今日早盤研發(fā)觀點2022-12-19
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注美國12月NAHB 房產(chǎn)市場指數(shù) | 上周五，美股指三連陰，再創(chuàng)逾五周新低，全周累跌。泛歐股指創(chuàng)一個多月新低，全周跌超3%，創(chuàng)近三個月最大周跌幅。歐債全周重挫，德債收益率全周升逾20個基點，2年期收益率又創(chuàng)2008年來新高。2年期美債收益率一周降16個基點，連降四周。美元指數(shù)回到周二CPI公布前水平。原油連跌兩日，全周累漲約4%。黃金反彈重上1800美元，全周仍累跌。國內(nèi)方面，中國國際經(jīng)濟交流中心舉辦2022-2023年中國經(jīng)濟年會。中央財辦副主任韓文秀預計，今年中國經(jīng)濟總量將超過120萬億元，明年經(jīng)濟運行有望總體回升。財政部副部長許宏才表示，今年新增減稅降費和退稅緩稅緩費預計超過4萬億元。央行副行長劉國強表示，明年貨幣政策總量要夠，結構要準；金融穩(wěn)定法目前已進入人大立法程序，明年有望出臺。國際方面，英國央行2022年12月如期加息50個基點，將政策利率從3%提高至3.5%，為連續(xù)第九次加息。法興銀行預計，英國央行還將兩次加息50個基點，至2023年3月23日利率達到4.5%的峰值，但后一次加息存在僅加25個基點可能性。關注美國12月NAHB 房產(chǎn)市場指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH、IF橫盤整理，IC、IM走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8833?，F(xiàn)貨方面，上周五滬指盤中沖高回落，午后弱勢窄幅震蕩，臨近尾盤拉升，接近翻紅；深成指、創(chuàng)業(yè)板指走勢疲弱，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%，兩市成交約7600億元，北向資金尾盤加速進場，全日凈買入超40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行0.1bp報1.224%，7天期上行12.6bp報1.752%，14天期下行0.8bp報1.737，1個月期上行4.8bp報2.171%。目前滬深300、上證50期指均在20日均線上方，中證500、中證1000期指仍在均線以下。宏觀面看，美聯(lián)儲如期加息50基點，預計加息更慢但利率會更高，上調(diào)利率峰值預期至5%以上，并預言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內(nèi)方面，我國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，重要會議的定調(diào)或?qū)酉聛硇星橛兄匾绊?。總體來看，11月以來市場的上行，更多的是對此前多方積極改善的預期，如今預期基本兌現(xiàn)之后，做多行情也告一段落，目前震蕩反復或是當前主基調(diào)，操作上建議投資者以區(qū)間思路對待，期權方面，可逢低構建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1791美元/盎司，金銀比價77.33。美聯(lián)儲加息放緩至50個基點，但超預期上調(diào)利率峰值指引，引發(fā)貴金屬價格動蕩。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/15，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，前值911.56噸，SLV白銀ETF持倉14548.26噸，前值14601.21噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議波段操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多減持 | 螺紋鋼主力2301合約波動加劇，期價大幅下挫，午后小幅反彈，整體依然受到4000一線附近支撐，盤中大幅減倉，預計短期高位振幅加大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨震蕩。供應方面，上周五大鋼材品種供應939.49萬噸，增量14.6萬噸，增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬噸。距離春節(jié)時間越近，季節(jié)性停休面積將越廣，減產(chǎn)預期越強。且考慮到高成本、負盈利、低需求等因素，短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前，長流程在完成冬儲訂單和自儲庫存后也將逐步執(zhí)行減產(chǎn)計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1288.02萬噸，周環(huán)比增加6.2萬噸，增幅0.5%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉(zhuǎn)增，但增幅低于預期，主因在于疫情管制放松，物流條件恢復，出貨節(jié)奏加快，螺紋鋼鋼廠庫存下降0.19萬噸至181.88萬噸，社會庫存上升10.30萬噸至364.87萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1%，現(xiàn)在市場上盤螺規(guī)格奇缺，且線盤庫存仍處于去化趨勢，可見華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來看，在降產(chǎn)增庫的加持下，消費水平大概率逐步下降，但目前市場強預期弱現(xiàn)實的情緒支撐，市場情緒依然偏樂觀，后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察，操作上可考慮短線多單減持。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋卷板期貨主力2301合約高位震蕩運行，期價表現(xiàn)波動加劇，下方依然受到4100元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨波動。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬噸，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升，而主要增幅地區(qū)是中南、華北、華東地區(qū)，其中華北、華東地區(qū)是BG、NG上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)，供給增量，華中地區(qū)AG檢修結束軋機復產(chǎn)供給恢復，整體導致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷廠庫回升2.06萬噸至82.13萬噸，上周廠庫小幅增加，主要因供給增量出庫維持正常，導致廠庫稍有累積，但整體變動不大；社庫下降3.32萬噸至193.36萬噸，往年春節(jié)前5-8周累庫陸續(xù)開始并逐步擴張，但今年節(jié)前第6周才開始累庫，且累庫幅度不大，預計后期雖將持續(xù)累庫，但整體累庫幅度將低于預期。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，短期消費表現(xiàn)相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價格帶來一定壓力，預計熱卷價格反彈幅度將有所受限，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀望 | 上周五夜盤滬鋁承壓震蕩，收于18685元/噸，跌幅0.29%。倫鋁低位盤整，收于2379美元/噸，跌幅0.29%。宏觀面，美聯(lián)儲在今年最后一次議息會議上如期加息50個基點，將基準利率提升至十五年新高，并重申繼續(xù)加息“可能”適宜，美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)，美元走強令有色金屬走勢承壓。國內(nèi)供應端，貴州因電力短缺，當?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，SMM數(shù)據(jù)顯示此次限電減產(chǎn)或?qū)⑦_到40萬噸電解鋁產(chǎn)能，并且此前貴州省內(nèi)的18萬噸新增投產(chǎn)計劃或?qū)⒂醒舆t。該減產(chǎn)量相較于國內(nèi)總產(chǎn)能影響有限，未來還需關注供應端進一步變化。需求端，目前國內(nèi)疫情防控雖全面放開，但終端訂單暫未有訂單傳導至下游加工企業(yè)，目前鋁下游消費不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端，SMM最新統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存48.2萬噸，較上周四庫存下降1.8萬噸，目前鋁錠庫存仍處低位。綜合來看，鋁市場供需雙弱，低庫存局面下，預計滬鋁寬幅震蕩為主。操作上建議觀望。 | |
鋅(ZN) | 短期偏空 | 上周五夜盤滬鋅主力重心下行，收于23875元/噸，跌幅0.89%；倫鋅大幅下挫，收于3049.5美元/噸，跌幅3.59%。宏觀面，美聯(lián)儲如期加息50個基點，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)在談論美聯(lián)儲降息為時過早，鷹派發(fā)言使得金屬走勢承壓。供應端，ILZSG公布的數(shù)據(jù)顯示，10月全球鋅市場供應缺口縮小至72400噸 ，之前一個月修正為短缺99000噸。國內(nèi)方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應開始恢復。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時間兌現(xiàn)。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸?。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構成支撐。整體來看，宏觀面偏空以及中長期供應增加的預期使得鋅價走勢承壓，需關注庫存和消費表現(xiàn)。短期偏空。 | |
鉛(PB) | 適當短多 | 上周五夜盤滬鉛主力走勢震蕩，收于15525元/噸，跌幅0.16%；倫鉛維持盤整，收于2145.5美元/噸，較前一日持平。宏觀面，美聯(lián)儲加息50個基點塵埃落定，鮑威爾表態(tài)偏鷹，金屬宏觀壓力有所增加，鉛價承壓。國內(nèi)供應端，12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應將低于預期，一定程度上減緩精鉛供應壓力。需求端，隨著防疫封控進一步解除，此前停產(chǎn)的經(jīng)銷商復工，帶動湖北、重慶及山東地區(qū)蓄電池企業(yè)開工恢復，但同時感染率的上升使得河北地區(qū)生產(chǎn)受限，疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響，導致蓄電池總體開工延續(xù)降低。庫存端，臨近交割疊加下游未來消費轉(zhuǎn)淡預期，貿(mào)易商交倉熱情高漲，社會庫存維持小幅累增趨勢。綜合來看，12月中下旬，國內(nèi)再生精鉛減產(chǎn)與下游節(jié)前備庫預期使精煉鉛基本面表現(xiàn)偏強，鉛價在宏觀擾動及短暫累庫影響回調(diào)后，下游逢低備庫，市場成交氛圍稍有好轉(zhuǎn)，下周或?qū)⒂瓉磉m量反彈補漲。操作可適當逢低買入。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多減持 | 供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所提升，各礦山發(fā)貨量增減不一，整體澳巴發(fā)貨總量高于年內(nèi)均值約7個百分點，澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2613.2萬噸，環(huán)比增加98.4萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加60.4萬噸至1923.0萬噸，高于今年周均137.1萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加38.0萬噸至690.3萬噸。同時到港止降轉(zhuǎn)增，結束連續(xù)兩期大幅下降趨勢，中國47港口到港量2384.8萬噸，環(huán)比增加36.9萬噸。45港口到港量2318.7萬噸，環(huán)比增加58.3萬噸。需求端，受運輸以及成材需求的影響，上周仍有高爐發(fā)生檢修，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.89%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.00%，環(huán)比下降0.61%，同比增加7.88%；鐵水產(chǎn)量在小幅反彈之后繼續(xù)回落，鋼廠進口鐵礦石消耗同步下降，但港口疏港因部分地區(qū)鋼企階段性提貨節(jié)奏加快影響而出現(xiàn)小幅增加的現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13384.62萬噸，環(huán)比增106.81萬噸；日均疏港量303.25萬噸，環(huán)比增3.68萬噸。目前鐵礦石受宏觀政策和市場情緒影響更大，基本面對價格的影響相對弱化，所以在補庫支撐及宏觀政策利好背景下，礦價或維持高位震蕩為主。鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)波動加劇運行，期價探底回升，未能有效站上830元/噸一線附近，預計短期或振幅加劇，短多減持。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨寬幅震蕩 | 上周天然橡膠期貨主力合約05合約偏強震蕩。上周四美聯(lián)儲加息50基點，將基準利率上調(diào)至15年來最高水平，并表明對抗通脹的斗爭尚未結束。受此消息影響天然橡膠期貨市場交投情緒偏弱。周五夜盤天然橡膠期貨繼續(xù)調(diào)整。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，物流運輸環(huán)境緩慢恢復，輪胎及其他商品運輸意向有望改善，但終端需求弱勢。本周關注人員到位情況，這將影響部分企業(yè)開工。出口市場隨著節(jié)前補貨期逐步結束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國內(nèi)市場出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國內(nèi)市場有所好轉(zhuǎn)。供應方面，12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過短期國內(nèi)天然橡膠供應不緊張，社會庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為41.56萬噸，較上期增0.27萬噸，增幅0.65%。泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨偏多，疊加泰銖升值出口成本上漲，上周美金現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺?，F(xiàn)貨方面，12月16日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲200元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在12400—12550元/噸。原料方面，上周五海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10900元/噸，較前一交易日持平；聽聞民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11800-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10600元/噸，較前一交易日持平。宏觀消息方面，中央經(jīng)濟工作會議積極定調(diào)提振信心政策加力擴大消費。綜合來看，美聯(lián)儲加息對天然橡膠期貨價格走勢形成擾動，但國內(nèi)經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)。近期天然橡膠期貨上漲主要受國內(nèi)經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)提振。本周國內(nèi)宏觀氣氛繼續(xù)向好，利好商品市場整體運行，天然橡膠短期或繼續(xù)受外圍宏觀情緒所主導。近期國產(chǎn)天然橡膠供應減少，但國內(nèi)輪胎銷售平淡，多空因素并存，天然橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議逢回調(diào)繼續(xù)多單參與。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩下行。歐美主要央行表示明年利率將繼續(xù)上升并保持高位，引發(fā)了對全球經(jīng)濟放緩可能導致能源需求下降的擔憂。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月9日當周錄得1210萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至11月30日當周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠，預計12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有較大波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月14日當周，平均開工負荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數(shù)煉廠負荷或保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 宏觀預期較好，PVC價格偏強震蕩（持多） | 上周PVC期貨05合約整體處于上漲趨勢中。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開工負荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.473萬噸，較上周增加0.585萬噸。本周檢修損失量略降。上周PVC社會庫存持續(xù)下降，西北地區(qū)物流運輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場到貨情況或?qū)⒂兴纳?，預計社會庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國內(nèi)需求表現(xiàn)一般。不過近期信貸、債券、股權“三箭”相繼發(fā)力支持房企融資，國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，為房地產(chǎn)行業(yè)復蘇提供了極大支持。中央經(jīng)濟工作會議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預期好轉(zhuǎn)。本周過后即將迎來元旦假期，部分下游中小企業(yè)或?qū)⒅鸩椒偶?，關注下游備貨情況?，F(xiàn)貨價格方面，上周五華東主流現(xiàn)匯自提6300-6400元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率處于低位，PVC供應壓力不大，社會庫存下降，PVC粉出口相對前期略增加，PVC需求預期好轉(zhuǎn)，PVC期貨整體上漲。操作建議方面，建議短線多單謹慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價偏弱運行。現(xiàn)貨方面，12月16日華東地區(qū)瀝青平均價為3550元/噸。供應方面，截止12月7日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬噸，環(huán)比下降3.97萬噸。其中地煉總產(chǎn)量31.83萬噸，環(huán)比下降5.26萬噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，中海油3.47萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個別煉廠有復產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲合同陸續(xù)釋放結束，市場遠期合同捂盤惜售，仍需關注需求跟進力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運行，建議短線多單參與（持多） | 上周塑料期貨主力05合約震蕩上漲。上周國際原油止跌反彈，本周估計震蕩運行為主。從供需來看，短期國內(nèi)塑料供應暫無較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季，但需求預期有所好轉(zhuǎn)。另外，隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化以及元旦等假期到來，包裝膜需求階段性回升。現(xiàn)貨價格方面，上周五華北地區(qū)LLDPE價格在8190-8380元/噸。本周美金PE市場價格延續(xù)上行20美元/噸。12月15日PE檢修產(chǎn)能占比8%。本周PE計劃內(nèi)檢修損失量在3.92萬噸，環(huán)比減少2.12萬噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進口到港貨源預期減少。需求方面，隨著國內(nèi)運輸逐漸恢復，下游終端存在一定的補庫需求。地膜需求啟動，訂單逐步跟進中，廠家開工小幅提升。同時，近期部分包裝類需求預期較好，對價格有一定支撐。綜合來看，本周國際原油整體寬幅震蕩，塑料需求處于淡季，但后期仍有地膜備貨需求，塑料供應增量亦不多，塑料期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議持震蕩思路短線多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨溫和上漲，建議參與5-9正套（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約05合約整體上漲1.86%，持倉量增加。上周上游原油止跌企穩(wěn)。本周美加管線的修復情況，這將影響美國原油出口進而影響原油庫存累庫情況。國內(nèi)丙烯單體報價在7600元/噸附近。原料價格穩(wěn)定利好PP價格。上周PP供應端壓力不大，下游需求方面，纖維料出現(xiàn)一定需求熱點，其他品類表現(xiàn)平平。從PP粉料來看，高熔指PP粉料貨源熱度逐漸降溫，PP粉料價格部分調(diào)整，山東地區(qū)價格多在7800-7900元/噸，高熔指貨源在8000-8100元/噸，華東地區(qū)價格多在8100-8300元/噸。華東拉絲PP粒料主流價格在7800-7900元/噸。PP粉料和PP粒料價格持平，這將間接支撐PP期貨價格。上周拉絲PP進口貨源報價上漲10美元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月15日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比8.3%附近。本周荊門石化、浙江石化二線、揚子石化1PPA線預計重啟，暫無裝置新增檢修計劃，預計市場供應小幅增量，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，減少拉絲PP生產(chǎn)比例，部分貨源或會出現(xiàn)現(xiàn)貨偏緊的情況。需求方面，下游除高熔纖維外其他領域訂單難尋亮點，中大型工廠訂單相對平穩(wěn)。從卓創(chuàng)調(diào)研來看，已有部分小企業(yè)計劃年前提前休假，中大型企業(yè)訂單相對平穩(wěn)且原料庫存不高，仍存低價補貨需求。綜合來看，PP供需暫無顯著矛盾，PP需求預期相對改善，PP期貨將溫和反彈。操作建議方面，從技術走勢來看，若PP2305合約持續(xù)站穩(wěn)10日均線上方，單邊建議短線多單參與。套利建議關注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約午后震蕩下行，收于8183元/噸。截至12月1日，國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預期，國內(nèi)純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2305合約)較大幅度下挫，成交活躍，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-94.5元/噸；焦炭總庫存886萬噸(+11)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來看，近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價格開啟第四輪提漲，加之近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強，一定程度提振了市場信心。供應方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區(qū)運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠內(nèi)庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠采購積極性較好，催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價格較為堅挺，鋼廠盈利能力有所修復，對原料的采購需求表現(xiàn)強勁并促成了焦價提漲。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運營。預計后市將寬幅震蕩，重點關注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響，建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)較大幅度下挫，成交較為活躍，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2240元/噸(+50)，期現(xiàn)基差242.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存101.86萬噸(-9.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.49天(-0.2)。綜合來看，近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率72.28%（-0.23）。進口蒙煤方面，進入12月份后各口岸通關量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調(diào)可達8萬噸/日，監(jiān)管區(qū)庫存出現(xiàn)下降跡象。我們認為，近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者輕倉持空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情偏穩(wěn)運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1340元/噸(-25)，期現(xiàn)基差351.2元/噸；主要港口煤炭庫存5190.1萬噸(-97.9)，秦港煤炭疏港量42.1萬噸(-7.1)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動市場情緒升溫，現(xiàn)貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務已經(jīng)或即將完成，開始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，整體供應有所收緊，坑口煤價整體穩(wěn)中偏弱運行，目前大部分煤礦銷售以站臺和長協(xié)保供為主，產(chǎn)銷平衡，而市場化工、水泥等終端按需采購，貿(mào)易商觀望居多，終端等備貨積極性不強。港口方面，市場延續(xù)冷清態(tài)勢，下游詢貨積極性不高，壓價還盤，市場成交重心有小幅下移。部分貿(mào)易商對后市持有悲觀態(tài)度。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，隨著需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場雖然暫不至于供不應求，但總體供需關系亦無明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將上漲幅度有限，重點關注下游積極采購的持續(xù)性，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2626元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至12月1日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.47%，環(huán)比上漲0.68個百分點，同比上漲5.10個百分點。，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價收漲于2609元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5734元/噸，收漲幅0.03%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅0.65%，結算價20.09美分/磅。國際方面，近期原糖價格上漲主要由于能源價格上漲，這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產(chǎn)糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達532.32%。國內(nèi)方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月9日，累計開榨糖廠達60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時間提前，平均提前6天；7家開榨時間同比持平；21家開榨時間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠開榨時間較上榨季略有提前?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調(diào)可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2812元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)玉米價格止跌趨穩(wěn)，供需由供應寬松轉(zhuǎn)向供需持衡，農(nóng)戶售糧節(jié)奏下降；華北農(nóng)戶惜售情緒較濃，基層糧點收購量并未明顯增加。貿(mào)易商節(jié)前建庫意愿不強，多隨收隨走，深加工門前到貨量尚可，價格變動幅度有限。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行調(diào)整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調(diào)2022/23年度美玉米出口量預估至20.75億蒲式耳，上月預估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調(diào)至12.57億蒲式耳，庫存消費比回升至8.91%，美玉米農(nóng)場均價也下調(diào)至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費量、出口量均有所下調(diào)。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預估下調(diào)653萬噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預期下調(diào)；全球玉米消費量調(diào)減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預期下調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調(diào)減236萬噸至2.98億噸，庫存消費比回落至25.49%。綜合來看短期上行驅(qū)動不足，在缺乏新消息刺激下玉米仍將維持偏弱，不過年前基層售糧心態(tài)預計仍將較為平穩(wěn)賣壓沖擊預期相對有限，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調(diào)，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕回調(diào)測試4250元/噸支撐，南美方面，巴西大豆進入關鍵生長期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，除南里奧格蘭德州之外，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立，不確定性在于南里奧格蘭德州干旱可能導致一定程度產(chǎn)量損失。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，阿根廷大豆播種進度37.1%，上周29.1%，五年均值61.4%，未來一周阿根廷產(chǎn)區(qū)依舊干熱少雨，但12月末阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來有利降水，阿根廷大豆有望加速播種，但12月播種進度滯后使得播種面積仍有不確定性，并造成潛在單產(chǎn)損失，關注本輪降水持續(xù)狀況。國內(nèi)方面，進口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月9日當周，大豆壓榨量為197.89萬噸，略低于上周202.5萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月9日當周，國內(nèi)豆粕庫存為30.07萬噸,環(huán)比增加13.69%,同比減少52.87%，供應緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現(xiàn)回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務增幅低于市場預期，12月USDA報告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調(diào)食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關注59美分/磅支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月9日當周，國內(nèi)豆油庫存為74.34萬噸，環(huán)比增加0.68%,同比減少9.80%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對油脂消費形成抑制，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油承壓7800元/噸。MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場預期，12月中旬馬棕出口轉(zhuǎn)弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%，中國進口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸，較9月份下降65萬噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月9日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為99.95萬噸，環(huán)比增加2.11%，同比增加81.27%，棕櫚油短期供應寬松，貿(mào)易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月9日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.9萬噸,環(huán)比增加5.56%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)兩周下降，截至12月9日，華東主要油廠菜油庫存為11.22萬噸，環(huán)比減少6.89%,同比減少56.53%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行，周跌幅5.26%，收于4216元/500kg。12月16日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.31元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅0.7%,收于7956元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤，三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續(xù)進入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關注焦點，在當前的消費整體不佳，入庫價格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 空單繼續(xù)持有 | 上周生豬主力合約大幅下行，周五收于15895元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月16日全國生豬出欄均價為19.00元/公斤，較前日均價下跌0.05元/公斤。目前市場供應整體充足，而需求端腌臘雖有增加，但整體消費提振有限，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或偏弱震蕩。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看市場處于供大于求格局生豬現(xiàn)貨價格或仍偏弱運行，進入下個月可能出現(xiàn)年前備貨高峰但考慮到下個月出欄量預計仍較多預計價格提振有限，操作上建議前空可繼續(xù)持有。 | |
花生(PK) | 空單繼續(xù)持有 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，收于10094元/噸。目前節(jié)日臨近產(chǎn)區(qū)整體上貨量有限，貿(mào)易商讓利出貨意愿較低，使得國內(nèi) 花生價格漲跌有限。需求端，春節(jié)臨近國內(nèi)疫情開放對下游需求利好支撐。油廠方面，花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區(qū)供應仍較為有限，操作上建議空單繼續(xù)持有。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13865元/噸，收跌幅2.15%。周五ICE棉花偏強運行，收漲幅0.99%，結算價81.92美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內(nèi)方面，最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸，環(huán)比增加136.44萬噸，同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個月處于近五年最低點。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸，環(huán)比增加1.98萬噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉(zhuǎn)漲，主要也是因為當前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨，促使棉花短期上漲，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
