格或將維持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面，2月26日全國均價雞蛋價格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預計淘雞價格震蕩運行?？偟膩碚f，春節(jié)后，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價貨源接受能力有限，蛋價維穩(wěn)為主。當前期貨價格已經大幅升水現(xiàn)貨價格，預計短期蛋價繼續(xù)上漲動力不足，建議短線日內交易為主。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 上周蘋果主力價格回落至6000元/噸一線，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，春節(jié)備貨基本結束，整體備貨情況遠遠差于往年，仍然施壓價格。目前供應維持寬松仍然是價格長線壓力，暫時仍難看到有較大轉變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉之前，價格仍然難言樂觀。同期應季水果價格優(yōu)勢明顯，導致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬期貨高位震蕩運行，周五生豬主力合約收于28970元/噸?，F(xiàn)貨方面，2月26日全國生豬均價為28.36元/公斤，較前日大幅反彈1.10元/公斤。北方市場普遍反彈，南方市場主流價格偏強運行。近期養(yǎng)殖端抗價惜售情緒強烈，規(guī)模企業(yè)挺價意愿強，屠企收豬難度略增支撐豬價上漲。元宵節(jié)提振終端豬肉消費，下游需求有所增加。整體來看，短期生豬現(xiàn)貨價格預計將以穩(wěn)中盤整為主，或有小幅上漲空間。長期來看，受非瘟影響能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下降，生豬遠月供給受到影響。除此之外，從母豬、仔豬價格來看，母豬價及仔豬價都處于高位。由于節(jié)前出欄集中、后期補欄需求增加，當前仔豬價格走勢與生豬價格走勢背離，仔豬價格高漲至1899元/頭左右，后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計劃，預計仔豬價格在二月底三月仍將保持偏強走勢，對應6個月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高，將對遠月生豬價格形成支撐。從盤面上來看，現(xiàn)貨走勢對盤面影響較弱，期貨市場對于生豬供應短缺的預期比較認同，在市場預期的推動下期貨升水現(xiàn)貨。在疫病對于生豬存欄的影響明朗前，市場情緒依舊偏多。不過盤面突破29000后向上壓力較大，預計短期維持高位震蕩。操作上建議暫時觀望為宜，可待回調后再介入多單，建議持續(xù)關注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價格的變化。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 上周花生主力合約偏強運行，周二花生主力一度沖至10966元/噸后震蕩回落，周五主力合約PK2110收于10816元/噸，周漲幅4.32%。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸，河南花生仁價格10400元/噸?，F(xiàn)貨目前處于農戶與油廠之間的博弈階段，農戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時進口花生存在無法順利進入國內問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價格，預計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉，預計進口花生將逐漸流出國內市場，花生供應將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當前花生價格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高，花生油供應量也會增加，或將抑制花生油行情走勢。預計當前花生主力價格10300-11000元/噸區(qū)間震蕩運行，建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 上周紅棗主力合約偏強運行，價格收于10600元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質一般的低價貨源較受青睞，成交以質論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費結束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質量標準參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲。總的來看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 逢低布局多單 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于16340元/噸。國際方面，USDA2月供需預測報告中，2020/21年度美棉上調了出口量。全球棉花上調了消費量以及下調了棉花期末庫存量，報告整體利多，美棉出口裝運量有所下滑，上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來些許壓力，短期關注美棉90美分/磅壓力位。國內方面，根據(jù)路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價差系數(shù)上調5%，整車粘膠纖維運費價差系數(shù)上調7.5%，整車棉紗運費價差系數(shù)上調10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買最高限價16670元/噸（折標準級3128B），較上一周上漲416元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價格上調等因素影響，全棉坯布工廠復工后價格上調意愿強烈，預計短期鄭棉05合約價格繼續(xù)震蕩偏強運行，操作上建議投資者逢低布局多單。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
