今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-03-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國兩會(huì)，加拿大央行利率會(huì)議，美國刺激法案進(jìn)展以及中美通脹數(shù)據(jù) | 隔夜美元指數(shù)回落，國際大宗商品大多下跌，美歐股市上漲。國際方面，經(jīng)合組織（OECD）預(yù)計(jì)，美國政府的經(jīng)濟(jì)刺激將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長，因此將全球GDP預(yù)期增速從去年12月預(yù)計(jì)的4.2%升至5.6%，美國GDP增速預(yù)期從3.2%升至6.5%。OECD預(yù)計(jì)今年中國GDP增長7.8%，歐元區(qū)增長3.9%。國內(nèi)方面，央行副行長陳雨露表示，“十四五”是我國建立現(xiàn)代金融體系關(guān)鍵時(shí)期。在健全現(xiàn)代貨幣政策框架方面，工作重點(diǎn)是要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，不搞大水漫灌，守護(hù)好老百姓 “錢袋子”。利率市場化改革也會(huì)進(jìn)一步深化，中央銀行政策利率通過市場利率向貸款利率和存款利率傳導(dǎo)更加順暢，引導(dǎo)金融資源更多配置至小微、民營企業(yè)。隨著監(jiān)管部門加強(qiáng)對經(jīng)營性貸款流入房地產(chǎn)市場、股市核查力度加大，部分違規(guī)挪用貸款資金行為被查出，相關(guān)貸款人已被要求提前還款。國有大行個(gè)人貸款經(jīng)理稱，出現(xiàn)過挪用經(jīng)營貸購房被要求提前還款案例，近期沒有，監(jiān)管核查力度很大。關(guān)注中國兩會(huì)，加拿大央行利率會(huì)議，美國刺激法案進(jìn)展以及中美通脹數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約寬幅波動(dòng)，尾盤大幅下行。IF、IC跌幅逾2%。現(xiàn)貨方面，上證跌破3400。2*IH/IC2103比值回升至1.14586。2月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩(wěn)，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行32bp報(bào)2.024%，7天期下行7.7bp報(bào)2.067%，14天期下行2.7bp報(bào)2.102%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.584%。北向資金方面今日凈流入24.31億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉多單持有 | 隔夜國際金價(jià)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1715美元/盎司，金銀比價(jià)66.20。隨著疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國眾議院通過了的拜登1.9萬億美元刺激計(jì)劃，該計(jì)劃在參議院投票大概率將獲得通過。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補(bǔ)助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓下行，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也遭受重創(chuàng)。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申寬松離場，但認(rèn)為美債收益率的上升是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極信號(hào)，暫時(shí)沒有采取措施的打算，他的發(fā)言使得一些投資者失望。不過，市場避險(xiǎn)情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/9，SPDR黃金ETF持倉1061.98噸，前值1063.43噸，SLV白銀ETF持倉18455.77噸，前值18556.86噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計(jì)通脹預(yù)期上行對貴金屬價(jià)格有所支撐，近期貴金屬價(jià)格或有小幅反彈，等待做多機(jī)會(huì)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單減持（減多） | 上周延續(xù)供應(yīng)增量趨勢，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上周上升18.82萬噸（+5.9%）至337.74萬噸。從工藝角度來看，上周增量集中在電爐和調(diào)坯企業(yè)，增產(chǎn)原因集中于節(jié)后利潤恢復(fù)，生產(chǎn)積極性提高；而高爐企業(yè)節(jié)后季節(jié)性減量，減產(chǎn)原因集中品種轉(zhuǎn)產(chǎn)和高爐臨檢，電爐復(fù)產(chǎn)較快推升螺紋供給，但是近期唐山限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，使得供應(yīng)端存在減產(chǎn)預(yù)期。螺紋表觀需求的恢復(fù)速度有所加快，表需絕對量基本與18及19年農(nóng)歷同期水平相當(dāng)。從庫存水平來看，上周五大品種庫存總量為3200.64萬噸，環(huán)比上周增加105.39萬噸，其中建材庫存增加109.8萬噸，增幅為4.92%，螺紋總庫存累庫幅度放緩，按照季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)本周或?qū)⒂瓉砣旃拯c(diǎn)，需求預(yù)期的兌現(xiàn)情況仍有觀察。綜合來看，唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)有望緩解供應(yīng)端壓力，上周需求端恢復(fù)情況有所提速，較強(qiáng)的預(yù)期仍有待在旺季兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)整體震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日螺紋鋼主力2105合約午后大幅下挫，尾盤減倉跳水，期價(jià)跌破4600一線，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，短期多頭形態(tài)有所破壞為主，多單減磅。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 近期鋼廠檢修增多，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)大幅減少，主要降幅區(qū)域在西南、東北、華南、華北地區(qū)，主要原因是雖有部分鋼廠檢修復(fù)產(chǎn)，但上周新增東北、華南地區(qū)鋼廠檢修，新增檢修天數(shù)較上周增加，導(dǎo)致產(chǎn)量連續(xù)兩周大幅減少，熱卷產(chǎn)量上周回落7.54萬噸至320萬噸。庫存方面，鋼廠出庫較為順暢，廠庫延續(xù)去庫，上周回落3.7%至125.44萬噸，總庫存僅小幅累積，并且近期海外熱卷價(jià)格有再度上行跡象，因此當(dāng)下熱卷基本面表現(xiàn)較好。在海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外制造業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫周期共振的背景下，熱卷需求預(yù)期仍然向好，預(yù)計(jì)熱卷震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日熱卷主力2105合約高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)尾盤跳水，跌破4900一線，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫延續(xù)，逢低試多 | 倫鋁震蕩走勢，滬鋁偏弱震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存129.3萬噸（-5925），SHFE倉單庫存117535噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，03月08日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存122.1萬噸，增加累庫3.7萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年2月電解鋁產(chǎn)量301.7萬噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及內(nèi)蒙古創(chuàng)源二期等新投產(chǎn)能貢獻(xiàn)邊際增量，原料上，節(jié)后預(yù)焙陽極原料端利好支撐，氧化鋁后續(xù)上漲動(dòng)力乏力。需求端，鋁棒主流加工費(fèi)重心上移，鋁板帶箔企業(yè)需求明顯好轉(zhuǎn)，開工積極性提高，新增訂單也在好轉(zhuǎn)，但高價(jià)電解鋁抑制了終端下單和提貨的積極性。建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 庫存略降，逢低試多 | 倫鋅震蕩走勢，滬鋅延續(xù)震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.84萬噸（-300），SHFE倉單庫存31965噸（+50）。產(chǎn)業(yè)上，03月08日，鋅錠庫存總量為23.99萬噸，減少2600噸，庫存略降。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計(jì)劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因?yàn)?月檢修減產(chǎn)企業(yè)多，當(dāng)月影響量較大。同時(shí)3月計(jì)劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加1.54萬噸至19萬噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，原料供給緊張預(yù)期仍在。需求端，下游消費(fèi)端逐漸回暖，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存率先去庫，對鋅價(jià)形成有力支撐。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存續(xù)累，暫時(shí)觀望 | 倫鉛震蕩下跌，滬鉛震蕩偏弱，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.40萬噸（-100），SHFE倉單庫存35640噸（+1595）。產(chǎn)業(yè)上，03月08日，鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為64千噸，繼續(xù)增加5000噸。供應(yīng)端，2021年2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，2月再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比 降33.43%。原生鉛市場，各地有供貨差異，部分偏北方冶煉廠可能交倉，煉廠貨源向社會(huì)倉庫轉(zhuǎn)移；再生鉛市場，冶煉廠節(jié)后逐步復(fù)工，產(chǎn)量環(huán)比增加，而廢電瓶供應(yīng)有限，擠壓再生鉛利潤，關(guān)注成本支撐。需求端，下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率逐漸穩(wěn)定，電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場消費(fèi)稍弱，部分大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)將電池庫存轉(zhuǎn)移至終端廠商，原料鉛錠逢低接貨補(bǔ)庫。部分汽車起動(dòng)和固定儲(chǔ)能鉛酸蓄電池企業(yè)出口訂單尚可，生產(chǎn)和原料補(bǔ)庫情緒稍好。整體上，鉛節(jié)后庫存大幅累積，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏空參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約震蕩整理，持倉量增加0.8萬手，美元指數(shù)震蕩回落，倫鎳運(yùn)行于16170美元/噸附近。上周鎳價(jià)大幅下挫，一方面，因海外金融市場震蕩，另一方面，也和自身基本面預(yù)期變化有關(guān)。3月1日下午，青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳，這意味著鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項(xiàng)目將順利進(jìn)行，這將緩解三元電池原料供應(yīng)緊張格局，對市場情緒產(chǎn)生重大利空。進(jìn)口方面，截止3/5，俄鎳提單進(jìn)口盈利778元/噸。庫存方面，截止3/9，LME庫存260352噸（-24），上期所周度庫存11393噸（-1913），上期所倉單9956噸（-234）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，NPI報(bào)價(jià)1140元/鎳，環(huán)比跌60元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會(huì)庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價(jià)震蕩走弱，終收于7564元/噸，日跌幅2.5%，持倉降幅明顯，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望氣氛濃厚，市價(jià)高位盤整，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6950-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報(bào)價(jià)上漲，錳礦價(jià)格略有上調(diào)但成交情況一般，高企的港口庫存對礦價(jià)仍有壓制，成本端對錳硅價(jià)格的支撐力度欠佳。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份的開工積極性較高，目前錳硅的產(chǎn)量仍處于偏高水平。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7400-7500元/噸，環(huán)比以小幅下調(diào)為主；河鋼本輪采購量15730噸，環(huán)比減少100噸。綜合來看，下游需求回升或?qū)﹀i硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價(jià)橫幅震蕩后弱勢下探，見低點(diǎn)后盤面小幅回調(diào)，終收于7968元/噸，日跌幅1.34%，減倉9014手，盤面成交活躍。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價(jià)高位盤整，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6900-7100元/噸。成本方面：蘭炭價(jià)格高位回落，對硅鐵價(jià)格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份的開工積極性較高，目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7350-7550元/噸，環(huán)比下調(diào)150-350元/噸；河鋼本輪采購量2000噸，環(huán)比增加568噸綜合來看，下游需求回升或?qū)梃F市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2104合約偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 多單減持（減多） | 上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2257.9萬噸，環(huán)比減少344.2萬噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運(yùn)量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸，仍高于今年周均16.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸，環(huán)比增加45.5萬噸，據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（2/22-2/28）到港量有所增加。據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節(jié)后汽運(yùn)恢復(fù)，疏港有所上升。昨日鐵礦石主力2105合約大幅下挫，期價(jià)午后跳水回落，回補(bǔ)前期跳空缺口，多頭形態(tài)有所破壞，多單減持為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 多單輕倉（持多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，3月9日上海SCRWF報(bào)價(jià)為14550元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季，原料收購價(jià)格持續(xù)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。目前國內(nèi)物候條件良好， 20號(hào)左右云南產(chǎn)區(qū)將率先進(jìn)入試割，海南將于下月初試割，但開割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，隨著可生產(chǎn)條件及保障性較好的支撐下，輪胎廠家開工逐步向好釋放，當(dāng)前運(yùn)行已達(dá)到常規(guī)水平。此外，汽車和公路貨運(yùn)市場景氣度回升，對輪胎消費(fèi)有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)走弱。現(xiàn)貨方面，3月8日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1800美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2月第四周日均零售達(dá)6.7萬輛，環(huán)比1月第四周下降48%，與2019年的2月最后一周基本持平。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 期價(jià)大幅回調(diào)，多頭暫且離場觀望 | 受成本松動(dòng)以及市場空頭情緒拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，減倉9685手至158151手。春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴(yán)寒天氣影響進(jìn)而引發(fā)電力中斷，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí)，美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端，在嚴(yán)寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報(bào)道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車，目前重啟時(shí)間依然未定；Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置前期停車，當(dāng)前正在重啟中；Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車，具體重啟時(shí)間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車，重啟時(shí)間可能延遲；美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬噸裝置同樣因寒潮停車，重啟時(shí)間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸，占當(dāng)?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達(dá)60%左右，雖然國內(nèi)從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價(jià)格走勢。百川數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為64.2萬噸，較上周下降4.4萬噸，隨著美國嚴(yán)寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強(qiáng)帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)普遍漲勢明顯，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價(jià)格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，近期開工率明顯提升，期價(jià)上方有所承壓，關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認(rèn)為短期期價(jià)高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化以及終端需求持續(xù)性，在需求存在不確定以及前期漲幅過高背景下，操作策略上建議前期多單止盈暫且觀望為宜。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 隔夜紙漿主力合約震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為7100元/噸。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報(bào)價(jià)，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，成品紙近期持續(xù)提價(jià)，白卡出廠價(jià)升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動(dòng)及需求預(yù)期偏好下，節(jié)后價(jià)格也再上調(diào)。此外，3月迎來文化用紙消費(fèi)旺季，紙漿需求繼續(xù)受到支撐。庫存方面，2月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)147萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，其中青島港79.4萬噸，常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 供需矛盾不顯著，塑料高位震蕩 | 夜盤塑料期貨L2105合約窄幅整理。隔夜國際原油下跌，或?qū)λ芰掀谪浶纬蓧毫Α２贿^昨日塑料供需面變動(dòng)不大，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，LDPE報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，華北地區(qū)煤化工LLDPE9010-9020元/噸，L2105合約收盤價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)格。供應(yīng)方面，近期沈陽化工和寶來巴塞爾PE裝置臨時(shí)停車，3月下旬仍有裝置檢修預(yù)期。昨日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存91.5萬噸附近，庫存依舊偏高。連云港石化有限公司年產(chǎn)80萬噸的HDPE裝置計(jì)劃3月底試車，預(yù)計(jì)4月初出粒子，若后期HDPE供應(yīng)壓力增加，石化企業(yè)全密度裝置將多轉(zhuǎn)產(chǎn)LLDPE。需求方面，地膜企業(yè)開工率50-90%，3月份地膜需求處于旺季，但面對高價(jià)貨源，下游企業(yè)按需采購為主。4月份塑料需求一般環(huán)比季節(jié)性下降。整體來看，3月份塑料期貨多空因素并存，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨高位震蕩，建議多單逢高離場 | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運(yùn)行。PP期貨下跌一方面是受市場情緒影響，另一方面是下游企業(yè)面對高價(jià)貨源，補(bǔ)庫需求比較弱，PP現(xiàn)貨成交較為清淡。昨日神華PP競拍場內(nèi)流拍增多，拉絲成交58%。昨日拉絲PP報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，華東地區(qū)拉絲PP報(bào)價(jià)9500-9600元/噸，PP2105合約收盤價(jià)低于華東地區(qū)煤化工PP現(xiàn)貨價(jià)格，基差走強(qiáng)。裝置動(dòng)態(tài)方面，臺(tái)塑寧波PP裝置大線（28萬噸/年）3月7日停車，計(jì)劃今日重啟；聯(lián)泓新材料PP裝置（20萬噸/年）自3月5日起停車檢修，預(yù)計(jì)13日重啟，而海國龍油石化35萬噸/年P(guān)P裝置本周已產(chǎn)出合格T30S產(chǎn)品，因此本周PP供應(yīng)降幅不大。需求方面，PP下游行業(yè)開工率回升，但面對高價(jià)PP下游企業(yè)補(bǔ)庫比較謹(jǐn)慎，按需采購為主。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，山東塑編工廠新單較少，塑編工廠原料庫存比節(jié)前減少5天，成品庫存比節(jié)前增加3天，備貨熱情明顯降低。PP出口依舊存利潤，但因集裝箱緊張，港口PP庫存積壓，上周港口庫存有所上漲。整體來看，3月中旬之前PP供需暫無壓力，3月下旬廣州石化二線、東莞巨正源兩條線等有停車計(jì)劃，但東明石化及寧波福基二期計(jì)劃3月份底投產(chǎn)，國外裝置開工率亦回升，屆時(shí)PP供應(yīng)緊張局面將緩和。操作建議方面，我們建議PP多單逢高減倉或止盈。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | ||
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì)議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢低短多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩回升，成交偏差，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2700元/噸(0)，期現(xiàn)基差429元/噸；焦炭總庫存726.75萬噸(+46.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率80.21%(0.72)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.8%(-0.6)。綜合來看，近日焦炭價(jià)格第三輪提降較快得到落實(shí)，市場信心逐漸低落。供應(yīng)方面，全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復(fù)正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補(bǔ)庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認(rèn)為焦炭產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強(qiáng)支撐，焦炭市場基本面仍然偏強(qiáng)。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨進(jìn)一步下跌，但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩回升，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差283元/噸；煉焦煤總庫存2164.82萬噸(-62.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用17.04天(-1.2)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升，除晉中地區(qū)部分煤礦仍未復(fù)產(chǎn)之外，山西地區(qū)煤礦多維持正常生產(chǎn)。下游焦炭價(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)受到壓制。不過前期現(xiàn)貨價(jià)格下跌后，目前市場成交情況已有好轉(zhuǎn)。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，目前金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠仍在停產(chǎn)，口岸原煤流通不暢，價(jià)格延續(xù)跌勢。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者觀望為主，逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為主，震蕩短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)629元/噸(+11)，期現(xiàn)基差-19元/噸；主要港口煤炭庫存5643.5萬噸(+107.4)，秦港煤炭疏港量54.7萬噸(+3.9)。綜合來看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價(jià)格上調(diào)，銷售情況良好。目前主產(chǎn)區(qū)展開安全執(zhí)法檢查，生產(chǎn)環(huán)節(jié)管控嚴(yán)格，大多數(shù)區(qū)域銷售情況可觀；內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)車輛排隊(duì)現(xiàn)象仍在，礦上煤管票限制較嚴(yán)格；山西晉北地區(qū)煤市稍有好轉(zhuǎn)，剛需采購以長協(xié)調(diào)運(yùn)為主，部分礦競拍價(jià)維持低位。港口方面，市場價(jià)格連續(xù)上漲，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電負(fù)荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補(bǔ)庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯(cuò)配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者觀望為主，震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜延續(xù)調(diào)整走勢，跌幅達(dá)3.84%，隨著美國地區(qū)多套甲醇裝置重啟導(dǎo)致進(jìn)口預(yù)期有所提升以及原油價(jià)格有所松動(dòng)影響，市場近期看跌情緒有所升溫，成交良好，持倉下降135836手至836055手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2545－2660元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2180-2370元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1770-2180元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)漲幅度較為明顯?；久娣治鰜砜矗?jié)后華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為62.92萬噸，庫存總量較上期下降6.92萬噸，港口庫存受港口到港量不及預(yù)期影響降幅較為明顯。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價(jià)格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來看，甲醇價(jià)格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹(jǐn)慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價(jià)以橫幅震蕩運(yùn)行為主，終收于1895元/噸，減倉951手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍不佳，市價(jià)持續(xù)下探，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2020-2070元/噸；河北在2030-2050元/噸；河南在1950-1990元/噸；江蘇在1980-2170元/噸；安徽在2050-2140元/噸。供應(yīng)方面：尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)提升，加之淡儲(chǔ)貨源陸續(xù)釋放，市場整體供應(yīng)較為充足。需求方面：返青肥的備肥進(jìn)程進(jìn)入掃尾階段，農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，新單跟進(jìn)情況有所放緩；復(fù)合肥企的開工水平穩(wěn)步提升，膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但目前企業(yè)在原料的采購方面較為謹(jǐn)慎、以按需隨用隨采為主。綜合來看，由于供應(yīng)水平提升明顯而下游需求跟進(jìn)平緩，短期尿素價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運(yùn)行為主。對于UR2105合約，前期盤面跌幅較大，利空出盡期價(jià)下方空間或?qū)⒂兴照?，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 獲利盤回吐離場，謹(jǐn)慎對待盤面調(diào)整 | 受黑色板塊大幅跳水影響，隔夜玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)偏弱走勢，成交良好，持倉增加8823手至454981手?，F(xiàn)貨市場方面，節(jié)后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運(yùn)輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當(dāng)前市場供給面變動(dòng)不大，市場需謹(jǐn)慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。值得注意的是，在沙河地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對穩(wěn)定的背景下，經(jīng)過連續(xù)數(shù)日期貨價(jià)格的調(diào)整，基差實(shí)現(xiàn)三周以來的首次轉(zhuǎn)正，因此期價(jià)回調(diào)速率將有所放緩，下方存在一定程度支撐，投資者需謹(jǐn)慎對待盤面調(diào)整，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格下破5400元/噸支撐，國內(nèi)方面，中央一號(hào)文件出臺(tái)，強(qiáng)調(diào)打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口。現(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強(qiáng)勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動(dòng)，商業(yè)多單結(jié)束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強(qiáng)勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?，國際糖價(jià)上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)建議觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于2763元/噸。USDA 3月玉米供需報(bào)告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內(nèi)總消費(fèi)量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費(fèi)量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報(bào)告對于市場影響偏中性。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，全國玉米均價(jià)2950元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2970-3130元/噸。華北地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，加之價(jià)格連續(xù)上漲，達(dá)到貿(mào)易商心理價(jià)位，山東早間待卸車量繼續(xù)增加至1200輛高位，較昨日增加256量，較上周增加479輛，企業(yè)上量明顯增加，價(jià)格下跌10-30元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种啤５?dāng)前新作售糧進(jìn)度已過7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，補(bǔ)庫需求依然較大支撐玉米價(jià)格。預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持高位震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，開學(xué)季豆制品需求好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險(xiǎn)。近期市場傳言中儲(chǔ)糧將入市收購，或引發(fā)大豆供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA3月大豆供需報(bào)告中，美豆數(shù)據(jù)未作調(diào)整，新作期末庫存維持325萬噸的低位，庫存消費(fèi)比為3.07%。全球大豆新作方面，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸至1.34億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸至4750萬噸，全球產(chǎn)量共上調(diào)74萬噸，全球期末庫存上調(diào)38萬噸，報(bào)告中性偏空。目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵結(jié)莢生長期，2月中旬以來阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨偏低，未來兩周降雨仍未得到有效恢復(fù)，阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，巴西大豆上市壓力不足以抵消國際大豆供應(yīng)偏緊格局，美豆關(guān)注1450美分/蒲壓力。國內(nèi)方面，部分油廠因缺豆推遲開機(jī)，本周壓榨量回升緩慢，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至2月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周151.9萬噸回升至168.15萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為158/167萬噸。節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)性淡季，本周豆粕庫存逐步上升，截至3月5日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為477.58萬噸，環(huán)比減少4.93%，同比增加25.29%，豆粕庫存為85.14萬噸,環(huán)比增加13.73%,同比增加80.61%。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，生豬產(chǎn)能恢復(fù)受阻，豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴(kuò)大 | 目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵結(jié)莢生長期，未來兩周阿根廷布宜諾斯艾利斯降雨仍未得到有效恢復(fù)，阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，加之2020/21年度美豆期末庫存降至325萬噸的極低水平，巴西大豆上市壓力不足以抵消國際大豆供應(yīng)偏緊格局，美豆油多頭行情延續(xù)。此外，宏觀因素對油脂價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)，拜登政府通過新一輪1.9萬億救助法案財(cái)政刺激政策，且原油價(jià)格持續(xù)走高，對油脂價(jià)格形成較強(qiáng)提振，油脂走勢易漲難跌。國內(nèi)方面，節(jié)后豆油需求恢復(fù)，而大豆壓榨量處于低位，豆油庫存下降，截至3月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為83.065萬噸，環(huán)比減少1.98%，同比減少38.20%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，此外國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，同時(shí)3月份進(jìn)口大豆到港偏低，油廠壓榨收到抑制，油脂供應(yīng)持續(xù)偏緊，操作上建議持有油粕比擴(kuò)大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價(jià)差擴(kuò)大 | 產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%，需求方面，2月下旬馬棕出口轉(zhuǎn)降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%/8.15%。CIMB/彭博/路透分別預(yù)估2月末馬棕庫存為142.5/140/142萬噸，較上月增加6.1%-7.6%。盡管2月份之后馬棕或開始逐步累庫，但短期馬棕庫存仍處于偏低水平。此外，宏觀因素對油脂價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)，拜登政府通過新一輪1.9萬億救助法案財(cái)政刺激政策，且原油價(jià)格持續(xù)走高，對油脂價(jià)格形成較強(qiáng)提振，油脂走勢易漲難跌。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為59.9萬噸，環(huán)比減少11.09%，同比減少33.30%，國內(nèi)油脂整體維持供應(yīng)偏緊格局。建議持有豆棕價(jià)差擴(kuò)大。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為3.5萬噸，較上周2.5萬噸增加40%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月5日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為5.38萬噸,環(huán)比減少13.23%,同比增加198.90%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，同時(shí)豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位。截至3月5日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為2.1萬噸，環(huán)比減少6.67%,同比減少56.70%。菜油拋儲(chǔ)再度開啟，近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約臨近尾盤大幅拉漲，收于4510元/500kg，收漲幅2.85%。3月9日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.49元/斤，全國雞蛋價(jià)維穩(wěn)。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著“女神節(jié)”的到來電商平臺(tái)或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月8日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.77元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個(gè)月的清理庫存，疊加3.8節(jié)電商平臺(tái)開始補(bǔ)貨，終端消費(fèi)走貨開始好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)開始企穩(wěn)。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)有繼續(xù)走強(qiáng)可能，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋果主力價(jià)格繼續(xù)下行，價(jià)格下破下方5400元/噸支撐，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價(jià)格長線壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價(jià)格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價(jià)、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲(chǔ)商也 逐漸意識(shí)到存儲(chǔ)壓力，預(yù)計(jì)今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤面價(jià)格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 逢低介入多單 | 昨日生豬期貨偏弱運(yùn)行，生豬主力合約收于27900元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月9日全國生豬均價(jià)為28.22元/公斤，較前日下降0.15元 /公斤?，F(xiàn)階段集團(tuán)挺價(jià)意愿有所松動(dòng)，養(yǎng)殖端出欄增多。同時(shí)局部地區(qū)非洲豬瘟疫情仍在散發(fā)，低價(jià)成交沖擊市場行情。需求方面，目前是傳統(tǒng)豬肉消費(fèi)淡季，終端白條豬肉走貨緩慢，屠企壓價(jià)意愿強(qiáng)。政策方面，中央持續(xù)投放儲(chǔ)備凍肉不斷指引豬價(jià)下行。整體來看，生豬現(xiàn)貨價(jià)格處于回落磨底階段，下游無有力支撐，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)或?qū)⑵跽{(diào)整。從仔豬價(jià)格來看，當(dāng)前仔豬價(jià)格為1909元/頭左右。養(yǎng)殖端處于清場維穩(wěn)階段，集團(tuán)場限價(jià)采購仔豬，短期仔豬市場供需兩弱，仔豬價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行為主。進(jìn)入四至五月，待非瘟疫情穩(wěn)定后，各大養(yǎng)殖場將陸續(xù)進(jìn)入復(fù)養(yǎng)階段，屆時(shí)補(bǔ)欄需求上漲，仔豬價(jià)格仍將偏強(qiáng)勢，對應(yīng)遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提高。長期來看，受非瘟及冬季疫病影響能繁母豬存欄量連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下降，二月母豬存欄環(huán)比下降4.68%，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看，今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)大概率不會(huì)跌破外購仔豬養(yǎng)殖成本。非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，盤面對未來供應(yīng)短缺的邏輯比較認(rèn)同。此外市場對于春季南方地區(qū)可能發(fā)生豬瘟疫情仍有擔(dān)憂，若疫情再次爆發(fā)將對生豬供給產(chǎn)生進(jìn)一步影響。在疫病對于生豬產(chǎn)能的影響明朗前，市場情緒依舊偏多。操作上，建議投資者可逢低介入多單，輕倉為主，持續(xù)關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展和仔豬價(jià)格變動(dòng)。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 昨日花生主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，主力合約PK2110收于10812元/噸，收跌幅2.47%。全國商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。近期花生價(jià)格偏強(qiáng)上行。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價(jià)格下行，價(jià)格收于10100元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費(fèi)結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價(jià)格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜矗唐诩t棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格近期易跌難漲，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15745元/噸。國際方面，USDA 3月棉花供需報(bào)告中對2020/21年度美棉花的預(yù)估，其中產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫存均有所下調(diào)。新作美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減25萬包至1470萬包，下調(diào)幅度1.67%。美棉國內(nèi)消費(fèi)下調(diào)10萬包；2020/21年度美棉期末庫存下調(diào)10萬包，較上月調(diào)減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷比由2月的24.02%下調(diào)至23.06%。陸地棉農(nóng)場均價(jià)為69美分/磅，較2月上漲1美分，高于2019/20年度最終價(jià)格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減82萬包，下調(diào)約0.72%，主要由于巴西和美國產(chǎn)量下調(diào)。全球棉花進(jìn)口量、出口量均有上調(diào)約61萬包和64萬包，其中印度棉花出口量進(jìn)行上調(diào)。全球期末庫存預(yù)估調(diào)減173萬包，全球棉花庫銷比由2月的59.79%下調(diào)至58.39%，報(bào)告對市場影響中性偏多。美棉當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩(wěn)，紡企對棉花維持剛需采購，基于3月份美國1.9萬億的舒困法案或?qū)⑼ㄟ^和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數(shù)或在經(jīng)過整的調(diào)整后繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍維穩(wěn)，當(dāng)前點(diǎn)價(jià)成交為主，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約15700-16200元/噸區(qū)間，現(xiàn)價(jià)成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十五周03月08-03月12日）競買最高限價(jià)16822元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周上漲152元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報(bào)價(jià)漲幅接受度繼續(xù)增加，但當(dāng)前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復(fù)工后價(jià)格上調(diào)意愿強(qiáng)烈。當(dāng)前美債收益率再次飆升，美棉本周大跌，預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格區(qū)間震蕩為主，操作上建議投資者觀望為宜，等待利多條件。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
