今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 區(qū)間思路 | 今日四組期指走勢(shì)分化，IM、IF走勢(shì)上行，IC、IM震蕩整理，2*IH/IC2209比值為0.873。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，滬指收盤上漲0.97%，深證成指上漲0.06%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.44%，兩市合計(jì)成交9865億元，北向資金凈買入16.71億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行3.1bp報(bào)1.153%，7天期上行7.0bp報(bào)1.515%，14天期上行1.3bp報(bào)1.461%，1個(gè)月期持平報(bào)1.490%。目前中證500、滬深300、中證1000、上證50期指均進(jìn)入20日均線下方。整體來看，雖然7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會(huì)議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，成長(zhǎng)股連續(xù)上行后高位分化，整體重心下移中迎來調(diào)整，不過政策面托底的意愿較為充足，昨日國(guó)常會(huì)在落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，預(yù)計(jì)政策面托底將對(duì)股指形成底部支撐，預(yù)期短期內(nèi)股指將以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面，因近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 關(guān)注本周杰克遜霍爾會(huì)議，建議暫時(shí)觀望 | 今日滬金主力合約收漲0.65%，滬銀收漲0.74%，國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1762美元/盎司，金銀比價(jià)91.0。本周焦點(diǎn)集中于周末舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在會(huì)上發(fā)表講話。美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國(guó)通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號(hào)，表示未來某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，市場(chǎng)預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。資金方面，截至8/24，SPDR黃金ETF持倉984.38噸，持平，SLV白銀ETF持倉14776.22噸，持平。綜合來看，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅 | 多單減倉 | 今日滬銅主力合約小幅收跌0.25%，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于8089美元/噸。宏觀方面，美國(guó)8月制造業(yè)PMI、月新屋銷售以及美國(guó)8月民間部門活動(dòng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，給美元走勢(shì)澆了盆冷水。不過臨近8月26日杰克遜霍爾央行年會(huì)，金屬市場(chǎng)有所承壓。 基本面來看，供應(yīng)端，從8月冶煉廠排產(chǎn)計(jì)劃來看，多地電力負(fù)荷都創(chuàng)出了新高，給部分煉廠帶來了潛在生產(chǎn)壓力，國(guó)內(nèi)8月電解銅產(chǎn)量目標(biāo)面臨下調(diào)壓力。不過，隨著進(jìn)口銅流入逐步增加，疊加華東地區(qū)高溫天氣逐步褪去，前期受到限電影響的華東、華中地區(qū)冶煉廠近期邊際出現(xiàn)改善，料升水或?qū)⒅鸩匠袎?。需求端，電網(wǎng)投資落地形成實(shí)物工作量，線纜需求較好。加上再生銅供應(yīng)萎縮，精廢替代效應(yīng)刺激精銅桿消費(fèi)。 綜合來看，國(guó)內(nèi)外低庫存及電力緊張支撐金屬價(jià)格，但全球央行年會(huì)在即，建議多單高拋低吸。 套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼主力2210合約弱勢(shì)震蕩，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，午后小幅跳水，未能有效突破4100元/噸一線，短期表現(xiàn)維穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至915.42萬噸，增量9.15萬噸，增幅1.01%，五大鋼材品種延續(xù)增產(chǎn)，其中長(zhǎng)增板降，品種供應(yīng)趨勢(shì)分化。建材因前期充分的減產(chǎn)措施落地，目前爐況較前期相比逐步恢復(fù)，進(jìn)而支撐軋機(jī)設(shè)備生產(chǎn)原料供應(yīng)充足，成材生產(chǎn)飽和度有所提升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升4.9%至265.18萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1650.12萬噸，周環(huán)比減少52.23萬噸，降幅3.1%；社會(huì)庫存近9周依舊延續(xù)去化，這有市場(chǎng)預(yù)期累庫相對(duì)背離，且以螺紋鋼品種表現(xiàn)最為突出。螺紋鋼上周降庫以華東和東北為主，平均3-4萬噸，這些貨物大概率通過剛需備庫流入下游。從城市明細(xì)來看，螺紋鋼增庫的城市非常少，基本都是降庫和持穩(wěn)，其中降庫城市在35城總量中占比83%左右。這與鋼廠發(fā)運(yùn)的資源還未流入市場(chǎng)，市場(chǎng)消化自有資源，以及周期內(nèi)入庫和出庫抵消，整體庫存環(huán)比不變有很大關(guān)系。螺紋鋼鋼廠庫存環(huán)比下降2.3%至208.61萬噸，社會(huì)庫存下降7.2%至528.06萬噸，整體仍處去庫進(jìn)程。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅1.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅5.1%，從成交量角度來看，上周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周延續(xù)回落，其中建材周均成交近14萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸左右；現(xiàn)階段市場(chǎng)情緒不定，采購和備庫需求會(huì)有較大變化。周消費(fèi)表現(xiàn)環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)維持同比偏弱，但環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)狀態(tài)。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，整體仍處4000一線上方，關(guān)注4000一線能否有效站穩(wěn)，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈。產(chǎn)量方面，板材則因執(zhí)行減產(chǎn)周期較短，主要生產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復(fù)，因此現(xiàn)階段仍在影響供應(yīng)變化。綜合來看，長(zhǎng)增板降的供應(yīng)分化表現(xiàn)本周仍將維持，整體供應(yīng)增速短期將繼續(xù)低于預(yù)期。上周熱卷產(chǎn)量大幅下降2.9%至292萬噸，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，其中BG上周新增檢修，前期TG、AG檢修影響延續(xù)，導(dǎo)致上周東北地區(qū)產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)。庫存方面，板材鋼廠庫存減少0.64萬噸，降幅0.8%；上周鋼廠庫存小幅增加，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降導(dǎo)致，主要增幅地區(qū)中南、西北、華南地區(qū)，仍是鋼廠接單情況不佳，導(dǎo)致廠庫累積。熱卷社會(huì)庫存下降9.81萬噸至266.57萬噸，降幅3.5%。建材總庫降幅環(huán)比上周持穩(wěn)，板材降幅環(huán)比上周略有擴(kuò)張，這與板材現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度高于建材有一定關(guān)系，市場(chǎng)逢低備貨。綜合來看，伴隨著供應(yīng)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期落地，疊加需求恢復(fù)有限，去庫壓力逐步突出，庫存降幅會(huì)逐步收窄。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.3%；成交來看，熱卷周均成交近3.1萬噸，環(huán)比上周減少近0.4萬噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)產(chǎn)量有所回落，熱卷價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)，預(yù)計(jì)中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 今日滬鋁主力合約小幅收漲0.03%，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2435.5美元/噸。歐洲大型鋁軋制公司Speira正考慮將其德國(guó)鋁冶煉廠的產(chǎn)量削減至總產(chǎn)能的50%。截至當(dāng)前，歐洲和北美地區(qū)總計(jì)減產(chǎn)產(chǎn)能約146.5萬噸，為鋁價(jià)提供上漲動(dòng)能?；久鎭砜?，供應(yīng)端, 根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)8月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比下降27萬噸至4113萬噸，8月份國(guó)內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量約347萬噸，但后期到甘肅、廣西，內(nèi)蒙古等地區(qū)仍有部分新增貨復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能投產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)總計(jì)約70萬噸，因此預(yù)計(jì)今年年底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能近4200萬噸，但后期具體復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)情況仍需看各地區(qū)的復(fù)工節(jié)奏。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至65.7%。僅鋁線纜板塊開工率上升，而再生合金板塊受制于川渝及江浙地區(qū)錯(cuò)峰用電，開工率小幅下滑。整體來看，近期多地有序用電對(duì)鋁下游加工企業(yè)整體影響有限，短期開工率將持穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)持續(xù)關(guān)注限電及疫情對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的影響。綜合來看，后續(xù)持續(xù)關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費(fèi)情況，短期偏多看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 今日鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，國(guó)際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機(jī)對(duì)供應(yīng)構(gòu)成重大威脅；國(guó)內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看，2021年第四季度以來，Portovesme的鋅線因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。需求端來看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。7月美國(guó)新增非農(nóng)52.8萬人，為市場(chǎng)預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計(jì)仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢(shì)頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 今日滬鎳主力合約震蕩上行，收漲2.85%，倫鎳價(jià)格回落，現(xiàn)運(yùn)行于21480美元/噸。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議決定對(duì)新能源汽車，將免征車購稅政策延至明年底，繼續(xù)予以免征車船稅和消費(fèi)稅、路權(quán)、牌照等支持，利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)加快滲透汽車行業(yè)。基本面來看，8月新300系產(chǎn)線或有可能開工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前正值常規(guī)采購期，個(gè)別鋼廠入場(chǎng)詢盤高鎳鐵，報(bào)價(jià)1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格偏弱運(yùn)行，本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34250元/噸，較上周小幅上漲250元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 今日不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭砜矗瑩?jù)Mysteel，6月中國(guó)鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國(guó)內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2397.9萬噸，環(huán)比減少213.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落144.3萬噸至1761.5萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量繼續(xù)回落69.2萬噸至636.4萬噸，澳巴發(fā)運(yùn)量目前均處于今年周均水平，已降至今年周均線附近，中國(guó)到港因船期延長(zhǎng)，呈現(xiàn)較大幅度的減量，本期中國(guó)47港口到港量2274.7萬噸，環(huán)比減少221.5萬噸。45港口到港量2113.2萬噸，環(huán)比減少307.5萬噸。上周鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所加快，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率77.90%，環(huán)比上周增加1.67%，日均鐵水產(chǎn)量225.78萬噸，環(huán)比增加7.11萬噸，隨著鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)的持續(xù)進(jìn)行，提貨需求不斷增加，港口日均疏港也隨之回升，加上周期內(nèi)港口總體到港水平一般，因此本周45港庫存較上期基本持穩(wěn)運(yùn)行。港口庫存因卸貨量有所上升，在到港補(bǔ)給減量明顯的情況下仍呈現(xiàn)累庫的情況，但累庫幅度較上周大大放緩。今日鐵礦石主力2301合約偏弱運(yùn)行，期價(jià)震蕩回落，重回700一線附近，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天然橡膠 | 天然橡膠期貨整體寬幅震蕩 | 今日天然橡膠期貨主力01合約在12600-12700元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。天然橡膠供需偏弱，暫無較大上漲驅(qū)動(dòng)力。宏觀消息方面，為深入貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，全面落實(shí)疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全的要求，推動(dòng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和《政府工作報(bào)告》確定的各項(xiàng)任務(wù)以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落到實(shí)處，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，國(guó)務(wù)院決定開展第九次大督查。海外方面，需要關(guān)注周五晚上全球央行年會(huì)中鮑威爾的講話?，F(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格小跌50-100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11850-12000元/噸。原料方面，制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11600-11750元/噸。需求方面，國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)銷壓力猶存，輪胎出口量在前期高位基礎(chǔ)上存走低預(yù)期，當(dāng)前輪胎企業(yè)開工率暫未明顯走高。部分地區(qū)工業(yè)企業(yè)有序用電措施對(duì)需求亦形成一定影響。本周若天氣氣溫下降，有序用電措施影響或?qū)p弱。高溫下戶外基建等運(yùn)行不景氣，重卡輪胎需求量不見起色。庫存方面，上周天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)17家樣本庫存以及一般貿(mào)易庫存均小幅增加。綜合來看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加，天然橡膠期貨將維持區(qū)間震蕩，下方關(guān)注12500元/噸一線支撐。操作建議方面，建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo)，短線交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議參與1-5正套 | 今日PVC 期貨01合約偏弱震蕩。近期PVC供應(yīng)增加不多，行業(yè)開工負(fù)荷率較前期下降，但需求增加亦有限，PVC基本面變化不大，PVC期貨走勢(shì)上漲乏力。因下游剛需補(bǔ)庫，今日PVC現(xiàn)貨上漲50元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6650-6700元/噸。從供需來看，目前PVC需求局部地區(qū)下游剛需有所好轉(zhuǎn)，浙江金華等地疫情好轉(zhuǎn)，本周需求將有所回升。華東地區(qū)氣溫有所下降，關(guān)注有序用電措施結(jié)束時(shí)間以及需求恢復(fù)情況。供應(yīng)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷72.5%，環(huán)比下降2.93%；其中電石法PVC開工負(fù)荷71.23%，環(huán)比下降2.77%；乙烯法PVC開工負(fù)荷77.20%，環(huán)比下降3.50%。本周80萬噸PVC計(jì)劃?rùn)z修。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華東及華南樣本倉庫總庫存34.65萬噸，較上一期減1.23%。進(jìn)出口方面， 7月PVC出口環(huán)比下降，同比仍偏高。消息方面，8月24日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的19項(xiàng)接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。允許地方“一城一策”運(yùn)用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求改善力度不大，加國(guó)內(nèi)部分地區(qū)有序用電對(duì)需求形成一定影響，下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨整體將震蕩。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3324元/噸，較上一交易日上漲1.43%。低硫主力合約期價(jià)收于5309元/噸，較上一交易日上漲3.47%?，F(xiàn)貨方面，8月24日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為480.46美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為744.94美元/噸。供應(yīng)方面，截至8月14日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為603.14萬噸，較上一周期漲1.84%。其中美國(guó)發(fā)貨59.91萬噸，較上一周期漲69.92%；俄羅斯發(fā)貨80.51萬噸，較上一周期跌15.98%；新加坡發(fā)貨為71.58萬噸，較上一周期漲17.40%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1174.51，較上周期增加0.59%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為為 3073.28，較上周期下跌2.85%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1861.2萬桶，比上周期增加153.7萬桶。整體來看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢(shì)，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
原油(SC) | OPEC+考慮減產(chǎn)助推油價(jià)回升 | 今日原油主力合約期價(jià)收于745.2元/桶，較上一交易日上漲3.67%。主因沙特能源大臣表示期貨市場(chǎng)和供應(yīng)基本面之間的脫節(jié)可能迫使歐佩克及其盟友減產(chǎn)。此外，美國(guó)至8月19日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存為1985年1月11日當(dāng)周以來最低。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無大幅提產(chǎn)意愿。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止8月19日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%，較上周下跌0.62%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃?rùn)z修，不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于4018元/噸，較上一交易日上漲2.6%?，F(xiàn)貨方面，8月25日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止8月17日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為54.16萬噸，環(huán)比下降8.19萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.13萬噸，環(huán)比下降3.34萬噸。中石化總產(chǎn)量6.95萬噸，環(huán)比下降6.95萬噸。中石油總產(chǎn)量5.42萬噸，環(huán)比下降5.42萬噸。中海油總產(chǎn)量2.66萬噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置以及齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率回升。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共36.26萬噸，環(huán)比跌12.8%。目前高價(jià)抑制投機(jī)需求，部分剛需拿貨為主，瀝青基本面有趨弱傾向，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 上游原油反彈，塑料期貨跟隨小幅上漲，建議參與1-5正套（1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約小幅上漲1.09%。國(guó)際原油反彈對(duì)塑料期貨形成一定提振。LLDPE現(xiàn)貨上漲50元/噸附近，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7750-7950元/噸。短期塑料需求因國(guó)內(nèi)部分省市實(shí)施有序用電，國(guó)內(nèi)塑料需求偏弱，塑料期貨上漲乏力。9月份隨著天氣轉(zhuǎn)冷，有序用電措施影響減弱，塑料需求將逐漸回升，塑料期貨將小幅上漲。本周浙江義烏等地疫情好轉(zhuǎn)，需求環(huán)比上周將略好轉(zhuǎn)。另外，上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費(fèi)券，總規(guī)模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)的多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景線上線下使用；江西全省將發(fā)放政府消費(fèi)券3.6億元。促消費(fèi)舉措將有利包裝材料需求。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，疊加人民幣貶值，進(jìn)口采購成本增加。進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤(rùn)較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。檢修產(chǎn)能占比12.86%，部分裝置重啟，減少損失量減少。綜合來看，短期需求因素對(duì)塑料期貨影響更大，國(guó)內(nèi)有序用電對(duì)需求存在一定影響，但上游原油反彈，塑料期貨將隨原油小幅上漲。關(guān)注有序用電措施結(jié)束時(shí)間以及下游需求恢復(fù)情況。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨小幅反彈，建議參與1-5正套（1-5正套） | 今日PP期貨主力合約PP01合約小幅上漲1.31%，突破20日均線，關(guān)注反彈持續(xù)性。國(guó)際原油反彈對(duì)PP期貨形成一定提振。PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7930-7980元/噸；PP粉料價(jià)格持穩(wěn)，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格在7650-7700元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，本周部分裝置重啟，檢修產(chǎn)能占比下降至16%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例25%附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報(bào)價(jià)940美元/噸，折合7885元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7900元/噸附近，進(jìn)口利潤(rùn)較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比增幅不大。出口方面，由于出口利潤(rùn)下降，8月份出口量將下降。需求方面，上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷小幅下滑，周度開工負(fù)荷在42%，周環(huán)比降低1%。國(guó)內(nèi)四川、重慶等實(shí)施有序用電，短期需求偏弱，關(guān)注有序用電的持續(xù)時(shí)間。浙江義烏等地疫情好轉(zhuǎn)，8月底華東地區(qū)天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比將略好轉(zhuǎn)。此外上海、江西等地發(fā)放消費(fèi)券，促消費(fèi)舉措將有利包裝材料需求。綜合來看，短期PP供需兩弱，上游原油反彈， PP期貨小幅上漲。關(guān)注國(guó)內(nèi)有序用電措施結(jié)束時(shí)間。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長(zhǎng)約執(zhí)行，他們從市場(chǎng)賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 逢高布局空單 | 今日苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)盤中較大幅度沖高，午后有所回落，成交活躍?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差220.5元/噸；焦炭總庫存957.17萬噸(-1.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.23%(3.13)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.89%(2.7)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉(zhuǎn)，或于近日提出首輪價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)樂觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，受利潤(rùn)修復(fù)的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開工率穩(wěn)步提升。焦企出貨總體順暢，不過隨著部分鋼廠開始控制到貨，部分焦企開始有出貨壓力，多數(shù)焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠對(duì)焦炭補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，多刻意維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)。由于鋼廠利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程受阻，焦鋼市場(chǎng)博弈情緒加劇。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)降進(jìn)程，建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅沖高后回落，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1860元/噸(0)，期現(xiàn)基差-88元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存235.86萬噸(+1.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.08天(+0.1)。綜合來看，受焦炭市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對(duì)焦煤采購趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿(mào)易商開始積極出貨，少數(shù)有降價(jià)出貨現(xiàn)象，不過由于庫存壓力較小，多數(shù)煤企價(jià)格暫穩(wěn)，對(duì)后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)增加，22日通關(guān)626車，再創(chuàng)年內(nèi)新高，隨著市場(chǎng)情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤(rùn)修復(fù)，目前鋼廠、焦化廠利潤(rùn)水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠或進(jìn)一步打壓焦炭?jī)r(jià)格，并繼續(xù)對(duì)焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤(rùn)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)窄幅波動(dòng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1205元/噸(+20)，期現(xiàn)基差335元/噸；主要港口煤炭庫存5027.6萬噸(-285)，秦港煤炭疏港量58.1萬噸(+7.3)。綜合來看，迎峰度夏接近尾聲，不過當(dāng)下高溫天氣對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運(yùn)行。產(chǎn)地方面，此前受內(nèi)蒙古強(qiáng)降雨影響停產(chǎn)的煤礦已恢復(fù)正常生產(chǎn)，礦區(qū)銷售維持常態(tài)，參與客戶采購節(jié)奏不減，多數(shù)礦區(qū)沒有存煤積累，需求仍有一定支撐。陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響，產(chǎn)量有所收緊。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運(yùn)成本影響貿(mào)易商挺價(jià)出貨情緒較強(qiáng)，但下游多有壓價(jià)心里，對(duì)高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，目前電廠日耗高位運(yùn)行，致使電廠庫存加快去化，煤炭采購積極性有所提高；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止19日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1327.6萬噸，日耗61.7萬噸，可用天數(shù)21.5天。我們認(rèn)為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 今日尿素主力合約期價(jià)收于2282元/噸，較上一交易日上漲0.22%?，F(xiàn)貨方面，8月25日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2360元/噸。供應(yīng)方面，截至8月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率62.73%，較上周下降0.83%，，比同期下降7.42%。煤制尿素60.84%，較上周上漲0.41%，比同期下降6.95%。氣制尿素68.11%，較上周下降4.38%，比同期下降8.54%。本周陽煤豐喜、江蘇華昌計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)在13.8-14.6萬噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平有所回升。需求方面，農(nóng)業(yè)方面進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升，對(duì)尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行，對(duì)尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5493元/噸，收跌幅0.54%。周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅0.56%，結(jié)算價(jià)18.04美分/磅。國(guó)際方面，ICE原糖10月合約走勢(shì)開始自然穩(wěn)定，進(jìn)入橫盤整理走勢(shì)。這表明的基本面的影響上，多空因素暫時(shí)達(dá)成了平衡。巴西仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，連續(xù)下調(diào)汽油價(jià)格、政府機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)甘蔗和食糖產(chǎn)量預(yù)估、出口數(shù)據(jù)同比增加、壓榨比例開始傾向產(chǎn)糖等因素成為近期糖價(jià)波動(dòng)的重要推動(dòng)力。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為325萬噸，同比增長(zhǎng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬噸，同比增長(zhǎng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計(jì)為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國(guó)內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計(jì)庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔希瑥膰?guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 今日玉米主力合約小幅下挫，收于2726元/噸。國(guó)內(nèi)方面，隨著價(jià)格不斷下跌，短期價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限，市場(chǎng)購銷相對(duì)平穩(wěn)，東北優(yōu)質(zhì)糧源價(jià)格保持堅(jiān)挺；華北地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格逐步趨穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)報(bào)價(jià)窄幅上行。下游企業(yè)門前到貨車輛明顯減少，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，看漲預(yù)期略有增加。需求端來看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤(rùn)虧損加劇，疊加年中停機(jī)檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，飼料企業(yè)庫存高位，飼料企業(yè)繼續(xù)使用糙米和玉米粉，擠壓玉米飼用需求，整體飼料養(yǎng)殖端需求清淡。國(guó)際方面，烏克蘭谷物出口相對(duì)順利對(duì)美玉米抑制美玉米期價(jià)；不過美玉米優(yōu)良率處于低位，USDA8月供需報(bào)告下調(diào)新季美玉米產(chǎn)量及庫存預(yù)期給玉米提供一定支撐。綜合來看隨著近期期貨價(jià)格的反彈，市場(chǎng)看跌氛圍有所減弱，貿(mào)易商出貨心態(tài)平穩(wěn)，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價(jià)成交，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 今日豆粕高位震蕩，關(guān)注4000元/噸壓力，美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，截至8月21日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為58%,去年同期為56%，結(jié)莢率為84%，上周為74%，五年均值為86%，市場(chǎng)對(duì)于USDA8月報(bào)告中所給出的 2022/23年度美豆51.9蒲/英畝的單產(chǎn)仍有疑問，關(guān)注本周pro farmer巡查結(jié)果，但是，8月下旬天氣預(yù)報(bào)顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。宏觀方面，7月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。國(guó)內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤(rùn)仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為173.4萬噸，高于上周165.89萬噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至8月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為72.85萬噸,環(huán)比減少8.09%,同比減少30.91%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 今日豆油震蕩整理，關(guān)注10000元/噸壓力，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國(guó)際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，8-10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，近期豆油庫存延續(xù)下降，庫存水平相對(duì)往年仍處低位，截至8月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為79.395萬噸，環(huán)比減少2.51%,同比減少14.52%，后期豆油庫存或延續(xù)降勢(shì)。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 今日棕櫚油震蕩整理，關(guān)注8750元/噸壓力。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升4.96%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國(guó)內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項(xiàng)稅免除日期至10月31日，將持續(xù)擠壓馬棕出口空間，8月份馬棕出口數(shù)據(jù)存在分歧，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-20日，馬棕出口較上月同期增加9.1%/減少3.8%，8月份馬棕庫存或延續(xù)上升，但較往年仍處低位，且6月份棕櫚油降庫速度快于快于預(yù)期，印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀方面，7月美國(guó)CPI低于市場(chǎng)預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至8月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為27.535萬噸，環(huán)比增加13.10%，同比減少38.26%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年7月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.87萬噸,環(huán)比減少25.58%,同比增加275.73%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月19日，華東主要油廠菜油庫存為12.17萬噸，環(huán)比減少10.84%,同比減少68.15%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4152元/500kg，收跌幅0.57%，08月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.16元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月26日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節(jié)對(duì)終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9180元/噸，收漲幅0.49%。蘋果產(chǎn)區(qū)受中秋節(jié)備貨提振，冷庫包裝略有增多，出庫量增加，整體走貨稍有好轉(zhuǎn)。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區(qū)嘎啦上色不佳，質(zhì)量?jī)蓸O分化明顯，紅貨數(shù)量有限，價(jià)格高穩(wěn)。延安產(chǎn)區(qū)紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價(jià)格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國(guó)冷庫蘋果剩余量在40.13萬噸，較上周環(huán)比減少9.30萬噸，去庫存率95.41%。當(dāng)前受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢(shì)，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對(duì)蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計(jì)8月蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14930元/噸，收跌幅0.63%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅1.53%，結(jié)算價(jià)114.07美分/磅。國(guó)際方面，近期由于歐洲大幅加息以遏制通脹，令市場(chǎng)擔(dān)憂主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、歐洲的加息將會(huì)削弱全球經(jīng)濟(jì)，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，令商品市場(chǎng)承壓運(yùn)行。目前美國(guó)依舊處于高通脹的水平，未來資金面將會(huì)持續(xù)偏緊的，對(duì)于商品市場(chǎng)將形成一定的壓力。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(zhǎng)狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續(xù)處于近年高位。國(guó)內(nèi)方面，商業(yè)庫存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運(yùn)行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫存243.24萬噸，較7月減少48.41萬噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬噸，較2021年同比增加94.34萬噸，同比增幅134.01%。目前據(jù)2022/2023年度棉花上市僅剩一個(gè)月左右，按照目前市場(chǎng)的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多。加之軋花廠資金嚴(yán)重虧損，資金尚不充裕的情況下，對(duì)新年度收花熱情或?qū)⒂兴档停僮魃辖ㄗh區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 今日生豬主力合約繼續(xù)上行，收于23710元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為22.29元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.06元/公斤。隨著價(jià)格上漲散戶出欄積極性提高，市場(chǎng)豬源供應(yīng)趨于穩(wěn)定；需求端雖然臨近開學(xué)消費(fèi)稍有好轉(zhuǎn)，但整體需求利好有限，綜合來看隨著養(yǎng)殖端壓欄情緒減弱生豬現(xiàn)貨價(jià)格上漲短期缺乏動(dòng)力。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國(guó)能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，較上月環(huán)比增加0.5%，是正常保有量的104.8%。自去年7月開始到今年4月全國(guó)能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，對(duì)應(yīng)到明年年初國(guó)內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢(shì)。而自今年5月開始母豬存欄連續(xù)回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)需求將逐漸改善，同時(shí)中秋、國(guó)慶等節(jié)日備貨也將對(duì)需求有所提振，整體來說后期需求預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)好。綜合來說遠(yuǎn)月對(duì)應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定，并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn)，但由于目前盤面對(duì)現(xiàn)貨仍有較高的升水，同時(shí)現(xiàn)貨短期可能面臨調(diào)整，操作上建議暫且觀望，不宜高位追漲。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 今日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于9350元/噸。隨著新花生陸續(xù)上市，貿(mào)易商手中的冷庫貨源面臨著一定的出貨壓力，冷庫貨源仍保持著良好的出貨意愿，近期陳米走貨情況有所好轉(zhuǎn)。新作方面，新季花生種植面積縮減較為確定，同時(shí)由于種植成本的提高對(duì)新季花生報(bào)價(jià)較高提供了支撐。需求端，油廠對(duì)于新米需求有所增加，但由于目前新花生水分仍較高，油廠多以觀望為主；而近期食品端中秋備貨跡象略有顯現(xiàn)，花生走貨情況好轉(zhuǎn)。綜合來看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，近月建議暫且觀望，遠(yuǎn)月可關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍，牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
