今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-07-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股標(biāo)普納指再新高，道指尾盤跌幅顯著收窄。5年至10年期美債收益率盤中均跌超10個(gè)基點(diǎn)。美元三周低位。日元下逼162，連續(xù)三天創(chuàng)三十八年最低。美國EIA油儲(chǔ)驟降超1200萬桶暗示需求利好，油價(jià)漲超1%刷新兩個(gè)月高位?，F(xiàn)貨黃金漲超1%，一度升破2360美元至兩周高位，白銀最高漲近4%，升穿30美元，倫銅鋅鎳漲約2%。國內(nèi)方面，6月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI為51.2，低于5月2.8個(gè)百分點(diǎn)，降至2023年11月來最低，顯示服務(wù)業(yè)景氣度回落。6月財(cái)新中國綜合PMI為52.8，環(huán)比回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，美國6月ISM服務(wù)業(yè)意外大幅不及預(yù)期，萎縮速度創(chuàng)四年最快；6月“小非農(nóng)”ADP新增就業(yè)15萬人，為四個(gè)月最低；上周首申人數(shù)創(chuàng)1月以來新高，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為2021年11月以來最高。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指偏弱震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.02%、0.20%、0.85%、0.59%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體回調(diào)，截止收盤，滬指跌0.49%，收?qǐng)?bào)2982.38點(diǎn)；深證成指跌0.59%，收?qǐng)?bào)8760.43點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.30%，收?qǐng)?bào)1660.12點(diǎn)。滬深兩市成交額僅有5803億，較上個(gè)交易日縮量644億，成交額不足6000億，創(chuàng)年內(nèi)新低。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、汽車服務(wù)、銀行、商業(yè)百貨、通信服務(wù)板塊漲幅居前，小金屬、半導(dǎo)體、工程機(jī)械、光伏設(shè)備、消費(fèi)電子、能源金屬板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國6月制造業(yè)PMI為49.5%，與上月持平，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)48.5，不及預(yù)期的49.1，5月前值為48.7，ISM制造業(yè)指數(shù)連續(xù)三個(gè)月萎縮，價(jià)格指數(shù)降幅創(chuàng)逾一年最大。綜合看，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有壓力，指數(shù)連續(xù)下行后，隨著重要會(huì)議日期的確立，政策預(yù)期下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，預(yù)計(jì)四組期指有望迎來反彈。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2358美元/盎司，金銀比價(jià)77.3。美國6月“小非農(nóng)”ADP新增就業(yè)15萬人，為四個(gè)月最低水平，提振降息預(yù)期，貴金屬重拾漲勢(shì)。基本面，由于需求持續(xù)低迷，6月份美國制造業(yè)連續(xù)第三個(gè)月萎縮，投入物價(jià)指數(shù)降至六個(gè)月新低，這表明通脹可能繼續(xù)回落，利好貴金屬價(jià)格。本周的焦點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二的講話，隨后是周三美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布6月貨幣政策會(huì)議記錄和周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，將引導(dǎo)貴金屬價(jià)格波動(dòng)。資金方面，5月中國官方黃金儲(chǔ)備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備后暫停增持黃金儲(chǔ)備。截至7/2，SPDR黃金ETF持倉827.61噸，前值829.05噸，SLV白銀ETF持倉13606.15噸，前值13606.15噸。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺，法國大選第一輪投票開始，美國大學(xué)正式拉開帷幕，宏觀避險(xiǎn)情緒仍存，短期看貴金屬波動(dòng)可能加劇，中長期支撐價(jià)格邏輯未改。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲，倫銅價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于9852美元/噸。宏觀方面，美國6月“小非農(nóng)”ADP新增就業(yè)15萬人，為四個(gè)月最低水平；美國6月29日當(dāng)周首申升至23.8萬人，創(chuàng)今年1月以來新高，二者均顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，降息預(yù)期進(jìn)一步升溫?；久鎭砜?，供應(yīng)端，銅礦緊張情況延續(xù)，Antofagasta達(dá)成年中銅精礦加工費(fèi)23.25美元/濕噸，低于國內(nèi)冶煉廠心理價(jià)格的下線。但現(xiàn)貨市場(chǎng)維持寬裕，月底有進(jìn)口銅集中到港，預(yù)計(jì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在一定沖擊。庫存方面，截至7月1日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四增加0.81萬噸至40.72萬噸,結(jié)束去庫重新累庫，總庫存較去年同期的10.50萬噸高30.22萬噸。需求方面，下游穩(wěn)定開工，但需要考慮由于市場(chǎng)環(huán)境不好，地產(chǎn)、基建等工程項(xiàng)目仍處于低迷階段。資金緊張、高溫、暴雨等天氣因素對(duì)新開工項(xiàng)目及施工進(jìn)度也造成一定的影響。整體來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，國內(nèi)銅消費(fèi)略有回暖，關(guān)注本周非農(nóng)就業(yè)及其對(duì)降息預(yù)期的影響，操作上短期建議偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過目前市場(chǎng)庫存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.07%，倫鋁收漲1.33%。基本面來看，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能維持高位運(yùn)行，受鋁棒加工費(fèi)回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業(yè)鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應(yīng)端持續(xù)攀升，以及鋁棒等初加工產(chǎn)品加工費(fèi)低廉影響，鋁錠庫存轉(zhuǎn)累庫態(tài)勢(shì)，去庫存在阻力。截止至7月1日，國內(nèi)鋁錠庫存76.9萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，庫存量繼續(xù)處于同期高位，現(xiàn)貨維持貼水行情。消費(fèi)方面，光伏、汽車等行業(yè)新訂單并非理想，鋁加工企業(yè)開工率短期將維持低迷狀態(tài)。短期鋁價(jià)受基本面影響預(yù)計(jì)偏弱震蕩運(yùn)行，但需密切關(guān)注宏觀面突發(fā)事件干擾市場(chǎng)情緒。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.55%，倫鋅收漲2.19%。國內(nèi)供應(yīng)面，鋅礦加工費(fèi)依然處于低位，隨著原料短缺傳導(dǎo)，后期精煉鋅產(chǎn)量亦將大概率縮減。消費(fèi)端，上周鋅下游消費(fèi)維持弱勢(shì)，整體開工繼續(xù)下降，其中氧化鋅因淡季影響，疊加輪胎出口減少以及極個(gè)別地區(qū)受環(huán)保影響，整體開工下降明顯；鍍鋅和壓鑄鋅合金因淡季影響下，終端訂單走弱，開工延續(xù)弱勢(shì)。三季度受高溫和雨水天氣影響，預(yù)計(jì)鋅下游消費(fèi)難有較大起色。庫存端，截至7月1日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為19.79萬噸，環(huán)比增加0.33萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預(yù)期，礦端緊缺繼續(xù)支撐鋅價(jià)，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)將以震蕩整理走勢(shì)為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.05%，倫鉛收漲0.73%。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)原料供應(yīng)矛盾尚存，錠端尚處于減產(chǎn)狀態(tài)，而內(nèi)外比值擴(kuò)大，進(jìn)口鉛流入中國市場(chǎng)，一定程度上緩和國內(nèi)錠端供應(yīng)偏緊格局，鉛價(jià)扭勢(shì)回落。消費(fèi)端，鉛價(jià)持續(xù)高位，下游企業(yè)成本壓力較大，采購多以長單為主，散單市場(chǎng)交投兩淡。庫存端，截止至7月1日，國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存6.09萬噸，環(huán)比減少0.09萬噸，后續(xù)關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差較大的情況下，交割品牌交倉動(dòng)向，以及交倉對(duì)于社會(huì)庫存的變化影響。短期來看，原料價(jià)格支撐鉛價(jià)的邏輯仍在延續(xù)，需關(guān)注社會(huì)庫存變化對(duì)于鉛價(jià)的指引。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲，倫鎳價(jià)格偏弱運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于17440美元/噸。純鎳方面，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量維持高位，內(nèi)外價(jià)格倒掛情況延續(xù)，電積鎳由于出口較多出現(xiàn)了升水的情況，但總體而言，國內(nèi)精煉鎳新增產(chǎn)能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，RKAB審批量低于預(yù)期，印尼鎳礦資源依舊緊張，鎳鐵產(chǎn)量未有明顯變化，回流量依舊偏低。硫酸鎳方面，供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑益噧r(jià)回調(diào)后使得鎳鹽廠利潤好轉(zhuǎn)，鹽廠不愿繼續(xù)挺價(jià)，硫酸鎳價(jià)格持續(xù)向下調(diào)整。需求端，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，而5-6月鋼廠排產(chǎn)增加，供應(yīng)過剩情況有所加劇，7月鋼廠有減產(chǎn)預(yù)期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對(duì)電芯需求始終不及預(yù)期，5-6月前驅(qū)體排產(chǎn)繼續(xù)惡化。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現(xiàn)低迷，供應(yīng)端鎳鐵、硫酸鎳等產(chǎn)量穩(wěn)中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價(jià)格回升，短期鎳價(jià)超跌，預(yù)計(jì)價(jià)格將有所修復(fù)，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲0.53%。國內(nèi)供應(yīng)端，近期外購鋰云母和鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰成本倒掛，但未有冶煉廠明確減產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)量維持升勢(shì)，供應(yīng)壓力依然較大。消費(fèi)方面，6月新能源汽車銷量環(huán)比仍增長，但由于6月年中沖量影響，不少車企提前準(zhǔn)備電芯材料導(dǎo)致需求前置，后續(xù)備貨需求下滑。此外，7月預(yù)期材料廠總體產(chǎn)量出現(xiàn)小幅復(fù)蘇，頭部中高鎳材料廠家排產(chǎn)好轉(zhuǎn)，二三線廠家排產(chǎn)仍持穩(wěn)走弱。庫存端，SMM上周碳酸鋰現(xiàn)貨庫存持續(xù)累積，各環(huán)節(jié)庫存均有增量。整體來說，基本面雖有改善預(yù)期，但改善料有限，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰期價(jià)維持震蕩走勢(shì)。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)大幅拉漲，重回860一線上方，短期表現(xiàn)或維持偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)大幅回升至年內(nèi)新高，連續(xù)9周維持在3000萬噸以上。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3455萬噸，周環(huán)比增加423.4萬噸；目前6月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3243萬噸，環(huán)比5月增加89萬噸，同比去年6月減少38萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢(shì)。截止上周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.94萬噸/天，周環(huán)比增加0.63噸/天，較年初增加21.77萬噸/天，同比減少5.91萬噸/天，與上期相比缺口有所擴(kuò)大；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存連續(xù)2期呈現(xiàn)小幅去庫趨勢(shì)，絕對(duì)值仍處于近3年同期高位。截止6月20日，45港鐵礦石庫存總量14883.3萬噸，環(huán)比去庫9.4萬噸，較年初累庫2638.5萬噸，比去年同期庫存高2033.3萬噸。綜合預(yù)計(jì)，本期鐵礦石供應(yīng)強(qiáng)于需求，45港港口庫存或?qū)⒀永m(xù)累庫趨勢(shì)，鐵礦石價(jià)格或維持偏空運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約震蕩運(yùn)行。市場(chǎng)交投情緒回暖，天然橡膠期貨價(jià)格收到提振作用。目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，新膠供應(yīng)存增加預(yù)期，天然橡膠期貨上漲空間將受限制。而天然橡膠社會(huì)庫存仍緩慢下降，加上原料價(jià)格仍處于近三年歷史高位，因此天然橡膠期貨持續(xù)下跌動(dòng)力亦不足。此外市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期猶存，這亦支撐期貨價(jià)格。天然橡膠期貨將震蕩運(yùn)行為主。本周海南產(chǎn)區(qū)天氣將有所好轉(zhuǎn)，多云和小雨天氣為主，有利于割膠。7月3日制全乳膠水收購價(jià)格參考為13600元/噸，較上一工作日下跌200元/噸。云南產(chǎn)區(qū)小雨至中雨天氣，割膠或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽?月3日西雙版納地區(qū)膠水收購價(jià)格參考13800-14000元/噸。海外方面，目前國外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)繼續(xù)釋放，泰國原料價(jià)格下滑；國內(nèi)替代指標(biāo)已至口岸，周內(nèi)陸續(xù)入境，對(duì)國內(nèi)供應(yīng)存在補(bǔ)充。需求方面，目前輪胎等成品累庫，下游企業(yè)對(duì)原料需求表現(xiàn)偏弱?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，7月3日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14450-14550元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14950-15000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定。綜合來看，國內(nèi)外新膠供應(yīng)回升，進(jìn)口量存增加預(yù)期，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，但膠水等原料價(jià)格偏高，社會(huì)庫存持續(xù)下降，天然橡膠期貨價(jià)格以寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)收漲0.56%。供應(yīng)方面，截至6月27日，PTA裝置負(fù)荷為76.52%，環(huán)比增加0.44%。本周逸盛海南1#計(jì)劃重啟，恒力大連4#計(jì)劃檢修，寧波臺(tái)化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回落。需求方面，國內(nèi)聚酯負(fù)荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周漢江新材料等部分前期檢修裝置計(jì)劃重啟，且新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將小幅增加。整體來看，PTA供應(yīng)小幅回落，需求增加，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰月初存重啟預(yù)期，短纖供應(yīng)小幅增量。終端坯布工廠存降負(fù)預(yù)期，紡織市場(chǎng)成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運(yùn)費(fèi)高位不下，外貿(mào)訂單下滑明顯，市場(chǎng)整體實(shí)際成交不理想。短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，國內(nèi)PX產(chǎn)量為70.47萬噸，環(huán)比增加2.5%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為84.03%，環(huán)比增加2.05%。本周福海創(chuàng)裝置出料，預(yù)計(jì)供應(yīng)延續(xù)回升。下游逸盛海南1#計(jì)劃重啟，恒力大連4#計(jì)劃檢修，寧波臺(tái)化、新疆中泰重啟略有推后，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求回落。PX期價(jià)或有偏弱調(diào)整預(yù)期。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)收跌0.04%。供應(yīng)方面，截至6月20日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。本周內(nèi)蒙古新奧60、中天合創(chuàng)360裝置延續(xù)停車，寧夏暢億60、西北能源30、陜西長武60、重慶萬盛30裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)小幅增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港存繼續(xù)增量預(yù)期，由于需求弱穩(wěn)，港口甲醇庫存將繼續(xù)累庫。需求方面，利華益存有檢修計(jì)劃，MTBE需求減少。河南蘭考、廣西魯橋甲醛裝置降負(fù)，甲醛需求減少；廣西錦億裝置降負(fù)運(yùn)行，山東主流工廠裝置恢復(fù)正常，氯化物需求減少；河南心連心裝置開車，河北冀春裝置降負(fù)荷，二甲醚需求波動(dòng)不大；兗礦或存在恢復(fù)預(yù)期，醋酸需求增加。整體來看，甲醇供應(yīng)增加，需求偏弱，期價(jià)存下行預(yù)期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)收漲0.72%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止6月21日當(dāng)周錄得1320萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國進(jìn)入夏季駕駛旺季，國內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇將帶動(dòng)原油需求。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至6月27日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為77.63%，環(huán)比增加0.33%。本周獨(dú)山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠將進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有所下降。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至6月26日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為56.97%，環(huán)比增加0.87%。嵐橋計(jì)劃于7月初進(jìn)入全廠檢修期，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或先穩(wěn)后漲。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)收跌0.47%。低硫主力合約期價(jià)收跌1.3%。供應(yīng)方面，截至6月23日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨554.35萬噸，環(huán)比下跌5.89%。其中美國發(fā)貨28.79萬噸，環(huán)比下跌35.28%；俄羅斯發(fā)貨67.45萬噸，環(huán)比下跌21.09%；新加坡發(fā)貨22.68萬噸，環(huán)比下跌21.09%。需求方面，下游供船商家及終端市場(chǎng)補(bǔ)采心態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎剛需，需求無明顯利好。截至6月21日當(dāng)周，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為967.56，環(huán)比下跌0.17%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1829.22，環(huán)比上漲5.52%。庫存方面，截止6月26日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得1929.3萬桶，環(huán)比下跌15.41%。整體來看，燃料油供應(yīng)下降，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約小幅上漲0.19%。從供需來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.967萬噸，較前一周減少0.072萬噸。本周有四家新增檢修企業(yè)，預(yù)計(jì)PVC粉檢修損失量明顯增加，這將對(duì)PVC價(jià)格形成一定支撐。不過齊魯石化36萬噸PVC裝置預(yù)計(jì)7月中旬開車，先開20萬噸裝置，產(chǎn)1000型和700型。PVC后期反彈空間仍將受到影響。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或?qū)Σ糠中筒难b置開工有一定影響；出口方面，海運(yùn)費(fèi)較高，出口增量有限?，F(xiàn)貨方面，烏海地區(qū)各家電石廠為減輕出貨壓力繼續(xù)下調(diào)出廠價(jià)格50元/噸。華東PVC主流含稅現(xiàn)匯自提5750-5830元/噸。整體來看，市場(chǎng)交投情緒回暖，本周PVC裝置檢修損失量增加，本周PVC期貨或?qū)睾蜕蠞q,而電石等下跌以及新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期將影響反彈高度。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)收跌0.08%。供應(yīng)方面，截止6月26日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為25.7%，環(huán)比增加3.5%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量45.4萬噸，環(huán)比增加6.5萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量22.6噸，環(huán)比增加2.1萬噸；中石化總產(chǎn)量13.4萬噸，環(huán)比增加4.7；中石油總產(chǎn)量6.5萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、東明石化、寧波科元及廣東石化均正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增加預(yù)期明顯，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率將增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共37.8萬噸，環(huán)比增加8.4%。南北差異仍存，南方地區(qū)多降雨天氣，下游終端施工受阻；北方地區(qū)天氣尚可，剛需有支撐。整體來看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約在8643元/噸附近高位震蕩。昨日塑料現(xiàn)貨價(jià)格亦上漲為主。市場(chǎng)交易心態(tài)好轉(zhuǎn)、國際原油整體反彈以及塑料裝置檢修量偏高等因素提振塑料期貨反彈。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在11.38萬噸，環(huán)比增加0.34萬噸。7月上旬檢修產(chǎn)能較多。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應(yīng)壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，因國內(nèi)裝置持續(xù)檢修以及進(jìn)口量不高，供應(yīng)壓力不大，國際原油整體反彈等因素支撐LLDPE價(jià)格，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價(jià)格溫和反彈，整體將延續(xù)震蕩走勢(shì)。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)6258元/噸，收漲幅0.79%。國際方面，巴西6月前三周出口糖和糖蜜254.53萬噸，日均出口量為16.97萬噸，較上年6月的日均出口量136582.06噸增加了24.24%。上年6月，巴西糖出口量為286.82萬噸。2023/24榨季泰國甘蔗總?cè)胝チ繛?210萬噸，產(chǎn)糖量達(dá)870萬噸，同時(shí)生產(chǎn)了350萬噸糖蜜。國內(nèi)方面，市場(chǎng)主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現(xiàn)貨走量一般。湖南、江西等內(nèi)陸市場(chǎng)因糖價(jià)下降，部分剛性需求釋放，走量相對(duì)較好，但貿(mào)易商為了加快出庫調(diào)低價(jià)格，銷售利潤微薄。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)2480元/噸，收跌幅0.28%。國內(nèi)方面，受東北地區(qū)汛情以及華北地區(qū)旱情的天氣因素的影響，市場(chǎng)看漲情緒增強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，東北深加工企業(yè)以及港口貿(mào)易企業(yè)均提價(jià)促收，華北貿(mào)易商對(duì)后市看漲，出現(xiàn)惜售情緒，市場(chǎng)流通量減少。隨著供應(yīng)進(jìn)一步收緊，基層幾乎無剩余糧源，糧權(quán)完全轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，但貿(mào)易商余糧也不高，疊加天氣影響刺激玉米價(jià)格上漲。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報(bào)價(jià)平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲(chǔ)糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA 6月末種植面積報(bào)告預(yù)估美豆播種面積為8610萬英畝，低于3月報(bào)告預(yù)估的8650萬英畝，美豆部分產(chǎn)區(qū)降雨過量，給大豆生長帶來壓力，本周美豆優(yōu)良率有所下滑，截至6月30日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為67%，上年同期為50%。美豆價(jià)格已處于成本線下方，進(jìn)一步下行空間受限，關(guān)注企穩(wěn)后反彈表現(xiàn)。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場(chǎng)，大豆供應(yīng)短期較為寬松。國內(nèi)方面,6-8月份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機(jī)升至高位，截至6月28日當(dāng)周，大豆壓榨量為217.91萬噸，高于上周的194.4萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至6月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為105.3萬噸,環(huán)比增加8.81%,同比增加48.06%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場(chǎng)對(duì)阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對(duì)阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，近期大豆壓榨不及預(yù)期，豆油消費(fèi)較為疲弱，本周豆油庫存大幅上升，截至6月28日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為98.41萬噸，環(huán)比增加2.29%,同比減少2.31%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測(cè)試8000元/噸，棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力逐步增大，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.1%，隨著豆菜葵油相對(duì)棕櫚油溢價(jià)收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月馬棕出口較上月同期減少11.8%/15.42%，馬棕仍有累庫壓力。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口利潤有所改善，5-7棕櫚油進(jìn)口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月28日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為42.762萬噸，環(huán)比增加9.05%，同比減少24.26%。近兩天棕櫚油領(lǐng)漲油脂，主要是受到中國是否對(duì)印尼棕櫚油加征關(guān)稅的擔(dān)憂影響，印尼作為棕櫚油最大主產(chǎn)國，中國對(duì)印尼棕櫚油進(jìn)口的依賴度較大，在缺乏充足進(jìn)口替代的情況下，能否最終落地不確定性較大，不宜過分追高。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿(mào)易商開始采購新季油菜籽。近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至6月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.33萬噸,環(huán)比增加25.51%,同比增加260.83%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月28日，華東主要油廠菜油庫存為29.27萬噸，環(huán)比減少4.19%,同比減少15.75%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.51%，收盤價(jià)17870元/噸。當(dāng)前生豬價(jià)格17.7元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二次育肥豬源出欄增量，南方多降雨，局部區(qū)域豬病風(fēng)險(xiǎn)增加，小范圍集中出欄以及規(guī)模企業(yè)前期壓欄豬源陸續(xù)放量，三方面導(dǎo)致供應(yīng)增加。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強(qiáng)，基本維持擇機(jī)出欄，所以預(yù)計(jì)短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)6990元/噸，收漲幅0.58%。山東棲霞晚富士果農(nóng)貨80#一二級(jí)片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-3元/斤，條紋普通貨1.3-1.6元/斤。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨價(jià)1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價(jià)格3.8-4.2元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價(jià)格偏硬，果農(nóng)貨處于尾聲，部分價(jià)格較亂。截至2024年6月26日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為145.83萬噸，庫存量較上周減少23.44萬噸。走貨較上周環(huán)比略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為16.59%，較上周減少1.26%，陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在13.04%，較上周減少2.38%。陜西產(chǎn)區(qū)走貨繼續(xù)放緩，貨源目前多集中于洛川產(chǎn)區(qū)，基本以客商發(fā)自存為主，周內(nèi)好貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)硬，部分客商貨并不急于出庫，對(duì)后市行情仍有期待，區(qū)內(nèi)整體成交有限。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)14825元/噸，收漲幅0.3%。國際方面，6月20日止當(dāng)周，美國當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增9.06萬包，較之前一周減少52%，較前四周均值減少50%。其中，對(duì)中國大陸出口銷售凈增2萬包。當(dāng)周，美國下一年度棉花出口銷售凈增6.76萬包。其中，對(duì)中國大陸出口銷售凈增3.56萬包。美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，對(duì)價(jià)格形成一定的壓力。國內(nèi)方面，產(chǎn)業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉(zhuǎn)跡象，紡企、織廠開機(jī)趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場(chǎng)暫難見明顯利好驅(qū)動(dòng)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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