今日早盤研發(fā)觀點2021-03-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注英國央行利率會議，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)及中美高層對話 | 隔夜美元指數(shù)走弱，國際大宗商品多數(shù)上漲，歐洲股市上漲，美國股市下跌。國際方面，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間于0%-0.25%不變，將繼續(xù)每月增持至少800億美元的國債和至少400億美元的住房抵押貸款支持證券，直到委員會的充分就業(yè)和物價穩(wěn)定目標(biāo)取得實質(zhì)性進展。美聯(lián)儲認(rèn)為新冠疫情仍將對經(jīng)濟構(gòu)成巨大風(fēng)險，整體金融條件仍然寬松，認(rèn)為通脹上揚將是暫時性的。美聯(lián)儲點陣圖顯示，預(yù)計將維持利率在當(dāng)前水平直至2023年，與去年12月一致。國內(nèi)方面，備受關(guān)注的全國碳排放權(quán)交易市場架構(gòu)正逐漸明朗。從多方獲悉，6月底前將上線的全國碳排放權(quán)交易市場將主要包括兩個部分。其中，交易中心將落地上海，碳配額登記系統(tǒng)將設(shè)在湖北武漢。關(guān)注英國央行利率會議，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)及中美高層對話。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約漲跌不一，IH收跌外，IF、IC小幅收漲?，F(xiàn)貨方面，上證重回3400運行，但整體偏弱。2*IH/IC2103比值回落至1.1151。2月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行17.2bp報1.968%，7天期下行6.2bp報2.167%，14天期下行12bp報2.17%，1個月期上行0.2bp報2.57%。北向資金方面今日凈流入1.65億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 夜盤國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1735美元/盎司，金銀比價66.40。昨日美聯(lián)儲利率會議鴿派程度超預(yù)期，打消了通脹上行之際，市場對于美聯(lián)儲提前加息的擔(dān)憂。隨著疫苗接種進度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國1.9萬億美元刺激計劃正式通過，在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實際利率走高程度較大，令黃金價格承壓。不過流動性暫時較為寬松，歐洲央行維持三大基準(zhǔn)利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的任何毫無根據(jù)的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預(yù)計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/17，SPDR黃金ETF持倉1048.28噸，前值1050.32噸，SLV白銀ETF持倉18415.33噸，持平。操作上，關(guān)注周四凌晨美聯(lián)儲利率會議，貴金屬多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要是由于國內(nèi)鋼廠螺紋利潤出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，電爐開工繼續(xù)回升，從而導(dǎo)致國內(nèi)螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升。從數(shù)據(jù)上看，上周樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為348.81萬噸，環(huán)比增加3.28%，農(nóng)歷同比2019年增加7.94%。當(dāng)前國內(nèi)螺紋產(chǎn)量遠(yuǎn)高于歷史同期水平，預(yù)計螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)回升。但上周生態(tài)環(huán)境部對鋼鐵企業(yè)重污染天氣應(yīng)急減排措施落實情況開展檢查，唐山環(huán)保形勢嚴(yán)峻，從3月4日至11日，鋼材日均產(chǎn)量下降9.61萬噸，后市需繼續(xù)關(guān)注限產(chǎn)的落實情況。庫存方面，上周螺紋鋼社會庫存環(huán)比下降2.1%，社會庫存拐點早于預(yù)期，但鋼廠庫存仍然回升5.7%，導(dǎo)致螺紋鋼總庫存仍然上升。上周貿(mào)易商在去化庫存速度良好的情況下積極進貨，在鋼廠增產(chǎn)和需求復(fù)蘇較慢的情況下，鋼廠庫存保持累庫但速率下降，社會庫存開始進入去庫節(jié)奏；螺紋鋼廠庫存同比去年-29.38%，社會庫存同比去年低-8.75%。產(chǎn)量來看，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)上升至348.8萬噸。消費方面，上周螺紋表觀消費量因需求逐漸復(fù)蘇而上升較多但較預(yù)期略有不及，橫向?qū)Ρ热ツ甏汗?jié)后2周水平持平。總量上反映出今年的工程量較高、上半年開工率仍然值得期待，且按趨勢來看對后市產(chǎn)生重大利好，預(yù)計鋼價整體震蕩偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，期價重新靠近4800一線附近，整體表現(xiàn)波動加劇，短期或維持高位震蕩格局，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅減少，各區(qū)域波動也較大，其中華北地區(qū)雖有復(fù)產(chǎn)但復(fù)產(chǎn)時間較短產(chǎn)量還未釋放，加上有檢修延續(xù)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，而華東、東北地區(qū)，主要是華東地區(qū)有新增檢修出現(xiàn)，東北地區(qū)排產(chǎn)下降，導(dǎo)致產(chǎn)量明顯下降。鋼廠庫存同比去年-25.19%，社會庫存同比去年-24.32%，鋼廠上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿(mào)易商因下游需求較為樂觀而謹(jǐn)慎進貨，社庫廠庫去化較快。上周庫存螺紋熱卷呈現(xiàn)分化態(tài)勢，熱卷鋼廠社庫可能延續(xù)去庫；整體來看，五大品種社會庫存本周初遇拐點，伴隨著行業(yè)復(fù)蘇度進一步上升，各行各業(yè)步入正軌，需求進一步釋放，后期市場降進去快速去庫階段。消費方面，熱卷表觀消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。從現(xiàn)貨端南北價差北方倒掛的情況可以看出：目前北方需求回升，南方需求進入下階段開啟前的短暫平臺期，因此預(yù)計短期內(nèi)熱卷近月遠(yuǎn)月同樣都有較強的支撐，熱卷下方空間較為有限，同時當(dāng)前熱卷基差處于較小位置。昨日熱卷主力2105合約表現(xiàn)維穩(wěn)運行，期價高位波動加劇，依然承壓5000一線。關(guān)注限產(chǎn)政策后續(xù)執(zhí)行情況，預(yù)計可考慮短期做多HC-RB套利操作，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫放緩，多單持有 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁震蕩走強，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存191.1萬噸（-6075），SHFE倉單庫存161657噸（+1407）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，國內(nèi)電解鋁社會庫存123.7萬噸，微增加0.4萬噸。據(jù)統(tǒng)計，2月電解鋁產(chǎn)量301.7萬噸，同比增5.23%。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達(dá)3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。原料上，氧化鋁價格整體承壓運行，內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開工微幅增長0.2%至69.3%，高鋁價對下游開工增長影響較大，鋁加工企業(yè)均出現(xiàn)明顯畏高情緒，多數(shù)企業(yè)開始消減庫存，轉(zhuǎn)為按需采購。整體上，內(nèi)蒙古領(lǐng)銜的產(chǎn)能壓縮預(yù)期支撐，下游需求持續(xù)復(fù)蘇，庫存拐點或?qū)⒅?。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 庫存略降，多單持有 | 倫鋅震蕩反彈，滬鋅震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.64萬噸（-375），SHFE倉單庫存42278噸（+1756）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，鋅錠庫存總量為23.77萬噸，減少4400噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。主要因為2月檢修減產(chǎn)企業(yè)多，當(dāng)月影響量較大。同時3月計劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增0.2萬噸至19.2萬噸；進口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，進口窗口一度打開，保稅區(qū)貨源流入華東市場。需求端，下游消費端逐漸回暖，鍍鋅管企業(yè)隨終端項目恢復(fù)，訂單增加，且鋅合金企業(yè)開工率繼續(xù)增長。但近期北方環(huán)保限制部分鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 增庫趨緩，暫時觀望 | 倫鉛震蕩下跌，滬鉛沖高回落，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.49萬噸（+725），SHFE倉單庫存58715噸（-250）。產(chǎn)業(yè)上，03月15日，鉛錠社會庫存總計為52.8千噸，減少1200噸。供應(yīng)端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場，冶煉廠庫存繼續(xù)轉(zhuǎn)移至社會倉庫；再生鉛市場，再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開工率為55.1%，環(huán)比上升0.4%，環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，再生鉛產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加，疊加廢電瓶難采，再生鉛煉廠原料庫存下降。需求端，下游鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)維持穩(wěn)定，隨著電動自行車市場步入傳統(tǒng)淡季，終端電池庫存消化減緩，接貨補庫意愿也將逐步減弱。隨著前期原料庫存逐漸消化，鉛錠逢低接貨補庫略有好轉(zhuǎn)。部分大型汽車起動和固定儲能鉛酸蓄電池企業(yè)訂單接近滿產(chǎn)。整體上，鉛節(jié)后庫存大幅累積，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約收跌0.3%，持倉量變化不大，美元指數(shù)回落，倫鎳運行于16215美元/噸附近。青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進入試運行階段，該項目一期設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬金屬噸，預(yù)計該項目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬金屬噸。進口方面，截止3/16，俄鎳提單進口盈利460元/噸。庫存方面，截止3/17，LME庫存259782噸（-366），上期所周度庫存12603噸（+1210），上期所倉單10017噸（-43）?；久鎭砜矗?yīng)端，菲律賓4月鎳礦期船投標(biāo)價格下跌，鎳礦價格有所回調(diào)，NPI參考報價下調(diào)至1150-1160元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價震蕩走弱，終收于6978元/噸，增倉4375手，盤面活躍度一般。錳硅市價有所松動，當(dāng)前北方的主流出廠報價在6900-7100元/噸，南方在7000-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報價上漲，但港口庫存高企疊加下游需求不佳，錳礦價格弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開工水平有所提升，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：下游粗鋼產(chǎn)量仍處于較高水平，同時河北限產(chǎn)政策解除、后市高爐開工率或?qū)⒂兴厣?月鋼招方面：河鋼本輪招標(biāo)價敲定為7350元/噸，環(huán)比下調(diào)50元/噸；其他已經(jīng)出臺的招標(biāo)價在7250-7450元/噸，環(huán)比以小幅下調(diào)為主。綜合來看，偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價的上方空間，后市錳硅價格或存進一步回落的風(fēng)險。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價偏弱震蕩，終收于7096元/噸，減倉7227手，盤面活躍度一般。硅鐵市價小幅下調(diào)，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6950-7150元/噸。成本方面：蘭炭價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但其他省份的開工水平有所提升，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：下游粗鋼產(chǎn)量仍處于較高水平，同時河北限產(chǎn)政策解除、后市高爐開工率或?qū)⒂兴厣?月鋼招方面：河鋼本輪招標(biāo)價敲定為7600元/噸，較2月招標(biāo)價持平；其他已經(jīng)出臺的招標(biāo)價在7400-7600元/噸，環(huán)比下調(diào)150-350元/噸。綜合來看，高位產(chǎn)量仍將壓制市價的上方空間，后市硅鐵價格或存進一步回落的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2104合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周唐山地區(qū)限產(chǎn)持續(xù)加嚴(yán)，尤其是對運輸以及燒結(jié)機的管控非常嚴(yán)格，鋼廠采購需求銳減，港口多數(shù)交投發(fā)生在貿(mào)易商之間，多數(shù)品種可貿(mào)易庫存不降反增。根據(jù)Mysteel跟蹤，唐山地區(qū)燒結(jié)機開工率降至55%左右，已有鋼廠因燒結(jié)礦供應(yīng)問題選擇關(guān)停高爐，截至3月12日，唐山地區(qū)高爐開工率較3月4日減少39.05%至51.43%。供應(yīng)方面，本期新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量2207.6萬噸，環(huán)比減少199.6萬噸。由于颶風(fēng)的影響，澳洲發(fā)運量環(huán)比減少283.4萬噸至1516.6萬噸；巴西近期天氣較為良好，發(fā)運量環(huán)比增加83.8萬噸至691.0萬噸，高于去年3月周均193.3萬噸。中國45港口到港量2141.0萬噸，環(huán)比減少63.7萬噸；據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計（3/8-3/14）到港量小幅增加。昨日鐵礦石主力2105合約表現(xiàn)維穩(wěn)，受到唐山限產(chǎn)解除消息的影響，爐料表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)強，但后續(xù)限產(chǎn)政策尚未明朗，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 隔夜天膠主力合約期價震蕩偏強?，F(xiàn)貨方面，3月17日上海SCRWF報價為14400元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，但因產(chǎn)區(qū)物候條件良好使得國內(nèi)提前開割預(yù)期升溫，導(dǎo)致原料價格走弱。預(yù)計20號左右云南產(chǎn)區(qū)將率先進入試割，海南將于下月初試割，但開割初期膠水產(chǎn)量或難以放量。需求方面，當(dāng)前國內(nèi)全鋼輪胎產(chǎn)能釋放表現(xiàn)較強，整體開工維持高位水平。但部分地區(qū)啟動大氣治理應(yīng)急響應(yīng)，若輪胎企業(yè)采取限產(chǎn)措施，或?qū)φw高位開工形成一定拖累。整體來看，在全球供應(yīng)收緊背景下，國內(nèi)社會庫存水平下降對盤面形成一定支持作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，3月16日青島保稅區(qū)STR20價格為1825美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，3月第一周市場零售達(dá)到日均3.5萬輛，同比2019年3月的第一周增長2%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 美國產(chǎn)量未完全恢復(fù)，opec上調(diào)石油需求預(yù)測。美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量小幅減少。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月12日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量309座，比前周減少1座；比去年同期減少374座。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期暫且觀望為宜 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜承壓偏弱震蕩運行，增倉7170手至143081手。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為62.8萬噸，較上周下降1.4萬噸。前期隨著美國嚴(yán)寒天氣影響海外裝置檢修相對頻繁，市場預(yù)計三月份到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。但美國南亞2#年產(chǎn)82.8萬噸產(chǎn)能裝置傳聞于3月13日重啟，其它前期檢修裝置也有重啟計劃，因此一季度末港口存在季節(jié)性累庫壓力，對盤面形成一定壓制。此外，前期受化工板塊走強帶動，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年下游復(fù)工速率快于往年同期，聚酯板塊漲幅過于迅猛，但當(dāng)前終端景氣度有所下降，廠商對上游原材料價格上漲抵觸情緒升溫。與此同時，值得注意的是，隨著煤炭價格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，近期開工率明顯提升，期價上方有所承壓，浙江石化提前開車的消息使得市場對供給增加擔(dān)憂持續(xù)增加。我們認(rèn)為短期期價高位震蕩運行為主，重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化以及終端需求持續(xù)性，在需求存在不確定以及前期漲幅過高背景下，操作策略上建議短期暫且觀望為宜。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 隔夜紙漿主力合約期價震蕩上行。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。智利2月出口中國針葉漿總量季節(jié)性回落，同比增2.3%。巴西1-2月同比減少26%，降幅相比1月收窄。需求方面，成品紙近期持續(xù)提價，白卡出廠價升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動及需求預(yù)期偏好下，節(jié)后價格也再上調(diào)。此外，3月迎來文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續(xù)受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區(qū)紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計價格強勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約重回9150一線運行，高位運行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞3000一線運行，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體維持震蕩（持空） | 夜盤塑料期貨L2105合約維持弱勢。近期塑料期貨整體維持震蕩走勢，一方面是進口PE價格維持高位、地膜需求尚可，加上LDPE供應(yīng)偏緊，這些因素支撐LLDPE價格。不過國內(nèi)除了LDPE，HDPE和 LLDPE供應(yīng)并未非常緊張，這兩日LLDPE生產(chǎn)比例從39%提高至43%附近。另外因生產(chǎn)利潤較高，前期計劃檢修的石化企業(yè)推遲檢修，其中茂名石化2#高壓及高密度裝置檢修時間計劃推遲至3月24日開始檢修，鎮(zhèn)海煉化PE裝置亦推遲至4月檢修。昨日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存87萬噸附近，庫存水平仍偏高。此外，市場關(guān)注北方沙塵暴天氣是否影響煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)，目前尚未有企業(yè)臨時檢修，部分企業(yè)或降負(fù)荷運行，但影響時間不會持續(xù)太長，污染天氣對塑料下游生產(chǎn)或?qū)⑿纬捎绊?。昨日中石化乙烯掛牌價格下調(diào)200元/噸，華北地區(qū)LLDPE部分跌50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8850-9150元/噸，近期基差震蕩運行。因此近期塑料期貨整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
聚丙烯(PP) | 補庫需求轉(zhuǎn)弱， PP期貨開始調(diào)整（持空） | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約偏弱運行。目前PP供需面多空因素并存，其原因一方面是由于近期北方地區(qū)出現(xiàn)沙塵暴天氣，市場擔(dān)心煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)受影響進而影響PP供應(yīng)，不過目前尚未有煤制聚烯烴裝置臨時檢修，因此建議動態(tài)關(guān)注PP裝置情況；另一方面PP出口引起市場關(guān)注，目前進口PP維持高位，出口依舊存利潤，這對PP期貨形成支撐。目前北美地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能恢復(fù)占比約55.4%，后期關(guān)注國外停車裝置是否重啟以及新產(chǎn)能投產(chǎn)進度。短期國內(nèi)聚烯烴裝置檢修預(yù)期以及PP出口增加預(yù)期將繼續(xù)支撐PP價格。不過國內(nèi)塑編行業(yè)加工利潤比較低，石化企業(yè)聚烯烴庫存仍高于正常水平，4月-5月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，這將限制PP期貨上漲空間。若國外裝置重啟以及國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP期貨價格將承壓。因此操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105重回4550一線震蕩運行，均線獲得支撐。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 逢高減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)延續(xù)震蕩偏強走勢，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2400元/噸(-100)，期現(xiàn)基差79.5元/噸；焦炭總庫存755.18萬噸(+28.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.58%(-0.63)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.08%(-2.7)。綜合來看，近日焦炭價格第五輪提降在山東提出，后續(xù)全面落地的可能性偏大，但市場持續(xù)看跌的心態(tài)并不濃厚。供應(yīng)方面，唐山地區(qū)解除重污染天氣二級應(yīng)急響應(yīng)，但是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)仍按照3月份環(huán)保政策繼續(xù)限產(chǎn)，限產(chǎn)減排落實比較到位。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認(rèn)為焦炭產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐，焦炭市場基本面仍然偏強。但由于鋼廠限產(chǎn)力度進一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進一步加大，預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預(yù)期，建議投資者逢高減倉。 | |
焦煤(JM) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)小幅回落后偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差147.5元/噸；煉焦煤總庫存2101.35萬噸(-63.5)；100家獨立焦企庫存可用16.5天(-0.5)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進度相對偏快，除晉中地區(qū)部分煤礦仍未復(fù)產(chǎn)之外，山西地區(qū)煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠開工率增至69.44%，兩會閉幕后仍有增長可能。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅(qū)動受到壓制。不過前期現(xiàn)貨價格下跌后，目前市場成交情況已有好轉(zhuǎn)。進口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進口車數(shù)降至200車/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
動力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)高位回落后偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價634元/噸(-1)，期現(xiàn)基差-42.2元/噸；主要港口煤炭庫存5847.6萬噸(+204.1)，秦港煤炭疏港量53.7萬噸(+2.8)。綜合來看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價格上調(diào)，銷售情況良好。目前主產(chǎn)區(qū)展開安全執(zhí)法檢查，生產(chǎn)環(huán)節(jié)管控嚴(yán)格，大多數(shù)區(qū)域銷售情況可觀；內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)車輛排隊現(xiàn)象仍在，礦上煤管票限制較嚴(yán)格；山西晉北地區(qū)煤市稍有好轉(zhuǎn)，剛需采購以長協(xié)調(diào)運為主，部分礦競拍價維持低位。港口方面，市場價格連續(xù)上漲，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電負(fù)荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易????????????? | 甲醇期貨主力合約隔夜震蕩偏弱運行，隨著美國地區(qū)多套甲醇裝置重啟導(dǎo)致進口預(yù)期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場近期看跌情緒有所升溫，成交良好，持倉下降102868手至725066手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2400－2490元/噸，山東地區(qū)報價2080-2420元/噸，西北地區(qū)價格在1850-2130元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅調(diào)降?；久娣治鰜砜矗现苋A東、華南港口甲醇社會庫存總量為61.94萬噸，庫存總量較上期下降0.98萬噸，港口庫存受港口到港量不及預(yù)期影響降幅較為明顯。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價格大幅拉漲，帶動化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來看，甲醇價格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹(jǐn)慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價差-5元/噸，PP-3MA價差2055元/噸。? | |
尿素(UR) | 輕倉持多（持多） | 昨日UR2105合約期價拉漲上行后高位震蕩，終收于1981元/噸，日漲幅1.59%，增倉770手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍向好，市價窄幅續(xù)漲，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2070-2120元/噸；河北在2090-2100元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2100-2190元/噸；安徽在2100-2140元/噸。供應(yīng)方面：目前產(chǎn)量仍處于較高水平，加之淡儲貨源持續(xù)釋放，市場的整體供應(yīng)較為充足。需求方面：農(nóng)需方面，返青肥的備肥進程基本結(jié)束，僅局部地區(qū)存有少量的用肥需求、下游經(jīng)銷商小單按需補貨；復(fù)合肥企的開工水平穩(wěn)步提升，膠板廠的整體開工情況良好，近期企業(yè)對原料的補貨積極性有所提高，新單按需逢低跟進。出口方面：印度RCF發(fā)布新一輪招標(biāo)，3月22日開標(biāo)，本輪印標(biāo)我國的供貨量或?qū)⑤^為可觀，需關(guān)注印標(biāo)最終結(jié)果對市場的影響。綜合來看，近期廠家的預(yù)收訂單有所增加，短期尿素的價格或?qū)⒁詧酝\行為主。對于UR2105合約，操作上建議輕倉持有多單。 | |
玻璃(FG) | 中長期逢低偏多思路操作????????? | 受黑色及建筑板塊價格反彈帶動，玻璃期貨主力合約價格隔夜延續(xù)反彈走勢，漲幅達(dá)3.08%，成交良好，持倉下降14346手至413851手?，F(xiàn)貨市場方面，節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。上周玻璃面臨連續(xù)高位調(diào)整行情，主要原因在于下游貿(mào)易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價抵觸情緒升溫。在沙河地區(qū)現(xiàn)貨報價相對穩(wěn)定的背景下，經(jīng)過連續(xù)數(shù)日期貨價格的調(diào)整，基差轉(zhuǎn)正，因此期價回調(diào)速率將有所放緩，日內(nèi)在黑色及建筑板塊價格反彈背景下，期價止跌反彈?，F(xiàn)階段，生產(chǎn)廠家?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)良好，挺價意愿較強。與此同時，下游貿(mào)易商經(jīng)過前期積極備貨，當(dāng)前對原片儲備相對充足，對價格上漲接受度不高，因此短期期價大概率呈現(xiàn)震蕩走勢，在后期終端需求存在樂觀預(yù)期背景下，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價減倉下行，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行，收于2694元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進口量、國內(nèi)總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報告對于市場影響中性略空。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國玉米均價2914元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2960-3126元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個別企業(yè)價格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种啤ｎA(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來臨，農(nóng)戶賣糧積極性有所增加，且大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價格。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 由于2月中旬以來阿根廷布諾斯艾利斯主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨偏低，3月份各機構(gòu)分別下調(diào)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，USDA報告下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至4750萬噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)預(yù)估100萬噸至4400萬噸，羅交所下調(diào)預(yù)估400萬噸至4500萬噸，隨著阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)減落地，預(yù)報顯示3月下半月阿根廷降水較上半月將有所恢復(fù)，天氣炒作支撐減弱，此外3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆1450美分/蒲壓力偏強。國內(nèi)方面，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機，本周壓榨量下降，3月份進口大豆到港量偏低，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月12日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周168.15萬噸下降至144.87萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為150/152萬噸。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，生豬產(chǎn)能恢復(fù)受阻，豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但壓榨量下滑收緊供應(yīng)，本周豆粕庫存壓力有所減輕，截至3月12日當(dāng)周，豆粕庫存為74.47萬噸,環(huán)比減少12.53%,同比增加45.33%。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隨著阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)減落地，以及3月份巴西大豆上市壓力漸增，美豆承壓1450美分/蒲，整體維持高位震蕩，而棕櫚油及葵花油供應(yīng)偏緊，使得豆油采購增加，CBOT豆油及豆粕走勢分化，美豆油延續(xù)偏多走勢。國內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.825萬噸，環(huán)比減少9.92%，同比減少46.54%。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費，而豆油庫存偏低，且貨源集中度較高，但中儲糧將于3月19日拋儲毛豆油。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | MPOB報告顯示2月末馬棕庫存為130噸，同比下降23.49%，環(huán)比下降1.82%，馬棕庫存仍處低位，為油脂價格帶來支撐。但是，3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加10.32%，而出口表現(xiàn)疲弱引發(fā)需求下滑擔(dān)憂，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期下降4.38%/4.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，油脂上漲動力不足。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，且棕櫚油提貨較好，本周棕櫚油庫存下降，截至3月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為56.03萬噸，環(huán)比減少6.46%，同比減少33.80%，國內(nèi)油脂整體維持供應(yīng)偏緊格局。操作上建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為5.4萬噸，較上周3.5萬噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月12日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6萬噸,環(huán)比增加11.52%,同比增加400.00%。水產(chǎn)需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油提貨加速，菜油庫存降至低位，截至3月12日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.7萬噸，環(huán)比減少19.05%,同比減少61.36%。菜油拋儲再度開啟，近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4379元/500kg。3月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.63元/斤，全國雞蛋價格各地區(qū)維穩(wěn)，部分地區(qū)有落，主產(chǎn)區(qū)提價意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月16日全國均價雞蛋價格4.93元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費對于高價貨源接受度不高，當(dāng)前蛋價仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計短期蛋價震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜，關(guān)注清明備貨開啟時機。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間參與為宜 | 昨日生豬期貨偏強運行，生豬主力合約收于28610元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月17日全國生豬均價為27.75元/公斤，較前日下跌0.07 元/ 公斤，北方市場價格趨穩(wěn)，少部分地區(qū)價格有小幅下跌；南方市場也大面走穩(wěn)。目前養(yǎng)殖端出欄積極性尚可，整體出欄速度平穩(wěn)，局部地區(qū)大肥供應(yīng)有所增加。從需求方面來看，下游需求持續(xù)維持低位水平，終端走貨依舊疲軟，屠企維持低開工率。整體來看市場供需博弈，短期現(xiàn)貨行情預(yù)計趨穩(wěn)為主。從仔豬價格來看，市場補欄高峰延后，上周15kg仔豬價下滑至 1872元/頭。目前多數(shù)豬場持觀望態(tài)度，待疫情穩(wěn)定后再進行復(fù)養(yǎng)補欄。市場補欄積極性一般，集團限價采購，預(yù)計短線對高 價仔豬支撐性不強。長期來看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價大概率不會跌破外購仔豬養(yǎng)殖成本。盤面對未來供應(yīng)短缺的邏輯比較認(rèn)同，當(dāng)前合約價格處于市場預(yù)期范圍內(nèi)，預(yù)計短期生豬期價仍將維持區(qū)間震蕩，操作上建議投資者區(qū)間偏多思路參與為宜 ，輕倉為主，建議持續(xù)關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展、現(xiàn)貨價格和仔豬價格變動。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 昨日花生主力合約低位震蕩運行，主力合約PK2110收于10702元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15615元/噸。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2020/21年度美棉花的預(yù)估，其中產(chǎn)量、消費量和期末庫存均有所下調(diào)。新作美棉產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減25萬包至1470萬包，下調(diào)幅度1.67%。美棉國內(nèi)消費下調(diào)10萬包；2020/21年度美棉期末庫存下調(diào)10萬包，較上月調(diào)減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷比由2月的24.02%下調(diào)至23.06%。陸地棉農(nóng)場均價為69美分/磅，較2月上漲1美分，高于2019/20年度最終價格59.6美分/磅。全球方面，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減82萬包，下調(diào)約0.72%，主要由于巴西和美國產(chǎn)量下調(diào)。全球棉花進口量、出口量均有上調(diào)約61萬包和64萬包，其中印度棉花出口量進行上調(diào)。全球期末庫存預(yù)估調(diào)減173萬包，全球棉花庫銷比由2月的59.79%下調(diào)至58.39%，報告對市場整體偏樂觀。美棉當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩(wěn)，紡企對棉花維持剛需采購，基于美國1.9萬億的舒困法案通過和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數(shù)或在經(jīng)過整的調(diào)整后繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍維穩(wěn)，當(dāng)前點價成交為主，點價掛單價參照CF2105合約15700-16200元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十六周03月15-03月19日）競買最高限價16387元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周下跌435元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報價漲幅接受度繼續(xù)增加，但當(dāng)前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強烈。當(dāng)前美債收益率再次飆升，近期美棉震蕩整理，預(yù)計短期鄭棉05合約價格震蕩回調(diào)為主，操作上建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
