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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點2021-06-04

發(fā)布時間:2021-06-04 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
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宏觀

今日關(guān)注美國5月失業(yè)率,美國5月非農(nóng)就業(yè)人口變動(萬人)等

隔夜美元指數(shù)走高,國際大宗商品多數(shù)飄綠,歐美股市漲跌不一。國際方面美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增加97.8萬,預(yù)期為增加65萬,4月經(jīng)修正后的數(shù)據(jù)為65.4萬。美國私人部門就業(yè)數(shù)據(jù)較近幾個月有明顯改善,為復(fù)蘇初期以來最強勁的漲幅,其中服務(wù)業(yè)提供了85萬個工作崗位,而制造業(yè)提供了12.8萬個崗位。根據(jù)美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)6月3日公布的數(shù)據(jù),5月美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得64,該數(shù)據(jù)創(chuàng)下1997年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的歷史最高,同時也高于市場預(yù)期的63.2以及前值62.7。此外,本次調(diào)查當中訂單積壓指數(shù)也從上次的55.7升至61.1,創(chuàng)下歷史新高。國內(nèi)方面6月3日公布的數(shù)據(jù)顯示,中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI 55.1,前值56.3。中國5月財新綜合PMI 53.8,前值54.7。5月份數(shù)據(jù)顯示,中國服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持了強勁勢頭,連續(xù)13個月錄得擴張。經(jīng)營活動與新訂單增速放緩,但仍然顯著。今日關(guān)注美國5月失業(yè)率,美國5月非農(nóng)就業(yè)人口變動(萬人),美國4月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比終值,美國4月耐用品訂單環(huán)比終值,G7財長在倫敦舉行會議,至6月5日,費城聯(lián)儲主席哈克發(fā)表講話,美聯(lián)儲主席鮑威爾出席國際清算銀行關(guān)于氣候的線上會議。

宏觀金融
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股指

多單輕倉持有(持多)

昨日三組期指主力合約弱勢收跌。現(xiàn)貨方面,上證圍繞3600運行。2*IH/IC2106比值回落至1.085。4月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好,且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值,顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài),各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面,資金面寬松,Shibor全線下行。隔夜品種下行18.8bp報1.852%,7天期下行6.4bp報2.092%,14天期下行4.2bp報2.093%,1個月期下行1.3bp報2.384%。北向資金今日流入15.21億元。從技術(shù)面來看,三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權(quán)方面,因近期市場風(fēng)險較大,建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價下跌,現(xiàn)運行于1870美元/盎司,金銀比價68.20。周四公布的美國5月ADP私人部門新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)去年6月以來新高,上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)自去年疫情爆發(fā)以來首次跌破40萬,5月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)創(chuàng)最高紀錄。隨著經(jīng)濟活動的強勁回升,美聯(lián)儲可能在未來幾個月開始討論調(diào)整資產(chǎn)購買計劃,美元指數(shù)反彈,施壓貴金屬價格。不過,美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整,比特幣劇烈波動,巴以沖突,印度疫情等也吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是,新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息,發(fā)達國家央行也采取行動,比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購,挪威央行暗示將在今年晚些時候加息,而美聯(lián)儲仍維持低利率。截止6/3,SPDR黃金ETF持倉1041.75噸,持平,SLV白銀ETF持倉17929.28噸,前值17936.55噸。操作上,關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化,以及本周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),建議暫時觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期國內(nèi)螺紋期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅下降,螺紋現(xiàn)貨自高點回落1200-1300元/噸,上海地區(qū)螺紋的現(xiàn)貨報價為4750元/噸。供應(yīng)方面,螺紋產(chǎn)量環(huán)比小幅回升,從數(shù)據(jù)上看,樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為371.04萬噸,環(huán)比增加0.11%,同比下降5.83%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來看,目前電弧爐的廢鋼日耗高位回落,電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達到峰值。近期國內(nèi)螺紋的長短流程鋼廠的利潤大幅回落,預(yù)計長流程以及短流程鋼廠開工情況將有所下降,螺紋的產(chǎn)量難以再次回升,預(yù)計螺紋的周度產(chǎn)量峰值在380萬噸左右。庫存方面,上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)去庫,但去庫速率明顯下滑,螺紋廠庫庫存與社會庫存去庫表現(xiàn)分化明顯,廠庫大幅增加27.55萬噸至330.51萬噸,社庫繼續(xù)回落32.89萬噸至747.69萬噸,主要是由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格大幅下降,投機需求以及終端的采購需求降溫。消費端,螺紋鋼表觀消費繼續(xù)回落11.5%至376.38萬噸,臨近6月,隨著氣溫回升以及南方雨水增多,建筑業(yè)施工淡季正在到來,季節(jié)性因素疊加新開工下行的傳導(dǎo),建材消費有階段性轉(zhuǎn)弱預(yù)期。綜合來看,在供需均弱的背景下,預(yù)計短期鋼價或弱勢震蕩運行。昨日螺紋鋼主力2110合約震蕩走強,期價重回5100一線上方,在連續(xù)重挫后盤面或?qū)⒚媾R一定的修正需求,預(yù)計短期波動依然較大,整體寬幅震蕩運行為主,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋產(chǎn)量小幅回升0.46萬噸至337.04萬噸,主要降幅區(qū)域在華北、華東地區(qū),上周有華北鋼廠有新增軋線檢修,導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降,其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動較小。庫存方面,熱卷廠庫和社庫均有小幅回升,鋼廠庫存上升3.36萬噸至99.04萬噸,社會庫存微幅上升0.52萬噸至251.92萬噸,鋼廠庫存同比去年-5.49%,社會庫存同比去年-10.79%,鋼貿(mào)商因價格波動幅度較大而不愿意囤貨,整體庫存廠庫累積、社庫出貨,雖然整體仍呈現(xiàn)去化態(tài)勢,但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達頂點,在外貿(mào)訂單略有受阻的情況下,雙庫延續(xù)累積或成趨勢,預(yù)計本周熱卷或?qū)⒀永m(xù)累庫。消費方面,熱卷表觀消費333.16萬噸,環(huán)比上周-1.75%,同比+2.1%,熱卷因內(nèi)外價差持續(xù)擴大而訂單重新回升,但國內(nèi)制造業(yè)的用鋼實際下降較多,價格傳導(dǎo)到下游的速度加快影響了產(chǎn)品的銷售,整體消費量相對維穩(wěn)。昨日熱卷主力2110合約震蕩走強,期價重回5500一線附近,關(guān)注持續(xù)反彈動力,預(yù)計短期或維持寬幅震蕩格局,觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

夜盤滬鋁主力合約收跌,美元指數(shù)反彈,倫鋁現(xiàn)運行于2400美元/噸,傳聞國儲可能于近期拋儲。產(chǎn)業(yè)上,06月03日,國內(nèi)電解鋁社會庫存95.4萬噸,較前值減少1.7萬噸。供應(yīng)方面,繼一季度因碳中和政策內(nèi)蒙古地區(qū)減產(chǎn)以外,本月又有云南地區(qū)因電量不足而限產(chǎn),整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面,當前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn),二季度地方新增專項債加速發(fā)行,或?qū)踊ㄍ顿Y,房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期,帶動型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面,5 月鋁錠社會庫存延續(xù)降庫,盡管政策面壓力加大,但供應(yīng)干擾持續(xù),需求維持強勁,鋁價仍有支撐。短線參與者,暫時觀望為主;套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價偏弱震蕩,市場整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調(diào)重視大宗商品價格,并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作情緒面偏空?;久鎭砜矗瑖鴥?nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù),區(qū)域加工費止跌回升,在冶煉利潤逐步修復(fù)下,冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限,市場表現(xiàn)低迷,社會庫存因剛需驅(qū)動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限,供增需弱的格局下,后期鋅價或存回落風(fēng)險。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局,建議暫且觀望,關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會,期權(quán)暫時觀望。

鉛(PB)

暫時觀望

隔夜鉛價偏弱震蕩。庫存方面,昨日LME鉛庫存10.61萬噸(-1300),SHFE倉單庫存51725噸(151)。產(chǎn)業(yè)上,目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸,增加了3.1千噸。供應(yīng)端,原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定,成品庫存環(huán)比降低;再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄,出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存,預(yù)計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢,增幅逾2萬噸至35.6萬噸,供應(yīng)壓力依然較大。需求端,下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季,下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天,部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%,汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上,鉛下游進入消費淡季,再生鉛下方成本支撐,建議區(qū)間參與,保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。

鎳(NI)

暫時觀望

夜盤滬鎳主力合約收跌,持倉量減少0.5萬手,美元指數(shù)反彈,倫鎳17925美元/噸附近運行。拜登公布6萬億美元財政預(yù)算,包括升級美國的基礎(chǔ)設(shè)施以及擴大社會保障網(wǎng)絡(luò)體系庫存方面,截止6/3,LME庫存243162噸(-468),上期所倉單8021噸(-385),上期所倉單6807噸(-43)。基本面來看,供應(yīng)方面,鎳鐵市場供應(yīng)偏緊,鎳鐵廠挺價心態(tài)較重,菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加,但在鎳鐵上漲帶動下鎳礦價格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快,遠期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面,國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點,市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵,海外庫存仍小幅增加。需求方面,不銹鋼目前供需兩旺,社庫暫時沒有累庫跡象,后續(xù)關(guān)注廣東限電對下游消費的影響;新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落,而硫酸鎳產(chǎn)能釋放,近期價格有所上調(diào)。整體上看,預(yù)計短期鎳價偏強運行,但遠期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價上漲空間,中期運行中樞有下移風(fēng)險,同時,關(guān)注美元走勢。

錳硅(SM)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào),但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉,總成交并未同比例放量,昨日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

硅鐵(SF)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào),但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉,總成交并未同比例放量,昨日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高,對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看,近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?,F(xiàn)貨方面,304冷軋均價報16400元/噸,均價較上周五上漲750元/噸;304熱軋均價報至16000元/噸。大廠切邊報價均已經(jīng)超過17000元/噸,報價區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。


鐵礦石(I)

觀望為宜

上周鐵礦盤面反彈乏力,周中開始加速下行,周四有所企穩(wěn)回升。鐵礦期現(xiàn)價格近期的大幅回調(diào)主要是受成材價格的負反饋影響,自身供需仍在小幅改善中。由于當前鋼廠利潤水平仍較為可觀,長流程鋼廠的開工意愿并未受到明顯影響,上周日均鐵水產(chǎn)量進一步上行至242.7萬噸的水平,高爐煉鐵產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.31%至91.18%,鋼廠對鐵礦的日耗進一步增加,鋼廠廠內(nèi)進口礦庫繼續(xù)下降。疏港量上周雖然小幅回落但由于外礦到港較為低迷,港口庫存進一步去庫。上周外礦發(fā)運依舊低迷,澳巴礦新口徑周度發(fā)運量環(huán)比下降9%至2258.3萬噸,其中澳礦發(fā)運降幅明顯,巴西礦發(fā)運量小幅回升。4月以來主流外礦供應(yīng)持續(xù)偏緊,當前仍未顯露出旺季特征。鐵礦價格經(jīng)過持續(xù)回調(diào)后,下游采購意愿開始增強,近幾日港口現(xiàn)貨日均成交量穩(wěn)步回升。后續(xù)現(xiàn)貨價格仍將有較強韌性,當前盤面貼水現(xiàn)貨,高基差制約其后續(xù)下行空間。本輪黑色系經(jīng)過近期的快速調(diào)整后,將面臨一定的技術(shù)性修正,鐵礦石主力2109合約昨日繼續(xù)小幅反彈,期價靠近1200一線,短期波動依然較大,但整體仍處20均線上方,預(yù)計短期或維持震蕩表現(xiàn),觀望為宜。


天膠及20號膠

偏空看待

隔夜天膠主力合約期價震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,6月3日上海SCRWF報價為12800元/噸。供應(yīng)方面,國外產(chǎn)區(qū)原料釋放有限,同時海運費高昂以及集裝箱供應(yīng)問題導(dǎo)致供應(yīng)鏈受影響。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)陸續(xù)釋放,但因局部天氣因素,整體放量尚未達到正常水平。需求方面,在出貨和庫存的雙重壓力下,廠家自主控產(chǎn),整體開工有所下滑。此外,貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補庫意向較弱,短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ撁嬗绊?。整體來看,橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強需弱轉(zhuǎn)變,建議偏空看待。20號膠方面,主力合約期價走弱?,F(xiàn)貨方面,6月2日青島保稅區(qū)STR20價格為1690美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示,5月第三周車市零售達到日均4.2萬輛,同比2020年5月的第3周微增0.1%,但相對19年5月第3周下降5%,表現(xiàn)相對不強。操作上,暫時觀望。


原油(SC)

多單持有(持多)

原油高位運行,布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量,同時需求暫無利好,原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平,每次調(diào)整不超過每日50萬桶,沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計,2022年美國石油每日消費總量2042萬桶,比2021年日均增加98萬桶,增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶,比2021年日均增加82萬桶,低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計2022年全球原油日均需求增加365萬桶,而上次報告預(yù)計為增加383萬桶。基本面而言,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當前需求將進入淡季,隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始,煉廠開工率將會下降,原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面,當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好,庫存回落,但需求仍有一定不確定性,中期偏多思路。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

價格重心或逐漸回落

隔夜期價偏弱震蕩運行,成交良好,持倉下降8708手至264598手?,F(xiàn)貨市場方面,五一假期過后在大宗商品價格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭價格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下,期價迎來一波反彈走勢。隨后政府在國常會中表示要穩(wěn)定大宗商品價格、合理增加煤炭供應(yīng),因此煤炭價格高位承壓回落調(diào)整,對期價支撐效果轉(zhuǎn)弱,市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯,價格同步出現(xiàn)回落走勢。雖然短期在開工率下滑以及進口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現(xiàn)去庫化,且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計接下來開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù),在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外,需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季,終端市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱,因此我們認為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場大概率不會出現(xiàn)一蹴而就下跌行情,但價格重心將逐漸回落,操作上建議逢高滾動拋空操作為主。


紙漿(SP)

觀望

隔夜紙漿主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面,進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)平穩(wěn),業(yè)者考慮自身成本,普遍低價惜售;但下游對高價接受度偏低,整體成交匱乏。需求方面,國內(nèi)造紙業(yè)的傳統(tǒng)淡季為5-7月,紙廠開工率會有所下降,對紙漿需求也會減少。目前多數(shù)紙廠開工正常,白卡紙、銅版紙大廠已經(jīng)進行停機檢修,生活用紙開工率低迷在50%之下。庫存方面,5月中旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計163.3萬噸,環(huán)比增加1.5萬噸,其中青島港98.7萬噸,常熟港64.6萬噸。操作上,建議暫時觀望。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2109圍繞8800運行。供應(yīng)端看,當前PVC生產(chǎn)利潤高位,推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)端較為充足,進口方面由于進口利潤打開,短期進口仍將延續(xù);庫存方面,社會庫存仍然處于五年低位,節(jié)前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預(yù)期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化,暫時觀望。


瀝青(BU)

中線仍具做多價值(持多)

瀝青主力合約2109圍繞3250一線運行,中期仍具做多價值,多單繼續(xù)持有,我們認為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日,財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告,自2021年6月12日起,對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進口環(huán)節(jié)消費稅。公告主要涉及3個品種,分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響,繼續(xù)大幅上行空間有限,不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。上周瀝青價格普漲,漲幅在25-150元/噸。周一,中石化主力煉廠瀝青價格普漲100元/噸,其余煉廠跟漲,帶動國內(nèi)瀝青主流成交價格上漲。目前整體剛需回暖緩慢,南方地區(qū)終端需求小幅釋放,且資源供應(yīng)量仍緊俏,帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨,北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期,煉廠多執(zhí)行前期合同,整體庫存中位水平,短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫存中低位,下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn),需求逐步恢復(fù),中期瀝青仍具做多價值。


塑料(L)

塑料期貨整體維持震蕩走勢,建議正套持有(9-1正套)

夜盤塑料期貨L2109合約繼續(xù)下跌。短期塑料供應(yīng)充裕,塑料出廠價下跌100-200元/噸。神華煤化工LLDPE現(xiàn)貨競拍成交率79%,現(xiàn)貨成交率下降。近期吉林石化等裝置檢修、上游原油上漲等因素支撐塑料期貨,塑料期貨下跌趨勢有所緩和。不過塑料供應(yīng)不緊張,華泰盛富、連云港石化、海國龍油PE新裝置已經(jīng)投產(chǎn)并釋放產(chǎn)量,6月份仍有浙江石化等新產(chǎn)能計劃投產(chǎn),因此塑料整體供應(yīng)增加預(yù)期限制塑料期貨上漲空間。需求方面,農(nóng)膜需求進入淡季,下游需求變動不大。華北地區(qū)LLDPE報價7820元/噸,基差5元/噸。操作建議方面,昨日09合約和01合約價差70元/噸,套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。


聚丙烯(PP)

PP期貨整體震蕩運行,建議正套繼續(xù)持有(9-1正套)

夜盤PP期貨PP2109合約繼續(xù)下跌。近期西北地區(qū)煤化工裝置檢修增加,6月1日神華寧煤50萬噸裝置停車檢修對PP期貨形成提振作用。上游原油反彈亦形成成本支撐。昨日拉絲PP出廠價窄幅波動,華北地區(qū)出廠價下跌50-150元/右。短期PP供應(yīng)充裕,其中4月底至今PP新產(chǎn)能投產(chǎn)比較多,4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?;谝痪€以及天津石化等裝置平穩(wěn)運行,中韓石化新擴產(chǎn)裝置已經(jīng)出產(chǎn)品,陜西延長中煤榆林能化70萬噸PP裝置計劃4日-5日開車,因此PP供應(yīng)充裕。拉絲PP生產(chǎn)比例35-37%,處于偏高水平,交割標準品供應(yīng)充足。需求方面,塑編行業(yè)開工率繼續(xù)下降至53%附近,塑編工廠訂單情況不佳。華東拉絲PP8560元/噸,基差185元/噸,基差偏高。操作建議方面,建議空單離場;昨日09合約和01合約價差109元/噸,套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2109圍繞4700一線運行,整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài),受此影響,PTA價格仍然將偏弱運行,聚酯終端受需求淡季影響,進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間,供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應(yīng)將逐步嚴重,需求重啟,但后續(xù)上行乏力,暫時觀望為宜。


苯乙烯(EB)

多單止盈

隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。歐美需求回升跡象讓市場對能源需求前景樂觀,這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場信心,但市場對于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂觀,此外美元匯率增強也提振市場氣氛,WTI漲至兩年來最高,布倫特漲至3月份以來最高,加之純苯目前供需偏緊,雙重影響下苯乙烯上游純苯的價格呈現(xiàn)上行趨勢,為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢,但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下,但隨著開工負荷的回升,預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位;需求端來看,目前下游需求穩(wěn)定,下游EPS、PS 開工平穩(wěn),ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢,供應(yīng)量有小幅下降,下游平穩(wěn)的情況下,我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上,建議多單止盈。


焦炭(J)

多單暫時減倉

隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)大幅下挫,成交活躍,持倉量大減?,F(xiàn)貨市場近期行情有下跌預(yù)期,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2870元/噸(0),期現(xiàn)基差175.5元/噸;焦炭總庫存686.69萬噸(-7.7);焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.26%(0.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.33%(0.3)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱,各地鋼廠正式提出價格提降。受近日黑色系盤面高位回落影響,焦炭現(xiàn)貨市場情緒較前期降溫,產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨,影響市場參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面,山西環(huán)保放松,部分焦企開工稍有回升,產(chǎn)量迅速回升,出貨情況尚可。不過山西、山東針對焦化去產(chǎn)能的工作或加快推進。下游方面,鋼廠開工高位,廠內(nèi)焦炭庫存整體暫處偏低水平,對焦炭剛需有較強支撐,仍積極補庫為主。不過在黑色系各品種行情全面下跌的背景下,鋼廠逐漸抵制高價焦炭,鋼焦博弈逐漸激烈。目前焦炭市場供需強度分化,不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生??紤]到政府價格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào),待市場冷靜后將回歸基本面,預(yù)計后市將震蕩調(diào)整,重點關(guān)注政府對大宗商品價格的調(diào)控政策,建議投資者多單暫時減倉。


焦煤(JM)

多單暫時減倉

隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅下挫,成交活躍,持倉量大減?,F(xiàn)貨市場近期行情有下跌跡象,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0),期現(xiàn)基差-28.5元/噸;煉焦煤總庫存2225.65萬噸(+41.3);100家獨立焦企庫存可用15.96天(0)。綜合來看,由于焦炭市場連續(xù)提漲已暫告一段落,焦煤市場預(yù)期轉(zhuǎn)差,近期下游焦企主動去庫打壓煤價,主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格穩(wěn)中有降。供應(yīng)方面,山西部分區(qū)域安保督察影響,產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊,此外,近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響,產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時停、限產(chǎn),供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實質(zhì)性縮減,產(chǎn)地各煤種價格相繼大幅探漲。進口煤方面,澳洲焦煤進口量將保持零位蒙古煤近期通關(guān)繼續(xù)小幅增加,目前單日通關(guān)維持在130車左右,由于下游接貨情緒較差,加之近期通關(guān)增加,甘其毛都口岸庫存出現(xiàn)小幅回升。下游方面,入爐煤剛性需求不減,且焦化整體降庫后,對各煤種補庫節(jié)奏有所回升。我們認為,在總供應(yīng)量減少的背景下,下游市場樂觀情緒較重,終端采購積極性相對較強。因此,即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實際需求回落,焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?,預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行,重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格提降進展,建議投資者多單暫時減倉。


動力煤(TC)

觀望為主,逢低短多

隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)較大幅度下挫,成交良好,持倉量大減?,F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升,成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價930元/噸(0),期現(xiàn)基差94.6元/噸;主要港口煤炭庫存5841.69萬噸(-69.2),秦港煤炭疏港量39.5萬噸(+1.6)。綜合來看,政府對煤炭價格的調(diào)控逐漸傳導(dǎo)至上游,但坑口價格持續(xù)下跌的情況已改善,目前呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)甚至穩(wěn)中向好的狀態(tài)。上游方面,煤炭運銷協(xié)會發(fā)布關(guān)于做好迎峰度夏期間保供穩(wěn)價工作的倡議書,超前做好應(yīng)急準備工作。目前看來,上游生產(chǎn)情況如常,月初內(nèi)蒙古煤管票將陸續(xù)發(fā)放,山東煤礦安全事故對省內(nèi)煤礦生產(chǎn)造成較大影響。港口方面,貿(mào)易商情緒提振報價預(yù)期高漲,目前港口現(xiàn)貨價格高位運行,實際成交稀少。下游方面,當前全國范圍內(nèi)氣溫普遍回升,工業(yè)用電占據(jù)主導(dǎo),電廠庫存偏低水平,日耗小幅減緩,后續(xù)或有較大增長空間。我們認為,雖然動力煤市場供需關(guān)系并未有效改善,但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價格大幅上漲的問題,預(yù)計多方調(diào)控下,短期內(nèi)能夠壓制煤炭價格單邊上行,預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整,重點關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策,建議投資者觀望為主,逢低短多。


甲醇(ME)

逢高拋空

甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩偏弱運行,成交方面表現(xiàn)良好,持倉下降134716手至977110手。基本面分析來看,前期在大宗商品多頭情緒帶動、煤炭價格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下,價格呈現(xiàn)明顯反彈走勢。隨著國常會召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后,煤炭價格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整,成本支撐作用減弱,且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢,加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期,價格高位下挫。而臨近月末,市場傳出伊朗地區(qū)裝置受氧氣管道問題影響消息后,港口基差迅速走強,而隨著進口成本提升港口出現(xiàn)6月下旬紙貨惜售現(xiàn)象,價格獲得支撐反彈。短期來看,伊朗裝置不確定性有被進一步炒作可能,且隨著進口成本提升預(yù)估6月份港口進口量有下降可能,此外配合著港口庫存結(jié)構(gòu)良好狀態(tài),價格走勢偏強。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對集中,且供應(yīng)正逐漸恢復(fù),中長期供需依舊存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。因此,價格后市仍大概率呈現(xiàn)先揚后抑走勢,謹慎投資者可重點關(guān)注逢高拋空策略。


尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。


玻璃(FG)

市場小幅累庫但供需良好,逢低試多

隔夜期價承壓偏弱運行,成交良好,持倉增加495手至502216手?,F(xiàn)貨市場方面,上周玻璃庫存結(jié)束7連降,呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫,下游對高價抵觸情緒升溫,加之在長江流域即將進入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購情緒一般,訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價格遭受重創(chuàng),主要原因在于其限產(chǎn)解除,隨著供應(yīng)的逐漸增加,其對超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升,進而對建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來看,我們認為當前玻璃市場供需邏輯依舊維持良好,庫存結(jié)構(gòu)處于相對健康狀態(tài),需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外,玻璃市場整體供應(yīng)量增幅有限,玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場。前期期價經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整,利潤及基差有所修復(fù),操作上建議投資者逢低謹慎試多。


白糖(SR)

區(qū)間操作為主

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行,收于5529元/噸。國際方面,ICE原糖期貨周三上漲,受巴西干旱天氣支撐,主力07合約收于17.69美分/磅,收漲幅1.9%。紐糖07在16美元/磅一線支撐較強,主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂,巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進口放寬消息擾動,但是目前海南進口政策尚不明確,進口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補許可證及補稅,因此新政或?qū)M口影響較小,對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加,以榨季來計算進口已達355萬噸,現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段,國產(chǎn)糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內(nèi)蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時刻即將過去,而貿(mào)易商庫存薄弱,價格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費旺季,現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù),但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位,食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定,但終端需求一般,銷貨不暢下,成交價格可談,預(yù)計短期淀粉糖價格主流穩(wěn)定,果葡糖漿隨著旺季到來,后期價格或?qū)⑵珡婎A(yù)期,但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計白糖現(xiàn)貨價格整體小幅上調(diào),市場糖源供應(yīng)充足,下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般,現(xiàn)貨價參考區(qū)間5400-5600元/噸,操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜,關(guān)注5月廣西和云南的銷售數(shù)據(jù)公布。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

短多思路                             隔夜玉米主力合約偏弱運行,收于2701元/噸。國內(nèi)方面,全國玉米現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)中趨弱調(diào)整,黑龍江主流收購價在2640-2700元/噸,吉林主流收購價在2690-2760元/噸;山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2870-2960元/噸;港口地區(qū)玉米價格平穩(wěn),遼寧錦州港口收購價2820-2840元/噸,廣東港口玉米主流價格在2980-3000元/噸之間。目前基層余糧已基本出清,玉米現(xiàn)貨議價權(quán)向貨源較多的貿(mào)易商轉(zhuǎn)移,由于貿(mào)易商貨源成本多偏高,部分貿(mào)易商前期挺價意愿較強。而隨著國內(nèi)玉米期貨價格的連續(xù)走跌,貿(mào)易商心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱。同時疊加新季小麥上市臨近,貿(mào)易商有騰庫需求,出貨積極性增強,市場階段性供應(yīng)寬松。新作方面,受玉米種植利潤擴大刺激,玉米種植面積預(yù)計擴大。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好,播種環(huán)節(jié)正常,未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。同時種植成本的提升也對玉米價格形成支撐。需求端,深加工需求仍存,但目前深加工企業(yè)庫存維持在較高水平,主要以消耗庫存為主。下游企業(yè)收購較為順暢,主動提價意愿不強,整體深加工需求對價格的支撐較弱。飼料方面,短期來看由于小麥替代優(yōu)勢仍存,替代壓力仍然較大。新季小麥即將上市使市場供應(yīng)充足。但長期來看全國生豬和母豬存欄穩(wěn)步回升,下游飼料企業(yè)仍有剛性采購需求,長期飼用需求量依然較大對玉米價格形成支撐。當前玉米下游消費較為疲軟,短期國內(nèi)玉米價格缺乏上漲動力。但在成本支撐下玉米下方有較強支撐,不過受外盤波動及宏觀壓力影響下,預(yù)計玉米市場后期以寬幅震蕩為主,操作上建議短期偏多思路參與為宜。

粳米(RR)

暫且觀望

截至7月23日當周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預(yù)報倉單增加7至12張,兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

大豆(A)

暫且觀望

國產(chǎn)大豆方面,國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,農(nóng)戶大豆庫存基本出清,大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知,進一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬公頃,較上年度減少5.4%,國內(nèi)大豆種植逐步開啟,需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進口大豆方面,5月份之后進口大豆到港量大幅增加,預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

2021/22年度美豆播種進度較快,截至5月30日當周,美豆播種率為84%,去年同期為74%,五年均值為67%,市場預(yù)期6月末USDA將種植面積報告將對3月末意向報告作出修正,播種面積增加預(yù)期對美豆構(gòu)成短期壓力。但是未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低,引發(fā)市場憂慮,后期美豆最大的不確定性因素仍在于生長期的天氣狀況,美豆在1400-1450美分/蒲區(qū)間或具有較強支撐。國內(nèi)方面,因5月份進口大豆到港壓力增加,截至5月28日當周,大豆壓榨量由上周193萬噸上升至207萬噸,未來一周受廣東地區(qū)限電影響預(yù)期將降至200萬噸,豆粕庫存隨之增加,截至5月28日當周,豆粕庫存為68萬噸,環(huán)比增加6.25%,同比增加7.26%。生豬二次育肥增加,對近期豆粕需求形成支撐,同時天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇,5月份豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長。操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫時觀望

未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低,引發(fā)市場憂慮,隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊,美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制,美豆油供應(yīng)偏緊局面難以緩解,NOPA數(shù)據(jù)顯示,4月份美豆壓榨量為436萬噸,低于市場預(yù)期,豆油供應(yīng)量降至17.02億磅,環(huán)比下降3.9%,同比下降19.4%,庫存水平處于近年低位。但近期美豆價格回調(diào),成本端支撐有所減弱。另一方面,2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高,4月份阿根廷大豆壓榨量達到421萬噸,較去年同期增加54萬噸,南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面,5月份進口大豆到港壓力增加,且豆粕需求有所恢復(fù),油廠開機率增大帶動5月份以來豆油庫存止降回升,截至5月28日當周,國內(nèi)豆油庫存為74.42萬噸,環(huán)比增加1.53%。豆油庫存供應(yīng)偏緊格局逐步緩解,但近期豆油消費有所好轉(zhuǎn),且當前豆油庫存仍處低位,油廠可售現(xiàn)貨不多。此外,拜登政府提出規(guī)模為6萬億美元的預(yù)算方案,需關(guān)注流動性寬松對價格影響程度。操作上建議暫時觀望。

棕櫚油(P)

暫時觀望

5月末馬來西亞政府表示對農(nóng)業(yè)實施了更嚴格的行動限制,將棕櫚油壓榨廠和精煉廠的勞動力限制在 60%,勞動力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力。SPPOMA和MPOA數(shù)據(jù)分別顯示,5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降16%/1.86%。另一方面,5月馬棕出口進度偏慢,船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,5月馬棕出口較上月增加1.5%/1.6%。但是,印度官員表示考慮對食用油進口關(guān)稅調(diào)降,本月或?qū)⒆鞒鲎罱K決定,對馬棕出口構(gòu)成潛在支撐??傮w來看,棕櫚油庫存恢復(fù)偏慢,油脂仍有可能面臨高位反復(fù)震蕩。國內(nèi)方面,國內(nèi)棕櫚油進口利潤倒掛,6月份買船存在缺口,后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài),棕櫚油基差堅挺。此外,拜登政府提出規(guī)模為6萬億美元的預(yù)算方案,需關(guān)注流動性寬松對價格影響程度。操作上暫時觀望   。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn),但菜粕庫存水平處于相對高位,同時顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖,水產(chǎn)需求逐步增加,對后期菜粕消費提供支撐,操作上建議暫且觀望。菜油方面,5、6月份進口菜油到港量增加,菜油需求表現(xiàn)疲弱,沿海菜油庫存逐步累積,截至5月28日當周,華東華南地區(qū)菜油庫存為32.54萬噸,環(huán)比增加11.74%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收于472元/500kg,收漲幅0.92%。6月3日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.21元/斤,全國雞蛋價格多數(shù)穩(wěn)中有漲,產(chǎn)區(qū)庫存不多,下游對于高價貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少,存欄量11.83億元同比下降,環(huán)比減少1.33%,高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%,5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)上漲,而飼料成本持續(xù)處于高位,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈,但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。下游市場高價難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般,行情稍顯弱勢,預(yù)計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面,6月3日全國均價雞蛋價格5.56元/斤,老雞出欄量有限,市場需求表現(xiàn)平平,下游多按需采購??偟膩碚f,短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定,局部地區(qū)尚有余貨,市場整體需求表現(xiàn)一般,下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低,老雞出欄較少,屠宰場開工率不高。預(yù)計短期蛋價震蕩偏弱運行,建議短線觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力價格繼續(xù)運行,收于6147元/噸,收跌幅1.16%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進入關(guān)鍵的套袋期,市場對于天氣炒作情緒開啟。當前蘋果銷售走勢變快,需求好轉(zhuǎn),但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行,山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為2.2元/斤,陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸,單周冷庫出庫量約為53.4萬噸,上周為51.732萬噸。基本面情況來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,由于今年整體庫存量較大,當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場,出庫量不大,調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少,產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主,果農(nóng)通貨交易極少,交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢,加之今年各地客商較少,且總?cè)霂炝枯^往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡。預(yù)計短期價格波動較大,操作上建議投資者日內(nèi)交易為主,謹慎控制倉位,激進投資者逢高拋空,密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。

生豬(LH)

偏空看待

昨日生豬期貨繼續(xù)下跌,生豬主力合約收于20640元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國外三元出欄生豬均價為16.41元/公斤,較前日下跌0.39元/公斤。全國多地市場價格走弱,部分地區(qū)價格穩(wěn)定。目前集團大肥出欄明顯減少,而散戶大體重豬出欄卻較為積極,市場仍在持續(xù)消化大肥壓力,整體養(yǎng)殖端供應(yīng)較為充足。下游方面,終端消費有小幅提升,但目前整體消費無明顯利好,對豬價的支撐較弱。短期來看豬源充足消費疲軟,現(xiàn)貨或仍弱勢調(diào)整為主。中長期來看,春節(jié)前因非瘟疫情及仔豬腹瀉帶來的對生豬產(chǎn)能的影響,或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥,后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象,豬價反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面,全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升,各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴張規(guī)模較大,國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進程持續(xù)。盤面上來看,現(xiàn)貨的上漲時點還未到來,預(yù)計在現(xiàn)貨持續(xù)弱勢的影響下短期生豬盤面仍偏空看待,操作上建議逢反彈做空。套利方面,建議逢低介入9-1正套;中長期維持逢高拋空思路,持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢及供應(yīng)斷檔期的到來。


花生(PK)

暫時觀望

昨日花生主力合約震蕩走弱,主力合約PK2110收于10066元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱,商品米價格走勢偏弱,油料米價格小幅下跌,河南油料米價格穩(wěn)定在9200元/噸,山東油料米報價穩(wěn)定在9200元/噸,廣東市場主流價格在10200元/噸。目前農(nóng)戶忙于春耕,基層上貨量較小。同時進口花生集中到港,國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓。下游方面,加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高,市場整體需求不佳。短期來看,市場購銷氛圍較為清淡,花生現(xiàn)貨價格震蕩趨穩(wěn)為主。新作方面,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)測21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升,但由于玉米價格走勢良好,新季種植替代花生面積存在,預(yù)計新作花生種植面積可能會小幅減少。操作上建議暫時觀望。


紅棗(CJ)

暫且觀望

截至7月23日當周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預(yù)報倉單增加7至12張,兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。


棉花及棉紗

偏多思路

隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行,收于15745元/噸。國際方面,美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布美棉周度出口報告,截止5月20日,美國陸地棉銷售凈增17.12萬包,環(huán)比增加59%,外盤價格上漲,07合約周三結(jié)算價84.81美分/磅,較上一交易日上漲1.49美分。周末美國棉區(qū)出現(xiàn)大量降水,很多地方因降水過多而產(chǎn)生洪澇以及美元走勢疲軟,ICE期棉上漲。當前印度疫情備受市場關(guān)注,印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段,導(dǎo)致印度紗廠開機率下調(diào),紗廠進行封閉式生產(chǎn)管理,產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復(fù)的擔(dān)憂,但隨著印度近期天氣因素或?qū)⒁l(fā)印棉減產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)方面,5月25日國家發(fā)展改革委出臺《關(guān)于“十四五”時期深化價格機制改革行動方案的通知》中明確要加強和改進價格調(diào)控會議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化,做好市場調(diào)節(jié)應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其影響。操作上建議投資者偏多思路,繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)

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